公司业绩与财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入239.05亿元 同比下滑36.01% 归母净利润亏损25.8亿元 同比增亏[2] - 公司连续三个季度亏损 主要因行业产能集中释放导致供需失衡 产品价格承压及国际贸易政策加剧影响[2] - 现金流改善源于非付现成本加回及运营资本管理优化 经营性应收应付净额减少推动现金流入[3] - 四大光伏组件龙头（晶科能源 隆基绿能 晶澳科技 天合光能）上半年合计亏损109.76亿元[2] 行业动态与竞争环境 - 全行业推行反内卷 供应链价格出现回升迹象 行业正向高质量有序发展转型[1] - 2025年上半年光伏组件价格较2023年高点腰斩 龙头企业陷入低价抢单恶性循环[2] - 行业需求预计持续增长 具备技术差异化 全球化布局及成本控制能力的企业将优先受益[1] 战略举措与资本运作 - 员工持股计划设定2025-2026年为考核期 2025年目标为净利润减亏不低于5% 2026年目标为净利润转正[1] - 公司计划发行H股赴港上市 目前正回复证监会及联交所反馈意见 并补充2025年半年报数据[3][4] - 股份回购资金用于员工持股计划 公司称现金流健康且货币资金充足 已获金融机构贷款承诺[3] 信用评级与市场地位 - 东方金诚维持公司主体及可转债信用等级AA+ 评级展望稳定 认可公司电池组件出货量居行业前列[5][6] - 信用机构关注公司通过运营管理优化 成本控制及产品竞争力提升改善盈利能力的措施[5][6]

储能业务布局 - 公司于2022年正式布局储能业务 注册晶澳储能商标并成立多家储能子公司 包括与海博思创合资成立的北京晶澳海博储能科技有限公司 [2][3] - 2023年公司将主产业链光伏产品事业群变更为光伏与储能事业群 体现战略重心调整 [2][3] - 户用光储系统2023年实现欧洲出货 2024年扩展至欧洲 非洲和南美洲市场 [4] - 近期签署埃及光储项目 计划配套建设1GW储能系统产能 [2] 财务表现与经营压力 - 2024年上半年营业收入239.05亿元 同比下降36% 归母净利润亏损25.80亿元 亏损同比扩大 [5] - 光伏组件业务毛利率为-5.98% 同比下降10.51个百分点 海外市场毛利率普遍下滑 欧洲市场降至负值 [7] - 公司收入超95%依赖光伏组件 在组件价格持续承压背景下经营表现被动 [2][7] - 经营活动现金流量净额大幅转正 现金流质量出现结构性改善 [5] 战略调整与行业动态 - 公司提出2026年实现扭亏目标 2025年考核指标为以2024年净利润为基数减亏不低于5% 2026年要求净利润转正 [10] - 行业竞争加剧导致光伏产业链各环节产品价格整体承压 叠加国际贸易保护政策影响 [5] - 同业企业如晶科能源 隆基绿能均加速储能业务布局 天合光能储能板块已实现持续收入贡献 [7] - 公司港股IPO仍在推进中 正在补充提交2025年半年度数据并回复监管反馈意见 [5] 市场地位与产能 - 2024年上半年公司全球组件出货量与天合光能并列第三 位居晶科能源与隆基绿能之后 [6] - 上半年组件海外出货量占比约45.93% [7] - 埃及项目计划配套2GW电池和2GW组件产能 显示海外产能扩张意图 [2]

活动背景 - 安永联合北京上市公司协会和香港公司治理公会于2025年9月11日在北京举办"A股上市公司赴港上市研讨会" [1] - 活动汇聚香港联交所、中信证券、竞天公诚律师事务所、贝克・麦坚时律师事务所、沙利文咨询公司等机构专家 [1] - 吸引近百位A股上市公司及拟香港上市企业代表参与 [1] 战略意义 - 赴港上市被定位为拓宽融资渠道、引入国际长期资本的战略选择 [1] - 可优化股东结构、提升公司治理水平并增强全球品牌影响力 [1] - 实现产业链、创新链与资金链深度融合的关键举措 [1] - 香港市场为内地企业提供战略机遇窗口 国家政策大力支持内地企业赴港上市 [1] 市场机遇 - 香港资本市场呈现强劲复苏态势 得益于政策红利、市场机制与企业需求三重驱动 [5] - 两地监管逻辑与制度日益趋同 内地公司法股东保障水平已满足港交所监管要求 [3] - 香港推行"监管效率革命"激活"A+H双平台"战略价值 [3] - "A+H"模式有助于推动港股市场机制持续优化并提升国际吸引力 [5] 财务准备要点 - 需系统准备港股上市所需的财务资料 关注准备过程中易错环节 [5] - 需深度剖析核心财务关注要点及监管常见问题 [5] - 需重点关注港股与A股在财务信息披露方面的差异 [5] - 需提前了解联交所问询中常见的财务相关问题 [5] 税务合规要求 - 企业必须紧跟最新税务监管趋势 严格遵守上市过程中的税务合规要求 [5] - 需关注股权激励计划的税务筹划 包括税收政策解读和实务操作建议 [5] - 通过精准税务规划可有效降低税务风险并提升上市效率 [5] ESG披露规范 - 联交所在IPO阶段即要求提供ESG相关信息 [7] - 需建立董事会级ESG治理架构并明确职责 [7] - 需系统识别重要性风险及应对策略 [7] - 需量化统计范围1至3温室气体排放等环境社会绩效 [7] - 需针对行业高风险议题制定专项管理政策 [7] - 建议提前建立ESG量化数据管理系统 [7] 内控合规建设 - 需系统了解联交所企业管治政策演变轨迹 [7][8] - 需重点关注公司治理、资金管理、关联交易、信息披露等领域的高发风险环节 [8] - 建议基于COSO内控框架提前布局内控合规建设 [7][8] 专业机构支持 - 安永具有国际化和本土化双重优势 在不同行业和资本市场拥有丰富上市服务经验 [11] - 专业机构可协助企业把握资本市场机会 实现多地上市 [11] - 中信证券、竞天公诚、贝克・麦坚时、沙利文等机构从各自专业领域提供支持 [10]

中国香港资本市场表现 - 2025年上半年中国香港市场新股融资额达141亿美元 位居全球首位 同比增长695% [1] 赴港上市的战略意义 - 赴港上市是拓宽融资渠道 引入国际长期资本 优化股东结构 提升公司治理水平 增强全球品牌影响力的战略选择 [1] - 构建"A+H"双资本平台有助于企业实现产业链 创新链与资金链深度融合 实现企业价值在国际市场上的重塑与飞跃 [1] - "A+H"模式可推动港股市场机制持续优化 提升其国际吸引力 帮助企业强化国际化布局并开辟新增长曲线 [2] 政策与监管环境 - 国家政策大力支持内地企业赴港上市 为A股公司启动H股发行提供制度支持 [1][3] - 内地与香港资本市场监管逻辑与制度日益趋同 内地公司法股东保障水平已满足港交所监管要求 [2] - 港交所推行"监管效率革命"并推出特色服务 为企业开拓更宽阔的上市融资道路 [2][3] 上市实务操作要点 - 企业上市前需尽早进行财务健康检查 财务规范是成功上市的基础 [4] - 税务关注重点包括高新技术企业研发费用 各口径费用交叉比对 关联交易变动趋势异常 股权转让和员工股权激励管理 [4] - 境外上市法律关注重点涉及外资准入 公司治理 募集资金及信息披露等问题 [4] - 需应对联交所日益提高的ESG信息披露要求 构建符合国际标准的ESG管理体系以提升企业国际形象和估值 [4] 发行与价值管理 - H股上市需关注申报工作协调 公司治理 财务信息制备以及公众持股量等重点事项 [6] - 港股IPO过程中的关键环节包括定价策略 发行时机选择及投资者沟通 [5] - 企业需重视A股与H股市场的服务差异性 做好企业价值管理并采取策略提升估值 [6]

公司上市计划 - 新国都拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市 旨在加速海外业务拓展并拓宽多元化融资渠道 [2] - 公司此次上市为深化全球化战略布局 构筑国际化资本运作平台 并增强全球资源配置能力和国际市场竞争能力 [6] - 公司通过全资子公司嘉联支付开展业务 该公司于2012年获得第三方支付许可证 2017年获得续展 可在全国开展银行卡收单业务 [6] 业务结构 - 公司主营业务收入构成为：收单及增值服务占比67.12% 电子支付产品占比29.90% 审核服务、技术服务和其他分别占比1.76%、0.66%和0.55% [6] 财务表现 - 2024年营业收入为31.48亿元 同比下降17.20% 归母净利润为2.34亿元 同比下降68.98% 扣非归母净利润为4.92亿元 同比下降29.63% [6] - 2024年净利润大幅下滑原因包括：嘉联支付涉税事宜调整预计影响净利润-3.25亿元 长沙法度商誉减值1.22亿元 [7] - 2025年上半年营业收入15.27亿元 同比下降3.17% 净利润2.75亿元 同比下降38.61% [7] - 利润下滑主要因收单及增值业务的收入与毛利率同比下降 公司提升营销支持力度并采取更具竞争力市场措施导致短期盈利承压 [7] 子公司合规问题 - 嘉联支付2023年因违反清算管理规定、违反商户管理规定及未对外包服务商开展尽职调查 被中国人民银行深圳市分行警告 没收违法所得95.19元 罚款299万元 [9] - 时任总经理石某冬对违法行为负有责任 被警告并罚款16万元 [9] - 2020年嘉联支付因未按规定建立制度、与身份不明客户交易、未履行客户身份识别义务及未报送大额/可疑交易报告 被罚款941万元 [12] - 三名高管对2020年违法行为负有直接责任：周某罚款5万元 路某罚款12.5万元 黎某程罚款17.5万元 [12] - 嘉联支付存在以往年度涉税事宜需要调整 需缴纳各项税费及滞纳金合计3.62亿元 预计影响2024年净利润减少3.25亿元 [12] - 嘉联支付收单业务中存在部分标准类商户交易使用优惠类商户交易费率上送清算网络的情况（跳码/套码） [12] 行业分析 - 行业专家指出公司核心支付业务增长停滞 成本压力加剧 盈利能力大幅萎缩 [7] - 传统收单市场面临费率下行和竞争白热化挤压 转型创新业务未见成效 整体经营缺乏新增长引擎 [7] - 赴港上市除推进全球化与拓宽融资渠道外 亦因国内市场增长乏力、合规性要求加强及亟需资本故事支撑估值 [13]

股价表现与上市进展 - 公司盘前股价上涨2.3%至26.38美元 [1] - 公司通过港交所聆讯拟发行不超过5123.62万股普通股赴港上市 [1] 财务业绩表现 - 第二季度营收达7.06亿元同比增长54% [1] - 第二季度净利润4400万元实现扭亏为盈 [1] 业务运营数据 - 上半年激光雷达总交付量54.79万台同比增长276.2% [1] - 上半年交付量已超越2024年全年总量 [1]

文章核心观点 - 锂电行业面临产能过剩、价格竞争和资金压力，推动企业赴港上市寻求融资和全球化发展 [5][7][9] - 港股市场提供更高效的融资渠道、国际资本对接和更高的估值容忍度，支持企业海外扩张和技术迭代 [14][17][18] - 地缘政治和政策红利（如欧盟碳足迹法规、美国通胀削减法案）加速中国企业海外本土化产能布局 [11][12] 行业结构性压力 - 全球动力电池需求预计1000-1200GWh，但行业规划总产能达4800GWh，为实际需求的四倍 [8] - 二线企业产能利用率普遍低于50%，头部企业如宁德时代产能利用率保持在89.86% [8] - 碳酸锂价格下跌32.11%，从2024年同期的10.37万元/吨降至2025年上半年的7.04万元/吨 [8] - 储能电芯价格跌至0.3-0.4元/Wh，部分中标价格低至0.26元/Wh [8] - 行业平均收款周期103天，付款周期255天，账期差达152天，多家公司账期差接近200天 [8] - 2025年上半年有22家上市公司调整锂电项目，跨界企业如宝明科技、黑芝麻等退出市场 [9] 资本市场需求 - 2025年第一季度香港IPO集资额同比激增近三倍，创2021年以来最佳开局 [5] - 港交所IPO申请数量达240家，较2024年增长近两倍 [5] - 宁德时代港股募资超350亿港元，创上半年全球最大IPO纪录 [5] - 亿纬锂能、欣旺达、星源材质等企业2025年相继启动港股IPO [5] 全球化战略驱动 - 欧盟电池法规要求全生命周期碳足迹追踪，强制本土化产能建设 [11] - 欧洲Northvolt破产、美国Fluence亏损为中国企业留下市场空窗期 [11] - 欧盟碳中和资金和美国《通胀削减法案》补贴依赖本地化项目 [11][12] - 宁德时代在德国、匈牙利建厂，亿纬锂能进入马来西亚，国轩高科布局阿根廷锂资源 [12] 资本市场差异 - 2024年A股430家企业终止IPO，较2023年245家大幅增加 [14] - 港股为A股上市公司提供快速通道，2025年推出"科企专线"支持新能源企业 [14] - 港股机构投资者更看重全球化能力、技术壁垒和海外增长叙事 [17] - H股对"战略性亏损"容忍度更高，尤其支持固态电池等下一代技术投资 [17] - 港股外汇融资直接匹配海外项目需求（如宁德时代匈牙利工厂需数十亿欧元） [18]

公司战略与融资计划 - 公司计划启动A+H双融资模式 赴香港联交所主板上市 以推进全球化战略并提升国际竞争力 [1] - 公司已在深交所上市并于2022年发行GDR 此次赴港上市旨在利用国际资本市场多元化融资渠道 [1] - 赴港上市可提升公司国际影响力与融资能力 为拓展全球电池回收渠道及海外建厂提供资金支持 [2] 业务概况与市场地位 - 公司核心业务为电池材料与电池回收 年废旧电池处理能力达数十万吨 回收退役动力电池占中国总量10%以上 [1] - 公司年回收镍资源占中国原镍开采量20%以上 是全球最大动力电池回收企业 [1] - 2024年公司营业收入332亿元（同比增长8.75%） 净利润10.20亿元（同比增长9.19%） [2] - 三元材料业务营收257.62亿元（同比增长10.24% 占总营收77.6%） 电池回收业务营收74.37亿元（同比增长3.87% 占总营收22.4%） [2] 行业发展与政策环境 - 中国证监会2024年4月发布政策支持内地行业龙头企业赴港上市 港交所降低H股最低发行门槛 [2] - 动力电池使用寿命约8年 行业预计2027-2030年将迎来报废高峰期 [3] - 2024年中国废旧锂离子电池实际回收量65.4万吨 预计2030年达424.6万吨 [3] - 国家发布新版《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件》 欧盟电池法规已于2023年8月实施 [4] 合作拓展与行业竞争 - 公司与宁德时代、广汽集团、亿纬锂能、奔驰等电池厂商和车企达成战略合作 [4] - 动力电池回收行业存在竞争激烈和渠道拓展挑战 公司作为规模最大的正规军企业成为合作首选 [4] - 行业需提升回收拆解及再利用技术并重视安全问题 [4] 财务表现与增长目标 - 2025年第一季度公司营收94.96亿元（同比增长13.67%） 净利润5.11亿元（同比增长12.1%） [5] - 公司计划到2030年动力电池回收规模达50万吨以上 销售规模突破100亿元 [3] - 2020-2024年公司营收从124.7亿元增至332亿元 但净利润波动较大且数年出现负增长 [3] 行业资本动态 - 国内锂电产业链企业如宁德时代、欣旺达、海辰储能等均披露赴港上市计划 [4] - 赴港上市热潮反映资本市场对新能源产业长期看好 以及企业应对全球化竞争的战略需求 [5]

活动概况 - 浙商银行苏州分行于8月22日举办苏企赴港上市交流活动 近百名嘉宾参与包括政府部门、香港金融投行专家、法律顾问、会计师事务所及企业高管 [1] - 活动旨在探讨多维赋能企业赴香港上市的新路径 [1] 合作动态 - 浙商银行向毕马威中国苏州首席合伙人翁澄炜颁发"金融顾问"聘书 [3] - 毕马威将为苏州企业提供全方位、多层次的资本市场上市支持 覆盖赴港上市融资全方位需求 [3] 专业服务内容 - 毕马威中国审计合伙人王晓苗分享"赴港上市企业财务审查要点" 帮助企业系统了解实务要点与最新趋势 [3] - 毕马威将基于审计、税务及咨询领域的专业积累 深化与金融机构合作 [5] - 公司计划为拟赴港上市企业提供更精准、更高效的财务及上市辅导服务 [5]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入13.19亿元，同比增长67.55% [1][2] - 净利润0.72亿元，同比增长85.60% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额1.18亿元，同比下降41.63% [2] - 基本每股收益0.3261元/股，同比增长75.80% [2] - 总资产17.19亿元，较上年度末增长10.81% [2] 业务结构 - 自有品牌业务营收6.03亿元，同比增长242.42%，占总营收45.75% [1][3] - 品牌管理业务营收3.35亿元，同比增长52.53% [6] - 代运营业务营收3.8亿元，同比下降2.79%，但毛利率提升10个百分点 [7] 自有品牌表现 - 家清品牌绽家营收4.44亿元，同比增长157.11%，明星单品稳居细分品类前三 [1][3] - 保健品品牌斐萃营收1.6亿元，二季度环比高速增长，在售SKU达8款 [1][5] - 618期间绽家全渠道GMV同比增长160%，斐萃GMV较2024年双十一增长2000% [3][5] 渠道布局 - 抖音销售额占比最高达37.24%，金额4.89亿元 [6] - 绽家入驻山姆、永辉Bravo等线下优质渠道 [3] - 境外营收4.3亿元，同比增长70.67% [10] 品牌管理案例 - 拜耳康王618全渠道GMV同比增长165% [6] - 艾惟诺儿童洗浴类目销售额同比增长近60% [6] - Herbs of Gold硒片登顶京东热卖榜TOP1 [6] 法律纠纷 - 与美赞臣合同纠纷一审获判1847万元，美赞臣已上诉 [7] - 与曼秀雷敦商标纠纷一审赔偿300万元，已支付完毕 [8] 资本运作 - 拟发行H股赴港上市，募资用于产品开发、全球化布局等 [9] - 计划优先开拓东南亚市场，聚焦自有品牌绽家 [10] - 东南亚清洁用品市场规模2024年达100亿美元 [10]