战略合作协议核心内容 - 力星股份与浙江荣泰签署战略合作协议 聚焦产业机器人用丝杆部件的滚动体应用 [1] - 力星股份将浙江荣泰视为滚动体战略供应商 积极推进新项目并扩大合作 共同开展VAVE活动 [1] - 浙江荣泰承诺提供最具性价比的产品 根据需求备足库存并优先保障资源供应 [1] - 双方优势互补 旨在提升整体运营效率 降低运营成本 实现市场扩张并获得更大市场份额 [1] 力星股份的机器人产业链布局 - 力星股份掌握G5级陶瓷球技术 为机器人丝杆部件提供轻量化 耐磨损 耐高温的解决方案 适用于高速高精度场景 [1] - 2025年8月 力星股份参与设立合资公司上海新奇机器人 持股10% 聚焦机器人本体研发 [1] - 2025年9月 力星股份拟合资设立集优力星 持股20% 重点发展机器人上下游产业链 [1] - 2025年前三季度力星股份实现营业收入8.14亿元 同比增长4.81% 归属于上市公司股东的净利润为5164.75万元 同比增长1.83% [2] 浙江荣泰的机器人业务发展 - 浙江荣泰主要产品涵盖耐高温绝缘云母制品和精密丝杆部件 [2] - 公司已与国内外多家头部机器人企业建立合作 [2] - 泰国工厂正全力推进建设 预计2026年Q1至Q2投产 [2] - 通过收购狄兹精密51%股权和金力智能传动15%股权 获取丝杠和微型传动等机器人核心部件技术 [2] - 2025年5月成立全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司 推动机器人整机与系统业务发展 [2] - 2025年前三季度浙江荣泰实现营业收入9.60亿元 同比增长18.65% 归属于上市公司股东的净利润2.03亿元 同比增长22.04% [2] 行业相关公司动态 - 丝杠部件行业公司包括汇川技术 双林股份 丰力智能 五洲新春 [2] - 五洲新春于2025年2月与中鼎股份签署战略合作协议 加强人形机器人部件总成产品合作 [2]

配售协议核心条款 - 公司与配售代理瑞银集团订立协议 按竭尽所能基准配售1666万股新H股 [1] - 配售股份占公告日期已发行股本约3.94% 占经扩大后已发行股本约3.79% [1] - 配售价定为每股46.80港元 较最后交易日收市价52.20港元折让约10.3% [1] 募集资金规模 - 配售事项所得款项总额估计约为7.797亿港元 所得款项净额估计约为7.71亿港元 [1] 募集资金用途分配 - 所得款项净额40%拟用于推进智能机器人技术研究和产品创新 以支持战略部署并拓展市场版图 [1] - 所得款项净额20%拟用于寻求机器人价值链及相邻领域的投资、收购及战略联盟机会 [1] - 所得款项净额20%拟用于强化国内外销售渠道 加大市场推广力度以提升核心市场渗透率及品牌影响力 [1] - 所得款项净额20%拟用于补充营运资金及作一般企业用途 [1]

配售协议核心条款 - 公司与配售代理瑞银集团订立协议 按竭尽所能基准配售1666万股新H股 [1] - 配售价为每股46.80港元 较最后交易日收市价52.20港元折让约10.3% [1] - 配售股份占公告日期已发行股本约3.94% 占经扩大后已发行股本约3.79% [1] 募集资金情况 - 配售事项所得款项总额估计约为7.797亿港元 所得款项净额估计约为7.71亿港元 [1] 募集资金用途分配 - 所得款项净额40%拟用于推进智能机器人技术研究和产品创新 支持战略部署并拓展市场版图 [1] - 所得款项净额20%拟用于寻求机器人价值链及相邻领域的投资、收购及战略联盟机会 [1] - 所得款项净额20%拟用于强化国内外销售渠道 加大市场推广力度以提升市场渗透率及品牌影响力 [1] - 所得款项净额20%拟用于补充营运资金及作一般企业用途 [1]

机器人ETF市场表现 - 早盘震荡下行，最新价0.992元，跌幅约0.9%，开盘一度上冲至0.998元后承压回落，现围绕分时均线下方横盘整理，处于技术性调整阶段 [1] - 持仓股结构性分化明显，73只成分股中25只上涨、48只下跌，其中国茂股份、伟创电气、石头科技涨幅超2%，而华东数控、科大讯飞、大族激光回调居前 [1] - 成交活跃度保持中等偏高，显示短线资金博弈加剧，前一交易日ETF净流入约3.76亿元，延续强势吸金态势，资金面支撑良好 [1] - 该ETF是全市场唯一规模超两百亿的机器人主题ETF，覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域 [3] 人形机器人行业动态 - 南山智尚与均胜电子建立合作，共同研发人形机器人关键零部件总成及高性能新材料供应，宁波均胜主要负责头部、胸腔、灵巧手等部位的关键零部件总成研发 [2] - 南山智尚运用新材料产品为人形机器人提供高性能织物材料，满足抗拉指标、耐温、耐磨性等要求，目前正在制作机器人头部织物材料 [2] - 人形机器人行业今年开启批量交付，据统计国产机器人订单合计超30亿元，对应近2万台本体，其中优必选、银河通用、智元已公开订单规模分别超6.3亿元、7亿元、1亿元 [2] - 零部件核心公司今年人形机器人业务收入初步开始贡献业绩增量，但大部分公司订单在千台级别以下，处于小批量过程，集中利润释放更集中于明年及之后 [2]

业务发展 - 公司已形成机器人连接器产品线，主要用于机器人控制系统连接、接地及EMC防护 [1] - 公司产品已应用于库卡、优必选等客户 [1] - 公司新设控股子公司"乐清珠城必选机器人科技有限公司"，以推动机器人产业链协同发展 [1]

公司机器人业务布局 - 公司已形成专门的机器人连接器产品线 [1] - 机器人连接器产品功能包括机器人控制系统连接、接地及EMC防护 [1] - 相关产品已应用于库卡、优必选等机器人行业客户 [1] 公司战略举措 - 公司新设立了控股子公司“乐清珠城必选机器人科技有限公司” [1] - 设立子公司旨在推动机器人产业链的协同发展 [1]

纪要涉及的公司与行业 * 公司为汽车零部件供应商拓普集团，行业涉及汽车零部件制造、机器人及自动化产业链 [1][2] 核心业务表现与展望 * 汽车电子业务前三季度增速接近60%，增长动力来自电动化成熟期与智能化起步期，重点扩展空气悬架和门控系统等新产品线 [3] * 底盘和热管理等核心业务因墨西哥工厂产能未充分利用，1至9月折旧达14.37亿，占销售比例7.24%，通过调整产品和客户结构后，9月起情况改善 [3][4] * 液冷业务进展顺利，将于明年1月开始交付，已获得3.5亿人民币一年订单，总计17.5亿人民币，技术高度集成获客户认可 [3][11] * 2025年三季度销售收入约200亿元，四季度可能达90-100亿元，全年度目标为300亿元，2026年订单预计在380亿到400亿之间 [3][12][14] * 预计2026年毛利率将回到20%以上正常水平，行业向头部企业集中趋势明显 [3][12] 海外市场拓展与产能布局 * 欧洲市场对轻量化底盘和新能源车部件需求旺盛，主要客户包括宝马、奔驰、大众等，墨西哥工厂产能已被客户填满 [2][5] * 公司计划在泰国和波兰进一步扩展产能以应对全球市场需求，预计未来将保持两位数增长 [2][5] * 墨西哥工厂全部投产后可实现50亿元人民币销售额，目前具备5亿元人民币产能，2026年预计略有盈利，完全达产后利用率达100% [20] * 2025年300亿元营收中出口占比约25%至30%，预计从2027年开始国外市场增速将超过国内市场 [21][22] 机器人业务进展与规划 * 机器人业务泰国厂房已具备设备安装条件，下月开始调试，按照客户要求每周准备2万个机器人零部件（传感器、衣物等），部分将在美国生产 [2][6][7] * 机器人应用场景包括4S店导购、商店陪购及供应链应用，与赛力斯、乐居等合作，产业链将迎来爆发性发展 [2][6] * 公司主要供应关键零部件而非整机，重点开发灵巧手（包括12毫米及更小尺寸电机）、微型电机和减速机等产品 [10][16][17] * 机器人生产布局为大型结构件在墨西哥生产，高自动化产品在美国生产，细小组件在泰国生产，国内生产集中在杭州湾 [8][19] * 若机器人配套量达100万个单位，预计总投资70至80亿元人民币，投入产出比约为1:4 [13] 国内市场与客户动态 * 国内客户小米、理想和吉利等品牌增速显著，对轻量化底盘和空气悬架等产品需求增加 [2][7] * 公司自2015年上市以来一直保持20%以上增长，2025年1至8月增速放缓，9月已恢复到20%以上正常发展速度 [2][7] * 2026年新增客户包括奇瑞、理想、赛力斯等国内品牌，以及奔驰、宝马、斯特兰蒂斯和福特等境外客户 [3][14] * 空气悬架海外客户正在洽谈中，宝马部分车型已在验证 [15] 资本开支与财务状况 * 公司资本性支出每年超过30亿元，用于建设产能，2026-2027年资本支出预计每年在30-40亿元之间 [12][19] * 公司财务状况良好，资金不短缺，但不排斥为支持机器人业务（如年产量达百万台）赴香港上市融资 [9] * 尽管2025年前三季度利润有所下滑，但现金流依然强劲，管理层对未来充满信心 [26] 行业趋势与竞争环境 * 中国机器人零部件技术除轴承外已达全球领先水平，国内轴承质量近期也取得显著进展，应用场景更广泛且落地速度快 [18] * 供应商价格压力已近极限，零部件价格跌至地板，进一步压价可能影响产品质量和安全 [23] * 公司已全面转型为新能源车供应商，传统燃油车向电动车转型是大势所趋，更关注国际市场发展 [24]

投资评级 - 投资评级为买入，且为维持评级 [4] 核心观点与业绩表现 - 公司第三季度收入为7.6亿元，同比增长25%，环比增长11%；归母净利润为0.5亿元，同比增长26%，环比增长2%；单季度毛利率为23.2%，环比提升1.2个百分点，费用率为15% [1] - 前三季度累计收入为20.9亿元，同比增长19%；归母净利润为1.5亿元，同比增长17%；毛利率为22.3%，同比下降1.3个百分点；经营活动现金流量净额为3亿元，同比增长69% [1] - 公司通过收购中山澳多51%股权实现效益并表，该公司2024年收入为5.6亿元，净利率为8%；同时，扬州压铸二期及墨西哥二期工厂正处于产能爬坡阶段 [1] 业务布局与增长动力 - 机器人业务作为第二主业，公司具备模组总成能力，在金属外壳领域从精雕转向压铸，并与国内头部机器人公司对接取得实质性进展 [2][7] - 在丝杠领域，公司与江苏润孚动力合作（其在军工领域已实现丝杠量产），并成立合资公司江苏润泰机器人科技有限公司（嵘泰持股45%），定位生产机器人和汽车行星滚柱丝杠，持续送样检测，目标2025年底形成年产10万支产能，2026年形成100万支产能；公司还计划通过成立孙公司向上游丝杠设备领域延展 [7] - 通过收购中山澳多切入汽车电子精密压铸，并开发机器人电机，已向机器人及机器狗主机厂送样 [7] - 汽车零部件业务方面，作为铝压铸细分小龙头，产品从转向系统拓展至三电系统、结构件、电池托盘等领域，新能源项目占比提升；出海方面，墨西哥莱昂嵘泰已建设两期产能，并于2025年上半年扭亏，利润开始逐步释放 [2][7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为28.2亿元、33.9亿元、40.9亿元，复合增长率为20.4%；归母净利润分别为2.3亿元、3.1亿元、3.9亿元，复合增长率为30.2% [2] - 对应的每股收益（EPS）预计为2025年0.81元、2026年1.10元、2027年1.38元 [3][8] - 预测市盈率（PE）分别为2025年53.4倍、2026年39.3倍、2027年31.2倍 [2][3] - 预计毛利率将持续改善，从2024年的23.96%提升至2027年的26.18%；净利率从2024年的7.75%提升至2027年的10.50% [8]

2025年第三季度财务业绩 - 2025年前三季度累计实现营业收入5.26亿元，同比增长11.44% [1] - 2025年前三季度归母净利润为5094.27万元，同比增长56.28% [1] - 2025年前三季度扣非净利润为4793.80万元，同比增长48.20% [1] - 第三季度单季实现营业收入1.74亿元，同比增长15.16% [1] - 第三季度单季归母净利润为1891.67万元，同比增长76.57% [1] - 第三季度单季扣非净利润为1789.91万元，同比增长69.25% [1] 战略合作与业务拓展 - 公司与杭叉集团签订战略合作协议，联合开展人形机器人用关节模组等精密传动部件的研发与制造 [1] - 合作旨在深化战略协同，共同开拓项目创新，支持杭叉集团机器人业务布局 [1] - 合作有利于提升公司服务机器人行业客户的能力，实现双方互利共赢 [1] - 公司依托在传动领域的技术储备和研发能力，向新质生产力转型，深度参与机器人产业链 [2] 公司主营业务与市场地位 - 公司是国内少数打入国际知名叉车供应链的企业，为叉车整车行业客户提供整体解决方案 [2] - 主导业务涵盖各类叉车变速箱、主减速器、湿式驱动桥、桥箱一体及叉车零配件的研发与制造 [2] - 公司产品得到叉车头部整车厂商及国内重要知名客户的认可和采用 [2]

公募基金行业总览 - 三季度公募基金总规模突破35万亿元，单季度新增规模2.23万亿元 [1][2] - 股票型基金、混合型基金、货币市场型基金是主要增量来源，规模分别增加1.14万亿元、0.58万亿元、0.46万亿元 [2] 股票型指数基金表现 - 股票型指数基金规模增量达1.01万亿元，是整体规模增长的重要驱动力 [1][2] - 龙头宽基ETF规模显著扩张，华泰柏瑞沪深300ETF规模增加超500亿元，易方达沪深300ETF发起式、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF规模均增加超300亿元 [3] - 行业主题ETF及债券ETF规模大涨，富国中证港股通互联网ETF规模增加超490亿元，成为最大港股主题ETF [3] “固收+”产品发展 - 二级债基规模增加超4900亿元，债市调整为其提供了发展窗口 [1][4] - 多只“固收+”产品成为爆款，永赢稳健增强债券新增规模超270亿元，景顺长城景颐丰利债券规模暴增126倍至257.95亿元 [4] - 中欧丰利债券、富国裕利债券、睿远稳益增强30天持有债券等产品新增规模均在150亿元以上 [4][5] 基金管理机构格局 - 易方达基金非货管理规模三季度新增超2500亿元，位列行业第一 [2] - 华夏基金、富国基金非货管理规模均新增超1500亿元 [2] - 南方基金、华泰柏瑞基金非货管理规模均新增超1000亿元 [2]