市场表现 - A股三大指数集体拉升 创业板指一度涨超1.5% [1] - 旅游板块走强 算力硬件股表现活跃 CPO光模块、PCB、液冷服务器等方向领涨 [1] - 科创创业50ETF（159783）一度涨超2% 持仓股中中际旭创、新易盛、澜起科技、海光信息、天孚通信、寒武纪等涨幅居前 [1] 机构观点 - 华西证券认为宽松预期再起 A股慢牛主基调仍在 市场调整源于浮盈盘兑现需求与结构性交易集中 [1] - 历史复盘显示牛市中的回撤时间和幅度均有限 20日和60日均线为重要支撑 [1] - 中期牛市驱动力未改变 政策对稳股市提供有力支持 险资、养老金等中长期资金加大入市力度 居民端潜在增量资金充沛 [1] - 美联储降息预期升温有利于人民币汇率偏强运行和外资流入中国资产 [1] 行业配置 - 慢牛市行情与国家战略高度同频 景气赛道有望享受估值溢价 包括固态电池、储能、创新药、机器人等 [1] 投资工具 - 科创创业50ETF（159783）跟踪中证科创创业50指数 该指数优中选优50只市值最大、科技属性纯正的科创板创业板龙头公司 [2] - 该指数集合科创板高科技属性标的和创业板成长性、盈利性标的 [2] - 无科创板/创业板账户投资者可通过科创创业50ETF（159783）一键布局核心资产 [2]

股价表现与交易数据 - 9月10日盘中下跌2.03%至8.67元/股 成交1.01亿元 换手率1.85% 总市值53.89亿元 [1] - 主力资金净流出1416.96万元 特大单净卖出615.49万元 大单净卖出801.47万元 [1] - 年内股价累计上涨55.94% 近5日下跌1.03% 近20日上涨5.73% 近60日上涨6.64% [1] - 年内7次登上龙虎榜 最近7月2日净买入2233.34万元 买入总额5992.92万元(占比10.45%) 卖出总额3759.59万元(占比6.55%) [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.49亿元 同比减少24.79% [2] - 归母净利润-3162.40万元 同比大幅下降1131.88% [2] 股东结构与分红情况 - 股东户数3.86万户 较上期增加27.37% [2] - 人均流通股16105股 较上期减少21.49% [2] - A股上市后累计派现9336.71万元 近三年累计派现1225.57万元 [3] 公司基本概况 - 位于四川省乐山高新区 成立于2003年7月7日 2012年5月7日上市 [1] - 主营业务为特种电缆研发生产销售 收入构成:特种电缆91.97% 普通电缆5.87% 其他业务1.42% 补充业务0.74% [1] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业:电力设备-电网设备-线缆部件及其他 [2] - 概念板块涵盖:新能源 储能 光伏玻璃 新能源车 太阳能等 [2]

**锂电产业链供需梳理关键要点** </think> 行业与公司涉及范围 * 锂电产业链 包括动力电池 储能电池 正极材料（磷酸铁锂 三元） 主材环节（负极 电解液 隔膜） 锂电铜箔[1] * 涉及企业包括宁德时代 中创新航 比亚迪 邦普 裕能 万润 德方纳米 龙佰科技 协鑫能科 万华化学等[25][26][27][28][31][32][34] 全球新能源车市场 * 2025年全球新能源车销量增速放缓 但保持增长 中国市场渗透率超50% 增速趋缓 欧洲市场受碳排放政策推动增速12%-15% 美国市场受政策影响下半年或将下滑[1][3] * 2025年全球新能源车销量同比增速中国约27% 欧洲12%-15% 美国为负值[3] * 2025年至2030年全球新能源车销量复合年增长率CAGR约9%[3] 锂电池产量与结构 * 2025年全球动力 储能及消费类电芯总产量约2TWh 三元电芯占比66% 磷酸铁锂电芯占比34%[1][4] * 中国市场磷酸铁锂电池装机量占比高达82% 海外市场目前仍以三元电池为主[1][4] * 到2030年 铁锂动力电芯预计达1,400 GWh 三元仅362 GWh[9] 储能市场 * 2025年全球储能需求量约509GWh 到2030年将超1,000GWh[3] * 2025年国内储能需求占比46% 欧洲和北美有显著增长 欧洲户储与大储需求比例近1:1 美国以大储为主 中国90%是314需求（注：原文如此，可能指特定型号或应用） 大储仅占10%[3] * 2025年储能领域增长迅猛 2026年储能与动力合计产量预计增长15% 储能从500 GWh增长到585 GWh[8] * 预计2026年全球储能市场增速约20% 2025年美国市场抢装透支明年需求[21] 动力电池市场 * 2025年动力电池市场经历显著波动 受主机厂库存和政策变化影响 第二季度环比增速放缓 第三季度传统淡季需求减弱 8月起政策支持备库增加 产量维持高基数[6] * 三元电池产量保持稳定 主要配套中高端车型 铁锂电池需求显著增加[7] * 未来增长点在商用车领域 尤其是纯电重卡 平均单车带电量约600度 相当于11辆乘用车需求量 下半年渗透率预计达50%以上[17] 供需与开工率 * 动力领域以销定产 库存稳定 一线企业开工率超90% 二线企业通过商用车弥补份额[10] * 储能领域 美国关税从125%降至10%后海外需求激增 自5月以来库存持续下降 CR5 CR10开工率近100% 行业整体开工率约84%[10] * 储能市场集中度下降 CR5为68% CR10为89% 动力市场高集中度保持不变[11] 价格走势 * 铁锂价格更多依赖长单结算 与碳酸锂价格联动 碳酸锂降价使其价格逐渐下降[12] * 动力电芯价格未如预期上涨 因乘用车市场竞争激烈 二三线厂家低价策略保证产量和开工率[13] * 储能电芯价格从2025年5月 6月开始 因供需紧张及碳酸锂价格上涨而涨价 预计未来由供需关系主导[14] * 储能系统定价未跟随电芯涨幅 国内项目处于低价竞争状态 价格不断下降[15] * 三元电池定价体系复杂 公式联动涉及更多元素 价格主要受上游原材料影响 欧洲市场需求影响显著[16] 主材环节供需 * 负极材料供需过剩 2025年产量227.16万吨 2026年251.17万吨[18] * 电解液产量与动力增速相近 2025年200万吨 2026年232万吨 有时出现紧平衡状态[18] * 隔膜严重过剩 2025年267.07亿平米 2026年315.23亿平米[18] 磷酸铁锂正极材料 * 行业面临产能过剩和价格战压力[2][34] * 高压实产品溢价能力提升 四代产品市场份额扩大[2][29][30] * 磷酸铁锂正极材料主要分为固相法（磷酸铁法 草酸亚铁法 铁红法）和液相法[22] * 最新一代磷酸铁锂材料实际能量密度已提升至160毫安时每克[23] * 价格优势明显（约3万多元一吨 三元材料超十几万元一吨）[23] * 2024年上半年CR5市占率61% 全年降至56% 因中小型企业以低价进入市场抢占订单[27] * 四代产品占比从2025年1月的7%增加到8月的11%[29] * 仅四代淘汰亚铁法 磷酸铁法四代及三代半工艺可实现盈利[31] * 铁红法成本最低 可实现盈利 适合生产高压实材料[32] * 行业倡议反内卷停止无序竞争 但产能过剩严重 小厂仍扩建产能[34] * 高压实与中低压实产品溢价能力差距大 四代引导售价从上半年19,000-20,000元/吨提升至下半年22,000元/吨[35] * 加工费持续走低 行业价格波动主要受碳酸锂影响[36][37] * 出口限制政策收紧 对高端材料出口管控更加严格[38] 锂电铜箔 * 2025年全球锂电铜箔产能约170.5万吨 中国占141.4万吨（83%）[40] * 行业经历快速扩张 2022年产能75万吨 2023年117万吨（+56%） 2024年161万吨（+38%） 2025年171万吨（+6%）[42] * 中国市场竞争格局集中 2024年前十大企业产量占比80%[43] * 采用"M减一月"定价方式 难以规避原材料价格波动风险[44] * 行业挑战包括快速扩张导致严重过剩引发价格战 以及原材料采购风险高 加工费从7万元/吨降至1.8万-2万元/吨[46] * 未来发展趋势是轻薄化 4.5微米和5微米市场份额将增长[47][48][49] * 降低铜箔厚度可提升能量密度并降低成本[48] * 预计到2030年全球产能达209万吨 产能利用率将逐步提升至60%-70%以上[50] * 2024-2026年行业存在明显过剩 2027年起缓解 2030年供需趋于平衡[51] * 铜箔企业收入不会因单瓦时耗用量下降而受影响[52] 其他重要信息 * 2025年中国半导体产能预计达2,355万吨 比2024年增长50%以上 主要得益于商用车增量及小米汽车交付[24] * 中国企业积极布局海外磷酸铁锂产能 预计到2028年中国海外总产能可达60万吨[28] * 磷酸铁锂材料的真实密度基本在1.0到1.1之间[39]

**六氟磷酸锂行业近况与展望分析** **一 行业与公司概况** * 纪要聚焦六氟磷酸锂（LiPF6）行业 涉及天赐、永泰、石磊、多氟多、新泰、石大胜华等主要生产商[1][6][17] * 六氟磷酸锂是锂离子电池电解液的关键原材料 其市场动态直接影响电解液及电池成本[12] **二 核心市场动态与价格走势** * 六氟磷酸锂价格显著上涨 8月底至9月初市场价格从55000元/吨上涨至58000元/吨 部分散单报价接近60000元/吨[3][11] * 价格上涨主要驱动因素是供需紧平衡导致加工费实际上涨 而不仅仅是碳酸锂原料成本推动[3][16] * 预计10月、11月供需将处于紧平衡 甚至可能出现缺货现象 价格将进一步上涨[10] * 2025年第三季度价格已开始快速上涨 并呈现周度调整趋势 反映市场需求旺盛及供需结构性差异加剧[27] * 预计2026年六氟磷酸锂价格达到7万至8万元/吨是比较正常的水平[12] **三 供需状况与产能利用** * 从7月底、8月初开始 行业已进入阶段性满产状态 头部厂商订单满负荷生产 库存逐步消化[4] * 2025年9月全球电池产量预计约为10095GWh 需求与供应基本匹配[1][4] * 行业集中度高 TOP3企业占据60%以上市场份额 头部企业本月已实现满产[6] * 头部厂家（如天赐）库存极少 其他主要厂家库存也相对较低 仅维持1-2周的量[7] * 市场上几乎没有富余的未开产能 主要厂商如永泰（维持8000吨产线满产）、石磊、中宏源药业和中南等也基本处于满产状态[7][8][9] * 电子厂和电解液厂对未来两三个月订单需求锁定意愿强烈[3] **四 2026年行业展望与预期** * 2026年动力和储能市场预期乐观 储能市场增速预计40%左右 总体行业增速预计在20%-25%左右[5] * 2026年锂电中游和电芯环节可能出现供给紧平衡或涨价预期 涨价确定性最高的环节依次是六氟磷酸锂、铜箔和负极材料[2][25] * 若2026年价格达到7-8万元/吨 头部企业每吨净利可达到2万至3万元 对电解液和电池成本影响有限[12] * 价格预期应保持克制 但一旦进入上涨节奏 很可能超出预期[28] **五 产能扩张与闲置产能情况** * 2025年底三四万吨未开的产能不会考虑启动 即使价格上涨[13] * 闲置产能（如永泰的1万吨基地）调试周期较长 即使投产也要到2026年四季度左右才会陆续投入市场[13][14] * 明年提出扩产规划的厂家包括天赐、多福多、新泰等 但这些规划迟迟没有落地 目前没有明确的新产能释放时间节点[17] * 现有企业会考虑整体发展节奏和规划 不会特别激进 扩建周期较长（可能需一年半左右）[15] **六 其他重要细节** * 加工费确实上涨 头部厂家成本约4.4万-4.6万元/吨 二线厂家成本在5.3万-5.6万元/吨之间[12][16] * 比亚迪季度招标若处于卖方市场 难以对市场价格形成打压 其四季度招标通常在9月底进行 可关注其对供需紧张逻辑的强化作用[19] * 石大胜华实际月产量约五六百吨（固态和液态各占一半左右） 因其液态产品不适合长途运输 多用于周边或自用[17][22][24] * 海外电池厂的六氟磷酸锂产能进展相对较慢 主要仍依赖国内供给[25] * 头部与二三线厂家之间的成本差异约为1000-3000元/吨[26]

股价表现与资金流向 - 9月8日盘中股价下跌2.02%至25.74元/股 成交额3.33亿元 换手率3.34% 总市值99.01亿元 [1] - 主力资金净流出3362.01万元 特大单净卖出2552.62万元 大单净卖出809.39万元 [1] - 年内股价累计上涨11.04% 近5日/20日/60日分别上涨5.36%/7.97%/22.11% [1] 主营业务构成 - 智能手机类业务占比最高达31.93% 电动工具及智能家居类占19.92% 笔电平板类占15.47% [1] - 智能穿戴设备业务占比11.71% 储能产品业务占比10.73% 其他业务占比10.25% [1] - 公司属于锂电池行业 涉及固态电池、储能、新能源车等概念板块 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6.15万户 较上期增加3.29% 人均流通股6252股减少3.19% [2] - 香港中央结算增持206.81万股至576.44万股 南方中证1000ETF增持40.10万股至212.26万股 [3] - 华夏中证1000ETF增持29.72万股至125.53万股 广发中证1000ETF新进持股101.13万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入97.62亿元 同比增长9.32% [2] - 归母净利润9754.53万元 同比减少9.36% [2] - A股上市后累计派现14.84亿元 近三年累计分红4.95亿元 [3]

投资评级 - 报告对固德威维持增持评级 [1][3][5] - 板块评级为强于大市 [1] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩同比减亏，二季度环比扭亏为盈 [3][8] - 逆变器出货维持较高增速，储能电池销售表现亮眼 [3][8] - 澳洲户储补贴政策有望推动公司海外业务高增长 [3][8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入40.86亿元，同比增长29.80% [8][9] - 2025年上半年归母净利润-0.17亿元，同比亏损收窄 [8][9] - 2025Q2归母净利润0.11亿元，同比增长129.02%，环比扭亏 [8] - 2025年上半年逆变器销售39.95万台，同比增长43.45% [8] - 并网逆变器销售36.63万台，同比增长43.14% [8] - 储能逆变器销售3.32万台，同比增长46.90% [8] - 储能电池销售214.47MWh，同比增长62.65% [8] 盈利预测调整 - 2025年预测每股收益调整为1.17元，原预测为2.28元，下调48.68% [5][7] - 2026年预测每股收益调整为1.94元，原预测为3.36元，下调42.18% [5][7] - 2027年预测每股收益为2.60元 [5][7] - 对应市盈率45.6倍(2025年)、27.5倍(2026年)、20.5倍(2027年) [5][7] 业务展望 - 澳大利亚政府启动23亿澳元"廉价家用电池计划"，2025-2030年提供高达30%的户储系统补贴 [8] - 海外储能市场空间广阔，东南亚等新兴市场具备潜在高增长机会 [8] - 公司海外逆变器和电池包业务有望实现高速增长 [3][8] 股价表现 - 今年以来绝对收益33.5%，相对上证综指收益16.6% [2] - 1个月绝对收益21.1%，相对收益14.0% [2] - 3个月绝对收益33.9%，相对收益20.5% [2] - 总市值129.47亿元，3个月日均交易额3.27亿元 [2]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 成交额达2.3万亿元 4857只个股上涨 103只个股涨停[1] - 固态电池、光伏、储能板块领涨 乳业奶粉、银行等板块小幅下跌[1] 人气热股排名及热度 - 露笑科技以热度值10分位列榜首 所属特斯拉概念和新能源汽车板块 首板涨停[2] - 先导智能以热度值9.25分排名第二 所属钢离子电池和固态电池板块 首板涨停[2] - 天赐材料以热度值9.25分并列第二 所属固态电池和钠离子电池板块 首板涨停[2] - 天通股份以热度值7.75分排名第四 所属稀土永磁板块 首板涨停[2] - 天际股份以热度值7.75分并列第四 所属固态电池和钠离子电池板块 2天2板[2] - 国轩高科以热度值6.75分排名第六 所属钢离子电池和固态电池板块[2] - 卧龙电驱以热度值6.5分排名第七 所属特斯拉概念板块 持续上榜[2] - 阳光电源以热度值5.75分排名第八 所属宁德时代概念和光伏概念板块[2] - 亿纬锂能以热度值5.5分排名第九 所属钢离子电池和固态电池板块[2] - 多氟多以热度值5.25分排名第十 所属固态电池和钢离子电池板块 首板涨停[2] 露笑科技热点驱动因素 - 碳化硅业务取得突破性进展 6英寸导电型衬底片实现量产 碳化硅作为第三代半导体材料在新能源汽车和5G领域应用前景广阔[3] - 光伏电站运营装机量达81.31万千瓦 H股发行计划形成半导体与新能源双轮驱动预期[3] - 主力资金单日净流入7.85亿元 强化市场热度[3] 先导智能技术突破 - 成功打通全固态电池量产的全线工艺环节 成为全球少数具备整线解决方案能力的服务商[3] - 技术覆盖从电极制备到高压化成分容等全流程设备 获得国内外头部客户重复订单[3] - 与宁德时代等核心客户深度绑定 市场对设备订单放量和业绩增长形成乐观预期[3] 天赐材料战略布局 - 国际化战略加速推进 H股上市计划及摩洛哥投资项目增强全球化布局信心[4] - 深化产业链一体化 通过自产核心原材料和构建循环产业链强化成本优势[4] - 与楚能新能源签订55万吨电解液长期供应协议 锁定未来业绩[4] - 固态电池领域硫化物电解质中试进展与行业热度共振 主力资金单日净流入4.94亿元[4] 天通股份技术突破 - 成功制备12英寸光学级铌酸锂晶体 该材料是1.6T光模块中薄膜铌酸锂调制器的关键原材料[4] - 直接受益于AI算力需求爆发和光模块技术迭代趋势 磁性材料业务同比增长23%[4] - 叠加储能行业周期性拐点及国产替代加速 形成光模块+储能+稀土永磁多概念驱动格局[4] 天际股份专利突破 - 控股子公司江苏泰瑞联腾获得硫化物材料制备专利 涉及硫化物固态电池电解质的关键原材料[4] - 六氟磷酸锂业务量价齐升 亏损大幅收窄 基本面改善与技术突破形成叠加效应[4] 国轩高科技术进展 - 全固态电池"金石电池"中试线贯通 能量密度达350Wh/kg并通过极端安全测试[5] - 准固态电池"G垣"能量密度达300Wh/kg 已送样多家车企并计划2025年量产装车[6] - 技术突破引发下一代电池技术革命的价值重估 上半年营收同比增长15.48% 动力电池出货量增长48%[6] 卧龙电驱战略转型 - 工业电机基本盘稳健 人形机器人关节模组和低空经济电机等新兴领域取得突破性进展[6] - 与四足机器人龙头宇树科技深度绑定 供应核心关节电机 剥离非核心储能资产聚焦主业[6] - 推进H股上市强化资金实力 市场对其技术壁垒和赛道卡位的长期价值给予高预期[6] 阳光电源业绩表现 - 上半年营收435亿元 净利77亿元 储能业务收入首次超越光伏逆变器成为第一大收入来源[6] - 验证从单一逆变器龙头向光储一体化巨头的转型成功 切入AI数据中心电源新赛道[6] - 瞄准英伟达GPU集群高压供电需求 叠加全球储能需求激增和政策利好[6] - 深股通单日19亿元大额买入及机构密集买入评级推高关注度[6]

经济数据发布 - 中国8月社会融资规模增量、CPI、PPI等经济数据将发布[1] - 中国8月进出口数据和贸易账将于9月8日公布[2] - 中国8月M0、M1、M2货币供应及1至8月社会融资规模增量、新增人民币贷款数据将于9月9日公布[2] - 美国8月CPI和核心CPI数据将分别于9月11日和9月12日公布[3] - 欧洲央行存款便利利率将于9月11日公布[3] - 日本二季度名义GDP和7月贸易帐数据将于9月8日公布[2] 市场事件与政策 - 本周沪深两市限售股解禁市值达950.21亿元，涉及40只股票，解禁量40.54亿股[1][3] - 中国央行连续第10个月增持黄金，8月末黄金储备7402万盎司，较7月末增加6万盎司[5] - 公募销售费用管理新规出台，预计每年销售费用下降约300亿元，降幅34%[8] - 深圳出台楼市新政，除福田南山外8区进一步放松住房限购政策，自2025年9月6日起施行[9] - 十四届全国人大常委会第十七次会议将于9月8日至12日举行，审议多项法律草案[7] 商品与资产价格 - 国内品牌金饰价格突破1060元/克，周生生足金饰品标价1068元/克，较前一日上涨9元/克[10] - 国内成品油将开启新一轮调价窗口[2] - EIA月度短期能源展望报告将于9月10日公布[2] 公司动态与产品发布 - 苹果秋季发布会将于9月10日举行，预计发布iPhone 17系列新品及AI技术进展[11][12] - 本周沪深两市将有2只新股申购：昊创瑞通（申购代码301668）和友升股份（申购代码732418）[14][15] 机构观点与行业配置 - 华西证券认为A股调整是阶段性回撤，关注创新药、固态电池、储能、机器人板块[17] - 光大证券预计9月市场风格在成长及均衡间轮动，关注电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒板块[18] - 中信证券建议聚焦结构性机会，关注消费电子、资源、创新药、化工、游戏板块[18]

锂电行业 - 旺季来临叠加储能超预期 电芯涨价在即[1] - 行业供需关系彻底扭转 远期需求能见度高[1] - 板块业绩确定性强且估值处于低位 具备高低切换逻辑[1] 投资方向 - 看好业绩稳定的低估值龙头公司[1] - 弹性标的关注六氟磷酸锂率先涨价品种[1] 储能市场 - 136号文推动峰谷电价差拉大 各省容量政策到位推进国内招标数据持续高增[1] - 海外市场中欧洲/澳洲/亚洲需求表现良好 行业维持高景气[1] 行业前景 - 持续看多锂电和储能板块发展[1]

固态电池技术进展 - 公司成功开发Ah级硫化物基固态电池原型 固态电池MWh产线预计年内建成 [1] - 公司半固态电池已开始量产出货 [2] 人形机器人业务布局 - 在人形机器人领域已给多家头部厂商送样 [2] 低空经济与无人机应用 - 公司业务覆盖无人机领域 [1][2] - 公司业务涉及低空经济领域 [1] 新能源与储能业务 - 公司业务涵盖储能领域 [1] - 公司产品应用于新能源汽车领域 [2] 华为相关合作 - 公司业务与华为存在关联 [1][2] 商业航天与卫星业务 - 公司签署29亿元互联网卫星合作项目战略合作协议 [3] - 公司业务涉及卫星导航领域 [3] 军工业务拓展 - 公司业务覆盖军工领域 [3]