金价近期表现 - 伦敦现货黄金突破3500美元/盎司关口 COMEX黄金期货收涨1.51%报3599.5美元/盎司 盘中突破3600美元 双双创历史新高 [1] - 8月以来国际金价累计上涨5% 创今年4月以来最佳表现 年内COMEX黄金涨幅扩大至36% [1] - 金价于4月22日突破3500点后横盘震荡4个月 8月底再度上攻 9月刷新历史纪录 [2] 金价上涨驱动因素 - 美联储货币政策预期改变成为核心动力 鲍威尔释放鸽派信号后市场对9月降息概率预期飙升至90%以上 [3] - 7月核心PCE通胀数据符合预期 降息预期继续抬升 历史数据显示降息周期中黄金表现强势 2020年美联储降息后黄金年内涨幅达24% [3] - 特朗普试图罢免美联储理事库克引发对政策操纵疑虑 美元信用受损推动资金流向黄金避险 [4] - 全球地缘局势不稳定成为价格突破新高的关键推手 [5] 黄金长期配置价值 - 美元信用体系结构性松动 美国国债总额首次超过37万亿美元 远超2020年预期的2030财年水平 [6] - 黄金作为对冲货币贬值的核心工具 各国央行持续增持 中国央行连续9个月增持黄金 但黄金储备占外汇储备比例仅6.8%低于全球平均水平 [7] - 国际机构看多黄金 瑞士银行将2026年上半年目标价上调至3700美元/盎司 美国银行预计将触及4000美元/盎司 [7] 黄金投资工具表现 - 黄金基金ETF（518800）规模超172亿元 年内增长近百亿元 交投持续活跃 [9] - 国泰黄金ETF联接A最近2年、3年业绩均排名同类第一 持有黄金现货比例不低于基金资产90% [8] - 联接基金提供场外投资渠道（A类000218 C类004253 E类022502） 部分平台1毛钱起购 [8]

金价表现 - 伦敦金现9月2日盘中最高触及3508.69美元/盎司，COMEX黄金最高触及3578.4美元/盎司，均创历史新高 [1][2] - 截至发稿时伦敦金现报3486.02美元/盎司涨0.3%，COMEX黄金报3556.1美元/盎司涨0.29% [2] - 年内伦敦金现和COMEX黄金涨幅均超30% [1][2] 黄金主题基金表现 - 14只黄金ETF年内涨幅均超29%，其中华夏黄金ETF领涨达29.72% [4] - 6只黄金股ETF年内场内价格涨幅均超60%，永赢中证沪港深黄金产业股票ETF以67.17%涨幅领先 [4] - 华夏中证沪港深黄金产业股票ETF和工银瑞信中证沪港深黄金产业股票ETF分别涨66.24%和64.93% [4] 价格上涨驱动因素 - 美联储主席鲍威尔发言转鸽使9月降息概率从75%升至90% [2] - 美联储独立性受冲击削弱美元信用，黄金作为美元对手盘直接受益 [2] - 西方ETF资金与COMEX净多头头寸增加成为当前推升金价主要动力 [3] 行业配置趋势 - 新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平 [4] - 中国内地、印度及土耳其等地区结构性地增加黄金持仓以分散美元依赖 [5] - 全球黄金ETF持仓持续增加，外汇储备管理机构仍在买入黄金 [5] 后市展望 - 黄金价格仍具备进一步上行空间，可能受益于滞胀环境 [4] - 国际金价突破5000美元甚至1万美元被视为时间问题 [1][5] - 美国经济可能在未来几个月放缓甚至出现滞胀风险 [5]

黄金价格走势 - 国际金价突破每盎司3578.4美元历史高位 [2] - 金价从4月突破3500美元后震荡盘整 近4个月后再度冲上3500美元 [9] - 花旗银行将未来三个月金价预期从3300美元上调至3500美元 预计交易区间上调至3300-3600美元 [9] - 高盛维持2025年年底金价3700美元/盎司目标价 [10] - 星展银行将2025年第四季度黄金目标价格定为3765美元/盎司 [10] 年轻消费群体行为变化 - 年轻人开始抢购"金谷子" 将黄金重新定义为"社交货币"而非传统大宗商品 [2] - "00后"消费者携带价值上万的"金钞痛包"参加漫展成为关注焦点 [3] - 消费者表示"保值是附赠 快乐才是刚需" 更看重产品提供的情绪价值 [8] - 二手交易平台出现黄金谷子转卖现象 部分产品价格较原价上涨近50元 [2] 黄金产品定价模式变革 - 周大福Chiikawa联名金章挂件售价相当于2800元/克 约为当日金价的3.5倍 [4] - 老凤祥圣斗士星矢联名星座吊坠2.5克售价3999元 同IP88克摆件售价118888元 [4] - 传统金饰定价锚为"国际金价+工费" 痛金定价锚为"IP热度" [8] - 深圳水贝黄金加工商指出痛金价格更多取决于IP稀缺性与角色热度而非克重 [5] 二级市场交易情况 - 《崩坏：星穹铁道》金钞原价899元(1g)被炒至近1600元 近乎翻倍 [4] - 《天官赐福》联名金饰约11克套装被炒至1.66万元 [4] - 部分联名痛金在热度过去后回归原价 二手市场高价收购存在风险 [5] - 品牌方采用限量发售、线上抽签、线下排队等饥饿营销方式 [8] 全球黄金市场需求 - 2025年6月全球官方黄金储备净增22吨 连续三个月环比上升 [10] - 全球央行购金规模保持在显著高位 预计未来12个月趋势持续 [10] - 印度等新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平 [10] - 黄金作为避险资产和价值储存工具的长期需求依然强劲 [10] 黄金投资驱动因素 - 美联储独立性可能受到冲击 市场对2026年降息预期持续加强 [10] - 美联储独立性动摇和赤字率上行侵蚀美元和美债信用 [10] - 全球"去美元化"趋势加剧 [10] - 全球央行、黄金ETF、个人投资者避险情绪再次被点燃 [9]

黄金价格走势 - 国际金价突破历史新高 COMEX黄金期货维持在每盎司3578.4美元高位 [2] - 沪金期货价格为804元/克 国内零售金价突破千元大关达1027元/克 [2][8] - 花旗银行将未来三个月金价预期从3300美元上调至3500美元 预计交易区间为3300~3600美元 [14] - 高盛维持2025年年底金价3700美元/盎司目标 星展银行将2025年第四季度目标价定为3765美元/盎司 [15] 年轻消费群体行为变化 - "痛金"（动漫游戏IP联名黄金饰品）在年轻消费者中迅速走红 定义为可挂在痛包或手机壳上的社交货币 [2][3] - 二次元爱好者携带价值上万的金钞痛包参展 如1克重《星穹铁道》金钞官方售价899元但二手平台炒至1720元 [3][7] - 年轻人将黄金谷子称为最保值的手办 既能在漫展展示又能随金价上涨升值 [5] - 消费动机注重情绪价值 有消费者表示"保值是附赠 快乐才是刚需" [10] IP联名黄金产品市场特征 - 产品存在显著溢价 周大福Chiikawa联名金章挂件约0.2克售价560元 相当于2800元/克 是当日金价的3.5倍 [6] - 老凤祥圣斗士星矢联名星座吊坠2.5克售价3999元 同IP下88克摆件售价118888元 [7] - 品牌采用限量发售、线上抽签和隐藏款等饥饿营销策略 导致二手市场溢价夸张 [10] - 定价逻辑取决于IP稀缺性与角色热度 而非传统克重与国际金价 [7] 黄金市场供需动态 - 全球央行持续增持黄金 2025年6月官方黄金储备净增22吨 连续三个月环比上升 [15] - 新兴市场央行如印度黄金储备占比显著低于全球平均水平 有动力增加黄金配置 [15] - 黄金作为避险资产和价值储存工具的长期需求保持强劲 [15] 产品风险特征 - 痛金产品多为一口价销售 部分品牌未在首页明显标注克重信息 [11] - 价格锚定IP热度而非国际金价 存在动画完结或游戏停服后溢价崩盘风险 [11] - 深圳水贝黄金加工商指出部分联名痛金在热度过去后回归原价 [7]

金价表现 - 伦敦金现盘中触及3508.69美元/盎司，创4月22日以来新高，收盘微涨0.12%至3479.52美元/盎司 [1][2] - COMEX黄金期货盘中最高触及3578.4美元/盎司创历史新高，收盘涨0.12%至3549.9美元/盎司 [1][3] - 沪金期货主连合约收涨1.21%至804.32元/克，最高触及809.98元/克创阶段性新高 [4] - 黄金T+D收涨0.88%至799.78元/克，盘中最高触及805.38元/克 [4] - 国内金饰价格同步上涨，周生生金价达1041元/克（较前日涨16元），周大福金价达1037元/克（较前日涨10元） [6] 上涨驱动因素 - 美联储年内降息预期回升：7月美国非农就业数据疲软及通胀数据为降息提供空间 [8] - 鲍威尔在全球央行年会表态偏鸽，强调就业下行压力并调整政策框架，为9月降息铺垫 [8] - 特朗普干预美联储独立性导致美元指数承压（回落至98以下），削弱投资者对美元资产信心 [8] - 乌克兰危机升级推升地缘政治风险，强化黄金避险属性 [8] - 多国央行持续增持黄金储备提供结构性支撑 [8] 后市展望 - 短期大幅回调风险较低，降息预期及地缘冲突等利好因素延续 [9] - 中长期全球政治经济格局演变及美元信用体系挑战对金价形成支撑 [9] - 美联储降息节奏及海外经济复苏可能带来阶段性波动 [9] - 若美联储9月议息会议鹰派降息可能引发短期调整，鸽派降息则打开上行空间 [9] - 长期可能出现财政与货币政策配合（如降息或重启QE），美元信用削弱强化去美元化逻辑 [10] - 全球央行购金行为持续（中国央行连续增持）支撑金价中枢上行 [10] - 建议将黄金作为资产组合基本配置，采取逢回调加仓策略 [10]

**行业与公司** * 纪要主要涉及全球宏观经济、外汇市场（人民币、美元）、债券市场（美债、中国债市）、股票市场（A股、港股）以及大宗商品（黄金）[1][2][3][4] * 核心讨论围绕人民币汇率走势及其对各类资产的影响 同时涵盖对中美货币政策、国内经济数据（PMI、PPI）以及地缘政治事件（法国政局、英国财政）的分析[1][2][3][4] **核心观点与论据** **1 人民币汇率走势及驱动因素** * 人民币近期显著升值 年底汇率或降至7以下 主要受益于出口超预期和美联储降息预期[11] * 升值驱动因素包括中美货币政策分化（美联储鸽派转向降息概率大 vs 中国央行因银行净息差低于警戒线而进一步降息概率低）以及中国资产吸引力推动外资流入[16][17] * 央行会控制汇率波动速度以保护出口企业 不希望形成单边快速变化趋势[11] **2 美联储政策与全球资产影响** * 美联储宽松货币政策通常导致美元走弱和美债利率下降 利好黄金 但近期市场表现背离此逻辑 降息预期下美元仍有回升迹象 美债利率稳定在4.25%附近[1][2][3] * 美国面临内部结构性矛盾（赤字率、通胀、财政问题）预计美元不会显著走强 美债偏弱 交易逻辑沿弱美元展开[6][7] * 法国政局动荡影响有限 英国财政问题影响更大但预计能快速解决 此类事件可能短期内降低全球风险偏好 导致资金回流美元 对港股产生阶段性影响 但对A股和债市影响较小[4][5] **3 国内经济与政策环境** * 8月PMI数据显示供需分化 供给端强劲（生产指数、经营预期指数反弹 采购量从49.5%回升至50.4%）但需求端偏弱（新订单指数和新出口订单指数均低于荣枯线）[3][12] * 企业采购行为异常 可能源于对价格不确定性的恐慌性预防式备采（反内卷影响）而非真实需求转好 需警惕库存周期扰动[9][12][13] * 四季度稳定基建投资将依赖政策性金融工具（如PSL再贷款）而非地方政府加杠杆 但政策体量不足（预期规模5000亿 vs 2022年7399亿）且杠杆撬动作用差 对社融和债市影响有限[19][20][21] **4 大类资产表现与投资策略** * 人民币升值有助于提振市场风险偏好 是去美元化背景下人民币资产的正向助推力量[4] * 升值若央行不锁定流动性 将对债券市场形成流动性支持 债券市场交易需看PPI环比和PMI数据[8] * 权益市场风险偏好看M1 七八月份股债市场出现跷跷板效应 机构权益仓位已较高 后续若无居民资金大量入市 效应可能减弱[8][15] * 投资方向关注：金融保险、海外定价黄金、国内煤炭和光伏等周期类资产；大众消费服务及情绪消费（体育链、景区）；成长方向（国产算力、港股互联网、芯片）；创新药（对10年美债收益率敏感）[18] **其他重要内容** **1 人民币国际化进展** * 人民币国际化不仅包括数字人民币 也涉及稳定币的发展 中国可能通过香港发展港币稳定币再考虑人民币稳定币 香港有77个主体申请港币稳定币牌照[22] * 数字人民币的应用场景聚焦跨境贸易、技术人才输出等 缓慢升值有助于他国选择人民币资产作为储备外汇[22][23] * 在升值背景下 外资更倾向参与A股市场宽基指数和大盘蓝筹[23] **2 流动性与央行操作** * 需关注央行应对热钱流入的措施 若出现类似2015年以前的情况 央行可能锁定流动性 导致短端利率带动长端走高[7] * 8月以来资金贴着OMO利率运行表现积极 央行若不对冲流动性 对银行体系流动性有支持[8]

金价表现 - 伦敦现货黄金价格最高升至3508.69美元/盎司 COMEX黄金期货价格最高涨至3578.4美元/盎司 均创历史新高[1] - 国际金价略有回调[1] 黄金主题基金业绩 - 黄金主题基金年内单位净值增长率均为正 平均值37.68%[3] - 永赢黄金股ETF以65.28%年内业绩位列第一 华夏 工银瑞信 国泰 华安 平安基金旗下黄金股ETF产品增长率在60%-66%区间[3] 黄金ETF资金流向 - 黄金主题ETF今年以来资金净流入580.82亿元 规模合计1645.19亿元 较去年年末725.88亿元增长126%[3] - 华安黄金ETF净流入194.22亿元 规模574.01亿元 较去年末翻倍[3] - 博时黄金ETF 国泰黄金基金ETF 易方达黄金ETF净流入资金在70-87亿元区间[3] 主要黄金ETF产品明细 - 华安黄金ETF规模574.01亿元 年内业绩28.69%[4] - 博时黄金ETF基金规模283.23亿元 年内业绩28.60%[4] - 国泰黄金基金ETF规模170.65亿元 年内业绩28.68%[4] - 易方达黄金ETF规模245.21亿元 年内业绩28.74%[4] - 永赢黄金股ETF规模62.52亿元 年内业绩65.28%[4] 金饰价格变动 - 周生生金饰品克价达1041元 较昨日1025元上涨16元[4] - 老凤祥金饰品克价报1036元 较昨日1027元上涨9元[4] - 周大福黄金金饰品克价报1037元 较昨日1027元上涨10元[4] - 周大福首饰金价从8月21日起连续上涨13天 每克累计上涨35元[4] 黄金上涨驱动因素 - 市场对特朗普政策不确定性的担忧导致全球避险情绪升温[6] - 美债收益率下降对金价上涨形成支撑[6] - 社会对黄金投资价值的深度认可[6] 黄金后市展望 - 美国经济可能在未来几个月放缓 存在滞胀风险 继续看好黄金前景[7] - 利率下行 黏性通胀以及增长疲软多重因素有利于黄金表现[7] - 美元走弱将支撑黄金 美国财政赤字扩大引发货币贬值担忧[7] - 外汇储备管理机构仍在买入黄金 全球黄金ETF持仓持续增加[7] - 中国 印度及土耳其等结构性增加黄金持仓以分散对美元依赖[7] 机构观点 - 富达国际认为黄金牛市行情仍有望持续 可作为多元化投资选择[7] - 华安基金认为全球央行购金潮将延续 9月美联储大概率重启降息利好黄金[8] - 华夏基金表示黄金在降息预期较强或降息周期中表现较好[8]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货价格维持在每盎司3578.4美元的历史高位 [1] - 国际金价突破3500美元/盎司并再创历史新高 [1] - 国内零售金价突破千元大关 [1] - 沪金期货价格为804元/克 [4] - 品牌金饰零售价约为1027元/克 [6] 新兴消费趋势 - 年轻人通过购买动漫游戏IP联名黄金饰品重新定义黄金消费 [1][2] - 这类产品被称为"痛金"或"金谷子" 具有社交货币属性 [1][2] - 周大福Chiikawa联名金章挂件售价560元约0.2克 相当于2800元/克 [1][4] - 老凤祥圣斗士星矢联名星座吊坠2.5克售价3999元 [4] - 老庙黄金《天官赐福》联名金饰约11克套装被炒至1.66万元 [4] 产品溢价现象 - 周大福Chiikawa金章挂件溢价达当日金价的3.5倍 [4] - 《崩坏：星穹铁道》金钞原价899元二手平台炒至近1600元 近乎翻倍 [4] - 产品定价更多取决于IP稀缺性与角色热度而非克重与国际金价 [4] - 品牌采用限量发售、线上抽签、线下排队等饥饿营销策略 [6] 机构观点与市场预期 - 花旗银行将未来三个月金价预期从3300美元上调至3500美元/盎司 [8] - 高盛维持2025年年底金价3700美元/盎司的目标 [8] - 星展银行将2025年第四季度黄金目标价格定为3765美元/盎司 [8] - 全球官方黄金储备2025年6月净增22吨 连续三个月环比上升 [9] - 全球央行购金规模保持在显著高位且预计未来12个月持续 [9] 市场驱动因素 - 全球央行、黄金ETF、个人投资者避险情绪再次被点燃 [8] - 美联储独立性可能受冲击 市场对2026年降息预期加强 [9] - 全球"去美元化"趋势加剧 新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平 [9] - 黄金作为避险资产和价值储存工具的长期需求依然强劲 [9]

黄金价格表现 - 伦敦现货黄金价格最高升至3508.69美元/盎司 COMEX黄金期货价格最高涨至3578.4美元/盎司 均创历史新高 [2] - 国际金价略有回调 伦敦金现报价3495.400美元/盎司 较前日上涨19.950美元 涨幅0.57% [3] - 周大福首饰金价从8月21日起连续上涨13天 每克累计上涨35元 当前报价1037元/克 [10] 黄金主题基金表现 - 黄金主题基金年内单位净值增长率均为正 平均值达37.68% [7] - 永赢黄金股ETF以65.28%年内业绩位列第一 华夏 工银瑞信 国泰 华安 平安基金旗下黄金股ETF产品增长率在60%-66%区间 [7] - 华安黄金ETF年内业绩28.69% 博时黄金ETF基金28.60% 国泰黄金基金ETF28.68% 易方达黄金ETF28.74% [9] 资金流向与规模变化 - 黄金主题ETF今年以来资金净流入580.82亿元 规模合计1645.19亿元 较去年末725.88亿元增长超126% [8] - 华安黄金ETF净流入194.22亿元 规模574.01亿元 较去年末翻倍 [8] - 博时黄金ETF基金净流入86.57亿元 国泰黄金基金ETF净流入73.63亿元 易方达黄金ETF净流入70.62亿元 [8][9] 行业驱动因素 - 高利率叠加高债务导致美国政府债务利息成本极高 美债和美元信用危机仍存 [2][15] - 央行购金延续 全球央行通过增持黄金分散外汇储备 黄金已成为全球第二大储备资产 [15] - 市场对特朗普政策不确定性的担忧导致全球避险情绪升温 美债收益率下降对金价形成支撑 [12] 机构观点与后市展望 - 富达国际认为黄金牛市行情有望持续 可作为多元化投资选择 抵御通胀和宽松经济政策影响 [14] - 华安基金预计9月美联储大概率重启降息 降息大周期将利好黄金 [15] - 华夏基金指出黄金往往在降息预期较强或降息周期中表现较好 建议提前关注布局机会 [16] - 投资黄金的结构性叙事稳固 包括中国 印度及土耳其等国家正结构性增加黄金持仓以分散对美元的依赖 [14]

黄金价格走势 - 国际金价突破每盎司3578 4美元 创历史新高[2] - 国内沪金期货价格达804元/克[5] - 花旗银行将未来三个月金价预期从3300美元上调至3500美元 预计交易区间上调至3300-3600美元[8] - 高盛维持2025年年底金价3700美元/盎司目标[8] - 星展银行将2025年第四季度黄金目标价格定为3765美元/盎司[8] 新兴消费趋势 - 年轻人追捧动漫游戏IP联名黄金饰品 称为"金谷子"或"痛金"[1][2] - 周大福Chiikawa联名金章挂件0 2克售价560元 克单价达2800元[2][5] - 老凤祥圣斗士星矢联名星座吊坠2 5克售价3999元[5] - 老庙黄金《天官赐福》联名金饰约11克套装被炒至1 66万元[5] - 二次元游戏爱好者携带价值上万"金钞痛包"参加漫展[3] 产品定价机制 - 传统金饰定价锚为"国际金价+工费" 痛金定价锚为"IP热度"[7] - 品牌采用限量发售 线上抽签 线下排队等饥饿营销策略[6] - 部分产品在二手市场溢价显著 《崩坏：星穹铁道》金钞原价899元炒至近1600元[5] - 行业人士指出IP热度衰退后溢价可能崩盘[7] 市场需求特征 - 年轻消费者将黄金视为"社交货币"而非单纯投资品[2] - 消费者更关注情绪价值 认为"保值是附赠 快乐才是刚需"[6] - 小克重产品总价在可接受范围内 1克重金钞售价899元[3][6] - 全球央行2025年6月净增黄金储备22吨 连续三个月环比上升[9] 行业参与者动态 - 深圳水贝黄金加工商开始入局"痛金"定制市场[5] - 品牌方在官网未明显标注产品克重 需查看详情页[6] - 印度等新兴市场央行黄金储备占比低于全球平均水平[9] - 全球央行购金规模保持在显著高位 预计未来12个月持续增长[9]