锌价走势 - 锌主力合约在3次测试23000元/吨压力位后转为震荡偏弱 截至6月16日下探至21660元/吨触及年内低位 成本端支撑显著 进一步下探空间有限 后市处于蓄势阶段等待反弹 [1] 供给情况 - 4月全球锌精矿产量同比增长9 7%至101 92万吨 环比微降0 6% 1—4月累计产量同比增长5% [1] - 国内锌精矿一季度产量同比增长6 42% 6月生产利润回升至3900~4600元/吨 SMM预计6月开工率环比上升5 5个百分点至77% 产量环比增加7 5%至34 26万吨 [1] - 6月锌精矿进口亏损达572元/吨 进口窗口关闭 截至6月20日到港量环比下降37% 出港量激增155%至40万吨 港口库存环比下降9%至32 5万吨 [1] 精炼锌生产 - 4月全球精炼锌产量环比增长1% 同比基本持平 [2] - 国内5月精炼锌冶炼亏损510元/吨 产量同比下降2% 环比下降6% [2] - 6月精炼锌企业亏损幅度332~516元/吨 预计产量难大幅增长 [2] 下游消费 - 5月锌下游消费指数环比下降1 7个百分点 行业PMI跌至近4个月最低 [2] - 镀锌板成品库存及库存天数环比分别增长8%和11% 镀锌板 镀锌管 压铸锌合金企业开工率环比下降1 11~3 95个百分点 [2] - 预计6月下游消费指数进一步下滑 压铸锌合金 氧化锌企业开工率分别下降1 56和0 25个百分点 [2] 终端需求 - 5月空调 冰箱 洗衣机产量环比分别变动-4% +4% -2% 预计6月家电用锌量继续减少 [3] - 5月中国汽车及新能源汽车产量环比均增长1% 下半年以旧换新政策或提振消费 但美日韩汽车销量受关税影响增幅有限 [3] 库存情况 - 截至6月23日LME锌库存同比下降48%至12 6万吨 环比下降20% 周度下降3 3% [3] - 上期所锌仓单同比下降91%至7719吨 环比激增335% 周度下降2 3% [3] - 国内锌锭库存5 84万吨 同比下降7% 环比下降6% 整体维持低位 [3] 后市展望 - 全球锌精矿供应增长叠加需求淡季短期压制锌价 [3] - 精炼锌受冶炼成本高企 进口成本攀升及库存去化支撑 下行空间有限 [3] - 若中美关税谈判释放积极信号且消费淡季结束 供需改善或推动锌价反弹 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价横盘震荡，宏观及基本面支撑均不足，锌价维持反弹沽空思路 [3][4] - 美联储降息路径偏鹰及地缘冲突风险加剧，市场情绪偏弱；基本面转弱，供应端稳步恢复，消费端边际下滑，现货升水降幅明显，社会库存出现累库信号，低库存支撑逻辑减弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌从6月13日的21815元/吨涨至6月20日的21865元/吨，涨幅50元/吨；LME锌从2626.5美元/吨涨至2646.5美元/吨，涨幅20美元/吨 [5] - 沪伦比值从8.31降至8.26，降幅0.04；上期所库存从47012吨降至45466吨，降幅1546吨；LME库存从131000吨降至127475吨，降幅3525吨 [5] - 社会库存从7.71万吨增至7.96万吨，增幅0.25万吨；现货升水从270元/吨降至140元/吨，降幅130元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪锌主力换月至ZN2508合约，期价横盘震荡，宏观不确定性及累库节奏反复令资金加仓驱动不足，避险情绪升温阶段空头资金小幅加仓，单边趋势不明朗，最终收至21675元/吨，周度涨幅0.72%，周五夜间震荡收敛 [6] - 受美元走强压制，伦锌维持承压震荡，最终收至2649美元/吨，周度涨幅0.86% [6] - 现货市场交割货源流出，市场货源增多，贸易商积极出货，但下游采买力度不足，现货升水持续回落，成交依旧平平，预计升水保持回落态势 [7] - 库存方面，截止6月20日，LME锌锭库存126225吨，周度减少4775吨；上期所库存42864吨，较上周减少2602吨；截止6月19日，社会库存为7.96万吨，较周一增加0.15万吨，较上周四增加0.25万吨，其中广东、天津库存增加，上海库存小降 [8] - 宏观方面，美联储继续按兵不动，预计今年降息两次，暗示滞胀风险增加；鲍威尔表示未来数月通胀压力将因关税显著上升，就业市场并未呼吁降息 [8] - 美国5月零售销售环比下降0.9%，创两年来最大降幅，主要受汽车购买量下降拖累 [9] - 关税方面，特朗普宣布药品关税即将到来；英国首相斯塔默表示正与美国达成贸易协议；德国总理默茨表示此次峰会难解决关税争端；日本首相石破茂表示未与美国就关税问题达成整体协议；美国关税之争首次进入最高法院；美参议院投票通过稳定币法案 [9] - 特朗普认为有必要让伊福尔多核设施瘫痪，白宫称两周内决定是否攻击伊朗 [9] - 2025陆家嘴论坛举行，央行等部门发布多项金融举措；国内5月工业增加值同比5.8%，社零同比6.4%；1 - 5月固投同比3.7%，其中地产投资同比 - 10.7%，广义基建投资同比10.4%，制造业投资同比8.5% [9] 行业要闻 - 截止6月20日当周，国产锌精矿加工费3600元/金属吨，环比持平；进口锌精矿指数为55.27美元/干吨，环比增加2.27美元/干吨 [12] - 5月中国锌精矿进口49.15万吨，环比微降0.63%，同比增加84.26% [12] - 5月中国精炼锌进口量2.67万吨，环比下降5.36%，同比下降39.85%，1 - 5月累计进口15.59万吨 [12][13] - 5月镀锌板出口111.43万吨，较4月减少11.57万吨，环比降低13.62%，同比增加2.18% [13] 相关图表 - 报告包含沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、LME库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [15][16][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业供需方面，6月国内锌精矿供应预计维持偏松，精炼锌供应或明显增加，当前锌消费仍处淡季，国内“以旧换新”政策或有一定提振，预计锌价随库存持续累库而下行 [4] - 交易策略方面，单边建议获利空头继续持有，逢高可继续布局远月空头；套利暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 截至6月19日，SMM七地锌锭库存总量为7.96万吨，较6月12日增加0.25万吨，较6月16日增加0.15万吨；LME锌库存（6月20日）12.62万吨，较6月13日减少4775吨 [4] 基本面数据 锌矿供应情况 - 1 - 4月全球锌精矿393.68万吨，同比+5.07%，其中海外锌精矿产量274.18万吨，同比+6.23%，中国锌精矿产量119.5万吨，同比+2.49% [24] - 2025年5月SMM锌精矿产量为32.5万金属吨，环比增加9.17%，同比增加3.17%；6月预计锌精矿产量为34.26万金属吨，环比增加5.42% [24] - 5月冶炼厂月度原料库存42.1万金属吨，环比增加2.66%，同比增加85.46%；本周连云港锌精矿库存较上周增加2万吨至9万实物吨 [24] 锌矿进口情况 - 2025年5月进口锌精矿49.15万吨（实物吨），环比 - 0.63%，同比+84.26%，1 - 5月累计锌精矿进口量为220.40万吨（实物吨），累计同比+52.46%；进口来源国前三为澳大利亚、秘鲁、南非 [32] - 6月预计进口锌矿量依旧较高 [32] 国内矿石总供应 - 2025年5月份锌精矿国内总供应约54.62万金属吨，当月同比增加25.74%；1 - 5月累计总供应239.01万金属吨，累计同比增加13.99% [35] - 2025年5月份精炼锌生产企业库存可用天数27.7天，环比增加0.59天，比去年同期多10.77天 [35] 锌矿加工费情况 - 6月Zn50国产锌精矿月度加工费涨至3650元/吨，较2024年12月上调2050元/吨；Zn50进口锌精矿月度加工费涨至55美元/干吨，较2024年12月上调95美元/干吨；6月20日周度Zn50国产锌精矿加工费3600元/吨，Zn50进口锌精矿加工费45美元/干吨 [38] - 当前国内矿山利润3936元/吨左右，国内冶炼厂生产亏损516元/吨左右（不含副产品收益），含副产品收益，冶炼厂盈利1150元/吨左右 [39] 全球精锌产量 - 2024全年精炼锌产量1362.02万吨，累计产量同比减少2.01%；全年需求1364.78万吨，累计需求同比减少0.32%；全年精炼锌缺口2.76万吨 [42] - 2025年1 - 4月，全球精炼锌产量为442.58万吨，同比减少10.55万吨或2.33%；消费量427.47万吨，同比减少6.39万吨或1.47%；累计过剩15.11万吨 [42] 国内精炼锌供应情况 - 5月国内冶炼厂开工率90.62%，若后续矿端持续放量，冶炼厂维持盈利态势，国内精炼锌将持续放量 [45] - 5月国内精炼锌产量54.94万吨，环比 - 1.08%，同比+2.46%；预计6月国内精炼锌产量环比+7.43%至59.02万吨 [46] 锌锭进口情况 - 2025年5月精炼锌进口量2.67万吨，环比下降5.36%，同比下降39.85%；1 - 5月累计进口量15.59万吨，累计同比下降16.66%；5月净进口2.53万吨；进口前三国家为哈萨克斯坦、澳大利亚、西班牙 [48] - 6月国内进口矿补充和国内矿山产量释放，加工费上涨，冶炼厂原料充足，生产积极性高；进口窗口关闭，但前期锁价货物仍有流入，预计6月国内精炼锌供应或明显增加 [48] 下游消费相关数据 - 报告提及地产建设、基建投资、国内汽车、国内白电等下游消费领域相关数据，但未对其进行具体分析和总结 [61][70][80][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上5月末广义货币（M2）余额325.78万亿元同比增长7.9%，狭义货币（M1）余额108.91万亿元同比增长2.3%，流通中货币（M0）余额13.13万亿元同比增长12.1%，前五个月净投放现金3064亿元 [6] - 基本面上上周锌价震荡整理，地缘局势突发事件对锌价影响不大，6月下游步入淡季需关注社库拐点；供给端锌矿周期性供给转宽，2025年内外大锌矿项目增产，全球锌矿产量回升使锌矿现货TC边际走强，矿端增产传导至冶炼端，国内炼厂开工率提升、延期检修，精炼锌产量边际恢复且增产形势会延续；需求端贸易争端可能拖累全球经济增速，锌需求总量有收缩隐忧，即使经济维持韧性锌总需求也难有增量预期，锌供需平衡有过剩倾向，带来长期锌价重心下行压力 [6] - 策略上短中期因社库低位月间价差偏阔、back程度深支撑近月合约，但冶炼端持续恢复高升水仅为暂时，可考虑远月合约逢高布局空单 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业基本面供给端 - 锌精矿产量方面2025年3月全球锌精矿产量为101.84万吨同比增加2.65%，2025年锌矿国际长协TC价为80美元/吨创历史最低同比腰斩，但2024年长单tc被严重高估，锌矿供给边际宽松趋势未变 [8] - 锌精矿进口量及加工费方面国内1 - 4月累计进口锌精矿171.37万实物吨同比增加45.5%，进口量环比回升助推加工费上调，截止6月13日进口矿加工费报53美元/吨，国产矿加工费报3600元/吨，二者近期多次上调 [11] - 冶炼厂利润估算方面随着加工费连续上调，炼厂利润持续改善 [14] - 精炼锌产量方面2025年3月全球精炼锌产出112.19万吨同比减少3.91%，2025年5月国内精炼锌产量为55.01万吨同比增加2.6%，产量随利润回升逐步增加 [18] - 精炼锌进口利润与进口量方面2025年1 - 4月中国累计净进口精炼锌12万吨，精炼锌进口窗口目前处于关闭状态 [20] 产业基本面消费端 - 精炼锌初端消费方面4月国内镀锌板产量为228万吨同比增加3.64%，镀锌表观消费量低迷，或表明实际需求偏弱及产业链隐性库存主动去库 [25] - 精炼锌终端消费方面2025年1 - 5月基建投资完成额（不含电力）累计同比增速走低，地产后端环比好转但前端指标仍弱 [27] - 精炼锌终端消费方面2025年5月国内汽车产量264.85万辆同比增加11.65%，部分地区国补资金阶段性用尽，家电产销降温，需关注后续关税影响 [30] 其他指标 - 库存方面低价下下游超额采购补库，社会库存延续去化，随着淡季临近社库拐点趋近 [32] - 现货升贴水方面截止6月13日锌LME0 - 3升贴水报贴水22.95美元/吨，社库低位现货升水较高 [35] - 交易所持仓方面截止6月6日LME锌投资基金净持仓为11086手多单，沪锌加权持仓量增仓爆发 [38]

报告行业投资评级 - 弱势格局依旧，沪锌维持空配 [1] 报告的核心观点 - 宏观上中东紧张局势升级、美国关税风波影响需求；原料端趋松，进口窗口关闭；成本利润方面西南产区电价下移、冶炼成本减少、炼厂利润向好；供给端炼厂生产积极、6月预计月产环比提升至59万吨；需求端出口订单走弱、国内进入淡季；库存逢低采买社库小幅去化；预计锌价维持偏弱走势，运行区间21,000 - 22,500元/吨，策略以空配为主 [3] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - SMM1锌锭均价下跌1.86%至22,170元/吨，沪锌主力合约收盘价下跌2.55%至21,815元/吨，伦锌收盘价（电子盘）下跌1.35%至2,626.5美元/吨 [10] - 基差、价差等数据展示了不同时间维度的变化情况 [12][14] 原料端 - 截至6月13日，连云港进口锌矿库存7万吨环比减少2万吨，7个港口库存总计33.5万吨环比减少1.05万吨；近期三季度装期Bisha锌矿成交1万吨、TC约50美元/干吨，南美锌矿三季度集装箱报盘约70美元/干吨 [19] - 截至6月12日，锌精矿企业生产利润4,192元/金属吨；4月锌精矿进口量49.47万吨，环比增加37.60%，同比增加72.07% [26] - 国产锌精矿加工费持稳，进口锌精矿加工费有相应数据体现 [29][31] 供给端 - 精炼锌企业生产利润小幅波动，截至6月12日为 - 452元/吨；6月炼厂产量增量显著，预计月产环比增加4万吨至59万吨左右 [34] - 进口盈利窗口关闭，截至6月13日精炼锌进口利润 - 367.28元/吨；2025年1 - 4月精炼锌进口量12.92万吨，累计同比减少1.35万吨 [37] 需求端 - 镀锌企业开工率提升0.48个百分点至60.06%，周初订单好转周末因价格和需求问题部分企业减产；原料库存增加、成品库存小幅波动 [43][46] - 压铸锌合金价格走弱，Zamak3锌合金均价下跌1.80%至22,865元/吨，Zamak5锌合金均价下跌1.76%至23,415元/吨；开工率提升6.16个百分点至59.84%，部分企业复产、需求好转但出口无明显增量，后续或趋弱；原料库存增加、成品库存减少 [50][53][57] - 氧化锌价格走弱，氧化锌≥99.7%平均价环比下跌1.39%至21,300元/吨；开工率环比下降0.58个百分点至58.92%，受环保督察影响部分企业减停产，不同终端订单有不同表现；原料库存增加、成品库存减少 [62][65][68] 库存 - 截至6月12日，SMM锌锭三地库存6.80万吨减少，上海及天津库存去化、广东变动不大；保税区库存0.6万吨环比持稳 [73] - 截至6月13日，SHFE库存4.55万吨减少，LME库存13.10万吨减少 [76] - 展示了月度供需平衡表数据 [80]

报告行业投资评级 - 维持空配 [1] 报告的核心观点 - 宏观方面特朗普关税政策生变，市场对金属关税政策担忧上升，避险情绪增强；原料端维持趋松预期，进口锌矿到货补充使国内炼厂加工费上调，但后续回升速度将放缓；成本利润上，锌价回落后区间盘整，6月国产TC或环比上调至3,650元/金属吨，进口TC环比上调至55美元/干吨；供给端增量预期较强，6月月产预计环比提升至59万吨左右；需求端处于季节性淡季，需求转淡；库存方面供强需弱，社库止降转增；预计锌价震荡偏弱整理，运行区间21,500 - 23,000元/吨，策略以空配为主 [3] 根据相关目录总结 行情回顾 - SMM1锌锭均价下跌0.75%至22,590元/吨，沪锌主力合约收盘价下跌0.49%至22,385元/吨，伦锌收盘价（电子盘）上涨1.25%至2,662.5美元/吨 [13] 原料端 - 截至6月6日，连云港进口锌矿库存9万吨，环比增加2万吨，7个港口库存总计34.55万吨，环比增加2.95万吨 [24] - 截至6月5日，锌精矿企业生产利润4,624元/金属吨，4月锌精矿进口量49.47万吨，环比增加37.60%，同比增加72.07% [31] - 矿端挺价意愿增强，国产锌精矿加工费后续回升速度减缓 [35] 供给端 - 精炼锌企业生产利润小幅波动，截至6月5日为 - 344元/吨，6月炼厂产量增量显著，预计月产环比增加4万吨至59万吨左右 [38] - 进口盈利窗口关闭，截至6月6日，精炼锌进口利润 - 325.68元/吨，2025年1 - 4月精炼锌进口量12.92万吨，累计同比减少1.35万吨 [41] 需求端 - 镀锌企业开工率提升7.41个百分点至59.58%，原料库存和成品库存均减少 [47][50] - 压铸锌合金开工率提升4.87个百分点至53.68%，Zamak3锌合金均价下跌0.62%至23,285元/吨，Zamak5锌合金均价下跌0.60%至23,835元/吨，原料库存减少，成品库存增加 [59][62][65] - 氧化锌价格走弱，开工率环比下降0.58个百分点至59.5%，原料库存持稳，成品库存增加 [73][76][79] 库存端 - 截至6月5日，SMM锌锭三地库存6.94万吨，库存累增，保税区库存0.6万吨，环比持稳 [86] - 截至6月6日，SHFE库存4.70万吨，库存增加，LME库存13.70万吨，库存减少 [89] 月度供需平衡表 |日期|产量（万吨）|进口量（万吨）|出口量（万吨）|表观消费量（万吨）|实际消费量（万吨）|月度供需平衡（万吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 04 - 30|55.54|2.00|0.02|57.52|61.92|-4.40| |2025 - 03 - 31|54.69|2.76|0.14|57.31|58.53|-1.52| |2025 - 02 - 28|48.10|3.37|0.04|51.42|42.45|8.97| |2025 - 01 - 31|52.22|3.97|0.48|55.72|55.24|0.48| |2024 - 12 - 31|51.67|4.50|0.02|56.15|62.22|-6.07| |2024 - 11 - 30|50.98|3.52|0.04|54.45|55.46|-1.01| |2024 - 10 - 31|50.82|5.77|0.02|56.57|54.20|2.37| |2024 - 09 - 30|49.93|5.28|0.10|55.11|58.09|-2.96| |2024 - 08 - 31|48.63|2.66|0.02|51.27|54.24|-2.97| |2024 - 07 - 31|48.96|1.85|0.27|50.53|55.22|-4.69| |2024 - 06 - 30|54.58|3.49|0.14|57.94|58.04|-0.10| |2024 - 05 - 31|53.62|4.44|0.08|57.98|56.20|1.78| |2024 - 04 - 30|50.46|4.60|0.06|55.00|54.20|0.78|[93]

数据显示，6月9日上海0#锌锭现货价格报价22590.00元/吨，相较于期货主力价格（21910.00元/吨）升 水680.00元/吨。 （6月9日）今日全国锌价格一览 表 | 规格 | 报价 | 报价类 | 交货地 | 交易商 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 型 | | | | 品名:0#锌锭 ;牌号:Zn99.995 ; | 22640元/ | 市场价 | 上海 | 上海华通有色金属现货市场 | | | 吨 | | | | | 火炬 0#锌 | 22850元/ | 市场价 | 浙江省/金华 | 上海贝洲金属材料有限公司 | | | 吨 | | 市 | | | 红鹭 0#锌 | 22700元/ | 市场价 | 浙江省/温州 | 上海贝洲金属材料有限公司 | | | 吨 | | 市 | | | 飞龙 0#锌 | 22700元/ | 市场价 | 浙江省/台州 | 上海贝洲金属材料有限公司 | | | 吨 | | 市 | | | 品名:0#锌锭 ;牌号:Zn99.995 ; | 22600元/ | 市场价 | 上海 | 上海物贸中心有色金属交易市 | | | 吨 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 矿端趋势预期基本兑现，TC持续回升，2025年一季度全球锌精矿产量环比减少9.75%，同比增加2.99%，海外主要锌精矿全年生产指引基本不变，仅South 32和Grupo mexico小幅下调，全年锌精矿产量增量趋势不变 [3][50] - 炼厂复产预期较强，需求淡季，库存拐点或将显现，当前锌锭七地社库总量处于往年同期相对低位，后续供给端放量，需求端疲态难改，预计库存拐点将现 [3][53] - 低库存与供给放量预期下，锌价近强远弱，近月锌价维持盘整，运行区间21,500 - 23,000元/吨，中长期锌价或承压，关注18,000 - 20,000元/吨支撑位，策略以逢高空配为主 [4][53] 根据相关目录分别进行总结 总述 - 2025年3月全球锌市场过剩收窄至23,700吨，前三个月全球供应过剩14.3万吨，去年同期为过剩14.8万吨 [12] - 2025年一季度全球锌精矿产量290.21万吨，环比减少9.75%，同比增加2.99%；全球精炼锌产量327.80万吨，环比减少2.32%，同比减少3.55% [12] - 报告覆盖样本2025年一季度锌精矿产量131.56万吨，环比减少4.18%，同比增加0.93% [12] Glencore - 2025年锌精矿产量指引为93 - 99万吨，一季度产量21.36万吨，环比减少18.29%，同比增加3.89%，增量来自Antamina和澳大利亚地区 [19] Teck - 2025年锌精矿产量指引为52.5 - 57.5万吨，一季度产量17.73万吨，环比减少6.19%，同比减少14.08%，减量主要来自Red Dog矿山 [22] Boliden - 2025年一季度锌精矿产量5.79万吨，环比增加38.95%，同比增加45.78%，增量来自Tara矿山复产 [24] Vedanta - 2025年一季度锌精矿产量26.4万吨，环比增加5.60%，同比增加4.35%，增量来自Gamsberg，部分被Black Mountain Mine减量抵消 [27] Nexa - 2025年锌精矿产量指引为31.1 - 35.1万吨，一季度产量6.73万吨，环比减少8.44%，同比减少22.82%，除Cerro Lindo外其余矿山锌产量下滑 [31] MMG - 2025年锌精矿产量指引为21.5 - 24万吨，一季度产量5.18万吨，环比减少19.02%，同比减少12.65% [37] Newmont Goldcorp - 2025年锌精矿产量指引为23.6万吨，一季度产量5.90万吨，环比减少23.38%，同比增加2.42% [38] BHP - 2025财年锌精矿产量指引为9.0 - 11.0万吨，一季度产量2.60万吨，环比增加14.19%，同比增加41.38% [40] Lundin Mining - 2025年一季度锌精矿产量4.89万吨，环比减少5.77%，同比增加7.14% [41] South32 - 2025年一季度锌精矿产量1.10万吨，环比增加1.85%，同比减少23.08%，将Cannington矿山2025财年产量指引下调至4.50万吨 [43] Grupo Mexico - SCC - 2025年一季度锌精矿产量3.94万吨，环比减少8.75%，同比增加49.40%，增量来自Buenavista锌选矿厂满负荷运行 [44] Industrials Pelones - 2025年一季度锌精矿产量5.77万吨，环比减少5.65%，同比减少13.86%，减量来自Tizapa矿山关停和San Julian矿山枯竭 [45] Fresnillo plc - 2025年锌精矿产量为9.3 - 10.3万吨，一季度产量2.52万吨，环比减少12.79%，同比减少3.47%，减量来自Fresnillo、Cienega矿石品位下滑和San Julian矿山停产 [47] Kaz Mineral - 2025年一季度锌精矿产量0.93万吨，环比减少19.13%，同比减少11.43%，因在多金属含量低的地区采矿 [50] 行情展望 - 矿端趋势预期基本兑现，TC持续回升，2025年一季度全球锌精矿产量环比减少9.75%，同比增加2.99%，海外主要锌精矿全年生产指引基本不变，仅South 32和Grupo mexico小幅下调 [50] - 炼厂复产预期较强，需求淡季，库存拐点或将显现，截至5月29日锌锭七地社库总量7.50万吨，后续供给放量，需求疲态难改，预计库存拐点将现 [53] - 低库存与供给放量预期下，锌价近强远弱，近月锌价维持盘整，运行区间21,500 - 23,000元/吨，中长期锌价或承压，关注18,000 - 20,000元/吨支撑位，策略以逢高空配为主 [4][53]

| 铅锌日评20250606：或有反弹 | | | | --- | --- | --- | | 2025/6/6 指标 近期趋势 单位 今值 变动 | | | | SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,500.00 0.46% | | | | 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,695.00 0.15% | | | | 沪铅基差 元/吨 -195.00 50.00 | | | | 升贴水-上海 元/吨 -15.00 - | | | | 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -23.08 -1.10 | | | | 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -62.40 -2.50 价差 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -15.00 35.00 | | | | 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 - -5.00 | | | | 铅 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 20.00 10.00 | | | | 30,915.00 -11.70% 期货活跃合约成交量 手 | | | | 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手 50,484.00 -3.83% | | | | 成交持仓比 / 0.61 -8.18% | | | | 吨 282 ...

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | | | | | 铅锌日评20250604：或有反弹 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 单位 | 今值 | 变动 近期趋势 | 2025/6/4 | | | | SMM1#铅锭平均价格 | 元/吨 | 16,375.00 | -0.15% | | | | | 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 16,570.00 | -0.30% | | | | | 沪铅基差 | 元/吨 | -195.00 | 25.00 | | | | | 升贴水-上海 | 元/吨 | -20.00 | - | | | | | 升贴水-LME 0-3 升贴水-LME 3-15 | 美元/吨 美元/吨 | -19.72 -56.30 | 2.45 8.90 | | | | | 价差 沪铅近月-沪铅连一 | 元/吨 | -40.00 | 45.00 | | | | | 沪铅连一-沪铅连二 | 元/吨 | - | -10.00 | | | | | 沪铅连二 ...