构建21世纪政治经济学的必要性 - 世界正经历百年未有之大变局，新一轮科技革命和产业变革深刻重塑生产方式和交换关系，经济发展失衡、贫富鸿沟加剧、生态危机频发等矛盾日益尖锐复杂[1] - 西方主流经济学聚焦于抽象的市场均衡和个体最优，在解释和应对当今系统性、结构性的全球挑战时显得捉襟见肘[1] - 当代资本主义形态发生巨大变化，金融资本全球化、数字经济、平台资本等新现象使得价值创造、剥削形式、阶级结构都趋于复杂化和隐蔽化，经典马克思主义政治经济学范式中的某些具体结论需要与时俱进地发展[1] - 中国改革开放和现代化建设的宏大历程，其规模之巨、变革之深、影响之远、特色之鲜明，具备了催生新理论的历史分量[4] 习近平经济思想的核心地位 - 习近平经济思想是当代中国马克思主义、21世纪马克思主义，对中国经济发展伟大实践进行了全面系统的理论总结[1][3] - 习近平经济思想深刻反映了对经济发展客观规律的认识、把握和运用，不仅是立足当代中国的经济理论，而且是面向21世纪的经济理论，不仅是指导中国发展的理论，而且是具有世界意义的理论[1] - 新时代以来中国经济发展实践表明，习近平经济思想不仅能为中国发展提供科学指引，还具有回应时代之问、破解全球发展难题的世界性意义[3] - 当前亟须将蕴含在习近平经济思想中的原理性、规律性成果，进行系统性提炼、学理化论证和体系化构建，使之上升为严密的学术体系和知识体系，形成21世纪政治经济学[4] 构建自主知识体系的意义 - 构建21世纪政治经济学是打破西方话语垄断、形成中国经济学自主知识体系的关键举措，长期以国际经济学界为西方范式所主导，限制了中国学术话语权的提升[5] - 构建基于中国实践、彰显中国特色、又能进行国际对话的政治经济学理论，是构建中国话语体系、增强国家文化软实力的重要组成部分[5] - 这种理论建构不仅是对现实经济过程的反映，更是一种具有主体性和创造性的知识生产，能够重塑全球经济学的认知图景和价值取向[5] 21世纪政治经济学的关键研究议题 - 发展的根本目的问题：需要重新审视发展的价值导向和伦理基础，将做大"蛋糕"与分好"蛋糕"统一于经济发展过程，将经济发展成果转化为人民实实在在的获得感、幸福感、安全感[5] - 发展的动力机制问题：在数字经济、绿色经济等经济新形态蓬勃发展的背景下，如何理解劳动、资本、技术、数据等要素的相对地位和组合方式，如何塑造有利于新质生产力发展的制度环境[6] - 经济与政治的关系问题：需要厘清政党在经济发展中的角色定位、市场与政府的边界和互补关系，探索国家在引导资本、规制垄断、防范风险、推动创新等方面的角色[7][8] - 国家与资本的关系问题：亟须从历史与制度比较的视角，分析不同类型国家处理资本问题的实践，提炼社会主义市场经济条件下国家与资本的良性互动经验[10] - 发展与环境的关系问题：有必要进一步深刻总结绿色发展理念的生动实践经验，深入分析生态约束下的经济增长路径、绿色转型的经济社会影响等问题[11] - 经济全球化与全球经济治理问题：必须突破传统国际政治经济学的西方中心论框架，深入分析中国倡导的多边主义、发展型国家角色以及共建"一带一路"倡议所蕴含的新型合作逻辑[12][13] 方法论与话语体系建设 - 应坚持马克思主义的根本立场和基本方法，运用生产力和生产关系、经济基础和上层建筑相互作用的原理，分析经济发展中的结构性矛盾和演变趋势[14] - 应具有深远的历史眼光和宽广的国际视野，打破西方中心论的历史观，强调多元现代性和文明互鉴，在人类知识谱系中定位中国道路的价值[15] - 应强化问题导向和实践意识，坚持从实际出发，聚焦全面建设社会主义现代化国家中的重大现实问题，深入研究国内外正反两方面的经验[15] - 应着力构建标识性概念和易于传播的话语体系，提炼打造诸如"新发展理念"、"高质量发展"、"共同富裕"、"新质生产力"、"人与自然和谐共生"等既准确反映中国经验、又便于国际交流的新概念、新范畴、新表述[16]

以下文章来源于VCA创投社 ，作者星辰 VCA创投社 . 学投资，做投资，塑造新时期实战投资家！ 最近一级市场的状态像是"崴脚" ——政策开始转暖，项目陆续启动，大家表面都在爬，实际上 很多机构根本还没能站起来。 2 0 2 5年刚过半，关于"一级市场回暖了没" "拐点到了吗"的讨论已经在各路朋友圈吵翻天。有的 说"项目越来越多"，有的说"LP已经开始频繁见面了"，也有的说"发科创债是一种被迫的选 择"……像极了你在医院输液，一边看朋友圈有人打卡健身房，一边低头看看自己还吊着水。 今天我们不聊愿景，只聊现实。 来讲讲这个市场为什么崴了、现在脚肿到什么程度，还有 ——真正把它困住的，到底是什么。 01 "假装回暖"这事儿，大家都挺会演 从监管看，政策确实在转向积极。一年多来改革密集出台，鼓励科创、推动注册制、提升过会 率，确实有点 "春天来了"的气息。 "你觉得拐点到了吗？" 结果回答也很分裂。 但一到地面，你就会发现，这场 "回暖"是夹着体温计演的。 创投机构是第一个看出这点的群体。很多 GP从去年开始频繁出差，看项目、找钱、谈合作 ——听上去像是恢复元气，其实很多人不过是在硬扛。"不出差，就感觉自己已经出局 ...

记者近日获悉，今年以来，人力资源社会保障部扩增量、稳存量、抓重点、强培训、优服务，从5 方面全力确保就业大局基本稳定。 拓展岗位挖潜扩容广度方面，印发岗位挖潜扩容实施方案，上半年已释放岗位1224万个。各部门立 足传统产业升级扩岗位，结合新兴产业培育拓空间。各地还积极扩大挖潜领域，例如浙江围绕先进制 造、基建维护等开发岗位超过90万个。 加大政策减负稳岗力度方面，推广直补快办，加大稳岗返还、社保补贴、培训补贴等政策落实，同 时启动社会组织吸纳毕业生扩岗补助，提高稳岗扩岗贷款额度，扩大社保补贴范围，支持劳动者就业创 业。 提升群体就业帮扶精度方面，面向毕业生开展实名服务，离校前推动就业公共服务向校园延伸。面 向农民工开展稳岗服务，强化输入地、输出地劳务对接，稳定农民工特别是脱贫人口务工规模。面向失 业人员开展集中帮扶，帮助相关行业企业失业人员及早就业。 提升职业技能培训效度方面，推出"技能照亮前程"培训行动，面向新质生产力领域推出数字人才、 先进制造等培训，开展新职业、新领域、新赛道培训，同时面向民生急需领域启动养老护理、家政服务 等培训，推动民生需求改善和就业提质扩容有机融合。 保持就业公共服务热度方面，持续 ...

港股市场回顾 - 恒生指数收盘报23831点，下跌145点或0.61%，国指收盘报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交额减少至827.99亿港元 [1] - 港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中港股通(沪)净流入2.83亿港元，港股通(深)净流入2.01亿港元 [1] - 本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1] - 上周恒生指数周涨3.88%，恒生科技指数周涨6.9%，恒生中国企业指数周涨3.82% [1][5] - 新能源汽车股跌幅居前，比亚迪股份跌近4%，上海电气涨超14%，股价刷新逾10年收盘新高 [1][5] - 大市成交额1347.81亿港元，较前一交易日2224.68亿港元有所减少 [1][5] - 军工龙头中航科工全周上涨5.4% [1][5] 美股市场表现 - 道指一度飙升529点，首次突破47000点水平，最终收升0.5%，报46758点，标普500指数几乎持平，纳指收跌0.3%，报22780点 [2][5] - 英伟达下跌0.7%，报187.62美元，特斯拉跌1.4%，Palantir因战场通讯系统缺陷报告股价跌7.5% [2][5] - 美国9月ISM制造业PMI为49.1，高于前值48.7，预测值为49，以全周计算，三大指数均累积上涨约1% [2][5] 港股市场年度表现与配置建议 - 恒生指数第三季度上涨11.56%，年内涨幅超过30%，恒生科技指数第三季度大涨21.93%，创2021年10月以来新高，恒生中国企业指数第三季度上涨10.11% [3] - 第三季度南向资金合计成交净流入4363.22亿港元，年内已累计净买入11675.15亿港元，超过2023年与2024年净买入金额之和 [3] - 建议关注人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块 [3] - 建议关注较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块 [3] - 建议关注受益于美联储降息预期且中报业绩较好表现的上游有色金属板块 [3] - 建议关注受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头公司 [3] 市场热点 - 中国联通和工商银行服务器招标项目合计金额超过100亿人民币，工商银行30亿元海光芯片服务器项目被浪潮信息拿下 [9] - 巴西国家经济和社会发展银行与中国进出口银行同意成立10亿美元基金，BNDES出资4亿美元，CEXIM出资6亿美元，将投资于能源转型、基建、矿业、农业和AI等领域，2026年开始营运 [9] - 建议关注中兴通讯、中国联通、中国铁建、中石化炼化工程等公司 [9] 本周荐股 - 时代电气主要从事轨道交通装备产品研发、设计、制造、销售并提供相关服务，逐步涉及新兴装备业务领域 [10] - 公司2024年收入同比增长14%，净利润同比增长19%，2025H1实现营业收入122.1亿元，同比增长17.9%，实现归母净利润16.7亿元，同比增长12.9% [10] - 公司毛利率为32.0%，同比上升4.4个百分点，净利率为14.6%，同比下降0.6个百分点 [10] - Wind一致预期公司2025年及2026年净利润分别为42.0亿和47.2亿元人民币，对应当前市值分别仅为13和11倍PE左右 [10] - 目标价47.3港元，止损价38.7港元 [10] 财经要闻摘要 - 金价周涨3%逼近3900水平，泛欧STOXX 600连升五日，波罗的海干散货运指数连续六天下跌，美国原油期货上周跌超7.3% [11] - OPEC+决定下月增产每日13.7万桶低于预期，国家医保目录抗癌药品已超过230种 [11] - 乘联分会数据显示1-8月中国海外市场自主品牌销量210万台，同比增长11% [11] - 本港9月住宅楼宇买卖合约按年升98.1%，涉总值升126.6%，黄金周首四日内地访港旅客人次按年升逾7%，海外旅客升逾30% [11] - 印度和中国将在五年禁令后恢复直航，巴西与中国合作成立10亿美元基金投资能源转型、AI等领域 [11] 公司信息摘要 - 腾讯斥5.5亿回购81.7万股，混元图像3.0登顶LMArena全球盲测第一 [11] - 阿里巴巴"高德扫街榜"上线仅23天累计用户逾4亿 [11] - 美团无人机截至6月底累计完成60万张订单 [11] - 国泰航空与Uber Taxi合作搭的士可赚飞行里数 [11] - 禾赛科技已于上月底出厂今年度第100万台激光雷达 [11] 新股资讯 - 轩竹生物-B招股价11.6港元，每手500股，招股截止日2025/10/10，上市日期2025/10/15 [12] - 挚达科技招股价66.92-83.63港元，每手50股，招股截止日2025/10/06，上市日期2025/10/10 [12] - 金叶国际集团招股价0.45-0.65港元，每手5000股，招股截止日2025/10/06，上市日期2025/10/10 [12] - 长风药业招股价14.75港元，每手500股，招股截止日2025/10/02，上市日期2025/10/08 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年四季度可能是2017年以来转债整体股性最强的季度，股性或是决定转债收益的重要因素之一 [2] - 股性方向关注科技相关催化及“十五五”规划落地，结构性机会仍在，下修尤其值得关注 [2] - 可沿着凸性、低估、“化债”找线索，估值止盈压力有望见底，下压概率不大，向上仍有空间 [2] 各部分总结 四季度转债展望 - 四季度转债关键看股性，机构行为推动下，转债股性处于历史极强水平，权益/估值收益贡献比或超4:1 [6][8] - 关注科技催化及“十五五”规划带来的潜在机遇，新券中科技领域龙头标的多，新能源方向转债值得长期关注 [13] - 股性之外，结构上仍有机会，关注条款、凸性、低估、“化债”，下修条款值得关注，凸性、低估策略预计四季度有稳定超额概率，2025年是化债大年，可尝试拉长周期观察转债化债节奏 [15][17][19] 估值 - 四季度险资转债止盈压力或下降，压估值概率不大，隐含波动率是重要参考因素，百元溢价率三个重要阈值或在26%，31%，34%，向上或还有5%空间 [21][23] 风险 - 四季度到期转债预计10只，总规模300亿元左右，从报表、平价、评级机构三个角度看，出现实质性信用风险的概率偏小 [25] 供给 - 近期新券审核速度明显加快，但审核加快难抵转债退市速度，年末市场规模或将继续收缩，若考虑四季度转债强赎规模，年末转债市场规模或降至5500亿元左右 [27][31] 资金行为 - 关注潜在的转债ETF风格漂移，剔除强赎和临期退市转债后，博时转债ETF电力设备市值贡献占比将超过银行转债，海富通上证可转债ETF银行占比大幅下降，电力设备和电子合计市值贡献增量最多 [35][40][43]

今天分享的是：2025年跨国公司在中国：投资未来共赢发展再起航报告 报告共计：80页 跨国公司深耕中国：共赢发展开启新征程，多重机遇勾勒投资新图景 在经济全球化深度调整的当下，中国凭借稳定的发展环境、持续优化的营商生态以及广阔的市场空间，依然是跨国公司全球布 局的重要选择。商务部国际贸易经济合作研究院2025年6月发布的《跨国公司在中国：投资未来共赢发展再起航》报告，系统梳 理了跨国公司与中国经济共生共荣的历程，展现了全球投资变局下中国市场的独特价值，也为跨国公司在华发展指明了新方 向。 回顾过往，跨国公司已深度融入中国经济发展脉络，成为推动中国开放型经济水平提升、现代化产业体系构建的重要力量。 2024年，中国新设外商投资企业5.9万家，同比增长9.9%，实际使用外资1162亿美元，截至2024年底，外商累计在华设立企业超 123.9万家，累计实际使用外资达20.6万亿元人民币。即便受国际形势影响，中国吸收外资规模虽有波动，但仍稳居发展中国家 前列。从投资结构看，高技术领域成为热点，2024年医疗仪器设备及仪器仪表制造业、专业技术服务业、计算机及办公设备制 造业实际使用外资分别增长98.7%、40.8%和2 ...

"擎天柱"近一年已成为特斯拉核心焦点，特斯拉计划2025年底推出第三代机型，2026年启动量产，马斯 克预计2030年前将实现年产100万台。自去年起，人形机器人成为资本市场热门赛道，今年在政策、资 本和技术多重驱动下迎来爆发式增长。国内优必选、智元机器人、宇树科技等企业相继公布新订单与市 场拓展布局，行业发展提速。 国庆、中秋假期，机器人成为线下吸引客流的热点，人形机器人在零售、文旅等多场景实现实际运用。 在北京，国内首家机器人商店"陶朱新造局"亮相首钢园融石广场，店内陈列着宇树科技、智元机器人等 厂商的产品，以及多种智能硬件商品。该店10月1日开业以来，日均客流量约1万人，陪伴机器人、AI 眼镜等受消费者欢迎。 在上海"在水一方"科幻馆，智元机器人的远征A2交互服务机器人成为"科技明星"，在安徽淮南寿县二十 四节气馆，智元机器人也参与到文化讲解与沉浸式互动中。 来源：环球网 【环球网财经综合报道】10月4日，特斯拉CEO埃隆·马斯克在社交平台发布视频，展示人形机器人"擎 天柱"与专业人士研习功夫的场景。视频中，"擎天柱"能精准应对招式并反击，马斯克明确回应其是由 AI驱动，而非遥控操作。 人形机器人"擎天 ...

文章核心观点 - 科技创新是推动经济转型和高质量发展的核心动力，A股上市公司持续增长的研发投入是观察中国经济动能转换的关键窗口 [1] - 2024年A股上市公司研发费用总额达1.62万亿元，同比增长3.1%，其中科创板公司研发强度高达10.8%，远超市场平均水平 [2] - 电子、机械设备、电力设备等行业是研发投入持续增长的主力军，显示出科技创新在推动制造业升级中的关键作用 [3] - 以比亚迪为首的多家龙头企业通过巨额研发投入构筑技术壁垒，引领行业向智能化、绿色化转型 [4][5][6] 研发投入总体情况 - 2024年A股上市公司研发费用合计1.62万亿元，同比增长3.1%，占全国企业研发支出半数以上 [2] - 科创板公司研发费用同比增长7.9%，研发强度保持在10.8%的高位 [2] - 2022年至2024年连续三年研发投入增长的上市公司达1535家，占A股总数28.4% [2] 行业分布特征 - 电子行业有212家公司连续三年研发投入增长，占比13.81%，排名第一 [3] - 机械设备行业201家，占比13.09%；电力设备146家，占比9.51%；医药生物130家，占比8.47% [3] - 前十大行业总占比约75%，主要集中在制造业和高科技领域 [3] 重点公司研发分析 - 比亚迪2024年研发投入531.95亿元，同比增加超百亿元，位居A股第一 [4][6] - 中国电建研发投入242.5亿元，中国石油230亿元，宁德时代186亿元，美的集团162亿元 [4] - 前十名公司研发投入总计约2100亿元，显示龙头企业对技术创新的高度重视 [4] 龙头企业技术突破 - 比亚迪上半年研发投入309亿元，同比增长53%，达净利润两倍，累计研发投入超1800亿元 [6] - 宁德时代设立六大研发中心，研发人员超2万人，拥有锂电行业仅有的三座全球灯塔工厂 [9] - 中国中车研发强度达6.77%，发布人工智能发展蓝图和行业大模型，推进高端装备数智化转型 [12] - 美的集团近10年累计研发投入超1000亿元，近3年累计超430亿元 [10]

产业发展格局 - 商丘市形成“一县一特色产业”格局，超硬材料产业入选国家先进制造业集群，5条产业链入选全省最具竞争力产业链30强且总数居全省第1位 [2] - 统筹推进传统产业提质发展、新兴产业加快培育、未来产业谋篇布局，持续发展产业链群 [2] - 民权县河南阿斯贝拉制冷有限公司解决当地制冷产业链缺“芯”难题，进一步完善制冷产业链和供应链 [1] 公司及项目进展 - 睢阳区力量钻石科技创新中心拥有世界最大培育钻石单体生产车间，推动培育钻石向钻石设计等下游延伸，并着力拓展至工业领域 [1] - 豫商经济技术开发区神火新材料科技有限公司实现8微米双面光电池箔量产，此为国内最薄电池箔，有效延伸“煤电铝材”产业链条 [1] - 神火集团在国有企业改革深化提升行动中荣获国务院国资委“双百企业”专项评估“标杆”等级 [5] 科技创新与产业培育 - 累计建成国家级高新技术特色产业化基地7家、省级高新区6家、省级可持续发展实验区6家、省级重点实验室和省级工程技术研究中心等科技创新平台323家，数量均居全省前列 [3] - 持续实施企业梯次培育行动，累计培育瞪羚企业19家、创新龙头企业4家、省级专精特新企业209家、国家级专精特新“小巨人”企业7家、省级制造业单项冠军企业12家、国家级制造业单项冠军企业1家 [3] - 半导体材料磨粒加工、郑麦379品种选育项目荣获国家科技进步奖二等奖 [3] 经济表现与产业增长 - 2024年商丘市地区生产总值达到3272.27亿元，粮食总产量持续稳定在140亿斤以上 [2] - 2024年规上工业高技术制造业增加值同比增长37.8%，高于全省25.8个百分点；战略性新兴产业增加值同比增长16.6%，高于全省7.4个百分点 [2] - 商丘保税物流中心连续4年在全省保持进出口总额第一，并入选全国6家保税物流中心试点综合保税区相关改革措施 [5]

金融与科技的共生关系 - 金融与科技深度融合，二者相辅相成、互相促进：金融为科技发展提供全生命周期的支持，科技进步后再反哺、赋能金融，提升金融的效率和准确性 [1] 创投风投行业趋势与政策支持 - 中国创投风投行业正经历历史性转折，从消费互联网主导转向以"硬科技"为核心的新范式 [2] - 投资高度聚焦于符合国家战略的"硬科技"领域：电子信息行业以1569起投资和1444.48亿元投资规模领跑，先进制造和医疗健康紧随其后 [2] - 政府正构建覆盖"募投管退"全链条的政策支持体系，耐心资本的系统性构建成为重点，政府引导基金通过长周期存续设计、容错机制等壮大耐心资本 [3] - 退出渠道多元化创新加快落地，包括科创板"1+6"政策、创业板第三套标准支持未盈利企业上市，以及私募股权二级市场试点深化 [3] - 行业未来发展路径包括深度垂直化、国际化重构和生态系统化，通过"产学研金"融合构建完整创新生态链 [3] - 在新质生产力发展阶段，股权投资基金已成为重要制度性安排，未来政府投资基金和企业创投将扮演重要角色 [2] 科技赋能金融的现状与前景 - 人工智能、大数据、区块链等新技术正全方位重塑金融业底层逻辑，拓展金融服务边界，催生新业态 [5] - 金融智能化趋势显著：智能客服专利申请量全球前十中中国企业占6席，申请量占65%，金融机构智能客服替代率上升至70% [5] - 智能投顾服务将覆盖80%高净值人群，管理规模突破5万亿元 [5] - 生成式AI等技术深度渗透至智能投研、风控、合规等业务流程，大数据分析使信贷审批更精准，区块链技术在跨境支付等领域应用深化 [6] - 金融科技发展规划明确提出到2027年主要金融机构数字化率超85% [7] - 中国数字金融业态丰富，已成为全球移动支付第一大市场，用户数超10亿，普及率全球首位，2024年个人手机银行用户使用比例达88%，93%的企业开通企业网银 [7] - 技术发展目标是助力产业链降本增效，为实体经济发展带来新动力 [6] 金融科技的风险与管理 - 人工智能等数字技术可提高风险管理能力，但将风险管理完全依赖于技术是最大风险，科技本身也带来新型风险如大模型幻觉、数据安全等 [8] - 人工智能在银行运营中面临准确性不足问题，尚无法大规模替代人工 [8] - 金融业智能化创新的基石是可信，必须统筹安全与高效，确保高可靠性、可解释性、合法性和经济性 [8][9] - 金融机构需加强数据安全合规监管，建立适应新业态的监管体系，实行穿透式监管并提升监管科技能力 [9]