市场整体表现与宏观环境 - 今日市场全天震荡调整，三大指数集体低开低走，沪指跌1.11%，深成指跌1.51%，创业板指跌2.1%，中证A500指数跌1.37% [1][13] - 沪深两市成交额1.72万亿元，较上一个交易日缩量493亿元，全市场超4300只个股下跌，贵金属、影视、算力板块跌幅居前 [1][13] - 宏观层面，日本央行可能在12月货币政策会议上将政策利率从0.5%上调0.25个百分点至0.75%，这将是自1995年以来近30年来的最高利率水平，加息预期强化了全球流动性收紧的担忧 [1][13] - 海外市场对AI泡沫的担忧仍在延续，美股继续震荡调整，同时国内11月经济数据显示需求偏弱，共同影响了市场情绪 [1][13] - 展望后市，在全球流动性宽松、国内宏观政策积极及大国博弈背景下，市场在明年仍将有所表现，特别是以AI为代表的高景气或有政策支持的板块，建议以宽基产品打底，并关注科技+红利的哑铃型配置 [1][13] AI算力与半导体板块 - 今日半导体芯片等AI算力相关板块下跌，其中通信ETF下跌2.69%，创业板人工智能ETF下跌2.99%，可能受到海外市场AI交易脆弱性影响 [3][4][15][16] - 海外市场正对AI交易和科技巨头资本开支进行新一轮评估，美股科技股走弱，博通下跌超过5%，Oracle延续抛售行情，数据中心供应商CoreWeave昨日下跌近8% [5][16] - 数据显示，大型科技公司本季度的发债量已经超过除2017年以外的任何一年的全年发债量，市场担忧若AI投资不能产生相应收益，当前高杠杆模式恐难持续 [5][16] - 尽管如此，海外云厂商在AI领域的资本开支及指引仍保持乐观，Oracle最新财报显示其资本开支达120.3亿美元，远超彭博一致预期的82.5亿美元，并大幅上修FY26的资本开支指引至500亿美元 [5][17][18] - 在资本开支延续增长的基准情形下，仍看好深度参与海外算力产业链上游的A股标的，例如通信ETF，其光模块含量超过54%，服务器含量超过19%，核心环节成分占比超过80% [7][20] - 长期看好国产替代前景，尽管美国批准NVIDIA H200等对华出口，但更先进的Blackwell等芯片仍禁售，国产算力在中小模型、推理侧等场景不断缩小差距，国产GPU供应商摩尔线程、沐曦股份将上市引发关注 [7][20] 智能汽车与自动驾驶 - 今日智能汽车板块表现相对较好，智能汽车ETF上涨0.19% [8][21] - 国内方面，工信部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化初期 [8][9][21] - 两款获准车型为深蓝SL03和极狐S6，将分别在北京、重庆指定区域开展上路试点，最高车速分别为50km/h和80km/h，为后续智驾商业化进程奠定了基础 [8][23] - 海外方面，特斯拉Robotaxi的无人监督已基本解决，大约三周后在奥斯汀进入无安全员陪同的无人驾驶测试阶段，证明了其L4无人化的技术能力，下一步将是规模化对外运营 [9][21] - 后续国内玩家有望对标特斯拉，逐步开启L4 Robotaxi的试运营 [9][21] 新能源板块 - 今日新能源板块回调明显，电网ETF下滑3.13%，光伏50ETF下滑3.05% [11][23] - 回调一方面受日本加息、AI泡沫担忧等外在宏观因素影响，另一方面因板块将逐步进入销售淡季，后续边际催化减少，市场对储能需求持续性有所质疑，对锂电池26年第一季度排产预期有所下滑 [11][24] - 展望后市，储能需求依旧较好，景气度预计可持续至明年上半年，第一季度因春节假期影响，锂电池排产环比下滑属于正常现象 [11][24] - 此外，北美AI数据中心缺电持续演绎，电网设备仍有较好发展机遇，同时中央经济工作会议定调26年继续推进反内卷，光伏板块依旧值得期待 [11][24]

中央经济工作会议政策导向 - 中央经济工作会议明确坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用，加强全国碳排放权交易市场建设 [1] 光伏行业发展趋势 - 会议将“综合整治”升级为“深入整治”内卷式竞争，光伏行业作为重灾区，预计“反内卷”举措将深化 [1] - 政策预计将加速光伏行业落后产能退出，促进行业利润率回升 [1] - 政策将强化技术创新导向，引导光伏行业从规模扩张转向质量提升 [1] 电网设备行业动态 - 浙江特高压交流环网工程获批建设，总投资293亿元，是国内投资最高、单体工程量最大的特高压交流工程，计划2029年建成投运 [1] - 该工程将构成全国首个省内特高压交流环网 [1] 电网ETF相关信息 - 电网ETF（561380）跟踪恒生A股电网设备指数（HSCAUPG） [1] - 该指数从中国A股市场中选取涉及输变电、配电及控制设备制造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映电网设备相关领域上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数成分股具有鲜明的行业代表性，集中体现了中国电网建设与智能化升级的发展趋势 [1]

特高压工程建设进展 - 攀西特高压交流工程项目已获批，计划于2026年上半年开工，项目总投资231.7亿元 [1] - 攀西项目将新建两座1000千伏变电站及双回特高压线路，提升攀西地区580万千瓦电力外送能力，并带动700万千瓦新能源开发 [1] - 甘肃—浙江±800千伏特高压直流输电工程已进入电气安装阶段，投运后每年可为浙江输送超过360亿千瓦时电能，其中新能源占比超过50% [1] 特高压建设行业影响 - 特高压建设加速推进，有助于提升清洁能源消纳能力，并推动电网升级 [1] - 电网ETF（561380）跟踪恒生A股电网设备指数（HSCAUPG），该指数选取主营业务涉及电网设备领域的上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股覆盖电力网络建设、技术升级等关键领域，行业代表性和聚焦性特征显著，配置上以制造业为主，同时涵盖科技及周期性板块 [1]

行业动态与政策 - 浙江特高压交流环网工程获得国家发改委批复，计划于2029年建成投运，项目总投资约293亿元 [1] - 今年以来，国内已有2条特高压直流线路与3条特高压交流线路获得批准，特高压线路建设持续向前推进 [1] 技术定义与优势 - 特高压线路指电压等级在交流1000千伏及以上、直流±800千伏及以上的输电工程 [1] - 该技术具备输送容量大、输送距离远、损耗低的特点，能有效提升电网输送效率及对清洁能源的消纳能力 [1] 市场需求与投资展望 - 当前特高压建设需求仍处于高位，全国统一电力市场建设加速推进，跨区域电力互联与西部电力外送需求明确 [1] - 非特高压主网建设有望提速，预期在“十五五”规划期间，电网投资将持续保持增长态势 [1] 相关金融产品 - 电网ETF（561380）跟踪恒生A股电网设备指数（HSCAUPG），该指数选取收入主要来源于电网设备相关业务的内地上市公司证券作为样本，旨在全面反映电网设备行业上市公司的整体表现 [1]

文章核心观点 - 国内电网建设需求高涨与AI发展引发的全球电力短缺共同催化，为电网设备行业带来系统性发展机遇，相关板块及ETF表现强劲 [1][3][4] 国内电网建设与投资 - 浙江特高压交流环网工程获发改委批复，计划2029年建成，总投资约293亿元 [3] - 今年以来国内已有2条特高压直流线路与3条特高压交流线路获批，建设需求处于高位 [3] - 特高压线路指交流1000千伏及以上、直流±800千伏及以上工程，具有输送容量大、距离远、损耗低特点，能提升电网效率及清洁能源消纳能力 [3] - 全国统一电力市场建设加速，跨区域电力互联与西部电力外送需求明确，非特高压主网建设有望提速 [3] - 预期“十五五”期间电网投资将持续增长 [3] AI发展对电力需求的催化 - 今年1-10月，中国互联网数据服务用电量同比增长43% [3] - “算力的尽头是电力”成为全球共识，微软CEO纳德拉多次表示AI产业核心瓶颈为电力短缺 [3] - 北美缺电情况延续，全球电力系统存在迫切的升级和扩建需求 [3] - 根据EIA预测，2030年数据中心电力需求将较2023年增加150%以上 [4] - AI驱动的数据中心将占美国总电力负荷的9%，带来14GW的装机缺口 [4] - 装机缺口将对电源电网设备形成强拉动 [4] 行业技术趋势与机遇 - 传统电网扩容速度较慢，或将倒逼分布式、高弹性供电技术（如SOFC）与主网投资双轨并进 [3] - 英伟达发布800V电源架构白皮书，单机能耗和电压提升，指引了800v供电、SST等新技术发展需求 [4] - 中国电网设备供应链迎来系统性发展机遇，叠加海外电力缺口背景下的设备出海机会 [3][4] 市场表现与投资标的 - 电网设备板块利好不断，电网ETF（561380）涨超2.8% [1] - 电网ETF（561380）跟踪恒生A股电网设备指数，选取收入主要来源于电网设备相关领域的上市公司证券作为样本 [4] - 考虑到国内电网建设投资增长预期及海外设备出海机会，看好电网板块后续表现 [4]

电网建设投资与需求 - 浙江特高压交流环网工程获发改委批复，计划2029年建成投运，总投资约293亿元[2] - 今年以来国内已有2条特高压直流线路与3条特高压交流线路获批，当前建设需求仍处于高位[2] - 特高压线路（交流1000千伏及以上、直流±800千伏及以上）具有输送容量大、距离远、损耗低的特点，能有效提升电网输送效率及清洁能源消纳能力[2] 行业增长驱动因素 - 全国统一电力市场建设加速推进，跨区域电力互联与西部电力外送需求明确，非特高压主网建设有望提速[2] - 预期“十五五”期间电网投资将持续增长[2] - AI发展带来用电需求激增，今年1~10月我国互联网数据服务用电量同比增长43%[2] - 全球电力系统存在迫切的升级和扩建需求，北美缺电情况延续，微软CEO表示人工智能产业面临的核心瓶颈为电力短缺[2] 技术发展与供应链机遇 - 传统电网扩容速度较慢，或将倒逼分布式、高弹性供电技术（如SOFC）与主网投资双轨并进[2] - 中国电网设备供应链有望迎来系统性发展机遇，叠加海外电力缺口背景下的设备出海机会[2][3] 市场表现与关注标的 - 12月11日电网ETF（561380）早盘拉升涨超1.3%，随后回落收跌1.0%[1] - 考虑到国内电网建设投资增长预期及海外设备出海机会，看好电网板块后续表现，投资者可关注电网ETF（561380）[3]

市场整体表现 - 今日A股市场主要指数普遍下跌，上证指数跌0.70%报3873.32点，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.41%，科创50跌1.55% [1] - 沪深两市全天成交额1.86万亿元，较上日放量786亿元，市场情绪偏弱，全天超4300只个股下跌 [1] - 板块表现分化，特高压、商业航天等概念上涨，而房地产、零售、通信设备等板块调整明显 [1] 宏观经济与政策 - 美联储于当地时间12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，这是年内第三次降息 [4] - 美联储点阵图中位数维持了2026年仅有一次降息的预测，主席鲍威尔表示当前利率处于“有利位置”，暗示后续降息门槛可能提高 [4] - 美联储同时重启扩表，计划自2025年12月12日起启动短期美国国债购买，未来30天计划购买400亿美元，此举将为市场直接注入流动性 [5] - 国内11月CPI同比上涨0.7%，环比下降0.1%，同比回升态势延续；核心CPI同比上涨1.2%，主要受金饰价格上涨驱动 [7] - 国内11月PPI同比下降2.2%，环比上涨0.1%，光伏设备、锂电池制造等新兴产业价格降幅持续收窄 [7] - 12月政治局会议提出“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，货币政策仍在宽松周期内 [7] 黄金市场 - 美联储降息及扩表等宽松政策对黄金行情有历史验证的支撑作用，当前国际黄金现货价格在4200左右震荡 [5] - 全球央行持续购金行为与地缘政治风险为黄金提供了长期结构性支撑 [5] - 今日黄金基金ETF（518800）收涨0.18%，黄金股票ETF（517400）收涨0.07% [3] 电网与特高压行业 - 浙江特高压交流环网工程获发改委批复，计划2029年建成投运，总投资约293亿元 [10] - 今年以来国内已有2条特高压直流线路与3条特高压交流线路获批，当前建设需求仍处于高位 [10] - 全国统一电力市场建设加速，跨区域电力互联与西部电力外送需求明确，预期“十五五”期间电网投资将持续增长 [10] - AI发展带来用电需求激增，今年1-10月我国互联网数据服务用电量同比增长43% [10] - 全球电力系统存在迫切的升级和扩建需求，北美缺电情况延续，微软CEO指出人工智能产业面临的核心瓶颈为电力短缺 [10] - 传统电网扩容速度较慢，可能倒逼分布式、高弹性供电技术与主网投资双轨并进，中国电网设备供应链迎来系统性发展机遇 [10] - 今日电网ETF（561380）早盘涨超1.3%，随后回落收跌1.0% [8] 宽基指数与A股展望 - 我国经济处于新旧动能转换时期，内生增长动能逐步恢复，支撑A股长期“慢牛”趋势的底层结构没有改变 [7] - 中证A500作为新一代宽基指数，行业分布全面均衡，市场代表性强，是捕捉市场上涨收益的优质工具 [7] - 今日中证A500ETF（159338）小幅下跌0.86% [6]

特高压项目核准与进展 - 攀西特高压交流工程项目已获核准，计划于2026年上半年开工，项目总投资231亿元 [1] - 攀西项目将新建两座1000千伏变电站和双回特高压线路，提升攀西地区580万千瓦电力外送能力及700万千瓦新能源开发规模 [1] - 甘肃—浙江±800kV特高压直流输电工程取得关键进展，越州换流站已进入电气安装阶段 [1] 特高压项目效益与影响 - 甘肃—浙江特高压工程预计投运后，每年可为浙江输送超过360亿千瓦时电能，其中新能源电力占比超过50% [1] - 特高压建设加速将显著增强清洁能源消纳能力与跨区域电力调配能力 [1] - 特高压建设将推动电网设备需求持续释放 [1] 相关金融产品 - 电网ETF（561380）跟踪的是恒生A股电网设备指数（HSCAUPG），该指数综合反映电网设备相关上市公司的整体市场表现 [1]

特高压项目核准与建设进展 - 攀西特高压交流工程项目已获核准，计划于2026年上半年开工，项目总投资为231亿元 [1] - 该项目将新建两座1000千伏变电站和双回特高压线路，提升攀西地区580万千瓦电力外送能力及700万千瓦新能源开发规模 [1] - 甘肃至浙江的±800kV特高压直流输电工程取得关键进展，越州换流站已进入电气安装阶段 [1] - 该直流工程预计投运后每年可为浙江输送超过360亿千瓦时电能，其中新能源电力占比超过50% [1] 行业影响与市场机会 - 特高压建设加速将显著增强清洁能源的消纳能力与跨区域调配能力 [1] - 特高压建设将推动电网设备需求持续释放 [1] - 电网ETF（561380）跟踪的是恒生A股电网设备指数（HSCAUPG），该指数综合反映电网设备相关上市公司的整体市场表现 [1]

港股市场整体分析 - 港股作为离岸市场，其表现同时受在港上市中国企业基本面和海外流动性双重影响 [1] - 海外流动性方面，美联储今年已降息两次，市场普遍认为12月份降息概率较大，但存在“鹰派降息”担忧 [1] - 即便12月是鹰派降息，明年美联储仍大概率有2-3次降息，因此从海外流动性角度看，对港股属利好因素 [1] - 近期港股表现不佳，主要与海外流动性紧张有关，原因在于美国政府停摆持续时间长，导致其发债筹集的资金沉淀在账上花不出去，变相造成市场资金紧张 [1] - 结合12月份至明年的降息预期，流动性方面可能不是特别大的问题 [1] 港股板块构成与特点 - 港股市场资产类型丰富，包括互联网板块、科技板块以及恒生科技板块 [2] - 港股科技板块与恒生科技板块的核心区别在于：港股科技板块比恒生科技板块多覆盖了创新药领域，而恒生科技板块中包含少量金融相关标的，港股科技板块则没有 [2] - 港股科技板块涵盖芯片、新能源、生物医药以及互联网平台四大领域 [3] 投资建议与产品分析 - 更推荐关注香港互联网ETF（认购代码：513723）与港股科技ETF（513020），这两类产品相对更能帮助投资者捕捉在港上市科技股的表现和AI浪潮中的投资机会 [3] - 港股科技ETF（513020）可作为与A股科技板块形成差异化的配置标的 [3] - 美国今年已出现缺电情况，此前电网ETF（561380）规模因此有所增长 [3] - 国家大力发展新能源与推进人工智能芯片产业，当人工智能发展到一定阶段后，新能源板块的电力供应能力将发挥重要作用，两大板块会出现联动 [3]