霍尔木兹海峡关闭对我国能源安全的影响 - 我国每天经由霍尔木兹海峡运输的原油约500万桶，占年进口量的45% [3] - 海峡关闭将切断我国从波斯湾地区进口原油的通道，导致国内原油供应减少和油价上涨 [3] - 霍尔木兹海峡承担全球20%的液化天然气贸易，我国占比高达83% [3] - 天然气进口主要依赖卡塔尔，其LNG运输几乎都需经过霍尔木兹海峡 [3] - 海峡关闭将导致天然气价格上涨，可能影响工业生产 [3] 替代能源进口方案及成本影响 - 我国可能转向从俄罗斯、巴西、马来西亚等国进口天然气 [3] - 由于运输成本增加，从替代国家进口的天然气价格将显著高于当前水平 [3] - 油轮绕行好望角将使航程延长约40% [5] - 运费可能出现400%的暴涨 [5] 对贸易和产业的影响 - 运输成本增加将推高进出口商品价格 [5] - 中国出口商品在国际市场的价格竞争力可能被削弱 [5] - 从该地区进口的其他商品将面临运输受阻 [5] - 可能导致相关原材料和零部件供应短缺，影响国内相关产业生产 [5] 伊朗的经济考量 - 伊朗每年石油出口收入高达400亿美元 [7] - 石油收入占伊朗财政收入的10%以上 [7] - 关闭海峡将对伊朗自身经济造成重大损失 [7]

日本大米危机 - 2024年夏季以来日本大米歉收导致价格持续上涨，2025年5月底米价同比涨幅超98%，达24元人民币/斤（中国同等价格可购6-12斤）[1] - 米价上涨未显著提升农民收益，因生产成本增加且流通环节分走大部分利润，加剧农业经营困境[1] - 日本政府通过释放储备米和增加进口缓解短期供应压力，但长期可能加深对国际市场的依赖[2] 东亚农业模式特征 - 东亚地区（日韩中台）形成高度趋同的"东亚模式"：出口导向型制造业、牺牲农业推进城市化、食物能源高度依赖进口[13][14] - 人均耕地资源紧张：日本0.5亩、韩国0.44亩、台湾0.52亩，远低于世界平均水平2.89亩[8][9] - 1960年代曾实现粮食自给（日本1955年谷物自给率88%，台湾1952-60年为农产品净出口地区），但此后自给率持续下降[11][12] 粮食自给率演变 - 日本谷物产量从1960年代末2100万吨降至新世纪约1000万吨，1972年起进口量持续超过产量2倍以上[24][25] - 韩国谷物进口量从1960年代持续增长，1986年首超产量，近年达1400万吨（为产量2.5倍）[26][28] - 台湾粮食产量从1960年代末647万吨峰值跌至21世纪不足200万吨，进口量1979年超500万吨，1995年突破1000万吨[28][30] 消费模式转型 - 日本1954年通过《学校给食法》推广欧美化饮食，肉奶消费指数从1954-56年的100增至1970年的436（肉类）和381（奶制品）[33][34] - 台湾人均肉类消费从1961年16公斤增至90年代末80公斤，30年翻两番[35] - 饮食结构转型导致饲料粮需求激增，东亚地区玉米大豆等作物种植被放弃，转向依赖美国进口[39][40] 中国大陆消费革命 - 1990年代完成消费转型，肉蛋奶消费量显著增长：1978-2018年肉类产量增8.1倍至8625万吨，禽蛋增11.1倍至3128万吨[52][53] - 大豆进口量从2000年1012万吨增至2017年9500万吨，对外依存度超80%，2023年隐含虚拟耕地达10.17亿亩（占国内耕地33.4%）[56][62][69] - 主要农产品进口来源集中于美洲（巴西、阿根廷、美国）和东南亚，导致南美三国森林减少与农地扩张直接关联中国需求[71][72]

可控核聚变行业概述 - 全球地缘政治动荡加速资本转向"反脆弱"资产可控核聚变 技术正从科幻加速落地现实 [1] - 中国能源安全形势严峻 主要能源进口依赖度达20% 石油战略储备仅支撑24天 风光新能源受储能技术制约 核电面临厂址稀缺问题 [1] - 核聚变优势突出 一克氘氚燃料能量等同8吨石油 一升海水提取氘可替代三百升汽油 发电成本低于0.005元/千瓦时 反应过程安全无污染 被中信证券定义为"能源完全自主可控唯一解决方案" [1] 中国核聚变产业布局 - 反应堆建设主体包括中国核工业集团体系 中科院体系 商业公司 高校系四大方向 单个实验堆投资规模达几十亿至上百亿元 [1] - 国家层面将核聚变纳入"未来产业十大工程" 2030年前规划超3000亿元投资 上海 合肥 成都三大基地获专项债支持 [1] - 中油资本联合中石油等向昆仑资本增资32.75亿元 重点投向可控核聚变 昆仑资本已布局聚变新能 星环聚能等项目 [2] - 聚变新能采用"地方政府+科研院所+央企民企"模式融资 注册资本达145亿元 股东包括合肥产投 昆仑资本 皖能股份 蔚来等 [2] 技术突破与产业化进展 - 中科院等离子体所CRAFT项目实现低杂波电流驱动系统全面国产化 [3] - "中国环流三号"装置创下等离子体电流100万安培 离子温度1亿摄氏度 高约束模式运行纪录 聚变三乘积达10^20量级 [3] - 上海超导科创板IPO获受理 计划募资12亿元 其高温超导带材为核聚变装置核心材料 国内市占率80% 2024年营收增长187% [4] - 上海超导为全球唯二实现千公里级第二代高温超导带材量产企业 客户覆盖南方电网 中科院 美国CFS公司 Tesla Energy等 [4] 全球产业发展动态 - 2024年全球核聚变行业融资超71亿美元 同比增9亿美元 多数企业预计2031-2035年实现商业发电 [5] - 美国CFS公司启动SPARC原型机建设 目标30年代初商业发电 Helion Energy承诺2028年交付50兆瓦聚变电力 [5] - 国际原子能机构预测 2030年全球可控核聚变市场规模达4965亿美元 2050年或突破万亿美元 [6] - 中核集团首席科学家段旭如预计商业化需20-30年 但高温超导 AI等技术突破可能加速进程 [6] 能源战略转型背景 - 中国2024年原油进口量同比下降1.9%至5.53亿吨 为二十年来正常年份首次下降 预计2025年进一步降至5.2亿吨 [6] - 核聚变被视为数据中心和AI发展的关键能源支撑 OpenAI创始人奥特曼称其为AI未来发展方向 [5]

氢能产业发展现状 - 2024年中国氢能生产消费规模达3650万吨，位居全球首位，可再生能源制氢产能占全球50%以上 [1] - 中国正从氢能技术追随者向全球产业引领者跨越，但面临产业链协同降碳、成本高、基础设施滞后、技术创新不足等挑战 [1] 氢能战略意义 - 氢能作为零碳能源，可大幅削减二氧化碳排放，推动能源结构变革，助力"双碳"目标实现 [2] - 氢能可替代煤炭作为钢铁行业还原剂，用于化工行业合成氨、甲醇生产，实现源头减碳 [2] - 氢能可缓解中国"富煤、缺油、少气"能源结构问题，降低对外依存度，保障能源安全 [3] - 氢能可作为长时储能媒介，耦合风光可再生能源，解决间歇性问题，提高能源系统稳定性 [3] 氢能产业链带动效应 - 氢能产业涵盖"制—储—运—加—用"全链条，具有产业链长、带动效应强的特点 [3] - 可再生能源制氢将推动光伏、风电产业壮大，储运技术研发将催生新制造业领域 [4] - 氢燃料电池汽车推广将带动汽车产业电动化转型，促进加氢站等基础设施建设 [4] 氢能发展瓶颈 - 可再生能源制氢占比仍低，未形成规模效应，产业链协同降碳面临挑战 [5] - 化石能源制氢受碳排放成本上升影响，可再生能源制氢设备投资大、效率低，导致成本高企 [5] - 加氢站数量少、布局不合理，建设成本高、审批流程复杂制约基础设施发展 [6][7] - 氢能关键技术存在短板，电解槽等核心设备依赖进口，应用场景有限 [7] 氢能发展对策 - 需强化政策支持，构建覆盖全产业链的补贴和税收优惠体系，设立绿色制氢专项基金 [8] - 应加快加氢站建设，简化审批流程，优化布局，研发新型氢气运输技术 [9] - 需构建产学研用创新体系，攻克"卡脖子"技术，加强人才培养 [10] - 应深化国际合作，参与标准制定，推动技术出海，提升国际话语权 [11]

地缘政治与油价走势 - 美国介入伊以冲突导致地缘政治升级 布伦特原油和WTI原油价格分别上涨至75 78美元/桶和74 04美元/桶 涨幅分别为0 8%和1 2% [2] - 伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡 该通道承担全球11%海运贸易量 包括34%海运石油出口和30%液化石油气出口 [4] - 地缘冲突加剧可能推动原油价格持续震荡上行 [2] 原油供需动态 - IEA下调2025年全球原油需求增长预期至72万桶/日 2026年下调至74万桶/日 主要因中美需求疲软 [3] - EIA将2025年需求增长预测下调18万桶/日至79万桶/日 [3] - OPEC+ 5月实际增产18万桶/日 低于计划的41万桶/日 IEA预计2025年OPEC+增产31万桶/日 2026年增15万桶/日 [3] 能源安全与运输风险 - 中国"三桶油"计划2025年油气当量产量增长1 6% 1 3%和5 9% 以应对能源安全挑战 [4] - 霍尔木兹海峡若被封锁将影响20%全球液化天然气贸易和18%化学品贸易 [4] - 油运价格指数BDTI TD3C-TCE飙升至57758美元/天 较冲突初期上涨72% [4]

中国石油在非洲的能源布局 - 中国石油在非洲15个国家拥有油气资产，权益产量占海外总产量的近1/3 [4] - 南苏丹3/7区油田日产量达3万桶，占南苏丹石油产量的80% [1][4] - 苏丹1/2/4区油田储量超10亿吨，曾是中国在非洲最大原油进口来源国，年供应量超300万吨 [3] 中非能源合作模式 - 采用"全产业链"运营模式，涵盖勘探、开采、炼化、销售及新能源领域 [6] - 在尼日尔建成阿加德姆油田（年产200万吨原油）及配套炼油厂（日处理1万桶）和管道（年输油能力1000万吨） [5][6] - 在苏丹建成日处理5万桶的炼油厂和1506公里输油管道 [3] 非洲能源开发价值 - 非洲拥有全球15%石油储量和8%天然气储量 [5] - 陆上油田开采成本约30美元/桶，比中东节省10天海运时间 [7] - 尼日尔从"卖原料"转型为能出口成品油和化工原料 [6] 中国能源安全战略 - 2023年中国原油进口量达5.1亿吨，对外依存度超70% [6] - 非洲原油进口占比较小但分布在地中海和好望角两条航线，降低单一通道风险 [7] - 中东占中国进口量40%，但地缘局势紧张促使寻求多元化供应 [6][7] 国际合作竞争格局 - 西方公司如壳牌、埃克森美孚长期盘踞尼日利亚、安哥拉等资源国 [3] - 法国道达尔在非洲利润率常年在15%以下，低于亚洲的25% [7] - 俄罗斯企业在非洲权益产量不足其总产量的5% [7] 非洲本地化发展 - 在乍得修建1200公里柏油路改善当地交通 [8] - 尼日尔培训中心培养2000多名本地技术工人 [8] - 南苏丹"光明行"活动为3万多名居民实施白内障手术 [8]

国际油价走势及ETF表现 - 国际油价显著上涨 布油涨2.48% 美油涨2.7% 6月以来累计涨幅均超20% [3] - 油气资源ETF（159309）开盘大涨超3% 近10天累计吸金超6400万元 [1] - ETF标的指数成分股多数冲高 通源石油涨超10% 神开股份涨停 招商南油涨超7% 泰山石油涨超5% [3] 标的指数成分股表现 - 中国石油下跌0.66% 成交额5.26亿 权重10.17% [4] - 中国海油上涨0.90% 成交额4.10亿 权重9.61% [4] - 中远海能大涨5.16% 成交额5.77亿 权重4.20% [4] - 招商南油飙升7.30% 成交额12.85亿 权重3.37% [4] 地缘政治影响分析 - 美国对伊朗发动袭击 伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡 最终决定权在伊朗最高国家安全委员会 [5] - 中信证券预计短期原油价格有望突破80美元/桶 区间将在70~100美元大幅震荡 [5] - 高盛预测若伊朗石油供应减少175万桶/日 布油或攀升至90美元/桶峰值 [6] - 若霍尔木兹海峡流量减少50%持续1个月 布油可能飙升至110美元/桶峰值 [6][7] 行业长期配置价值 - 光大证券指出"三桶油"2025年油气当量产量计划增长1.6%-5.9% 持续推进增储上产 [8] - 全球34%海运石油出口经霍尔木兹海峡 若关闭将对全球原油贸易产生破坏性影响 [8] - BDTI TD3C-TCE运价报57758美元/天 较冲突开始时大涨72% 油运估值有望提升 [8]

报告行业投资评级 - 石油化工行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 地缘政治升级有望驱动油价景气持续，中长期原油供需格局仍具备景气基础，持续坚定看好“三桶油”及油服板块，宏观经济恢复提振化工需求，长期来看化工品产能出清利好龙头企业，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 地缘局势持续升级，看好油气油运战略价值 - 本周伊以冲突为原油市场主导因素，截至 6 月 20 日，布伦特、WTI 原油分别报收 75.78、74.04 美元/桶，较上周末分别上涨 0.8%、1.2% [10] - 6 月 22 日美国正式介入伊以冲突，预计地缘政治风险持续加码将使原油价格持续震荡上行 [11] - IEA 预计 2025、2026 年全球原油需求增长分别为 72、74 万桶/日，较上月下调 2 万桶/日，EIA 预计 25 年原油需求增长 79 万桶/日，较上月预测下调 18 万桶/日，IEA 上调 2025 年全球原油供给预测，预计增加 180 万桶/日，达到 1.049 亿桶/日 [14] - OPEC 维持原油需求增长预测，预计 25 年全球原油需求增长 130 万桶/日，2025 年 5 月，OPEC+累计增产 18 万桶/日，低于此前决定的 41 万桶/日增量 [16] - “三桶油”2025 年油气当量产量计划分别增长 1.6%、1.3%、5.9%，加强自主创新，攻关“卡脖子”技术 [19][20] - 本轮伊以冲突使原油运输风险加剧，若伊朗关闭霍尔木兹海峡出口，将对全球原油贸易产生破坏性影响，截至 6 月 19 日，BDTI TD3C - TCE 运价较 6 月 13 日冲突开始时大涨 72%，油运估值有望提升 [25] 原油行业数据库 国际原油及天然气期货价格与持仓 - 展示原油价格走势、布伦特 - WTI 现货结算价差、布伦特 - 迪拜现货结算价差、WTI 总持仓、WTI 净多头持仓、美国亨利港天然气价格、荷兰 TTF 天然气期货价格等数据图表 [27][36][39] 中国原油期货价格及持仓 - 展示原油期货主力合约结算价、布伦特原油期货主力合约价差、原油期货主力合约总持仓量、原油期货主力合约成交量等数据图表 [42][43] 原油及石油制品库存情况 - 展示美国原油及石油制品总库存、美国原油库存、美国汽油库存、美国馏分油库存、OECD 整体库存、OECD 原油库存、新加坡库存、阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普（ARA）库存等数据图表 [48][56][61] 石油需求情况 - 展示全球原油需求及预测、三大石油组织对 25 年原油需求增长的预测、美国汽油消费及预测、美国炼厂开工率、中国原油进口量、中国原油加工量、欧洲炼厂开工率、山东地炼开工率等数据图表 [64][67][69] 石油供给情况 - 展示全球原油供给及预测、全球钻机数、OPEC 总产量及沙特产量、利比亚和尼日利亚月度产量、美国原油产量、美国钻机数等数据图表 [74][76][80] 炼油及石化产品情况 - 展示石脑油价差、PDH 价差等数据图表 [82] 其他金融变量 - 展示 WTI 与标普 500 指数、WTI 与美元指数、原油运输指数（BDTI）等数据图表 [94][97][98]

能源行业"十五五"规划核心观点 - 能源"十五五"规划是碳达峰攻坚期和新型能源体系建设关键期的战略导向，需统筹建设新型能源体系、新型电力系统及全国统一能源市场体系 [1] - 规划将推动能源高质量发展与高水平安全，对建设能源强国至关重要，聚焦四大发展趋势：绿色低碳转型、新型电力系统构建、能源互联网成型、能源安全与国际竞合 [1][7] 趋势一：绿色低碳转型 - 化石能源清洁化利用深化：煤炭减量替代与CCUS技术为重点，原油产量稳定在2亿吨以上，天然气自给率保持50%以上 [2] - 非化石能源装机规模提升：风电、光伏装机将突破12亿千瓦，氢能/储能规模化应用加速电力系统向"源网荷储"一体化转型 [2] - 可再生能源技术突破：钙钛矿电池商业化应用，深远海风电成新热点，水电调峰/储能效能提升，生物质能多元化发展 [2] 氢能与储能发展 - 绿氢制取技术取得关键进展，电解水制氢成本降低，氢燃料电池汽车续航提升且成本下降 [3] - 储能技术多样化：锂电池性能提升成本降低，液流电池/压缩空气储能商业化，长时储能技术突破 [3] 趋势二：新型电力系统构建 - 新能源消纳压力增大：年新增装机近3亿千瓦，需加强电力系统调节能力建设 [4] - 系统构建重点：优化电网主网架与配网结构，提升调节灵活性，推动新型储能发展，突破构网型/长时储能等核心技术 [4] 趋势三：能源互联网与数字化 - 能源互联网成型：电力/天然气/热力网络互联互通，能源路由器/智能电表等设备普及实现精准调控 [5] - 多能互补深化：电力-天然气/热力系统协同优化，分布式能源整合，用户参与能源交易 [5][6] - 技术驱动升级：新型储能成本下降，绿氢制备平价化，智能电网/虚拟电厂普及，区块链/AI赋能能源交易 [6] 趋势四：能源安全与国际竞合 - 国内安全升级：页岩气产量突破500亿立方米，致密油占比提至15%，电网抗灾标准强化，氢能管道/LNG应急体系建成 [7] - 国际竞争转向全产业链：主导绿氢/储能国际标准，推动"一带一路"新能源基地落地，布局非洲锂矿权益产能超30% [7]

面对拦路虎，欧盟委员会火速变招。6月17日，欧盟能源专员约根森宣布：将启动"强化多数表决"机制，绕过成员国一票否决权强行推进禁令。这套法律组 合拳包括： 布鲁塞尔的欧盟能源部长理事会现场，气氛降至冰点。当匈牙利外长西雅尔多与斯洛伐克代表共同按下否决键时，会议室里响起一片压抑的吸气声——欧盟 2027年底前全面切断俄气的计划，遭遇了最直接的抵抗。 "政府不能让匈牙利承受能源安全风险！"西雅尔多的声明掷地有声。在否决提案后，他直指欧盟计划将迫使匈牙利依赖过境克罗地亚的管道——过境费已暴 涨五倍，而原有乌克兰管道遭封锁、"土耳其溪"管道岌岌可危。 更深层的冲突在于主权之争。西雅尔多毫不避讳地强调：能源政策属于国家主权范畴，欧盟强制切断俄气的做法已构成实质侵犯。尤其当匈牙利手握与俄罗 斯签至2037年的供气合同时，欧盟若强推禁令，巨额违约赔偿谁来承担？这个问题布鲁塞尔至今避而不答。 斯洛伐克的立场同样强硬。总理菲佐早已将欧盟能源转型计划斥为"经济自杀"，警告其"对欧盟的伤害将比俄罗斯更大"。当欧盟委员会主席冯德莱恩宣称俄 气份额已从45%降至18%时，这些中东欧国家看到的却是电价飞涨、工厂外迁、民生凋敝的残酷现实。 ...