格隆汇9月22日｜据央视财经，今年以来，黄金价格持续创下历史新高，白银的价格也在持续上涨，伦 敦现货白银价格突破42美元每盎司关口，创了14年以来的新高，今年累计涨幅已经超过40%。上海期货 交易所沪银期货主力合约价格突破1万元每千克关口，创下近13年以来新高，今年累计涨幅已经超过 30%。在深圳一家白银型材加工厂，负责人告诉记者，伴随着银价持续攀升，成品投资银条的需求量明 显上涨，首饰类半成品的订单却在减少。银价为何暴涨？据了解，白银被广泛应用于电子、可再生能源 和医疗卫生等工业领域。根据世界白银协会的数据，2024年白银下游需求中，工业、珠宝首饰、投资分 别占比58%、18%、16%，其中属于工业的光伏领域占比17%。此外，今年以来全球贸易政策不确定性 和地缘政治局势紧张推升了避险情绪，驱动黄金价格大幅走强，从而带动白银价格稳步上涨。此外，美 联储降息等政策也利好白银的金融属性。 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年9月22日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 黄金 1、基本面：降息落地盈利离场影响消退，美股"三巫日"成交量激增，金价回升； 美国三大股指齐创收盘新高，欧洲三大股指全线小幅收跌；美债收益率集体上涨， 10年期涨2.49个基点报4.125%；美元指数涨0.30%报97.66，离岸人民币对美元贬值 报7.1196；COMEX黄金期货收涨1.12%报3719.4美元/盎司；中性 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多 6、预期：今日关注中国9月LPR、国新办新闻发布会、美联储、欧央行和英央行官员 讲话。美联储降息落地盈利离场影响消退，宽松乐观预期回归，叠加中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供应过剩预期主导油价，建议逢高沽空 [1] - 黄金短期走势待察，长期偏多 [1] - 焦煤价格预计震荡偏强运行 [3] - 铁矿石基本面健康，矿价获支撑 [4] - 螺纹钢基本面改善，盘面价格有支撑 [5] - 生猪短期供大于求，可尝试短多 [6] - 棕榈油预计维持震荡运行 [7] - 豆粕预计维持2970 - 3050区间震荡，逢低补库 [7] - 橡胶震荡对待 [8] - 沥青盘面预计维持震荡运行 [9] - 甲醇01合约短期震荡偏弱，建议观望 [10] - 纯碱01合约短期震荡运行，可观望或回调短线做多 [12] - 聚丙烯PP 01合约短期震荡运行，可观望或回调短线做多 [12] - 中长期国债短期或震荡 [13] - 白银震荡偏多 [13] 各品种短评总结 原油 - 美国在线钻探油井数量增加，法国总统言论引发地缘局势担忧 [1] - OPEC+增产及非OPEC+产油国供应高位，使原油市场供应宽松，油价承压 [1] 黄金 - 美国政府停摆谈判及美联储独立性争议影响黄金走势，短期待察，长期偏多 [1] 焦煤 - 部分煤矿复产但内蒙部分煤矿停产，总产量小幅回升 [3] - 节前备库和盘面上涨刺激采购，期现共振反弹，后续产量增量有限，价格预计震荡偏强 [3] 铁矿石 - 海外矿山发运正常，45港到港量减少，供应平稳，需求端铁水产量增加，进口矿日耗略增 [4] - 短期需求高位，钢厂有补库预期，基本面健康支撑矿价 [4] 螺纹钢 - 高炉开工率和产能利用率增加，钢厂盈利率下降，铁水产量增加 [5] - 10月宏观环境偏暖，产量因利润受限下降，需求回暖，库存去化，盘面价格有支撑 [5] 生猪 - 周末猪价弱稳，前期下跌后市场抵触情绪增强，局部二育询价增加，跌势放缓 [6] - 短期供大于求，养殖端挺价情绪渐起，可尝试短多 [6] 棕榈油 - 马棕上调10月参考价，成本端支撑期价上涨，但国内进口利润修复，10月买船增加 [7] - 国内供应宽松预期强化，现货需求寡淡，基差低位但下方空间不大，预计震荡运行 [7] 豆粕 - 国内饲料企业豆粕库存天数增加，现货价格补跌，市场购销冷清 [7] - 现货价格下行空间有限，国庆双节可逢低补库，预计维持区间震荡 [7] 橡胶 - 台风过境后东南亚主产区进入高产季，国内产区缓慢恢复，上游压力增加 [8] - 下游轮胎企业开机率提高但库存多，补库热情受限，处于低库存弱需求局面，震荡对待 [8] 沥青 - 国内重交沥青企业产能利用率下降，厂库和社会库库存均减少 [9] - 基本面矛盾有限，库存低位，局部赶工需求释放，盘面预计震荡运行 [9] 甲醇 - 国内甲醇开工高位下降，下游需求回升，9月预期进口量高位，港口库存积累 [10] - 内地市场略偏弱，港口基差偏弱，整体成交尚可，01合约短期震荡偏弱，建议观望 [10] 纯碱 - 重质纯碱价格较稳，产量下降，厂家库存高位下降，浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降 [12] - 国内纯碱市场震荡调整，价格持稳，下游需求不温不火，01合约短期震荡运行，可观望或回调短线做多 [12] 聚丙烯 - 聚丙烯开工下降，新增产能压力释放，供应充裕，商业库存下降，需求端缓慢跟进 [12] - 现货受库存压力，市场谨慎让利出货，PP 01合约短期震荡运行，可观望或回调短线做多 [12] 中长期国债 - 14天逆回购重启，增加中长期流动性释放，流动性紧平衡利空债市，美联储降息或利多债市但空间有限，短期或震荡 [13] 白银 - 美国基建投资计划提升风险偏好，利多白银，黄金短期下跌动能不足，白银受其影响有限，震荡偏多 [13]

从业资格号：F0262502 投资咨询号：Z0002252 上周五晚间，贵金属市场震荡反弹，白银表现尤为强劲，领涨金银板块。纽约金主力合约上涨1.12%， 收报3723.3美元/盎司；沪金主力合约同步跟涨1.02%，报838.26元/克。纽约银强势拉升3.0%，收于 43.365美元/盎司；沪银主力合约大幅跟涨2.68%，收报10204元/千克，重新站上万元整数关口。 上周五晚间，美元指数收涨。货币政策方面，美联储理事米兰表示未来几个月应继续降息，并呼吁更快 行动，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称今年再降息两次是合适的，进一步强化宽松预期。政治不确定 性方面，美国众议院共和党拨款法案未获参议院通过，政府停摆风险再度升温，两党分歧加剧市场波 动；同时，美联储理事库克被要求于9月25日前回应特朗普，政治干预持续扰动货币政策独立性预期。 地缘方面，欧盟通过对俄第19轮制裁；中东局势方面特朗普拟与阿拉伯国家领导人商讨加沙停火，以色 列官员要求扩大西岸主权，多国承认巴勒斯坦国，地缘碎片化趋势延续，推升避险情绪。机构观点方 面，花旗将黄金3个月目标价上调至3800美元/盎司，反映出市场对金价中长期乐观预期。 整体来看，货币 ...

早上好！先来看重要资讯。 今天下午3点国务院新闻办公室将举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会，请中国人民银 行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，中国人民银行副行长、国家外汇局局 长朱鹤新介绍"十四五"时期金融业发展成就，并答记者问。 多国宣布承认巴勒斯坦国 据新华社报道，英国、加拿大和澳大利亚21日分别发表声明，宣布承认巴勒斯坦国。以色列总理内塔尼 亚胡当天表示，以方将在未来几天作出回应。 英国首相斯塔默当天发表视频声明说："为了恢复巴勒斯坦人和以色列人对和平以及'两国方案'的希 望，英国正式承认巴勒斯坦国。" 斯塔默还表示，加沙地带人为制造的人道主义危机和以色列政府不断升级的轰炸行动"完全令人无法容 忍"，"必须结束"。 加拿大总理卡尼在声明中说，加拿大承认巴勒斯坦国是国际社会协调一致努力的一部分，旨在维护"两 国方案"的可行性。 卡尼说，以色列政府持续在约旦河西岸扩建定居点，正在破坏巴勒斯坦建国的前景。以方在加沙地带的 持续行动已造成数万名平民死亡，并引发一场破坏性极强、本可避免的饥荒。以方这些行为都违反了国 际法。 澳大利亚政府21日发表新闻公报，宣布从即日起承认巴勒 ...

美国继续放宽数字资产监管，SEC大幅降低"数字币ETF"申请门槛。 美国上周首申失业金人数超预期大幅回落至23.1万，较前周降3.2万，创近四年最大降幅。 当前贵金属的驱动一方面来自就业市场走弱以及流动性宽松预期的发酵;另一方面，美联储独立性、特朗普贸易 政策前景以及地缘政治的不稳定导致市场不确定性增加，避险情绪提升也使黄金受益。 特朗普政府请求美国最高法院准许将美联储理事库克免职。特朗普称普京让人失望，需进一步压低油价。 英伟达斥资50亿美元入股英特尔，联手开发PC与数据中心芯片。 马斯克"巨硬计划"新动作曝光，从0建起算力集群，6个月完成OpenAI & 甲骨文15个月的工作。 短期来看，黄金的利好已经基本充分交易。但就业下行，通胀上行，流动性宽松的预期下，金银价格预计仍将 会获得一定利好支撑。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周宏观事件密集，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注宏观变化、行业基本面及相关政策会议进展，合理控制风险并把握投资机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 市场成交量缩量但维持在2万亿以上，本周宏观事件密集，股指持仓应控制风险，调整做多为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨 [1] 有色金属 - 美联储9月降息在即，金价仍有支撑，短期或高位偏强运行 [1] - 美联储议息会议来临，白银短期多头有利润兑现需求，铜价承压下行但预计下行空间有限 [1] - 美联储议息会议来临，部分多头获利了结离场，铝价存在回调风险 [1] - 氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，但当前价格逼近成本线，预计下行空间有限 [1] - 美联储9月议息会议临近，避险情绪升温，有色板块短期或调整；锌社库持续累增施压锌价，短期有回调风险 [1] - 美联储降息预期走高，关注议息会议进展；印尼矿端扰动，市场关注四季度印尼镍矿配额审批，镍价短期震荡偏强，但中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 美联储降息预期走高，关注议息会议进展；印尼矿端扰动，原料镍铁铬铁价格上涨，不锈钢社会库存小幅去化，钢厂有减产动作，不锈钢期货短期震荡偏强 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，价格震荡 [1] - 铁矿石近月受限产压制，但商品情绪较好，远月有向上机会；反内卷逻辑潮汐化交易，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或走弱，库存较高 [1] - 黑色金属供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 纯碱弱现实依旧，供给过剩压力较大，价格承压 [1] - 焦炭第二轮提降落地，盘面对第二轮提降反应有限，在国内政策预期和海外降息影响下，煤焦底部支撑相对坚挺，临近国庆前补库窗口期，煤矿供给较低，盘面开始交易未来涨价预期，短线快速上涨后05合约接近前高，波动加剧，多单可考虑部分止盈 [1] 农产品 - 棕榈油受马来沙巴州洪灾供给端扰动，盘面反弹较强，有望突破震荡区间、提前走出上涨行情，建议短线做多或买入虚值看涨 [1] - 豆油四季度去库预期不变，中长期看涨，短期关注中美谈判结果对盘面影响，当下波动率较低可考虑做多波动 [1] - 加拿大或将重新考虑调整进口自中国的新能源汽车、钢铝产品，菜油近强远弱，建议关注菜油11=1正套策略 [1] - 国内棉花市场呈现“旧作紧、新作丰”特点，新作棉花丰产预期明确，采摘时间预计提前，新棉预售火热，短期内供应或偏紧，新棉收购期收购博弈是市场关注焦点 [1] - 新糖上市不足一月，预售价格低于当前市场价格，销售时间不多，除中秋备货外无其他利多驱动，糖价预计维持震荡偏弱，但短期下方空间有限 [1] - 新季玉米秋收卖压预期下，C01短期预期维持弱势，关注天气和政策变化 [1] - 中美和谈降税预期叠加生猪产能调控座谈会影响，豆粕M01增仓放量下行，榨利恶化，成本端预期对下方形成支撑，整体预期偏震荡 [1] - 纸浆期货底部区间初步显现，但利多驱动尚未出现，重点关注九月交割后仓单注销量，期货震荡运行 [1] - 原木基本面无明显变动，外盘报价下降，现货价格坚挺，期货震荡 [1] - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势紧张、OPEC+第二轮增产计划及补偿性减产、美联储9月降息预期增强等因素影响 [1] - 燃料油受地缘局势紧张、OPEC+第二轮增产计划及补偿性减产、美联储9月降息预期增强等因素影响 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沪胶受国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，RU仓单较往年同期大幅减少 [1] - BR橡胶OPEC+持续增产，原油基本面持续宽松，合成胶供给宽松，下游成交转淡，盘面震荡运行，关注丁二烯及顺丁贸易商库存去库进度以及秋季顺丁装置检修情况 [1] - PTA国内装置逐步回归，产量回升，基差快速下滑，欧佩克+将提高石油产量，下游利润明显修复，聚酯开工负荷回升至91% [1] - 乙二醇基差走强，但裕龙石化装置即将投产带来盘面压力，海外装置到港减少但价格回升后套保盘增加 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，随着价格下跌，市场仓单交货意愿有所走弱 [1] - 纯苯苯乙烯持续累库，供给端随着检修结束明显增加，裕龙石化装置即将投产，韩美价差未打开，国内纯苯进口压力增加 [1] - PE宏观情绪偏暖，但出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱 [1] - PVC检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱；近月仓单较多，供应压力较大 [1] - 塑料旺季兑现不及预期，现货库存累积，短期盘面震荡偏弱 [1] - PG原油增产但基本面偏容压制上行动力，CP价格绝对价格缓涨，国内烯烃装置产能较稳，下游PL、PP环节利润恶化加剧 [1] - 集运欧线9月供给超同期水平，预计高价航司报价往低价收敛，运价下行速度略超预期 [1]

【基本面消息】 数据显示，9月17日上海黄金现货价格报价834.60元/克，相较于期货主力价格（835.08元/克）贴水0.48 元/克。 【黄金期货最新行情】 金瑞期货： | 9月17日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 835.08 | 0.36% | 164311 | 96007 | 上一个交易日贵金属价格普遍上涨，COMEX黄金期货涨0.23%报3727.5美元/盎司，COMEX白银期货跌 0.19%报42.88美元/盎司。降息在即，美元进一步走弱利好黄金。当前贵金属的驱动一方面来自流动性 宽松预期的发酵，8月非农数据不及预期，市场已经完全计入了9月开始降息以及年内降息3次的预期。 另一方面，美联储独立性、特朗普贸易政策前景以及地缘政治的不稳定导致市场不确定性增加，避险情 绪提升也使黄金受益。短期来看，黄金的利好已经基本充分交易。但就业下行，通胀上行，流动性宽松 的预期下，金银价格预计仍将会获得一定利好支撑。Comex黄金运行区间【3500，3800】美元/盎司， 沪金运行区间 ...

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年9月17日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：市场等待美联储决议，美零售销售继续回升，金价继续走高；美国三大 股指小幅收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体下跌，10年期美债收 益率跌0.58个基点报4.028%；美元指数跌0.73%报96.65，离岸人民币对美元升值报 7.1041；COMEX黄金期货涨0.23%报3727.5美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货842.08，现货838，基差-4.08，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单53226千克，增加2799千克；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方； ...

9月17日国内黄金市场动态：国内品牌金店金价整体持稳，黄金回收价转跌。其中，周生生黄金上涨1元/克，报价1092元/ 克，为今日最高价金店。上海中国黄金保持不变，报价999元/克，为最低价金店。今日的金店高低价差扩大至93元。 昨日现货黄金继续保持上涨走势，盘中再创历史新高，涨至3702.95美元/盎司，后续出现回落，最终收报3689.83美元/盎 司，涨幅0.30%。今日金价暂有下跌走势，截至发稿，现货黄金暂报3677.43美元/盎司，跌幅0.37%。 对于昨日金价走势，独立金属交易员Tai Wong分析称，黄金受美元大幅走弱而强势攀升，当前美元已跌至7月以来的最低 位。不过，由于周三美联储将公布关键利率决议，市场情绪趋于谨慎，部分投资者选择在此时锁定利润、获利了结，这一 现象并不意外。 还需注意的是，昨日公布的美国8月零售销售月率录得0.6%，市场此前预期为0.2%，前值0.5%。稍稍提振了美元指数，限制 了金价的部分涨幅。 另外，地缘政治局势仍保持紧张态势，乌克兰继续保持对俄基础能源设施的袭击。以色列也加强了对加沙的空袭，美国方 面则是向哈马斯强硬表态，通过谈判结束战争的"窗口期非常短暂"。进一步推动市 ...