公司市场地位与客户结构 - 公司是国内金融科技领域的领先企业 [1] - 公司是仅有的拥有国有大型银行、全国性股份制商业银行、大型城商行与农商行、外资银行与民营银行等全类型银行客户的核心业务系统解决方案提供商 [1] 信创业务发展 - 公司在信创领域的核心业务市场保持高速增长 [1] 海外业务拓展 - 公司近年来大力拓展海外业务取得丰硕成果 [1] - 公司在东南亚地区的泰国、马来、印尼、越南、菲律宾、新加坡等国家均有新拓展的客户 [1] - 2024年，公司在泰国中标了公司成立以来最大的银行核心业务系统项目，该项目正在实施交付过程中 [1] - 公司正在与新加坡某大型银行机构商谈合作事宜，有望达成合作 [1] - 公司也在积极开拓中东及其他地区市场 [1] 未来发展战略 - 后续，公司将通过相关产品与示范案例，继续拓展新的客户资源 [1]

中国平板电脑市场（2025年第三季度） - 2025年第三季度中国平板电脑出货量同比增长9%至880万台[1] - 市场竞争格局呈现“国产阵营领跑、苹果单独下滑”的分化态势，国产厂商合计占据77%的市场份额，较去年同期提升5个百分点[1] - 华为以270万台出货量、31%的市场份额蝉联第一，同比增长21%，份额较苹果拉开8个百分点[1] - 苹果iPad出货量同比大跌14%至200万台，市场份额从去年同期的29%收缩至23%[1] - 小米和联想本季度出货量均为90万台，荣耀出货量为60万台[1] - 苹果iPad面临挑战，包括在2000-3000元价位段国产平板以高刷屏、长续航等配置对标，以及自身产品创新乏力、迭代周期延长[1] - 持续的折扣活动和厂商补贴使平板电脑对消费者保持高吸引力，厂商扩展了覆盖多场景的多样化产品组合[2] - 头部厂商强化生态系统融合和统一的AI后台能力，端侧AI助手、AI应用及跨设备互联等AI功能将持续增强市场吸引力[2] - 平板电脑市场预计在2025年底增长12%至3500万台，增长主要由国内厂商激进的产品发布与定价策略带动[2] - 2026年平板电脑出货量预计将回落9%至3200万台[2] 中国PC市场（2025年第三季度） - 2025年第三季度中国PC出货量同比增长2%至1130万台[2] - 台式机（包括台式工作站）出货量达330万台，同比增长8%，增长主要由商用市场强劲需求推动，该市场出货增长9%[2] - 笔记本（包括移动工作站）出货量维持在800万台，同比基本持平，主要由于本季度消费补贴力度减弱[2] - 联想以440万台出货量、39%的市场份额蝉联第一，同比增长14%，展现出断层领先优势[3][4] - 华为出货量同比下滑7%至100万台，市场份额从去年同期的10%收缩至9%[3][4] - 惠普和软通动力的出货量均为100万台，但软通动力同比大幅下滑13%[3][4] - 华硕出货量为90万台，与去年同期持平[3] - 2024年8月底启动的补贴措施在下半年推动出货量增长，但其效果在2025年第三季度已明显减弱[5] - 过去两个季度，大型国有企业和政府机构保持较高水平的商用PC采购[5] - 随着信创生态体系内国产替代加速，偏向本地供应PC零部件的采购需求将成为新的关键增长动力[5] - 预计2025年底中国PC市场同比增长5%至4150万台，增长动力来自上半年稳健的消费需求和强劲的商用采购（特别是信创领域推动）[5] - 预计2026年PC市场将小幅下降2%[5] - AI普及正在加速，2025年大中华区32%的PC具备AI能力，2026年这一比例将提升至46%[5] - CPU性能、存储容量和NPU模块是规划AI相关使用场景的采购者最关注的关键硬件指标[5]

公司核心业务与业绩表现 - 公司主营业务为基于计算机视觉和大数据分析的AI解决方案，应用于智慧金融、城市管理、商业零售三大领域[2][17] - 智慧金融是公司最主要的经济支柱，2022年至2023年该领域收入占比均超过80%[2][17] - 2022年上市当年实现营收3.54亿元，同比增长20.47%，并实现有财务数据以来唯一一次年度盈利[4][19] - 2024年营收大幅下滑至1.17亿元，仅为2022年营收（3.54亿元）的三分之一[1][16] - 2025年前三季度实现营收0.94亿元，虽在低基数下同比增长，但较2022年、2023年同期近2亿元的规模已大幅缩水[7][22] 大客户依赖与主业困境 - 公司业绩高度依赖第一大客户中国农业银行，2022年来自农行的营收高达2.67亿元，占总营收比例75.39%[4][19] - 农行采购额逐年递减，2023年和2024年金额分别为2.17亿元和5210万元，导致公司2023年营收下降26%至2.62亿元，2024年进一步腰斩[6][21] - 公司与农行的框架合同已于2025年9月到期，续期项目尚无公告披露，主业面临青黄不接窘境[7][22] - 公司第二大支柱业务城市管理收入表现疲软，2022年至2024年收入分别为0.36亿元、0.32亿元、0.33亿元，不增反降[6][21] 新业务拓展与并购表现 - 为寻求新增长点，公司于2024年11月以高溢价收购国科亿道23.42%股权，交易总价6032.84万元，标的整体估值1.63亿元，增值率达431.99%[8][23] - 收购标的国科亿道主营军工领域硬件，但收购前处于亏损状态，2023年及2024年1-9月净利润分别为-164.09万元和-634.80万元，且客户集中度极高（前五大客户收入占比超88%）[8][23] - 2025年前三季度，新业务“特种领域产品及解决方案”及“其他业务”合计营收仅3067.90万元，若对应国科亿道全部营收，则较其去年同期5744.81万元的规模出现下降[9][24] 研发投入与人员变动 - 公司在战略扩张期却持续裁员，2023年末员工数量为449人，2024年末下降至367人，其中技术人员减少85人[10][25][26] - 2025年前三季度研发投入仅1.07亿元，同比下降23.70%，研发人员数量较年初再次减少4人至227人[9][24][26] - 核心技术人员及重要管理层频繁离职，包括2024年9月董事兼财务总监王艳和董事李兴华辞职，以及2025年1月副总经理、核心技术人员周瑞（公司元老，招股书列第二的核心技术人员）等重要成员离职[10][26][28] 股价表现与股东动向 - 公司股价在2022年年报披露期间（2024年4月）一度冲高至历史高点38.78元/股[6][21] - 此后股价持续低迷，截至2025年12月2日收盘价为16.37元/股，较历史高点已腰斩[11][28] - 重要股东红杉中国在股价低位持续减持，2023年8月持股比例从10.49%降至6.49%（股价20-30元区间），2024年9月进一步从6.23%降至4.23%（股价10-15元区间）[12][14][29]

核心观点 - 港迪技术是一家专注于工业自动化领域产品研发、生产与销售的专精特新“小巨人”企业，其业务符合国家战略新兴产业方向，并已推出适配机器人应用的核心产品 [2][3] - 公司近期股价表现疲软，成交清淡，主力资金趋势不明显，筹码分散，且2025年前三季度营收与净利润同比出现下滑 [1][4][5][8] 公司业务与产品 - 主营业务是工业自动化领域产品研发、生产与销售，主要产品为自动化驱动产品和智能操控系统 [2] - 主营业务收入构成为：智能操控系统63.66%，自动化驱动产品35.26%，管理系统软件0.57%，其他(补充)0.51% [8] - 智能操控系统属于“软硬件一体化”产品，硬件主要通过外采，软件部分主要由公司自主研发 [3] - 公司自主研发的SD400系列伺服系统已实现对机器人应用（关节驱动、喷涂路径优化、焊接工艺精准执行）的适配，相关产品正逐步推向市场 [2] 公司战略与行业属性 - 公司已入选工信部国家级专精特新“小巨人”企业名单 [2] - 公司设备自动化驱动产品归属于“高端装备制造产业”项下“智能测控装备制造”；智能操控系统业务归属于“新一代信息技术产业”项下“新型信息技术服务”，均属于国家战略新兴产业 [3] - 所属申万行业为：机械设备-自动化设备-工控设备，所属概念板块包括：新型工业化、工业4.0、次新股、专精特新、融资融券等 [8] 财务与经营数据 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入3.61亿元，同比减少3.30%；归母净利润4338.69万元，同比减少25.24% [8] - 公司A股上市后累计派现5568.00万元 [9] - 截至11月28日，公司股东户数8745.00，较上期增加0.83%；人均流通股2917股，较上期减少0.82% [8] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股12.84万股，为新进股东 [9] 市场交易与表现 - 12月2日，公司股价跌1.36%，成交额1272.42万元，换手率0.74%，总市值37.55亿元 [1] - 当日主力净流入-22.28万元，占比0.02%，行业排名29/85，主力趋势不明显；所属行业主力净流入-6.46亿元 [4] - 近期主力净流入情况：近3日156.54万元，近5日331.16万元，近10日-1398.27万元，近20日-3906.31万元 [5] - 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额483.67万元，占总成交额的6.52% [5] - 筹码平均交易成本为75.03元，近期筹码关注程度减弱；目前股价在压力位71.79元和支撑位65.10元之间 [6] 公司基本信息 - 公司全称为武汉港迪技术股份有限公司，位于湖北省武汉市东湖开发区 [7] - 公司成立日期为2015年9月28日，上市日期为2024年11月7日 [7]

2025年第三季度中国市场PC与平板出货量表现 - 2025年第三季度中国PC市场出货量达到1130万台，同比增长2% [1] - 台式机出货量达到330万台，同比增长8%，主要由商用市场强劲需求推动，该市场出货量增长9% [1] - 笔记本出货量维持在800万台，与去年持平，主要由于消费补贴力度减弱 [1] - 平板电脑出货量同比增长9%至880万台，继续保持强劲势头 [1] 厂商市场份额与表现 - 2025年第三季度中国PC市场，Enter出货量440万台，市场份额39%，同比增长14% [6] - 华为PC出货量100万台，市场份额9%，同比下降7% [6] - 平板电脑市场，华为出货量270万台，市场份额31%，同比增长21% [6] - 小米平板出货量90万台，市场份额10%，同比增长5% [6] - 日常委平板出货量90万台，市场份额10%，同比大幅增长71% [6] 市场增长动力与未来展望 - 预计2025年底中国PC市场将同比增长5%，达到4150万台，增长动力来自消费需求和商用采购，特别是信创领域推动 [1] - 平板电脑市场预计2025年底增长12%至3500万台，增长主要受国内厂商激进的产品发布与定价策略带动 [1] - 信创生态体系内国产替代加速推进，偏向本地供应PC零部件的采购需求将成为新的关键增长动力 [4] - 大型国有企业和政府机构在过去两个季度保持较高水平的商用PC采购 [4] AI功能与产品策略影响 - AI普及正在中国大陆消费与商用市场加速，CPU性能、存储容量和NPU模块是采购者最关注的关键硬件指标 [4] - 预计2025年大中华区32%的PC具备AI能力，2026年这一比例将提升至46% [4] - 头部厂商如华为正强化生态系统融合能力和统一的AI后台能力，为生产力需求用户提供更具吸引力的价值体验 [4] - 端侧AI助手、AI应用以及跨设备互联在内的AI功能将持续增强市场吸引力 [4] 2024-2026年市场预测 - 2025年台式机出货量预计1180万台，同比增长6%，但2026年预计下降4%至1140万台 [5] - 2025年笔记本出货量预计2970万台，同比增长4%，2026年预计下降2%至2920万台 [5] - 2025年平板电脑出货量预计3530万台，同比增长12%，2026年预计下降9%至3220万台 [5] - 2025年PC与平板合计出货量预计7680万台，同比增长8%，2026年预计下降5%至7280万台 [5]

公司业务布局 - 公司自2014年起响应海南省政府号召进行业务布局，在海南成立了儋州海南东华软件、三亚东华云信等多家子公司及分公司 [1] - 公司业务涵盖金融投资、智能制造、云计算等多个领域，形成完整产业链与战略协同效应 [1] 智能制造项目 - 公司重点打造儋州东华智能制造产业园，总投资额为4.5亿元 [1] - 该产业园计划于2025年7月实现首台国产化电脑下线 [1] - 首期信创产线设计年产能为8万套 [1] 云计算与数据中心项目 - 公司参与了南海云都云计算中心的建设 [1] - 公司参与了三亚市政务云数据中心等项目建设 [1] - 上述项目为海南数字经济建设和产业升级提供支撑 [1]

核心观点 - 中国航信携手中国电子在惠州机场成功完成并投产了全流程信创离港机场软件 该方案降低了系统对非国产底层技术的依赖 是面向民航机场领域的信创示范样板 [1] 技术合作与研发 - 中国航信与中国电子于2024年底展开深度技术协作 历时近一年完成研发 [4] - 完成了值机 登机 安检 自助值机 本地备份 报文处理 人脸识别 系统监控等11个离港机场本地软件的信创适配 [4] 技术方案特点与性能 - 软件在融合国际标准的同时 针对信创操作系统实现了十余种标准外部设备的兼容适配 解决了民航机场信创适配的同质化问题 [4] - 项目组制定了无缝转移方案 实现了信创集群与原有非信创集群的一键切换 切换过程在10秒内完成 30秒内恢复全业务办理 确保了迁移过程的安全 平滑与业务零感知 [4] - 自9月底在惠州机场全面投产后 新系统在国庆 中秋假期客流高峰中表现稳定 支撑惠州机场创下旅客吞吐量历史新高 并经历了第15届全运会在惠州部分赛事航班的验证 验证了全栈国产化方案在安全性 稳定性方面的优异性能 [4] 行业影响与未来规划 - 该方案的落地是中国航信面向民航机场领域打造的信创示范样板 [1] - 未来 中国航信将继续联合各方伙伴 深化自主创新 持续拓展国产化技术在民航更多关键业务场景的应用 以技术创新驱动行业变革 为构建安全 高效 智慧的"自主可控"民航体系贡献力量 [4]

财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [1] - 单季度第三季度WPS个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18% [1] - 单季度第三季度WPS365收入2.01亿元，同比增长71.61% [1][1] 业务发展 - 公司营收及利润保持稳健增长 [1] - 公司持续加大在人工智能领域的研发投入 [1] - WPS人工智能产品月活跃用户数量呈现快速增长态势 [1] 行业前景与机遇 - 信创产业的关键节点即将到来 [1] - 公司正全面拥抱人工智能技术变革 [1] - 公司有望将人工智能产品的月活跃用户转化为付费用户，从而带动整体业绩提升 [1]

财务业绩 - 公司2025年前三季度实现归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [1] - 第三季度WPS个人业务收入为8.99亿元，同比增长11.18% [1] - 第三季度WPS365收入为2.01亿元，同比增长71.61% [1][1] 业务发展 - 公司营收及利润保持稳健增长，并持续加大在AI领域的研发投入 [1] - WPS AI的月活跃用户数量呈现快速增长态势 [1] - 公司被认为有望将AI产品的月活用户转化为付费用户，从而带动整体业绩提升 [1] 行业前景 - 信创产业的关键节点即将到来 [1] - 公司正全面拥抱人工智能带来的行业变革 [1]

核心观点 - 报告对2025年12月A股市场持均衡配置观点，建议关注高股息资产的防御价值以及估值回落至高景气板块的布局机会[3][18] - 2025年11月金股组合收益率为-2.16%，跑赢沪深300指数0.21个百分点，跑赢创业板指1.82个百分点，2025年累计收益率达42.86%，跑赢沪深300指数27.73个百分点[9][13] - 2025年12月金股组合推荐10只标的，覆盖锂电池、化工、食品饮料、计算机、机械军工、农林牧渔、电子、通信等行业[4][22] 2025年11月份市场回顾 - 2025年11月A股市场经历明显调整期，出现阶段性回调与风格再平衡，高估值成长板块显著调整，价值与红利板块相对抗跌[2][17] - 宏观层面投资与消费修复势头乏力，出口受高基数和假期效应影响有所回落，但CPI同比增速转正，PPI同比降幅连续收窄，价格端呈现温和复苏迹象[2][17] - 政策层面央行明确保持社会融资条件相对宽松，工信部等部门出台促进消费和民间投资政策，激发内需活力[2][17] 2025年12月份配置建议 - 中美经贸关系缓和，市场进入重要政策观察期，中央经济工作会议等关键会议将主导市场风险偏好[3][18] - 配置建议采取均衡策略，一方面关注银行、电力等高股息资产的防御价值，另一方面布局TMT和工业机械等高景气板块[3][18] - TMT和工业机械板块在11月调整后估值已回落至合理区间[3][18] 2025年11月份金股组合表现 - 沪深300指数11月下跌2.37%，创业板指下跌3.99%[9] - 金股组合收益率-2.16%，其中天赐材料上涨1.40%，湖南裕能上涨5.63%，云天化上涨7.16%，润泽科技下跌6.06%，大全能源下跌6.67%，信维通信下跌11.87%[10] - 组合累计收益率达42.86%，显著跑赢沪深300指数27.73个百分点[13] 2025年12月份金股组合标的 - 锂电池行业推荐科达利（电池结构件龙头，布局人形机器人业务）和新宙邦（电解液产业价格上涨）[24] - 化工行业推荐赛轮轮胎（欧洲反倾销落地在即，企业价值有望重估）[24] - 食品饮料行业推荐日辰股份（受益餐饮连锁化、外卖化带来的复合调味品市场增长）[24] - 计算机行业推荐润泽科技（高密度数据中心集中建设交付，占据AIDC领域优势）[24] - 机械军工行业推荐国机精工（特种轴承业务发力，受益自主可控趋势）[24] - 农林牧渔行业推荐牧原股份（生猪养殖龙头企业业绩迎来反转）[24] - 电子行业推荐海光信息（国内CPU+GPGPU高端处理器领先企业，受益信创需求复苏）[24] - 通信行业推荐源杰科技（大功率激光器产品适配800G/1.6T光模块）和仕佳光子（AWG组件广泛应用，高密度光纤连接器需求广阔）[24] 金股组合估值数据 - 科达利2025年预测PE为23.90倍，2026年为19.20倍[23] - 新宙邦2025年预测PE为34.43倍，2026年为25.83倍[23] - 赛轮轮胎2025年预测PE为12.86倍，2026年为10.73倍[23] - 日辰股份2025年预测PE为46.41倍，2026年为39.72倍[23] - 润泽科技2025年预测PE为17.72倍，2026年为24.42倍[23] - 国机精工2025年预测PE为62.37倍，2026年为46.65倍[23] - 牧原股份2025年预测PE为14.90倍，2026年为12.53倍[23] - 海光信息2025年预测PE为161.38倍，2026年为108.35倍[23] - 源杰科技2025年预测PE为294.47倍，2026年为144.91倍[23] - 仕佳光子2025年预测PE为76.19倍，2026年为46.98倍[23]