一些对于资本市场认知只有五年以内的人，得到的结论一定会和我们刚刚说到的结论是相反的，因为近五年和前五年，市场的情况还是差别很大的。所以 映衬到当下，对于未来有可能会走出通缩的预期，很多人会表示不认同，也是情理之中的。但是，我们想说，越是很多人不认同，才越重要，越是大家都 不觉得会这样，事情才有可能缓慢发生… 我们接下来要写的东西，都是基于在原有大方向的基础之上的。也就是，目前，我们仍然处在牛市的进程当中，慢牛？快牛？结构牛？具体会怎么走上 去，我们只能看清个大概，这里面存在着很多不确定的因素。 但是我们要做的，就是从这些所有的信息里面，捕捉到那些确定性的因素，然后做出与确定性因素相符的投资投机行为！ 现在的市场，有几件事是几乎确定的： 1、大宗商品触底是确定的；当一场轰烈的上涨打破了原有的趋势的时候，就注定了它的触底，这个触底意味着原本长期预期的改善。虽然很难一蹴而就 直接涨上去，但是短期的波动已经不在重要，长期方向的改变，已经悄然在路上。 是什么因素在推动这一轮上涨行情走这么远？这个因素还存在吗？这是站在七月底八月初最重要的问题。 我们给出的答案是："原材料价格回暖带动的宏观经济走出通缩的预期"是本轮市场上 ...

核心观点 - 2025年4月经济数据在美关税政策冲击下有所回落但维持稳定，部分消费和投资表现有差异，A股市场和行业本周涨跌情况不同，4月社消零售有增长且部分品类表现突出 [2][3][4] 总量研究 宏观 - 4月经济数据受美关税政策冲击有所回落但维持稳定，“以旧换新”政策涉及商品销售和服务消费较好，制造业和基建投资增速小幅回落但处高位，政策受惠范围外商品消费低迷，房地产开发投资和销售跌幅扩大 [2] 策略 - 本周大类资产大多上涨，纳斯达克指数涨幅居前，伦敦现货黄金跌幅居前；A股宽基指数大多上涨，创业板指涨幅居前，科创50跌幅居前；行业涨跌互现，美容护理涨幅居前，计算机跌幅居前 [3] 行业研究 零售 - 2025年4月社消费零售总额3.72万亿元，同增5.1%，限额以上企业商品零售额1.38万亿元，同增6.6%；1 - 4月社消零售总额16.18万亿元，同增4.7%；金银珠宝类4月同增25.3%，国补品类延续高增，部分品类增速维持双位数水平 [4]