报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 2025年6月2日 - 6月6日国盛基本面高频指数平稳 各分项指标有不同表现 生产、基建投资、融资同比增幅扩大 商品房销售同比降幅收窄 出口、库存同比增幅收窄 消费同比增幅不变 物价方面 CPI和PPI月环比预测有相应变化[1][2][9][10] 根据相关目录分别进行总结 总指数 - 本期国盛基本面高频指数为126.0点 前值125.9点 当周同比增加5.0点 同比增幅不变 利率债多空信号为多头 信号因子为5.4% 前值5.8% [1][9] 生产 - 工业生产高频指数为125.5 前值125.4 当周同比增加4.8点 同比增幅扩大 部分开工率有变化 如电炉开工率降至64.7% 聚酯开工率降至88.9%等 [1][9][16] 地产销售 - 新房销售同比持续为负 当周30大中城市商品房成交面积为21.0万平方米 前值31.9万平方米 100大中城市成交土地溢价率为3.7% 前值10.0% [27] 基建投资 - 石油沥青开工率回升 当周石油装置开工率为31.3% 前值27.7% 基建投资高频指数为118.1 前值117.9 当周同比增加1.6点 同比增幅扩大 [36][38][9] 出口 - 出口集装箱运价指数持续回升 当周CCFI指数为1155点 前值1118点 义乌小商品出口价格指数为104点 前值108点 RJ/CRB指数为297.6点 前值292.3点 出口高频指数为144.3 前值144.4 当周同比增加6.1点 同比增幅收窄 [45][9] 消费 - 乘用车厂家零售和批发回升 当周乘用车厂家零售为95364辆 前值60823辆 乘用车厂家批发为156618辆 前值75923辆 日均电影票房为8257万元 前值3435万元 消费高频指数为119.3 前值119.3 当周同比增加1.4点 同比增幅不变 [57][9] CPI - 猪肉价格继续回落 最新一期猪肉平均批发价为20.6元/公斤 前值20.7元/公斤 CPI月环比预测为 - 0.1% 前值 - 0.1% [66][10] PPI - 螺纹钢价格持续回落 铜价持续回升 秦皇岛港动力煤平仓价为609元/吨 前值611元/吨 布伦特原油期货结算价为65美元/桶 前值64美元/桶 LME铜现货结算价为9720美元/吨 前值9650美元/吨 LME铝现货结算价为2455美元/吨 前值2466美元/吨 PPI月环比预测为 - 0.1% 前值 - 0.2% [72][10] 交运 - 客运回落 当周一线城市地铁客运量为3666万人次 前值3901万人次 公路物流运价指数为1050点 前值1050点 交运高频指数为127.8 前值127.6 当周同比增加8.1点 同比增幅增加 [82][2][10] 库存 - 电解铝库存持续回升 当周电解铝库存为16.5万吨 前值13.8万吨 纯碱库存为162.7万吨 前值161.3万吨 库存高频指数为160.2 前值160.1 当周同比增加9.8点 同比增幅收窄 [88][2][10] 融资 - 地方债回落、信用债回升 周内地方债净融资505亿元 前值1374亿元 信用债净融资为1246亿元 前值512亿元 6M国股银票转贴现利率为1.08% 前值1.10% 票据利率 - 存单利率均值为 - 0.73% 前值 - 0.73% 融资高频指数为228.5 前值227.9 当周同比增加29.2点 同比增幅扩大 [99][2][10]

5月CPI与PPI数据分析 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% PPI环比下降0.4% 同比下降3.3% 降幅比上月扩大0.6个百分点 [1] - CPI-PPI同比剪刀差扩大至3.2% 反映工业部门需求不济加剧 但部分行业供需关系改善 结构性特征明显 [2][8] - 能源价格拖累CPI表现 同比降6.1% 影响CPI下降0.47个百分点 环比降1.7% 影响CPI下降0.13个百分点 占降幅近七成 [4] 行业价格分化特征 - 宾馆住宿价格环比涨4.6% 创近十年同期新高 旅游价格涨0.8% 均高于季节性水平 [4] - 光伏设备及元器件制造价格同比降12.1% 锂离子电池制造价格降5.0% 但降幅分别收窄0.4和0.3个百分点 [10] - 高端装备制造业价格回升 集成电路封装测试和飞机制造价格均涨3.6% 可穿戴智能设备制造价格涨3.0% [10] 消费与工业领域动态 - 核心CPI同比增速回升 衣着 耐用消费品 出行类服务价格回升 反映消费需求逐步回暖 [5] - 生活资料价格环比由降转平 同比降幅收窄 反映终端消费需求边际改善 [9] - 生产资料价格环比降0.6% 同比降4.0% 采掘类 原材料类 加工类同比降幅均扩大 [9] 未来价格走势预测 - PPI磨底阶段或延长 国际油价长期承压 上游降价压力可能传导至下游生活资料和CPI非食品项 [12] - CPI有望低位温和回升 食品价格平稳 政策推动供需改善 暑期出行需求将带动服务价格上涨 [12] - 生猪市场进入降重去库阶段 短期内出栏量增加或导致猪价震荡偏弱 对CPI形成新拖累 [13]

CPI分析 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%（涨幅扩大0.1个百分点）[1] - 能源价格环比下降1.7%（贡献CPI总降幅近七成），其中汽油价格降幅扩大至3.8%[3] - 食品价格环比下降0.2%，鲜菜价格下降5.9%，但鲜果和鱼类因供应减少价格上涨3.3%/3.1%/1.5%[3] - 服务消费需求回暖：宾馆住宿价格同比上涨4.6%（创十年新高），旅游价格上涨0.8%[3] - 消费品价格分化：金饰品同比上涨40.1%，燃油车/新能源车价格降幅收窄至4.2%/2.8%[4] PPI分析 - 5月PPI环比下降0.4%，同比降幅扩大至3.3%[1] - 国际原油价格下行拖累石油产业链：油气开采/精炼石油/化工价格分别下降5.6%/3.5%/1.2%（贡献超五成PPI降幅）[6] - 煤炭价格因淡季需求弱下降3.0%，黑色金属/水泥等建材价格下降1.0%[6][7] - 生活资料价格边际改善：衣着/日用品/耐用消费品价格环比上涨0.2%/0.1%/0.1%[7] - 高端制造业价格表现亮眼：集成电路封装/飞机制造/可穿戴设备价格同比上涨3.6%/3.6%/3.0%[8] 行业动态 - 新能源行业供需改善：光伏设备/锂电池价格同比降幅收窄至12.1%/5.0%[8] - 消费品制造业复苏：洗衣机/电视机/汽车制造价格降幅收窄1.6/1.4/0.6个百分点[7] - 新质生产力领域表现突出：半导体设备价格上涨0.7%，服务器价格上涨0.8%[8]

记者 辛圆 国家统计局周一发布数据显示，5月，中国消费者价格指数（CPI）同比下降0.1%，降幅较4月持平；工业品出厂价格（PPI）同比下降3.3%，降幅较4月扩大 0.6个百分点。 统计局在当天发布的新闻稿中解读称，5月份，能源价格同比下降6.1%，降幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.47个百分点，是CPI同比下降的 主要因素。 除了能源价格的低迷，东方金诚研究发展部部门总监冯琳对智通财经表示，受季节性因素影响，5月蔬菜价格走低，加之上年同期基数偏高，当月蔬菜价格 同比降幅有所扩大。此外，5月鸡蛋价格同比降幅也在扩大。上述因素会抵消当月水果价格上涨带来的影响，推动5月食品CPI同比降幅扩大，这也在一定程 度上拖累了CPI。 "综合来看，6月CPI同比有可能继续处于负值区间，下半年推动物价水平合理回升将成为宏观政策的一个重要目标，这也将为财政加力促消费及央行进一步 降息打开空间。"冯琳在采访中说。 浙商证券首席经济学家李超在研究报告中指出，居民部门的消费需求仍处于修复的关键节点，随着增量逆周期政策发力和消费需求的渐次改善，并考虑经济 运行距离潜在增速尚有一段距离，在产出缺口逐步弥合的过程中， ...

5月份价格变动情况 环比变化 - 食品烟酒类价格环比下降0.2% [1] - 其他七大类价格环比四涨一平两降 [1] - 其他用品及服务价格上涨0.7% [1] - 衣着价格上涨0.6% [1] - 教育文化娱乐价格上涨0.1% [1] - 医疗保健价格上涨0.1% [1] - 居住价格持平 [1] - 交通通信价格下降1.2% [1] - 生活用品及服务价格下降0.8% [1] 同比变化 - 食品烟酒类价格同比上涨0.1% [2] - 其他七大类价格同比六涨一降 [2] - 其他用品及服务价格上涨7.3% [2] - 衣着价格上涨1.5% [2] - 教育文化娱乐价格上涨0.9% [2] - 医疗保健价格上涨0.3% [2] - 居住价格上涨0.1% [2] - 生活用品及服务价格上涨0.1% [2] - 交通通信价格下降4.3% [2]

CPI变动分析 - CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点 [1] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降0.13个百分点，其中汽油价格下降3.8% [2] - 食品价格环比下降0.2%，鲜菜价格下降5.9%，鲜果、淡水鱼和海水鱼价格分别上涨3.3%、3.1%和1.5% [2] - 宾馆住宿和旅游价格分别上涨4.6%和0.8%，服装价格上涨0.6% [2] - 能源价格同比下降6.1%，影响CPI同比下降0.47个百分点 [3] - 核心CPI中，金饰品、家用纺织品和文娱耐用消费品价格分别上涨40.1%、1.9%和1.8% [3] - 服务价格上涨0.5%，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格分别上涨3.6%、1.2%和0.9% [3] PPI变动分析 - PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅扩大0.6个百分点 [1] - 国际原油价格下行导致石油和天然气开采业价格下降5.6%，精炼石油产品制造价格下降3.5% [4] - 煤炭开采和洗选业价格下降3.0%，煤炭加工价格下降1.1% [4] - 黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格均下降1.0% [4] - 生活资料价格环比持平，衣着、一般日用品和耐用消费品价格分别上涨0.2%、0.1%和0.1% [5] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨12.8%，制鞋业价格上涨0.8% [5] - 集成电路封装测试系列、飞机制造价格均上涨3.6%，可穿戴智能设备制造价格上涨3.0% [5] - 光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格分别下降12.1%和5.0%，降幅收窄0.4和0.3个百分点 [5] 行业供需与价格趋势 - 消费需求回暖带动宾馆住宿价格涨幅创近十年同期新高 [2] - 提振消费政策显效，部分消费品需求释放带动相关行业价格回升 [5] - 高端装备制造、高技术产品需求扩大，相关行业价格同比上涨 [5] - 新能源行业供需关系改善，光伏和锂电价格降幅收窄 [5]

国家统计局：能源价格是CPI同比下降的主要因素 金十数据6月9日讯，CPI同比略有下降，降幅与上月相同。其中，能源价格同比下降6.1%，降幅比上月 扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.47个百分点，是CPI同比下降的主要因素。提振消费相关政策 持续显效，一些领域价格显现积极变化。核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中， 扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。金饰品、家用纺织品和文娱耐用 消费品价格分别上涨40.1%、1.9%和1.8%，涨幅均有扩大；燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降 4.2%和2.8%，降幅均有收窄。服务价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。服务中，交通工具租 赁费、飞机票和旅游价格均由降转涨，分别上涨3.6%、1.2%和0.9%。 （国家统计局） ...

能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成。其中，汽油价格下降 3.8%，降幅比上月扩大1.8个百分点。 ...

国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2025年5月份CPI和PPI数据时表示，5月份，居民消费价格指 数（CPI）环比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月 扩大0.1个百分点。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%， 降幅比上月扩大0.6个百分点。我国以更大力度和更精准措施提振消费，新质生产力成长壮大，部分领 域供需关系有所改善，价格呈现积极变化。 影响本月PPI环比下降的主要原因：一是国际输入性因素影响国内相关行业价格下降。国际原油价格下 行影响国内石油相关行业价格下降，石油和天然气开采业价格下降5.6%，精炼石油产品制造价格下降 3.5%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.2%，上述3个行业合计影响PPI环比下降约0.23个百分点， 超过总降幅的五成。二是国内部分能源和原材料价格阶段性下行。煤炭需求处于淡季，电厂、港口存煤 充足，加之新能源发电成本低、替代作用强，煤炭开采和洗选业价格下降3.0%，煤炭加工价格下降 1.1%。南方地区高温雨水天气增多，影响部分房地产、基建项目施工，加之钢材、水泥等建材生产供 ...

CPI环比变化 - CPI环比由涨转降主要受能源价格下降影响 [1] - 能源价格环比下降1 7% 影响CPI环比下降约0 13个百分点 占CPI总降幅近七成 [1] - 汽油价格下降3 8% 降幅比上月扩大1 8个百分点 [1] 食品价格变动 - 食品价格下降0 2% 降幅小于季节性水平1 1个百分点 影响CPI环比下降约0 04个百分点 [1] - 鲜菜价格下降5 9% 主要因应季蔬菜上市量增加 [1] - 鸡蛋、猪肉和禽肉类价格稳中略降 降幅在0 3%-1 0%之间 [1] - 鲜果、淡水鱼和海水鱼价格分别上涨3 3%、3 1%和1 5% 主要受天气和休渔期影响 [1] 服务与消费品价格 - 宾馆住宿价格上涨4 6% 涨幅创近十年同期新高 [1] - 旅游价格上涨0 8% 主要因消费需求回暖和假日因素 [1] - 服装价格上涨0 6% 受夏装换季上新影响 [1]