报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 北方华创发布2024年年报及2025年一季度报告，2024年营收298.38亿元，同比增35.14%，归母净利润56.21亿元，同比增44.17%；2025Q1营收82.06亿元，同比增37.90%，归母净利润15.81亿元，同比增38.80% [2][4] - 半导体业务国产替代空间广阔，公司作为国资龙头技术和产品领先，设备批量导入下游一线厂商，研发投入使产品矩阵完善，营收和盈利能力有望长期向好，预计2025 - 2027年归母净利润分别为72.7亿元、93.2亿元、119.8亿元，对应市盈率33x、26x、20x [6] - 2024年电子工艺设备、电子元器件营收分别为277.07亿元、20.94亿元，同比增速+41.28%、 - 13.91%，毛利率分别为41.50%和60.32%，同比变化+3.83pct、 - 5.33pct；多款高端装备量产，工艺覆盖度和市场占有率提升；研发投入53.72亿元，同比增长21.82%，占收入比重18%，开发关键装备并进军离子注入设备市场 [10] - 拟取得对芯源微控制权，交易完成后持股比例达17.90%成第一大股东并改组董事会，双方在集成电路装备领域可发挥协同作用 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为379.84亿元、467.93亿元、577.71亿元，归母净利润分别为72.71亿元、93.19亿元、119.83亿元 [15] - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计分别为657.09亿元、910.82亿元、1047.07亿元、1278.53亿元，负债合计分别为334.84亿元、511.97亿元、550.32亿元、655.42亿元 [15] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为15.73亿元、58.08亿元、173.15亿元、124.67亿元，投资活动现金流净额分别为 - 22.12亿元、 - 11.80亿元、 - 5.80亿元、 - 5.80亿元，筹资活动现金流净额分别为7.40亿元、 - 1.26亿元、 - 1.66亿元、 - 1.66亿元 [15] - 基本指标：2024 - 2027年每股收益分别为10.57元、13.61元、17.44元、22.43元，市盈率分别为36.98、33.38、26.05、20.26，市净率分别为6.71、6.29、5.04、4.01 [15]

半导体设备国产替代 - 半导体设备领域低端产能出清为国产DRAM释放承接空间，高端市场开启国产HBM突破路径 [1] - 3月半导体设备进口数据显示薄膜沉积装置、刻蚀及剥离设备呈现量价同增，国产替代存在较大空间 [1] - 2月全球半导体销售额同比+20.73%，先进制程仍为驱动增长主力 [1] 消费电子ETF及指数 - 消电ETF（561310）跟踪消费电子指数（931494），成分股覆盖消费电子产品制造、销售及服务相关的A股上市公司 [1] - 消费电子指数聚焦智能手机、家用电器、可穿戴设备等领域的龙头企业，全面反映中国消费电子行业整体表现 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证消费电子主题ETF发起联接A（014906）和C（014907） [1]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价为 542.5 元 [2][7] 报告的核心观点 - 新品拓展顺利和市占率提升使公司业绩保持高增态势，下游扩产和技术迭代双轮驱动，半导体设备龙头有望深度受益，国际贸易形势变化加速设备国产替代进程，龙头厂商市占率有望显著提升，公司作为国内平台型设备龙头厂商有望显著受益 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 298.38 亿、391.86 亿、480.98 亿、581.23 亿元，同比增速分别为 35.1%、31.3%、22.7%、20.8%；归母净利润分别为 56.21 亿、76.26 亿、94.90 亿、121.05 亿元，同比增速分别为 44.2%、35.7%、24.4%、27.6%；每股盈利分别为 10.52 元、14.28 元、17.77 元、22.66 元；市盈率分别为 43 倍、32 倍、26 倍、20 倍；市净率分别为 7.8 倍、6.4 倍、5.2 倍、4.2 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 53417.53 万股，已上市流通股 53371.41 万股，总市值 2427.40 亿元，流通市值 2425.30 亿元，资产负债率 50.00%，每股净资产 61.15 元，12 个月内最高/最低价为 486.69/283.86 元 [4] 业绩情况 - 2024 年营业收入 298.38 亿元，同比+35.14%；毛利率 42.85%，同比+1.75pct；归母/扣非归母净利润 56.21/55.70 亿元，同比+44.17%/+55.53%；2025Q1 营业收入 82.06 亿元，同比/环比+37.90%/-13.49%；毛利率 43.02%，同比/环比-0.38pct/+3.10pct；归母/扣非归母净利润 15.81/15.70 亿元 [7] 分产品情况 - 2024 年电子工艺装备业务收入 277.07 亿元（其中半导体刻蚀/薄膜/热处理/湿法设备收入超 80/100/20/10 亿元），同比+41.28%，毛利率 41.50%，同比+3.83pct；电子元器件业务收入 20.94 亿元，同比-13.91%，毛利率 60.32%，同比-5.33pct [7] 行业情况 - 2024 年全球半导体设备销售额达 1161 亿美元，中国大陆以 491 亿美元稳居第一，AI 芯片、汽车电子等需求爆发带动晶圆厂资本开支回暖 [7] 公司布局情况 - 刻蚀设备形成 ICP、CCP、Bevel 刻蚀设备等全系列产品布局；薄膜设备全面覆盖 PVD、CVD、ALD、EPI、ECP 设备；2025 年 3 月发布首款离子注入机；拟持有芯源微 17.9%股份 [7] 财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，包括各年度货币资金、应收票据、营业总收入等项目及对应增速、比率等指标 [8]

行业概述 - 半导体设备分为前道工艺设备（晶圆制造）和后道工艺设备（封装测试）两大类，前道工艺设备包括光刻机、刻蚀机、薄膜沉积机等11类共50多种机型，后道工艺设备主要包括分选机、划片机、贴片机等 [6] - 晶圆制造设备占半导体设备市场约90%，其中薄膜沉积设备、光刻设备、刻蚀设备是三大核心设备，合计占比超60%，薄膜沉积及刻蚀设备年均增速高于其他设备 [10] - 半导体设备行业长期受技术驱动规模增长，呈现约10年一个"M"形波动特征，中短期存在4-5年的周期性波动，存储芯片需求波动最大，模拟芯片抗周期能力最强 [12][13] 市场现状 - 2024年全球半导体设备市场规模达1170亿美元创历史新高，中国大陆以42.3%份额成为最大市场，设备支出达495.5亿美元同比增长35.4% [15] - 美系厂商占据全球半导体设备主要份额，2024年前五大厂商ASML、AMAT、LAM、TEL、KLA合计营收近900亿美元，北方华创作为唯一中国厂商排名升至第六 [19] - 国产设备在去胶、清洗、刻蚀等领域国产化率已达50%-80%，但在光刻、量测、离子注入等高端设备国产化率仍低于20% [20] - 2024年国产半导体设备公司营收合计459亿元同比增长34%，归母净利润82.2亿元同比增长25.1%，2019-2023年营收CAGR达38.6% [22][25] 驱动因素 - 政策支持力度持续加大，2024-2025年出台多项政策推动半导体设备及零部件研发，涵盖税收优惠、人才培养、技术攻关等方面 [31] - 美系设备厂商对中国市场依赖度高，2024财年AMAT、LAM、KLA对中国销售占比分别达37%、42%、43%，合计规模超200亿美元 [34][35] - 2025年全球成熟制程代工厂产能预计提升6%，中芯国际、华虹集团等国内厂商扩产计划将带动上游设备需求增长 [41][42] 行业发展趋势 - SEMI预计2025年全球半导体设备市场规模将达1210亿美元，2026年增至1390亿美元，受益AI、智能汽车等需求增长 [44] - 国产设备竞争转向服务战和成本战，通过全生命周期服务和本土化供应链优势，价格仅为进口设备的60%-70% [45] - 先进制程向2nm节点迈进，EUV光刻机主导高端市场，HBM4和Chiplet技术推动存储与算力升级，新材料如碳化硅、硅光芯片崭露头角 [45][46] 产业链分析 - 半导体零部件占设备成本约90%，市场规模约为设备市场的40%，2023年全球规模约340亿美元，机械类零部件价值量占比最高达20-40% [50][55] - 光刻机市场由ASML垄断82.1%份额，2024年全球市场规模315亿美元，EUV和ArFi机型贡献ASML 85%收入，单价分别达1.87亿和0.75亿欧元 [68][80] - 刻蚀设备2025年市场规模预计181.85亿美元，泛林半导体、东京电子、应用材料垄断90%份额，7nm芯片所需刻蚀工序达140次比28nm增加2.5倍 [91][94] - 薄膜沉积设备2025年市场规模预计239.6亿美元，PECVD占比33%，ALD设备在28nm以下制程中重要性凸显 [104][108]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 半导体设备是产业链上游支撑性环节，晶圆厂扩产拉动需求增长，我国半导体设备销售规模快速增长，多数上市企业2024年经营业绩同比提升 [2] - 国产设备替代已初见成效，但部分设备品类自主可控率仍然偏低，光刻等环节国产化率低，未来国产替代空间广阔 [2] - 美系三大设备厂商在华收入占比较高，国际贸易新形势下国内设备企业有望逐步替代 [2] - 建议关注北方华创、中微公司等标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 半导体设备：产业链上游支撑性环节，晶圆厂扩产拉动需求增长 - 半导体设备位于产业链最上游，是支撑集成电路制造等环节的关键基础，其技术水平决定芯片制造工艺与良率 [10] - 集成电路制造工艺分前道和后道，对应半导体设备也分前道和后道，前道设备技术难度高、资金投入多，占主要市场份额 [13][14][15] - 集成电路设备投资是晶圆厂主要资本支出，芯片制造及硅片制造设备投资占比约80% [18] - 2024年全球半导体销售额突破6000亿美元，中国占比近30%，全球半导体设备销售额增速高于行业增速，且产值向中国大陆转移 [21][22] - 中芯国际2024年营收创新高，拉动上游设备需求，2025年指引优于同业，资本开支与24年大致持平 [26][29] - 中芯国际位列全球第二大纯晶圆代工厂，内资晶圆厂话语权提升有望释放上游企业业绩 [30] 半导体设备国产替代已见成效，但部分品类自主可控率仍然偏低 - 我国集成电路出口增速超进口增速，出口/进口金额比值提高，国产替代初见成效 [34] - 半导体设备中刻蚀等环节国产化率达20%以上，光刻等环节国产化率偏低，仍处初级阶段 [36][37] - 刻蚀、薄膜沉积设备复合增速高于其他设备品类，光刻、刻蚀/去胶、薄膜沉积设备是最重要的三类晶圆制造设备 [38][42] - 国内半导体设备上市企业2024年前三季度营收大多同比增长，北方华创营收蝉联全球前十，国内厂商竞争力增强 [43][48] - 美系三大设备厂商来自中国大陆营收占比约40%，国际贸易新形势下国内企业有望加快替代 [52] 国内部分半导体设备上市企业介绍 北方华创（002371） - 泛半导体设备平台型企业，业务涵盖三大领域，2024年业绩高速增长 [56] - 2024、2025年一季度业绩同比高增，并购芯源微完善平台化布局，增强长期竞争力 [57][60] 中微公司（688012） - 刻蚀设备领军企业，薄膜设备业务进入收获期，2024年营收构成中专用设备占比高 [62] - 2024年营收、扣非后净利润同比增长，归母净利润同比下滑，24Q1经营业绩同比增长 [63] 华海清科（688120） - 国内CMP龙头企业，打造“装备 + 服务”平台化布局，2024年上半年CMP设备营收占比高 [67] - 2024年经营业绩稳步增长，收购芯嵛半导体扩充产品线 [70] 拓荆科技（688072） - 薄膜沉积、混合键合双龙头企业，2024年先进键合设备及配套量检测设备营收增长 [74] - 2024年业绩同比增长，股权激励利好长远发展 [75][77] 长川科技（300604） - 测试设备布局全面，形成以测试设备为核心的全方位产品平台，2024年上半年测试机业务占比高 [78] - 预告2024年归母净利润大幅增长，扣非后净利润扭亏为盈 [82] 盛美上海（688082） - 国内半导体清洗设备领军企业，形成平台化布局，2024年清洗设备营收占比高 [85] - 2024年业绩稳健增长，积极推进产品平台化进程 [86] 芯源微（688037） - 涂胶显影设备布局领先，产品用于多环节，2024年光刻工序涂胶显影设备营收占比高 [89] - 2024年营收同比增长，费用增长导致利润承压 [92] 投资建议 - 半导体设备支撑产业发展，内资晶圆厂扩产拉动需求，国产替代推进但部分品类可控率低，国内企业有望逐步替代 [95] - 建议关注北方华创、中微公司等标的 [96]

北方华创25Q1业绩表现 - 25Q1预计收入73 4-89 8亿元 同比+23 4%-50 9%/环比-22 6%~-5 3% 归母净利润14 2-17 4亿元 同比+24 7%-52 8%/环比+22 6%-50 2% [1] - 扣非净利润14-17亿元 同比+29%-58 6%/环比+7 4%-32% 扣非净利率约19% 同比+1pct/环比+5pcts [1] - 2024年全年收入预计298 4亿元 同比+35 1% 归母净利润56 2亿元 同比+44 2% 扣非净利润55 7亿元 同比+55 5% [1] 平台化布局与工艺突破 - 推出首款离子注入设备Sirius MC 313 进军离子注入市场 发布12英寸电镀设备Ausip T830 专为2 5/3D先进封装TSV镀铜设计 [2] - 2024年12月拟向全资子公司增资并参与设立北京集成电路装备产业投资并购二期基金 [2] - 2025年3月拟通过两步走战略投资芯源微 先受让9 49%股份 再争取控制权 [2] 国产替代机遇 - 中国大陆对美国PVD/热处理/离子注入/光学检测设备进口依赖度分别为14%/28 3%/78 8%/37 3% [3] - 美国半导体设备龙头预计中国大陆收入占比将从2024年40%降至20-30% 关税增加或进一步推动国产设备采购 [3] - 公司在沉积/刻蚀/检量测等环节的国产替代潜力显著 [3] 团队背景 - 首席分析师鄢凡拥有17年证券从业经验 现任招商证券研发中心董事总经理兼电子行业首席 [4] - 团队多次获《新财富》《水晶球》《金牛奖》电子行业最佳分析师奖项 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [1][3][6] 报告的核心观点 - 25Q1公司收入利润同比快速增长，盈利能力维持高位，在国内自主可控预期强化背景下，工艺覆盖度持续提升，平台化优势进一步凸显，预计2024 - 2026年收入和归母净利润增长，维持“增持”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本534百万股，已上市流通股533百万股，总市值230.1十亿元，流通市值229.9十亿元，每股净资产54.4，ROE（TTM）为18.9，资产负债率52.9%，主要股东为北京七星华电科技集团有限责任公司，持股比例33.42% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-6%、30%、45%，相对表现分别为3%、41%、45% [5] 财务数据与估值 - 2022 - 2026年营业总收入分别为146.88亿元、220.79亿元、298.38亿元、392.20亿元、484.56亿元，同比增长52%、50%、35%、31%、24%；营业利润分别为28.67亿元、44.48亿元、66.99亿元、89.99亿元、114.20亿元，同比增长132%、55%、51%、34%、27%；归母净利润分别为23.53亿元、38.99亿元、56.22亿元、75.47亿元、95.73亿元，同比增长118%、66%、44%、34%、27%；每股收益分别为4.41元、7.30元、10.53元、14.14元、17.93元；PE分别为97.8、59.0、40.9、30.5、24.0；PB分别为11.7、9.4、7.7、6.2、5.0 [2] 25Q1业绩情况 - 2024年公司预计收入298.4亿元，同比+35.1%；归母净利润56.2亿元，同比+44.2%；扣非净利润55.7亿元，同比+55.5%；25Q1预计收入73.4 - 89.8亿元，同比+23.4% - 50.9%/环比-22.6% - -5.3%；归母净利润14.2 - 17.4亿元，同比+24.7% - 52.8%/环比+22.6% - 50.2%；扣非净利润14 - 17亿元，同比+29% - 58.6%/环比+7.4% - 32%；25Q1扣非净利率约19%，同比+1pct/环比+5pcts [6] 公司平台化布局 - 电子工艺装备在半导体前道制造和先进封装领域工艺覆盖度持续提升，推出首款离子注入设备Sirius MC 313和首款12英寸电镀设备Ausip T830；2024年12月拟向全资子公司增资并参与设立北京集成电路装备产业投资并购二期基金；2025年3月拟受让芯源微9.49%股份并争取控制权 [6] 行业背景 - 美国头部半导体设备厂商在沉积/刻蚀等环节全球领先，中国大陆对美国PVD、热处理/氧化扩散等设备进口依赖程度较高，2024年进口设备中美国设备占比PVD为14%、热处理/氧化扩散为28.3%、离子注入为78.8%、光学检测为37.3%，未来关税增加或提升进口成本，美国出口管制为国产替代带来机遇 [6] 财务预测表 资产负债表 - 2022 - 2026年流动资产分别为311.17亿元、382.26亿元、480.96亿元、621.15亿元、783.04亿元；非流动资产分别为114.34亿元、153.99亿元、153.14亿元、152.59亿元、152.28亿元；资产总计分别为425.51亿元、536.25亿元、634.10亿元、773.74亿元、935.32亿元；流动负债分别为157.70亿元、190.83亿元、229.36亿元、293.18亿元、357.95亿元；长期负债分别为67.97亿元、97.17亿元、97.17亿元、97.17亿元、97.17亿元；负债合计分别为225.67亿元、288.00亿元、326.52亿元、390.35亿元、455.12亿元；归属于母公司所有者权益分别为197.46亿元、243.67亿元、298.77亿元、368.91亿元、458.51亿元 [7] 现金流量表 - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为-7.28亿元、23.65亿元、39.00亿元、53.53亿元、76.48亿元；投资活动现金流分别为-14.23亿元、-20.58亿元、-6.97亿元、-8.53亿元、-9.53亿元；筹资活动现金流分别为33.45亿元、16.47亿元、-0.65亿元、-4.23亿元、-5.03亿元；现金净增加额分别为11.94亿元、19.54亿元、31.38亿元、40.77亿元、61.92亿元 [7] 利润表 - 2022 - 2026年营业总收入分别为146.88亿元、220.79亿元、298.38亿元、392.20亿元、484.56亿元；营业成本分别为82.50亿元、130.05亿元、159.63亿元、207.87亿元、256.82亿元；营业利润分别为28.67亿元、44.48亿元、66.99亿元、89.99亿元、114.20亿元；利润总额分别为28.54亿元、44.66亿元、67.17亿元、90.17亿元、114.38亿元；归属于母公司净利润分别为23.53亿元、38.99亿元、56.22亿元、75.47亿元、95.73亿元 [8] 主要财务比率 年成长率 - 2022 - 2026年营业总收入同比增长52%、50%、35%、31%、24%；营业利润同比增长132%、55%、51%、34%、27%；归母净利润同比增长118%、66%、44%、34%、27% [9] 获利能力 - 2022 - 2026年毛利率分别为43.8%、41.1%、46.5%、47.0%、47.0%；净利率分别为16.0%、17.7%、18.8%、19.2%、19.8%；ROE分别为12.8%、17.7%、20.7%、22.6%、23.1%；ROIC分别为12.0%、14.6%、17.6%、19.8%、20.8% [9] 偿债能力 - 2022 - 2026年资产负债率分别为53.0%、53.7%、51.5%、50.4%、48.7%；净负债比率分别为9.4%、11.0%、9.2%、7.5%、6.2%；流动比率分别为2.0、2.0、2.1、2.1、2.2；速动比率分别为1.1、1.1、1.2、1.2、1.3 [9] 营运能力 - 2022 - 2026年总资产周转率分别为0.4、0.5、0.5、0.6、0.6；存货周转率分别为0.8、0.9、0.8、0.9、0.8；应收账款周转率分别为3.9、4.9、5.4、5.3、5.2；应付账款周转率分别为1.7、1.9、1.8、1.9、1.8 [9] 每股资料 - 2022 - 2026年EPS分别为4.41元、7.30元、10.53元、14.14元、17.93元；每股经营净现金分别为-1.36元、4.43元、7.30元、10.03元、14.33元；每股净资产分别为36.98元、45.64元、55.96元、69.10元、85.88元；每股股利分别为0.44元、0.77元、1.00元、1.15元、1.20元 [9] 估值比率 - 2022 - 2026年PE分别为97.8、59.0、40.9、30.5、24.0；PB分别为11.7、9.4、7.7、6.2、5.0；EV/EBITDA分别为80.2、51.6、30.9、23.9、19.3 [9]

宏观策略 - 美国经济数据喜忧参半，非农就业略不及预期但走弱幅度可控，缓解市场对美国经济衰退的担忧 [1][20] - 特朗普及其内阁"紧财政"思路逐步浮出水面，欧美财政叙事分化冲击美股情绪，美元指数大跌3.51%至103.84，标普500和纳斯达克指数分别下跌3.1%和3.45% [1][20] - 美国2月非农就业增加15.1万，略低于预期的16万，失业率小幅反弹至4.1%，时薪环比增长0.3% [20] - 德国提出激进扩张的财政政策，德国国债利率飙升30bps，创1990年以来最大单日涨幅 [2][26] - 下周关注2月美国CPI和3月14日政府停摆风波，特朗普政策对市场情绪的扰动仍是当前大类资产的主导因素 [1][20] 固收金工 - 央行行长潘功胜对比中美货币政策取向，美联储政策利率仍处于高位为限制性，中国融资成本处于历史低位为支持性 [3][29] - 债券市场降息预期抢跑后出现纠偏，7年及以下国债收益率已上行至降息预期发酵之前，短端债券配置价值凸显 [29] - 转债在同纯债组合中可起到控制回撤和对冲角色作用，中低价风格波动更小 [4][31] - 绿色债券周度新发行规模44.90亿元，较上周减少739.61亿元，周成交额562亿元，较上周增加119亿元 [5][33] - 二级资本债周成交量1927亿元，较上周减少289亿元，无新发行 [6][34] 公用事业行业 - 投资评级为推荐，国债收益率下降红利配置正当时 [9][37] - 水电量价齐升、低成本受益市场化，重点推荐长江电力 [9][37] - 火电优质区域电量电价有支撑，建议关注皖能电力、申能股份等 [9][37] - 核电成长确定，2022-2024年分别核准10台、10台和11台，重点推荐中国核电、中国广核 [9][37] - 绿电化债推进财政发力，国补欠款历史问题有望解决，重点推荐龙净环保 [9][37] - 消纳关注特高压和电网智能化产业链，推荐威胜信息、东软载波等 [9][37] - 四川零碳工业园区试点建设方案发布，创新实施"隔墙售电"政策 [37] 半导体行业 - 北方华创以16.87亿元收购芯源微9.49%股份，交易对价88.48元/股，加速平台化进程 [10][38] - 芯源微专注光刻工序涂胶显影设备、单片式湿法设备等，有望借助北方华创客户资源提升渗透率，加速国产替代 [10][38] - 北方华创设备种类占比达60%，并购后进一步完善半导体设备产业链布局 [10][38] - 看好前后道半导体设备+零部件厂商，重点推荐北方华创、中微公司等 [10][38] 房地产行业 - 3月第1周新房成交面积178万方，环比下降30.5%，同比上升11.4%；二手房成交面积184.8万方，环比下降3.8%，同比上升46.4% [11][40] - 政府工作报告提及持续推动房地产市场止跌回稳、因城施策调减限制性措施、加力实施城中村和危旧房改造等 [11][40] - 住建部部长倪虹称将巩固政策"组合拳"效果，推进收购存量商品房，加快构建房地产发展新模式 [11][40] - 投资建议推荐华润置地、保利发展、滨江集团等房地产开发企业 [11][40] 个股推荐 - 奥比中光-UW为全球3D视觉感知龙头，2022年在中国服务机器人领域市场占有率超过70%，预计2024-2026年营业收入5.6/11.5/15.1亿元，维持"买入"评级 [12][43] - 南华期货2024年归母净利润4.58亿元，同比增长13.96%，境外业务营业利润4.66亿元，同比增长17%，预计2025-2026年归母净利润5.39/5.88亿元，维持"增持"评级 [13][45] - 斯菱股份专注于汽车轴承研发生产，2023年境外业务收入占比约69%，预计2024-2026年归母净利润1.81/2.21/2.57亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [14] - 富临精工预计2024-2026年归母净利润4.1/10.2/17.1亿元，同比增长176%/149%/67%，维持"买入"评级 [14] - 东土科技前瞻布局机器人操作系统，维持2025-2026年归母净利润预测0.86/1.52亿元，维持"买入"评级 [15] - 蜜雪集团作为平价现制饮品龙头，预测2024-2026年归母净利润43.8/51.2/59.4亿元，对应PE为28/24/21倍，首次覆盖给予"买入"评级 [16][17] - 蔚蓝锂芯上修2025-2026年归母净利润至6.5/8.2亿元，预计2027年归母净利润10.5亿元，维持"买入"评级 [18]