国泰海通发布研报表示，随着"新国九条"等政策的逐渐落实，A股乃至港股上市公司的分红积极性、持 续性有望提高。同时，低利率环境下，资金对红利资产有较高的配置需求。当前红利资产的股息率相较 于国债利率的配置性价比持续凸显，春节以来南下资金主要增配了银行、电信服务等行业的高股息资 产。另外，近年来险资保费收入持续增长，更追求绝对收益的险资对于高股息类资产的配置需求也有望 提升。 | 港股红利低波ETF(SH:520550) T+0交易 | | | | | --- | --- | --- | --- | | ¥1.093 +0.013 +1.20% | | | 5967 球员元 交易中 05-14 18:07:18 北京时间 | | 最高:1.093 | 今年:1.084 | 张停:1.188 | 成交量:18.83万手 | | 景低:1.080 | 昨收:1.080 | 跌停:0.972 | 成交额:2047.54万 | | 换手:一 | 市价:1.093 | 单位争值:1.080 | 草全份额: 3.50亿 | | 振幅: 1.20% 溢价率:0.10% | | 景计净值: 1.080 | 石产净值: 3.82亿 ...

市场表现 - 港股红利低波ETF(SH520550)盘中一度上涨超0.6% 正在冲击7连涨 距离历史高点仅差1.2%的涨幅 [1] - 该ETF年内累计净申购超过1亿元人民币 份额扩容近45% 创上市以来新高 [1] 分红信息 - 港股红利低波ETF(520550)发布2025年首次分红公告 每10份基金份额派发现金红利0.02元 权益登记日为5月14日 除息日为5月15日 现金红利将于5月20日发放 [3] - 基准日基金份额净值为1.0244元人民币 基准日基金可供分配利润为5,560,849.53元人民币 [4] - 该ETF采用月度分红机制 本次分红可能标志其进入常态化分红阶段 [7] 行业环境 - 科技板块延续调整 市场对摩擦反复的担忧持续存在 避险需求旺盛 高股息资产热度延续 [4] - 恒生港股通高股息低波动指数当前股息率达8.4% 远超A股主流红利指数及10年期国债收益率(1.63%) [5] - 5月初降准降息落地 无风险利率进一步下行 资金对收益确定性的追求更加强烈 [5] 产品特点 - 港股红利低波ETF跟踪的指数成分股集中于金融、能源、电信等成熟行业 这些企业现金流稳定、分红率高 能在市场下跌时提供"安全垫" [4] - 该ETF采用T+0交易制度 管理费0.15%+托管费0.05% 综合成本仅0.2% [7] 政策影响 - 监管层推动保险资金加大入市力度 中长期资金加速布局 红利板块估值重塑预期升温 [6] - 政策对高息揽储的整治及信贷结构优化导向 为银行业绩改善提供了空间 间接增强了红利资产的配置逻辑 [6]

红利资产投资价值 - 中证红利全收益指数近一年股息率达6.26%，处于十年多以来91.38%分位数的高位区间，显示红利资产当前吸引力显著[1] - 红利主题企业因稳定盈利能力和高分红特性，在低利率环境下成为高票息低估值资产的优选标的[1] - 中证红利指数股息率显著高于无风险利率，在国内可配置资产不足背景下性价比突出[1] 招商红利量化选股混合基金 - 基金采用红利主题投资与主动量化选股结合策略，80%以上非现金资产投资于稳定分红上市公司或中证红利指数成分券[1] - 拟任基金经理蔡振管理招商中证1000指数增强A近三年实现14.09%回报，超额收益达21.30%，获招商证券、天相投顾三年期五星评级[2] - 基金通过多因子模型（估值、成长、盈利等7类因子）精选个股，并运用优化算法确定组合权重[2] 量化投资团队实力 - 招商基金量化投资团队9名成员平均从业9.2年，具备金融工程、风险管理等复合背景，形成独特投资方法论[3] - 团队拥有国际化视野与丰富策略储备，近五年招商中证1000指数增强A累计回报64.41%，跑赢基准88.85个百分点[4]

市场表现 - 周二A股高开低走 收盘1900多只股票上涨 3200多只股票下跌[1] - 成飞集成大量封单顶一字板 但未能带动军工大市值股中航成飞[1] - 苹果产业链高开低走 市场看涨情绪较高[1] 板块动向 - 光伏板块上午领涨 航运港口概念尾盘拉升[2] - 多只银行股创出新高[2] - 军用无人机板块5月7日开盘前被提及 相关个股随后表现突出[4] 投资策略 - 部分投资者看好银行和高速公路等红利资产机会 认为这些板块由长线资金主导且不需要过高交易能力[4] - 游资量化主导的热门题材股波动剧烈 存在踏错节奏被套风险[4] - 上证指数在突破4月7日跳空缺口后 下一个阻力位在3420点 目前处于下有支撑上有阻力状态[4] 赛事机制 - 掘金大赛为模拟炒股 模拟资金50万元 报名时间5月1日至16日 比赛时间5月6日至16日[4] - 周赛奖励按收益率排名：第1名奖励688元 第2-4名各188元 第5-10名各88元 其余正收益选手均分500元[4] - 月度积分王奖励：第1名888元 第2-4名各288元 第5-10名各188元 第11-30名各68元 第31-100名各18元[4] - 积分规则：第1名10分 第2-4名各8分 第5-10名各6分 第11-30名各4分 第31-50名各3分 第51-100名各2分 其余正收益选手1分[6] - 操作股票少于3只可获得80%积分 月度积分相同时按当月最后一期收益率排名[6][7] 参赛福利 - 报名成功可查看优秀选手持仓[8] - 报名成功可获得"火线快评"5天免费阅读权限[9] - 周赛收益率前10名选手可获赠"火线快评"10天使用权限 福利可叠加[9] - "火线快评"包含最新热点事件、行业投资逻辑及相关公司分析[9]

招商证券管理层变动 - 招商证券副总裁张浩川因个人原因辞职 辞职后不再担任任何职务 公司确认已做好工作交接且无重大分歧 [1] - 一周前总裁吴宗敏到龄退休 董事长霍达暂代总裁职责 短期内管理层变动或引发市场对公司稳定性的担忧 [1] 券商科技创新债发行 - 央行与证监会联合公告允许商业银行 证券公司等发行科技创新债 首批11家券商包括中信建投 申万宏源 中信证券 招商证券等 合计规模超百亿元 [2] - 此举拓宽券商融资渠道 优化资产负债结构 利好资本补充与业务拓展 同时引导资金流向科技创新领域 [2] 百亿级私募阵营扩容 - 截至5月12日百亿级私募达87家 较3月底新增3家 二季度以来7家私募新晋或重返百亿阵营 包括上海睿量 君之健投资 珠海宽德等 [3] - 主观策略百亿私募增至41家占比47.13% 量化策略38家占比43.68% 反映发行市场回暖与行业竞争加剧 [3] 红利基金限购动态 - 中欧红利优享混合基金自5月12日起限购50万元 西部利得央企优选股票基金暂停1000万元以上申购 主因规模控制与保护持有人利益 [4] - 红利类指数基金同步限购 反映市场对低估值稳健资产的追捧 或影响资金流向相关行业板块 [4]

报告核心观点 - A股市场强预期、弱现实背景未变，未来相当长一段时间杠铃策略占优，建议增配持续低配的水电等公用事业板块 [6][35] - 区域火电公司业绩兑现度高，136号文利好存量绿电资产，提供国企改革资产整合、优选水电和火电资产、优选风电运营商三条选股思路 [5][46] A股财报画像的推演：杠铃策略延续 - A股市场预期与现实落差自2021年下半年加剧，2024年实际归母净利润达年初预期79%，业绩稳定性权重胜过弹性，是红利资产上涨主因 [6][10] - 全A样本应收账款周转率和毛利率趋势趋同，但自2021年下滑未企稳，固定资产+无形资产周转率也自2021年下滑未企稳 [13][18] - 红利资产上涨本质是对波动性重新定价，水电低协方差属性源于行业成本曲线，其股价上涨多因风险超预期下降 [19][20] - 水电盈利预测准确性高，火电盈利能力受多因素影响，部分区域火电公司业绩兑现度高，未来A股市场杠铃策略占优，建议增配公用事业板块 [27][32][35] 电力：区域火电公司业绩兑现度高 136号文利好存量绿电资产 火电：区域公司业绩兑现度高 看好二季度煤价弹性释放 - 2024年及2025年一季度火电运营商度电利润修复，但区域间电价与盈利修复分化，上半年关注煤价与区域用电量形势 [36] - 北方机组盈利改善大，因业绩低基数和煤价下跌，其到厂煤价低且煤价下降弹性大，电价韧性有望提升盈利能力 [36][39] - 二季度煤价或持续下跌，3 - 5月采购的低价煤将释放利润，主流火电运营商业绩兑现度提升，区域火电业绩可预测性高于全国性火电 [39][40] 绿电：136号文利好存量资产 看好风电运营商长期价值 - 新能源运营商面临电价下滑和现金流压力，136号文虽使新能源电价短期阵痛，但利于其理性发展 [41] - 山东省136号文配套细则为存量新能源提供保障，明确存量项目机制电价为燃煤标杆电价，2025年增量项目竞价充足率不低于125% [42][43][44] - 风电运营商投资价值高，看好其市场化竞争效益，建议关注港股低估值标的，提供三条选股思路并给出重点推荐和建议关注标的 [46][47][48] 定期数据更新 - 展示秦皇岛5500大卡煤炭价格、北方8港库存、三峡入库和出库流量、多晶硅致密料价格、双面双玻组件价格等数据 [51][52][54] - 展示2025/4/28 - 2025/5/4现货市场和新能源现货市场周度数据，以及中国液化天然气出厂价格指数、到岸价和全球主要市场LNG价格指数 [60][62][63] 重点公司估值表 - 给出电力、环保、燃气、电力设备、风电设备等板块重点公司估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、EPS、PE、PB等信息 [70][72][75]

市场震荡中红利资产热度再起 - 市场持续震荡背景下低估值、基本面稳健的红利资产热度上升 [1] - 多只红利主题权益基金宣布限购以保护持有人利益 [1] - 公募认为红利资产的稳健收益属性在当前市场环境下更具吸引力 [1] 红利基金限购情况 - 中欧红利优享灵活配置混合自2025年5月12日起限购50万元 [2][3] - 西部利得央企优选股票自5月12日起暂停1000万元以上申购 [4] - 广发中证国新港股通央企红利ETF联接限购10万元 华泰柏瑞中证红利低波ETF联接限购1000万元 [4] 红利资产表现数据 - 二季度以来港股通央企红利指数上涨1.85% 跑赢上证指数(1%)和沪深300(0.09%) [4] - 近1年港股通央企红利指数上涨14.20% 显著跑赢大盘 [5] - 一季度末红利基金总规模达2513.67亿元 较去年四季度增加约270亿元 [5] 红利资产配置价值 - 中证红利股债性价比达近十年99%分位数 处于历史最划算区间 [5] - 红利策略聚焦现金流稳定企业 兼具防御性与价值属性 [5] - 持有周期超1年时 中证红利指数较沪深300胜率基本高于70% 3-5年胜率接近90% [6] 投资策略建议 - 红利资产定投可根据超额收益情况动态调整金额 [6] - 需密切关注国际国内宏观环境变化 及时调整配置 [6] - 当前主动权益基金持仓中红利资产权重仍低于标准行业权重 [6]

红利主题基金限购动态 - 多只红利主题权益基金宣布限购措施 中欧红利优享灵活配置混合自5月12日起限购50万元 西部利得央企优选股票暂停1000万元以上申购业务[1] - 限购原因为保证基金稳定运作及保护持有人利益 中欧基金与西部利得基金均强调投资管理和持有人利益保护需求[1] 市场环境与资产偏好 - 市场持续震荡背景下低估值、基本面稳健的红利资产热度再起[1] - 公募基金认为红利资产的稳健收益属性在后市更具吸引力[1]

方正证券沈重衡认为，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调中长期业绩导向。这一政策方向有利于鼓励基金公司更关注长期回报，而非 短期波动。红利资产具备较高长期胜率在较长持有周期下，红利资产相较于主流宽基指数展现出更高的胜率。 红利低波100ETF紧密跟踪中证红利低波动100指数，中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数 样本，采用股息率/波动率加权，以反映股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。 规模方面，红利低波100ETF最新规模达9.25亿元，创近1年新高。 费率方面，红利低波100ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。 跟踪精度方面，截至2025年5月9日，红利低波100ETF近1月跟踪误差为0.040%，在可比基金中跟踪精度最高。 截至2025年5月12日 13:21，中证红利低波动100指数(930955)上涨0.14%，成分股陕天然气(002267)上涨2.23%，深高速(600548)上涨1.78%，陕鼓动力(601369) 上涨1.62%，华域汽车(600741)上涨1.60%，厦门国贸( ...

2025.05. 12 本文字数：527，阅读时长大约1分钟 作者 | 第一财经 截至午间收盘，沪指涨0.37%，深成指涨1.06%，创业板指涨1.72%。 盘面上看，军工板块集体走强，中船系、成飞系方向领涨；机器人、低空经济、消费电子、固态电池 板块涨幅居前，互联网电商板块活跃，ST板块延续涨势；贵金属、农业、创新药、电力板块跌幅居 前。 个股涨多跌少，全市场超3400只个股上涨。 机构观点 国泰海通资深市场分析师袁强认为，近期市场流动性出现新的变化：高风险偏好资金延续回流A股的 趋势，并且在节后持续增配科技行业，其中ETF与两融资金均增持电子与计算机。对A股投资者来 说，短期可考虑以红利资产为底仓，由于多数景气方向近期市场都有一定反应，需要以较高标准进行 精选，适度参与新主题，看好以机器人、军工、AI为代表的科技方向。 深圳前海融悦资产管理有限公司基金经理王章亮认为，指数在上周维持窄幅震荡，酝酿突破，周末消 息面偏暖，地缘关系缓和，整体市场的风险偏好得以显著提升。今早A股承接此前的上涨惯性，高开 震荡走高。沪指站稳年线，同时均线系统多头排列，短期趋势仍维持偏多。具体板块方面，中国制造 业全产业链优势有望进 ...