行业营销动态 - 个人养老金制度试点启动三周年，银行、基金等金融机构展开年度客户留存和缴存营销大战 [1][4] - 银行营销重点从奖励开户转向奖励缴存，并普遍采用进阶式奖励政策，例如建设银行首次缴存最高奖励88元，当年缴存金额首次达500元、10000元可分别获得最高188元、380元奖励 [4] - 多家银行推出具体缴存激励措施，工商银行开户缴存最高可领388元加188元微信立减金，兴业银行缴存最高有机会抽609.68元权益，广发银行缴纳1000元及以上可抽取68元至268元福利券 [4] - 部分基金公司推广旗下个人养老金基金，部分金融机构推出资产配置方案等服务，例如中国银行发布《个人养老金资产配置方案（2025年版）》 [1][4][5] 市场参与及产品规模 - 截至2024年11月末，全国个人养老金账户开户人数达7279万人 [4] - 截至2025年6月末，开立个人养老金理财产品行业信息平台账户的投资者超143.9万人，较年初增长46.2% [6] - 个人养老金产品目录日益丰富，截至11月26日，共有理财产品37只、基金类产品305只、储蓄类产品466只、保险类产品437只 [7] - 财政部和中国人民银行通知明确，从2026年6月起储蓄国债（电子式）将纳入个人养老金产品范围 [7] 产品收益表现 - 个人养老金理财产品成立以来平均年化收益率为3.47%，其中固收类产品平均值为3.55%，混合类产品平均值为3.05% [9] - 受债市震荡影响，今年之前成立的理财产品今年以来年化收益率平均值降至2.75%，但仍有9只产品收益率超过3%，4只产品成立以来年化收益率超过4% [9] - 个人养老金基金整体表现亮眼，成立以来平均收益率为13.54%，今年以来平均回报为13.4% [11] - 被动指数型基金（剔除今年新纳入）今年以来平均回报达22.21%，指数增强型基金（未统计今年成立）今年以来平均回报达18.05% [11] - 养老FOF基金成立以来平均回报为11.11%，收益率区间为-7%至40%，目标日期FOF基金今年以来平均回报14.05%优于目标风险FOF基金的8.6% [11][12] 产品风险特征 - 个人养老金理财产品以稳健型为主，37只产品中中低风险产品占比67.57%，投资性质以固收类为主，占比达83.78% [9]

个人养老金制度发展现状 - 个人养老金制度实施满三周年，产品可投资数量已超过1200只，体系更加丰富多元 [1] - 截至11月25日，个人养老金产品目录达1245只，较二季度末增加185只 [1] - 产品类型包括储蓄类466只、保险类437只、基金类305只、理财类37只 [1] 个人养老金基金产品表现 - 个人养老金可投资的公募基金产品数量从2022年129只稳步扩增至305只 [8] - 97%以上的基金产品自成立以来实现正收益，收益率为负的仅有9只 [8] - 2025年表现看，剔除当年新成立产品，指数基金平均收益率接近20% [8] - 个人养老金基金市场体量已突破150亿元，较2024年底实现65%增长 [10] 投资者参与案例与收益 - 有投资者自2022年底开始投资个人养老金公募基金产品，最新收益在11%到12%左右 [7] - 个人所得税抵扣具有吸引力，有投资者通过抵扣获得近4000元退税 [7] 个人养老金投资策略建议 - 从2025年6月起，个人养老金账户可投资产品将扩展至基金、理财、储蓄、保险、国债等五大类 [12] - 专家建议分散配置每年1.2万元额度，不要将资金集中于单一产品 [14] - 建议选择两至三只不同风险收益特征产品搭配组合，如保险和指数基金搭配 [16] - 年轻时可适度提升权益类资产配比，随年龄增长应增加稳健型资产配置比重 [16]

个人养老金市场动态与机构策略 - 个人养老金制度试点启动三周年，金融机构营销重点从开户转向鼓励客户缴存 [1][2] - 多家银行推出缴存有礼活动，例如建设银行缴存最高可领656元权益，工商银行开户缴存最高可领388元加188元微信立减金 [2] - 部分基金公司推广旗下养老金基金，中国银行发布《个人养老金资产配置方案（2025年版）》提供养老资金规划服务 [1][3] 个人养老金账户与投资者参与情况 - 截至2024年11月末，全国个人养老金账户开户人数达7279万人 [2] - 截至2025年6月末，开立个人养老金理财产品行业信息平台账户的投资者超143.9万人，较年初增长46.2% [5] - 不少投资者在社交媒体分享账户收益，部分基金投资者实现10%至30%收益，投资定期存款的投资者锁定3%高收益 [4] 个人养老金产品目录与规模 - 国家社会保险公共服务平台显示，截至11月26日，个人养老金产品包括理财产品37只、基金类产品305只、储蓄类产品466只、保险类产品437只 [5] - 财政部和中国人民银行通知明确，从2026年6月起储蓄国债（电子式）将纳入个人养老金产品范围 [5] - 去年底指数基金被纳入投资目录后，投资者购买指数基金、低波红利基金等赶上今年股市上涨行情 [5] 个人养老金理财产品表现 - 个人养老金理财产品整体成立以来年化收益率平均值为3.47%，其中固收类产品平均值为3.55%，混合类产品平均为3.05% [6] - 37只理财产品中，中低风险产品占比67.57%，投资性质以固收类为主，占比达83.78% [6] - 截至11月26日，有4只产品成立以来年化收益率超过4%，另有2只混合类产品收益率也超过4% [6][7] - 据测算，个人养老金理财产品为投资者实现收益超3.9亿元，平均年化收益率超3.4% [5] 个人养老金基金表现 - 305只个人养老金基金成立以来平均收益率为13.54%，今年以来平均回报为13.4% [8] - 剔除今年新纳入基金后，66只被动指数型基金今年以来平均回报达22.21%，19只指数增强型基金平均回报为18.05% [8] - 养老FOF基金成立以来收益率在-7%至40%之间，平均回报为11.11%，部分产品年化收益率超过17.9% [8] - 目标日期FOF基金今年以来平均回报14.05%，优于目标风险FOF基金的8.6% [9] - 养老FOF基金表现靠前的基金公司包括招商基金、广发基金、景顺长城基金等 [10]

个人养老金公募基金产品业绩表现 - 截至2025年11月20日，在有近三年业绩的43只养老目标基金Y份额中，23只产品近三年总回报超过10%，其中鹏华养老2045三年Y回报最高达28.1% [1] - 另有17只产品近三年收益介于0%至10%之间，多数集中在7%至10% [3] - 有3只产品近三年业绩为负，其中民生加银康泰养老目标日期2040三年持有Y亏损3.58%，该产品2023年收益为-11.04% [6][7] 养老目标基金Y份额规模与发行 - 自2022年11月个人养老金制度实施至2025年三季度末，共设立216只养老目标基金Y份额，存续210只产品累计规模增长至约128.17亿元 [9] - 分年度看，2022年设立133只产品规模约20.06亿元，2023年设立47只规模约0.12亿元，2024年设立22只规模约0.32亿元，2025年截至11月21日设立14只规模约0.04亿元 [8][9] 养老目标基金清盘情况 - 近三年已有6只养老目标基金Y份额清盘，其中2024年清盘2只，2025年截至11月21日清盘4只 [10][11] - 整体养老目标基金清盘数量方面，2023年清盘7只，2024年清盘13只，2025年清盘12只 [10] 指数基金Y份额发展状况 - 截至2025年11月20日，共有95只指数基金Y份额，其中91只于2025年9月30日前成立 [12][13] - 这91只指数基金Y份额截至2025年三季度末累计规模约23亿元，仅5只产品规模超过1亿元 [14][15]

个人养老金产品池扩容 - 个人养老金产品池迎来扩容，储蓄国债（电子式）被正式纳入，未来将形成保险、理财、基金、储蓄、国债相结合的多元化产品格局 [1][2] - 个人养老金制度自2022年11月25日启动实施已满三年，制度框架基本完善，产品体系不断丰富，但面临“开户热、缴费冷、投资少”的现实瓶颈 [2] 储蓄国债纳入的具体安排与特点 - 财政部和中国人民银行联合发布通知，要求开办机构自2026年6月起，为个人养老金资金账户投资者提供购买储蓄国债（电子式）的服务 [2] - 投资者购买前需开立个人养老金专用国债账户，该账户需与本人的养老金资金账户绑定，资金往来、领取条件和税收政策遵从个人养老金制度规定 [3] - 储蓄国债以国家信用背书，安全等级高，其“零风险+稳定回报”特性与养老金保值需求高度契合 [3] - 2024年下半年以来，储蓄国债3年期和5年期利率分别稳定在1.63%和1.7%，多数期次受投资者追捧，部分期次额度快速售罄 [3] 对市场与投资者的潜在影响 - 储蓄国债的低风险特性对保守型投资者具有吸引力，特别是在初次参与养老金投资的群体中，或能对提高个人养老金账户的缴存水平起到一定的促进作用 [4] - 专家建议储蓄国债未来优化可聚焦规模、期限和品种三向发力，包括设立养老专项额度、创新10年或20年超长期品种、探索通胀挂钩型或阶梯利率产品，并完善按月常态化发行机制 [4] 发行额度分配机制 - 财政部会同中国人民银行在各期储蓄国债发行通知中，将部分机动代销额度作为向养老金投资者销售的专属额度分配至开办机构 [5] - 各开办机构的养老金专属额度分配比例按季度调整，首次根据各机构已开立养老金资金账户中未投资金额的比重确定，后续每季度根据上一季度向养老金投资者售出储蓄国债的金额比重确定 [5][6] - 人力资源社会保障部按月向财政部提供养老金资金账户资金缴存、投资情况，以支持额度分配管理工作 [6] 对行业竞争格局的影响 - 储蓄国债销售量与机构额度分配比例挂钩，可能使机构间竞争更加激烈，机构需要通过优化产品组合、提升客户体验、加强市场推广等手段争取更多市场份额和更高的专属额度 [6] - 这种竞争将推动个人养老金市场不断成熟，但也可能加剧部分机构的客户流失率和市场风险 [6]

个人养老金业务发展 - 截至10月末深圳个人养老金开户599.3万户 [1] - 累计缴存资金达77.2亿元 [1] - 开户及缴存规模位居全国前列 [1] 商业养老金试点进展 - 四家试点公司在深圳均开展业务 [1] - 前三季度累计开立商业养老金账户12.75万户 [1] - 商业养老金销售规模达208.85亿元 [1]

政策动态 - 政策聚焦经济高质量发展与对外开放，金融监管总局支持海南自贸港建设[3] - 国务院国资委推进央企专业化整合，优化产业布局[3][9] - 财政部与央行将储蓄国债纳入个人养老金产品范围[3][11] 生产与基建 - 上游生产活动回落：高炉开工率小幅下降，PTA开工率大幅回落[3][17] - 基建相关指标走弱：沥青开工率持续回落，螺纹钢库存持续回落[3][20][23] - 动力煤价格回升，螺纹钢价格小幅回升[3][15][23] 房地产市场 - 30城新房成交面积小幅回升，二线城市回升幅度最大[3][34] - 9城二手房成交面积大幅回落，表现持续低于去年同期[3][35] 出行与消费 - 出行活动回升：全国城市客运量小幅回升，航班执飞率大幅回升且高于去年同期[3][44] - 消费增速放缓：乘用车零售、批发数量较去年同期持续走高，但增速放缓[3][50] 价格走势 - 上游价格整体回升：铁矿石、焦煤、焦炭价格回升，原油价格小幅回落[3][58] - 中下游价格分化：螺纹钢价格小幅回升，水泥价格走平，蔬菜价格小幅回落[3][64][67]

文章核心观点 - 我国已构建起由第一支柱基本养老金、第二支柱企业（职业）年金和第三支柱个人养老金组成的多层次养老保险体系，以应对人口老龄化 [1] - 个人养老金制度实施三周年，基金数量已超过300只，产品几乎全面实现正收益，制度从试点走向全国推广 [1] - 公司作为首批上线个人养老金业务的基金管理人，致力于通过产品创新、服务升级、投研能力建设和投资者教育，服务个人养老金高质量发展 [1][3][5][7] 多层次养老保险体系 - 养老保险体系以第一支柱为基础、第二支柱为补充、第三支柱为延伸，三者协同发力 [1] - “十五五”规划将发展多层次、多支柱养老保险体系列为应对人口老龄化的核心任务 [1] - 公司形成了覆盖第一、二、三支柱的完备养老资产管理体系，助力第一支柱资金提升价值、提供第二支柱年金专业化管理、推动第三支柱产品创新与投教 [1] 个人养老金产品布局 - 公司打造了涵盖养老目标日期型、养老目标风险型、养老指数型等多种类型的个人养老金产品矩阵 [2] - 养老目标日期型基金覆盖2030年、2035年、2040年、2045年、2050年、2055年及2060年等主要日期 [2] - 目标风险型产品包括南方富元稳健养老目标一年持有混合（FOF）Y等，养老指数型产品如南方中证A500ETF联接Y等已纳入个人养老金目录 [2] 服务体系与技术支撑 - 公司依托全自研个人养老金支持系统，在APP开设养老金专区，提供“开户-申赎-查询”全流程线上化操作及“养老计算器”工具 [3] - 为投资者提供一键生成专属养老金报告和个性化养老规划定制服务 [3] - 面向企业客户提供养老金融咨询服务和定制化个人养老金业务解决方案，推动制度渗透至企业场景 [3] 投研能力建设 - 公司聚焦长期价值投资导向，搭建平台化投研体系，整合宏观策略、权益投资、固定收益等多领域研究资源 [4] - FOF投资部以分组模式开展深度研究，包括宏观与资产配置、各类资产研究、各类基金研究 [4] - 投研团队避免追逐短期市场热点，践行“长钱长投”理念，向“长坡厚雪”的优质领域倾斜，提升多资产配置与长期价值挖掘能力 [4][5] 投资者教育举措 - 构建“主题公园+基层渗透+全国巡讲”的线下投教布局，如在深圳侨香社区公园打造金融教育宣传主题公园 [6] - 开展“养老金融进基层”专项行动，渗透社区、商圈、高校等场景，并依托“彩虹之旅”全国巡讲品牌进行专题宣讲 [6] - 通过发布《中国个人养老金发展报告》、制作融合传统文化的画册、拍摄人文微电影等创新形式进行知识传播 [7] 未来发展规划 - 公司将以“十五五”规划为指引，在供给端持续创新产品与服务，在投研端加大资源投入，在投教端提升覆盖广度 [7] - 未来将通过多维度发力深化养老金融业务布局，为构建更完善的养老保障体系贡献力量 [7]

政策与监管动态 - 国家网信办、公安部就大型网络平台个人信息保护规定公开征求意见，要求平台将在境内收集的个人信息存储在境内，确需出境的需符合国家规定[2] - 财政部和中国人民银行发布通知，将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围，以支持多层次养老保险体系发展[6] 央企整合与产业平台 - 国务院国资委组织中央企业专业化整合，8组17家单位签约涉及新材料、人工智能、邮轮运营等领域[3] - 中国旅游集团牵头组建央企邮轮运营平台公司，整合后船队规模位居亚洲第一[3] 硬科技投资与基金 - 16只硬科技主题基金火速获批，包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF及2只科技主题主动权益基金[7] - 部分产品于11月21日当天受理并获批，传递出监管部门支持战略性新兴产业的积极信号，预计近期启动募集[7] 新能源与电池技术 - 国内已建成首条大容量全固态电池产线，目前正在小批量测试生产，全固态电池被视为未来新能源汽车产业发展的重要驱动力[9] - 磷酸铁锂行业三季度开工率重回景气线，价格爬回成本线上方，但部分企业在扩产决策上保持谨慎[10] 原材料与消费市场 - 10月份以来白鸭绒价格整体呈明显上涨态势并维持高位，产业链上市公司如益客食品、古麒绒材跟随获益[8] - 羽绒服进入消费旺季，原材料价格上涨带动产业链相关公司业绩[8] 公司并购与投资 - 光库科技拟以16.4亿元交易价格购买苏州安捷讯光电科技99.97%股份，并拟募集配套资金不超过8亿元，交易后将取得标的公司控股权并形成协同效应[11] - 兆易创新部分董事及高级管理人员拟合计减持24.9万股公司股份，减持原因为个人资金需求，减持期间为2025年12月15日至2026年3月14日[13] 人工智能技术进展 - 华为发布AI领域突破性技术Flex:ai，通过算力切分技术将单张GPU/NPU算力卡切分至10%粒度，实现单卡同时承载多个AI工作负载，算力资源平均利用率提升30%[12] 行业会议与事件前瞻 - 2025中国汽车供应链大会于11月24日-26日在芜湖召开，2025全球数商大会于11月25日-26日在上海举办[21] - 华为计划举行Mate 80系列、Mate X7及全场景新品发布会，阿里巴巴将发布首款自研旗舰双显AI眼镜[21] - 2025中国人工智能大会于11月29日-30日在北京举办，国家统计局将公布采购经理指数月度报告[23][24] 券商策略观点 - 中信证券研报认为“十五五”期间氢能有望在政策推动下逐步迈入产业化阶段，绿氢与算力、新能源深度融合或带来新增长点[26] - 华泰证券研报指出近期市场波动加大，可能“错杀”部分优质资产，反而创造布局机会[27]

政策核心内容 - 财政部和中国人民银行发布通知，将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围 [1] - 该业务计划自2026年6月起正式开办 [1] 产品特点与优势 - 储蓄国债（电子式）由国家信用背书，安全性强，财政部负责到期还本付息 [4] - 产品变现灵活，持有超过规定时间后可办理提前兑取，流动性较好 [4] - 利息收入免征个人利息所得税，发行利率一般高于同期限银行定期存款年收益率，收益稳定 [4] - 产品不可流通转让，但可以办理提前兑取或终止投资 [3] 购买与额度管理 - 投资者可通过开办机构的柜面、手机银行、网上银行等已开通的渠道进行查询和购买 [2] - 发行额度管理参照《储蓄国债发行额度管理办法》执行 [5] - 财政部和央行将在各期发行通知中，向开办机构分配基本代销额度和作为养老金投资者专属的机动代销额度 [5] - 专属额度分配比例按季度调整，首次根据各机构养老金资金账户未投资金额比重确定，后续根据上一季度售出金额比重确定 [5] 对个人养老金产品体系的影响 - 个人养老金产品矩阵得以扩展，从理财、基金、保险、储蓄扩展到国债，投资者可更灵活构建"稳健—平衡—进取"型组合 [7] - 为风险偏好较低的投资者提供了一个"安全垫"投资选择 [7] - 填补了高信用等级国债类产品空白，形成更完整的风险梯度矩阵，强化养老产品长期稳健属性 [8] 对个人养老金市场的影响 - 凭借国债的高认可度，有望吸引更多投资者开户缴存，从而扩大个人养老金市场规模 [8] - 为市场注入长期稳定资金 [8] 当前市场产品概况 - 截至11月21日，市面上已有1245只个人养老金产品，包括储蓄类产品466只、基金类产品305只、理财类产品37只、保险类产品437只 [6]