第19届物博会在深开幕 深圳商报记者 肖晗 9月25日，第19届中国（深圳）国际物流与供应链博览会（以下简称"物博会"）在深圳启幕。为期三天 的展会，吸引全球60余个国家与地区的2200多家参展商参展。全球行业精英共聚深圳，探讨未来物流与 供应链的发展趋势与创新机遇。 记者看到，顺丰现场"秀"出了"顺丰超脑"。公司相关公关负责人告诉记者，作为顺丰科技自研，融合大 数据和AI算法、大模型等技术的综合智能决策平台，"顺丰超脑"可视为顺丰集团底盘系统的"控制大 脑"，支持全网物流网络，覆盖订单进入前后的预测、规划、调度等丰富场景。平台通过最优选择、人 车货场资源调度等综合优化，可帮助数十亿个包裹提升时效，创造超过10亿美元的经济效益，减少数百 万吨的二氧化碳排放。 羚牛科技则将一辆氢能重卡搬到了展会现场。"每次加氢只要十几分钟，续航里程能够达到450—500公 里，按照每公斤氢35元折算，每公里运行成本0.9—1.1元。"羚牛科技品牌总监徐智敏告诉记者，相比电 车，氢能重卡兼具油车续航长、能源加注快，以及电车运营成本节约、低碳的特点，在商用车领域前景 广阔。 数字背后是各国对参与中国物流市场和共享中国发展机遇的积极 ...

业务战略与定位 - 公司定位为具备自主研发能力的智算中心和智慧城市综合服务商，持续探索人工智能、大数据和智算技术的行业应用 [2][6] - 以智慧城市为基底，算力服务为支撑，AGI应用场景为突破，构建一体化算力服务体系 [2] - 通过高速网络整合分散计算资源，形成可弹性调度的计算能力池，支持高性能计算、AI训练和大数据分析 [6] 算力业务发展 - 算力设备集成服务上半年收入增长突出，项目实施周期一般为数月 [3] - 提供GPU硬件采购、算力组网一体化解决方案，涵盖系统设计、设备供应、安装部署和测试调优全流程 [3][6] - 算力运营服务多为以年为单位的中长期合同，客户结构多元均衡 [8] 技术能力与合作 - 具备计算集群技术积累和研发投入，拥有完善的算力供应链和供应链整合能力 [3][6] - 与众多优秀企业存在良好合作关系（未具体命名合作伙伴） [6] - 积极开拓境外业务，紧密跟进市场需求 [7][8] 项目建设与财务 - 智算中心建设及运营项目按计划推进，预计2025年12月31日达到可使用状态 [8] - 中期利润分配预案为每10股派0.5元，未来分红政策将综合考虑经营发展和股东利益 [4] - 持续优化回款机制，致力于为股东创造更多价值 [4] 市场应用场景 - 算力和AGI技术应用于智慧民生、城市综合管理、智慧医疗、智慧政务等多个领域 [2] - 服务场景覆盖大模型训练、推理、科学计算等各类业务需求 [6][8] - 通过算力赋能提升行业应用效率，推动客户高质量发展 [2]

人工智能技术应用 - 第22届中国—东盟博览会首次设立人工智能专馆 突出人工智能技术应用 [1] - 数字智能体CC提供东博会重要活动信息 支持智能撮合和东盟多国语言服务 [1] - 人工智能专馆展示最先进智能机器人及AI解决方案 [1] 东盟客商关注点 - 越南参会嘉宾评价中国展示的新产品和新技术如同未来世界 [3] - 泰国参会嘉宾寻求与从事社交聆听及消费者洞察数据收集的公司合作 [3] 人工智能产品展示 - 机器人提供咖啡制作和音乐演奏服务 演奏广西民歌《大地飞歌》 [5] - 人工智能灵感设计水桶包 以刘三姐为IP形象并引用山歌内容 [5]

公司股价表现 - 云知声港股逆势大涨26.55%至591港元，当日港股三大指数全线下跌 [1] 股份转换申请 - 公司向中国证监会提交申请，拟将24,488,277股境内非上市股份及4,570,649股非上市外资股转为H股 [1] - 转换后股份将符合联交所主板上市交易资格，目前尚未完成中国证监会备案 [1] - 非上市股份总数达29,058,926股，需获得所有相关监管机构批准及符合适用法律法规 [1] 后续信息披露 - 公司承诺将在适当时候就申请进展及详情作出进一步公告 [1]

行业整体表现 - 2025H1计算机行业整体收入9372亿元 同比增长19.4% 增速同比提升3.7个百分点 [1] - 2025H1净利润187亿元 同比增长34.8% 较2024H1的同比下滑23.3%实现增速转正 [1] - 2025Q2单季收入5110亿元 同比增长17.9% 净利润140亿元 同比增长28.8% [1] 算力板块 - 算力板块收入高增长受CAPEX提速、技术升级和供给改善三大因素驱动 [2] - 互联网大厂CAPEX持续超预期 新模型架构对算力基础设施提出新要求 [2] - 头部AI服务器厂商产能爬坡顺利 国产芯片供给及良率持续优化 [2] 信创板块 - 2025年为信创招标加速落地年 上半年相关公司收入保持高增长 [3] - 国内数据库、操作系统、CPU/GPU等核心信创品类快速迭代创新 [3] - 工业软件领域通过并购整合加速增长 CAD/EDA/CAE为代表品类表现突出 [3] AI应用板块 - AI解决方案和金融平台软件收入增速较快 受大客户项目需求推动 [4] - AI贡献比重显著提升 预计2026年各公司AI贡献占比将达两位数 [4] - 应用公司普遍出现减亏或利润大幅增长现象 反映降本增效成效显著 [4] 增长驱动因素 - 新一代模型架构如Mamba和推理解决方案推动系统级算力硬件发展 [2] - 政策明确支持科技创新领域 有望给予更多资金支持 [3] - AI Coding等技术带来效率提升 费率下降促进盈利改善 [4] 未来展望 - 预计2025H2起国产AI将加速释放业绩 引领新一轮AI算力行情 [2] - 信创品类有望拓展至工业软件等领域 带来更多投资机会 [3] - AI应用公司业绩拐点逐步出现 预计盈利将快速提升 [4]

美股科技巨头表现与回购活动 - 2025年美股纳斯达克指数累计上涨11.11%至21,455.55点，标普500指数上涨9.84%至6,460.26点，主要受科技巨头（谷歌、微软、Meta、英伟达）股价创新高带动 [2] - 英伟达自2023年初至2025年7月股价累计涨幅达10.93倍，同期非会计净利润从110.58亿美元增至877.53亿美元（增长6.94倍）[2][4] 英伟达股东回报与资本规划 - 2026财年上半年派息4.88亿美元（同比增41.86%），2025年截至7月通过回购和派息返还股东243亿美元 [4] - 剩余回购授权额度147亿美元，另设600亿美元无期限回购额度，总可用回购资金达747亿美元 [4] - 回购与派息举措既体现对未来收益增长的信心，也为安抚股东对资本投入回报的担忧 [4][5] 科技巨头资本开支与回购对比 - 苹果2025年回购金额达460亿美元，同时宣布未来四年将在美国投资5,000亿美元于芯片工程、AI等领域 [6] - Meta上半年以231.6亿美元回购3,600万股，剩余回购额度282.3亿美元，并增加5%现金派息；2025年资本开支预算从640-720亿美元上调至660-720亿美元（较2024年392亿美元至少增68%）[7] - 谷歌上半年以285.64亿美元回购1.64亿股，新增700亿美元回购额度（总额度863亿美元），同时将2025年资本开支指引从750亿美元上调至850亿美元 [8] - 微软2025财年以130亿美元回购3,100万股，剩余回购额度573亿美元；2024-2025财年资本开支分别增长74.61%和58.35%至557亿和882亿美元 [9] 回购行为的战略意图 - 科技巨头通过回购和派息平衡股东对长期AI投入（如数据中心、芯片研发）的担忧，维持市场信心 [11][12] - 回购额度作为财务战略储备，支撑公司同时实现高强度资本开支（AI竞赛）与股东回报，优化资本结构 [12] - 短期利益分配旨在换取股东对长期战略的支持，最终目标是将资本高效配置于AI主导权竞争 [12]

核心财务表现 - 第二财季营收达298亿美元创历史新高 同比增长19% [2][6] - 第二财季运营利润18亿美元 同比增长27% [2][6] - 第二财季每股摊薄收益1.70美元 同比增长38% [2][6] - 第二财季non-GAAP每股摊薄收益2.32美元创纪录 增长19% [2][6] - 运营现金流达25亿美元 同比增长90% [2][6] - 上半年营收531.54亿美元 同比增长12% [6] 业务分部表现 - 基础设施解决方案集团(ISG)第二财季营收168亿美元创纪录 同比增长44% [3][6] - 服务器和网络业务营收129亿美元创纪录 同比增长69% [2][6] - 存储业务营收39亿美元 同比下降3% [6] - 客户端解决方案集团(CSG)第二财季营收125亿美元 同比增长1% [4][6] - 商用客户业务营收108亿美元 增长2% [6] - 消费业务营收17亿美元 下降7% [6] 人工智能业务进展 - 2026财年上半年AI解决方案交付量达100亿美元 已超过2025财年全年总量 [2] - AI服务器需求持续旺盛 将2026财年AI服务器出货指引上调至200亿美元 [2] 资本回报情况 - 第二财季通过股票回购和分红向股东回馈13亿美元 [2][5] 业绩指引 - 2026财年全年营收指引1050-1090亿美元 中间值1070亿美元同比增长12% [6] - 2026财年GAAP每股收益中间值7.98美元 同比增长25% [6] - 2026财年non-GAAP每股收益中间值9.55美元 增长17% [6] - 第三财季营收指引265-275亿美元 中间值270亿美元同比增长11% [6] - 第三财季GAAP每股收益中间值2.07美元 同比增长26% [6] - 第三财季non-GAAP每股收益中间值2.45美元 增长11% [6]

财务表现 - 收益4.05亿元人民币 同比增长20.2% [1] - 公司拥有人应占亏损2.97亿元人民币 同比扩大16.4% [1] - 每股基本亏损4.28元 [1] 业务发展 - 收入增长主要归因于AI能力及行业影响力提升 [1] - AI解决方案在多个垂直行业进一步渗透 [1] - 超算平台项目、轨交、医疗等领域收入增加 [1]

财务表现 - 收益4.05亿元人民币 同比增长20.2% [1] - 公司拥有人应占亏损2.97亿元人民币 同比扩大16.4% [1] - 每股基本亏损4.28元人民币 [1] 业务发展 - 总收入增长归因于AI能力及行业影响力提升 [1] - AI解决方案在多个垂直行业进一步渗透 [1] - 超算平台项目、轨交、医疗等领域收入增加 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并净销售额为60亿美元 同比增长10% [8] - 毛利润为12亿美元 同比增长5% [8] - 非GAAP营业利润为5.2亿美元 同比增长2% [8] - 非GAAP每股收益为2.6美元 同比增长4% [8] - 调整后自由现金流为2.1亿美元 [8] - 毛利率为20.8% 同比下降100个基点 [28] - 非GAAP营业利润率为8.7% 同比下降70个基点 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件业务增长9% 主要由基础设施解决方案和客户端设备驱动 [17] - 网络通信和服务器实现两位数增长 [17] - 存储业务实现高个位数增长 [17] - 客户端设备增长12% [17] - 软件业务增长16% 主要由电话系统、应用套件、网络管理和备份/灾难恢复驱动 [18] - 云支出实现两位数增长 主要来自安全、生产力、数据存储/恢复和协作领域 [18] - 服务业务整体增长8% 其中专业和托管服务增长13% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业市场表现强劲 [12] - 企业客户销售额增长18% [12] - 中小企业销售额增长13% [12] - 公共部门增长2% [13] - 医疗保健销售额增长24% [13] - 教育部门下降11% [13] - K-12教育下降两位数 [14] - 高等教育小幅下降 [14] - 政府业务增长3% [15] - 州和地方政府实现中个位数增长 [15] - 联邦政府业务出现预期下降 [15] - 英国和加拿大业务合计增长12% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于全栈全生命周期解决方案 [6] - 持续投资服务能力建设 包括网络安全、基础设施规划、IT路线图、数据管理和DevOps等 [19] - 建立AI卓越中心 提供从概念到执行的AI解决方案 [19] - 通过战略投资深化客户关系 推动持续增长 [22] - 预计2025年IT市场将实现低个位数增长 公司目标超越市场200-300个基点 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户优先事项集中在必须完成的项目而非可选项目 [9] - 政府和教育市场的混乱预计将持续到年底 [23] - 存在经济衰退、高通胀、地缘政治动荡和关税变化等不确定因素 [24] - 对下半年持谨慎态度 预计政府和教育部门将继续面临挑战 [64] - 预计2025年全年毛利润将实现低至中个位数增长 [38] 其他重要信息 - 员工总数约15,000人 面向客户的员工10,700人 [30] - 净债务约为52亿美元 [32] - 流动性保持强劲 现金加循环信贷额度约17亿美元 [32] - 第二季度通过股票回购和股息向股东返还约2.32亿美元 [33] - 目标将调整后自由现金流的50%-75%返还给股东 [33] 问答环节所有的提问和回答 关于市场表现和增长预期 - 公司解释过去三个季度的优异表现仍符合200-300个基点的市场超额表现预期 [44] - 预计客户端设备更新周期处于中期 AI PC采用处于早期阶段 [97] - 基础设施硬件需求正在回升 但会因终端市场和预算差异而波动 [48] 关于产品周期和需求趋势 - 客户端设备需求已连续六个季度保持增长 [50] - 解决方案硬件需求出现转机 但仅为一个季度数据需谨慎看待 [51] - 企业客户显示出弹性 开始推进基础设施更新项目 [51] 关于毛利率和业务结构 - 毛利率下降主要受大客户业务占比增加和净额收入占比降低影响 [28] - 非净额收入毛利率季度环比提升10个基点 [90] - 预计全年毛利率将与2024年水平基本一致 [94] 关于资本配置和现金流 - 自由现金流转换率低于预期主要受库存管理等运营资金因素影响 [68] - 预计全年自由现金流转换率将达到80%-90%的目标范围 [69] - 继续优先考虑股息增长、资本结构优化、并购和股票回购 [35] 关于AI和战略投资 - AI正从实验阶段转向更重要的战略地位 [99] - AI相关收入在硬件端开始增长 咨询和托管服务需求增加 [101] - 服务业务被视为主要增长引擎 正在积极投资该领域 [105] 关于运营支出 - SG&A占毛利润比例预计将保持与第二季度相近水平 [73] - 支出增加主要源于激励薪酬计提的同比不利变化 [74] - 当前支出结构适合更高毛利润增长的环境 [75]