报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国8月非农新增就业远逊预期，9月降息几乎成定局，就业内部结构走弱，降息次数及幅度引发讨论 [7][8] - 上周行情调整但核心驱动未变，后期行情或震荡偏强，等待现实端助力 [11] - 各板块有不同走势，如部分期指上行逻辑切换、玻璃短期反弹难延续、天然橡胶价格重心上移等 [9][12][14] 根据相关目录分别进行总结 所长早读 - 美国8月非农新增就业2.2万大幅低于预期，失业率4.3%创近四年新高，9月降息几成定局，就业内部结构显示走弱迹象，降息次数和幅度引发讨论 [7][8] - 期指上行逻辑逐步切换至盈利，关注指数★★★★ [9] - 行情虽调整但核心驱动未变，后期或震荡偏强等待现实端助力 [11] - 玻璃短期反弹难延续，弱势震荡概率大，需注意后期低位情况，关注指数★★★★ [12] - 天然橡胶宏观及基本面加持，市场看多情绪升温，价格重心上移，关注指数★★★★ [14] - 铜价格缺乏趋势性机会，整体保持震荡走势，交易策略上价格偏低时以买入为主，关注指数★★★★ [15] 商品研究晨报 金属期货 - 黄金非农数据超预期，白银震荡调整，黄金趋势强度1，白银趋势强度1 [21][25] - 铜美元回落支撑价格，趋势强度0 [27][29] - 锌区间震荡，趋势强度0 [30][32] - 铅库存减少限制价格回落，趋势强度0 [33][34] - 锡区间震荡，趋势强度0 [36][41] - 铝关注去库拐点，氧化铝下方空间恐仍在，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度0，氧化铝趋势强度 -1，铝合金趋势强度0 [42][44] - 镍窄幅震荡运行，不锈钢现实与预期博弈，钢价或震荡运行，镍和不锈钢趋势强度均为0 [45][51] 能源化工期货 - 碳酸锂供需双增，偏弱震荡，趋势强度 -1 [52][54] - 工业硅关注市场情绪变化，多晶硅关注仓单注册情况，工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [55][57] - 铁矿石下游开工恢复预期支撑原料估值，趋势强度0 [58][59] - 螺纹钢和热轧卷板市场情绪扰动，偏强震荡，螺纹钢趋势强度0，热轧卷板趋势强度1 [62][66] - 硅铁和锰硅市场反内卷信息再度升温，偏强震荡，硅铁和锰硅趋势强度均为1 [67][70] - 焦炭和焦煤预期反复，宽幅震荡，焦炭和焦煤趋势强度均为0 [72][73] - 原木弱势震荡，趋势强度0 [75][78] - 对二甲苯短期有反弹，月差正套；PTA月差正套；MEG短期有反弹，对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0 [80][84] - 橡胶震荡偏强，趋势强度1 [86][87] - 合成橡胶震荡有支撑，趋势强度1 [92][95] - 沥青弱势运行，关注山东出货，趋势强度 -1 [96][104] - LLDPE中期震荡行情，趋势强度0 [108][110] - PP短期震荡，中期趋势仍有压力，趋势强度 -1 [112][114] - 烧碱市场短期仍宽幅震荡，趋势强度0 [116][119] - 纸浆震荡运行，趋势强度0 [122][124] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度 -1 [129][130] - 甲醇震荡运行，趋势强度0 [132][136] - 尿素短期有反复，趋势仍承压，趋势强度 -1 [138][140] - 苯乙烯中期偏空，趋势强度 -1 [141][142] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度 -1 [143][145] - LPG OPEC+增产预期，短期偏弱震荡；丙烯现货供需支撑转弱，短期弱势运行，LPG和丙烯趋势强度均为0 [147][152] - PVC趋势仍有压力，趋势强度 -1 [157][158] - 燃料油弱势仍在，后续仍有下跌可能；低硫燃料油继续下探，外盘现货高低硫价差小幅收窄，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为 -1 [160] - 集运指数（欧线）震荡偏弱，趋势强度 -1 [162][176] 农产品期货 - 短纤和瓶片短期反弹，短纤和瓶片趋势强度均为1 [177][179] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，双胶纸趋势强度0 [181][182] - 纯苯偏弱震荡，趋势强度0 [184][186] - 棕榈油基本面驱动不足，防范原油及宏观回调风险；豆油等待南美播种季，震荡调整，棕榈油和豆油趋势强度均为0 [188][191] - 豆粕反弹震荡，关注美豆是否受到低温影响；豆一商品市场氛围影响，回落震荡，豆粕趋势强度 +1，豆一趋势强度0 [192][194] - 玉米震荡运行，趋势强度0 [195][198] - 白糖低位整理，趋势强度 -1 [199][202] - 棉花关注新棉上市情况，趋势强度0 [204][206] - 鸡蛋淘汰略不及预期，趋势强度0 [209] - 生猪现货情绪转弱，趋势强度0 [211][214] - 花生关注新花生上市，趋势强度0 [217][219]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面因碳中和控制产能扩张但下游需求不强劲、房地产延续疲软且宏观短期情绪多变呈中性；基差贴水期货为中性；上期所铝库存较上周减1518吨至124078吨呈中性；盘面收盘价收于20均线下且20均线向下运行偏空；主力净持仓多但多减偏多；预期碳中和催发铝行业变革长期利多铝价，美再扩大钢铝关税多空交织，铝价震荡运行 [2] - 铝市场存在降息和需求疲软博弈，利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息；利空因素有全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日汇总 - 上海昨日现货中间价70770，涨跌-375；南储昨日现货中间价70690，涨跌-450；今日上海长江现货中间价70870，涨跌-400 [4] - 仓单总量70798吨，增减699；LME库存（日）74750，增减-425；SHFE库存（周）136300，增减29728 [4] 供需平衡 |时间|产量（万吨）|净进口量（万吨）|表观消费量（万吨）|实际消费（万吨）|供需平衡（万吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|3609|7.03|3615.03|3662.63|-47.61| |2019|3542.48|-0.64|3541.84|3610.44|-68.61| |2020|3712.44|105.78|3818.22|3816.92|1.3| |2021|3849.2|150.33|3994.63|4008.83|-14.2| |2022|4007.33|46.55|4053.88|4083.86|-29.98| |2023|4151.3|139.24|4290.51|4294.81|-4.31| |2024|4312.27|196.16|4502.5|4487.5|15| [22]

美国就业与货币政策 - 美国8月非农新增就业2.2万大幅低于预期 失业率4.3%创近四年新高[1] - 非农数据强化9月降息预期 但后续降息路径存在复杂性[1] - 下任美联储主席候选人确定为哈塞特 沃什和沃勒三人[1] 金融市场表现 - 标普500指数收跌 美债收益率全线回落 美元下跌[1] - 国际油价单日跌幅超过2%[1] - 黄金价格突破3,600美元创历史新高[1] 中国政策与市场动态 - 深圳罗湖等多区放开楼市限购 非深户可购买两套住房[1] - 限购区域大幅放宽 限购人群历史性放宽[1] - 中国7月外汇储备环比增长0.91% 央行连续10个月增持黄金[1] 能源与大宗商品 - OPEC+原则上同意10月扩大石油产量[1] - 特朗普政府对黄金 钨 铀等关键商品给予关税豁免[1] 科技行业动态 - OpenAI计划未来四年现金消耗激增至1,150亿美元[1] - 公司设定2030年收入目标2,000亿美元[1] 国际贸易关系 - 特朗普威胁对欧盟启动301调查 回应欧盟对谷歌罚款[1] - 欧盟因反垄断问题对谷歌处以罚款[1] 重要经济数据预告 - 周一将公布中国8月进出口数据[1]

美联储主席任命与货币政策独立性 - 特朗普提前八个月干预美联储主席换届 提出哈塞特、沃什、沃勒三名候选人 直接表明不愿等待现任主席鲍威尔任期结束[3] - 美国联邦债务规模突破36万亿美元 利率每降低1个百分点可减少上千亿美元利息支出 构成干预货币政策的核心动机[3] - 美联储理事库格勒辞职与副主席库克被更换 反映高层稳定性遭破坏 人事斗争削弱机构独立性[7] 候选人背景与政策倾向 - 候选人哈塞特为白宫国家经济委员会主任 曾推动税改与贸易战 属于"听话型"主席 可能实施50基点或更大幅度降息[5][10] - 候选人沃勒现任美联储理事 7月FOMC会议反对维持利率 主张降息但保持政策一致性 华尔街认为其相对可靠[5] - 候选人沃什曾任美联储理事 从鹰派转向鸽派 政策立场存在不确定性 可能根据政治风向调整利率决策[7] 市场预期与经济数据 - 市场押注9月降息概率达99.4% 焦点集中于25或50基点幅度差异[9] - 美国7月CPI同比上涨2.9% 虽低于去年高点但仍高于2%目标 降息可能推升油价与食品价格[10] - 财政部长贝森特公开拒绝美联储主席职位 暗示该职位已成为政治与市场压力的矛盾焦点[12] 制度影响与全球资本流动 - 美联储独立性受损可能动摇美元信用 当前美元占全球外汇储备比例58% 信心危机或引发外资抛售美债[5][14] - 政治干预货币政策恐削弱美元全球定价权 全球资本若对美债稳定性失去信心可能导致资金外流加速[14]

经济增长状况 - 美国经济增长速度低于平均水平且缺乏短期加速动力 [1] - 所有联储区的消费者支出均出现持平或下降 [1] - 消费者支出疲软主要因实际工资增长未能跟上物价上升 [1] 劳动力市场动态 - 企业因销售疲软和贸易政策不确定性对招聘持谨慎态度 [1] - 企业正通过人工智能应用和自然减员缩减用工规模 [1] - 移民劳动力减少对招聘活动产生负面影响 [1] - 劳动力市场放缓迹象显现且可能迅速恶化 [3] - 劳动力市场下行风险较通胀更为突出 [3] 通胀与关税影响 - 关税对通胀的推升作用处于温和至适度范围 [1] - 关税带来的通胀压力可能是暂时性的 预计2025年逐渐消退 [4] 货币政策预期 - 市场对美联储9月降息25个基点的预期概率达96.6% [3] - 支持降息的官员更关注就业市场恶化风险而非通胀上升 [4] - 美联储下次货币政策会议将于9月16-17日举行 [4]

经济数据 - 中国8月进口同比按人民币计前值为4.8% 出口同比按人民币计前值为8% [1] - 中国8月M0货币供应同比前值为11.8% M1前值为5.6% M2前值为8.8% [1] - 中国1至8月社会融资规模增量前值为239900亿人民币 新增人民币贷款前值为128700亿人民币 [1] - 中国8月CPI同比前值为0% PPI同比前值为-3.6% [1][9] - 美国8月PPI同比前值为3.3% CPI同比预期2.9% 前值2.7% [1][4] - 欧元区欧洲央行主要再融资利率预期2.15% 前值2.15% 存款便利利率预期2% 前值2% [1][14] 央行政策 - 美联储面临就业市场降温新挑战 市场对9月降息定价概率超90% [4][6][8] - 欧洲央行预计连续第二次维持存款利率2%不变 声明将贸易争端列为不确定性主要来源 [14][15] - 中国7月新发放企业贷款利率降至约3.2% 信贷结构持续优化 普惠小微和制造业中长期贷款增速高于整体水平 [12] 企业动态 - 苹果iPhone 17系列将推出超薄iPhone 17 Air取代Plus型号 厚度仅5.5毫米 Pro型号起售价可能从999美元上调至1099美元 [17] - iPhone 17 Air在中国市场售价能否低于6000元人民币补贴门槛将直接影响销量 [18] - 高盛预计iPhone业务收入2025和2026财年分别增长5%和7% 因屏幕摄像头和处理器升级刺激换机需求 [19] - 甲骨文2026财年云基础设施营收预计增长超70% 新财年资本支出将增至250亿美元以上支持AI客户需求 [22] 政治事件 - 日本自民党若获超172票支持提前选举 首相石破茂可能下台 目前已有128票支持 结果将影响日元走势 [20] - 法国政府信任投票若失败将导致总理贝鲁辞职 反对党已明确反对 可能引发政治危机和金融市场动荡 [21]

AI芯片行业竞争格局变化 - 博通与OpenAI达成深度合作 将从2026年开始帮助设计和生产AI芯片 股价大幅上涨9.4% [1][3][4] - 英伟达因AI芯片领域竞争加剧担忧股价下跌2.70% 成为拖累标普500指数重要因素 [1][4] - 竞争担忧传导至其他科技股 AMD股价下跌6.6% 微软下跌2.6% [4] - 英伟达CEO曾表示公司能效比是所有计算平台中最好的 客户很难转向竞争对手硬件 [4] 宏观经济数据表现 - 美国8月新增就业人数仅为2.2万人 远低于7.5万人的市场预期 [5] - 6月份数据被修正为自2020年以来首次出现萎缩 失业率小幅上升至4.3% [5] - 疲软就业数据巩固交易员对美联储9月降息的押注 [6] - 连续疲软就业报告引发投资者对经济增长和企业盈利增长的质疑 [6] 市场板块分化表现 - 与经济波动密切相关的周期性公司表现不佳 能源和金融板块跌幅均超过1.8% [7] - 能源股下跌与油价走低有关 沙特阿拉伯表示希望OPEC+考虑恢复更多产量 [7] - 避险需求抬头 金矿股指数突破2011年以来高点 [7] - 对利率敏感的住宅建筑商股票表现优异 行业指数上涨2.1% [7] 重点个股表现 - 特斯拉股价上涨3.6% 公司提议向CEO马斯克提供高达1万亿美元的薪酬方案 [7] - 运动服装品牌Lululemon因下调业绩展望股价暴跌19% [7] 未来市场关注重点 - 市场将密切关注下周公布的CPI通胀数据 [8] - 苹果公司年度iPhone发布会成为市场关注的关键事件 [8]

AI芯片行业竞争格局变化 - 博通将从2026年起为OpenAI设计并生产AI芯片 股价因此飙升9.4% [1][3][6] - 英伟达因市场担忧AI芯片领域竞争加剧 股价下跌2.70% [1][3][6] - AMD作为英伟达竞争对手 股价下跌6.6% [6] - 微软受英伟达跌势传导影响 股价下跌2.6% [6] 科技板块及市场表现 - 英伟达成为拖累标普500指数的重要因素 [3][6] - 科技板块整体承压 [1][3] - 特斯拉因提议向CEO马斯克提供1万亿美元薪酬方案 股价上涨3.6% [9] - 运动服装品牌Lululemon因下调业绩展望 股价暴跌19% [9] 宏观经济与市场情绪 - 美国8月份新增就业人数仅为2.2万人 远低于7.5万人的市场预期 [7] - 6月份就业数据被修正为自2020年以来首次出现萎缩 [7] - 失业率小幅上升至4.3% [7] - 疲软就业数据巩固美联储9月降息预期 [4][7] 行业板块分化表现 - 与经济波动密切相关的周期性公司表现不佳 [8] - 能源板块跌幅超过1.8% 与油价走低有关 [8] - 金融板块跌幅超过1.8% [8] - 对利率敏感的住宅建筑商股票表现优异 行业指数上涨2.1% [9] 避险资产需求 - 投资者因经济前景焦虑和地缘政治因素涌向黄金等避险资产 [9] - 金矿股指数突破2011年以来高点 [9] - 小盘股板块受益于降息预期 罗素2000指数上涨0.5% [7]

美股市场表现 - 美股三大股指小幅收跌 道指跌0.48%报45400.86点 标普500指数跌0.32%报6481.5点 纳指跌0.03%报21700.39点[1][3] - 本周道指累计跌0.32% 标普500指数涨0.33% 纳指涨1.14%[3] - 大型科技股多数下跌 微软跌逾2% 亚马逊跌超1% 苹果跌0.04% 脸书涨0.51% 谷歌涨逾1% 特斯拉涨超3%[9][10] 经济数据与货币政策 - 美国8月非农就业人数增加2.2万 远低于预期的7.5万人 失业率微升至4.3%[5] - 芝商所Fedwatch工具显示美联储9月降息概率为88.3% 其中降息25个基点概率88.3% 降息50个基点概率11.7%[5] - 就业增长放缓引发劳动力市场衰退担忧 失业率攀升至2021年以来最高点[5] 大宗商品市场 - WTI原油期货跌2.5%至每桶62美元下方 创5月以来最低 本周累计下跌3.3%[7] - 布伦特原油期货跌2.2%收于每桶65.50美元[7] - 黄金现货价格突破每盎司3600美元大关 创历史新高 最终收报3586.69美元/盎司 单日涨幅达1.5%[7] 重点公司动态 - 特斯拉董事会提议为马斯克制定新薪酬方案 2025年CEO绩效奖励初步估值877.5亿美元 目标包括交付2000万辆汽车和100万辆无人驾驶出租车[8][11] - 谷歌母公司Alphabet遭欧盟开出29.5亿欧元反垄断罚款 过去十年第四次收到欧盟罚单[10] - 博通AI芯片积压订单总额达1100亿美元 预计2026财年AI业务前景显著改善[11] 行业与板块表现 - 中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数涨1.16% 万得中概科技龙头指数涨1.83%[11] - 太阳能板块表现突出 阿特斯太阳能涨逾15% 大全新能源涨逾8% 晶科能源涨逾5%[11] - 生物科技板块走强 硕迪生物涨超11% 百济神州涨超7%[11]

美股市场表现 - 美股周五高开低走小幅收跌 道指跌0.48%至45400.86点 标普500跌0.32%至6481.50点 纳指跌0.03%至21700.39点[2] - 本周三大股指表现分化 道指累跌0.32% 标普500累涨0.33% 纳指累涨1.14%[3] - 银行股跌幅居前 标普500银行股指数收跌2.4% 降息预期提振房地产板块 标普房地产指数上涨1%[3] 科技股表现 - 大型科技股涨跌不一 谷歌涨逾1%续创历史新高 Meta小幅上涨 微软跌逾2.5% 亚马逊和奈飞跌超1% 苹果小幅回落[3] - 特斯拉上涨超3.6% 公司为马斯克设计潜在价值达1万亿美元薪酬方案 前提条件包括特斯拉市值达到8.5万亿美元[3] - 芯片股整体走强 博通收涨逾9.4%创新高 美光科技涨逾5% 阿斯麦和台积电涨超3% 英伟达收跌近3% AMD大跌逾6%[3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.16% 房多多大涨超32% 百度与阿里巴巴涨逾3% 京东涨逾1% 蔚来跌超2% 理想汽车跌逾1%[3] 经济数据与货币政策 - 8月非农就业岗位仅增加2.2万人 远低于预期的7.5万人 失业率升至4.3%创2021年以来最高[4] - 利率期货市场预计美联储9月会议有93%概率降息25个基点 7%概率降息50个基点[4] - 美国银行预测美联储将在9月和12月各降息25个基点 警告若劳动力市场进一步走弱可能10月提前降息[4] 大宗商品市场 - 国际油价收跌 WTI原油期货下跌1.61美元至每桶61.87美元跌幅2.54% 布伦特原油期货下跌1.49美元至每桶65.50美元跌幅2.22%[5] - COMEX黄金期货上涨46.60美元至3653.3美元/盎司涨幅1.29% 就业数据走弱强化降息预期推动金价刷新纪录[5] 个股动态 - 博通财报超预期 宣布将与OpenAI合作批量生产自研AI芯片 多家机构上调目标价[3] - Lululemon大跌18.6% 公司连续第二次下调年度利润预期[5]