电网设备行业表现 - 电网ETF（561380）早盘涨超3.5% [1] - 行业市场流动性提升且AIDC配套行情持续走强 [1] - 市场对远期空间大及新技术方向给予较高估值溢价 [1] 行业驱动因素 - 海外云厂商上修AI资本开支推动市场预期升温 [1] - 出口预期修复及北美需求强劲共同提振行业 [1] - 高压设备下半年预计释放大量订单 [1] - 雅下项目延长行业景气周期 [1] 出口与需求数据 - 1-6月电力变压器出口增速达40%以上 [1] - 市场预期易受国际贸易摩擦波动影响 [1] 风电细分领域 - 上半年出货量大幅提升验证行业高景气 [1] - 风机价格企稳回升且成本管控改善 [1] - 海外业务占比提升驱动主机企业盈利改善 [1] - 盈利弹性有望超越2020-2021年高点 [1] 指数与产品信息 - 电网ETF跟踪恒生A股电网设备指数（HSCAUPG） [1] - 指数聚焦电力传输、配电及电网建设业务 [1] - 无账户投资者可关注联接基金（023638/023639） [1]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 橡胶管主业受益国内机械行业复苏，境内营收同比增长31%[2] - 核电/液冷/海洋软管等新品与超高压装备业务打开成长空间[4] - 2025H1营收2.37亿元（同比+7%），归母净利润0.53亿元（同比+14%）[2] - 关税影响导致25Q2业绩环比下滑，归母净利润0.17亿元（环比-52%）[2] - 维持2025-2027年归母净利润预测1.38/1.73/2.10亿元，对应PE 23/18/15倍[1][4] 财务表现 - 2025H1销售毛利率41.9%（同比+1.19pct），净利率22.13%（同比+1.24pct）[2] - 分产品毛利率：胶管总成52.59%（同比+0.66pct），钢丝编织软管29.57%（同比+2.99pct）[3] - 预测2025年营收5.81亿元（同比+20.01%），2027年达7.72亿元[1] - 预测2025年归母净利润1.38亿元（同比+28.5%），2027年达2.10亿元[1] 业务分析 - 胶管总成及配件营收1.09亿元（同比+8%），占比46%[3] - 液压软管：钢丝编织/缠绕软管营收0.70/0.36亿元，同比+10%/+4%[3] - 超耐磨酸化压裂软管较钢管成本节约70%，安装效率提高2倍[4] - 核电软管完成样品试制，液冷软管产品定型，API 17K海洋石油管产线设备启动安装[4] - 新增超高压HPP食品灭菌装备、市政工程服务等业务布局[4] 市场与估值 - 当前股价25.23元，总市值3.20亿元，市净率4.57倍[7] - 预测2025年PE 23.24倍，2027年降至15.22倍[1] - 最新每股净资产5.52元，预测2027年升至9.43元[8][10]

地缘政治与能源贸易政策 - 印度政府确认将继续执行与俄罗斯的长期石油采购合约 未指示国内石油公司停止进口[1] - 美国威胁对印度商品施加惩罚性关税 在现有25%进口关税基础上额外加征[1] 能源供应合约特性 - 长期石油合约具有持续性和稳定性 无法立即终止或调整[1] 官方声明与媒体报道 - 《纽约时报》援引两名印度高级官员称 印度进口俄罗斯石油政策未发生变化[1] - 此前媒体报道称印度将停止进口俄罗斯石油 但遭官方消息人士否认[1]

加拿大就业市场概况 - 加拿大6月失业率下降至6.9%，新增83,100个就业岗位，但大部分为兼职职位 [1] - 批发和零售贸易、医疗保健和社会援助领域是就业增长的主要驱动力 [1] - 长期雇员的平均时薪增速放缓至3.2%，显示就业质量潜在问题 [3] 行业表现分析 制造业 - 制造业受国际贸易关税和供应链问题影响，就业增长疲弱 [3] - 美国与加拿大的贸易摩擦持续对制造业施加压力 [3] 医疗保健和社会援助 - 医疗保健行业就业增加，但岗位多为低技能且薪酬偏低 [5] - 行业增长受全球老龄化推动，但对经济长期效益贡献有限 [5] 批发和零售贸易 - 零售业就业扩张反映消费市场疲软，岗位稳定性不足 [5] - 电商和人工智能的崛起为零售业未来带来不确定性 [5] 宏观经济与就业质量 - 失业率下降掩盖了兼职岗位占比高、薪资增长乏力的问题 [7] - 就业市场活力依赖外部因素，内生经济增长动力不足 [7] - 未来需提升就业质量、改善薪资增长并发展高附加值产业 [7]

特朗普关税政策 - 特朗普宣布自7月7日起向14个国家和地区发送加征10%新关税的威胁信函，并签署行政命令将对等关税暂缓执行期延长至8月1日 [1] - 美国财政部计划向约100个贸易往来不多的国家发出通知，若不采取相应措施则自8月1日起面临更高关税 [1] - 关税政策预计冲击美国本土金融市场和全球贸易体系，加剧国际贸易摩擦 [1] 各国反应与谈判 - 欧盟、日本和印度等经济体正通过谈判避免关税战争升级 [2] - 日本首相表示遗憾并指示继续谈判，自民党批评特朗普做法无礼 [2] - 韩国总统将于7月8日召开会议讨论应对策略 [2] - 俄罗斯和南非回应称金砖机制不针对第三国，旨在建立更平衡的全球秩序 [5] - 中国外交部强调金砖机制倡导合作共赢，反对保护主义 [5] 经济影响分析 - 关税政策削弱美国消费者与投资者信心，侵蚀经济基础 [3] - "大而美"法案预计增加数万亿美元国债，可能导致数百万人失去医疗补助 [3] - 企业用尽库存后通胀可能加剧，市场不确定性成为新常态 [3] - 德国工商界认为单边措施破坏国际信任，不利全球供应链稳定 [3] - 亚洲企业受到多方面影响，部分可能将投资转向关税较低国家 [3][4] 行业与区域影响 - 东南亚国家GDP占比达7.2%，关税额外成本冲击区域发展 [4] - 在东南亚经营的美国服装和鞋类企业将遭受重大打击 [4] - 美国品牌可能将关税增加的成本转嫁给消费者 [4] - 外国投资可能从越南、老挝等国转向菲律宾、新加坡等低关税国家 [4] - 欧盟、中东和拉美可能成为亚洲企业的替代市场 [4] 全球贸易格局变化 - 关税政策重塑亚洲乃至世界贸易格局，美国被视为不可靠合作伙伴 [5] - 中国有机会扮演世界贸易秩序守护者角色 [5] - 特朗普政策或改变全球经济秩序，但美国未必成为赢家 [6]

中国对欧盟不锈钢产品征收反倾销税 - 中国自7月1日起对来自欧盟、英国等地的不锈钢钢坯和热轧板卷继续征收反倾销税，实施期限为五年 [1] - 该措施针对原产于欧盟、英国等地的不锈钢产品，此前这些产品以低于正常价值的价格进入中国市场，对中国国内相关产业造成实质损害 [2] - 延续征收反倾销税旨在维护公平贸易秩序，保护国内产业合法权益，是中国依据世贸组织规则采取的正当举措 [2] 欧盟对中国稀土磁铁供应的依赖 - 欧盟市场上超过60%的稀土磁铁供应依赖从中国进口 [1] - 稀土磁铁是风力发电机、电动汽车等关键领域的重要原材料，其稳定供应对欧盟实现碳中和目标至关重要 [1] - 若中国对稀土磁铁出口采取限制措施，可能导致欧盟相关产业每年数十亿欧元的产值损失，数以万计的就业岗位面临风险 [4] 中欧贸易关系的现状 - 中欧经贸关系既存在合作的广度，也面临摩擦的挑战 [2] - 在稀土领域，中国拥有全球领先的开采和加工能力，欧盟在下游应用技术上具有优势，双方本可通过互补实现共赢 [2] - 欧盟近年来加大本土稀土加工能力投入，试图通过政策手段影响中国出口政策，这种单边主义做法给正常贸易往来蒙上阴影 [2] 当前贸易摩擦的进展 - 欧盟提出在一个月内解决稀土磁铁出口问题的请求 [1] - 中国的反倾销税措施已正式实施，欧盟的"一个月解决期限"开始倒计时 [6] - 这两项几乎同时发生的贸易举措凸显了中欧在产业竞争与合作中的复杂关系 [6] 未来展望 - 中欧双方应通过对话协商解决分歧，而非采取单边措施施加压力 [4] - 欧盟需审视自身贸易政策是否符合公平贸易原则 [4] - 双方如何处理稀土问题与不锈钢加税措施之间的关联，将成为观察中欧贸易关系走向的重要窗口 [8]

公司海外扩张计划 - 公司全资孙公司亿纬储能马来西亚将斥资不超过86.54亿元建设新型储能电池项目 [1] - 该项目名为"马来西亚高安全、高可靠、长寿命新型储能项目"，旨在扩建储能生产基地 [5] - 项目资金来源包括自有资金、发行股票募集资金及/或自筹资金 [14] 马来西亚业务布局 - 马来西亚工厂首颗电池已于2024年2月下线，目前具备年产6.8亿只圆柱电池产能 [3] - 马来西亚产能一期以消费电池为主，已实现投产，储能产线计划2026年初具备交付能力 [4] - 市场消息称特斯拉已与公司达成储能电池供货协议，计划2026年开始向特斯拉美国供应储能电池 [5] 储能业务表现 - 2024年公司储能电池出货量达50.45GWh，同比增幅91.9%，储能电芯出货量稳居全球第二位 [7] - 2024年储能电池贡献总营收39.14%，较2023年33.5%有所上升 [7] - 2024年储能电池毛利率14.72%，低于2023年17.03%，但仍高于动力电池毛利率 [7] 财务与资金状况 - 截至2025年一季度末，公司货币资金余额134.35亿元，一年内到期非流动负债57.89亿元 [10] - 公司应付票据及应付账款达293.28亿元，长期借款204.75亿元，资产负债率约62% [10] - 公司计划减持思摩尔国际不超过3.5%股份，预计对应市值不超过42.88亿港元 [15][16] 战略调整与融资 - 公司披露赴港上市计划以提高资本实力和综合竞争力，尚未披露募资规模 [12] - 公司曾通过IPO、增发、中期票据等方式直接融资204.96亿元，主要用于扩产 [13] - 公司注销全资子公司亿纬赛恩斯以降低管理运营成本，优化组织架构 [16] 行业环境与挑战 - 美国关税政策变化可能影响储能订单交付，但公司认为马来西亚工厂具备关税优势 [9] - 美国《通胀削减法案》要求2025年起电池组件100%必须在美国本土生产才能获得补贴 [9]

华之杰（603400.SH）新股申购 - 公司定位于智能控制行业，为电动工具、消费电子等领域提供智能、安全、精密的关键功能零部件 [2] - 主要产品包括电动工具的智能开关、智能控制器、无刷电机及精密结构件，以及消费电子的精密结构件、开关等 [2] - 发行价为19.88元/股，机构报价19.98元/股，市值14.91亿元，所属行业为通用零部件制造 [4] - 发行市盈率13.05倍，低于行业市盈率34.45倍，可比公司动态市盈率分别为山东威达18.04倍、康平科技30.64倍、贝仕达克124.87倍 [4] - 募集资金主要用于年产8,650万件电动工具智能零部件扩产项目（4.26亿元，占比87.66%）和补充流动资金（0.60亿元，占比12.34%） [7] - 公司参与起草我国电子开关领域多项行业标准，并在越南、墨西哥、美国等国家设立子公司拓展国际市场 [7] - 客户包括百得集团、TTI集团、佳世达集团、牧田集团、台达集团等知名企业 [7] - 境内业务收入占比约40%，境外业务收入占比约60%，主要因电动工具行业境外品牌众多且终端消费市场在境外 [8] 交大铁发（920027.BJ）新股上市 - 公司专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售，并提供专业技术服务 [9] - 主要产品和服务包括安全监测检测类产品、铁路信息化系统、新型材料、智能装备、测绘服务、运维服务等 [9] - 募集资金投向：轨道交通智能产品及装备生产新建项目（0.60亿元，占比35.39%）、研发中心建设项目（0.51亿元，占比30.21%）、营销及售后服务网络建设项目（0.25亿元，占比14.79%）、补充流动资金（0.33亿元，占比19.60%） [11] - 产品和服务应用于京张高铁、京沪高铁、京广高铁、哈大高铁、兰新高铁、雅万高铁、川藏铁路、大秦重载铁路、广州地铁、深圳地铁等 [11] - 主要客户为国铁集团、中国铁建、中国中铁等大型国有集团的下属企业 [11] - 实际控制人王鹏翔合计控制41.05%表决权，直接持股13.99%，通过成都景圣间接支配9.59%股份 [12] - 王鹏翔曾在西南交通大学系统内担任多项职务，2022年7月起离岗创业并全职担任公司董事长 [12]

印度对华钛白粉反倾销税影响分析 - 印度对中国的钛白粉产品征收460~681美元/吨反倾销税，有效期5年 [1] - 2024年中国钛白粉出口总量190万吨，印度占比16%约30万吨，2025年一季度出口总量50万吨，印度占比20%约10万吨 [1] - 中国钛白粉货源占印度进口总量的65%，占据主导地位 [2] 对中国钛白粉行业的影响 - 出口格局改变：对印出口成本上升，市场份额可能被挤压 [1] - 企业竞争格局分化：龙佰集团税率最低优势明显，中小型企业将逐步丧失印度市场份额 [1] - 行业利润压力增大：国内行业整体亏损，出口利润空间进一步压缩 [1] - 短期出口量或将缩减，部分企业可能暂停对印出口 [2] - 中长期企业将加速全球化布局及多元化销售渠道 [2] 对印度钛白粉市场的影响 - 供应格局变化：中国货源价格优势减弱，其他国家或地区货源可能填补部分市场份额 [2] - 下游行业成本压力增加：钛白粉价格上涨可能导致当地涂料、塑料等行业成本加重 [2] 行业未来发展趋势 - 国际贸易摩擦加剧，企业可能面临更多国家贸易壁垒 [3] - 行业加速整合与洗牌：规模优势、技术实力和品牌影响力强的企业将脱颖而出 [3] - 企业需加大技术创新和产业升级力度，推动绿色可持续发展 [3]

黄金行情分析 消息面 - 现货黄金价格在6月5日欧市早盘窄幅震荡上涨至3385 95美元/盎司附近 6月4日金价上涨0 56%收于3372 18美元/盎司 盘中最高触及3384 52美元/盎司 [2] - 美元指数下跌0 5%至98 80 接近4月底低点97 923 美元走软提升了黄金对其他货币持有者的吸引力 [2] - 美国10年期国债收益率从4 629%回落至4 365% 创5月9日以来最低水平 降低了持有无息黄金的机会成本 [2] 技术面 - 黄金日线图呈现收缩震荡形态 布林带收口 显示突破动能不足 需避免追多 [3] - 4小时级别支撑位关注3355-58美元区间 多空分水岭为3350美元 若跌破可能下探3330-25美元 [5] - 短线操作建议回调做多为主 反弹高空为辅 上方阻力关注3410-3420美元 下方支撑关注3370-3360美元 [5] 原油行情分析 消息面 - 6月5日美原油交投于62 75美元/桶 承压于美国EIA数据显示汽油和馏分油库存超预期增加 反映需求疲软 [6] - OPEC+增产计划与沙特降价形成供应端压力 叠加美国成品油库存上升加剧需求担忧 油价短期或维持60-65美元震荡 [6] 技术面 - 原油日线级别均线系统压制反弹 中期趋势向下 可能测试50美元关口 [7] - 1小时级别走势震荡 近期创新高后快速回落 下行力度增强 可能跌破区间下沿测试62美元 [7] - 操作建议回踩低多为主 反弹高空为辅 上方阻力64 0-65 0美元 下方支撑61 8-61 3美元 [7]