交通运输与能源融合发展现状 - 全国交通基础设施已建风、光等清洁能源装机容量超过89万千瓦 [1] - 累计建成充电桩3.5万个，充电停车位约5.1万个 [1] - 新能源城市公交车占比达到77.6% [1] - 已建和在建清洁能源船舶超过430艘 [1] - 全国铁路电气化率达到75.3% [1] 政策与规划协同 - 推动交通与能源基础设施规划衔接互动，开展公路水路充（换）电站设施网络规划 [1] - 加强与电网规划的协同布局，提升清洁能源就地保障水平 [1] - 指导地方开展交能融合规划研究，明确基础设施沿线新能源、清洁能源的开发利用规模、建设时序和网络布局 [1] 专项行动计划 - 实施交通基础设施"启曜"行动和"乘风"行动 [2] - 实施运输装备低碳转型发展行动 [2] - 实施充（换）电基础设施布局成网行动 [2] - 实施交通运输绿色燃料供应提速行动 [2] - 推动交通基础设施清洁能源项目参与电力市场交易 [2] 应用场景拓展 - 充分利用公路沿线服务区、收费站、养护工区、监控中心等周边土地推进清洁能源就近就地开发利用 [2] - 加快建设一批（近）零碳枢纽、港口 [2] - 加强充（换）电等补能设施建设 [2] - 加快公路沿线大功率充电基础设施建设，打造一批双向充放电设施智能化改造项目 [2] 运输装备低碳转型目标 - 到2035年推动交通运输和新型能源体系全面融合互动 [2] - 持续推进新能源车辆在城市公交、出租、邮政快递、城市配送、港口、机场等领域应用 [2] - 推动新能源重型货车（卡车）规模化应用 [2] - 大力支持新能源清洁能源动力船舶发展 [2] - 大力推进高耗能、高排放铁路机车车辆节能改造和低碳化升级 [2] - 在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等地机场常态化使用可持续航空燃料 [2] 科技研发与标准制定 - 依托国家科研平台和国家科技重大项目建立交通与能源融合技术装备研发平台 [3] - 开展交通能源系统与能源网柔性互联、大容量固态电池、兆瓦级超级快充等关键技术研究 [3] - 推进交通基础设施清洁能源开发利用、电动重卡、氢能重卡、电动船舶等相关标准制定修订 [3] 战略意义与重大项目部署 - 推动交通运输与能源行业的深度融合发展对于保障国家能源安全、积极稳妥推进碳达峰碳中和、加快建设交通强国和新型能源体系具有重要战略意义 [3] - 部署实施一批标志性、引领性交能融合重大项目 [3] - 推动交通运输领域用能结构重大调整，形成可再生能源替代的新场景、新模式、新业态 [3]

国际标准化组织港口码头标准化技术机构成立 - 国际标准化组织ISO批准成立港口码头分委会，秘书处落户中国，这是交通运输部首次提出并成功设立的ISO技术委员会，也是全球首个专注于港口码头标准化的技术机构[1] - 港口码头分委会成立大会于2025年5月20日成功举办[1] 交能融合发展进展 - 全国交通基础设施已建风、光等清洁能源装机容量超过89万千瓦，累计建成充电桩3.5万个，充电停车位约5.1万个[3] - 新能源城市公交车占比达到77.6%，已建和在建清洁能源船舶超过430艘，全国铁路电气化率达到75.3%[3] - 交通运输部等十部门联合印发《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》，聚焦8个方面提出25项重点任务[4] 交能融合下一步重点举措 - 加强规划协同：推动交通与能源基础设施规划衔接互动，开展公路水路充（换）电站设施网络规划[5] - 加强政策协同：实施"启曜"行动、"乘风"行动等系列专项行动，推动交通基础设施清洁能源项目参与电力市场交易[5] - 拓展应用场景：推进公路沿线服务区等清洁能源开发利用，加快建设一批（近）零碳枢纽、港口[5] - 推广新能源装备：推动新能源重型货车规模化应用，支持新能源清洁能源动力船舶发展，推进铁路机车低碳化升级[5] - 加大科技研发：建立交通与能源融合技术研发平台，开展关键技术研究，推进相关标准制定修订[5] 高速公路服务区服务质量提升 - 重大节假日期间高速公路小客车流量占比超90%，"五一"假期新能源汽车出行比例超18%[6] - 交通运输部出台《高速公路服务区服务质量等级评定办法》，包含等级配置类指标和水平评价类指标[7] - 等级配置类指标评价基础设施配置情况，水平评价类指标评价管理水平和服务品质[7] - 下一步将加快制定相关标准，聚焦充电基础设施建设、节假日服务保障等重点开展评定工作[7]

行业发展与公司定位 - 我国城市化进入存量优化新阶段，提升城市交通多方面水平是重点，新质蓝海赛道催生新型智能化基础设施需求，为公司提供业务机会 [3] - 公司定位为“新一代城市交通智能产品、建设与运营科技公司”，聚焦新质赛道领域，以“内生发展 + 生态合作”发力，实施数字化等战略，以“深圳标杆 + 全国化复制 + 国际输出”模式拓展 [3] 研发与投入 - 公司每年研发投入占比营收约 10%，2025 年将继续加大研发投入用于数据 AI 底座平台、低空经济及车路云相关智能产品研发等，还将投资建设一批低空测试场、枢纽等基础设施 [3] 业务落地与市场拓展 - 公司新一代城市交通整体解决方案已在全国重点城市及香港、阿联酋等一带一路重点区域城市落地，2024 年新签合同外地订单占比过半 [4][5] - 2024 年公司在阿联酋、香港落地近 3.5 亿项目，近期正在沙特、阿联酋、新加坡等洽谈低空经济、智慧交通等项目 [5] 财务与盈利 - 2024 年公司净利润为 1.1 亿元 [5] - 一季度公司各类业务正常开展，三个主要业务板块均为盈利状态 [5] 公司规划与决策 - 结合战略和业务发展实际情况，公司将适时启动公司名称调整工作 [6] - 目前公司资金集中用于研发投入、重大项目投资及市场拓展等，如有回购相关计划会及时披露 [6] - 公司股东减持股票系个人资金需求，管理层看好公司发展前景 [6] - 公司未来如有重组计划，将按法规要求及时履行信息披露义务 [6]

行业前景与公司战略 - 智慧交通行业在政策、技术和市场需求推动下发展动力强劲前景广阔，2024 年国家密集出台产业政策提供支撑 [2] - 公司依托“交通 + IT”双基因，基于“客户需求 + 技术创新”双驱动及全栈式服务能力，打造多业务集群，构建解决方案开拓产业空间，助力智慧交通发展 [2][3][4][5] 业绩表现 - 2024 年公司实现营业收入 5.96 亿元，同比增长 16.39%；实现归母净利润 7,875.48 万元，同比增长 59.69% [3] 业绩影响因素 - 2025 年一季度净利润下滑系研发费用增加和理财收益减少 [4] - 2024 年车路协同产品销售减少是因业务处于发展阶段，项目需求有不确定性 [4] 未来盈利驱动因素 - 打造业务集群推动数字化升级，深耕国内市场并开拓海外市场，构建运营体系，聚焦核心赛道，探索外延式发展路径 [5] 高管薪酬 - 公司制定了《董事和高级管理人员薪酬与考核管理制度》，高管实行年薪制，薪酬结构含基础薪酬、绩效年薪、奖金、长期激励四部分，每年董事会审议确认，遵循市场化原则适时调整 [6][7]

公司业绩表现 - 2024年归属于上市公司股东的净利润为3.83亿元，2025年第一季度为5789.5万元，均同比下降 [1] - 2024年业绩与预算目标差距较大，利润差距42.03个百分点，经营活动现金流量净额差距23.34个百分点 [4] - 投资活动现金流量净额为负，主要因购买理财产品增加 [4] - 筹资活动现金流量净额为负，主要因支付2023年度股东红利 [4] 业务转型与增长点 - 公司推进"数字化、产业化、平台化、国际化"发展战略，构建双增长曲线 [2] - 2024年新业务板块营收达13.8亿元，占总营收比例超过31% [2] - 低空经济板块订单量同比增长96% [2] - 基础设施数字化业务与智慧业务合同总额突破4亿元，总营收达4.2亿元，占总营收比例近10% [2] 行业现状与前景 - 行业整体处于下行周期，受宏观基建投资影响 [2] - 传统基础设施建设的快速增量时代较难再现 [3] - 数字技术、AI技术、低碳技术引领的新领域创造巨大蓝海市场 [3] - 低空经济、基础设施数字化转型、交通融合等领域成为新增长点 [2][3] 可转债与市值管理 - 公司发行的4亿元可转债自2024年1月29日起开始转股 [4] - 截至2025年3月31日，累计有10.9万元可转债转换为公司普通股 [4] - 公司将市值管理作为年度重点工作，强化投资者关系管理 [4] - 公司已建立舆情管理工作制度 [4]

交能融合政策与规划 - 交通运输部等10部门发布《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》，提出到2035年实现交通运输与新型能源体系全面融合互动，电能占行业终端用能比例保持高位，绿色电力以就地消纳为主 [1] - 机构预计交能融合将带动数千亿至超万亿元规模的投资增长 [1] - 2024年底全国首个高速公路服务区陆上风电项目获核准，计划在宁沪高速仙人山服务区构建包含风电、光伏、储能的智能微电网系统 [1] 交能融合项目进展 - 山东枣菏高速公路交能融合示范工程首批并网发电，利用服务区、边坡等空地部署分布式光伏和储能设施，开发沿线新能源资源 [1] - 交通基础设施功能升级为集交通、能源、信息于一体的综合性平台，覆盖公路、水运、轨道等多类运输方式 [3] 交能融合驱动因素 - 历史表明交通与能源存在协同发展关系（如煤炭推动火车、石油推动汽车），当前融合可发挥两大行业对经济可持续发展的倍增效应 [2] - 降低能源对外依存度：通过新能源发电+储能+电能替代，减少交通领域对石油天然气的依赖 [2] - 助力双碳目标：交通资产能源化与用能绿色化可加速低碳转型，构建以清洁能源为主的交通能源体系 [2] 市场与经济效益 - 低价新能源融入交通网可降低用能成本并提升运营效益 [3] - 挖掘交通沿线资源建设风电/光伏/储能可提升新能源装机量，支撑新型能源体系构建 [3] - 融合将拓展交通流量延伸收益，居民出行及货运成本预计大幅下降，同时降低交通碳排放 [3] 实施路径与挑战 - 需建立智慧交通网与智能电网衔接机制，实现供能用能协同并提升两网运行效率 [4] - 需通过试点示范优化融合模式，涉及规划标准、技术研发及交通用能特征匹配等多领域统筹 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 受行业环境影响，公司传统业务承压，但智慧交通业务快速增长，新签订单提速，业务转型成效显著，放量可期，虽下调25/26年归母净利润预测，但新增27年预测，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本4.06亿股，总市值137.30亿元，一年最低/最高价为23.10/66.00元，近3月换手率149.50% [1] 收益表现 - 1M相对收益9.12%，绝对收益14.17%；3M相对收益 -22.94%，绝对收益 -23.59%；1Y相对收益8.56%，绝对收益11.65% [4] 事件 - 24年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润13.2/1.1/0.5亿元，同比 -7.3%/-34.7%/-61.0%；25Q1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润1.8/-0.3/-0.3亿元，上年同期分别为2.3/-0.3/-0.4亿元 [4] 点评 - 业务结构持续优化，新签合同高增，24年智慧交通业务增长显著，新质业务同比增长138%，占比超67%，25Q1营收仍承压 [5] - 25Q1毛利率上行带动归母净利润增长，24年毛利率和净利率下降，期间费用管控良好，研发费用上行，25Q1期间费用率增长拖累利润 [6] 转型成效 - 公司聚焦新质产业，向新基建工程及运营服务转型，成立三大专班，低空经济在手订单超3亿，推进多个项目，业务放量可期 [7] 盈利预测、估值与评级 - 下调25/26年归母净利润预测至1.94/2.49亿元（下调幅度7%/1%），新增27年预测为3.09亿元，维持“增持”评级 [7] 财务报表与盈利预测 - 利润表：23 - 27E年营业收入、营业成本等多项指标有相应数据及变化 [10] - 现金流量表：23 - 27E年经营、投资、融资活动现金流等数据及变化 [10] - 资产负债表：23 - 27E年总资产、负债、股东权益等数据及变化 [11] 主要指标 - 盈利能力：23 - 27E年毛利率、ROE等指标有相应数据及变化 [12] - 偿债能力：23 - 27E年资产负债率、流动比率等指标有相应数据及变化 [12] - 费用率：23 - 27E年销售、管理等费用率及所得税率有相应数据及变化 [13] - 每股指标：23 - 27E年每股红利、每股经营现金流等指标有相应数据及变化 [13] - 估值指标：23 - 27E年PE、PB等指标有相应数据及变化 [13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 受行业环境影响，公司传统业务承压，但智慧交通业务快速增长，新签订单提速，业务转型成效显著且放量可期，虽下调25/26年归母净利润预测，但新增27年预测，故维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 深城交发布24年年报及25年一季报，24年公司实现营业收入13.2亿元、归母净利润1.1亿元、扣非归母净利润0.5亿元，同比分别-7.3%、-34.7%、-61.0%；25Q1公司实现营业收入1.8亿元、归母净利润-0.3亿元、扣非归母净利润-0.3亿元，上年同期分别为2.3亿元、-0.3亿元、-0.4亿元 [4] 点评 - 业务结构持续优化，新签合同高增：24年传统规划设计业务承压下滑，智慧交通业务增长显著，智慧交通/规划咨询/工程设计与检测实现营业收入7.36/3.55/2.24亿元，同比+27.09%/-30.25%/-31.84%，占营收比重为55.89%/26.96%/16.99%，较上年同期+15.10/-8.88/-6.12pcts；24年新签合同25.8亿元，同比增长49%，新质业务同比增长138%，业务占比超67%；25Q1营收仍承压 [5] - 25Q1毛利率上行带动归母净利润增长：24年毛利率下降使归母净利润同比降幅扩大，期间费用整体管控良好，研发费用持续上行；24年毛利率/净利率为32.5%/8.4%，同比-4.81/-3.92pcts；25Q1毛利率/净利率为19.4%/-20.4%，同比+9.90/-1.62pcts，毛利率提升带动同比减亏，但期间费用率快速增长拖累利润 [6] - 转型有成效，业务放量可期：公司聚焦新质产业方向，向新基建工程及运营服务转型，成立三大专班探索商业模式创新；截至2024年底低空经济在手订单超3亿元，推进低空新基建项目，开展商业飞行服务，推动智能网联测试场和基础设施网络建设交付与运维运营；在手订单充足，业务放量可期 [7] 盈利预测、估值与评级 - 下调公司25/26年归母净利润预测至1.94/2.49亿元（下调幅度为7%/1%），新增27年归母净利润预测为3.09亿元；维持“增持”评级 [7] 财务报表与盈利预测 - 利润表：预测25-27年营业收入分别为20.63/28.05/34.73亿元，归母净利润分别为1.94/2.49/3.09亿元等 [9][10] - 现金流量表：预测25-27年经营活动现金流分别为-1.81/-1.64/-0.39亿元等 [10] - 资产负债表：预测25-27年总资产分别为41.15/48.96/56.08亿元等 [11] 主要指标 - 盈利能力：预测25-27年毛利率分别为31.2%/30.1%/29.6%等 [12] - 偿债能力：预测25-27年资产负债率分别为36%/42%/45%等 [12] - 费用率：预测25-27年销售费用率分别为2.50%/2.60%/2.70%等 [13] - 每股指标：预测25-27年每股红利分别为0.09/0.12/0.15元等 [13] - 估值指标：预测25-27年PE分别为71/55/44等 [9][13]

财务表现 - 2024年营业收入35.3亿元，同比增长4.25%，归母净利润5.1亿元，同比增长5.10% [1] - 2024年毛利率33.52%，同比下降0.33个百分点，归母净利率14.53%，同比上升0.12个百分点 [3] - 2024年经营净现金流-1.5亿元，同比由正转负（2023年为2.7亿元），收现比77.4%，同比下降3.1个百分点 [3] - 2024年Q1-Q4营收增速分别为19.54%、1.14%、18.99%、-8.43%，净利润增速分别为-9.34%、-2.67%、-35.93%、74.84% [3] 订单与业务结构 - 2024年新签合同34.54亿元，同比下降24.62%，在手订单77.78亿元，同比下降9.32% [4] - 省内市场新签合同29.28亿元，同比下降17.98%，省外市场新签合同5.26亿元，同比下降48.02% [4] - 工程总承包类业务新签合同14.66亿元，同比下降29.82%，但收入13.06亿元，同比增长13.76% [4] - "智慧+"业务新签合同2.85亿元，显示数字化业务拓展成效 [5] 战略与未来规划 - 建成行业AI底座及数智化平台，完成交通工程专业AI大模型部署 [5] - 2025年经营目标：营业收入增长0%-30%，归母净利润增长0%-20% [1][5] - 聚焦低空经济、新型城镇化等国家战略领域，探索低碳环保、交能融合新模式 [5] 股东回报 - 2024年拟分红1.57亿元，分红比例30.6%，对应股息率3%，较2023年分红比例40.2%有所下降 [5] 财务健康度 - 应收账款14.4亿元，同比增长19.57%，减值损失1.2亿元，同比增加0.3亿元 [3] - 资产负债率45.24%，同比下降1.42个百分点，加权ROE14.35%，同比下降0.66个百分点 [3]

湖钠能源与华夏佳业战略合作 - 浙江湖钠能源与北京华夏佳业新能源签署1GWh储能系统战略合作协议，涉及江阴徐霞客镇、南京高淳、镇江鑫华等多个储能电站项目 [1] - 合作包含100MWh钠离子电池系统，采用湖钠能源自主研发的钠离子电芯技术，项目预计6月30日并网运营 [1] 林洋能源东南亚布局与国内合作 - 林洋能源高管团队与泰国副总理兼能源部部长会面，探讨泰国能源市场发展及智能电网、新能源、储能领域合作机会 [2] - 林洋储能与中能建（上海）成套签订战略协议，计划向"交通+能源"综合服务商转型，开发光储充一体化、港口微电网等项目 [3] 赢科数能欧洲市场拓展 - 赢科数能与意大利、罗马尼亚企业达成1.1GWh储能合作，订单额超10亿元，覆盖工商业储能等领域 [3] 国内储能技术示范项目 - 宁东光伏基地投运国内首个混合构网型储能项目，规模包括锂离子电池10MW/20MWh、超级电容1MW/5min、钠离子电池200kW/400kWh [4] - 项目由国能新能源院和宁夏电力开发，研究混合储能配置、低成本钠离子电池集成及构网技术 [4] 多氟多储能项目投运 - 多氟多100MWh用户侧储能电站在河南焦作投运，占地4100㎡，总投资约9000万元，由四个5MWh和十二个6.5MWh电池仓体组成 [5] 甘肃庆阳储能产业合作 - 甘肃庆阳与同力日升、天启鸿源签署20亿元合作协议，一期将建设2GWh储能装备生产线及1GWh磷酸铁锂储能电站，计划2025年投产 [6] 储能行业展会动态 - ESIE 2025展览面积超16万平米，预计800+企业参展、500+新品发布，吸引20万人次观众，同期举办40+主题论坛 [8] 行业企业动态 - 宁德时代将与Quinbrook合作在澳大利亚开发24GWh电池储能项目 [10] - 比亚迪、融和元储获3.6GWh海外储能订单 [10]