报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年8月8日 [2] 报告核心观点 - 基本面总体偏中性，油价受宏观面关税、制裁及地缘局势驱动，中期需求走向淡季，油价或回落，操作上考虑反弹后布局空单 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：WTI主力开盘65.15美元/桶，收盘64.27美元/桶，最高66.75美元/桶，最低63.64美元/桶，涨跌幅-1.37%，成交量33.36万手；Brent主力开盘67.75美元/桶，收盘66.96美元/桶，最高69.18美元/桶，最低66.22美元/桶，涨跌幅-1.01%，成交量39.59万手；SC主力开盘508.4元/桶，收盘501元/桶，最高510.9元/桶，最低497.5元/桶，涨跌幅-0.63%，成交量14.76万手 [6] - 消息面：特朗普最快下周与普京面对面交流，随后计划与泽连斯基展开三方会谈，美国继续对俄罗斯能源加征二级关税可能性微乎其微 [6] - 供需面：截至8月1日当周，美国原油库存超预期回落，炼厂开工率再创新高，但成品油需求偏弱，旺季汽油消费未显著回升，连续4周低于2024年同期，OPEC+及美国产量增速有限，需求略不及预期 [7] 行业要闻 - 高盛数据显示，2025年4 - 5月美国对印度原油供应份额攀升至8%，2025财年为4%，俄罗斯供应约三分之一 [8] - 伊拉克石油部长称，通过土耳其杰伊汉管道的石油出口将于周三或周四恢复 [8] - 俄罗斯国防部表示，俄军打击了向军事设施供应的乌克兰天然气运输系统 [8] - 消息人士称，美国对印度商品征收25%新关税后，印度炼油商等待政府指示是否继续购买俄罗斯石油 [8] 数据概览 - 包含WTI现货价格、阿曼现货价格、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、全球高频原油库存、WTI基金持仓、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [11][13][14]

报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：无明确投资评级 [1] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气：无明确投资评级 [1] 报告的核心观点 - 油市或转向悲观供需面主导的偏弱行情，燃料油市场短期承压，沥青供应增产空间中性，LPG维持震荡偏弱 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC09合约日内跌0.97% [2] - 美国对俄制裁最终落地或不及预期，地缘风险溢价大幅消退 [2] - 上周美国EIA原油库存超预期下降302.9万桶，旺季后原油供需展望仍偏宽松 [2] 燃料油&低硫燃料油 - SC继续下跌，燃油系期货弱势震荡，FU表现强于LU [2] - 8月亚洲市场燃料油到货量充裕，船加注需求缺乏支撑 [2] - 新加坡库存维持高位，柴油裂解价差自7月中旬高位持续回落达7美元/桶 [2] - 低硫燃料油市场基本面疲软，短期LU承压格局难改 [2] - 随着美国对俄罗斯设定的达成协议截止日期临近，高低硫燃料油价差继续走缩 [2] 沥青 - SC主力合约继续下行，BU继续逆向小涨 [3] - 8月排产计划环比7月下滑，但部分炼厂实际产量超排产计划且检修延期 [3] - 样本炼厂出货量环比小增、累计同比增幅维稳 [3] - 厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比持平，仍处近些年偏低水平 [3] 液化石油气 - 中东CP大幅下调，但现货贴水有所收缩 [4] - 化工毛利因成品端下行而趋稳，后续PDH开工率仍在上升，国内需求存底部支撑 [4] - 7月到岸量总体回升之下供应端相对宽松，炼厂气或继续跟跌进口成本 [4] - 原油近期有所走弱，当前基差已回升到偏高水平，维持震荡偏弱 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 原油进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，但最新EIA报告显示汽油去库幅度超预期，美国原油超预期大幅累库，整体油品库存有所增加；OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.8万桶/日，提前一年解除220万桶/日自愿减产措施；沙特阿美上调8月对亚洲官方售价；IEA调高2025年全球原油过剩量，但表示近期旺季偏紧；特朗普言论及美国制裁引发市场对俄伊原油供给下降担忧；美国新增就业数据不佳引发对美国经济担忧，预计原油价格震荡运行，策略为区间操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 原油价格预计震荡运行，策略为区间操作 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2509合约下跌1.55%至508.8元/吨，最低价502.2元/吨，最高价513.2元/吨，持仓量增加24至28256手 [2] 基本面跟踪 - EIA下调2025年美国原油产量预期5万桶/日至1337万桶/日，上调2025年下半年全球石油库存增幅至0.9百万桶/日；IEA下调2025和2026年全球原油需求增速；欧佩克维持2025和2026年全球原油需求增速 [3] - 7月30日晚间EIA数据显示，截至7月25日当周美国原油库存增加769.8万桶，预期减少128.8万桶，较过去五年均值低6.03%；汽油库存减少272.4万桶，预期减少62万桶；精炼油库存增加363.5万桶，预期增加29.5万桶；库欣原油库存增加69万桶 [3] 供给与需求 - OPEC 5月原油产量下调0.6万桶/日至2701.6万桶/日，6月产量环比增加21.9万桶/日至2723.5万桶/日，主要由沙特和阿联酋带动；美国原油产量7月25日当周环比增加4.1万桶/日至1331.4万桶/日，较去年12月上旬历史高位回落31.7万桶/日 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2080.1万桶/日，较去年同期增加2.52%；汽油周度需求环比增加2.06%至915.2万桶/日，四周平均需求894.2万桶/日，较去年同期减少3.04%；柴油周度需求环比增加7.84%至360.5万桶/日，四周平均需求351.0万桶/日，较去年同期减少4.09%；美国原油产品单周供应量环比减少1.76% [4]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - EIA和IEA上调2025年原油供给预期，三大机构预测2026年全球原油库存变化平均为+56.99万桶/日 [2] - 2025Q3全球原油库存变化预测平均为+2.45万桶/日，较6月预测有所调整 [2] - 原油价格持续下跌，布伦特原油2025年初至今跌幅达9.77% [3][9] 原油供给板块 - 2025年全球原油供给预测：IEA 10510.89万桶/日，EIA 10460.15万桶/日，OPEC 10396.00万桶/日，较2024年分别增加209.60、180.46、161.06万桶/日 [2] - 2026年供给预测：IEA 10644.84万桶/日，EIA 10572.24万桶/日，OPEC 10493.76万桶/日 [2] - 2025Q3供给同比增量预测：IEA +251.25万桶/日，EIA +226.71万桶/日，OPEC +171.59万桶/日 [2] 原油需求板块 - 2025年全球原油需求预测：IEA 10368.24万桶/日，EIA 10353.85万桶/日，OPEC 10510.00万桶/日 [2] - 2026年需求预测：IEA 10440.44万桶/日，EIA 10459.42万桶/日，OPEC 10640.00万桶/日 [2] - 非OECD国家成为需求增长主力，2025年预计贡献77.7-115.1万桶/日增量 [104][122] 原油价格板块 - 截至2025年7月23日，布伦特原油报68.51美元/桶，WTI原油报65.25美元/桶 [3][9] - 主要油品近一月普遍下跌：布伦特-2.85%，WTI-4.76%，俄罗斯ESPO-7.65% [3][9] - 2025年初至今跌幅：布伦特-9.77%，WTI-10.78%，俄罗斯ESPO-10.40% [3][9] 原油库存板块 - 美国原油总库存82149.6万桶，近一月增加386.4万桶 [15] - OECD商业原油库存135800万桶，环比增加1800万桶 [15] - 2025年库存变化预测：IEA +142.65万桶/日，EIA +106.29万桶/日，OPEC -114.00万桶/日 [3] 相关上市公司 - 中国海油(600938.SH/0883.HK)、中国石油(601857.SH/0857.HK)、中国石化(600028.SH/0386.HK)等 [4]

早上好，来看一些热点消息。 美国贸易代表称关税政策将基本维持现状 据央视报道，当地时间8月3日，美国贸易代表格里尔表示，美国总统特朗普上周对多国加征的新一轮关 税"基本已定"，不会在当前谈判中作出调整，包括对从加拿大进口的商品征收35%关税、对巴西征收 50%关税、对印度征收25%关税、对瑞士征收39%关税。格里尔称，部分关税是根据双边贸易盈余与赤 字情况设定，"这些税率基本已经固定"。 三大机构（EIA、OPEC、IEA）月报显示，全球原油供给增长明显，而需求增速相对放缓。 EIA6月月报显示，6月份全球原油及相关液体产量为10490万桶/日，较5月份增加62.8万桶/日，预计2025 年全球原油及相关液体产量为10460万桶/日，较2024年增加180万桶/日。OPEC月报和IEA月报则显示， 6月份OPEC国家原油产量较5月份分别增加21.9万桶/日和42万桶/日。 需求方面，EIA6月份月报显示，6月份全球原油及相关液体需求量为10443万桶/日，较5月份增加182万 桶/日。OPEC月报则保持对2025年和2026年全球原油及相关液体需求的预测，预计2025年全球原油及相 关液体需求量为10513万 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油观点为多单持有，酌情逢低加多 [6] - Brent、WTI三季度仍有机会挑战80美元/桶，SC或挑战580元/桶；中长期看，油价下行压力较大，年内Brent、WTI或考验50美元/桶，SC或考验420元/桶 [6] - 三季度偏多，节奏或修正至下旬，主要基于OPEC+增产不及预期、美国页岩油产量下滑、全球库存中枢偏低，去库较难证伪；中长期看空，主要基于OPEC+、巴西、圭亚那、挪威等增产下长期过剩压力较大，累库较难证伪 [6] - 策略上，单边短期多单持有，若继续回调酌情加多，长期逢高布空，趋势做空；跨期关注多09空10、多09空11；跨品种观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应方面，OPEC+核心国家加速增产，沙特6月产量达975万桶/日，阿联酋7月出口量升至331万桶/日；全球石油库存显著增加，美国墨西哥湾新增15万桶/日产能，但加州炼厂关闭及欧盟制裁抑制供应弹性 [6] - 需求方面，亚洲需求分化，中国炼厂6月加工量达1520万桶/日，但成品油库存高企抑制后续采购，印度减少俄油进口转向安哥拉原油；欧美季节性需求强劲，但南欧燃料油过剩拖累整体需求，政策扰动加剧市场不确定性 [6] 宏观 - 全球股市下跌，市场风险偏好恶化，金油比反弹 [11] - 海外通胀抬升，服务业PMI反弹 [12] - 人民币汇率继续走强，社融回升 [13] 供应 - OPEC+核心成员国方面，伊拉克库尔德地区无人机袭击致20万桶/日停产，联邦政府与库尔德地区计划年底前恢复23万桶/日出口；阿联酋产量超300万桶/日，7月出口量达331万桶/日，计划10月对油田进行维护；沙特6月原油产量达975万桶/日，出口量增至646万桶/日；尼日利亚轻质原油8月货未售出；安哥拉Agogo油田9月启动出口；俄罗斯面临欧盟制裁，印度进口量锐减 [7] - 非OPEC+国家方面，美国墨西哥湾第三季度新增产能15万桶/日，加州炼厂计划关闭合计损失28.4万桶/日产能；哈萨克斯坦CPC Blend产量创纪录，部分转向亚太；委内瑞拉产量预期下滑；伊朗原油经马六甲林吉港中转对华供应 [8] - 美国页岩油钻井数量、产量回升 [50] 需求 - 美欧开工率处季节性高位，中国主营炼厂开工率企稳，地炼开工率回升 [52] 库存 - 美国商业库存反弹，库欣地区库存企稳，大幅低于历史均值 [55] - 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库 [60] - 国内成品油毛利修复 [62] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹 [65] - 月差回落 [66] - SC强于外盘，月差走弱 [69] - 净多头持仓回升 [70]

行业投资评级 - 油气行业评级为"优于大市" [1][6] 核心观点 油价走势 - 2025年7月布伦特原油期货均价69.4美元/桶(WTI 67.1美元/桶)，月末分别收于73.2和70.0美元/桶 [1] - 预计2025年布伦特油价中枢65-75美元/桶，WTI中枢60-70美元/桶 [3][18] - OPEC+在8月加速增产54.8万桶/日，为原定计划的4倍 [2][17] 供需分析 - 供给端：OPEC+将200万桶/日集体减产延长至2026年底，但实际增产幅度超预期 [2][17] - 需求端：主流机构预测2025年原油需求增长70-130万桶/天，2026年增长72-128万桶/天 [3][18] - 美国页岩油新井盈亏平衡成本升至65美元/桶，资本开支意愿较低 [29][30] 中国市场 - 国内启动石化行业老旧产能摸排评估，独立炼厂装置可能受影响较重 [3] - 1-6月中国原油产量1.08亿吨(同比+1.3%)，进口2.79亿吨(同比+1.4%) [51] - 炼油行业产能整体过剩，供给侧优化预期增强 [3] 重点公司推荐 - 中国海油：东方1-1气田13-3区开发项目投产，预计2026年高峰产量35百万立方英尺/天 [111] - 中国石油：优于大市评级，2025年预测PE 9.7倍 [116] - 卫星化学：优于大市评级，2025年预测PE 9.3倍 [116] - 海油发展：优于大市评级，2025年预测PE 9.9倍 [116] 数据跟踪 原油市场 - 美国7月原油产量1333.7万桶/天(环比-0.7%)，钻机数量422部(环比-3.7%) [46] - 美国商业原油库存4.27亿桶(环比+1.8%)，库欣库存2253.3万桶(环比+8.8%) [64] - 中国6月原油加工量6224.5万吨(同比+6.7%)，主营炼厂开工率83.4% [56] 成品油市场 - 美国7月汽油价格87.23美元/桶(环比+1.6%)，柴油103.38美元/桶(环比+3.9%) [68] - 中国6月汽油产量1251.5万吨(同比-8.7%)，柴油1633.5万吨(同比-1.4%) [78] 天然气市场 - 7月中国LNG出厂价4437元/吨(环比+0.5%)，东北亚到岸价12.57美元/百万英热 [95] - 1-6月中国煤层气产量89.4亿立方米(同比+7.7%)，山西占比81.7% [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油震荡，三市原油月差回落，绝对价格周五回落；市场关注美国贸易谈判进展及对俄制裁；全球油品库存小幅去库，美国EIA商业库存去库，ARA、新加坡柴油继续去库，美国、国内柴油累库，欧柴裂解小幅走强，全球炼厂利润小幅回落但同比偏高；国内开工震荡，山东地炼提产，汽柴油炼厂累库明显，炼厂利润环比走弱，进一步提振开工空间有限；现实原油需求旺季等因素支撑原油近端供需，但旺季因素兑现充分，月差开始回落；绝对价格中期因OPEC提速增产及美国关税政策对全球经济影响面临向下压力，需关注非OPEC投产与柴油近端库存矛盾演变 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美国及其盟国谴责伊朗情报机构，称其在各自国家“制造越来越多的国家威胁” [3] - 美国中东特使与内塔尼亚胡会晤，讨论加沙停火协议、人道主义局势及伊朗核问题等议题，还计划前往加沙 [3] - 加拿大Cenovus Energy削减今年产量预估，受Rush Lake设施暂时关闭影响，预测今年上游产量在80.5 - 82.5万桶石油当量/日之间，二季度上游总产量低于一年前，下游石油加工量高于上年同期 [3] 二、区域基本面 - 07月25日当周美国原油出口减少115.7万桶/日至269.8万桶/日 [4] - 07月25日当周美国国内原油产量增加4.1万桶至1331.4万桶/日 [4] - 07月25日当周除却战略储备的商业原油库存增加769.8万桶至4.27亿桶，增幅1.84% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2080.1万桶/日，较去年同期增加1.55% [4] - 07月25日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加23.8万桶至4.027亿桶，增幅0.06% [5] - 07月25日当周美国除却战略储备的商业原油进口613.6万桶/日，较前一周增加16.0万桶/日 [5] - 7月18 - 24日当周主营开工率持平、山东地炼开工率小幅上涨，中国炼厂产量汽柴均跌，库存汽柴均涨，主营综合利润环比回落，地炼综合利润环比回落 [5] 三、周度观点 本周原油震荡，三市原油月差回落，绝对价格周五回落，市场关注美国贸易谈判及对俄制裁，全球油品库存、炼厂利润等有相应变化，国内开工及炼厂情况不佳，原油近端供需有支撑但旺季因素兑现充分，绝对价格中期面临向下压力，需关注相关矛盾演变 [6] 原油价格数据 | 品种 | 2025/07/25 | 2025/07/28 | 2025/07/29 | 2025/07/30 | 2025/07/31 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | WTI | 65.16 | 66.71 | 69.21 | 70.00 | 69.26 | -0.74 | | BRENT | 68.44 | 70.04 | 72.51 | 73.24 | 71.70 | -1.54 | | DUBAI | 70.36 | 70.59 | 70.83 | 70.85 | 70.87 | 0.02 | | SC | - | - | - | - | - | - | | OMAN | 69.97 | 70.54 | 73.35 | 72.99 | 73.58 | 0.59 | | 国内汽油 | 8070 | 8070 | 8130 | 8190 | 8230 | 40.00 | | 国内柴油 | 6693 | 6638 | 6675 | 6731 | - | - | | 日本石脑油CFR | 580.50 | 578.50 | 589.25 | 608.25 | - | - | | 新加坡燃料油380CST贴水 | -6.25 | -6.3 | -6.35 | -6.3 | -6.25 | 0.05 | | 上期所FU主力合约 | 2915 | 2869 | 2917 | 2956 | 2933 | -23 | | 上期所BU主力合约 | 3615 | 3569 | 3619 | 3650 | 3659 | 9 | | HH天然气 | 3.100 | 3.110 | 3.080 | 2.980 | 2.980 | -0.100 | | BFO | 69.17 | 71.18 | 73.44 | 74.79 | 74.79 | 1.35 | [3]

黄金早盘在3292/94一线直接空，防守3301，目标3274/3260附近，破位看3250附近 原油反弹69.6附近空，防守70.4，目标看68/67一线 思路仅供参考，盈亏风险自担，投资有风险，入市需谨慎！ 隔夜美联储宣布维持利率不变，并且暂时没有降息计划之后美元指数应声走高，压制黄金走出一波快速杀跌到了3268附近，但是随着关税磋商截 至日期到位，除开与墨西哥再度延长了90天的谈判期，其他贸易伙伴基本都是达成了相关贸易协议，对叙利亚，巴西等国关税有所增加，其余基 本保持10%~15%的关税标准，市场整体的避险情绪也是逐步在关税落地之后逐步消退，另外就是关注今晚上的非农数据给后续美联储利率情况的 指引情况，技术面上看黄金上个交易日急跌之后走出探底回升格局，欧盘反抽站上3300之后延续反弹到3314附近承压，晚间再度下行，日线中阴 下破之后再度报收一根带较长上影线的墓碑线，短期再度偏弱运行，操作上顺势先空，关注3270/66附近短期支撑情况。 原油方面，美国能源信息署的数据显示，5月美国原油产量创下1349万桶/日的纪录新高。EIA周三公布，截至7月25日当周，美国原油库存增加770 万桶，至4.267亿桶 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油震荡，三市原油月差回落，绝对价格周五回落；市场关注美国与其他国家贸易谈判进展及对俄罗斯制裁；全球油品库存小幅去库，美国EIA商业库存去库，ARA、新加坡柴油继续去库，美国、国内柴油累库，欧柴裂解小幅走强，全球炼厂利润小幅回落但同比偏高；国内开工震荡，山东地炼提产，近期汽柴油炼厂累库明显，炼厂利润环比走弱，进一步提振开工空间有限；现实原油需求旺季等因素支撑原油近端供需，但旺季因素兑现相对充分，近期月差开始回落；绝对价格中期在OPEC提速增产及美国关税政策对全球经济影响下面临向下压力，需关注非OPEC投产与柴油近端库存矛盾演变 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美国7月30日对伊朗商人控制的航运网络实施制裁，涉及50多个实体和个人以及50多艘运油船和集装箱船，国务院也将20个参与伊朗石油和石化产品贸易与运输的实体列入制裁名单，冻结10艘船只资产 [3] - 因特朗普威胁惩罚印度购买俄罗斯能源，欧洲天然气价格接近两周高点；特朗普加大对俄乌停火施压力度，交易员预期美国可能对俄罗斯油气买家采取行动；此前因波兰总理表示看到俄罗斯停止入侵乌克兰新前景，天然气价格一度下跌 [4] - 印度炼油商寻求政府澄清采购俄罗斯原油是否受特朗普社交媒体帖子影响；特朗普将从8月1日起对印度出口美国商品征收25%关税，警告因印度购买俄能源可能有额外惩罚；2022年俄乌冲突后印度成俄罗斯原油大买家，公司每天购买超100万桶 [4] 二、区域基本面 - EIA报告显示，7月25日当周美国原油出口减少115.7万桶/日至269.8万桶/日 [5] - 7月25日当周美国国内原油产量增加4.1万桶至1331.4万桶/日 [6] - 除却战略储备的商业原油库存增加769.8万桶至4.27亿桶，增幅1.84% [6] - 美国原油产品四周平均供应量为2080.1万桶/日，较去年同期增加1.55% [6] - 7月25日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加23.8万桶至4.027亿桶，增幅0.06% [6] - 7月25日当周美国除却战略储备的商业原油进口613.6万桶/日，较前一周增加16.0万桶/日 [6] - 7月18 - 24日当周主营开工率持平、山东地炼开工率小幅上涨；中国炼厂产量汽柴均跌，库存汽柴均涨；主营综合利润环比回落，地炼综合利润环比回落 [6] 三、周度观点 - 本周原油震荡，三市原油月差回落，绝对价格周五回落；市场关注美国贸易谈判进展及对俄罗斯制裁；全球油品库存、炼厂利润、国内开工有相应变化；原油近端供需有支撑但旺季因素兑现充分，月差回落；绝对价格中期面临向下压力，需关注相关矛盾演变 [7]