文章核心观点 - 房地产市场距离止跌回稳并不遥远，预计在明年一二季度有望企稳 [2] - 判断市场企稳的关键指标在于新房销量、二手房价和市场估值泡沫是否见底 [4] - 市场企稳将遵循一定顺序：新好房率先企稳，其次是老破小，然后是改善房，最后是老现房 [39][41] 房地产"止跌回稳"的距离 二手房成交占比与新房的"量稳" - 2022-2024年全国二手房成交占比年均增幅在8-10个百分点，2025年增幅预计收窄至4个百分点，成交结构企稳迹象初现 [5] - 18个样本城市今年前三季度二手房成交占比达57.2%，较去年同期增加5.8个百分点，9月占比达57.7%，较2021年10月低点增加33个百分点 [12] - 预计明年上半年18个样本城市二手房成交占比有望接近或超过日本稳态区间下沿（60%-63%），届时新房销量有望企稳，新建住宅销售面积同比增速有望回到零附近 [12] - 新房"改善化"态势明显，9月重点城市商品住宅供给中改善和高端需求合计占七成，新房产品力提升分流部分改善需求，可能使新房"量"的企稳更早到来 [14] 租金回报率与二手房"价"的企稳 - 合理的租金回报率应接近公积金贷款利率，大致在2.4%-2.8%的区间 [20] - 目前全国百城租金回报率为2.37%，较合理水平差10-20BP，按照当前房价调整速度，预计明年二季度左右租金回报率将初步达到合理区间 [22] - 国际比较显示，中国一线城市1.8%的净租金回报率并未显著低于国际水平，例如中国香港净租金回报率在1.8%-2.4%，美国纽约在1.8%-2.8% [23][24] - 租金稳定是租金回报率成为房价"锚"的前提，过去半年50城住宅租赁价格指数平均月跌幅为0.26%，租金跌幅收窄将加快市场企稳节奏 [27] 房价收入比与估值泡沫消化 - 经重新测算，一线城市房价收入比已回归相对合理区间，北京、上海、广州、深圳分别为12.3、9.6、8.1和14.6，新一线城市如杭州、成都等均在6.1以下 [28] - 过去几年房价泡沫被显著消化，多个城市二手房成交均价已回落至2014-2017年水平，而同期城镇居民可支配收入增长近70%，推动房价收入比向合理区间回归 [30] - 以上海为例，2025年9月房价收入比为13.7，较2018年9月的24.7和2016年9月的27.8显著下降，已低于纽约的15.8 [30] 房地产市场企稳的节奏 - 不同能级城市企稳节奏存在差异：一线城市核心区域房产仍具投资价值，其企稳对应的租金回报率预计在2.0%-2.2%；二三线城市企稳需具备高租金回报率（3%以上）和租金价格止跌的特征 [42] - 乌鲁木齐、贵阳、哈尔滨等城市已显现企稳迹象，9月二手房价环比跌幅（-0.2%至-0.4%）显著优于全国，1-9月哈尔滨和贵阳新房成交面积同比分别增长23.1%和5.0% [42] - 宏观经济因素如PPI同比转正、政策逆周期调控力度加大等，将是触发市场在明年二季度"超级窗口"实现止跌回稳的关键 [37]

房地产市场现状与核心症结 - 新房市场呈现“有价无量”格局，2024年1-9月商品住宅销售面积同比下降5.6%，9月同比降幅扩大至11.4%[7] - 二手房市场呈现“以价换量”格局，2024年1-9月18个样本城市二手房成交面积同比增长17.1%，9月同比增速达29.7%[12] - 新房住宅价格延续上涨，2024年9月百城新房价格同比上涨2.7%，但二手房价格环比下跌0.7%，已连续41个月下跌[7][12] - 新建住宅+二手住宅总成交面积自2022年大幅下滑后趋于稳定，2023-2025年预计均维持在15亿平方米左右[2][18] - 新房成交面积持续收缩主因是二手房加速替代新房，二手房成交占比从2021年的19%升至2024年的46%，预计2025年达50%[26] - 二手房市场供需失衡明显，新增挂牌量带来抛售压力，但增长最快阶段已过，当前进入“去库存”阶段[30] 市场企稳的关键指标与预测 - 新房“量”的企稳取决于二手房成交占比，18个样本城市占比预计明年上半年接近日本稳态区间下沿（60%-63%），新房销售面积同比增速有望回到零附近[3][48] - 二手房“价”的企稳锚定租金回报率，合理区间为2.4%-2.8%（接近公积金贷款利率），当前百城租金回报率为2.37%，预计明年二季度达到合理水平[3][62] - 房价收入比泡沫已显著消化，一线城市如北京、上海调整后房价收入比分别为12.3和9.6，已回归合理区间[72] - 房地产市场整体预计明年一、二季度企稳，宏观政策逆周期调控及新旧动能转换将支撑二季度“超级窗口”[4][77] 企稳节奏与城市分化 - 不同类型房产企稳顺序为：新好房 > 老破小 > 改善房 > 老现房，新房“量”的企稳早于二手房“价”的企稳[5][83] - 一线城市因人口聚集趋势，合理租金回报率较低（2.0%-2.2%），核心区域房产仍具投资价值；二三线城市企稳需高租金回报率（3%以上）和租金价格止跌（同比增速0.5%以上）[5][84]

板块市场表现 - 地产板块盘中发力走高 多只股票涨停 如上实发展 光明地产 盈新发展 合肥城建 财信发展 香江控股等 沙河股份涨近4% [1] 政策环境影响 - 2025年三季度北京 上海等地陆续出台楼市放松政策 进一步刺激居民改善性需求 [1] - 在更加积极的财政政策 适度宽松的货币政策下 存量收储及城中村改造工作有望加速推进 [1] 行业数据趋势 - 2025年9月70城新房销售价格环比降幅扩大 同比降幅缩小 一线城市新房价格降幅扩大 [1] - 二手房销售价格环比降幅持平 同比降幅缩小 [1] - 在政策作用下房地产市场整体朝止跌回稳方向迈进 过程中房价仍可能存在小幅度震荡 [1] 行业前景展望 - 政策加持下地产板块配置价值凸显 [1] - 期待后续在政策作用下房地产市场进一步稳定 改善现有住房供求关系 加快止跌回稳进程 [1]

全国70城房价整体变动情况 - 2025年9月全国70个大中城市商品住宅销售价格环比普遍下降，同比降幅总体持续收窄 [1] - 70个城市中仅有北京、上海、杭州、长春、合肥、惠州、三亚7个城市的新房价格高于上月，其余63个城市的新房价格均低于上月 [1] - 全国70个大中城市的二手房价格全部低于上月，并且全部低于去年同期水平 [1] 山东重点城市房价表现 - 山东省纳入统计的济南、青岛、烟台、济宁4个城市，9月份新房和二手房价格均持续回落 [2] - 新房价格环比降幅：济南下降0.4%，青岛下降0.5%，烟台下降0.2%，济宁下降0.3% [2] - 新房价格同比降幅：济南下降2.4%，青岛下降1.3%，烟台下降3.9%，济宁下降3.5% [2] - 二手房价格环比降幅：济南下降0.7%，青岛下降0.6%，烟台下降0.5%，济宁下降0.5% [2] - 二手房价格同比降幅：济南下降4.8%，青岛下降4.5%，烟台下降6.5%，济宁下降5.6% [2] 济青两市房价历史波动轨迹 - 济南新房价格在2023年2月至7月曾连续上涨，2023年8月至2025年1月出现持续下跌，2025年2月结束连降，3月继续上涨，4月与上月持平，5月至9月再次下降 [3] - 青岛新房价格2023年前六个月持续上涨，7月结束连涨，8月到2024年11月持续下跌，2024年12月结束连降，2025年1月继续上涨，2月与1月持平，3月、4月持续上涨，5月与上月持平，6月至9月连续下降 [3] - 济南二手房价格从2021年9月到2023年1月曾连续17个月下跌，2023年2月结束17连降，3月、4月持续上涨，2023年5月到2025年2月再次持续下跌，3月结束连降，4月至9月持续下降 [3] - 青岛二手房价格从2023年4月到2024年12月持续回落，2025年1月结束连降，2月到9月持续回落 [3] 市场调整信号与核心城市表现 - 9月70城房价同比降幅继续收窄，释放市场调整趋缓信号，但新房价格仅5城环比上涨、二手住宅价格首次全线回调，显示下行压力仍存 [4] - 北京、上海等核心城市表现较好，北京新房价格环比上涨0.2%，上海新房价格环比上涨0.3%，上海新房价格同比实现5.6%的显著增长 [4] - 政策面放松是一线城市表现突出的直接拉动力，包括深圳分区放开限购、上海下调存量房贷利率、北京优化公积金提取范围等政策直接拉动改善需求释放 [4] 行业展望与区域分化 - 政策宽松将继续托底核心城市成交量，对房价预期稳定的信心将进一步强化 [5] - 一二线城市非核心区及大量中小城市仍需通过“以价换量”来消化库存 [5]

政策效果与宏观经济表现 - 自去年9月26日中央政治局会议部署一揽子增量政策以来 叠加存量政策显效 发票销售和税收收入增速双双稳步回升 反映经济向好态势不断稳固 [1] - 政策重点聚焦促消费惠民生 促进房地产市场止跌回稳 活跃资本市场等目标 其效能已在增值税发票销售数据和税收收入数据中直观显现 [1] - 去年三季度至今年三季度 全国企业季度销售收入增速分别为0.4% 2.6% 2.1% 3.1%和4.4% 增速总体稳步回升 [1] - 去年10月份税务部门组织税收收入在经过连续7个月负增长后实现由负转正 今年自2月份以来连续8个月正增长且累计增幅逐月提高 [1] 资本市场相关行业表现 - 资本市场服务业税收同比增长56.8% 其中证券交易印花税同比增长110.5% 反映股市交易活跃 [2] - 与资本市场相关的保险业税收同比增长13.3% 同时股权转让以及上市公司分红增加 [2] 制造业与主要行业税收状况 - 制造业税收同比增长5.4% 占全部税收比重31% 增收额占全部增收额的48% "压舱石"作用明显 [2] - 部分高端制造业税收增长较快 铁路 船舶 航空航天和其他运输设备制造业税收同比增长31.5% [2] - 信息传输 软件和信息技术服务业税收同比增长15.3% 科学研究和技术服务业税收同比增长13.2% 反映新兴行业发展向好 [2] - 钢铁行业税收同比增长7.5% 有色金属行业税收同比增长24.2% 大宗商品价格呈现企稳回升态势 [2] 主要税种与企业经营状况 - 国内增值税同比增长3.2% 反映企业经营向好 [2] - 企业所得税同比增长4.1% 反映部分行业企业盈利状况不断改善 [2] 房地产市场政策效果 - 房地产业相关税收（包括二手房）同比下降9.8% 剔除房地产税收优惠政策减税因素后下降5%左右 降幅比2024年前三季度收窄超过10个百分点 反映系列政策显效 [3] - 税务部门认真落实去年底出台的稳定房地产市场相关税收优惠政策 今年以来累计新增减税近800亿元 居民住房交易成本明显下降 助力房地产市场企稳 [3] 设备更新与消费活力 - 全国企业采购机械设备类金额同比增长9.7% 其中高技术制造业采购机械设备类金额同比增长11.8% 保持良好增长势头 [3] - 冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长55.4% 电视机等家用视听设备零售业销售收入同比增长35.3% 反映消费品以旧换新政策持续释放消费活力 [3]

投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持该评级 [1] 核心观点 - 2025年9月，70个大中城市新房销售价格环比降幅扩大至-0.4%，但同比降幅收窄至-2.7%，显示市场整体正朝着止跌回稳的方向迈进 [5][8] - 同期二手房价格环比降幅持平于-0.6%，同比降幅收窄至-5.2% [6][8] - 上海在重点35城中表现突出，新房价格环比上涨0.3%，同比上涨5.6%，领跑全国 [7][29] - 在积极政策预期下，存量收储及城中村改造有望加速，改善住房供求关系，推荐关注三类投资标的：强信用房企、住宅与商业地产双轮驱动公司、优质物管公司 [8][32] 新房价格分析 - 2025年9月，70城新房价格环比下降0.4%，降幅较8月扩大0.1个百分点 [5][15] - 分城市能级看，一、二、三线城市新房价格环比分别下降0.3%、0.4%、0.4% [5][15] - 同比方面，70城新房价格下降2.7%，降幅较8月缩小0.3个百分点，其中一、二、三线城市同比降幅分别缩小0.2、0.3、0.3个百分点 [5][15] - 价格环比上涨城市数量减少至5个，同比上涨城市数量增加至8个 [5][17] 二手房价格分析 - 2025年9月，70城二手房价格环比下降0.6%，降幅与8月持平 [6][21] - 分城市能级看，一、二、三线城市环比分别下降1.0%、0.7%、0.6% [6][21] - 同比方面，70城二手房价格下降5.2%，降幅较8月缩小0.3个百分点，其中一、二、三线城市同比降幅分别缩小0.3、0.2、0.3个百分点 [6][21] - 价格环比上涨城市数为0，同比上涨城市数也为0，所有70个城市二手房价格同比均下降 [6][24] 重点城市表现 - 在重点关注的35个一二线城市中，2025年9月新房价格环比仅上海、杭州、北京、长春4城上涨，同比有上海、杭州等6城上涨 [7][29] - 上海表现最佳，新房价格环比上涨0.3%，同比上涨5.6%，1-9月累计同比上涨5.8% [7][29][30] - 同期，35城二手房价格同环比均下跌，1-9月累计同比表现中，上海以-1.7%的跌幅相对领先 [29][30] 投资建议 - 推荐布局城市基本面好、善于把握改善型需求的强信用房企，包括绿城中国、招商蛇口、中国海外发展等 [8][32] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动，受益于地产复苏和消费政策的公司，如华润置地、新城控股、龙湖集团 [8][32] - 推荐在“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的，如华润万象生活、绿城服务、保利物业等 [8][32]

核心观点 - 9月70个大中城市房价呈现环比下降但同比降幅收窄的态势，市场释放出积极回稳信号 [1][2] - 北京新房价格环比由降转涨，上海、杭州等部分城市表现强劲，显示市场出现分化与结构性好转 [1][3] - 业内人士认为房地产市场向好的趋势不变，部分城市已进入止跌回稳阶段，预计四季度同比指标将继续改善 [1][4][5][6] 各线城市房价环比变化 - 一线城市新房价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点，其中北京环比上涨0.2%，上海上涨0.3%，广州下降0.6%，深圳下降1.0% [2] - 二线城市新房价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点 [2] - 三线城市新房价格环比下降0.4%，降幅与上月相同 [2] - 一线城市二手房价环比下降1.0%，降幅与上月相同，其中北京、上海、广州、深圳分别下降0.9%、1.0%、0.8%、1.0% [2] - 二线城市二手房价环比下降0.7%，降幅扩大0.1个百分点 [2] - 三线城市二手房价环比下降0.6%，降幅扩大0.1个百分点 [2] 各线城市房价同比变化 - 一线城市新房价格同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.2个百分点，其中上海上涨5.6%，北京、广州、深圳分别下降2.6%、4.1%、1.8% [2] - 二线城市新房价格同比下降2.1%，降幅收窄0.3个百分点 [2] - 三线城市新房价格同比下降3.4%，降幅收窄0.3个百分点 [2] - 一线城市二手房价同比下降3.2%，降幅比上月收窄0.3个百分点，其中北京、上海、广州、深圳分别下降2.7%、2.4%、6.0%、1.7% [3] - 二线城市二手房价同比下降5.0%，降幅收窄0.2个百分点 [3] - 三线城市二手房价同比下降5.7%，降幅收窄0.3个百分点 [3] 房价上涨城市情况 - 9月新房价格环比上涨的城市有5个，比上月减少4个，上海和杭州涨幅均为0.3%并列第一，北京涨幅0.2%位列第二，长春和惠州涨幅均为0.2%并列第三 [3] - 9月新房价格同比上涨城市有8个，比上月增加3个，上海涨幅5.6%位居第一，杭州涨幅3.6%位居第二，成都涨幅1.3%位居第三 [3] 重点城市北京市场表现 - 北京新房价格环比由8月的下降0.4%转为9月上涨0.2% [3] - 北京二手房价环比下降0.9%，较8月1.2%的降幅有所收窄 [3] - 北京新房价格同比下降2.6%，较8月3.5%的降幅有所收窄 [3] - 北京二手房价同比下降2.7%，较8月3.1%的降幅有所收窄 [3] 市场趋势与未来展望 - 业内人士指出，房价同比指标改善是积极信号，市场回稳的基础更加牢固，部分城市已率先进入止跌回稳的新发展阶段 [4][5] - 政策效果显现是市场改善的核心驱动力，但政策对价格的托底作用仍需时间显现，环比下跌态势未改 [5] - 预计四季度楼市将延续“弱复苏、强分化”态势，全年成交降幅有望控制在10%左右 [6] - 随着去年四季度低基数效应显现及政策效果持续释放，10-12月各线城市房价同比降幅有望进一步收窄，一线城市甚至可能实现由负转正 [1][6]

核心观点 - 2025年9月70个大中城市商品住宅销售价格环比普遍下降，但同比降幅呈现收窄态势，房地产市场正朝着止跌回稳方向迈进 [1][7] 新建商品住宅价格表现 - 9月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点，其中北京和上海分别上涨0.2%和0.3%，广州和深圳分别下降0.6%和1.0% [1] - 二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点，三线城市环比下降0.4%，降幅与上月相同 [1] - 从同比看，9月一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.2个百分点，其中上海上涨5.6%，北京、广州和深圳分别下降2.6%、4.1%和1.8% [7] - 二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.1%和3.4%，降幅均收窄0.3个百分点 [7] - 70个大中城市中，9月新建商品住宅价格环比上涨城市数量为5个，持平城市2个，下降城市63个 [3] 二手住宅价格表现 - 9月一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%，降幅与上月相同，其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.9%、1.0%、0.8%和1.0% [1] - 二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.7%和0.6%，降幅均扩大0.1个百分点 [1] - 从同比看，9月一线城市二手住宅销售价格同比下降3.2%，降幅比上月收窄0.3个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降2.7%、2.4%、6.0%和1.7% [7] - 二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降5.0%和5.7%，降幅分别收窄0.2个和0.3个百分点 [7] - 70个大中城市中，9月二手住宅价格环比上涨城市数量为0个，持平城市0个，下降城市70个 [4] 行业趋势与展望 - 前三季度与2024年同期相比，商品房销售和住宅价格同比降幅在收窄，去库存成效继续显现 [7] - 展望四季度，预计相关部门将延续"顶层设计深化+政策协同发力"的主线，聚焦城市高质量发展与房地产新模式构建两大核心方向 [8] - 《关于推动城市高质量发展的意见》的相关细则或进一步落实，明确高品质住宅控规指标和城市更新实施流程 [8] - 央行或配合出台专项信贷工具，支持保障性住房与城市更新项目融资，形成"财政+金融"的政策合力，加速行业库存去化与新模式构建 [8]

政策基调与方向 - 政府工作报告以300余字定调房地产行业，提出“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，并首次将“更大力度促进楼市股市健康发展”写入总体要求[1] - 政策基调较往年篇幅更长、覆盖范围更广，释放出中央稳楼市的空前决心，与2024年“优化房地产政策”的基调不同[3] - 政策从“救火”转向“恢复”，删除房企化债具体部署，转向“统筹发展和安全”，并明确“调减限制性措施”[3] 资金支持与直接干预措施 - 安排4.4万亿元地方政府专项债，为历史上专项债额度最高的一次，重点用于土地收储、存量商品房收购等直接干预措施[3][5] - 央行将保障性住房再贷款资金比例从60%提至100%，并扩围“白名单”项目审批规模至8.54万亿元，推动实际放款率提升至50%[5] - 土储专项债预计拉动1.5亿平方米闲置土地收储，土地购置费跌幅收窄至3.5%[5] 市场表现与政策效果 - 2025年1—4月全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%，住宅投资下降9.6%，但国房景气指数较年初小幅回升至93.86[4] - 新房销售面积降幅收窄0.2个百分点，商品房待售面积减少522万平方米，政策效果已在一线城市初现[4] - 北京、上海新房价格环比止跌，杭州、成都土拍溢价率一度突破20%，部分地块溢价超100%[4] 需求端刺激与去库存 - 报告要求“实施适度宽松的货币政策”，多地已下调首付比例和房贷利率，合肥、南京等城市取消公积金贷款房屋类型限制，首付比例降至15%[5] - 中央允许专项债收购存量商品房，假设按每平方米1万元、100万套标准测算，专项债可带动2500亿—5000亿元资金投入，去化库存0.25亿—0.5亿平方米[7] - 地方层面如济南、成都通过“以旧换新”加速库存消化，现房销售面积占比升至35.6%，同比增13.2%[7] 行业转型与产品结构变化 - “好房子”建设首次写入政府工作报告，推动行业向品质转型，明确“完善标准规范，建设安全、舒适、绿色、智慧的‘好房子’”[9] - 2025年1—5月，重点30城市120—144平方米户型成交占比达30%，上海、南京等城市大户型需求提升超3个百分点[9] - 房企如保利、绿城加大改善型产品投入，北京、杭州高端项目价格结构性上涨，带动百城新房价格累计涨幅1.16%[9] 限制性政策松绑与城中村改造 - 报告要求“因城施策调减限制性措施”，目前除少数城市外，大部分地区已松绑限购限售，南京全面取消限售[11] - 城中村改造规模扩大至150万—200万套，货币化安置比例提高，预计拉动住房需求0.75亿—1亿平方米[11] - 上海、广州改造项目集中启动，产生大批持“房票”购房群体[11] 市场分化与价格走势 - 2025年1—6月，一线城市新房销售面积同比增超15%，北京、上海网签量小幅增长，深圳二手房交易量增30%[11] - 土地市场分化明显，杭州、北京宅地出让金超千亿元，溢价率最高达106%，而武汉、郑州多数地块底价成交，TOP20城市土地出让金占全国68%[13] - 价格走势呈现“新房稳、二手跌”格局，2025年上半年百城新房价格累计涨1.16%，但二手房价格累计跌3.60%，6月环比降0.75%，连续38个月下跌[13]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 房地产市场整体正朝着止跌回稳的方向迈进，过程中房价可能存在小幅震荡，期待后续政策作用下市场进一步稳定 [5] - 在更加积极的财政政策及适度宽松的货币政策下，存量收储与城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程 [5] - 本周跟踪的68城新房成交面积环比增长，20城二手房成交面积环比增长，土地成交面积同比下降，溢价率环比下降，国内信用债发行规模环比增长 [5] 政策动态 - 中央层面：住建部提出进一步摸排城镇供水、排水、供电、燃气等市政设施现状，将数据汇聚至行业管理信息平台和城市智能中枢，以编制智能化市政基础 [6][14] - 地方层面：北京自2026年1月1日起，备案住房租赁企业增值税征收率由5%降至1.5%，出租方房产税税率由12%降至4，专业化规模化门槛从1000套或3万m²下调50%至500套或1.5万m² [6][15] - 其他地方政策包括上海推进商务楼宇更新提升与老旧工业区改造，天津允许提取住房公积金用于电梯更新改造，成都取消“本市缴存”限制以办理“商转公”贷款业务等 [15][16] 销售端表现 - 2025年第42周，全国68城商品住宅成交面积261万平米，同比下降28%，环比大幅增加95% [7][19] - 年初至今（2025年第42周），68城累计成交面积达9437万平米，累计同比下降12% [7][19] - 各线城市单周成交同比增速分别为：一线城市-33%、二线城市-18%、三四线城市-46%；年初至今累计增速分别为0%、-9%、-98% [30] - 2025年第42周，全国20城二手房成交面积192万平米，同比增速-17%（前值-45%）；年初至今累计成交面积7861万平米，同比增速7%（前值+7%）[7][35] 投资端表现 - 2025年第42周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积1707万平方米，同比下降52%，成交溢价率为1.6% [7][40] - 分线城市看，一线城市成交土地规划建筑面积40万平方米，同比下降75%；二线城市423万平方米，同比下降52%；三线城市1244万平方米，同比下降51% [7][40] - 部分城市土地成交案例：杭州一宗宅地经过22轮竞价以总价12.64亿元成交，溢价率19.93%；成都出让4宗宅地，总收金19.95亿元；苏州一宗宅地以底价19.36亿元成交 [41] 融资端表现 - 2025年第42周，信用债发行44.5亿元，同比减少4%，环比大幅增加373%，平均加权利率2.59%，环比减少18个基点 [8][47] - 年初至今（2025年第42周），信用债累计发行规模3193.1亿元，同比基本持平 [8][47] 市场行情回顾 - 本周（2025年10月13-17日）房地产指数下跌2.35%，沪深300指数下跌2.22%，板块相对收益为-0.12%，表现弱于大市，在28个板块中排名第14位 [50] - 个股方面，涨幅前五分别为合肥城建（41.04%）、上实发展（25.25%）、南国置业（19.32%）、沙河股份（15.91%）、中润资源（14.27%）；跌幅前五分别为首开股份（-19.53%）、*ST银亿（-11.70%）、张江高科（-11.57%）、华联控股（-9.38%）、华侨城A（-7.66%）[54][55]