市场整体表现 - 12月3日A股市场小幅调整，深证成指失守13000点，北证50跌破1400点，科创50下试1300点支撑，下跌个股远多于上涨个股，市场成交额为1.68万亿元 [1] - 主要指数普遍收跌，其中创业板指跌幅最大，为-1.12%，收于3036.79点，科创50下跌-0.89%，收于1308.37点，深证成指下跌-0.78%，收于12955.25点，上证指数下跌-0.51%，收于3878.00点 [2] - 从板块表现看，酒店餐饮、培育钻石、稀有金属、航空机场等板块涨幅居前，而林业、人工智能、短剧游戏、国产软件等板块跌幅居前 [2] 行业与板块资金流向 - 有色金属板块获得逾46亿元主力资金净流入，机械设备获得逾38亿元净流入，煤炭、交通运输、基础化工、医药生物等均获得超10亿元净流入 [6] - 轻工制造板块连续11日获得主力资金净流入 [6] - 计算机板块遭主力资金净流出逾89亿元，传媒净流出逾46亿元，银行净流出逾24亿元 [6] 酒店餐饮板块异动 - 酒店餐饮概念股逆势上扬，板块指数盘中频频放量拉升，创半年来新高 [7] - 同庆楼早盘一度跌逾5%，临近尾盘强势封涨停，西安饮食、首旅酒店、锦江酒店等个股涨幅居前 [1][7] - 东方证券表示，酒店板块整体盈利有望企稳回暖，中期看中高端连锁酒店龙头仍具备扩张空间 [11] 旅游与假期消费数据 - 为促进“冰雪经济”，吉林省宣布面向全省义务教育学生将2025年12月3日—7日设立为“冰雪假期”，并鼓励职工带薪休假 [10] - 新疆阿勒泰地区试行“雪假”，放假时间为2025年12月1日—5日，覆盖全地区义务教育阶段在校生7.3万人，若加上前后周末，学生可享受连续9天假期 [10] - 寒假旅游预订数据显示，0—12岁儿童的机票预订量同比增长60.7%，13—18岁青少年的机票预订同比涨了57.8% [10] - 三亚、珠海、西双版纳等避寒城市的机票预订同比均翻倍增长 [10] - 寒假多个主题乐园的酒店预订量同比增长五成以上，其中珠海长隆和广州长隆的酒店预订量，同比分别增长了2.7倍和1.1倍 [10] - 北京环球影城大酒店、三亚亚特兰蒂斯酒店、上海迪士尼乐园酒店的预订量，同比增长也都达到50% [10] - 今年寒假旅居游客的平均入住天数达到12天，同比增长12.7%，平均提前预订天数达到80天，比去年早13天 [10] - 秋假与冰雪季共振，多地11月景区及周边出游需求保持双位数增长 [11] 个股异动 - 金富科技早盘一度封涨停，盘中下跌尾盘触及跌停，上演“天地板” [1][3] 机构后市观点 - 国联民生指出，市场缺乏新的催化，后续或维持震荡局面，历年12月在各类会议催化下市场往往稳中有升，红利、价值风格相对占优，历年1月市场风险加剧，2月开启新一轮上行行情的概率更大 [6] - 国联民生认为，科技行业的景气度和市场热度持续较高，可能是市场开启新一轮上涨的主要驱动力 [6] - 大同证券认为，在关键点位市场仍面临压力，获利盘有抛压可能，在尚无强势板块带动下，市场想要突破前期高位或仍需时间沉淀 [6] - 大同证券指出，在当前资金量能支持下，市场下行有底，持续下探可能性较低，兼顾叙事性和业绩性的双创板块依然是关注重点 [6]

行业核心观点 - 冰雪产业正从单一运动项目成长为融合体育、文化、科技的多元产业 [2] - 冠军跨界联动打破冰雪运动的季节与项目壁垒，激发全民参与热情，是冰雪经济蓬勃发展的生动缩影 [1] - 顶级赛事落地与冠军联动带来的热度将激活冰雪消费潜力，推动冰雪经济提质升级 [1] 行业规模与增长 - 据《中国冰雪产业发展研究报告(2025)》显示，今年我国冰雪产业规模将突破万亿元大关，达到10053亿元 [1] 关键事件与影响 - 全红婵解锁滑雪换刃、苏翊鸣隔空邀约、张伟丽出任“耀雪大使”等冠军跨界联动，使冰雪运动在社交平台持续“刷屏” [1] - 12月4日至6日在北京首钢园开赛的长虹・国际雪联滑雪大跳台世界杯，由苏翊鸣领衔中国队冲击米兰冬奥会积分 [1] - 冠军们的示范效应让“冷运动”走进大众视野，拓宽受众边界 [1] 产业发展趋势 - 冰雪经济彰显中国冰雪产业高质量发展的强劲动能 [2] - 冬日热潮见证着全民健康生活方式的升级 [2]

政策与市场驱动 - 吉林、新疆等地宣布为期五天的冰雪假期，最长可连休9天，旨在鼓励学生参与冬令营、文化研学等活动[1] - 地方政府推出配套消费激励政策，例如吉林省发放1亿元冰雪消费券，学生可免费体验滑雪滑冰，陪同家长享受雪票门票7折优惠[1] - 乌鲁木齐、阿勒泰等地为中小学生提供指定雪场免费滑雪2天，并配套住宿、交通等优惠[1] - 雪假政策创造了“亲子冰雪游”消费契机，有效避开元旦春节等传统旅游高峰，推动以家庭为单位的冰雪旅游消费[1] 行业规模与增长 - 自2015年北京成功申办2022年冬奥会以来，中国冰雪产业规模显著增长[1] - 《中国冰雪产业发展研究报告(2025)》显示，今年中国冰雪产业规模将突破万亿元大关，达到10053亿元[1] - 在冰雪经济热潮下，冰雪运动消费群体不断扩大，更多人将冰雪运动纳入旅游计划[1] 消费热度与趋势 - 随着国内各大滑雪场“开板”，冰雪游热度持续攀升[2] - 美团数据显示，近一周“附近的滑雪场”搜索量同比增长87%[2] - 去哪儿数据显示，卡若拉冰川、亚拉雪山等冰川雪山类景区门票预订量翻倍增长[2] - 携程数据显示，今冬冰雪目的地的入境游订单量同比增长接近翻倍[2] - 更多游客将目光投向国内优质滑雪场，吉林、河北崇礼、黑龙江哈尔滨等地滑雪场在性价比、交通便利性与服务体验方面优势凸显[2] 产品与服务升级 - 纬度优势造就的“粉雪”松软细腻、含水量低、回弹性强，适合不同水平的滑雪者[2] - 滑雪场配套服务不断升级，例如吉林省万峰通化滑雪度假区新增智能抓拍技术，通过北斗卫星定位自动抓拍精彩瞬间并一键成片[2] - 为承接客流，通化市开通从高铁站至万峰通化滑雪度假区的免费“冰雪直通车”，日均达37班次[2] - 全国多家滑雪场进行特色服务升级，如军都山滑雪场计划推出宠物友好服务，可可托海国际滑雪度假区引入冰雪无人机表演与派对活动[3] - 神农架国际滑雪场结合自然景观与动物观察，广州热雪奇迹室内滑雪场配备1.7万平方米超大冰雪游乐区并提供多种娱乐项目[3] 产业带动效应 - 一张雪票不仅吸引游客进入滑雪场，还带动了周边餐饮、住宿等服务消费[3] - 《报告》显示，滑雪场周边两公里范围内消费金额增长27.97%[3] - 业内人士指出，发展好冰雪经济不仅能带来可观旅游收入，更能辐射其他行业，激活周边生态，带动整体繁荣[3]

港股市场表现 - 12月3日港股主要指数持续下跌，恒生指数下跌1.12%，国企指数下跌1.34%，恒生科技指数下跌1.5% [1] - 科网股集体下挫，小鹏汽车下跌超过4%，蔚来、网易、哔哩哔哩下跌超过3% [1] - 港股消费板块午后持续震荡，港股消费ETF下跌超过1% [1] - 持仓股中小鹏汽车、巨子生物、哔哩哔哩、新秀丽、名创优品、快手等跌幅居前，创科实业、老铺黄金、中国儒意、万洲国际、古茗等涨幅居前 [1] 消费行业发展趋势 - 预计到2030年，中国将基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局，消费对经济增长的贡献稳步提升 [1] - 实施方案明确四大方向：推动AI等新技术全面赋能消费品行业，促进功能化与健康化创新 [1] - 加快发展宠物、潮玩、户外运动等情绪价值驱动的新兴消费 [1] - 支持国潮品牌通过国际展会等方式加速出海 [1] - 鼓励首发经济、即时零售、直播电商等新业态发展，并利用AI实现精准供需匹配 [1] - 消费正朝着技术融合、情感链接、全球拓展和渠道创新的方向持续升级，结构机遇显著 [1] 消费行业前景展望 - 2025年新旧消费延续分化表现，“人货场”的变革与科技进步正推动消费行业快速迭代创新与结构性成长机会 [2] - 潮玩IP、美妆个护、现制饮品等新消费赛道涌现一批优秀龙头 [2] - 展望2026年，促消费政策持续发力有望激发供需潜力，内需有望延续稳健复苏态势 [2] - 行业延续景气分化，龙头凭借领先与创新优势以及整合能力实现持续成长 [2] 相关投资标的 - 假期催化与冰雪经济相关投资标的为旅游ETF（562510） [3] - 提振内需与低估赛道相关投资标的为食品饮料ETF（515170） [3] - 电商龙头与新消费相关投资标的为港股消费ETF（513230） [3]

磷酸铁锂行业动态 - 磷酸铁锂行业正发生集体提价行动，多家龙头企业已向客户发出明确涨价通知 [1] - 龙蟠科技表示公司销售人员正积极与客户沟通涨价事由 [1] - 开源证券认为动力储能需求旺盛，锂电行业产业链供需拐点已至 [1] 宏观政策导向 - 国家发展改革委主任郑栅洁发文提出采取超常规措施，全链条推动关键核心技术攻关取得决定性突破 [2] - 文章提出坚持扩大内需战略基点，大力提振消费，做强国内大循环，畅通国内国际双循环 [2] - 中央金融办副主任王江指出将增强上市公司分红稳定性、持续性和可预期性，提高资本市场制度包容性 [3] 英伟达公司动态 - 英伟达CFO科莱特·克雷斯强调与OpenAI的千亿美元合作仍处意向书阶段，相关收入未纳入公司指引 [4] - 克雷斯表示英伟达领先优势绝对没缩小，基于需求指引公司明年收入将在3500亿至4000亿美元之间 [4] AI芯片与算力市场 - 亚马逊发布更快更节能AI芯片，挑战谷歌、英伟达地位 [6] - 华鑫证券认为国产AI芯片大时代已来临，AI产业链从上游先进制程到下游模型迭代已实现全产业链打通 [6] 数据要素与数字人才政策 - 五部门发文加强数据要素学科专业建设和数字人才队伍建设 [7] - 上海证券表示数据要素进入政策密集落地期，公共数据顶层规划意义重大，建议关注公共数据授权运营和数据要素X方向 [7] 冰雪产业发展 - 首部地方性冰雪产业法规出台，当前冰雪旅游热度快速上升 [8] - 江海证券看好冰雪产业链上市公司，认为冰雪产业未来发展前景广阔 [8] 机构市场观点 - 东方财富建议关注半导体、储能等，认为跨年行情启动时点有弱势行情前置启动特征 [5] - 信达证券认为政策前置发力或提前春季行情时间，资金格局改善大概率出现在明年Q1 [5] - 华西证券建议关注商业航天、AI应用等十五五相关主题投资，认为市场延续存量博弈 [5] 上市公司公告摘要 - 西安奕材拟投建总投资约125亿元武汉硅材料基地项目 [9] - 威胜信息中标三项电力项目合同金额共计6532.71万元 [9] - 设计总院近期中标17个项目，中标金额合计约2.51亿元 [9]

冰雪经济板块表现 - 12月2日A股市场弱势整理 上证指数跌0.42%至3897.71点 深证成指跌0.68%至13056.70点 创业板指跌0.69%至3071.15点 沪深两市成交额15934亿元 较前一日缩量2805亿元 [2] - 冰雪经济概念持续活跃 冰山冷热股价录得两连板 雪人集团、晶雪节能、新世界、长白山等概念股跟涨 [2] - 吉林省设立2025年12月3日至7日为"冰雪假期" 面向义务教育学生提供每日3小时免费冰雪体验及A级以上景区免费游览 鼓励职工带薪休假以推动冰雪运动普及 [2] - 同程旅行报告显示11月以来上海、广州等主要城市飞往哈尔滨等冰雪游目的地航班预订热度快速上升 冰雪运动和冰雪文旅为两大消费热点 [3] - 中银国际证券研报指出冰雪旅游热度逐步升温 北方多地作为冬季旅游目的地受关注 建议关注业绩增长确定性强的出行链及冰雪产业相关公司 [3] 商业航天概念动态 - 商业航天概念股大涨 通宇通讯收获日线四连板 顺灏股份、航天发展、雷科防务收获三连板 招标股份涨停20% [4] - 我国首艘火箭网系回收海上平台"领航者"于11月30日成功交付 标志着可重复使用运载火箭技术链条完成关键环节 已获得中国船级社入级证书和法定证书 [4] - 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》 明确到2027年商业航天产业生态高效协同 产业规模显著壮大 基本实现高质量发展 [5] A股跨年行情展望 - 兴业证券首席策略分析师张启尧认为当前跨年行情具备良好基础 建议保持多头思维并布局中国资产估值修复 [6] - 岁末年初为孕育躁动行情重要窗口 2008年以来A股均在此时段出现上涨行情 启动时点多位于11月至次年1月 受基本面真空期、政策预期升温及流动性充裕驱动 [6] - 年末市场风格预计较为均衡 大盘、低估值、顺周期风格相对占优 临近春节时风格有望转为小盘、科技成长明显占优 [6]

核心观点 - 冰雪经济通过“新供给”与“新需求”双向奔赴，形成“消费升级—产业升级—供需互促”的良性循环，是扩大内需战略的生动实践 [1] 供需动态与市场表现 - 需求侧：冰雪活动成为消费新热点，“北上追雪”流行，哈尔滨冰雪大世界景区日均搜索量环比上涨近163% [1][2] - 供给侧：哈尔滨全市冰雪产业相关企业总数已突破2300家，近三年新成立企业1082家，年均复合增长率23.6%，其中2024年增速达29% [2] - 南北市场共振：北方依托自然资源升级服务，南方如深圳前海冰雪世界（总体量约10万平方米）通过室内雪场开拓市场，实现冰雪“冷资源”向经济“热动能”转化 [2][3] 产业规模与增长动能 - 中国冰雪产业规模从2015年的2700亿元增长至2024年的9800亿元，预计2025年将突破万亿元大关，达到10053亿元 [4] - 2024—2025年雪季，居民参与冰雪运动及带动消费规模超1875亿元，同比增长超25% [4] - 赛事供给增长显著：2023—2024年雪季全国举办国际赛事19项、国内赛事91项，国内赛事数量较上一赛季增长50% [4] 业态融合与消费升级 - “冰雪+”业态融合拓展新场景，包括“冰雪+研学”、“冰雪+旅游”、“冰雪+文化”、“冰雪+农业”、“冰雪+工业”等，推动消费从单一运动向综合体验升级 [5] - 多业态融合使冰雪经济服务内涵延伸至“吃住游购娱”全链条，有效释放不同群体消费潜力 [6] - 业态融合是冰雪经济的“血肉”，与规模增长的“骨架”共同构成完整产业体系 [6] 政策支持与产业链发展 - 2024年11月，国务院办公厅印发《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》，提出24条举措，旨在带动全产业链发展 [7] - 产业已构建覆盖上游装备制造、中游赛事运营与培训、下游旅游休闲的全产业链条 [7] - 新技术（5G、人工智能、VR）推动产业升级：智慧雪场管理系统提升运营安全与效率，VR滑雪模拟器、智能穿戴设备改善体验，新材料新工艺优化装备性能 [7] 宏观背景与未来展望 - 政策将供需适配提升至战略高度，《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [8] - 冰雪经济的实践表明，通过精准洞察需求、升级供给能力能释放超大规模市场潜力 [8] - 未来，随着首发经济、银发经济、县域经济等新场景培育，以及国际消费中心城市建设和消费金融服务优化，新供给与新需求的良性互动将更紧密，为国民经济注入更强动能 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黑龙江省经济总量处于全国下游，2024年增速放缓，人均GDP排名靠后，财政自给能力弱、债务率偏高；各地级市经济实力分化明显，多数地级市政府债务率攀升；全省债券净融资金额持续为负，仅哈尔滨和牡丹江有存续发债城投企业，牡丹江发债城投企业短期偿债指标较弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 黑龙江省经济及财政实力 - 区域特征及经济发展状况：黑龙江农林和畜牧资源丰富，冰雪旅游强劲增长，2024 - 2025年冰雪季接待游客13508.3万人次，花费2117.2亿元；2024年GDP 16476.90亿元，增速3.20%，人均GDP 5.41万元；产业结构由22.2：27.0：50.8调整为19.4：25.2：55.4，第三产业成经济增长主要动力 [5][6][9] - 财政实力及债务情况：2022 - 2024年一般公共预算收入逐年增长，政府性基金收入波动增长，上级补助占综合财力比重大；2024年底债务率145.32%、负债率58.43%，在31省中分别排第8和第25 [18][19][20] 黑龙江省各地级市经济及财政状况 - 各地级市经济实力：经济实力分化明显，哈尔滨和大庆GDP领先，分别占全省36.51%和17.09%；除大庆外人均GDP低于全国平均；哈尔滨、牡丹江和大兴安岭第三产业占比高，大庆第二产业占比高 [23][24][26] - 各地级市财政实力及债务情况：哈尔滨综合财力高但债务率全省最高；多数地级市一般预算收入增长、税收收入下降；部分地市政府性基金收入降幅大；财政自给能力弱，上级补助贡献大；多数地级市政府债务率攀升 [29][31][32] - 债务管控政策及措施：省通过预算偿还等化解债务风险，发行特殊再融资债券；绥化、牡丹江、大庆等地级市出台相应债务管控措施 [35][36][38] 黑龙江省城投企业偿债能力 - 城投企业概况：发债城投企业主要是地级市企业，哈尔滨数量居首；截至2025年10月14日，4家存续发债城投企业，哈尔滨3家、牡丹江1家 [39] - 城投企业发债情况：2024年发行规模下降，净融资金额为负；截至2025年10月14日，存续债券规模114.88亿元，较2024年底降45.26% [40][41] - 城投企业偿债能力分析：全部债务资本化比率下降且低于30%；2024年筹资活动现金流净流出；牡丹江短期偿债指标弱 [42][43][46] - 各地级市财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力：仅哈尔滨和牡丹江有存续发债城投企业，哈尔滨“发债城投企业全部债务 + 地方政府债务”/综合财力超300% [48]

新疆阿勒泰地区“雪假”政策与市场效应 - 新疆阿勒泰地区为中小学生开启为期9天的“雪假”，叠加周末形成超长假期 [1] - “雪假”期间联动四大雪场、文化场馆及酒店推出专项优惠，包括中小学生免滑雪票、雪具租赁半价、餐饮85折及滑雪教练8折等 [5] - 针对零基础学生开设半小时公益滑雪教学公开课，以降低参与门槛 [5] - 政策旨在通过学生需求吸引家长陪同，激活本地周末游市场并带动滑雪、住宿、餐饮、文创等综合消费 [7] 辽宁省新雪季冰雪活动规划 - 辽宁省启动2025-2026雪季百万市民上冰雪系列活动，共设置125项冰雪赛事活动 [7] - 活动分为“冰雪赛事”与“冰雪惠民”两大板块，包含冰上龙舟、雪地拔河、雪地足球等特色项目以吸引广泛参与 [7] - 各大滑雪场升级基础设施并增设初级雪道，以满足不同水平滑雪者的需求 [9] 冰雪旅游消费市场观察 - 新疆阿勒泰地区将军山国际滑雪度假区在“雪假”首日迎来大量中小学生及家人，显示家庭冰雪旅游需求旺盛 [1] - 行业通过提供专项优惠与公益课程，积极培育潜在消费群体并延长冬季旅游旺季 [5][7]

冰雪消费热度 - 全国多地寒潮推动冰雪消费进入旺季，冰雪经济呈现全面升温态势 [1] - 美团平台近一周“附近的滑雪场”搜索量同比增长87%，“滑雪面罩”“滑雪服”搜索热度显著攀升 [1] - 北京、张家口、哈尔滨、乌鲁木齐、深圳、上海、长春、沈阳、杭州、吉林等地市民对冰雪运动热情最高 [1] 冰雪旅游市场 - 途牛旅游网数据显示近期冰雪游订单中南方游客占比超过70%，“北上追雪”成为今冬旅游市场亮点 [1] - 东三省吸引超50%的预订人次，新疆、内蒙古、河北、北京等地也成为热门选择 [1] - 去哪儿平台显示全国雪场“开板大战”开启，多地滑雪场所在地区酒店预订量环比增长五到七成 [1] 入境冰雪旅游 - 哈尔滨、大连、长春均跻身入境热门目的地，新疆伊宁的入境游机票订单同比增长70% [1] 冰雪运动装备销售 - 消费平台“什么值得买”11月滑雪袜、速干衣GMV同比增长56.41%和26.25% [2] - 专业级装备品牌Oakley与Burton的GMV分别实现94.90%和80.88%的大幅提升 [2] 冬季运动消费生态延伸 - 冰雪经济从单一滑雪消费向多元冬季运动生态延伸，徒步、骑行项目11月GMV分别同比增长34.36%和54.91% [2] - 登山鞋GMV同比激增303.40%，攀岩、网球、普拉提等室内运动同步增长 [2] - 冬季运动消费正从“户外单点”向“户外+室内并行”发展，形成更完整的运动消费生态 [2]