核心观点 - 美国消费者的全球购买力优势很大程度上建立在美元汇率和美元储备体系之上，根基脆弱 [3][4][9] - 若美元霸权地位动摇或全球减少对美元储备的依赖，美国消费者的购买力将显著缩水 [8][9][11] - 中国等非美市场凭借庞大人口、制造业基础和汇率重估潜力，可能在全球消费格局中扮演更重要角色 [3][11][16] 汇率对购买力的影响 - 以中国为例，人均年收入1.3万美元，若人民币汇率翻倍，人均年收入将增至2.6万美元，结合14亿人口基数，整体购买力将大幅跃升 [3] - 以欧盟为例，4.5亿消费者人均年收入3.5万美元，若欧元升值50%，相当于人均购买力增加1.75万美元 [4] - 汇率变动能从根本上改变不同地区消费者的相对购买力水平，挑战美国消费者的传统优势 [3][4] 美元霸权面临的挑战 - 美国的高消费力被描述为一种由汇率和美元储备体系支撑的"幻觉" [9] - 全球范围内存在减少对美元依赖的趋势，例如中国推进数字人民币和高端制造 [11] - 一旦全球减少使用美元储备，美国依靠印钞维持的消费模式将面临严峻挑战 [8][9][11] 全球消费格局的潜在变化 - 中国拥有14亿人口、扎实的制造业基础和快速发展的互联网产业，消费潜力巨大 [3][16] - 欧洲、拉美、非洲等曾被视作"市场附庸"的地区，在金融杠杆重新洗牌后可能获得更稳固的地位 [11] - 全球消费中心可能从美国向其他地区转移，汇率波动将是这一转变的关键催化剂 [11][16]

你说这局谁整谁？美国盯着咱们抛美债看得紧紧的，结果咱们悄悄地在背后搬砖——增持黄金了！这招让人措手不及，美元霸权的"铁饭碗"明显开始松动， 局势比你想得复杂多了。 别光盯着数字，咱得认真掂量掂量：2024年头几个月，中国美债是卖了点，但手里依然紧握7843亿美债。听起来咋样？像是握着一张"王炸"，别看表面好像 松手了，其实随时能发力，折腾对手。就好比麻将桌上说要放炮，关键时刻又把牌握死，这套路太让华尔街坐立不安了。 最有意思的是——这不止是美债的问题。咱老早就开始悄悄囤黄金了，到3月末，黄金储备已经猛增到7370万盎司，连续五个月没停手。这动作有多重要？ 相当于给人民币加了个超级保险，再怎么美元折腾，咱经济的"安全带"系得死死的。 ——"屯的黄金放哪都没用，哪有实体安全才算数。" 你别小看这步棋，黄金可不是随便囤囤那么简单，这背后折射的，是一场深远的金融角力。美国那帮人一面闹美债抛售一面狂推加息，结果自己债务成本跟 坐火箭一样上蹿下跳。利率高了，谁还敢买？美国自己踏进了"债务怪圈"，加息越多，负担越重。咱们增持黄金，不光稳经济，还引得不少国家盯上这招， 全球对美元信心开始变脸。这哪是动摇霸权？简直像是给美元" ...

第二，美国是净资本输入国。简单理解，美国就是个"借钱过日子"的国家。美国国际投资头寸表的数据 显示，2023年末，美国对外金融资产约34.4万亿美元，对外负债54.3万亿美元，对外净资产-19.9万亿美 元，国际投资净头寸为负。这意味着美国对外投资的资产小于负债，是净债务国，也就是净资本输入 国。美国一边累积经常项目逆差，一边带来了金融账户的持续顺差、资本流入，使持有对外资产的债务 上升，欠外国的债务就越来越多，净债务国的地位也越来越明显。 从国际金融的角度来看，美国作为净资本输入国，通过贸易逆差支撑了大量的美元输出，同时利用金融 实现了大量的欧洲美元、亚洲美元等回流。这一循环机制使得美国能够利用美元的特殊地位，获取铸币 税等经济利益，大量的美元回流也支撑起了美国国债的信用。另一边，由于美元的国际地位和国际清偿 力，各国都需要持有美元，因此需要扩大对美出口。这是美元霸权的基础逻辑。 当地时间4月21日，美国市场再度出现"股债汇三杀"，美元、美股、美债当天同步出现大幅下跌。三大 股指均下跌超过2%；衡量美元兑一篮子主要货币表现的ICE美元指数(DXY)一度跌至了97.92的低点， 为2022年4月以来最低；而1 ...

特朗普近期持续就降息向鲍威尔施压，他认为降息将刺激美国经济，尤其是在其政府关税政策的背景下。但鲍威尔明确表示不会因市场波动而采取紧急救市 措施。 美元近期"跌跌不休"，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，达到三年来的低点。一些人士担忧：投资者可能正在失去对美国的信心，"美元霸权"可能 就此瓦解。 胡佛研究所的高级研究员罗斯·莱文（Ross Levine）撰文表示：美联储的信誉支撑着美元在全球的地位，投资者信任美国政府，相信美元资产的安全性，如 果削弱美联储的自主性，投资者们可能会要求更高的收益率，或者转向其他货币和资产。 赵庆明并不赞同鲍威尔的观点，"他仅仅关注物价，没有在物价和经济增长、尤其是就业之间取得平衡。" 他推断：5月降息概率极低，由于时间紧迫，且鲍威尔有维护自身权威和独立性的考量，不愿在特朗普的压力下立即行动，6月的第四次议息会议降息可能性 较高。 特朗普为何急于降息？ 特朗普提出，美联储的货币政策应该更加积极地支持经济增长，特别是在他推行的关税政策可能对经济产生一定负面影响的背景下。他主张通过降息来抵消 关税政策可能带来的通胀压力，同时刺激经济增长，创造更多就业机会，提升美国经济的整体竞争力。 ...

截至 2025 年，美国国债总额已如脱缰野马，突破 36 万亿美元大关。这一数字远超全球 GDP 排名第二的中国 2023 年约 18 万亿美元的 GDP 总量，甚至相 当于德国、日本、印度三国 2023 年 GDP 之和还多。 知道为什么特朗普天天等着中国给他打电话吗？ 期望中国对关税妥协只是表层原因，根本原因是因为，美债的游戏快玩不下去了。 2025年是美国最困难的一年，而40天后，也就是6月份，即将是美国最艰难的一个月。 美债规模的惊人膨胀：一颗随时引爆的 "金融炸弹" 当下，美国虽将打压中国视为重要战略，但这并非燃眉之急。真正让特朗普乃至美国政府焦头烂额的，是美债游戏即将难以为继。 一直以来，美国凭借美元霸权在全球范围内肆意侵吞资产，然而，这种行径并非毫无代价。 还不起钱该怎么办？ 普通人还不起钱，可能沦为老赖；企业还不起钱，可以宣布破产。但政府既不能像老赖一样逃避责任，也无法像企业那样宣告破产，于是，"借新还旧" 成 了美国政府的无奈之举。 如此庞大的债务规模，不仅需要巨额资金偿还本金，每年产生的利息更是天文数字。以当前 10 年期美债利率 4.3% 计算，仅利息支出每年就高达约 1.55 万 亿美 ...

美元近期"跌跌不休"，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%， 盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。 美元"反常"走弱，这是否意味着长达一个世纪的"美元霸权"就此瓦解？ 市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭 曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。 有分析进一步指出， 美元资产的地位是削弱还是 丧失，将是决定特朗普成败的关键。 高盛表示， 美元高估幅度达20%，关税正在破坏强势美元的核心支柱，这一次是美国与世界的对抗，因此更类似"英国脱欧"而不是2018年的关税摩 擦。 麦格理驻新加坡策略师Gareth Berry警告称， 美元抛售的最新催化剂可能是鲍威尔面临的压力。但其实美元抛售无需进一步找借口， 过去三个月已经发 生的事情足以证明美元抛售的持续性，这种抛售或许还会持续数月 。 过去十年，美国资产回报率吸引了全球资本流入，欧洲、日本、亚洲主权基金，甚至是中东产油国的钱，持续加码美股、美债。 随着资金持续流入，美元也随 之水涨船高，如今这个"例外论"破灭了。 除了美国关税政策的冲击，美元 ...

市场动态 - 全球市场周一出现短暂平静 美国国债抛售压力有所缓解 十年期美债收益率从高点4 5%回落至4 3% [1] - 美元指数暂时企稳于100关口 但市场对美元体系稳定性仍存疑虑 美债与美股、美元罕见同步出现"三杀"局面 [1][2] - 日本机构单日挂出200亿美元卖单 德国国债逆势成为新避险标的 反映全球资本对美债安全属性的重新定价 [2] 政策影响 - 美国财长贝森特否认外资抛售美债 称此次下跌主要是去杠杆的产物 政府通过调整国债发行节奏和引导市场预期来稳定收益率 [1] - 特朗普政府反复无常的关税策略如达摩克利斯之剑高悬 市场担忧其"3-3-3政策"与贸易战的冲突 关税推升通胀可能迫使美联储推迟降息 [3] - 贝森特团队寄望于"百年期零息债券置换计划"优化债务结构 但若更多对冲基金因保证金不足被迫平仓 可能引发新一轮流动性踩踏 [4] 权力结构变化 - 贝森特在特朗普政府暂停实施对等关税决策中发挥关键作用 反映白宫内部"权力排序的变化" 压过了贸易顾问纳瓦罗和商务部长卢特尼克的强硬立场 [5] - 贝森特的策略是通过短期市场干预为财政改革争取窗口期 当前市场喘息若美债收益率再度突破4 5% 可能触发养老基金和保险公司的资产重配阈值 [5] 信任危机 - 美国"朝令夕改"的关税政策破坏了全球贸易秩序 各国对持有美国资产充满担忧 特朗普的关税政策被视为"定时炸弹" [1] - 市场对美元资产信用根基产生动摇 尽管贝森特试图重建信心 但信任裂痕难以弥合 [2]

4月14日，周一晚间，美股大幅高开，现道指涨1.01%，纳指涨1.75%，标普500指数涨1.32%。 红。 几十年来，美国经济的相对稳定使得美元能够发挥世界储备货币的作用，被全球各国央行持有。这也使得美国能够以低成本借款并弥补其经常账户和政府 预算的 " 双赤字 " 。 然而，最近因为特朗普"反复无常"的关税政策，使得国际资本加速撤离美元资产。 美元近期的趋势不仅反映了市场对关税政策的恐慌，更揭示了美元作为全球储备货币的根基正在动摇。 个股方面，芯片股普涨，美光科技涨逾7%，AMD、英特尔涨约4%，英伟达涨近3%。苹果涨近7%，惠普涨逾5%，戴尔科技涨近9%，特朗普政府豁免消费 电子等产品的对等关税。高盛涨超3%，第一季度股票交易收入超预期。此外，高盛董事会批准了至多400亿美元的股票回购计划。 值得一提的是，美股开盘后， 中国资产暴涨， 纳斯达克中国金龙指数高开高走，现涨超5%。阿里巴巴涨超6%，京东涨7%，小鹏汽车涨4.8%，蔚来涨超 4%，极氪涨超4%。 | | * ● | | 六合唱头 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 京东 | 1 | 38 ...

美国国债现状与挑战 - 截至2025年3月美国国债总额约36.6万亿美元其中约40%是2020-2021年疫情期间发行的低利率债券利率普遍在0.5%-1.5%之间 [3] - 2023-2025年新发国债利率显著上升2023年10月发行的20年期国债收益率达5.245%创历史新高2024年2月发行的30年期国债利率为4.36%2025年3月拍卖的8周期国库券利率稳定在4.24% [7][8][9] - 2025财年上半年联邦财政赤字达1.307万亿美元为美国历史上第二高的同期赤字纪录联邦政府在公共债务上的利息支出达到5820亿美元比去年同期增加了600亿美元 [12] - 2024财年全年利息支出总额为1.13万亿美元创历史新高占联邦财政支出的15%远超美国国防开支预算的8860亿美元 [12] - 2025-2027年将有7.2万亿美元低利率国债到期需以4%-5%的利率置换每年新增利息支出约2500亿美元 [17] 美国国债的融资与流动性问题 - 美国政府目前的国债特点一是2021年低息环境下发行了大量5年期债券二是2024年为了避免高息发长债2年期等期限发行多 [11] - 外国投资者持有的美国国债比例是24%大概8.5万亿美元即便外国投资者只减少10%的持有量就是8500亿美元的抛量 [17][18] - 流动性危机意味着美债供大于求美债票面价格下降美债利率提高美国新发行的国债也必须有更高的利率才行 [18] - 美国10年期国债收益率本周累计上涨49.52个基点创2001年以来最大单周涨幅 [20] 美元信用与全球影响 - 美元在全球外汇储备中的占比降至57.8%为1994年以来的最低水平10年来美元的份额下降了7.3% [22] - 中国持有的美债数量在2013年11月到达1.3167万亿历史新高2025年4月中国持有的美债规模约7590亿美元 [23] - 现货黄金本周创历史新高因为其避险货币的功能强化了 [22] 美联储的角色与政策 - 美联储必须无条件接受美国金融机构抵押美债一旦美债利率大幅高于美联储利率金融机构就能大量买入美债抵押给美联储 [21] - 美联储出手拿下美国财政部发行的美债意味着扩表+降息为市场注入流动性代价就是通胀同时降低了全球对美元资产的信心 [22]

美债市场动态 - 10年期美债收益率突破4.5% 反映市场对美债避险属性的信任度下降 [1] - 全球抛售美债现象显著 主要抛售方为美国及其盟友资本 [3] - 特朗普政府政策（如关税）加剧金融机构资金缺口 促使美债抛售 [1] - 传闻特朗普拟对美债利息收入征收30%税 进一步刺激抛售行为 [1] 中国应对策略 - 中国采取"按兵不动"策略 避免跟风抛售导致资产损失和市场恐慌 [1] - 长期战略为逐步减持美债 同时推动人民币计价结算以削弱美元霸权 [3] - 避免美债市场崩盘引发全球金融危机 保护美元资产和出口市场 [1] - 关注美债收益率飙升对人民币汇率的影响 防止出口竞争力受损 [1] 国际资本动向 - 日本虽公开否认 但实际通过抛售美债稳定日元汇率 [3] - 美国未偿还债务达36万亿美元 年利息支出接近1.2万亿美元 [3] - 2008年后美国国家信用持续弱化 财政危机解决方案面临两难 [3] 美元体系挑战 - 美元霸权面临结构性挑战 高通胀或军事手段均可能损害其信誉 [3] - 人民币国际化被视为长期趋势 但需逐步推进以建立国际话语权 [5] - 全球金融秩序重构背景下 国家金融安全与国际合作需平衡 [5]