中美经贸关系 - 中美双方自5月以来在日内瓦和伦敦举行经贸高层会谈 达成日内瓦共识和伦敦框架 并抓紧落实有关成果 [1] - 目前双方在多个层级就经贸领域各自关切保持密切沟通 希望美方与中方相向而行 发挥好中美经贸磋商机制作用 [1] - 中方强调应本着相互尊重 和平共处 合作共赢原则 共同推动中美经贸关系稳定健康发展 [1] 战略矿产管制 - 中国对锑和镓等战略矿产实施出口管制 符合国际通行做法 因其具有军民两用性质 [2] - 5月已部署开展打击战略矿产走私出口专项行动 防止非法外流 [2] - 中国依法依规审查出口许可申请 批准合规民用需求 [2] 铜关税争端 - 特朗普宣布对进口铜加征50%关税 以国家安全为由 [3] - 中方反对泛化国家安全概念 认为关税战不符合任何一方利益 [3]

中美经贸关系 - 中美经贸团队在日内瓦和伦敦举行高层会谈，达成日内瓦共识和伦敦框架，并落实有关成果以稳定两国经贸关系 [2] - 双方在多个层级保持密切沟通，希望美方与中方相向而行，加强对话沟通以维护两国元首通话重要共识 [2] - 中方呼吁发挥中美经贸磋商机制作用，推动中美经贸关系稳定、健康、可持续发展 [2] 中欧经贸关系 - 中方反驳欧盟关于中国新能源产业"产能过剩"的指责，认为从全球视角和中长期看，中国新能源产业存在产能缺口而非过剩 [3] - 中国的绿色产品助力欧盟绿色转型，使欧盟产业和消费者受益 [3] - 中方希望欧方不带情绪和偏见看待中欧经贸关系，扩大双向市场准入，深化产供链合作 [3] - 今年是中欧建交50周年，中方愿与欧方加强政府采购和出口管制对话，推动世贸组织改革 [3] 战略矿产管制 - 中国对锑和镓等战略矿产实施出口管制，符合国际通行做法 [4] - 中国国家出口管制工作协调机制办公室已部署打击战略矿产走私出口专项行动 [4] - 中国依法依规审查相关出口许可申请，并批准合规申请以满足各国合理民用需求 [4] 贸易政策 - 中方反对美国对进口铜征收50%关税，认为泛化国家安全概念和贸易战不符合任何一方利益 [5] 东南亚无核武器区 - 中国支持建立东南亚无核武器区，愿意率先签署条约议定书 [6] - 中国正与东盟国家保持沟通，准备签署《东南亚无核武器区条约》议定书 [7]

7月10日外交部发言人毛宁主持例行记者会，有记者问：美国总统特朗普昨天宣布将对进口铜征收50% 的关税，理由是国家安全，请问中方对此有何评论？ 毛宁表示，这个问题我们立场非常明确，我们一贯反对泛化国家安全概念，我们也始终认为关税战、贸 易战没有赢家，滥施关税不符合任何一方的利益。（央视新闻） ...

贸易政策变动 - 特朗普宣布对铜征收50%关税 [1] - 中国外交部反对泛化国家安全概念和贸易战 [1] 行业影响 - 铜行业面临50%关税的潜在冲击 [1] - 贸易战可能影响全球铜供应链和价格 [1]

【外交部：美对铜加征关税不符合任何一方利益】当地时间7月9日，特朗普宣布对铜征50%关税。今 天，中国外交部发言人毛宁对此表示：这个问题我们立场非常明确，我们一贯反对泛化国家安全概念， 我们也始终认为关税战、贸易战没有赢家，滥施关税不符合任何一方的利益。（央视新闻） ...

热点资讯 - 胡塞武装袭击也门荷台达附近船只致两人遇难，这是自2024年6月以来红海首次发生海员遇难事件 [2] - 6月新能源乘用车国内零售销量达111.1万辆，同比增长29.7%；前6个月累计销量达546.8万辆，同比增长33.3% [2] - 特朗普表示8月1日起对14个国家进口产品征25%至40%关税，中方称关税战无赢家，保护主义损害各方利益 [2] - 澳大利亚总理阿尔巴尼斯7月12日至18日将对中国进行正式访问 [2] - 美国财长预计未来几周与中方官员会面推动贸易等议题磋商 [2] 重点关注品种 - 重点关注焦煤、纯苯、甲醇、尿素、沥青 [3] 板块表现 - 夜盘非金属建材涨2.82%、贵金属涨27.55%、油脂油料涨12.51%、有色涨20.69%、软商品涨2.84%、煤焦钢矿涨13.84%、能源涨3.11%、化工涨12.69%、谷物涨1.18%、农副产品涨2.77% [3] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [4] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨0.70%、月内涨1.54%、年内涨4.35%；上证50日涨0.57%、月内涨1.30%、年内涨2.32%等 [5] - 固收类中，10年期国债期货日跌0.08%、月内涨0.11%、年内涨0.09%；5年期国债期货日跌0.08%、月内跌0.02%、年内跌0.38%等 [5] - 商品类中，CRB商品指数日涨1.01%、月内涨1.69%、年内涨1.88%；WTI原油日涨0.47%、月内涨5.00%、年内跌5.10%等 [5] - 其他类中，美元指数日跌0.06%、月内涨0.74%、年内跌10.13%；CBOE波动率日涨0.00%、月内涨6.34%、年内涨2.54% [5] 主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金等大宗商品走势 [6]

美印贸易摩擦升级 - 印度一反常态对美国采取强硬反制措施 宣布对价值7.25亿美元美国商品征收等额报复性关税 [1][11] - 直接导火索是美国要求印度开放农产品市场并降低汽车零部件关税 触及莫迪政府核心利益红线 [8][10] - 印度此前在钢铁关税等问题上妥协 但转基因农产品进口触及宗教禁忌和选举政治 政府无法让步 [17] 印度战略转向 - 印度在金砖峰会改变亲美立场 支持改革IMF联合声明 可能削弱美元霸权 [12][13] - 莫迪提出"全球南方代表"定位 通过8天外交访问寻求新国际支持 [13] - 观察中国贸易战经验 印度不愿在谈判中示弱以维护国际地位 [20] 双方经贸关系 - 美国是印度最大贸易伙伴 印度经济高度依赖美国市场 [5] - 特朗普曾预测印度将率先达成关税协议 但谈判在7月9日截止日前陷入僵局 [7][10] - 印度最初倾向谈判解决 因实力差距明显 但美方持续施压导致对抗升级 [3][10] 国际影响 - 欧盟、日本等经济体也对美展现强硬态度 美国"对等关税"策略面临全面挫败 [19] - 印度反制措施可能冲击美国印太战略 特别是遏制中国的布局 [19] - 金砖国家支付体系等合作项目可能因印度立场转变取得进展 [12]

美日贸易关系 - 美国对日本加征25%关税 直接通过高关税试图平衡贸易逆差 [7] - 日本原计划与美国谈判 但美国仅给予20天期限 要求8月1日前完成所有贸易谈判 [7] - 日本对美国政策表示不满 但迫于国会参议院选举压力 需加速谈判以避免自民党支持率暴跌 [9] 日本经济与产业 - 日本经济发展依赖美国产业转移 但美国通过"广场协议"迫使日元升值 削弱日本经济动力 [3] - 日本长期依靠出口获得高速增长 美国在经济崛起阶段已存在敲诈意图 [3] - 美国持续从日本攫取利益 包括要求日本扩大对美投资等经济输血行为 [9] 军事合作与战略 - 日本航空自卫队计划装备147架F-35战斗机（含F-35A和F-35B型号） [1] - 日本购买美国五代战机被视为向美缴纳"保护费" 同时配合美国"印太战略"实施 [1] - 日本在海湾战争期间提供资金支持美国对伊拉克军事行动 [1] 贸易战影响 - 美国2018年对中国发动贸易战 2025年再次实施关税政策但遭中国对等反制被迫回到原状 [5] - 日本高估美日盟友关系 在关税战中未妥协导致美国直接加征25%关税 [5] - 美国对英国仅加征基本关税 但对日本采取更严厉措施 被分析认为具有"杀鸡儆猴"意图 [7]

黄金ETF持仓变化 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为946.51吨，较前一个交易日减少1.15吨 [6] - 现货黄金价格显著下跌，盘中最低触及3286.68美元/盎司，收盘报3301.56美元/盎司，跌幅1.04%（34.74美元） [6] 市场影响因素 - 特朗普关税政策消息导致避险黄金在美盘时段遭遇抛售，关税实施日期定为2025年8月1日 [6] - 贸易协议乐观情绪推高风险偏好，叠加美元指数和10年期美债收益率升至两周高位，进一步压制黄金价格 [6] 美联储政策预期 - 花旗预计美联储会议纪要将呈现鸽派基调，可能于9月开始降息 [7] - 部分分析认为关税对通胀的威胁可能推迟美联储降息至明年，限制黄金上涨空间 [7] 技术面分析 - 日线图显示14日RSI平稳，技术指标温和下行，预示金价可能继续下跌 [7] - 4小时图显示上涨潜力有限，技术指标在负值水平持平 [7] - 关键支撑位为3270美元和3250美元（6月低位），阻力位为3320美元（50日均线）、3350美元及3400美元 [7] 长期市场观点 - 地缘政治事件和关税战不确定性支撑黄金长期看涨预期 [7] - 若出现较大回调幅度，可能吸引买家入场 [7]

报告核心观点 报告围绕港股市场、关税政策及天伦燃气公司进行分析 港股反弹但升势不全面 投资者观望关税政策 天伦燃气在工商业用户区位、负债结构、分红率等方面有优势 有望在低基数下企稳恢复[2][3][11] 国证视点 港股表现 - 连跌三日后港股昨日反弹 恒指高开高走 最终收报 24148 点 升 260 点或 1.09% 主板成交 2133 亿港元 较上日多 10.1% [2] - 港股通交易录得轻微净流入 北水全日净流入 3.87 亿港元 较上日减少 96.8% 净买入最多为阿里、美团、建行 净卖出最多为盈富基金、腾讯、恒生中国企业 [2] 板块表现 - 12 个恒生综合行业指数中 7 个上升 5 个下跌 领涨板块为可选消费、材料及资讯科技 涨幅 1.77%-1.31% 领跌板块为公用事业、地产建筑及可选消费 涨幅 0.47%-0.32% [3] 美股表现 - 美股昨晚个别发展 科技股造好 传统股落后 三大股指道指、标指及纳指分别跌 0.37%、跌 0.07%及升 0.03% 投资者观望关税政策 入市谨慎 [3] 关税战情况 - 特朗普表示不会为 8 月 1 日的对等关税最后期限延期 发布 14 个国家关税税率后美股债双杀 美日同意继续磋商 [3] - 商务部长预计未来两日发 15 - 20 封信通知贸易伙伴最终关税水平 财长称今年关税税收累计近 1000 亿美元 年底将增至 3000 亿美元 [3] - 特朗普将向金砖国家额外征一成关税 公布半导体关税细节 计划对铜产品征 50%关税、药品进口征 200%关税 纽约铜期货价格飙升 冲击全球铜市场供应链 [4] 宏观数据 - 全美独立企业联盟 6 月小企业乐观指数降至 98.6 较 5 月下滑 主因库存满意度下降 企业主对销售及经济前景悲观 招聘与投资意愿低迷 [6] 公司点评（天伦燃气） 工商业用户优势 - 对甘肃白银和靖远的优质工商业用户调研 这些工业大客户用天然气作燃料或原料 白银、靖远工商业用气量增速快 未来公司在甘肃售气量有望快速增长 [8] - 甘肃白银、靖远销气量增长潜力大 上游气源充足 公司工商业客户具区位优势 受国际贸易摩擦影响小 [9] 公司经营情况 - 公司全年指引零售销气量增长 4%-5% 销气毛差恢复至 0.48 - 0.50 元/方 增值业务收入增长 10 - 15% 新增城燃居民用户数 20 - 22 万户 预计一季度销气量增速亮眼 毛差有小幅恢复 接驳可能受房地产下行影响 [10] - 截至 2024 年底 公司总负债 96.48 亿人民币 资产负债率 60.6% 平均融资成本 5.5% 近日获亚开行 1.25 亿美元绿色信贷 利率约 3.8% 从 2024 年下半年优化负债结构 降低利息支出 [10] - 2024 年公司分派股息每股 14.58 分 派息率 33% 目标今年核心派息率提至 35% 目前股息率约 5% 较吸引 [11] 点评总结 - 公司前几年受高气价和房地产下行影响利润 今年有望在低基数下企稳恢复 燃气项目多在中西部 受贸易战影响小 售气量增速有望达指引 毛差小幅恢复 接驳业务或受房地产影响 核心派息率上升 负债结构优化 [11]