宏观经济基本面 - 中小企业制造业PMI持续收缩，四季度出口同比增速或转弱 [1] - 内需持续偏弱，社会投资回报率处于低位，制约利率上行空间 [1] - 反内卷政策在部分行业落地，但需求侧需要更多政策配合以解决价格负反馈问题 [1] 债券市场分析 - 历史经验表明供给侧政策对宏观利率的传导并不直接 [1] - 此前债券回调更多源于预期抢跑与股债跷跷板效应，而非基本面实质变化 [1] 十年国债ETF产品特征 - 十年国债ETF（511260）跟踪上证10年期国债指数，选取剩余期限7到10年且在上交所挂牌的国债作为样本，久期恒定 [1] - 基金采用优化抽样复制策略，跟踪上证10年期国债指数 [2] 十年国债ETF历史业绩 - 截至二季度末，近1年回报率达5.88%，近3年回报率达16.13%，近5年回报率达22.41%，成立至今累计回报率达36.68% [1] - 成立以来经历了2018-2024年共计7个完整自然年度，均保持每年正收益 [1] - 成立以来净值屡创新高，历史业绩持续稳健 [1]