美联储政策与就业数据 - 美联储哈克表示今年晚些时候仍有可能降息，但对政府财政状况"非常担忧"，并指出经济数据质量下降增加了政策预测难度 [1] - 美国5月季调后非农就业人口录得13.9万人，创2月以来新低但高于预期的13万，导致市场缩减降息押注：三次及以上降息概率从36%降至25%，一次或零次降息概率从25%升至34% [1] 黄金核心支撑逻辑 - 逆全球化冲击美元霸权体系，全球稳定币立法竞赛凸显黄金无交易对手风险、无算法波动性及抗制裁特性 [3] - 美国政府财政赤字与债务规模攀升，叠加6-7月美债到期规模较大引发再融资担忧，避险情绪推低美元指数并提振黄金 [3] - 国内存款利率下降降低黄金持有机会成本，形成短期支撑 [3] - 长期看，货币与地缘政治秩序瓦解、关税贸易战引发衰退预期，降息与货币贬值周期利好零息资产黄金 [3] 市场趋势 - 黄金价格展望为震荡偏强 [4]

纪要涉及的行业和公司 行业：黄金、白银、原油、汽车、股票 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 黄金市场 - **价格上涨原因及走势**：今年黄金价格上涨超 30%，速度超预期，上半年达 3500 美元，引发后市分歧。宏观因素如美元地位削弱、货币超发、央行增持解释中枢抬升，未来走势关键在于对美国及全球经济趋势把握[1][2] - **特朗普 2.0 政策影响**：政策不确定性使美元实际利率回落致金价创新高，政策对美国经济有三种影响，三种情形下金价均有支撑[1][4] - **2022 年金价回调原因**：市场低估美国经济韧性，误判为滞涨而非通胀，致金价回调 20%[1][5] - **当前美国经济情形及对金价影响**：可能出现硬着陆、软着陆、顺利软着陆三种情形，前两种对黄金有利，第三种不利[1][5] - **2022 年以来金价上涨因素**：地缘政治、央行购金和美元体系衰弱推动金价底部抬升，长期推动中枢上移，短期关注美元实际利率[6][7] - **今年黄金市场趋势**：主要货币计价黄金均实现正收益，信用货币对黄金贬值，反映黄金作为终极硬通货的重要性[9] - **国内投资者参与情况**：国内机构和个人对黄金期货和衍生品交易热情高，黄金期货市场沉淀保证金超权益类资产，黄金 ETF 基金持有量大幅增长[10] - **关键影响因素**：利率和美联储政策、地缘政治风险、关税措施等对金价形成支撑，黄金与比特币走势有较高相关性[11][12] - **短期下跌因素**：风险资产大幅调整引发美元流动性问题、关税不确定性可能导致黄金短期回调，但长期不改变牛市趋势[14] - **未来美国经济走向及通胀风险**：未来一到两个季度美国经济预期边际走软或下行，通胀回落，偏衰退概率大，衰退情形下黄金表现好[15] - **央行购金影响**：央行购金推动黄金上涨，当前局势未改善前购金行为预计不变，大方向看多[17] - **上方空间**：参考 2008 年金融危机后涨幅，本轮上涨空间可能达 3500 美元左右[18] 白银市场 - **上涨原因**：基于工业属性的消息触发，是贵金属整体上扬中的补涨，与去年 4 月暴涨模式相似[8] - **市场看法**：具有工业和贵金属双重属性，黄金横盘时资金会炒作白银的贵金属属性[19] 原油市场 - **价格走势**：认为 WTI 原油价格可能跌至 50 美元以下，OPEC 增加供给及中国需求增长放缓将影响价格[28][29] 其他市场 - **美股市场**：后续经济数据走差且关税谈判不顺利时，美股下跌风险大，但部分股票可能独立走势[27] - **大类资产配置**：整体仓位降低，布局板块机会，对供需差的商品持空头仓位[28] 其他重要但可能被忽略的内容 - **贸易谈判对美国经济和美联储政策的影响**：贸易谈判达成，美国通胀可能下降，美联储可能倾向降息；未达成，美联储难以决定降息[21] - **特朗普政府贸易谈判主动性**：面临国内压力，关税政策简单粗暴，90 天缓释期为企业囤货准备，中美谈判将长期波折[22] - **中国应对贸易谈判措施**：短期内可能不推出大力度刺激措施，7 月政治局会议预计无太多动作[23][24] - **江苏汽车补贴收紧**：汽车补贴有阶段性，资金有限，补贴政策会收回[25] - **黄金市场下行风险及应对**：面临地缘政治、流动性、美债信用等风险，大流动性事件是抄底机会，美国削减财政赤字短期内不现实[26]

5月12日，中美在瑞士日内瓦达成初步经贸协议，双方同意大幅降低关税水平，并建立磋商和会谈机制，继续就经贸关 系进行协商。 在6月7日的"中国宏观经济论坛"（CMF）上，与会专家表示，短期内，特朗普关税面临挑战，中长期来看，世界经济大 概率会形成中美双核驱动、更多国家参与其中的大循环格局。 上海财经大学校长刘元春指出，现在预测中美贸易走向是一件很复杂的事，原因之一在于特朗普将关税作为一种谈判砝 码，而谈判存在高度不确定性，这就导致理解美国关税政策已经超越了传统的政策框架和博弈框架。现在需要更多关注 一些外围因素，如金融市场、两党冲突等。 对外经贸大学中国WTO研究院院长屠新泉表示，短期来看，特朗普关税政策的实施方式面临较大不确定性，主要原因 在于遭遇国内司法挑战。国际贸易法院的裁定实际上是否定了芬太尼关税和对等关税，以及针对中国的报复性关税。在 此背景下，特朗普政府未来很可能会绕开司法限制，推动针对特定产业、产品或者特定国家的关税。 智通财经记者 | 刘婷 5月28日，美国国际贸易法院裁定总统唐纳德·特朗普对多国加征关税的行政令属于越权行为，禁止执行相关政策。一天 后的29日，美国联邦上诉法院批准特朗普政府的上 ...

黄金价格近期波动 - 5月15日金价大幅跳水，现货黄金最低下探至3120美元/盎司，日内跌幅接近1.8%，COMEX黄金期货一度跌超2%至3123美元/盎司 [2][3] - 现货黄金从4月高点3500美元/盎司下跌近400美元/盎司，回吐对等关税实施期间的涨幅 [3][4] 黄金长期牛市的核心驱动因素 - 黄金牛市始于2022年7月，从1900美元/盎司涨至3100美元/盎司，涨幅达63% [6][8] - 全球经济复苏不及预期，美国、欧洲及东大GDP增长率低于预期，市场选择黄金避险 [10] - 地缘冲突加剧（俄乌、中东）推动资金寻求避险资产 [11] - 全球央行持续增持黄金，过去3年每年购入超1000吨，中国央行连续18个月增持至2279吨，俄罗斯达2335吨，美国官方储备8133.5吨 [12] 美元信用下滑与黄金的替代性 - 穆迪调低美国主权信用评级，反映国际市场对美债和美元的信任危机 [13] - 10年期美债收益率突破4.5%，显示持有者减少，中国3月抛售189亿美债 [13] - 黄金与美元走势反向，成为美元信用崩盘的替代资产 [13][14] - 美国全球影响力衰落，产业空心化，去美元化趋势加强，内部政治分裂加剧美元危机 [15] 历史规律与央行信号 - 2008年金融危机后黄金从680美元飙升至1920美元，2020年疫情后从回调至2000美元后站上2300+美元 [16][17] - 央行持续增持黄金是牛市最明确信号，建议投资者长期配置黄金 [17][18][19] 资产配置建议 - 黄金现阶段属于进取型资产，适合部分资金配置以搏取高收益 [21][22] - 需平衡配置稳定收益资产以应对不确定性，但存款利率已无法跑赢通胀 [23][24]

2025 年 6 月 6 日星期五 1 市场有风险 投资需谨慎 | | 日本 | | | --- | --- | --- | | 国债: | | 4 | | 股指: | | 5 | | 贵金属: | . | C | | 螺纹、热卷: | | C T | | 铁矿石: | . | 6 | | | 焦煤焦炭: | | | 铁合金: | | 1 | | 原油: | . | 8 | | 燃料油: | .. | | | 合成橡胶: | | C | | 天然橡胶: | | C | | PVC: | .. | | | 尿素: | .. | 10 | | 对二甲苯 PX: | .. 11 | | | PTA: | .. | | | | 乙二醇: . | | | 短纤: | .. | | | 瓶片: | .. | | | 纯碱: | .. | | | 玻璃: | .. | | | 烧碱: | .. | 14 | | 纸浆: | .. | | | 碳酸锂 | | 1. | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 17 | ...

中国—东盟自贸区3.0版谈判完成 - 中国与东盟十国经贸部长共同宣布全面完成自贸区3.0版谈判 向签署升级议定书迈出关键一步 [1] 战略意义 - 自贸区3.0版是对逆全球化的有力回击 通过提高零关税商品比例和新增数字贸易、绿色经济等前沿议题拓展合作空间并维护多边贸易规则 [2] - 中国与东盟已连续多年互为最大贸易伙伴 2024年一季度双边贸易额达1.71万亿元人民币 同比增长7.1% 占中国外贸比重上升至16.6% [2] - 自贸区3.0版突破传统框架 将精准解决区域产业链协同的关键问题 [2] 服务贸易与新兴领域突破 - 构建"产业互补+规则互认"双轮驱动机制 例如在电子信息产业建立产业链对接清单 支持中国企业在东盟建设半导体封装测试基地 [2] - 2024年双边贸易中中间品贸易占比达67% 自贸区3.0版预计带动产业链协同效率提升15% [2] - 数字经济领域 协定生效后中国—东盟跨境电商交易额有望在2026年突破1.2万亿美元 数字支付等服务贸易增速将达25%以上 [3] - 绿色经济合作方面 计划设立区域绿色发展基金支持东盟发展光伏、海上风电项目 越南、菲律宾等国计划2030年前将可再生能源占比提升至35% [3] 应对外部经济挑战 - 新增供应链互联互通章节 承诺关键产品和服务自由流通 加强基础设施建设互联互通 协同应对供应链中断等问题 [4] 深化合作方向 - 对新加坡、马来西亚重点推动数字经济、金融科技合作 对越南、印度尼西亚聚焦新能源汽车、电子信息产业链 对老挝、柬埔寨加强农业数字化与基础设施联通 [5] - 可通过跨境电商推动东盟农产品进入中国市场 探索发行"跨境消费券"释放区域内循环潜力 [5] 全球经贸合作启示 - 为全球治理变革提供亚洲范式 通过协商一致、渐进开放的模式证明多边主义的可行性 [6] - 以经济互补性为基石 不搞排他性集团 符合东盟中心地位和中国共商、共建、共享的理念 [6]

中国企业出海新趋势 - 中国对外直接投资2025Q1同比激增42%，新能源汽车、AIoT、跨境内容平台贡献超60%增量[2] - 67%出海企业遭遇本土化"系统性狙击"，涉及用工纠纷、合规审查、文化冲突等多维度挑战[2] - 当前出海面临全球秩序重构、产业格局变化、价值观冲突等全方位挑战，进入"能力、理念与文明出海"新阶段[4][6][7] 全球化3.0战略重构 - 全球化3.0核心矛盾：去全球化呼声与产业链/人才链/创新链全球重组并存[10] - 联想集团通过"分布式制造"在11国建立30+工厂，形成美洲/欧洲/亚太本地化生产集群以应对关税风险[13] - 柬埔寨通过《新投资法》成为东盟供应链多元化布局支点，CDC部长将解读其工业发展政策[16] 供应链韧性建设 - 全球供应链从"效率优先"转向"韧性优先"，需构建多点布局、弹性调度能力[12] - 联晟智达CEO徐赫将分享联想"新型全球化"实践：以中国为根建立全球资源本地交付体系[14] - 建发股份风控中心总经理李智揭示企业如何构建主动型风险管理体系应对"黑天鹅"[15] 中小企业生态化出海 - 中小企业需从单打独斗转向"平台+生态"模式，蚂蚁数科将展示区块链技术激活全球资产流动性[18][21] - 日本专家津上俊哉将分享日本产业结构演进经验，为中国提供"前路者"参考[20] - 哈萨克斯坦KAZAKH INVEST代表揭示中亚新兴市场投资机会，尤其中国-中亚政策互动加速背景下的机遇[21] 本土化与文化融合 - 德国中资工厂因加班文化差异遭遇强制断电，凸显文化认知错位风险[24][25] - 飞书首席商业官林婵探讨全球化组织进化，构建适应跨国业务的协同体系[26] - 正见品牌战略崔洪波解析中国品牌全球化定位重塑方法论[26] 峰会核心价值 - 发布《2024中国企业全球化报告》并启动"全球商业文明之旅"[10] - 推出"千家万企"出海人才培养计划，华商出海联盟将发布人才发展报告[16] - 吴晓波压轴演讲"2025中国企业出海八大趋势"，勾勒全球化机会地图[26][28]

黄金价格近期波动 - 5月15日现货黄金最低下探至3120美元/盎司，日内跌幅接近1.8%；COMEX黄金期货一度跌超2%，最低触及3123美元/盎司 [2][3] - 上个月现货黄金最高涨至3500美元/盎司，两周内价格下跌近400美元/盎司 [3] - 当前黄金价格已回吐对等关税实施期间的涨幅 [4] 黄金长期牛市的核心驱动因素 - 全球经济复苏不及预期：美国、欧洲及东大GDP增长率低于预期，市场转向避险资产 [10] - 地缘冲突加剧：2022年俄乌冲突、2023年中东动荡推动资金流入黄金 [11] - 央行持续增持：全球央行过去3年每年购入超1000吨黄金；中国央行黄金储备连续18个月增加至2279吨，俄罗斯央行储备达2335吨，美国官方储备8133.5吨 [12] - 美元信用下滑：穆迪调低美国主权信用评级，美债收益率突破4.5%，中国3月抛售189亿美债 [13] - 逆全球化趋势：美国产业空心化、内部分裂，多国加速去美元化 [14][15] 历史规律与市场信号 - 2008年金融危机后黄金从680美元飙升至1920美元；2020年疫情后从回调至2000美元后突破2300美元 [16][17] - 央行增持行为被视为黄金牛市最明确信号 [17] 投资建议 - 黄金作为大类资产配置的必要选择，建议国内投资者长期持有部分资金 [18][19] - 黄金历史表现显示短期调整后往往伴随更大涨幅 [15][16] - 进取型资产属性需注意价格波动，但长期收益潜力高于股票基金 [20][21]

关税与内需 - 5月中采制造业PMI为49.5，较上月回升0.5个百分点，新出口订单和在手订单回升主导，原材料购进价格回落0.1个百分点至46.9 [4] - 端午假期全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，日均2.19亿人次，比2024年增长3%；国内出游1.19亿人次，同比增长5.7%；国内出游总花费427.30亿元，同比增长5.9%；人均消费359元，同比增长0.2% [7] - 美国国际贸易法院和华盛顿特区联邦法院判定特朗普关税政策非法，但特朗普政府申诉，联邦上诉法院暂停裁决，关税政策不确定性增加 [5] 经济与资产价格 - 5月12日中美联合申明公布后权益市场震荡，行业轮动快、主线分散，出口下滑放缓、地产季节性回落和节假日消费复苏熨平经济波动 [13] - 上周权益市场震荡，医药、环保、军工等行业涨幅靠前，汽车、电力设备、有色金属等行业表现偏弱 [13] - 5月中旬以来债券市场平淡，10年国债收益率在低于对等关税征加的中枢波动，6月国内债券市场收益率有望低位波动 [16][17] 美国经济与政策 - 美国4月PCE同比增速为2.1%，较上月回落0.2个百分点；核心PCE同比增速为2.5%，较上月回落0.2个百分点 [19] - 美国4月个人可支配收入同比增速为5.2%，较上月回升0.8个百分点；个人消费支出同比增速为5.4%，与上月持平 [20] - 当前市场预期2025年美联储降息2次，降息时点为9月、12月，全年降息幅度约45BP [23] - 受关税政策不确定性和司法挑战影响，10年期美债利率回落11BP至4.40%，美元指数回升0.3%至99.44 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，涉及国债、股指、贵金属等多个领域，给出各品种行情走势、影响因素及投资策略建议，如国债预计难有趋势行情应保持谨慎，股指看好长期表现可考虑做多等[5][8][11]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，30 年期主力合约涨 0.03%，10 年、5 年、2 年期主力合约分别跌 0.03%、0.04%、0.04%；央行开展 4545 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 3755 亿元；财新中国制造业 PMI 降至 48.3，美国关税政策存不确定性[5]。 - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏但关税有影响，建议谨慎[6]。 - 预计难有趋势行情，保持谨慎[7]。 股指 - 上一交易日，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约分别涨 0.11%、0.05%、0.33%、0.68%；《政务数据共享条例》8 月 1 日起施行[8]。 - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税致全球金融市场风险偏好下降；国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[9]。 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 783.1，涨幅 1.46%，夜盘收盘价 782.08；白银主力合约收盘价 8456，涨幅 2.90%，夜盘收盘价 8476[11]。 - 经合组织下调 2025 年美国及全球经济增长预期，美联储或维持利率不变，贸易壁垒和政策风险影响增长前景；“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货[11]。 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货下探，唐山普碳方坯报价 2870 元/吨，上海螺纹钢现货 2920 - 3060 元/吨，上海热卷报价 3150 - 3170 元/吨[13]。 - 房地产下行致螺纹钢需求降、产能过剩，需求旺季尾声，价格或下行；热卷走势与螺纹钢一致；钢材价格估值低，下行空间或不大；技术面跌势延续，投资者可关注做空机会，适时止盈，轻仓参与[13][14]。 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅下跌，PB 粉港口现货报价 730 元/吨，超特粉现货价格 615 元/吨[15]。 - 铁水日产量回落，需求支撑减弱；4 月后进口量回升，港口库存平稳，供需格局转弱；估值在黑色系中最高；技术面或考验前期低点支撑，投资者可关注低位买入机会，反弹止盈，跌破止损，轻仓参与[15][16]。 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货延续跌势[17]。 - 焦煤供应宽松，市场看空，产地库存累积，煤价降价加快；焦炭需求降，供应稳定，现货价格下调；技术面短期或延续跌势，投资者可关注做空机会，适时止盈，轻仓参与[17]。 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌 1.09%至 5422 元/吨，硅铁主力合约收跌 1.74%至 5196 元/吨；天津锰硅现货价格 5350 元/吨，内蒙古硅铁价格 5250 元/吨[18]。 - 5 月 30 日当周，加蓬锰矿发运量回落，港口锰矿库存回升，报价企稳；上周建材钢厂螺纹钢产量回落，锰硅、硅铁产量有变化，需求偏弱，供应偏高；锰硅、硅铁仓单高位，库存有压力；旺季尾声需求或见顶，锰硅减产，供应过剩减弱；锰矿供应或有扰动，可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动小，可关注空头离场及低位虚值看涨期权机会[18][19]。 原油 - 上一交易日，INE 原油冲高回落；5 月 13 日当周，投机客减持美原油期货及期权净多头头寸；5 月 30 日当周，美国活跃石油钻机数下滑 4 座；OPEC + 七月增产 41.1 万桶/日，或暂停或逆转[20]。 - OPEC + 增产符合预期，关税摩擦进入后半程，油价有望走强，考虑原油主力合约偏多操作[21][22]。 燃料油 - 上一交易日，燃料油冲高回落；5 月 29 日当周，ARA 地区燃料油库存增加；新加坡不同规格燃料油有评估价[23][24]。 - 关税摩擦签协议，贸易需求恢复，价格修复后偏强；ARA 地区库存增加利空；成本端原油反弹带动燃料油反弹，考虑燃料油主力合约偏多操作[24][25]。 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌 3.12%，山东主流价格下调至 11400 元/吨，基差持稳[26]。 - 供应压力延续，需求改善有限，成本端反弹带动盘面企稳反弹；丁二烯价格回调，加工亏损扩大；产能利用率回落，需求端受关税和内需影响，库存累库，等待企稳参与反弹[26][27]。 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌 1.21%，20 号胶主力收跌 3.12%，上海现货价格持稳，基差走扩[28]。 - 需求端担忧后市，库存逆季节性累库，盘面下挫；资金面有 RU - NR 价差收窄驱动；供应端产区雨水多，原料产出少，采购价高；需求端企业排产稳定，预计产能利用率或走低；库存累库；消息面有泰中磋商会议；暂时观望，关注企稳做多机会[28][29][30]。 PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收跌 0.34%，现货价格持稳，基差略走扩[31]。 - 短期基本面变化不大，随宏观情绪波动；供应回升，需求端出口偏好，内需偏弱；产能利用率增加，管型材企业开工率低，下游订单欠佳；成本利润方面，烧碱反弹，动力煤兰炭走弱，西北装置利润可观；厂库库存可产天数下降，价格底部震荡[31][32]。 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌 0.96%，山东临沂下调至 1870 元/吨，基差持稳[33]。 - 短期成本下移，农需未集中释放，盘面调整；下半年出口或成增量需求，农需启动后盘面或企稳回升；供应日产预计维持 20 万吨附近，需求支撑有限，库存增加；继续回落可择机布局多单[33][34][35]。 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2509 主力合约下跌 1.87%，PXN 价差上升至 280 美元/吨，PX - MX 价差 110 美元/吨[36]。 - 检修装置重启，负荷提升；4 月进口量环比降 14.8%，同比基本持平；原油价格震荡；短期原油震荡，供需偏紧，PXN 修复，工厂或提负，以震荡思路对待，区间谨慎操作，关注原油和政策[36]。 PTA - 上一交易日，PTA2509 主力合约下跌 2.03%，华东现货现价 4940 元/吨，基差率 4.86%[37]。 - 供应端部分装置重启和检修，负荷降至 75.7%；需求端聚酯工厂减产，负荷下调至 91.8%，终端开工调整，新订单乏力；成本端 PX 震荡，原油有支撑；短期供需改善，库存去化，成本有支撑，或震荡调整，逢低区间操作[37][38][39]。 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌 0.78%[40]。 - 供应端开工负荷上升，库存大幅去化，主港计划到货量减少；需求端聚酯开工降至 91.8%，终端织机开工维持；短期供应增加，库存去化，需求改善，供需博弈增加，震荡调整，底部有支撑，关注库存和政策[40]。 短纤 - 上一交易日，短纤 2507 主力合约下跌 1.09%[41]。 - 供应端装置负荷下滑；需求端江浙终端开工持稳，新订单少；成本端 PTA 和乙二醇震荡有支撑；下游需求回暖，成本有驱动，加工费压缩或减产，跟随成本震荡，逢低谨慎参与[41]。 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2507 主力合约下跌 1.5%[42]。 - 成本端 PTA 供需改善但驱动不足；供应端聚酯瓶片装置负荷 84.3%，提升空间有限；需求端软饮料消费回升，出口高位增长；跟随成本震荡，谨慎参与，关注成本价格[42][43]。 纯碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 1185 元/吨，跌幅 0.92%[44]。 - 部分企业装置点火、投产或恢复，上周产量增加，库存减少；6 月初供应或增加，下游采购谨慎；中长期供大于求，库存充足，需求平稳，价格或偏稳震荡[44]。 玻璃 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 954 元/吨，跌幅 3.05％[45]。 - 部分产线有复产和放水情况，但总产线变动不大；实际供需无明显驱动，深加工企业刚需维持，市场情绪偏淡[45][46]。 烧碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 2371 元/吨，跌幅 2.95%[47]。 - 上海氯碱装置检修，本周产量增加，下周产能利用率预计 84.7%，库存中性；需求端氧化铝部分企业复产，现货偏紧，价格偏强；整体供需宽松，区域差异明显，关注装置和液氯价格[47]。 纸浆 - 上一交易日，主力 2507 收盘于 5304 元/吨，跌幅 2.36%[48]。 - 上周港口库存小幅累库，下游开工有变化，原纸市场低迷，6 月淡季临近，开工率或下降，耗浆量或缩减；国内供应高位，国际充裕，消费清淡；受关税影响预计盘面短时反弹，关注国际浆厂减产和国内消费政策[48][49]。 碳酸锂 - 上一交易日，主力合约收盘涨 0.33%至 59940 元/吨[50]。 - 中美贸易进展令消费预期回暖；矿价下跌，开工率回升，供应减产难度加大，进口充足；消费增速放缓，库存高位，供需过剩，矿端产能未出清前价格难反转[50]。 铜 - 上一交易日，沪铜震荡走低，跌破 20 日均线，上海金属网 1电解铜均价 78380 元/吨，较上日涨 140 元/吨[51]。 - 美元指数区间态势，铜价震荡；中美可能通话，利好情绪；美国精炼铜库存增加，关税未落地，上涨基础仍在，考虑沪铜主力合约偏多操作[52][53]。 锡 - 上一交易日，沪锡涨 1.54%至 253930 元/吨[54]。 - Bisie 锡矿复产，产量运输中，2025 年产量指导下调；缅甸复产预期增强；印尼矿端成本上涨，国内加工费低，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低；消费端排产数据好，关税谈判或拉动出口，海内外库存去化；现实紧缺与宽松预期博弈，上方压力大，偏空震荡[54]。 镍 - 上一交易日，沪镍涨 0.25%至 121860 元/吨[55]。 - 印尼、菲律宾矿端供应收紧，价格高位，成本支撑强，但下游镍铁厂亏损加大，成本上行逻辑或减弱；刚果金政策令 MHP 价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游接受度不高，上方空间有限；需求端不锈钢消费淡季，新能源平淡，一级镍过剩，价格偏弱[55]。 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌 1.05%至 2935 元/吨，豆油主连收涨 0.39%至 7692 元/吨；连云港豆粕 2860 元/吨，张家港一级豆油 8050 元/吨[56][57]。 - 5 月 30 日当周，油厂大豆压榨量恢复高位；油厂豆粕和豆油库存累升；4 月餐饮收入增长，食用油消费或温和增长；1 季度末生猪存栏、4 月能繁母猪和蛋鸡存栏有变化，饲料需求或小幅增长；巴西大豆丰产，5 月国内到港量高，中美贸易摩擦缓解，关税降低，油厂榨利转亏，供应宽松，豆粕上行承压，观望；豆油底部支撑增强，可关注虚值看涨期权机会[57][58]。 棕榈油 - 马棕收高，印度下调粗食用油进口税，5 月出口量环比增 13.2 - 17.9%；2025 年 1 - 4 月我国进口棕油总量 77 万吨，同比降 20.2 万吨；库存累库，处于近 7 年同期次低水平；4 月餐饮收入有变化；现货广东棕榈油 8750 元/吨，进口 7 月船期棕榈 8780 元/吨；菜棕价差做扩考虑暂时离场[59][60][61]。 菜粕、菜油 - 加菜籽反弹，野火未影响农业；加拿大与中国谈判取消关税；2025 年 1 - 4 月我国进口菜油总量 91.4 万吨，同比增 24 万吨；4 月菜粕进口 29.85 万吨，环比增 18.5%；中国菜籽、菜粕、菜油库存有变化；现货广西菜粕 2490 元/吨，菜油 9450 元/吨；考虑关注菜粕回调后做多机会[62][63]。 棉花 - 上一日，郑棉弱势震荡，外盘棉花回落；关注中美谈判，轻仓操作；6 月 1 日当周，美国棉花优良率 49%，种植率 66%；美国法院关税裁定影响盘面；5 月 22 日止当周，美国棉花出口装船增加 10%；全球棉花产量减少，消费量增加；预计 2025/26 年度美国棉花产量增加，期末库存上升；中美暂停加关税，利好棉花，关注新订单；国内播种完成，棉农积极性高，面积增加，天气良好，棉苗长势好；产业淡季，新订单有限，下游成交清淡，关注关税政策；等待回调后逢低做多[64][65][67]。 白糖 - 上一日，郑糖震荡，外盘原糖探底回升，因巴西产量低于预期[68]。 - 印度本榨季糖库存预计 487 万吨，2025/26 榨季产量预计 3500 万吨；5 月上半月，巴西中南部糖产量下滑 6.8%；2024/25 年制糖期全国产糖 1110.72 万吨，同比增加 115.33 万吨，销售 724.46 万吨，工业库存 386.26 万吨，同比减少 34.48 万吨；4 月我国进口食糖 13 万吨，同比增加 8 万吨；1 - 4 月累计进口 28 万吨，同比减少 97 万吨；印度糖产量或低于 2600 万吨，出口可能下滑；国外巴西产量低但压榨或提速，亚洲增产；国内库存低，进口后期增加，供需矛盾不尖锐，等待