基金基本信息 - 基金名称为融通四季添利债券型证券投资基金(LOF)，基金主代码为161614，运作方式为契约型开放式，基金合同生效日为2012年3月1日 [1] - 基金管理人为融通基金管理有限公司，基金托管人为中国工商银行股份有限公司，报告期末基金份额总额为307,150,610.40份 [1] - 基金投资目标为在严格控制投资风险的基础上，追求基金资产的长期稳定增值，业绩比较基准为中债综合指数收益率 [1] 财务表现 - 报告期内融通四季添利债券(LOF)A本期利润为2,500,122.29元，加权平均基金份额本期利润为0.0107元，本期基金份额净值增长率为1.07% [2] - 报告期内融通四季添利债券(LOF)C本期利润为1,131,587.73元，加权平均基金份额本期利润为0.0082元，本期基金份额净值增长率为0.92% [2] - 期末融通四季添利债券(LOF)A基金资产净值为244,689,003.00元，基金份额净值为1.1288元，累计净值增长率为98.25% [2] - 期末融通四季添利债券(LOF)C基金资产净值为101,611,440.01元，基金份额净值为1.1242元，累计净值增长率为20.43% [2] 投资组合与策略 - 期末基金交易性金融资产为289,186,402.52元，全部为债券投资，无股票投资、基金投资或贵金属投资 [10][12] - 基金投资策略包括通过对宏观经济运行状况的研究，积极调整和优化固定收益类金融工具的资产比例配置，在有效控制风险的基础上获得稳定增值 [1] - 基金经理在报告期内采取灵活久期管理策略，2月至3月中旬逐步减仓并降杠杆，3月下旬增配长端资产，4月初快速加仓后获利了结，5-6月资金转松时增配长端资产 [7] 市场分析与展望 - 一季度债券收益率整体上行，10年期国债收益率一度下破1.6%后调整，二季度整体下行，4月初快速下行至1.6%附近后进入震荡期 [5] - 当前宏观经济呈脉冲式增长后弱复苏态势，预计2025年下半年通胀温和回升，PPI渐进温和回升，债市预计维持震荡格局 [8] - 宏观政策方面，货币政策侧重宏观审慎与金融稳定，国债买卖作为重要改革措施下半年有重启概率，财政方面政府债净供给力度仍强 [8] 利润分配与费用 - 基金于2025年7月10日实施2025年第1次利润分配，A类每10份派发红利0.1100元，C类每10份派发红利0.0900元 [9] - 报告期内基金管理费按前一日基金资产净值的0.60%年费率计提，托管费按0.20%年费率计提，C类份额销售服务费按0.30%年费率计提 [32] 基金经理信息 - 基金经理王超先生具有17年证券基金行业从业经历，2007年7月至2012年8月就职于平安银行金融市场产品部，2012年8月加入融通基金管理有限公司 [3] - 基金经理吴嫣睿紫女士具有9年证券投资研究经验，2016年7月至2020年2月就职于汇添富基金管理有限公司，2020年2月至2024年9月就职于中信银行资产管理业务中心和信银理财有限责任公司，2024年9月加入融通基金管理有限公司 [3]

核心观点 - 全球债市投资高度依赖信息处理效率 毫秒级信息优势可带来显著收益机会或风险规避[1] - 新浪财经APP以91.6综合得分成为债券资讯类应用领跑者 具备数据覆盖 时效预警 分析生态 体验革新四大核心优势[4][5][6][7][8] - AI技术重新定义债市分析 实现从资讯到交易决策的闭环 使普通投资者获得机构级决策能力[9][10] 专业债市工具评估标准 - 需满足全市场数据覆盖 包括银行间市场 交易所市场及海外债券市场全品种行情[2] - 需具备秒级时效性与预警能力 政策发布 评级调整等关键信息推送速度直接影响交易成败[2] - 应提供深度分析与策略转化能力 整合机构研报 信用分析模型及利率预测工具[2] - 需构建智能化工具生态 涵盖组合管理 久期计算 套利机会扫描等功能[2] - 必须包含跨市场联动视角 提供大类资产仪表盘揭示中美利差变化与美联储政策影响[2] 主流债券资讯平台对比 - 万得涵盖全球债券数据 历史数据库可追溯至1990年 但年费超2万元且信用债分析工具对新手不友好[3] - 同花顺iFinD智能推荐债券策略功能出众 舆情监控能力强大 但银行间数据更新延迟约1分钟[3] - 东方财富Choice免费开放基础债券行情 社区活跃度高 但信用债利差分析仅展示静态数据[3] - 智通财经擅长捕捉黑天鹅事件 新闻推送速度快 但功能单一缺乏分析工具[3] 新浪财经数据覆盖能力 - 实现40+市场无缝监控 覆盖中国银行间债市 交易所债市及美债 欧债等离岸市场[5] - 提供10年期国债收益率曲线与信用债利差指数的专业叠加分析[5] - 独家开发中美利差走势图直观展示跨境资本流动压力[5] 新浪财经时效性与预警系统 - 债券异动监控系统能在3秒内推送预警[6] - 对美联储决议 非农数据等关键事件的解读快于行业5-10秒[6] - 智能预警矩阵支持20余种自定义预警条件包括国债收益率突破阈值 评级下调等[6] 新浪财经分析生态系统 - 构建快讯→深度→策略三级解析体系 即时汇总顶级券商固收团队利率走势预测[7] - AI系统能自动生成央行货币政策报告摘要 信用债搜索可按风险等级 到期收益率自动排序[7] - 提供骑乘策略 利差套利等案例教学 配合久期计算器 质押券折算率查询等实用工具[7] 新浪财经用户体验创新 - 智能持仓管理功能基于持仓关联性推送新闻[8] - 债券吧栏目展示散户与机构情绪博弈 免费开放收益率曲线分析等机构级功能[8] - 打破传统终端高价壁垒 实现机构级工具的普惠化[8] AI技术应用突破 - 喜娜AI助手通过生成式AI服务备案 可将5000字年报浓缩为300字核心摘要[9] - 解读企业财报时能识别风险点与机会点 并生成产业链受益股列表[9] - 基于美债收益率与估值模型自动生成对冲方案 用户可直接下单执行[9] 投资者工具配置方案 - 全能型投资者可选择新浪财经APP免费版配合万得深度数据补充[12] - 工具依赖型用户适合同花顺iFinD智能策略引擎配合新浪财经风控工具链[13] - 新闻驱动交易者可搭配智通财经快讯与新浪财经政策深度解读[14] - 入门用户可从东方财富Choice免费版配合新浪财经200+节专业课程开始[14]

美联储货币政策转向 - 非农就业数据大幅下修加剧美联储对经济增长担忧 通胀尾部风险下降[1] - 美联储政策关注点从通胀转向就业和通胀双重目标平衡 预计9月开始降息25个基点 12月和明年3月再降息两次 累计降息75个基点[1] - 实际收益率处于高位 即使降息三次后政策利率仍保持限制性 经济增长不确定性和领导层变动可能带来更多降息空间[1] 债券投资策略 - 建议在利率下降前锁定当前具有吸引力的收益率[3] - 延长久期偏好因长短利差处于三年来最高水平[4] - 利用优质债券对冲经济增长放缓风险 优质债券是重要投资组合风险分散工具[6][1] 债券产品配置 - 香港互认基金包含汇丰亚洲高入息债券基金 摩根亚洲总收益债券 摩根国际债券基金 风险等级2-3级[8][10] - 海外基金产品包含贝莱德环球企业债券基金 资本集团新世代全球公司债券基金 资本集团全球公司债券基金 风险等级2级[10] - 另提供富达亚洲债券基金 富达美元债券基金 富兰克林环球低波幅债券基金 汇丰气候转型环球企业债券基金 风险等级2级[11][12] - 还包括汇丰环球高入息债券基金 景顺环球高评级企业债券基金 摩根环球企业债券基金 施罗德环球企业债券基金 风险等级2-5级[12][13]

债券ETF市场概况 - 债券ETF规模突破5000亿元 截至2025年8月21日数据[1] - 低利率环境下债券指数以较低波动获得市场关注[1] - 博时基金旗下五只债券ETF总规模突破千亿元[1] 可转债ETF产品表现 - 可转债ETF(511380)规模超570亿元 行业分散且评级覆盖广[1][3] - 成立以来累计回报率达24.02% 超越业绩比较基准22.79%[3] - 显著跑赢中证转债指数21.29%和上证指数12.14%[3] 长期利率债产品特征 - 30年国债ETF(511130)规模达170亿元 较年初29.87亿元增长超450%[2] - 产品具备长久期杠杆效应和交易便捷性优势[2] - 成立以来累计收益率15.52% 超越基准15.38%[2] 科技创新债产品布局 - 科创债ETF(551000)跟踪上证AAA科技创新公司债指数 聚焦芯片和新能源领域[3] - 指数基日以来收益率达14.48% 大幅超越主流股指[3] - 与信用债ETF双双被纳入通用质押式回购 提升流动性[3] 信用债产品体系 - 信用债ETF(159396)规模突破114亿元 投资深交所中高等级债券[3] - 跟踪的深做市信用债指数基日以来收益率12.01%[3] - 具有流动性好和信用风险低的特征[3] 短久期策略产品 - 国开ETF(159650)采用完全复制法跟踪0-3年国开行债券指数[4] - 近十年跟踪指数累计收益率36.34% 超越综合指数12.76%[4] - 已取得场内质押回购资格 信用风险较低[4] 产品运营优势 - 管理费低至0.15%/年 托管费0.05%/年 节省投资者交易成本[5] - 支持T+0快速交易 兼具债券产品特性和ETF交易便捷性[5] - 形成全期限多品类的立体化产品矩阵[5] 历史业绩表现 - 可转债ETF2020-2024年年度业绩分别为3.66%/17.63%/-10.11%/-0.02%/5.85%[5] - 30年国债ETF2024年年度业绩15.99% 超越基准14.75%[6]

债券品种配置策略 - 国债各期限区别不大 优先关注个券凸点和流动性强的品种[1] - 国开债需要规避6-9Y期限[1] - 农发债可以关注7Y位置[1] - 口行债规避6Y和8-9Y期限[1] - 二级资本债关注6Y期限[1] 10年期国开债分析 - 250210-250215利差在-1BP左右 投资者更偏好主力券[1] - 250215存量规模达3510亿元 大概率成为下一个国开主力券[1] - 250215成交量正抬升并接近250210 预计短时间可能切换为主力券[1] - 持有赔率较好 建议重点关注[1] 30年期国债分析 - 2500005-2500002利差在6BP左右[1] - 新券票息征收增值税导致换券进度较慢[1] - 市场调整期间主力券被偏好概率更大 近期表现稍强[1] - 建议关注非主力券中流动性较好的25T5和230023[1] 期限利差与交易策略 - 30-10Y利差已经走扩 继续走扩需看债市短期调整情况[1] - 债市修复时30年下行空间更大 交易价值强于10年[1] - 10年期债券在调整中防守价值不高[1] 中短端利率债配置 - 3-5年利率债可关注250003 240203 240208[1] - 5Y国开活跃券因调整较多受关注但波动较大[1] - 5Y国开持有价值不强 可在资金宽松或央行买债时关注短期交易机会[1] 浮息债投资建议 - 重点关注25农发清发09和25国开科创01[1] 公司债ETF表现分析 - 平安中债-中高等级公司债利差因子ETF(511030)规模223.51亿元 近1周换手率23.55%[2] - 该ETF本轮调整最大回撤-0.5018% 在同类产品中回撤控制排名第一[2] - 近1周涨跌-0.128% 质押率63.00%[2] - 海富通上证城投债ETF(511220)规模245.55亿元 近1周换手率14.17%[2] - 南方上证基准做市公司债ETF(511070)规模211.85亿元 近1周换手率达205.71%[2]

保险资管另类投资结构变化 - 债权投资计划登记规模2025年上半年同比降幅超20% 收益率降至2%-3%水平 [1] - 股权投资与资产证券化业务迅速增长 成为应对资产荒和获取更高收益率的新方向 [1] - 保险资管公司需提升投研能力、项目筛选能力及风控能力以应对转型 [1] 科创债ETF市场动态 - 第二批14只科创债ETF集中上报 首批产品上市1个月规模增近900亿元 [1] - 科创债ETF采用T+0交易机制和实物申赎模式 配合做市商报价提升流动性 [1] - 科创债ETF将成为债券ETF主力担当 且为目前扩容速度最快的债券ETF品类 [1] 债券市场机构行为与央行政策 - 券商自营及债基净卖出超长利率债超2000亿 非银交易盘久期下降 [2] - 央行持续宽松政策下债市迎来反转 10年期国债收益率看至1.6%-1.8%区间 [2] - 收益率2%以上的5年期资本债及30年期国债具备配置价值 [2] 公司债ETF(511030)表现与规模 - 截至2025年8月21日最新价报106.07元 当日上涨0.02% [2] - 近半年累计上涨1.00% 最新规模达223.33亿元 [2][3] - 近1月日均成交18.10亿元 当日换手率10.33%且成交23.06亿元 [2] 公司债ETF资金流动与杠杆 - 近5个交易日合计资金净流入1060.65万元 [3] - 融资买入额达122.35万元 融资余额达1122.48万元 [3] - 杠杆资金持续布局中 [3] 公司债ETF历史收益表现 - 近5年净值上涨13.32% 成立以来年盈利百分比83.33% [3] - 月盈利概率79.78% 持有3年盈利概率100% [3] - 近3个月超越基准年化收益2.61% 最长连涨月数9个月且涨幅3.80% [3] 公司债ETF风险控制指标 - 近半年最大回撤0.28% 相对基准回撤0.08% [3] - 回撤后修复天数为15天 [3] - 今年以来跟踪误差为0.013% [5] 公司债ETF费率与跟踪标的 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% [4] - 跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数 基期2015年6月30日且基点值100 [5] - 指数成分券按中债市场隐含评级分三组 每季度第一个银行间市场工作日调整 [5]

债券市场概况 - 债券市场规模比股票市场更为庞大 在中国金融体系中属于主要资产类别 [3][4] - 债券是标准化借条 面额统一为100元 属于债务融资工具 而股票是标准化股份 属于权益融资工具 [4] - 债券市场分为银行间市场（仅限金融机构参与）、交易所市场和柜台市场（对个人开放） [6] 债券类型分类 - 根据发行人不同分为利率债和信用债：利率债包括国债（年化收益率约1.75%）、地方政府债（分一般债和专项债）和政策性银行债 信用风险极低 [9] - 信用债包括普通金融债和公司债/企业债 存在信用风险 当前一年期以上收益率可能超过2% [10] - 利率债收益主要受市场利率波动影响 信用债需额外考虑发行人偿债能力 [9][10] 债券收益机制 - 债券收益来源包括票面利息和买卖差价（资本利得） 股票收益主要来自股价上涨和分红 [5] - 到期收益率定义为持有至到期的年化收益率 与债券价格呈反向关系：收益率上升则价格下跌 收益率下降则价格上涨 [13][15] - 价格变动≈收益率变动×久期（久期略低于剩余年限） 市场习惯用BP（基点）描述收益率变动而非直接价格变动 [15][16] 债券在资产配置中的作用 - 可作为家庭资产"稳定器" 与股票（追求增值）和现金（流动性）形成风险分散组合 [19] - 通过债券基金、银行理财等产品间接参与 传统银行理财底层资产多配置债券 [19] - 波动性排序：长久期利率债＞中长期信用债＞中短期信用债＞短久期信用债/货币类产品 [24] 债券市场影响因素 - 经济基本面疲弱（低增长、低通胀）和货币宽松环境（降准降息）对债市有利 [21] - 短期受风险偏好和通胀预期影响（例如大宗商品上涨导致债市调整） 长期仍看好 [22] - 存在"股债跷跷板"效应：股市走强时资金从债市流出 但债券收益率上升后会重新凸显配置价值 [27][28] 投资者配置建议 - 风险承受能力高者可配置长久期利率债 稳健型投资者适合短久期信用债或货币类产品 [24][25] - 长期投资者无需过度择时 短期投资者需关注市场利率变化 [25] - 即使股市走牛 债券仍可通过票息收益和对冲功能发挥"压舱石"作用 [28]

证监会官网显示，基金公司于8月20日上报了第二批科创债ETF。华泰柏瑞基金、摩根资产管理、泰康 基金、国泰基金、永赢基金、汇添富基金、兴业基金、中银基金共8家公司上报上交所上市产品，工银 瑞信基金、华安基金、天弘基金、大成基金、银华基金、万家基金共6家公司上报深交所上市产品。 具体来看，本批次科创债ETF将跟踪中证AAA科技创新公司债指数、上证AAA科技创新公司债指数、 深证AAA科技创新公司债指数。 多位公募人士表示，科创债ETF作为2025年新兴的债券投资工具，凭借政策红利、流动性改善及低回撤 特性，展现出较明显的投资价值。 ...

全球债券市场动态 - 美国国债收益率在周二全线回落 10年期基准收益率降至4.30% 结束连续三日跌势[1] - 利率互换市场定价显示9月美联储降息概率升至约80% 投资者持续押注宽松政策[2] - 中国债市同步走强 10年期国债活跃券利率下行 30年期国债期货主力合约涨0.23%[2] 信息获取与投资决策 - 债券市场信息获取速度和质量直接决定投资成败 成为核心竞争力[3] - 债券利率微妙波动或信用利差变化均可能影响交易决策[4] - 城投债异常成交价差可在3秒内触发预警 捕捉交易机会[5] 金融科技平台功能 - 平台直连全球交易所与银行间市场 覆盖300余类债券品种行情[6] - 提供收益率曲线分析 信用利差监控和机构持仓分析等专业工具[6] - 智能预警系统在国债收益率突破关键点位或央行政策调整时实时提醒[6] 智能风控与交易支持 - 机器学习模型对个券风险评估达专业水平 隐含违约概率突破警戒线时发出红色预警[7] - 国债逆回购交易时段智能推荐最佳操作时点 可转债套利实时计算转股价值影响[8] - 提供发债主体ESG评分和担保方财务数据调取功能[7] 跨境投资服务 - 汇率对冲计算器实时测算不同套保方案预期收益[9] - 支持查看美国欧洲等海外债市行情 整合人民币汇率波动分析[9] - 大宗交易透视功能追踪主力机构建仓痕迹 数字人民币债券询价阶段提前锁定申购[9] 投资者教育体系 - 提供200多节视频课程 涵盖国债投标规则与信用债评级体系[10] - 模拟交易擂台零成本演练组合策略 提高实际投资能力[10] - 个性化监测指标与债券池功能支持用户建设自有投资体系[10] 当前市场环境解读 - 股债跷跷板效应压制债市情绪 但中期因基本面未逆转仍属调整非反转[11] - 专业工具通过快全智活学体系将机构级数据工具平民化[11] - 服务覆盖国债期货短线交易 高收益信用债长期布局及可转债套利等多场景[11]

市场表现 - 30年国债ETF(511090)上涨0.30% 最新价报120.48元 [1] - 盘中换手率达23.35% 成交金额63.44亿元 市场交投活跃 [1] - 近1周日均成交115.13亿元 [1] 规模与资金流向 - 最新规模270.67亿元 创成立以来新高 [1] - 最新份额2.26亿份 创成立以来新高 [1] - 近10天连续资金净流入 合计55.69亿元 最高单日净流入12.74亿元 [1] 配置价值分析 - 债券稳定性为投资组合提供保护 降低整体风险 [1] - 反内卷政策持续推进 供给驱动经济增长模式转型 [2] - 需求提振政策可期 资本市场或接棒房地产成为增厚居民财富收入的重要抓手 [2] 指数跟踪特性 - 跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数 [2] - 指数成分券为发行期限30年且待偿期25-30年的记账式国债（不含特别国债） [2]