OPEC+产量与市场供需展望 - OPEC+组织11月原油产量为每天4306万桶，较前一个月增加约4.3万桶/日 [1] - OPEC维持对2025年及2026年全球原油需求增长的预测不变，认为市场“基本平衡”且需求稳步增长 [1][2] - OPEC预测2026年第一季度全球市场对其原油需求平均为4260万桶/日，2026年全年平均需求约为4300万桶/日 [1] 华尔街机构油价与供需预测 - 美国银行、花旗、高盛、摩根大通和摩根士丹利的预测平均值显示，布伦特原油价格将从当前每桶61-62美元下滑至2026年的约59美元，今年该价格已下跌近20% [1] - 五家华尔街大行的平均预测显示，2026年全球石油市场将面临约220万桶/日的供应过剩 [2] - 高盛预计2026年布伦特原油均价约56美元/桶，WTI原油均价约52美元/桶 [2] - 摩根大通预计2026年和2027年布伦特原油均价在每桶57至58美元之间，并警告除非OPEC+大规模减产，否则油价可能跌至每桶30美元左右，其预计从2026年6月起全球市场需每日减产约200万桶 [2] 国际能源署(IEA)观点 - IEA预计2026年将出现创纪录的接近400万桶/日的巨大供应过剩，但认为石油生产国的调整可能抑制过剩规模 [2] - IEA基于宏观经济前景改善及关税担忧消退，小幅上调今明两年全球原油需求增长预期 [3] - IEA预计明年全球石油供应将增加每日240万桶，略低于此前预测的每日250万桶增长 [3] - 受制裁影响，俄罗斯和委内瑞拉原油产量下降，导致11月全球原油供应环比减少每日61万桶，俄罗斯原油出口收入在11月降至2022年俄乌冲突爆发以来最低水平 [3]

原油价格动态 - 国际油价受股市及其他风险资产普遍下跌拖累，回落至10月以来的最低水平 [1][3] - 全球基准布伦特原油价格回落至每桶62美元下方，回吐了此前最高0.7%的涨幅 [1][3] 市场供需基本面 - 当前原油市场处于看跌大环境，OPEC+产油国及美洲地区原油产量持续增加，预计将远超疲软的需求增长，进而引发供应过剩 [1][3] - 国际能源署自今年5月以来首次下调了创纪录供应过剩的预期，但仍认为原油市场将面临大规模供过于求的局面 [1][3] - 花旗集团分析师预计，2026年的原油库存增长量将高于2025年 [2][4] - 中国强劲的采购需求以及持续存在的地缘政治风险，会使得除中国外市场的供应过剩幅度相对温和，有助于补充目前仍处于低位的原油库存 [2][4] 地缘政治风险事件 - 美国与委内瑞拉紧张局势升级，美国军方拦截并扣押了一艘受制裁的超大型原油运输船，委内瑞拉政府称此举为“海盗行径” [1][3] - 委内瑞拉作为OPEC成员国，拥有全球最大的石油储量，该国上月日均石油出口量约为58.6万桶，且大部分出口至中国 [1][3] - 尽管美国推动停火，乌克兰仍袭击了一艘与俄罗斯石油贸易相关的“影子舰队”油轮 [2][4] - 自上月末以来，已有至少5艘与俄罗斯存在关联的船只遭到袭击 [2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+维持产量不变，额外减产国暂停增产，需求旺季结束，美国库存去库不及预期、产量增加，俄乌和谈难近期达成，地缘局势引发供应中断担忧，欧美裂解价差回落，市场担忧需求，钻井平台回升，OPEC+增产，出口增加，浮库增加，里海管道维修推迟，伊拉克恢复油田，沙特阿美下调价格，EIA上调累库幅度，预计原油价格偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产产油国明年一季度暂停增产 [1] - 原油需求旺季结束，美国原油库存去库幅度不及预期，成品油库存增幅超预期，产量小幅增加且位于历史高位 [1] - 特朗普政府促成俄乌停火，泽连斯基将继续谈判，俄罗斯原油风险溢价回落，欧美成品油裂解基差高位回落，美俄未达成协议，和谈近期较难，美国施压乌克兰，G7和欧盟考虑禁止俄石油出口海运服务取代油价上限 [1] - 美委军事对峙升级，美国扣押油轮，引发委、利供应中断担忧 [1] - 欧美成品油裂解价差持续回落，美联储12月议息会议结束，市场担忧原油需求，美国石油钻井平台数量回升，OPEC+持续增产，中东出口增加，全球原油浮库增加，里海管道联盟3号SPM预计15日左右恢复，伊拉克恢复西古尔纳2号油田 [1] - 沙特阿美将明年1月销往亚洲的“阿拉伯轻质原油”价格设定为较阿曼/迪拜原油均价升水0.6美元/桶，为2021年1月以来最低水平 [1] - EIA短期能源展望上调原油累库幅度，预计原油价格偏弱震荡 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2601合约下跌1.04%至439.7元/吨，最低价438.2元/吨，最高价445.8元/吨，持仓量减少889至28200手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报将2025年四季度美国原油产量上调4万桶/日至1386万桶/日，非OPEC+石油供应上调5万桶/日，全球原油产量上调30万桶/日，将全球石油需求下调9万桶/日 [3] - 12月10日晚间EIA数据显示，截至12月5日当周美国原油库存减少180万桶，预期减少231万桶，较过去五年均值低3.21%；汽油库存增加639.7万桶，预期增加276.4万桶；精炼油库存增加250.2万桶，预期增加194.3万桶；库欣原油库存增加20万桶 [3] - OPEC最新月报显示9月原油产量下调1.3万桶/日至2842.7万桶/日，10月产量环比增加3.3万桶/日至2846.0万桶/日，主要由沙特和科威特带动，OPEC+10月原油产量环比9月减少7.3万桶/日至4302万桶/日 [3] - 美国原油产量12月5日当周增加3.8万桶/日至1385.3万桶/日，位于历史最高位附近 [3] 需求情况 - 美国原油产品四周平均供应量增加至2041.7万桶/日，较去年同期增加0.31%，偏高幅度减少 [4] - 汽油周度需求环比增加1.56%至845.6万桶/日，四周平均需求850.9万桶/日，较去年同期减少1.27% [4] - 柴油周度需求环比增加21.22%至415.8万桶/日，四周平均需求370.8万桶/日，较去年同期增加3.42%，带动美国原油产品单周供应量环比增加4.42% [4]

行业预计明年国际油市供给过剩或加深，油价将进一步下行。 今年，国际油价在55美元-80美元/桶区间震荡运行。年初至今，国际油价已跌去近两成。 回顾2025年的原油市场走势，除了年内两波源自地缘担忧驱动的脉冲式上行之外，国际油价整体走弱。在行业人士看来，供需基本面过剩、地缘风险趋缓、 宏观经济预期变化带来的市场动荡三大因素相互交织，是推动油价大幅下跌的主要原因。 与此同时，美洲五国等非欧佩克产油国供应亦在增长。据兴业证券研报，年初以来，非欧佩克+供应增加了310万桶/天。其中，美国、加拿大、巴西、圭亚 那、阿根廷等美洲五国已增产230万桶/天，预计2026年全年供应仍将大致维持当前水平。 不过，需求侧全球主要经济体经济数据表现不尽如人意，给原油市场带来较沉重打击。董秀成举例称，美国10月零售销售数据环比下降0.3%，显示出美国 消费者的消费意愿和能力正在减弱；欧元区11月的制造业PMI初值仅为43.8，连续17个月处于荣枯线以下，表明欧洲制造业正处于萎缩。中国经济虽稳定增 长，但10月原油进口量却环比降超5%，能源转型下，工业、交通运输等关键领域对原油需求的增长正在放缓。 "全球油市供过于求担忧正显著升温。"金 ...

报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 美国扣押委内瑞拉油轮或对委原油出口产生扰动，委目前出口量约70 - 80万桶/日且主要出口亚太，因制裁油过剩其供应扰动不太可能对原油市场产生明显冲击，但会影响轻重油价差和国内沥青生产 [2] 市场要闻与重要数据总结 - 当地时间10日特朗普证实美在委附近扣押一艘油轮，行动由美海岸警卫队主导，未透露油轮名称和拦截地点 [1] - 国际油价经历自新冠以来最糟一年，华尔街认为抛售未结束，布伦特原油期货价格目前约62美元/桶，五家投行平均预测2026年将降至约59美元，预计2026年全球油市日均供应过剩约220万桶，高盛预计2026年布油均价56美元，花旗维持62美元预期 [1] - 哈萨克斯坦石油生产面临减产风险，黑海CPC终端三个系泊点仅一个运行，维修预计12月15日完成，当前运力受限致储油设施库存累积，可能迫使哈削减产量，该终端是哈最大油田原油出口唯一主要通道，也运输部分俄罗斯原油 [1] - 截至2025年12月8日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存2351.2万桶，较前一周增加47.6万桶，其中轻质馏分油库存减少0.9万桶至731.6万桶，中质馏分油库存增加5.5万桶至326.8万桶，重质残渣燃料油库存增加43万桶至1292.8万桶 [1] 策略总结 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险总结 - 下行风险为俄乌达成和平谈判、宏观黑天鹅事件；上行风险为制裁油供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [3]

行业 原油日报 日期 2025 年 12 月 11 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅碳市场） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | ...

从历史数据来看，12月原油需求表现一般，取暖需求成为需求增量的主要来源。美国11月ISM制造业指 数环比下降，连续第9个月萎缩，加上全球贸易摩擦对全球经济造成负面影响和新能源产业快速发展， 明年原油需求不容乐观。国际能源署（IEA）11月月报预计四季度全球原油需求增速将放缓，而供应将 进一步增加，连续6个月上调对明年全球原油供应过剩的预期。 10月下旬，美国财政部将俄罗斯国有石油巨头Rosneft和卢克石油公司列入黑名单，所有由这两家公司 直接或间接拥有50%或以上股权的实体均被冻结。这两家公司合计出口石油220万桶／日，约占俄罗斯 石油出口总量的一半。这是特朗普自2025年1月以来对俄罗斯实施的首次直接制裁。目前，虽然俄罗斯 原油生产未受到影响，但包括巴拉特石油、印度斯坦石油、信实工业、斯坦米塔尔能源在内的印度多家 石油公司暂停购买俄罗斯12月交付的石油。上述石油公司共进口了印度约三分之二的俄罗斯原油。土耳 其主要炼厂Socar与Tupras开始寻找非俄来源的中质原油。显然，美国此次制裁力度较大，不过俄罗斯 后续仍有可能通过影子船队、转口贸易、扩大折扣力度等方式来减少制裁的影响。 近期，国际油价以偏弱震荡运 ...

油价表现与市场预测 - 今年以来布伦特原油期货价格已下跌17%[1] - 当前布伦特原油期货价格接近每桶62美元[1] - 华尔街认为油价抛售并未结束[1] 主要金融机构价格预测 - 高盛观点最为看空，预计2025年年均价格为每桶56美元[1] - 花旗观点最为乐观，预计2025年年均价格为每桶62美元[1] - 根据美国银行、花旗集团、高盛集团、摩根大通和摩根士丹利的预测平均值，2026年布伦特原油价格将进一步跌至约每桶59美元[1] 原油市场供需展望 - 五家主要银行平均预测，全球原油市场2025年将出现每天约220万桶的供应过剩[1] - 国际能源署的预测更为悲观，预计2025年供应过剩幅度将达到创纪录的日均400万桶[1] - 国际能源署指出产油国的调整举措可能会缩小供应过剩规模[1]

发布日期：2025年12月10日 【行情分析】 欧佩克+最新会议同意2026年维持该组织整体石油产量不变。8个额外自愿减产的产油国重申明 年一季度暂停增产。原油需求旺季结束，EIA数据显示美国成品油库存增幅超预期，原油库存超预期 累库，整体油品库存继续增加。美国原油产量位于历史最高位附近。特朗普政府极力促成俄乌停火， 泽连斯基表示将继续与美国就和平计划进行谈判，俄罗斯原油受制裁而得到的风险溢价有所回落， 欧美成品油裂解基差高位持续回落。美国和俄罗斯暂未就俄乌问题达成协议。俄乌和谈近期达成较 难，美国仍在施压乌克兰。目前G7和欧盟考虑禁止俄罗斯石油出口海运服务，取代油价上限。美国 与委内瑞拉军事对峙升级，特朗普暗示，五角大楼将很快对委内瑞拉及其他地区的贩毒集团发动陆 地打击。地缘局势引发委内瑞拉、利比亚供应中断担忧。欧美成品油裂解价差持续回落，美联储12 月议息会议尘埃落定后，市场仍将担忧原油需求，美国石油钻井平台数量回升，OPEC+持续增产，中 东地区出口增加，全球原油浮库持续增加，里海管道联盟处于维修状态的3号SPM将在11日左右恢复。 伊拉克近期恢复了卢克石油公司西古尔纳2号油田。叠加美国仍在极力促成俄乌 ...

国内成品油价格调整预期 - 当前预计油价下调60元/吨，折合每升下调0.05-0.06元，相比昨日预计跌幅增加5元/吨，已跌破下调红线，油价有下跌可能 [1] - 本轮油价调整时间为12月22日24时 [4] 国际原油市场动态 - 昨日国际油价继续走跌，美原油下跌0.76%，收于58.39美元/桶；布伦特原油下跌0.62%，收于62.11美元/桶 [3] - 今日国际油价震荡，截至发稿，美原油暂报58.41美元/桶，涨幅0.03% [3] - 油价下跌受伊拉克复产以及市场对俄乌和谈预期升温影响 [3] - 市场对原油供应过剩的担忧仍存 [3] 影响油价的市场数据与事件 - 美国10月JOLTs职位空缺数环比增至767万，为五个月来最高，高于市场预期的715万，压制原油需求前景 [3] - 美国上周API原油库存减少477.9万桶，市场预期为增加175万桶；但汽油库存大增700万桶，馏分油库存增加103万桶，库存数据分化导致油价震荡 [3] - 市场正等待今晚的EIA原油库存数据以及明日凌晨的美联储利率决议指引 [3] 全国各地区成品油现行价格 - 北京地区92号汽油6.84元/升，95号汽油7.28元/升，98号汽油8.78元/升，0号柴油6.52元/升 [4] - 上海地区92号汽油6.81元/升，95号汽油7.24元/升，98号汽油9.14元/升，0号柴油6.45元/升 [5] - 广东地区92号汽油6.86元/升，95号汽油7.43元/升，98号汽油9.43元/升，0号柴油6.49元/升 [5] - 海南地区油价最高，92号汽油7.96元/升，95号汽油8.44元/升，98号汽油9.44元/升，0号柴油6.56元/升 [5] - 新疆地区油价最低，92号汽油6.66元/升，95号汽油7.13元/升，98号汽油7.95元/升，0号柴油6.27元/升 [5] - 其他各省市具体油价详见表格数据 [5][6]