对全球各国而言，特朗普政府近期宣布的一系列贸易协议远非终点，而更像是一个新博弈阶段的开始。 据央视新闻报道，当地时间8月6日，美国总统特朗普表示，美国将对芯片和半导体征收约100%的关 税。但对在美投资制造的苹果等公司给予豁免。据报道，他还宣布因购买俄罗斯石油对印度商品额外征 收25%关税。 据报道，尽管白宫在过去一个月里高调宣布了与多个国家达成的贸易协议，但是欧盟、日本和韩国等已 与特朗普达成协议的国家，其谈判代表仍在幕后继续向美国官员争取重点出口行业的进一步减免。 目前已有数十项豁免和特殊安排获得批准，涵盖巴西橙汁、智利铜等产品。 豁免清单不断扩大 据报道，尽管美国政府官员数月来坚称对特定国家关税"不会有豁免，不会有例外"，但实际上豁免名单 正在快速增长。 早在今年4月，白宫就已将智能手机、笔记本电脑等消费电子产品，以及能源、金条和部分关键矿产， 排除在针对亚洲生产国的高额关税清单之外。 随着更多双边协议的达成，豁免清单也在不断拉长。巴西和智利是两个典型的成功案例。 据央视新闻，上周特朗普签署行政令对巴西商品征收50%的关税，但豁免了包括飞机、部分金属、燃料 和橙汁在内的694种产品。根据巴西美国商会的数 ...

高盛铜价预测失误事件 - 高盛销售团队在铜价暴跌前一天建议客户做多纽约期铜 并推荐买入短期看涨期权 预期铜价上涨11% [1] - 实际特朗普仅征收有限关税 并豁免铜矿石 精矿 锍铜 阴极铜和阳极铜等主要交易形式 导致纽约铜价在几小时内暴跌22% [1] - 高盛大宗商品销售部门事后向客户发送认错邮件 承认对未征收铜关税的判断错误 [2] 市场影响与机构损失 - 纽约期铜22%的跌幅是自1988年有记录以来历史最大跌幅的两倍 [3] - 包括高盛在内的多家对冲基金和银行交易部门因铜价暴跌蒙受损失 [3] - 花旗集团销售人员在暴跌当天早上仍建议客户进行铜的套利交易(买入COMEX 卖出LME) [5] 价差分析与预测逻辑 - 高盛此前一直建议押注美国铜价上涨 认为COMEX对LME溢价28%应逼近50%关税理论水平 [5] - 尽管客户担忧关税豁免可能性 高盛仍坚持COMEX-LME价差会扩大至35%-40% [6][7] - 推荐的行权价6.25美元9月到期看涨期权 较市价高出11% 但暴跌后期权价值折损超过90% [8] 内部观点分歧 - 高盛销售团队建议与研究报告立场相反 金属分析师在事件前已提示关税豁免风险 [9] - 研究团队周一的报告认为"矿物外交"可能导致豁免 并建议对做多价差交易获利了结 [9]

纸白银市场行情 - 纸白银当前交投于8 479美元/盎司上方 今日开盘价为8 470美元/盎司 截至发稿时上涨0 09% [1] - 盘中最高触及8 498美元/盎司 最低下探8 434美元/盎司 呈现短线震荡走势 [1] - 技术面显示上方阻力位在8 498-8 502区间 下方支撑位在8 400-8 434区间 [4] 美墨关税政策动态 - 墨西哥获得90天关税豁免期 暂缓对非汽车/非金属产品的30%关税 [3] - 豁免条件包括85%墨西哥出口产品符合USMCA原产地规则 并承诺加强芬太尼走私打击力度 [3] - 该决定源于7月31日美墨总统通话 双方同意延长现有关税政策并继续贸易谈判 [3] - 若90天后未达成新协议 墨西哥商品仍可能面临高额关税 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者可根据各品种具体情况采取相应操作策略，如观望、做多、做空、区间操作等 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 中美第二轮贸易会谈延长关税豁免条款，中央政治局会议政策论调与此前一致，市场出现预期差面临调整压力，指数震荡下挫，TMT仍强势，建议暂时观望为主 [2] 国债 - 昨日PMI指数边际下滑，叠加风险资产下跌，期债市场延续全线走强，央行对资金面维持呵护，跨月后资金面预计转松，期债回升态势有望延续，单边策略上建议短期适当多配，博弈期债波段修复行情，关注高频经济数据情况 [2] 贵金属 - 美国宏观政策等利空或超预期使金价承压并测试下方100日均线（3250美元）支撑，可逢低阶段做多把握连跌后修复；短期白银受商品市场情绪扰动，价格承压下探在36 - 37美元区间波动（8700 - 9000元） [2] 集运指数（欧线） - 预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约 [2] 钢材 - 市场预期降温影响价格回落，回调偏多尝试 [2] 铁矿 - 铁水微降港存略增，跟随钢材价格波动，谨慎做多 [2] 焦煤 - 交易所限仓干预，期货大幅波动，现货竞拍补涨为主，蒙煤下跌，观望 [2] 焦炭 - 主流焦化厂第五轮提涨，焦化利润微薄，仍有提涨预期，观望 [2] 铜 - 美铜关税预期落空，铜价承压，主力参考77000 - 79000 [2] 氧化铝 - 仓单历史低位，警惕挤仓风险，主力参考3100 - 3500 [2] 铝 - 铝价窄幅震荡，淡季累库预期依旧偏强，主力参考20200 - 21000 [2] 铝合金 - 淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] 锌 - 中美谈判展期，美联储表态偏鹰，主力参考22000 - 23000 [2] 钢材相关（未分类） - 盘面震荡走弱，市场情绪波动需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [3] 不锈钢 - 宏观情绪走弱盘面下挫，产业过剩仍有制约，主力参考118000 - 126000 [3] 化工 - 各化工品种受宏观情绪、供需、库存等因素影响，价格有不同表现，如PX走势承压、PTA随原料震荡、乙二醇短期受宏观影响较大等，投资者可根据各品种特点进行操作，如高空、反套、区间操作等 [2] 农产品 - 各农产品品种受丰产预期、进口担忧、出口数据、库存等因素影响，价格有不同表现，如粕类震荡偏弱、生猪谨慎备空、玉米区间震荡等，投资者可根据各品种特点进行操作，如反弹偏空、区间操作等 [2] 特殊商品 - 各特殊商品品种受市场情绪、现货走货等因素影响，价格有不同表现，如玻璃、纯碱盘面大幅走弱，橡胶空单继续持有等，投资者可根据各品种特点进行操作，如逢高短空、买入看涨期权等 [2] 新能源 - 多晶硅多头增仓带动多合约涨停，可买入跨式/看跌期权；碳酸锂盘面弱势运行，近期交易核心转向矿端，谨慎观望为主 [2]

特朗普关税豁免对铜市场的影响 - 特朗普意外豁免精炼铜关税 对铜管、铜线等半成品及铜密集型制成品仍征收50%关税 [1] - 豁免导致纽约商品交易所铜期货价格暴跌22% 创1988年以来最大单日跌幅 [1][2] - 此前押注美国铜价上涨的交易员损失惨重 而押注"特朗普总会变卦"的交易员大获全胜 [1][3] 市场反应与交易策略变化 - 超过31000份期权合约从虚值变为实值 名义价值飙升至35.4亿美元 [3][8] - 被称为"现代历史上最赚钱的大宗商品交易之一"的套利策略瞬间崩塌 [4] - Comex铜溢价从超过LME基准价格20%转为贴水 LME铜价仅下跌0.9% [6][7] 价差与套利机会 - 特朗普暗示关税以来 美国铜价相对全球市场大幅飙升 全球交易商争相将铜运往美国 [5] - 高盛分析师认为市场基本面未改变 维持Comex价格至少应与LME价格持平的观点 [7] - 看跌期权盈利合约从675份增至31000份 名义价值从9440万美元增至35.4亿美元 [8] 政策背景与未来展望 - 美国商务部建议从2027年开始征收15%精炼铜关税 2028年提高至30% [8] - 特朗普要求2026年6月底前提供美国铜市场最新情况 [8] - 各方展开广泛游说活动 最终影响了政策走向 [8]

巴西咖啡产业关税豁免前景 - 巴西咖啡产业未被纳入白宫初步豁免名单但正寻求进入覆盖面更广的例外清单以避免50%进口关税[1] - 美国政府正以美国国内不生产的天然产品为标准拟定关税豁免清单咖啡可可和部分热带水果可能入选[1] - 巴西咖啡出口商协会与美国全国咖啡协会保持沟通力争使咖啡纳入美方豁免清单[1] 美国市场对巴西咖啡的依赖程度 - 美国几乎全部咖啡消费依赖进口巴西为最大来源国占美国进口咖啡总量约35%[1] - 美国约76%民众有饮用咖啡习惯征收高额关税将对本地企业与消费者造成显著影响[1] - 星巴克约22%咖啡豆来自巴西新关税将推高其采购成本并可能影响产品售价及美国通胀[2] 其他巴西农产品的豁免可能性 - 巴西出口至美国的芒果可可等热带农产品可能列入豁免清单[2] - 芒果在美本土几乎无产量巴西为美国第三大供应国占美芒果进口总量约8%[2] - 可可为巴西对美出口排名前十的农产品2020至2024年间美国年均进口量占巴西可可出口份额约18%[2] 政策制定相关动态 - 美国商务部长公开提及例外清单构想并点名咖啡和可可等商品引发巴西各界关注[1] - 咖啡被认为是该政策调整的潜在最大受益品类[1]

关税豁免 - 美国总统特朗普对巴西的关税命令中豁免了橙汁 [1] - 美国总统特朗普对巴西的关税命令中豁免了一些飞机零部件 [1]

关税调整政策 - 美国商务部宣布部分取消从中国进口的小型太阳能设备的反倾销与反补贴税(AD/CVD)，涉及低功率、离网太阳能电池及模块 [1] - 调整源于路创电子公司(Lutron Electronics Co Inc)的申请，因未收到国内制造商反对而落地 [1] - 关税政策可追溯至2011年，当时认定中国太阳能电池存在"不公平定价"行为 [2] 企业申请与背景 - 路创电子公司申请取消针对小型、低功率太阳能电池的关税，指出其功率通常不超过20瓦，主要用于离网场景，与美国本土大型光伏制造商无直接竞争关系 [2] - 路创电子成立于1961年，是全球领先的照明控制系统制造商，产品应用于住宅和商业建筑的自动化设备 [2] 审查与实施细节 - 美国商务部启动审查并公开征询业界意见，未收到本土制造商反对 [3] - 2025年4月商务部发布初步决定，30天公众审查期内无异议，政策于7月24日正式生效 [3] - 免征关税条件：单块电池板功率不超过20瓦、表面面积不超过1,000平方厘米、用于离网低输出设备且无需内置逆变器 [3] 退税政策 - 对自2022年12月1日起已缴纳反倾销税和反补贴税的进口企业启动退税程序，企业可申请返还过去两年半内支付的关税款项 [5] - 路创电子表示关税取消将减少原材料成本，提升产品在美国市场的竞争力 [5] 行业影响与展望 - 关税调整被视为美国光伏贸易政策的"精细化转向"，豁免低风险、高专业化产品 [5] - 中国机电产品进出口商会光伏分会秘书长认为政策调整有望扩大中国企业对美出口 [5] - 中美光伏贸易整体格局仍面临挑战，美国维持对华大型光伏组件的高关税壁垒 [5] - 分析人士认为未来美国可能进一步扩大关税豁免范围，但核心领域贸易限制仍将延续 [6]

贸易谈判进展 - 法国财政部长表示将继续与美国谈判，争取获得葡萄酒和烈酒的关税豁免 [1] - 欧盟与美国的框架贸易协议被认为是目前能找到的最佳妥协方案 [1] 行业影响 - 葡萄酒和烈酒行业可能受益于关税豁免谈判的积极进展 [1] - 贸易协议的达成将有助于提升相关行业的出口竞争力 [1]

智利与美国自贸谈判进展 - 谈判计划持续三天但期限具有弹性 目标是在本轮结束时达成协议 [1] - 美方提出的议题均在两国自贸协定框架的可协商范围内 重点在于双方互相理解互利共赢 [1] - 特朗普政府已与其他国家达成钢铁等原材料关税豁免协议 智利政府期望在木材和铜矿方面获得豁免 [1] 铜矿行业影响 - 若8月1日铜关税生效 市场波动将加剧 [1]