2026年“两新”政策延续与扩围 - 国家明确2026年继续实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策 核心支持范围包括家电以旧换新补贴 并将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品购新补贴 [1] - 该政策旨在以财政资金撬动居民换新意愿、缓解企业转型压力 是“十五五”开局之年聚焦扩内需、促转型、培育新质生产力的重要抓手 [1] 东阳光控制权完成代际传承 - 公司联合创始人郭梅兰将其持有的核心资产全部转让给其子张寓帅 38岁的张寓帅成为东阳光唯一实际控制人 [2] - 此次交接以全额资产转让方式完成 母子二人合计价值近400亿元的财富版图实现平稳交接 新任实控人将独自掌控价值近700亿的上市公司平台 [2] Meta收购AI应用公司Manus - Meta宣布以数十亿美元收购中国AI公司蝴蝶效应及其开发的AI应用Manus [3] - Manus是一款能直接交付完整任务成果的自主AI代理 其工具在今年3月发布4小时后官网访问量突破千万量级 [3] - 此次收购被视为全球AI产业从“单点创新”向“巨头整合”阶段演进的标志 Meta借此弥补自身AI应用落地短板 [3] 电商行业恶意退货争议凸显规则执行问题 - “网购羽绒服旅游后退回”事件引发对电商“七天无理由退货”规则在实际执行中权益失衡问题的讨论 [4] - 事件反映出行业对“商品完好”界定标准细化、平台信用评级机制完善及跨主体协同治理的迫切需求 [4] - 律师建议商家面对疑似恶意退货应积极固证 包括保存发货前视频、录制退货开箱视频等 并可通过沟通、平台申诉、投诉举报乃至诉讼等方式维权 [4]

文章核心观点 - “十四五”期间浙江资本市场通过“凤凰行动”计划实现跨越式发展，上市公司规模与质量双升，为发展新质生产力、构建现代化产业体系提供了示范性经验，并将在“十五五”期间继续强化资本市场服务功能 [1] 梯度培育与上市公司发展 - 构建了“储备一批、培育一批、股改一批、辅导一批、申报一批、上市一批”的全链条梯度培育体系 [2] - “十四五”期间浙江辖区（不含宁波）新增境内IPO上市公司192家，居全国第二，上市公司总数从425家增至607家，总市值从5.51万亿元增长至7.54万亿元，增长36.8% [2] - 境内上市公司县域覆盖率从71%提升至85%，山区海岛县覆盖率从54%提升至68% [2] - 截至2025年末，浙江辖区共有专精特新上市公司249家，占辖区总数的41.02%，数量位居全国第二，其中主板124家、创业板77家、科创板29家、北交所19家 [2] 融资与并购活动 - “十四五”期间（2021年初至2025年10月末），浙江辖区资本市场新增股债融资总额达24364.5亿元，占全国同期新增融资总额的7%，其中新增IPO融资1647.3亿元，占全国新增IPO融资总量的10.1% [3] - 自“并购六条”发布以来，浙江辖区308家上市公司实施并购重组532次，披露金额1294.10亿元，其中重大资产重组22家，涉及金额247.58亿元 [3] - 出现多个并购重组“标杆案例”，如海联讯吸收合并杭汽轮B是首单“A吸B”落地案例，芯联集成收购芯联越州是首单注册生效的发股类“亏收亏”交易 [3] - 海外并购案例包括万丰奥威以1000万欧元收购德国Volocopter GmbH核心资产，浙江龙盛以6.97亿美元收购德司达37.57%股份以实现全资控股 [4] 新兴产业与科技创新 - 截至2025年12月16日，浙江辖区已有战略性新兴产业上市公司194家，在全国各辖区中位居第二 [5] - 战略性新兴产业公司在新上市公司中的占比从2021年的55.71%提高至2025年的100% [5] - 2025年前三季度，浙江辖区战略性新兴产业上市公司合计实现营业收入2960.88亿元、净利润202.71亿元，净利润增速同比达12.15%，较辖区平均水平高出3.29个百分点 [6] - 高端装备制造、新能源、新一代信息技术等行业上市公司营收持续增长，例如长盛轴承、思看科技、长川科技、芯联集成等公司在细分赛道展现竞争力 [6] - 2020年至2025年前三季度，战略性新兴产业上市公司平均研发强度从3.45%提升至5.47%，其研发投入占辖区上市公司整体研发投入比重从11.18%提升至17.47% [6] 多元金融工具与市场生态 - “十四五”期间，浙江辖区公司（企业）债券和ABS累计发行规模达22771.6亿元，截至2025年11月末，交易所市场债券及ABS存续规模达15743.23亿元，居全国第四 [7] - REITs发展取得进展，已发行上市REITs共5单，募集资金126.2亿元，全国占比约6.5% [7] - 自2021年交易所市场试点推出科创债以来，浙江辖区已累计发行科创债782.22亿元，其中2025年1—11月发行404.3亿元，同比增长132.6% [8] - 2025年1—11月发行产业债1156.83亿元，比去年同期翻一番，占浙江辖区新发债券比重提升至33.6% [8] - 2025年1—11月，浙江辖区24家原始权益人通过发行CMBS、中小微融资支持ABS等产品，盘活存量资产规模超200亿元，其中城投企业CMBS发行数量和融资规模均居全国第一 [8] - 公募REITs覆盖交通、水利、产业园区、商超市场、清洁能源等五大资产领域，包括沪杭甬高速REIT、绍兴原水水利REIT、杭州印象城消费REIT等首批或首单项目 [9]

并购重组市场整体活跃度显著提升 - 2025年沪深北交易所首次披露发行股份购买资产交易达134单，较2023年同期的53单和2024年同期的78单大幅增长，市场活跃度显著提升且热度保持[1] - 从交易所分布看，涉及沪主板33单，深主板36单，科创板27单，创业板37单，北交所1单，其中科创板和创业板重组活跃度较前些年大幅提升[1] - 2025年以来，沪深北交易所受理重组交易79单，高于2023年的47单和2024年的25单，交易所受理和审核进度加快[2] 市场参与主体与交易特征 - 2025年首次披露的134单交易共涉及142家上市公司，其中民营企业达93家，民企交易在首次披露端占比明显提高[3] - 民企交易以市场化交易为主，商业谈判难度相比国企更大，考虑到审核周期，2025年民企过会占比尚未明显增加，预计2026年过会口径占比会上升[3] - 2025年以来，有96单审核类重组和现金类交易遭终止，远高于2024年审核类交易终止的39单，草案公告前的终止比例大幅增加[6] - 交易终止部分因估值、对赌等商业条款无法达成一致，部分因大额税负、尽调发现实质障碍等因素[6] 监管政策与审核导向变化 - 2024年9月中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》提出六条措施，“并购六条”发布后，申报后大部分交易可在5个工作日内取得受理通知，效率提升[2] - 监管部门明显提高了对优质未盈利资产的包容度，2025年已过会的38单交易中，有9单交易的标的公司在评估基准日前一年处于亏损状态[4] - 监管部门重点支持“硬科技”方向，半导体产业成为支持重点，芯联集成-U、罗博特科等多单标的属于半导体产业[4] 重点活跃行业与案例 - 半导体行业持续火热，上市公司对芯片半导体标的并购重组“情有独钟”，例如紫光国微筹划收购瑞能半导体科技股份有限公司控股权或全部股权[5] - 人工智能领域并购失败率较高，部分原因与相关上市公司股价过快上涨导致定价难度增大有关[7] - 2025年同行业横向并购火爆，部分券商股通过横向并购扩大规模以获取竞争优势，纵向一体化并购也在增加，企业通过并购上游供应商旨在获得自主定价权并保障供应链安全[8] 未来市场展望与展业重点 - 预计2026年并购市场有望继续活跃，并购目的可能更加多元，例如应用类AI初创企业并购热度将显著提高[8] - 2026年并购核心目标有望从简单规模扩张转向以培育新质生产力为导向，市场参与者行为将更趋理性与专业，更注重战略匹配度与整合规划[8] - 未来并购业务展业方向将紧紧围绕“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”五篇大文章[9] - 行业方向将向半导体、新能源、新材料、航空航天、低空经济等新质生产力倾斜，同时围绕龙头上市公司展业，服务于头部传统制造业以提升其全球竞争力[9]

2025年A股市场回顾 - 2025年A股市场整体呈现“震荡中夯实基础、分化中孕育新机”的格局，行情反覆拉锯，未出现单边极端走势，主要指数底部不断抬升 [4] - 宏观层面，中国经济延续温和修复态势，但面临外部环境复杂与内部新旧动能转换的挑战，政策以“稳”为主，财政保持力度，货币政策强调精准定向，未制造过度宽松的流动性环境 [4] - 市场表现上，宽基指数呈区间上落格局，波动幅度收敛，结构性行情显著，权重蓝筹因估值修复与分红属性表现稳健，高估值题材股明显分化，市场对“故事逻辑”容忍度下降 [7] - 科技制造、数字经济、高端装备、新能源细分领域等板块在调整中逐渐显现中长期配置价值，资金更青睐“有盈利、有产业、有政策支撑”的确定性方向 [7] - 投资者结构演进，机构投资者话语权增强，更重视基本面与长期逻辑，个人投资者行为更趋理性，短期博弈热度降温，ETF等工具型产品规模持续扩张，资产配置理念逐步取代单一择股思维 [7] 2026年A股市场展望 - 宏观背景预计经济增长的“底”已探明，经济有望呈现温和改善态势，为A股提供向上的基本面基础，但复苏更可能是“慢变量”而非急速反转 [8] - 政策与制度层面，资本市场改革是长期主线，提高上市公司质量、强化分红约束、完善退市机制、吸引中长期资金入市等举措将持续重塑市场生态 [8] - 制度红利将通过提升估值中枢的方式逐步体现，尤其有利于治理规范、现金流稳定、具备长期竞争力的企业 [8] - 市场结构可能呈现“指数温和、结构活跃”的特征，高分红、低估值资产在低利率环境下具备吸引力，成为资金“压舱石” [8] - 代表新质生产力的板块如先进制造、人工智能应用、绿色低碳技术等，有望在业绩兑现过程中走出趋势性行情，机会更强调真实盈利和商业落地，而非概念驱动 [8] 2026年A股市场面临的挑战 - 外部环境不确定性未消失，全球经济周期、海外金融市场波动仍可能通过情绪和资金渠道对A股形成扰动 [1][9] - 内部方面，部分行业产能出清尚未完成，企业盈利修复节奏可能不均衡，这决定了市场难以一蹴而就地全面走强 [1][9]

“十五五”规划核心发展机遇 - 文件明确未来5年发展机遇大于挑战 以推动高质量发展为主题 经济增长保持在合理区间 全要素生产率稳步提升 居民消费率明显提高 内需拉动经济增长主动力作用持续增强 [2] - 部署多项战略任务 重点包括建设现代化产业体系 巩固壮大实体经济根基 涉及矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑、新能源、新材料、航空航天、低空经济、量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等行业领域 这些领域发展充满机遇 [3] - 为实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标 未来十年GDP年均增长4.17%是最低要求 “十五五”期间GDP增速预计在5%左右 潜在经济增速应高于5% 考虑合理通胀后名义增速将达7%左右 [4] - 国家综合创新能力排名从2020年的第14位提升至2024年的第10位 科技发展速度快、潜力大 [5] 产业发展与现代化体系建设 - 强调建设现代化产业体系 巩固壮大实体经济根基 完全符合当前经济发展实际需要 [3] - 具体提及矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑、新能源、新材料、航空航天、低空经济、量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等行业领域 [3] - 需要培育拥有国际竞争力的科技企业 在超大规模市场红利和政策支持下 完全有可能通过市场竞争培育出有规模、有影响力的世界一流企业 [18] 居民收入与消费提振 - 实施城乡居民增收计划 增加工资性、经营性、财产性和转移性收入 工资性收入是重点发力方向 [7] - 提高居民收入在国民收入分配中的比重 提高劳动报酬在初次分配中的比重 促进多劳者多得、技高者多得、创新者多得 [7] - 随着经济稳定运行和市场预期改善 居民财产性收入将会增长 在收入中的比重也会增加 [7] - 通过消费补贴、增加低收入群体收入等政策举措提振消费 加大直达消费者的普惠政策力度 增加政府资金用于民生保障支出 [8] - 稳定股市有利于增加居民财产性收入 增强市场信心 关键在于增强资本市场内在稳定性 使投资收益稳定 [14] 城镇化与投资方向 - 坚持投资于物和投资于人紧密结合 提高民生类政府投资比重 增加与“人”直接相关的投资 [11] - 新型城镇化是重要切入点 推进农民进城落户需配套公共服务设施 将带来大量投资 [12] - 当前户籍人口城镇化率与常住人口城镇化率相差约18个百分点 填补缺口相当于新增约2.5亿个城镇消费主体 市场规模可观 [12] - 完善基础设施和公共服务设施布局 加强人力资源开发和人的全面发展投资 政府的“投资”跟着“人”走 [12] 资本市场发展与改革 - A股投资者总数已接近2.5亿 稳定股市有利于增加居民财产性收入和增强市场信心 [14] - 鼓励保险资金、社保基金等长期资金参与创业投资 为科技创新提供资金支持 坚持“投早、投小、投硬科技” [15] - 需防止“伪创新”企业“炒概念”“蹭热点”、套利离场 有关部门要求运用大数据、人工智能等高效识别违法违规线索和风险隐患 [16][17] - 避免题材炒作和企业套利离场 关键靠监管改革和深化资本市场改革 使其朝市场化、法治化、国际化方向发展 [17] - 增强资本市场内在稳定性 为科技企业成长创造良好投融资环境 形成“科技企业成长—资本市场发展”相互促进的生态 [18] 对外开放与“中国人经济” - 在关注GDP的同时也要重视GNI 不仅要做大做强中国经济 也要做大做强“中国人经济” [13] - 支持企业出海 从“走出去”向“走进去”转变 提升全球资源要素配置能力 推动产业链供应链国际合作 [13] - 拓展双向投资合作空间 引导产业链供应链合理有序跨境布局 [13] 宏观经济与供需平衡 - 当前面临的主要是有效需求不足的压力 根本问题是需求不足 导致产能利用率降低和价格“内卷” [9] - 中央将“经济增长潜力得到充分释放”列为主要目标 本质是要提高产能利用率 [9] - 综合整治“内卷式”竞争可能使相关行业价格回稳 但解决价格走低或供需失衡的关键是增加需求而非减少供给 [9]

实施房屋品质提升工程将是"十五五"时期的重要任务。推进"好房子"建设，应有更完善的住房建设标 准，因地制宜开展住房精细化、集成化设计，应用新型建造方式，全面提升房屋安全保障水平。同时， 老房子也要改造成"好房子"。 "好房子"成了当下热词。"建设安全舒适绿色智慧的'好房子'""实施房屋品质提升工程"写进了"十五 五"规划建议。中央经济工作会议要求，"有序推动'好房子'建设"。如何推动"好房子"建设？怎样开展房 屋品质提升工程？住房和城乡建设部正在公开征求意见的《关于提升住房品质的意见（征求意见稿）》 为建设"好房子"和实施房屋品质提升工程提供了更加清晰的思路。 实施房屋品质提升工程将是"十五五"时期的重要任务。预计未来5年，我国住房标准、设计、材料、建 造、运维水平大幅提升，保障性住房率先建成"好房子"，商品住房更好满足刚性和改善性需求，老房子 改造为"好房子"取得明显进展，形成有效支撑住房品质提升的政策体系、标准体系、技术体系和产业体 系。 推进"好房子"建设，我国应有更完善的住房建设标准。《住宅项目规范》已于2025年5月1日开始实施， 这是"好房子"的底线要求。在此基础上，还应全面提高住房设计、材料、建 ...

本报记者 技术人员正在对一台搭载DeepSeek大模型技术的智能巡检机器人进行巡检数据校核。 宋卫星摄(人民视 觉) 国家航天局发布的天问二号探测器传回的圆形太阳翼展开的图片。 国家航天局供图 燕山大学脑机接口及智能康复团队成员与河北秦皇岛市第一医院神经内科医护工作者正在进行脑控机械 手系统调试。 曹建雄摄(人民视觉) 位于安徽合肥市的紧凑型聚变能实验装置(BEST)项目建设基地。 赵 明摄(人民视觉) 回望2025年，"人造太阳"的束流瞬间点亮，承载起人类探索"终极能源"的梦想；光电融合通信芯片问 世，为6G奠定了硬件基础；航天员安全往返天地间、国家太空实验室运行良好，飞天逐梦步履不停； 大桥飞架、高铁奔驰，远程手术隔空"操刀"、"云端教室"赋能山村课堂，民生保障更加有力；人工智 能、生物医药、机器人等一批标志性科技产品惊艳世界，24个全球创新集群入围全球百强，中国的创新 实力、综合竞争力得到越来越多的认可…… 放眼神州大地，以创新为主要引领和支撑的经济体系和发展模式正在形成，以科技创新为核心的全面创 新正在加快推进。这一年，在科技强国的征程上，我们又交出了一份令人满意的答卷。 2025全球工业互联网大会上 ...

行业动态与战略意义 - 2025年电鸿生态大会暨媒体见面会于12月30日在北京举行 主题为“打造电鸿生态 共绘电力物联未来” [1] - 发展自主可控的能源物联操作系统并构建开源共享的产业生态 被视为推动能源数字化转型和培育行业新质生产力的关键举措 [1] - 电鸿生态的共建共荣 为能源电力行业夯实数字底座、实现高水平科技自立自强提供了实践路径 是赋能新型电力系统建设、保障国家能源安全的重要支撑 [1] 合作与生态建设 - 为提升电鸿生态影响力 南方电网数字电网集团有限公司与《中国能源报》社有限公司达成了“企媒共建电鸿生态”数智化品牌宣传战略合作 [1] - 本次会议由中国南方电网有限责任公司主办 由南方电网数字电网集团有限公司和南方电网数字电网研究院股份有限公司承办 [1]

文章核心观点 - 文章阐述了江苏省战略性新兴产业母基金及其管理机构江苏高投集团 将贯彻党的二十届四中全会精神 聚焦服务实体经济和发展新质生产力 通过专业化基金运作 将资本精准配置于集成电路、人工智能、生物医药等关键核心技术与前沿领域 以金融活水赋能江苏省现代化产业体系建设 [1][2] 战略方向与政策指引 - 公司将以全会精神为根本指引 聚焦江苏省“51010”、“1650”及“10+X”产业蓝图 明确服务高水平科技自立自强和发展新质生产力的方向 [1] - 公司坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 将战略性新兴产业和未来产业作为发展新质生产力的主阵地 [2] 投资布局与产业聚焦 - 公司通过专业化基金运作 把资本精准配置到集成电路、人工智能、生物医药等关键核心技术与前沿领域 [1] - 公司将深化产业研究 紧密跟踪人工智能、生物医药、新能源等前沿领域的技术趋势与市场演变 为基金布局提供决策支持 [2] 投研与风控体系建设 - 公司将优化投研体系 加强对项目的深度分析与全周期跟踪 着力评估其技术突破潜力与产业链协同价值 促进科技创新与省内产业需求高效对接 [2] - 公司将筑牢风控底线 加强对宏观形势、行业波动、企业运营及技术风险的研判 为基金风险管控提供预警与资金安全防控依据 确保金融运作稳健安全 [2] 机构定位与使命 - 公司作为服务于江苏省战略性新兴产业发展的国有金融投资机构 其使命是让金融活水精准浇灌创新之花 在服务全省现代化产业体系建设中扎实履行使命 [1] - 公司致力于实现促进产业发展与保障金融安全的有机统一 [2]

公司战略与政治学习 - 公司党组带领全体干部职工深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神，并与学习贯彻党的二十届四中全会精神紧密结合 [1] - 公司组织大规模学习宣讲活动，包括超200场次学习研讨，以及覆盖4.5万人的宣讲报告会，实现11.3万党员、近40万航空人全覆盖 [3] - 通过学习宣讲，公司干部职工坚定了信心，以思想自觉引领行动自觉推进高质量发展 [4] “十四五”期间经营与研发成果 - 公司推动装备科研生产捷报频传、科技创新成果不断涌现、改革深化提升成效凸显、经营质效保持稳中向好 [1] - 在纪念抗战胜利80周年大会上，我国自主研制的35型134架先进航空装备接受检阅 [5] - 福建舰入列，歼—35、歼—15T、空警—600三型先进装备成功实现“一舰三弹” [5] - “20家族”等航空装备体系化亮相国际航展，国际军贸市场提质开拓 [5] - 大型水陆两栖飞机AG600相继取得型号合格证、生产许可证 [5] - AR—E800、“九天”无人机等成功首飞，为低空经济发展注入新动能 [5] 科技创新与人才发展 - 公司召开全集团科技创新大会，促进科技创新与产业创新深度融合、新质生产力与新质战斗力高效融合 [6] - 实施“人工智能+”行动，抢占军事智能制高点、开拓航空智能新疆域 [6] - 协同区位与产业优势，建设北京、上海、粤港澳大湾区、西安、成都等人才中心和创新高地 [6] “十五五”规划筹备 - 公司党组一体化研究论证“十五五”时期职责使命、发展战略、发展目标、重点任务 [8] - 公司系统研究推动高水平科技自立自强、支撑国防和军队现代化等承接落实内容404项 [8] - 公司党组牵头开展战略访谈与调研，针对收集到的2000余条意见建议深入分析研判，采纳率超95% [9] - 公司锚定打造具有全球竞争力的世界一流航空高科技产业集团、加快建设航空强国目标 [9]