金十数据6月9日讯，叠加上年同期对比基数走高等因素影响，PPI同比降幅比上月扩大0.6个百分点。但 从边际变化看，我国宏观政策加力实施，部分行业供需关系有所改善，一些领域价格呈向好态势。消费 新动能不断壮大带动生活资料等价格同比回升。提振消费相关政策持续显效，部分消费品需求释放带动 相关行业价格回升。生活资料价格环比由上月下降0.2%转为持平。高端装备制造等产业发展带动相关 行业价格同比上涨。产业发展高端化、智能化、绿色化转型稳步推进，高技术产品需求扩大，相关行业 价格同比上涨。 国家统计局：PPI同比降幅比上月扩大0.6个百分点 部分行业供需关系有所改善 ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：关税政策提振铝价 关注高价下游反馈 投资咨询业务资格： 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 证监许可【2011】1452 号 成 材：武秋婷 逻辑:昨日铝价偏强震荡。受美元走软和美国数据疲软支撑，市场努力 应对日益加剧的经济等不确定性。美国数据显示非制造业采购经理人指数 上月降至 49.9，为 2024 年 6 月以来的最低值，而 ADP 数据显示美国民间增 加的就业岗位为两年多来最少。所有人都在关注周五的美国非农就业报告， 以寻找美联储下一步行动的线索。白宫今日发表声明称，美国总统特朗普 正式将钢铁和铝的关税从 25%提高到 50%，新关 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业供需两弱，价格驱动偏弱，内需建材进入淡季，出口板材有走弱风险，建议滚动卖出套保或现货预售兑现利润 [5] - 煤焦期现螺旋下跌，基本面走弱，暂时无法判断底部，短期关注减仓反弹，中期关注高空机会 [6] - 硅铁和锰硅受宏观利空承压，硅铁供给减少、需求走弱、成本下移，锰硅供需平衡但供给增加、成本下移 [7] - 铁矿石淡季效应兑现，下方仍有空间，6月发运回升、库存或累库，关注利润对铁水产量及钢材出口的影响 [8] - 钢材单边观望，期现优选热卷套保及敞口管理，卷螺差短暂止盈；煤焦近月反弹，中期高空；硅铁锰硅逢高空配，关注期现正套 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 6月3日远月合约中，RB2601收盘价2905元/吨，跌63元，跌幅2.12%；HC2601收盘价3045元/吨，跌44元，跌幅1.42%等 [2] - 近月合约（主力合约）中，RB2510收盘价2928元/吨，跌35元，跌幅1.18%；HC2510收盘价3052元/吨，跌32元，跌幅1.04%等 [2] - 跨月价差方面，6月3日RB2510 - 2601价差23元/吨，涨29元；HC2510 - 2601价差17元/吨，涨13元等 [2] - 价差/比价/利润（主力合约）中，6月3日卷螺差124元/吨，涨9元；螺矿比4.21，跌0.01等 [2] 现货市场 - 6月3日上海螺纹现货价3080元/吨，跌50元；天津螺纹3130元/吨，跌20元等 [2] - 6月3日上海热卷现货价3160元/吨，持平；杭州热卷3150元/吨，跌20元等 [2] - 6月3日超特粉605元/吨，跌5元；甘其毛都炼焦精煤905元/吨，跌5元等 [2] 基差情况 - 6月3日HC主力基差108元/吨，涨24元；RB主力基差152元/吨，跌17元等 [2] 各品种分析 钢材 - 产业供需两弱，宏观环境不确定，国内政策或临真空期，产业缺乏正向驱动，内需建材进入淡季，出口板材风险未明，建议滚动卖出套保或现货预售 [5] 焦煤焦炭 - 现货端煤焦价格下跌，期货端黑链指数下跌，焦煤07合约增仓上涨，主产地有安全检查声音，宏观不确定大，产业钢材淡季压力兑现，成本支撑减弱，煤焦期现螺旋下跌，暂无法判断底部，短期关注反弹，中期关注高空 [6] 硅铁锰硅 - 硅铁供给减少、需求走弱、成本下移，预计价格承压；锰硅供需平衡但供给增加、成本下移，价格亦承压 [7] 铁矿石 - 发运回升，6月或至高位，铁水下滑使港口库存或累库，钢厂铁水产量下滑，利润收缩，关注对铁水产量及钢材出口影响，6月内需外需均走弱，预计材弱于矿 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移且偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价短期区间运行，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷，价格再创近期新低 [3] 铝锭 - 美联储官员主张货币政策谨慎，特朗普将钢铁和铝进口关税从25%提至50% [2] - 几内亚铝土矿矿权事件影响缓和，电解铝成本上周涨1.5%，铝厂利润压缩 [3] - 2025年5月中国铝土矿产量环比增5.0%，同比增19.1%，部分矿山环保检查或影响后续产量 [3] - 截至5月30日，氧化铝行业平均盈利超400元/吨，6月预计产能复产和新投放量 [3] - 5月铝加工行业PMI综合指数49.8%，处于收缩区间，环比降1.8个百分点，同比增8.7% [3] - 6月3日国内主流消费地电解铝锭库存51.9万吨，较前一周降1.5万吨 [3] - 矿端不确定性、宏观关税政策和淡季库存压力，使铝价预计区间调整 [4]

制造业PMI - 2025年5月制造业PMI录得49.5%，与2024年5月持平，景气水平改善[8] - 生产指数上升0.9pct至50.7%，新订单等指数分别回升0.6pct、2.8pct及1.6pct [8] - 出厂价格指数连续三月下降，5月录得44.7%，企业利润压力大[8] - 大型企业PMI环比回升1.5pct至50.7%，中型回落1.3pct至47.5%，小型回升0.6pct至49.3% [9] 非制造业PMI - 5月非制造业PMI为50.3%，总体延续扩张态势，新订单等指数回升[13] - 建筑业PMI扩张放缓，降至51.0%；服务业PMI小幅回升至50.2% [17] 高频数据 - 5月汽车半钢胎开工率月均值73.1%，全钢胎59.2%，高炉开工率84.1% [20] 海外市场 - 美国5月ISM制造业PMI录得48.5%，连续三月萎缩[23] - 欧元区5月制造业PMI略有改善，录得49.4%，衰退或缓解[23]

本周重点关注 - 6月3日9:45，Markit公司将公布5月中国财新制造业PMI [2][4] - 6月5日02:00，美联储将公布经济状况褐皮书 [2][14] - 6月5日20:15，欧洲央行将公布利率决议 [2][16] - 6月6日20:30，美国劳工部统计局将公布5月非农就业报告 [2][20] - 6月7日，国家外汇管理局将公布5月外汇储备和黄金储备 [2][21] - 关注国内宏观政策变化、国际贸易战和关税战、国际地缘政治局势、美国总统特朗普和美联储官员讲话、美国长期国债收益率变化等因素对期货市场的影响 [2] 本周热点前瞻 6月3日 - 01:00，美联储主席鲍威尔在一场活动上致开幕词，关注其内容及对相关期货价格的影响 [3] - 9:45，Markit公司将公布5月中国财新制造业PMI，预期为50.6，前值为50.4，若小幅高于前值，轻度助于商品期货和股指期货上涨，轻度抑制国债期货上涨 [4] - 17:00，欧盟统计局将公布欧元区5月CPI初值，预期调和CPI年率-未季调初值为2.0%，前值为2.2%；核心调和CPI年率-未季调初值为2.5%，前值为2.7% [5] - 17:00，欧盟统计局将公布欧元区4月失业率，预期为6.2%，前值为6.2% [6] - 22:00，美国商务部将公布4月工厂订单，预期月率为-3.1%，前值为4.3% [8] 6月4日 - 9:30，国家统计局将公布5月下旬流通领域重要生产资料市场价格，涉及9大类50种产品 [9] - 20:15，美国自动数据管理公司将公布5月ADP就业人数，预期新增就业人数为11.5万人，前值为6.2万人，若明显高于前值，抑制黄金和白银期货上涨，有助于有色金属、原油及相关商品期货上涨 [10] - 21:45，加拿大央行将公布利率决议，预计6月央行隔夜贷款利率保持2.75%不变 [11] - 22:00，美国供应商管理协会将公布5月ISM非制造业PMI，预期为52，前值为51.6，若小幅高于前值，轻度抑制黄金期货价格上涨 [12] - 22:30，美国能源信息署将公布美国截至5月30日当周EIA原油库存变动，前值为下降279.5万桶，若继续下降，有助于原油及相关商品期货上涨 [13] 6月5日 - 02:00，美联储将公布经济状况褐皮书，关注其内容及对相关期货价格的影响 [14] - 09:45，Markit公司将公布中国5月财新服务业PMI和综合PMI，预期服务业PMI为51.1，前值为50.7，若小幅高于前值，轻度助于股指期货和商品期货上涨，轻度抑制国债期货上涨 [15] - 20:15，欧洲央行将公布利率决议；20:45，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会，预计欧元区6月主要再融资利率从2.40%降至2.15%，存款机制利率从2.25%降至2.00%，边际贷款利率从2.65%降至2.45% [16] - 20:30，美国劳工部将公布截至5月31日当周初请失业金人数，预期为24.5万人，前值为24.0万人，若小幅高于前值，有助于黄金和白银期货上涨，抑制有色金属、原油及相关商品期货上涨 [17] 6月6日 - 17:00，欧盟统计局将公布欧元区4月零售销售，预期月率为0.1%，前值为-0.1%；年率为1.4%，前值为1.5% [18] - 17:00，欧盟统计局将公布2025年欧元区第一季度GDP终值，预期季调后GDP年率终值为0.4%，修正值为0.3%；季率终值为1.2%，修正值为1.2% [19] - 20:30，美国劳工部统计局将公布5月非农就业报告，预期季调后新增非农就业为13万人，前值为17.7万人；失业率为4.2%，前值为4.2%；平均每小时工资年率为3.7%，前值为3.8%，若新增非农就业人数明显低于前值，有助于黄金和白银期货上涨，抑制其他商品期货上涨 [20] 6月7日 - 国家外汇管理局将公布5月外汇储备和黄金储备，4月外汇储备前值为32820亿美元，4月黄金储备前值为7377万盎司 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行；铝价短期偏弱调整，价格波动加大 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材供需双弱、市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝 - 特朗普计划提高进口钢铁和铝关税，美元承压 [2] - 几内亚铝土矿矿权事件影响缓和，短期内基本面过剩，价格进入震荡调整阶段；2025年5月中国铝土矿产量环比增5.0%，同比增19.1% [3] - 截至5月30日，氧化铝行业平均盈利超400元/吨；6月预计有氧化铝产能复产和新投产能放量 [3] - 5月铝加工行业PMI综合指数49.8%，接近荣枯线但处收缩区间，环比降1.8个百分点，同比增8.7% [3] - 5月29日国内主流消费地电解铝锭库存51.1万吨，较周一下降2.3万吨，环比上周四下降4.6万吨 [3] - 矿端不确定性和宏观关税政策影响市场情绪，铝价短期区间调整 [4]

核心观点 - 6月A股处于修复行情窗口期，虽交易情绪回落，但中长期耐心资本壮大及监管支撑将助力A股，行业配置建议适度均衡，关注贵金属等行业及军工等主题 [2] 市场回顾 - 全球股指分化，日韩、美、欧股指上涨，中国、印度和巴西股指调整，恒生科技指数跌1.5%领跌，A股成交额缩量，微盘股指等领涨，创业板指等领跌，市场风格轮动快，商品价格普跌，COMEX黄金跌2.2%，美元指数企稳回升，非美货币贬值 [1] 市场展望 - 6月A股仍处修复行情窗口期，海外美国关税政策反复及中美贸易谈判节奏影响市场风险偏好，国内中长期资本壮大和监管支撑A股底部 [2] - 行业配置适度均衡，关注贵金属、公用事业、新消费、AI应用等行业，主题关注军工、自主可控、并购重组等 [2] 近期市场关注重点 海外方面 - 美国特朗普关税政策反复，5月28日部分关税被取消，29日恢复，30日特朗普称6月4日起提高钢铁和铝进口关税，中美贸易谈判节奏偏慢或出于战术考虑，后续二阶段磋商影响市场风险偏好 [4] A股风险偏好 - A股风险偏好改善需基本面预期支撑，5月下半月以来成交额缩量，融资成交额占比回落，风险溢价和估值修复，后续需经济基本面验证或政策发力，可通过两市成交额等观测市场情绪 [4] 国内经济 - 5月PMI低位回稳但在荣枯线下方，制造业PMI为49.5%，较前值回升0.5pct，生产端修复好于需求端，出口订单在关税缓和“窗口期”修复，物价受需求偏弱制约，需政策协同 [4] 政策方面 - 政策强调稳定和活跃资本市场，类平准基金支撑A股，年初至今中长期资金净买入超2000亿元，4月“国家队”重仓ETF放量净流入，6月陆家嘴论坛有望支撑股市风险偏好 [4] 资金面与流动性 - 本周权益类基金发行份额92亿份，2025年4月私募基金股票仓位55.32%，A股融资资金净买入83亿元，5月至今股票型ETF净赎回477亿元，A股IPO融资规模35亿元，重要股东净减持163元 [27][28][29] A股估值与风险溢价 - 展示A股整体PE(TTM)、A股(除金融、石油石化)PE(TTM)，A股主要行业最新估值PE(TTM)、PB(LF)及万得全A股权风险溢价相关情况 [39][41][46]

市场分析 - 前期政策落地后关税谈判放缓，市场短期震荡，6月风格或在“稳定”与“成长”间平衡[4][10] - 关键观察点为海外关税谈判进展、美联储利率指引及国内宏观政策举措[4][10] 投资策略 - 关注稳定类红利、内需修复和产业升级受益板块、有涨价逻辑细分领域及大金融方向机会[4][10] 十大金股推荐 - 金属推荐赤峰黄金，预计25 - 27年业绩35.9/38.3/47.1亿元，对应PE 13.8X/13.0X/10.6X[12][13] - 化工推荐亚钾国际，在老挝有263.3平方公里氯化钾矿区，储量超10亿吨，2024年产量181.5万吨/年[12][14] - 电力推荐中国核电，2025年新机组运行，未来投产规模增长[12][15] - 轻工推荐思摩尔国际，预计25 - 27年归母净利润13.0/20.4/27.6亿元，对应PE 85/54/41x[12][16] - 银行推荐杭州银行，贷款市占率在杭州本地/省内异地仅5.5%/2.0%，有上升空间[12][18] - 非银推荐江苏金租，2024A分红比例达53.15%，同比+0.58pct，预计25 - 26年归母净利润33.0、35.6亿元[12][19] - 零售推荐小商品城，预计25 - 27年EPS为0.75、0.95、1.14元[12][20] - 社服推荐科锐国际，预计25 - 27年归母净利润2.87/3.99/5.23亿元，对应PE 21/15/11X[12][20] - 医药推荐信达生物，聚焦多领域创新药物开发，肿瘤和非肿瘤领域均有成果[12][22][23] - 通信推荐华测导航，2024年乘用车交付量30万台，预计25 - 26年归母净利润同比增长28%、26%、26%[12][24] 风险提示 - 经济修复不及预期，如就业、企业收入、市场需求受影响[12][28] - 个股基本面重大变化，如财务危机、经营问题[12][28]

宏观政策协同 - 需要加强财政、货币、就业、产业、区域等政策协同，强化取向一致性，打出"组合拳"以增强政策效能 [1] - 通过政策协同充分发挥政策红利 [1] 提振消费措施 - 财政需拿出"真金白银"，加力扩围实施消费品以旧换新 [1] - 需要加大消费贷款投放力度，丰富金融产品并提供便捷服务，更好满足居民消费信贷需求 [1] 扩大有效投资 - 需要通过超长期特别国债、专项债券等扩大政府投资规模 [1] - 通过政府投资引导和政策激励调动民间投资积极性 [1] - 加大金融支持实体经济力度，推动实体经济融资成本下降，为稳投资提供资金保障 [1]