这些随新政策声明一同发布的季度预测，将为明年5月接替美联储主席鲍威尔的人设定基准预期，并相 当于给美国总统特朗普重返白宫后的这关键第一年开出的一份成绩单。 特朗普2024年总统竞选的核心议题——围绕通胀和负担能力的问题仍未解决。这位共和党总统在经济方 面的支持率正在下降，截至9月，食品价格同比上涨2.7%，而他在1月重掌大权时这一数字还不到2%。 此外，高房价和高抵押贷款利率相结合，使许多人无法触及住房所有权。 然而，今年早些时候一些最糟糕的预期结果并未成为现实。当时特朗普最初的"解放日"关税计划引发了 关于全球贸易崩溃、价格上涨与高失业率这一致命组合，甚至存在关于"圣诞购物季被取消"的讨论。 9月份美国失业率维持在4.4%的温和水平，这是目前可获得数据的最新月份。经济增长前景也有所改 善。尽管整体通胀率仍高于美联储2%的目标，但有合理的理由认为明年可能会有所缓解。 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美联储官员将于北京时间周四发布新的经济预测，为一个动荡的年份画上句号。 这一年，原本寄望的从通胀中"软着陆"，因关税上涨和移民打击导致工人供应受限而演变为价格压力的 重燃，而美联储在大部分 ...

国际货币基金组织对中国经济增长的预测 - 国际货币基金组织预计中国经济在2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5% [1] - 相较于2024年10月的《世界经济展望》预测，2025年和2026年的增长预测分别上调了0.2个和0.3个百分点 [1] 预测上调的主要原因 - 主要原因是中国采取了值得欢迎的宏观经济刺激措施 [1] - 另一原因是美方对华关税低于预期水平 [1]

全球宏观经济展望 - 2025年全球经济增速预计为3.2%，2026年预计放缓至3.1%[32] - 2025年全球商品贸易增长预测上调至2.4%，但2026年贸易增长可能放缓至0.5%[19] - IMF预计全球通胀率将从2025年的4.2%降至2026年的3.7%[23] - 美国有效关税税率仍处高位（约19%），贸易政策不确定性持续[20] 2025年中国经济回顾 - 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，其中一季度增长5.4%，二季度5.2%，三季度放缓至4.8%[36][39][41] - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，较2024年全年提升9.0个百分点[41] - 2025年前10个月房地产开发投资累计同比下降14.7%，下拉全部投资3个百分点[46] - 2025年前10个月居民户新增存款11.39万亿元，居民部门连续2年去杠杆[57] 2026年中国经济展望与驱动因素 - 2026年是“十五五”开局之年，全年实际GDP增长目标大概率仍定为5%左右[37][77] - 新动能持续成长，中国“灯塔工厂”全球占比达42%[13] - 政策预计加码，2026年财政赤字率或维持在4%左右或更高[14] - 通胀有望企稳回升，预计2026年CPI较2025年回升0.6个百分点至0.6%[74]

U.S. pressure has only cemented its rival's status as the world's indispensable factory floor, sending its trade surplus above $1 trillion. ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铂继续震荡，钯窄幅波动 [1] 根据相关目录分别进行总结 铂钯基本面数据 - 价格方面，铂金期货2606收盘价442.30，涨幅0.60%；金交所铂金收盘价435.32，涨幅0.26%；纽约铂主连收盘价1655.10，跌幅0.32%；伦敦现货铂金收盘价1635.00，跌幅0.41%；钯金期货2606收盘价381.75，涨幅0.66%；人民币现货钯金收盘价355.00，跌幅4.05%；纽约钯主连收盘价1502.00，涨幅1.25%；伦敦现货钯金收盘价1457.12，涨幅0.07% [1] - 成交与持仓方面，广铂昨日成交25037，较前日增加2466，持仓65408，较前日增加53143；NYMEX铂金昨日成交24655，较前日增加1820，持仓61853，较前日减少1473；广钯昨日成交4728，较前日减少4841，持仓17736，较前日增加14369；NYMEX钯金昨日成交3606，较前日减少788，持仓19292，较前日增加85 [1] - ETF持仓方面，铂金ETF持仓（盎司）前日为3124461，较前日增加2.519；钯金ETF持仓（盎司）前日为1093932，较前日增加16.431 [1] - 库存方面，广铂（千克）库存无变动；NYMEX铂金（盎司）前日库存614713，较前日减少232；广钯（千克）库存无变动；NYMEX钯金（盎司）前日库存176705，较前日增加4315 [1] - 价差方面，PT9995对PT2606价差为 -6.98，较前日增加1.35；广铂2606合约对2610合约价差为 -1.05，较前日减少0.95；买广铂2606抛2610跨期套利成本为5.51，较前日增加0.02；金交所铂金对伦敦铂金的价差为63.64，较前日增加11.38；人民币现货钯金价格对PD2606价差为 -27，较前日减少0.25；广钯2606合约对2610合约价差为 -0.25，较前日增加0.40；买广钯2606抛2610跨期套利成本为4.79，较前日无变动；人民币现货钯金对伦敦钯金的价差为24，较前日增加0.67 [1] - 汇率方面，美元指数收盘价98.98，跌幅0.08%；美元兑人民币（CNY即期）汇率7.07，涨幅0.02%；美元兑离岸人民币（CNH即期）汇率7.07，涨幅0.01%；美元兑人民币（6M远期）汇率7.00，涨幅0.22% [1] 宏观及行业新闻 - 美国9月核心PCE物价指数年率意外回落至2.8%，创三个月低位，市场预期为连续第三个月录得2.9% [4] - 白宫经济委员会主任哈塞特称美联储是时候审慎地降息，未与特朗普讨论美联储主席人选问题 [4] - 贝森特称美国到今年年底将实现3%的GDP增长 [4] - 特朗普批准在美国生产小型汽车 [4] - 特朗普谈最高法院关税案，称美国还有其他方式征收关税，目前的方法要直接得多 [4] - 以色列总理内塔尼亚胡拒绝退出政坛换取赦免 [4] - 哈马斯称愿在推动巴勒斯坦建国框架下讨论解除武装问题 [4] 趋势强度 - 铂趋势强度为0，钯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

宏观经济与货币政策 - 市场普遍预期美联储将于12月降息25个基点，交易员押注概率逾九成 [6][7] - 美国初请失业金人数降至19.1万，创三年新低，显示就业市场韧性 [7] - 日本央行释放强烈加息信号，可能在12月将政策利率从0.5%上调至0.75%，为三十年最高水平 [8] - 日本新发10年期国债收益率一度升至2007年7月以来的高位 [8] - 特朗普计划2026年初宣布美联储新主席人选，市场担心热门候选人哈塞特可能实施“讨好式降息” [6] - 德银认为，若下任美联储主席未能有效应对通胀风险，美元或面临下跌压力 [5] 外汇与贵金属市场 - 美元指数全周震荡走弱，总体处于五周低位附近，截至发稿报98.95 [1] - 现货黄金价格升至六周高位，截至发稿报4233美元/盎司 [1] - 现货白银价格逼近59美元，创纪录新高，截至发稿报58.22美元/盎司 [1] - 白银上涨主要得益于供应短缺和工业需求飙升 [1] - 摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年金价将升至5000美元/盎司 [5] - 世界黄金协会分析称，金价明年可能会在区间内波动，不排除继续有强劲走势 [5] - 由于日本央行12月加息概率大增，美元兑日元有望创9月底以来最大单周跌幅 [1] 大宗商品市场 - 全球铜价飙升至历史新高，伦敦金属交易所（LME）铜价逼近每吨11500美元以上 [9][10] - LME亚洲仓库注销仓单量激增至十年新高，大宗贸易巨头摩科瑞能源集团撤出约5万吨铜，价值约5亿美元 [10] - 智利矿山坍塌事故导致嘉能可公司下调今年铜产能至85万到87.5万吨，比2018年减少近4成 [10] - 市场普遍预测特朗普政府明年或对铜加征关税，为规避关税，近期大量金属被运往美国 [10] - 国际能源署数据显示，即使在高产量情况下，到2035年全球铜供应缺口仍将达到20% [10] - 高盛表示，铜价突破11000美元缺乏基本面支撑，对2026年铝、锂和铁矿石的前景持悲观态度 [5] - 花旗看好2026年铜、铝、锡的价格走势 [5] - 国际油价受地缘政治驱动，俄乌和谈短期难以促成制裁放松的预期支撑油价反弹 [1] 人工智能与半导体行业 - 摩尔线程作为“国产GPU第一股”在科创板上市，首日盘中最高涨幅达502.03%，股价最高触及688元/股，总市值一度突破3000亿元 [16] - 摩尔线程发行价为114.28元/股，中一签（500股）最高可盈利约28.69万元 [16] - 公司2024年营业收入超过4亿元，近三年营业收入复合增长率超过200%，2025年上半年实现营收7.02亿元 [16] - OpenAI因竞争压力进入“红色代码”状态，专注于改进ChatGPT [17] - 谷歌发布AI模型Gemini 3，在全球AI模型LMArena排行榜上以1501分的历史最高分登顶 [17] - 人工智能初创公司Anthropic与微软和英伟达达成价值3500亿美元的战略合作 [17] - Anthropic已聘请律师事务所为其IPO做准备，该计划最早可能在2026年实施 [18] - 亚马逊发布新一代AI芯片Trainium 3，采用3nm工艺，算力达2.52 PFLOPs，能效提升40% [19] - 英伟达CEO黄仁勋透露始终有危机感，尽管公司市值已突破5万亿美元 [19] 汽车与科技行业 - 投资人迈克尔·伯里再度做空特斯拉，批评其估值“高得荒谬” [20] - 伯里估计特斯拉基于股票的薪酬方案每年会稀释股东权益约3.6%，并特别批评马斯克提出的价值1万亿美元的薪酬计划 [20] - 特斯拉在欧洲市场销量低迷之际，宣布推出更低价位的Model 3车型以扩大市场份额 [20] 银行业动态 - 多家银行的5年期大额存单产品在手机银行App上集体“消失”，部分银行的3年期大额存单也已售罄 [21] - 业内人士表示，银行贷款利率下行导致资产端收益收窄，而存款竞争激烈导致负债成本居高不下，形成“两头挤压” [21] 地缘政治与贸易 - 美俄就俄乌冲突进行近5小时密谈，双方在乌克兰领土问题上仍未找到妥协方案 [12] - 普京警告称，如果针对俄罗斯油轮的袭击持续激增，俄方可能考虑打击支持乌克兰的国家所属船只 [12] - 普京访问印度，加强俄印关系，印度从俄罗斯进口石油占比飙升至36%，成为第二大买家 [13] - 美国贸易代表表示，特朗普可能在明年退出或拆分美墨加协议（USMCA） [15] - 特朗普政府拟将旅行禁令扩大至约30国，进一步限制移民入境 [14]

美国劳动力市场数据 - 2025年11月美国雇主计划裁员71,321人 较10月的153,100人明显回落 但2025年累计裁员人数达117万人 同比增长54% 创2020年疫情以来最高水平[2] - 2025年11月美国雇主公布的招聘计划仅为9,074人 为三个月来最低水平[2] - 2025年11月私营部门就业人数意外减少约3.2万人[2] - 上周美国初请失业金人数减少27,000人至19.1万人 连续第四周下降 远低于市场预期的22万人 创2022年9月以来最低[3] - 续请失业金人数减少4,000人至193.9万人 联邦政府员工初请失业金人数减少599人至1,125人[3] 裁员与招聘的行业及原因分析 - 电信公司Verizon宣布裁员13,000人是11月裁员数据飙升的主因[2] - 科技行业11月宣布裁员12,400人 或为AI创新驱动下的替代 该行业2025年累计裁员同比增加17%[2] - 企业重组、AI和关税影响是导致岗位削减的重要原因[2] - 就业增长因AI和关税影响出现放缓迹象[4] 美联储政策预期 - 好坏参半的就业数据为美联储下周议息会议增添了变数[4] - 美联储观察工具显示 市场对下周降息25个基点的预期较上日有所下降 但仍远高于一个月前和一周之前[4] - 市场预期维持利率不变的概率为13.0% 略高于上日的10.0%[4] - 有消息指获特朗普看好的哈塞特可能在明年五月接替鲍威尔担任美联储主席 或预示更激进的宽松政策走向[6] 美元指数与主要货币汇率 - 美元指数周五维持在99水平 但可能倾向下行[6] - 欧元兑美元到达10月中以来最高水平 因11月欧元区综合PMI向上修正至52.8 且11月通胀率从2.1%微升至2.2%[6] - 市场猜测日本央行可能在本月稍后加息 日元兑美元汇价止住跌势 维持在155水平[6] 美股与主要公司动态 - 美股主要受企业消息驱动[8][9] - Meta计划大幅削减元宇宙投资 将现实实验室明年预算缩减约三成 或主要针对Meta Horizon Worlds和Quest VR部门 该部门自2021年以来已累计亏损超700亿美元 受此消息推动 Meta股价大涨3.43%[9] - 微软宣布自明年7月1日起上调针对商业及政府客户的Office生产力软件订阅价格 但不包含需额外支付30美元的Microsoft 365 Copilot附加功能 微软股价微涨0.65%[9] - 英特尔取消出售其价值数十亿美元的网络与边缘计算部门 受此消息拖累 英特尔股价下挫7.45%[10]

A strong quarter at Build-A-Bear Workshop in a bounce back year for the retailer was overshadowed by the growing weight of tariffs in an ongoing trade war waged by President Donald Trump. The mall staple was able to get ahead of tariff impacts during the first half of the year through preemptive actions, Chief Financial Officer Voin Todorovic said in a statement Thursday, but the levies caught up to the company in its most recent quarter and will continue to weigh on its performance into 2026. “We expect ...

美国财政部长政策观点 - 美国财政部长贝森特表示，美国总统特朗普改变了对关税的看法，并主张降息 [1][1] - 贝森特在2024年投资者信中写道，关税具有通胀性，无助于提振美国工业 [1][1] - 贝森特称其个人在关税方面的看法已经改变，并认为总统一直是对的 [1][1] 对特定公司的评论 - 贝森特抨击了开市客（Costco），因其在最高法院驳回关税的情况下寻求退款 [1][1] - 贝森特质疑，如果外国生产商降低了价格，开市客应得什么样的退款 [1][1] 政府财政与税收政策 - 贝森特表示将等待最高法院就关税案作出裁决，再考虑政府是否会利用关税产生的额外收入来推行所得税减免 [1][1] 宏观经济与行业观点 - 贝森特指出一些经济行业正在走弱，但将从降息中受益 [1][1] - 贝森特特别提到房地产市场已经走弱，并认为这回到了需要降息的原因上 [1][1] 对媒体报道的回应 - 贝森特反驳了一篇记录特朗普在第二任期内出现疲劳迹象的报道，称其100%是假的 [1][1]

中国税收体系概览 - 货物和劳务税是政府财政收入的重要来源，与公众生活息息相关，包括增值税、消费税、关税和车辆购置税[4] - 增值税针对商品在制造各环节的增值部分征收[4] - 消费税在增值税基础上，对特殊商品（如奢侈享受非生活必需品）加征，旨在引导理性消费，避免过度消费和浪费资源[4] - 关税由海关对进出口物品征收，用于增加财政收入和调节进出口贸易[5] - 车辆购置税在购买新车自用时一次性缴纳，购买已缴税的二手车无需再缴纳[5] 所得税体系 - 所得税与收入紧密相关，包括个人所得税和企业所得税，一般来说收入越多，需缴纳的所得税也越多[5][6] - 个人所得税针对个人各类收入（如工资、稿酬）征收，收入越高税率越高[6] - 企业所得税针对企业各类所得征收，税率通常固定，但国家为支持高科技等行业会给予税收优惠以鼓励创新[6] 财产和行为税体系 - 财产和行为税与财产和特定行为相关，是一大类税收的统称，包括房产税、契税、车船税、印花税等[7] - 国家通过税收引导行为方式，例如征收烟叶税以减少吸烟，征收环境保护税以减少污染，征收耕地占用税以保护耕地[7] - 城市维护建设税随增值税、消费税一同缴纳，作为城市的“美容基金”，用于修马路、修公园、维护学校设施等[7] 出口货物劳务退（免）税政策 - 对出口企业或其他单位出口货物、对外提供加工修理修配劳务，实行免征和退还增值税政策[16] - 若出口货物属于消费税应税消费品，则免征消费税；若属于购进出口的货物，则退还前一环节已征的消费税[16] - 政策适用主体为不具有生产能力的出口企业（外贸企业）或其他单位[17] - 外贸企业或其他单位出口货物、劳务，免征增值税，相应的进项税额予以退还；若出口货物是购进的消费税应税消费品，同时退还已征消费税[18] - 适用条件为依法办理设立登记、税务信息确认、对外贸易经营者备案登记的外贸企业或其他单位自营或委托出口货物[20] - 新办外贸企业首次申报出口退（免）税时，需向主管税务机关办理备案手续，提供《出口退（免）税备案表》等资料[22]