展会概况 - 第十四届中国国际专利技术与产品交易会于10月13日至15日在大连举行，主题为“专利转化运用 赋能创新发展” [1] - 来自中国、美国、日本、韩国等14个国家和地区的317家展商参与 [1] - 自2002年起，专交会累计参展单位超过万家，参会人员超过100万人次，参展专利项目和产品超过10万件，交易额超百亿元人民币 [6] 政策支持与整体成效 - 国家知识产权局联合21个部门自2023年部署实施专利转化运用专项行动，从产业创新、成果转化、金融赋能等方面出台政策措施 [1] - 截至今年8月底，全国专利转让许可备案次数累计达115.4万次，其中高校和科研机构转让许可达14.2万次 [1] - 企业发明专利产业化率达53.3% [1] - 专项行动实施以来，辽宁省专利转让年均增幅超过35%，经备案的专利密集型产品产值突破170亿元 [5] 前沿技术展示 - 中国科学院大连化学物理研究所展示我国化工领域首个行业级智能研发平台“智能化工大模型”，实现“从实验室一步到工厂”的颠覆式研发 [3] - 上海智元新创展出“远征A2”全尺寸人形机器人与“Omnihand O12”灵巧手 [3] - 上海微创医疗展示图迈腔镜手术机器人 [3] - 沈阳自动化所研发的“超声扫描显微镜样机系统”实现材料内部缺陷的快速无损检测，关键技术指标已接近国际同类水平，未来将逐步实现核心部件国产化替代 [4] 专利转化应用案例 - 宇树科技通过自主研发的高扭矩密度电机破解高成本瓶颈，实现机器狗在复杂地形的高效运动 [4] - 灵伴科技的AI+AR智能眼镜已广泛应用于工业运维与远程协作场景，显著提升作业效率与安全性 [4] - 中铁五院研发的世界首台千吨级运架一体机“昆仑号”填补全球同类设备空白，已在福厦、沈白等多条高铁线路推广应用 [6] 国际影响与趋势 - 2024年欧洲专利局收到20万份专利申请，其中中国申请人的申请量占比超过10%，使中国成为第四大申请来源国 [5] - 自2018年以来，中国向欧洲专利局的专利申请量增加了一倍多，自2014年以来增加了四倍 [5] - 中国在电池相关技术的专利申请量去年增长了79%，在数字通信和计算机技术领域的申请量也增长迅速 [6]

文章核心观点 - “投资于人”是推动经济动能转换的重要战略，旨在通过系统提升人的能力、满足需求和保障权益，将14亿人口的潜力转化为驱动内循环的持久动力，为中国式现代化筑牢人力资本优势和竞争优势 [1][2] 人是关键生产要素 - 全球产业竞争格局正由资本密集型向人才密集型加速转变，人力资本的核心价值更深刻地体现为个体的知识储备、专业技能与创新能力 [1] - 人力资源开发质量直接决定国家在全球价值链中的位置，使得“投资于人”的重要性和紧迫性显著提升 [1] 构建全生命周期能力开发体系 - 推动基础教育理念革新，从知识传授转向创新能力培养，夯实创新人才早期基础 [2] - 深化高等教育与科研创新融合，打破学科壁垒，促进产学研用协同，强化基础研究和前沿技术攻关 [2] - 加快职业教育与产业升级精准对接，围绕智能制造、数字经济等重点领域，培养适应新型工业化的高素质技术技能人才 [2] 人是核心消费主体 - “投资于人”是激活消费市场、畅通内循环的关键支点，创新型人才会催生新技术、新产业、新业态，从供给侧创造新的消费场景和产品 [2] - 随着人的素质全面提升，消费需求会从满足基本生存向追求生活品质升级，从需求侧激活教育、文化、旅游、健康等更高层级的消费增长点 [2] 增强居民消费能力的系统性政策 - 在促就业方面，需实施就业优先导向的支持性政策，促进新经济、新业态规范发展，实现更加充分更高质量的就业 [3] - 在增收入层面，应着力完善收入分配制度，提高劳动报酬在初次分配中的比重，稳步扩大中等收入群体规模，形成橄榄型收入分配结构 [3] - 在稳预期领域，需要建立跨周期调控的政策框架，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，健全社会保障体系以缓解居民预防性储蓄动机 [3] 财政支出与公共服务优化 - 需调整优化财政支出结构，提升民生支出在财政预算中的比重，优先保障生育、教育、医疗、养老等基本民生需求 [3] - 为适应人口结构变化，需前瞻性完善基础设施和公共服务设施布局，推动公共服务资源精准配置，稳步推进基本公共服务均等化 [3] 建立长效机制 - “投资于人”是长期性和系统性工作，需建立与人口流动、发展需求相匹配的财政保障机制，确保基本公共服务投入的稳定性和可持续性 [4] - 应改革完善地方政府绩效评价体系，将人力资本积累、民生福祉改善等指标纳入考核范围，建立多维度的综合评价机制 [4] - 通过制度设计充分调动政府、企业、社会等各方主体的积极性，共同参与教育、医疗、养老等民生领域建设 [5]

文章核心观点 - “投资于人”被提升为重要国家战略，旨在将14亿人口的潜力转化为驱动经济内循环的持久动力，为中国式现代化筑牢人力资本优势和竞争优势 [1] - 该战略标志着发展理念从传统要素驱动向以人为本的深刻转变，核心路径是以人民的美好生活需要为导向，牵引供给侧结构性改革与创新 [4] 人力资本作为生产要素 - 全球产业竞争格局正由资本密集型向人才密集型加速转变，人力资本的核心价值更深刻地体现为个体的知识储备、专业技能与创新能力 [1] - 人力资源开发质量直接决定国家在全球价值链中的位置，使得“投资于人”的重要性和紧迫性显著提升 [1] - 需要构建覆盖全生命周期的能力开发体系，包括推动基础教育理念革新、深化高等教育与科研创新融合、加快职业教育与产业升级精准对接 [2] 人力资本作为消费主体 - “投资于人”是激活消费市场、畅通内循环的关键支点，通过培育创新型人才从供给侧创造新的消费场景和产品 [2] - 随着人的素质全面提升，消费需求会从满足基本生存向追求生活品质升级，激活教育、文化、旅游、健康等更高层级的消费增长点 [2] - 需要通过系统性政策组合统筹推进促就业、增收入、稳预期，以增强居民消费能力，并着力完善收入分配制度以扩大中等收入群体规模 [3] 政策与制度保障 - 需要调整优化财政支出结构，提升民生支出在财政预算中的比重，优先保障生育、教育、医疗、养老等基本民生需求 [3] - 需前瞻性完善基础设施和公共服务设施布局，推动公共服务资源精准配置，重点稳步推进基本公共服务均等化 [3] - 需要建立长效机制，优化各级政府间的支出责任划分与财力配置，并改革完善地方政府绩效评价体系，将人力资本积累、民生福祉改善等指标纳入考核 [4]

科创板整体成就 - 截至2025年10月底，科创板上市公司达592家，IPO募集资金9346亿元，再融资2088亿元，合计超1.1万亿元 [2] - 7年间以每小时诞生近3项发明专利的速度，在半导体、生物医药、人工智能等战略领域取得突破 [2] 制度包容性与上市标准 - 科创板允许未盈利企业上市，7年来57家上市时未盈利企业中有22家已成功扭亏为盈 [4] - 首家未盈利上市企业泽璟制药从零收入起步，至2025年前三季度实现营收5.93亿元，同比增长54.49% [4] - 第五套上市标准为生物医药企业开辟通道，22家采用该标准的企业中，21家自研的48款药品/疫苗已获批上市，其推出的1类新药数量约占同期国产创新药获批总数的12% [5] 研发投入与创新成果 - 2024年科创板公司研发投入总额达1680亿元，是板块净利润的3倍以上；2025年前三季度研发投入达1133.45亿元，同比增长9.01%，研发强度中位数达12.44% [7] - 科创板公司累计形成发明专利超13万项，平均每家公司拥有230项 [7] - 35家公司在细分行业或单项产品上排名全球第一，124家公司排名全国第一，379家公司入选国家级专精特新"小巨人"企业名录 [7] 产业集群与细分领域表现 - 集成电路产业上市公司总数达121家，占A股同类企业的半壁江山，覆盖芯片设计、制造、封测、设备、材料全产业链 [9] - 2025年前三季度，科创板集成电路企业合计实现营收1928.05亿元、净利润173.71亿元，分别同比增长27%、83% [9] - 生物医药领域有115家上市公司，2025年前三季度推动9款1类新药获批上市，完成16单出海BD交易，潜在交易总额超130亿美元 [9] - AI产业加速渗透，寒武纪营收增长24倍，海光信息营收增长55%；储能环节公司前三季度净利润合计同比增长43% [9] 资本生态与政策支持 - 约九成科创板公司在上市前获得创投机构投资，形成"投早、投小、投硬科技"的风气 [12] - 截至2025年9月底，科创板已上市ETF突破100只，跟踪产品规模合计超3300亿元 [12] - 2025年推出"1+6"政策措施，包括设置科创成长层和六项配套改革，旨在更精准服务未盈利阶段的科技型企业 [14]

公司财务业绩 - 前三季度实现营业收入306.54亿元，同比增长2.47% [1] - 归母净利润达到47.77亿元，同比增长10.41% [1] - 净利润为47.89亿元，在69家中药上市公司中位居第一 [2] - 加权平均净资产收益率达到11.92%，创近7年同期最好水平 [2] - 经营性现金流净额为44.56亿元，同比增长9.40% [2] 运营效率与偿债能力 - 存货周转天数为76天，营业周期为165天，均较上年同期下降 [2] - 资产负债率为25.36%，低于去年同期的27.10%及行业平均的32.81% [3] 业务结构与战略 - 聚焦制药核心，前三季度实现工业收入115.82亿元，同比增长8.48% [4] - 持续深化"大单品"战略，推动重要品种二次开发及循证研究 [4] - 公司将进一步深化"大单品"战略，巩固和提升市场份额 [8] 研发创新与数字化转型 - 前三季度研发费用为2.35亿元，同比增长8.7% [5] - 短期在研项目涉及二次开发中药大品种16个，开展项目37个 [5] - 中期推进创新中药开发，长期聚焦核药发展 [5] - 牙膏智慧工厂成功入选"全球制造业灯塔工厂"，多个自研平台驱动业务智慧化转型 [5] 行业环境与机遇 - 政策持续支持中医药产业，医保目录调整提高中药产品可及性 [7] - 大健康产业快速崛起，为中药企业拓展业务领域提供新机遇 [7] - 行业竞争日益激烈，市场集中度提高，头部企业竞争白热化 [7] 公司竞争优势与展望 - 凭借强大的品牌优势、完善的产业链布局和持续的创新能力积极应对行业挑战 [8] - 充分发挥"链主"企业优势，打造中药资源全产业链生态圈 [8] - 深厚的品牌底蕴和强大的研发实力使公司有能力在未来的市场竞争中脱颖而出 [9]

知识产权保护现状与成效 - 2024年至今年上半年全国市场监管部门共查办商标专利领域违法案件6.1万件 [1] - 中国在2025年全球创新指数中排名第十首次跻身前十名之列 [1] - 形成政企协同与技术赋能的知识产权保护合力 [1] 知识产权保护面临的挑战 - 数字经济人工智能生物技术等新兴技术发展使侵权行为呈现多样化复杂化隐蔽化新趋势 [2] - 部分领域存在侵权成本低维权成本高的问题权利人合法权益难以得到及时有效保障 [2] - 政府部门间政企间产学研间在信息共享协同配合上存在障碍保护协同机制尚不完善 [2] 强化知识产权保护的措施 - 政府需发挥主导作用加强统筹规划与协调指导持续推进法律法规的制定修订工作 [3] - 企业需强化知识产权战略意识主动维护商标权益开展预警监测并配合执法 [3] - 应充分利用大数据人工智能区块链等新技术创新保护手段和方法 [4] 技术赋能知识产权保护 - 利用大数据技术分析挖掘海量知识产权信息以发现侵权线索实现精准打击 [4] - 借助人工智能技术开发智能化审查工具和侵权检测系统提高审查效率和准确性 [4]

公募基金重仓股行业变迁 - 过去25年公募基金前十大重仓股行业经历了三次关键变迁：从2000-2010年钢铁、金融代表的工业时代，到2010-2020年食品饮料引领的消费崛起，再到2020年至今算力、人工智能、半导体主导的科技浪潮 [1] - 每一次重仓股行业的切换都是资本对中国经济转型的精准映射，揭示了与时代同行的投资方向 [1] 2000-2010年：周期为王时代 - 重仓股以钢铁、金融等周期股为主，映射出工业化与城镇化的时代特征 [2] - 中国联通在2002年至2005年连续4年入围前十大重仓股，反映通信行业作为基础设施在工业化初期成为资金重点配置方向 [2] - 招商银行于2002年~2010年连续9年上榜且多年稳居第一重仓股，体现银行业在信贷扩张与城镇化浪潮中的强劲盈利爆发力 [2] - 2007年末宝钢股份持股市值达393.88亿元，当年净利润微降2.75%但股价仍随周期行情上涨106.91%，印证"周期为王"的市场逻辑 [2] 2010-2020年：消费崛起时代 - 消费行业成为重仓主线，持仓结构调整与消费升级战略同频共振 [3] - 2011年末贵州茅台以338.91亿元持股市值跻身榜单首位，此后多年位居榜单前三，成为消费时代核心标杆 [3] - 伊利股份、格力电器等消费龙头也是公募基金重点配置对象，持股市值多次进入榜单前五 [3] - 这10年间贵州茅台、伊利股份等消费龙头净利润年复合增速均超过20%，公募基金精准把握了居民收入提升与消费升级大趋势 [3] 2020年至今：科技引领时代 - 科技与高端制造成为重仓新主线，清晰呼应创新驱动发展与"双碳"战略导向 [4] - 2024年末宁德时代以1786.92亿元持股市值超越贵州茅台成为公募第一重仓股，当年净利润增长15.01%，股价涨幅达66.92% [4] - 2025年三季度末宁德时代持股市值攀升至2071.04亿元继续稳坐榜首，前三季度净利润增速提升至36.2%，股价年内上涨50.34% [4] - 2025年三季度末半导体和通信标的中际旭创、新易盛新进榜单，两者持股市值均超千亿元，分列第三和第四重仓股 [4] 基本面与业绩表现 - 公募基金前十大重仓股当期的净利润增速与同期的股价涨幅存在明显正相关关系 [5] - 2025年前三季度新易盛净利润同比增速284.38%，股价年内大涨318.74%；中际旭创净利润增长90.05%，股价年内上涨284.91% [5] - 历史案例显示高盈利增长是行业穿越周期核心支撑：2007年招商银行净利润增长124.36%，股价上涨143.43%；2017年贵州茅台净利润增长61.97%，股价上涨111.89%；2020年宁德时代净利润增长22.43%，股价大幅攀升230.48% [5] 估值与市值演变 - 2005年末贵州茅台初登重仓榜时市盈率仅21.37倍，总市值215.28亿元；到2020年末市盈率升至56.3倍，总市值突破2.5万亿元 [6] - 科技标的呈现不同估值逻辑，2025年三季度末寒武纪-U市盈率接近500倍，总市值达5543.14亿元，市场愿为其技术突破潜力与国产替代空间支付成长溢价 [6] - 估值差异源于产业生命周期不同：周期股看盈利稳定性，消费股看品牌护城河，科技股看成长天花板 [6] 行业集中度变化 - 2007年周期鼎盛期公募基金前十大重仓股中金融、钢铁行业占据六席，金融股招商银行、浦发银行、中信证券包揽前三 [7] - 2019年消费主导期食品饮料、家用电器标的占比达50%，贵州茅台、五粮液、格力电器、美的集团均跻身榜单前十 [7] - 2025年三季度末重仓股覆盖电气设备、通信、电子、有色金属等多个领域，宁德时代领衔科技赛道，紫金矿业新进榜单，单一行业占比显著下降 [7] 产业周期与时代趋势 - 重仓股变迁深刻揭示投资本质是顺应时代趋势，从周期到消费再到科技的切换是中国经济结构转型与产业生命周期演进的内在结果 [8] - 2000年电子行业个股如大唐电信、风华高科反映早期电子产业萌芽；2010年后贵州茅台、伊利股份崛起对应居民消费能力提升；2020年以来宁德时代、中芯国际领跑契合创新驱动与产业升级国家方向 [8] - 宁德时代市值从2020年末的8179.02亿元升至2025三季度末的1.85万亿元，中际旭创从百亿市值跃升至千亿级别，印证成长期行业爆发力 [9] - 2025年三季度持仓格局显示电气设备、通信、电子等科技制造领域为核心方向，科技驱动产业升级仍将持续；贵州茅台虽持仓市值调整至1250.2亿元但仍稳居第二，体现传统优势行业价值韧性 [9]

火炬传递的科技应用 - 全球首个5G-A人形机器人“夸父”完成了人类历史上首次机器人独立火炬传递，其手持重达1.6公斤的火炬并以高度拟人姿态奔跑，且未为传递任务进行专门改造 [3][9][10] - 机器狗在火炬传递中参与吉祥物交接，无人驾驶汽车在广州站完成了全运会史上首次无人驾驶车火种传递，行程6.8公里 [3][12] - 火炬“源火”通过太阳能引燃自南海1522米深处开采的可燃冰获取，实现了深海原位取火 [1][5] 可燃冰资源与产业 - 可燃冰能量密度约为煤的10倍、天然气的2至5倍，燃烧后污染远小于传统能源，我国海域可燃冰总储量约达800亿吨油当量，其中南海为核心富集区、约占总储量80% [5][6] - 广东科研团队突破深海原位取火技术，广州海洋地质调查局自上世纪90年代末启动南海可燃冰资源调查，并于2015年发现的海马冷泉成为本次圣火采集地 [5][8] - 可燃冰开采被誉为“能源领域的登月工程”，展示了广东在深海能源勘探开发领域的技术实力 [5] 机器人及新能源汽车产业 - 粤港澳大湾区拥有超10万家机器人相关企业，2025年上半年其内地九市工业机器人出口量占全国32.3%，相当于全国每出口3台工业机器人就有1台产自广东 [12] - 2024年广东新能源汽车产量增长43%、占全国1/4，相当于全国每4台新能源汽车就有1台为“广东造” [12] - 人形机器人“夸父”由深圳乐聚机器人研发，其标准化量产能力是广东机器人产业迈向成熟的关键标志 [10][12] 区域科技创新实力 - 2024年广东研发经费投入强度达3.6%，高新技术企业约7.7万家，区域创新能力连续8年全国第一 [13] - 在2025年全球创新指数中，深圳-香港-广州创新集群首次超越“东京-横滨”跃居全球百强创新集群榜首，这反映了三地在国际专利申请、科研产出及风险资本活跃度方面的优势 [13][15] - 火炬传递体现了粤港澳大湾区“一国两制”背景下区域协同创新的巨大潜力和全球竞争力的提升 [13][15]

研发投入总体情况 - 前三季度上市公司合计研发投入达1.16万亿元，规模连续3年超万亿 [1][3] - 研发投入同比增长3.88%，增速较上半年提升0.23个百分点 [1][3] - 有168家公司研发投入超过十亿元 [1][3] 各板块研发强度 - 全市场上市公司整体研发强度为2.16% [1][3] - 创业板研发强度为4.54%，科创板研发强度为11.22%，北交所研发强度为4.42% [1][3] - 战略性新兴产业整体研发强度为5.21% [1][3] 重点产业投资增长 - 航空航天和新能源汽车产业的固定资产投资增速均超过10% [1][3]

经济增速目标 - 为实现2035年人均GDP超过20,000美元的中等发达国家水平目标，未来十年需保持年均4.5%以上的经济增速 [2] 创新驱动与产业体系 - 建设现代化产业体系与加快高水平科技自立自强被置于最突出位置，创新驱动发展战略进入纵深阶段 [3] - 生产性服务业占GDP比重刚超30%，与美国47.5%的占比存在明显差距，尤其在研发、信息技术服务等高附加值行业 [3] - 公报明确要求保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，并促进服务业优质高效发展 [3] 内需扩大与消费投资循环 - 宏观政策出现重大转变，将大力提振消费、提高投资效益作为第一大任务，着力点转向惠民生、促消费 [4] - 今年三季度产能利用率为74.6%，低于2006-2019年77%的平均水平，表明传统投资过度扩张是当前经济症结 [4] - 消费和投资应实现良性互动，以新需求引领新供给，国家已推进育儿补贴、学前教育学费减免等措施 [4] - 建议通过税制改革优化增值税分配机制，提高地方政府促消费积极性，目前增值税分配遵循“生产地原则” [4] 对外开放与人民币国际化 - 对外直接投资流量在全球位次进入前三，2015年ODI首度超过FDI，贸易伙伴日趋多元化 [5] - 对前三大贸易伙伴（东盟、欧盟、美国）出口占比从2019年50.8%降至2024年45.5%，对“一带一路”国家出口占比加速提升至47% [5] - 来自美国的贸易顺差占我国货物贸易顺差比重从2018年92.1%持续下降至2024年36.4%，为近十年最低点 [5] - 货物贸易中人民币跨境结算比例已达30%，部分地区如广东高达50%以上，人民币具备成为类避险货币的属性 [6]