国发动的关税战，已经让美国自己陷入了一场危机，实际上美国发动的关税战一点都不如意，连作为美国长期盟友的日本，都已经敢于和美国硬碰硬，就是 不同意美国提出的条件，以至于美国坚持要对日本产品加征10%的基本关税。原本美国是要拿日本作为样板，从而推动在全世界的谈判，但是如今看来美国 是踢到了铁板，烽火线分析认为，中国坚持反制美国的关税战，已经让其他国家看到了希望，既然美国要威胁脱钩，美国的贸易伙伴就可以威胁美国，为此 就有了如今的局面。 烽火线分析认为，美国是在不断制造热点，从而掩饰内心的担忧，实际上如今的美国已经处于商品匮乏危机之中，因为美国发动关税战之后，已经有大量的 货物没有发往美国，显然如果没有全世界提供物资，美国普通民众的生活会遭遇严重的冲击。从美国媒体发布的信息来看，许多电商和超市出售的商品虽然 没有了关税附加费，却有了相当多的运费成本，并且是要普通消费者承担的，显然如今的美国是自欺欺人，因此也是莫大的讽刺。 美国白宫日常就在渲染美国赢了，美国总统也是如此，如今在不同的场合还在宣称贸易伙伴会和美国达成协议，然而从4月2日至今，没有任何的一个贸易伙 伴同意美国提出的要求。显然如今美国已经被自己搞得灰头土脸 ...

市场行情表现 - 上证指数报3812.51点 单日上涨46.64点涨幅1.24% [2] - 深证成指报12590.56点 单日上涨471.86点涨幅3.89% [2] - 创业板指报2958.18点 单日上涨181.93点涨幅6.55% [2] - 科创20指数报1268.55点 单日上涨41.57点涨幅3.39% [2] - 沪深300指数报4460.32点 单日上涨95.12点涨幅2.18% [2] - 中证500指数报6913.95点 单日上涨215.51点涨幅3.22% [2] 成交量与杠杆水平 - 日成交量突破3万亿元 创历史次高记录 [1] - 两融余额突破2万亿元 创十年新高 近期增加3000亿元 [1] - 当前两融余额占流通市值比重不足3% 低于十年前的4.27% [1] - 场外配资规模显著低于十年前水平 当前杠杆率相对较低 [1] 资金流入分析 - 险资加仓带动大盘蓝筹股上涨 对行情突破起重要作用 [4] - 居民存款规模达160万亿元 五年增加60万亿元 [4] - 六大行一年期存款利率跌破1% 三年期利率跌破2% [4] - 债市资金转向权益资产 债市出现明显回落 [4] - 楼市资金转向股市 房价上涨预期发生根本改变 [4] - 传统行业退出资本寻求转型机会 [4] - 上半年外资流入达101亿美元 [4] 政策与宏观经济环境 - 稳经济增长政策持续出台 包括住房政策和资本市场支持政策 [4] - 对美出口占比从2018年19.2%降至2024年14.7% [6] - 上半年出口增长7% 出口结构持续优化 [6] - 上半年GDP增长5.3% 超过年初设定目标 [7] 货币政策预期 - 市场预期美联储9月大概率降息 [8] - 美国CPI增速降至2.7% 接近通胀目标 [8] - 美元指数可能回落 非美货币升值预期增强 [8] - 国际金价创历史新高 突破3600美元/盎司 [8] - 多国央行持续增持黄金储备 [8] 行业配置方向 - 科技领域表现突出 包括机器人、算力算法、智能驾驶和创新药 [9] - 消费领域白马股表现低迷 包括品牌白酒、中药和食品饮料 [9] - 金融板块中券商为行情风向标 银行为低估值高股息标的 [9] - 建议分散布局消费、金融和科技三大领域 [9] 行情特征判断 - 市场处于牛市初级阶段 尚未进入中后期 [1][5] - 行情表现为慢牛长牛特征 非单边上涨 [5] - 慢涨急跌为牛市重要特征 调整属正常现象 [5] - 资本市场走强有望成为拉动经济增长第四架马车 [7]

市场行情表现 - 6月底开始强劲上升行情 成交量从2万亿突破至3万亿 创历史次高日成交量 [1] - 两融余额8月5日首次突破2万亿创十年新高 近期增加3000亿至历史新高 [1] - 当前两融余额占流通市值比重不到3% 低于十年前的4.27% [1] - 市场短期放量暴涨后出现回调 上周五开始调整 本周调整幅度加大 [2] 资金流向分析 - 六路资金持续流入股市：机构资金特别是险资加仓带动大盘蓝筹股上升 [2] - 居民存款五年增加60万亿至160万亿 低存款利率（一年期跌破1% 三年期跌破2%）促使存款搬家 [2] - 债市资金流出 股市上升时债市明显回落 投资者抛售债券增持权益资产 [2] - 楼市资金流出 楼市成交低迷房价预期改变 部分资金转向股市 [2] - 传统行业退出资本 特别是产能过剩行业资本寻求转型机会 [2] - 上半年外资流入达101亿美元 下半年行情好转可能加速流入 [2] 政策与宏观经济环境 - 政策支持稳经济增长住房政策 支持股市发展政策 吸引中长期资金入市政策 [2] - 出口结构优化 对美出口占比从2018年19.2%降至2024年14.7% 上半年出口增长7% [4] - 上半年GDP增长5.3%超年初目标 但下半年经济增长压力仍存 [5] - 美联储9月大概率降息 非农数据大幅低于预期 CPI增速降至2.7% [5] - 美联储降息可能导致美元指数回落 非美货币升值 人民币升值预期增强 [6] - 美联储降息推动黄金价格上升 纽约黄金期货突破3600美元/盎司 现货黄金突破3550美元/盎司 [6] 行业投资机会 - 科技领域表现突出：机器人、算力算法、智能驾驶、创新药受益经济转型 [7] - 消费领域白马股（品牌白酒、品牌中药、食品饮料）四季度可能受资金关注 [7] - 金融板块中券商作为行情风向标 银行作为低估值高股息配置标的 [7] - 建议分散布局消费、金融和科技三大领域 避免单一配置波动 [7] 市场趋势判断 - 当前杠杆率低于十年前 场外配资量曾是场内两倍以上 目前处于牛市初级阶段 [1] - 调整属牛市正常调整非趋势改变 核心驱动因素仍存在 [2] - 行情为慢牛长牛非快牛疯牛 过程中伴随多次调整 慢涨急跌是牛市特征 [3] - 资本市场牛市有望成为拉动经济增长的第四架马车 通过财富效应提振消费 [5]

印度对美铜关税的WTO磋商 - 印度就美国对铜征收50%关税寻求WTO磋商 认为美方措施本质是保障措施而非国家安全对策 [4][6] - 美国自7月30日起对部分铜产品征收50%关税 且无限期适用 [8] - 印度2025财年对美国铜产品出口额达3.6亿美元 但为铜净进口国 2024-2025财年进口总额144.5亿美元 [9] 印度对美232关税的反制措施 - 印度4月就美钢铝关税在WTO发起磋商 5月提议对76亿美元美国产品征收19.1亿美元报复性关税 [9][10] - 印度7月针对美国汽车零部件25%关税提出反制 涉及28.9亿美元出口额 拟征收7.25亿美元对等关税 [10] - 印度保留对部分美国产品征收报复性关税的权利 以回应232调查措施 [6] 美印贸易协定谈判进展 - 美印自3月起进行五轮双边贸易协定谈判 目标2030年将双边贸易额从1910亿美元增至5000亿美元 [12][14] - 美国代表团因50%关税问题推迟原定8月25日第六轮谈判 新日期未确定 [13] - 印度要求解决高关税问题 但拒绝在农业和乳制品市场准入上妥协 以保护国内农民利益 [14][16] 美印贸易关系现状 - 特朗普称美印贸易关系为"一边倒的灾难" 指责印度关税过高导致美国企业难以销售产品 [15] - 印度对美国进口产品征收贸易加权平均关税6.2% 美国对印度产品征收2.4%关税 [15] - 2024年4-7月印度对美出口增长21.64%至335.3亿美元 进口增长12.33%至174.1亿美元 [15] 贸易操作影响与应对 - 印度出口商需应对美国多重附加关税及复杂报关流程 包括豁免内容申报 [16] - 建议通过供应链再设计规避关税 如在第三国实质性加工或提高美国本土含量 [16] - 印度出口占美国进口总额2.5% 美国占印度出口总额20% [15]

中美贸易关系 - 贸易谈判无结果有利于中国 局面拖延提升中国竞争力[1] - 美国对华关税无法提升导致其他国家贸易竞争力下滑 变相抬高中国贸易竞争力[1] - 特朗普对华加征高额关税意图硬脱钩 但暂缓加税使中国产品更易进入美国市场 进一步绑定两国经贸利益[1] 美国债务与关税策略 - 特朗普发动对华关税战旨在通过收割中国解决美国超过37万亿美元债务问题[1] - 美国将对华关税份额转移至其他国家[1] 地缘政治影响 - 中美关税休战影响美俄总统会谈 特朗普改变口风希望安排普京与泽连斯基会谈[3] - 特朗普签署中美关税休战总统令表明无法应对中国 转而希望俄乌停火以腾出资源应对对华关税战[3] - 普京看清特朗普有求于己 可在会谈中提出更多条件[3]

加拿大关税政策调整 - 自9月1日起取消对大多数美国进口商品的报复性关税 涵盖橙汁、花生酱、葡萄酒等商品 影响美国对加拿大约210亿美元出口 [3] - 加拿大是七国集团中唯一未在特朗普设定期限前与美国达成关税协议的经济体 近期代表团访美未达成协议 [3] - 对美国汽车、钢铁和铝的关税暂时维持 这些领域是《美墨加协定》审查和重新谈判的关键 [4] 加拿大经济表现与压力 - 第二季度国内生产总值下降0.4% 而第一季度增长0.5% 商业投资下跌0.6% 其中机械设备投资暴跌9.4% [7] - 受美国加征关税影响 第二季度乘用车和轻型卡车国际出口暴跌24.7% 工业机械及零部件下降18.5% 旅游服务出口下降11.1% [7] - 加拿大对美征收报复性关税导致国际进口额下降1.3% 国内面临通货膨胀和汇率压力 [7] 未来贸易摩擦点 - 双方谈判聚焦五大战略领域：钢铁、铝、汽车、铜和软木材 美国对不符合《美墨加协定》的加拿大进口汽车、钢铁和铝产品征收50%关税 加拿大反击征收25%关税 [11] - 美国8月起对半成品铜材及衍生产品征收50%关税 对加拿大软木总关税率达到35.19% 推高美国建筑成本 [11] - 《美墨加协定》明年审查 美方可能要求提高汽车本地化比例至80%、扩展劳工工资要求至其他行业、纳入安全因素、缩短审查期限至3年 [12] 对北美贸易格局的影响 - 关税战冲击《美墨加协定》有效性和权威性 但三方有动力保留框架 预计年底开展相关会议 [12] - 北美地区可能形成更加排外和保护主义的市场 对地区经济开放性和贸易全球化造成消极影响 [12] - 加拿大寻求贸易伙伴多元化 与墨西哥加强合作 降低对美国市场依赖 [11]

特朗普政府关税政策影响 - 特朗普政府对印度征收50%关税 涉及印度对美出口比重超过55% [7] - 关税措施导致美国多年构建的盟友协调网络濒临瓦解 对华遏制战略失效 [1][3] - 印度采取独立战略转向 莫迪政府开启亚洲行并与中俄保持沟通 [8] 美国国际形象与战略地位变化 - 多国将美国视为最不可靠伙伴 全球民意显示对中国好感度高于美国 [5] - 美国从对华包围态势转为战略相持阶段 中国战略优势持续扩大 [7] - 关税政策加速美国全球领导地位衰退 促进多极世界秩序形成 [8] 美印关系与地缘政治影响 - 美印战略伙伴关系受损 四年来对抗中国的努力功亏一篑 [3][7] - 印度可能进一步靠拢中国 印度方面表示需"亲自去北京谈谈以对冲美国风险" [7] - 即使未来关系修复也难以消除贸易领域的长期影响 [8]

【宏观消息】 【黄金期货行情表现】 9月1日，沪金主力暂报799.00元/克，涨幅达1.88%，今日沪金主力开盘价786.10元/克，截至目前最高 802.38元/克，最低785.70元/克。 金价在上周五夜盘大涨，上期所黄金期货主力合约2510收盘于每克791.28元，上涨0.90%；白银期货主 力合约2510收盘于每千克9566元，上涨1.93%。美国上诉法院裁定美国总统特朗普实施的大部分全球关 税政策非法。关税战若降温，有利于控制美国通胀，也有利于美联储降息条件的形成。2025年7月美国 核心PCE物价指数同比上涨2.9%，环比上涨0.3%；整体PCE同比上涨2.6%，环比上涨0.2%，符合市场预 期并创下四个月来最高增幅。虽然此消息使美联储降息的预期略走低，但市场总体仍认为美联储9月降 息几成定局。美元指数至上周五跌至97.85，后市可能跌破整理平台，展开新一轮跌势，这会对金价形 成新的向上助推力。金价走势日线图方面，在连续几根小阳线后，再收出中阳线，突破整理平台，显示 新一轮的上涨正在形成。 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国，与美国财政部、商务部和贸易代表办公室相关官员 举行会谈。双方围 ...

关税格局与影响 - 美国对所有进口商品征收10%统一关税 并针对中国特定商品征收高达145%惩罚性关税 使美国平均有效关税升至约22% 为1909年以来最高水平 [6] - 中国将部分美国商品关税从34%上调至84% 同时将更多美国实体列入技术出口管制黑名单 [6] - 欧盟将中国产电动汽车关税提高至45.3% 并开启将征税转换为最低价格承诺的谈判 [3] 外资企业应对策略 - 丰田在上海附近投资146亿日元(约20亿美元)建设全资雷克萨斯电动汽车工厂 实施"在当地生产 在当地销售"策略以抵消美欧汽车关税 [5] - 企业采用双重市场制造模式:在中国进行高价值设计和半散件组装满足本地需求 通过东盟RCEP枢纽为美欧订单安排最终组装以保持原产地灵活性 [16] - 供应链本地化实践可减少跨境货物流量 降低关税足迹 特别适合SaaS和金融行业 [7] 中国外资优惠政策 - 国务院推出2025年《稳定外资行动计划》十四点计划 放宽市场准入 加快许可证审批 并对再投资利润提供税收减免 [9] - 22个自贸区实行"一章一照"注册和负面清单行业准入制度 AEO资格可将检查频率降至20%以下 大幅减少清关延误 [10] - 广州对清洁技术进口产品报销最高20,000元人民币(约2,800美元)地方关税 沿海地区通过补贴竞赛降低总体关税税率 [11] 投资趋势与机遇 - 2025年第一季度新注册外商投资企业数量同比增长4.3% 表明轻资产 以技术为中心投资者仍看好中国市场 [15] - 全球76%清洁技术制造业投资流向中国 显示关税实际加速了本地化进程 [15] - RCEP协定允许在中国完成但符合欧盟原产地规则的产品享受零关税或低关税进入14个伙伴经济体 缓冲美欧利润损失 [12] 风险管理建议 - 企业需进行关税压力测试 将0% 45%和145%关税区间纳入投资回报率预测 不同情景下内部收益率波动幅度达11-18个百分点 [16] - 建议向至少两个省份提交投资意向书 利用地方政府争夺大型外商直接投资的竞争获取更优补贴方案 [16] - 采用经合组织"一套账簿"同期记录方式加强转移定价管理 预防高关税进口后经常发生的审计 [16]

中美关税战态势 - 中美关税战进入休战阶段 美国未达预期目标[1] - 美国对华关税一度飙升至104% 随后提升至145% 中国反制关税提升至125%[3] - 美国宣布对中国加征的24%关税继续暂停90天执行[4] 美国经济影响 - 美国中小企业因成本压力面临倒闭风险 农产品出口受严重冲击[4] - 美国大豆和玉米等农产品因中国加征关税失去中国市场[4] - 美国对华关税政策导致自身遭受巨大经济损失[4] 澳大利亚贸易受益 - 澳大利亚铁矿石 煤炭 葡萄酒在中国市场份额上升[6] - 中国取消对澳大利亚反制措施和贸易壁垒 中澳贸易回暖[1][7] - 澳大利亚煤炭因地理位置近且运输成本低 填补美国退出后的中国市场空缺[8] - 中国从澳大利亚进口大豆和牛肉数量大幅增加 澳大利亚农产品出口额大幅提升[9] 贸易结构变化 - 美国对华加征关税商品中部分由澳大利亚补位供应[8] - 澳大利亚基准关税设定为10% 远低于其他国家水平[8] - 美国对澳大利亚存在贸易逆差 澳大利亚经济发展依赖与中国贸易[7] 行业具体影响 - 中国钢铁行业需要高质量铁矿石 澳大利亚是重要进口来源国[6] - 中国对煤炭和液化天然气需求庞大 澳大利亚具备供应优势[6] - 美国煤炭失去价格竞争力 澳大利亚煤炭成为主要进口来源[8]