报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种给出投资建议，包括走势判断与操作建议，部分品种受宏观、供需、消息等因素影响 [3]。 各品种总结 每日精选观点 - 锡（SN2601）、甲醇（MA2605）震荡偏强、短期偏强 [3] - 焦煤（JM2605）底部反弹 [3] - 棕榈洲（P2605）逢高空 [3] - 铂、锂（PT2606/PD2606）逢低多 [3] 全品种日评 金融板块 - 股指：美联储降息、发言偏鸽，短期全球流动性预期改善，但受日央行加息预期影响，市场缺乏上涨合力，下方空间有限，当前主线未明，谨慎观望 [3] - 国债：债市延续回暖，超长债补涨，10 年期品种相对稳定，利率上限预期不大幅偏离 1.85%，T2603 关注 107.6 - 107.8 附近支撑性，短期关注央行 MLF 投放和月末国债买卖情况，单边策略短期暂观望，期现策略可关注日内 2603 合约正套和基差做阔机会 [3] - 贵金属：年末市场流动性转弱，外围宏观地缘事件加剧波动，金价突破动能受抑制但维持偏强震荡，单边多头继续持有；白银创新高或进入超买区间，谨防投机多头高位止盈放大波动，建议谨慎追高并及时止盈；铂锂波动放大不排除监管加强风控措施，操作上建议多头逢高止盈或锁仓 [3] - 集运指数（欧线）：EC 主力窄幅震荡，预期短期震荡 [3] 商品板块 - 钢材：焦煤企稳上涨，钢价维持区间震荡走势，5 月螺纹和热卷分别关注 3000 - 3200 元和 3200 - 3350 元区间走势 [3] - 铁矿：铁水下降，港存增加，铁矿震荡反弹，震荡偏多看待，区间参考 730 - 800 [3] - 焦煤：产地煤价降价延续，蒙煤价格跟随期货波动，盘面超跌反弹，震荡反弹看待，区间参考 1000 - 1200 [3] - 焦炭：12 月焦炭第二轮提降落地，港口贸易价格领先下跌，震荡反弹看待，区间参考 1450 - 1600 [3] - 铜：三地库存累库，现货成交一般，短线观望，主力关注 90000 - 91000 支撑 [3] - 氧化铝：盘面底部震荡，短期波动率或放大，主力运行区间 2450 - 2700，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹 [3] - 铝：降息预期兑现，短期观望为主，主力运行区间 21700 - 22400，逢低做多 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡，铝合金 - 铝价差小幅收窄，主力参考 20700 - 21400 运行，多 AD03 空 AL03 套利 [3] - 锌：锌价重心回调，现货成交好转，主力关注 22850 - 22950 支撑，跨市反套继续持有 [3] - 锡：基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况，前期多单继续持有，回调低多思路 [3] - 镍：印尼预期配额量下调，盘面低位修复，主力参考 112000 - 116000 [3] - 不锈钢：盘面小幅向上调整，供需双弱驱动有限，主力参考 12200 - 12800 [3] - 工业硅：工业硅减产预期升温，期价冲高回落，主力参考 8000 - 8800 [3] - 多晶硅：多晶硅期货继续上涨创新高，偏强震荡，观望为主 [3] - 碳酸锂：消息扰动刺激市场情绪，盘面大幅拉涨，观望为主，多单适当减仓 [3] - PX：中期供需预期偏紧，PX 低位存支撑，短期或在 6600 - 7000 区间震荡，低多对待 [3] - PTA：供需预期近强远弱，PTA 驱动有限，短期或在 4500 - 4800 区间震荡，低多对待；TA5 - 9 低位正套 [3] - 短纤：供需预期偏弱，短纤加工费以压缩为主，单边同 PTA；盘面加工费逢高做缩为主 [3] - 瓶片：瓶片库存下降对加工费存有支撑，需关注装置重启及投产进度，逢高卖出 PR2602 - P - 5500；PR 主力盘面加工费短期偏强，预计在 300 - 450 元/吨区间波动 [3] - 乙醇：国内供应逐步收缩，但远月供需预期仍偏弱，预计短期 EG 低位，逢高卖出 EG2605 - C - 4100，获取时间价值为主 [3] - 纯苯：供需格局偏弱，价格驱动偏弱，BZ2603 在 5300 - 5600 区间震荡 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱，苯乙烯驱动有限，短期或在 6400 - 6700 区间震荡，关注 6400 附近支撑 [3] - 能源化工：LLDPE 观望；PP 关注 PDH 利润扩大；MA2605 的 05 合约 MTO 缩小；烧碱偏空对待；PVC 反弹偏空对待；纯碱等待反弹空机会；玻璃前期空单止盈离场；天然橡胶观望；合成橡胶关注 BR2602 在 11200 附近压力 [3] 农产品板块 - 粕类：美豆无亮点，现货压力仍在，窄幅调整 [3] - 生猪：市场存惜售情绪，关注疫情变化，磨底行情 [3] - 玉米：玉米多空博弈，盘面窄幅震荡，震荡调整 [3] - 油脂：受美制裁委内瑞拉油轮影响，植物油短期有所反弹，P 主力短线或测试 8200 - 8300 的支撑 [3] - 白糖：供应前景宽松，震荡走弱 [3] - 棉花：上涨趋势放缓，面临套保盘压力，关注 14050 - 14100 附近阻力位情况 [3] - 鸡蛋：蛋价多数维稳，流通环节库存继续小降，震荡偏弱 [3] - 苹果：备货不及预期，市场情绪偏淡，建议多单择机离场 [3] - 红枣：新年度供应小幅减产，需求有待释放，高抛低吸 [3]

美联储官员政策立场与内部观点 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，尽管通胀持续放缓，货币政策仍处于限制性区间，未来存在进一步降息空间，但“没有必要急于行动”[1] - 沃勒指出，当前联邦基金利率水平较其估算的“中性利率”高出最多约100个基点，他预计通胀将在2026年前继续降温，并支持以“稳步、逐步”的方式将政策利率下调至中性水平附近[1] - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，当前货币政策已从“适度限制性”转向“中性”，并称“为2026年做好了充分准备”[2] 美联储12月议息会议决策与分歧 - 美联储12月议息会议决定将基准利率下调25个基点，使目标区间降至3.5%至3.75%[1] - 该决议出现自2019年以来首次三名FOMC成员投下反对票的情况：两位地区联储主席主张维持利率不变，而理事斯蒂芬·米兰则倾向于更大幅度的50个基点降息[1] - 波士顿联储行长苏珊·柯林斯表示，支持12月降息是一个“艰难的抉择”，因11月时她仍倾向按兵不动，但到12月会议时，“风险平衡略有转变”[2] 美联储官员对经济与通胀的预测 - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯预计2026年美国经济增长将加速至约2.25%（高于2025年预估的1.5%），通胀将降至略低于2.5%，并在2027年实现2%的长期目标[2] - 威廉姆斯强调，今年的三次降息是基于“使通胀过高与就业疲软两大风险大致平衡”的考量[2] - 威廉姆斯预计即将发布的就业数据将显示“就业增长相对缓慢，且劳动力市场逐渐降温的迹象”[2] 美联储人事与独立性相关动态 - 沃勒被视为下一任美联储主席的潜在人选之一，并预计将于18日与特朗普会面[2] - 沃勒明确强调将坚决捍卫美联储独立性，称自己花了20年时间研究和捍卫央行独立性及其重要性[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年底部分资金兑现收益，市场面临不确定性，但政策支持资本市场态度未变，中长期逢低做多为主；债市短期震荡，关注年底供需关系修复和超跌反弹；白银观望，黄金多单持有；铜、铝价有支撑，锌、铅或回吐涨幅或偏弱运行，镍观望，锡短期价格预计跟随市场风偏波动；碳酸锂、氧化铝观望，不锈钢、铸造铝合金观望或区间波动；钢价底部区间震荡，铁矿石震荡运行；玻璃窄幅震荡，纯碱承压下行；锰硅、硅铁关注锰矿及电价上调，工业硅跟随波动，多晶硅短期波动放大；橡胶短线操作，原油低多高抛或观望，甲醇观望，尿素逢低多配，纯苯和苯乙烯做多非一体化利润；PVC逢高空配，乙二醇防范反弹风险，PTA关注逢低做多机会，PX关注逢低做多；生猪近月抛空、远月反套或低多，鸡蛋近月挤升水、远月留意上方压力，豆粕震荡运行，油脂观察高频数据短线操作，白糖短线观望，棉花难走出单边趋势 [4][6][8][11][13][16][17][19][21][23][26][28][30][33][35][37][39][44][46][49][53][57][59][61][64][66][69][71][73][81][84][86][88][91][93] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：平台“全网最低价”或构成垄断，A500ETF天量成交，前11个月全国一般公共预算收入同比增长0.8%，SpaceX进入IPO前监管静默期 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约有不同基差比例 [3] - 策略观点：年底资金兑现收益，市场有不确定性，但政策支持资本市场，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周三TL、T、TF、TS主力合约有不同环比变化，前11个月财政收支情况公布，日本央行官员表态，央行进行逆回购操作，单日净回笼1430亿元 [5] - 策略观点：11月经济数据显示需求端动能待加强，货币政策适度宽松，降息预期增强，资金面平稳，短期债市震荡，关注年底供需关系修复和超跌反弹 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格上涨，美国10年期国债收益率、美元指数情况，美联储理事讲话偏鸽派，美国劳动力市场表现疲软 [7] - 策略观点：美国非农就业数据偏弱提振降息预期，白银观望，黄金多单持有，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：白银价格创新高，铜价上扬，LME铜库存增加，国内上期所日度仓单减少，国内铜现货进口亏损，精废价差环比扩大 [10] - 策略观点：美联储重启购买美债，国内政策偏积极，铜矿供应紧张，精炼铜过剩压力不大，短期铜价高位震荡，给出沪铜主力、伦铜3M运行区间 [11] 铝 - 行情资讯：LME铝注销仓单增加，铝价上扬，沪铝加权合约持仓量微降，期货仓单减少，国内三地铝锭库存环比减少，铝棒库存下滑，铝棒加工费下调，华东电解铝现货贴水期货，外盘LME铝库存持平，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水 [12] - 策略观点：全球铝库存去化，处于低位，海外供应扰动，宏观政策偏宽松，铝价支撑强，若库存继续去化，后续铝价有望上涨，给出沪铝主力合约、伦铝3M运行区间 [13] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收跌，单边交易总持仓情况，伦锌3S较前日同期下跌，总持仓情况，SMM0锌锭均价及各地基差、沪粤价差，上期所锌锭期货库存、内盘上海地区基差、连续合约-连一合约价差，LME锌锭库存、注销仓单，外盘cash-3S合约基差、3-15价差，剔汇后盘面沪伦比价，锌锭进口盈亏，锌锭社会库存去库 [14][15] - 策略观点：锌矿显性库存去库，锌精矿TC下行，国内锌锭社会库存去库，LME锌锭库存累库，沪伦比值上行，国内现货端收紧，12月16日伦锌单日交仓，有色金属情绪退潮后，沪锌或回吐涨幅 [16] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收跌，单边交易总持仓情况，伦铅3S较前日同期下跌，总持仓情况，SMM1铅锭均价、再生精铅均价、精废价差、废电动车电池均价，上期所铅锭期货库存、内盘原生基差、连续合约-连一合约价差，LME铅锭库存、注销仓单，外盘cash-3S合约基差、3-15价差，剔汇后盘面沪伦比价，铅锭进口盈亏，国内社会库存累库 [17] - 策略观点：铅矿库存持平，原生铅开工率下滑，铅废料库存下滑，再生铅开工率上行，下游蓄企开工率上行，国内铅锭社会库存低位，上游工厂库存下行，沪铅月差低位，有色金属情绪退潮，沪铅持仓低位，铅价短期宽幅区间内偏弱运行 [17] 镍 - 行情资讯：周三镍价探底回升，沪镍主力合约收报上涨，现货市场各品牌升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格走弱 [18] - 策略观点：镍过剩压力大，镍铁价格微跌，精炼镍溢价至支撑位，需等镍铁补跌后试探火法产线现金成本，短期观望，给出沪镍、伦镍3M合约运行区间 [19] 锡 - 行情资讯：2025年12月17日，沪锡主力合约收盘价上涨，云南与江西两地锡锭冶炼企业开工率情况，国内锡焊料企业开工率维稳，高企的锡价抑制下游采购意愿，市场成交冷淡，上周全国主要锡锭社会库存增加 [20] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位，议价能力有限，价格预计跟随市场风偏波动，建议观望，给出国内主力合约、海外伦锡运行区间 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报上涨，MMLC电池级、工业级碳酸锂报价上涨，LC2605合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 [22] - 策略观点：宜春矿权注销，供需格局修复预期无法证伪，做多情绪驱动锂价拉升，周三碳酸锂持仓前五席位净空回落，合约总持仓仍处高位，枧下窝复产和需求兑现不确定，日内价格波动大，建议观望，关注基本面动态及盘面持仓变化，给出广期所碳酸锂2605合约运行区间 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月17日，氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓减少，山东现货价格下跌，升水01合约，海外MYSTEEL澳洲FOB下跌，进口盈亏，周一期货仓单减少，矿端几内亚CIF、澳大利亚CIF价格维持 [24][25] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复，AXIS矿区复产，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩，累库趋势持续，但当前价格临近成本线，后续减产预期加强，且有色板块走势强，追空性价比不高，建议短期观望，给出国内主力合约AO2601运行区间，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货方面佛山、无锡市场各型号价格变化，原料方面山东高镍铁、保定304废钢工业料、高碳铬铁北方主产区报价情况，期货库存减少，社会库存增加，300系库存减少 [27] - 策略观点：不锈钢市场步入传统淡季，成交清淡，原料端镍铁成交价格上涨，市场挺价情绪升温，年底供应端收缩效果显现，供应压力有望缓解，市场处于紧平衡格局，价格宽幅震荡，短期缺乏明确方向，建议观望 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金回升，主力AD2602合约收盘涨，加权合约持仓下滑，成交量减少，仓单减少，AL2602合约与AD2602合约价差缩窄，国内主流地区ADC12均价持平，进口ADC12价格持稳，市场成交一般，国内三地铝合金锭库存减少 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格坚挺，供应端扰动持续，价格下方支撑强，需求反复和交割压力形成上方压制，短期价格或维持区间波动 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价涨，注册仓单不变，主力合约持仓量减少，现货市场天津、上海汇总价格变化；热轧板卷主力合约收盘价跌，注册仓单不变，主力合约持仓量减少，现货方面乐从、上海汇总价格不变 [32] - 策略观点：昨日商品市场情绪偏弱，成材价格底部震荡，螺纹钢产量下降，库存去化，供需平衡；热轧卷板产量下滑，表观需求回落，库存去化难，厂库累积；2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理，预计影响出口节奏，对需求冲击有限，短期压制市场情绪及钢价；终端需求偏弱，热卷库存压力大，钢价预计底部区间震荡，受出口政策影响短期承压，后续消化政策影响，冬储意愿不强，关注“双碳”政策影响 [33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加，铁矿石加权持仓量情况，现货青岛港PB粉价格及折盘面基差、基差率 [34] - 策略观点：供给方面，海外铁矿石发运量延续增势，澳洲、巴西发运量回升，主流矿山中FMG发运下滑，其余增长，非主流国家发运量回调，近端到港量增加；需求方面，日均铁水产量跌破230万吨，高炉检修部分因环保限产，部分为年检，钢厂盈利率下行；库存端，港口库存增加，钢厂库存消耗，处于同期低位；终端热卷相对偏弱；基本面铁矿石总体库存走高，库存结构性矛盾未解决，现货有支撑；美联储议息会议和中央经济工作会议相对温和，出口许可证管理预计影响买单出口，铁矿石价格预计震荡运行，注意波动风险 [35] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周三下午玻璃主力合约收平，华北大板、华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存减少，持买单前20家减仓多单，持卖单前20家减仓空单 [36] - 玻璃策略观点：上周供应端部分产线冷修，日熔量下滑，支撑市场产销，但受高位库存和终端需求疲软制约，上行空间有限，需求端复苏乏力，下游采购以刚需为主，传统淡季终端开工不足，采购意愿减弱，市场维持供需弱平衡，短期内预计窄幅震荡 [37] - 纯碱行情资讯：周三下午纯碱主力合约收平，沙河重碱报价下跌，纯碱样本企业周度库存减少，其中重质、轻质纯碱库存均减少，持买单前20家减仓多单，持卖单前20家减仓空单 [38] - 纯碱策略观点：随着检修企业复产，阿拉善地区新增产能释放预期升温，市场供应压力凸显，下游需求未好转，采购以刚需补库为主，备货意愿不高，玻璃产线冷修增多抑制对纯碱需求，若无利好提振，纯碱价格预计承压下行，需关注企业检修节奏、库存变动 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12月17日，锰硅主力合约收涨，现货端天津6517锰硅现货市场报价升水盘面；硅铁主力合约收涨，现货端天津72硅铁现货市场报价升水盘面；日线级别，锰硅、硅铁盘面价格临界下跌趋势线，关注上方压力位 [40] - 策略观点：近期重要会议落地，美联储降息，中央经济工作会议表态积极，文华商品企稳回暖，黑色板块出口许可证管理预计不影响正常合规出口，对黑色板块和国内政策保持乐观；锰硅供需格局不理想，但因素大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡；未来主导行情的矛盾在于黑色大板块方向引领以及锰矿和电价上调带来的成本推升，尤其关注锰矿端突发情况 [41][43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价涨，加权合约持仓减少，现货端华东不通氧553、421市场报价持平，主力合约基差情况 [45] - 工业硅策略观点：昨日工业硅盘面冲高回落，短期触及支撑位后反弹，价格盘整；基本面工业硅周产量降幅遇瓶颈，西南产区下降空间有限，西北地区开工率高，限制供给去化，“乌—昌—石”区域重污染天气预警解除，生产扰动预期缓解；需求侧12月多晶硅排产下降，有机硅周产量下降，工业硅供需边际走弱；中央经济工作会议明确相关政策，工业硅预计跟随波动，注意西北供给端扰动因素 [46] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价涨，加权合约持仓减少，现货端SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价持平，主力合约基差 [47] - 多晶硅策略观点：昨日广期所商品情绪亢奋，多晶硅日内涨超5个点，光伏行业“多晶硅产能整合收购平台”落地，行业“反内卷”预期强化；基本面12月多晶硅产量预计下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使降幅有限；下游需求疲软，硅片减产幅度加大，年前累库压力难缓解，现实情况偏弱；价格方面上下游市场进入边际弱平衡；预期与现实、产业链上下游分化持续，盘面在情绪推涨下突破6万关口，预计短期波动放大，注意风险，关注现货成交情况 [48][49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：宏观情绪好，胶价震荡上涨，交易所RU库存仓单偏低，橡胶冬储买盘需求利多胶价，多空观点不同，多头因东南亚天气、橡胶季节性、中国需求预期看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季、供应利好幅度不及预期看空；截至2025年12月12日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷走高，库存增加，半钢胎开工负荷走低，库存增加；截至12月7日，中国天然橡胶社会库存、深色胶、浅色胶社会总库存、青岛橡胶总库存增加；现货方面泰标混合胶、STR20、STR20混合、江浙丁二烯、华北顺丁价格上涨 [51][52] - 策略观点：目前中性偏多思路，建议短线操作，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [53] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌，相关成品油主力期货高硫燃料油收涨、低硫燃料油收跌；富查伊拉港口油品周度数据显示汽油、柴油库存去库，燃料油、总成品油库存累库 [54][56] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [57] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏、河北、内蒙价格下跌，鲁南、河南不变；主力期货合约上涨，MTO利润 [58] - 策略观点：利多兑现后盘面盘整，港口倒流和转口船发货使港口库存去化，但进口到港将处高位，港口烯烃装置有检修预期，港口压力仍在，库存水平高；供应端企业利润中性，开工维持高位，供应高位；甲醇基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [59] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南、河北、湖北、江苏、山西、东北价格不变，总体基差；主力期货合约上涨 [60] - 策略观点：盘面震荡走高，基差与月间价差走强，储备需求和复合肥开工带动需求好转，企业预收增加，出口集港进度慢，港口库存增加，供应方面气制装置开工季节性回落，煤制变化不大，后续供应预计季节性回落，供减需增使企业库存下降，尿素供需改善，下方有出口政策和成本支撑，空间有限，预计震荡筑底，需求关注出口和淡储需求，供应端关注冬季气头停车和成本支撑，低价下关注逢低多配 [61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端华东纯苯、纯苯活跃合约收盘价下跌，基差扩大；期现端苯乙烯现货、活跃合约收盘价下跌，基差走强；BZN价差上涨，EB非一体化装置利润下降，EB连1-连2价差缩小；供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库；需求端三S加权开工率上涨，PS开工率上涨，EPS、ABS开工率下降 [62][63] - 策略观点：纯苯和苯

美股市场对通胀数据的关注度变化 - 过去三年CPI报告是美股交易员决策体系中最关心的数据之一，但如今投资者正以近乎漠然的姿态等待11月通胀数据[1] - 多重因素叠加使得11月CPI报告沦为美股市场的“边缘数据”[6] 市场波动预期显著降低 - 期权交易员当前押注标普500指数在CPI数据公布当日的波动幅度将控制在0.7%以内[3] - 这一预期显著低于今年9月前12份CPI报告所引发的1%平均实际波动水平[3] 美联储政策焦点转移 - 相较于通胀率的小幅起伏，央行如今更关注劳动力市场的疲软信号[4] - 11月美国就业增长持续低迷，失业率攀升至四年高点，为明年的降息操作预留了政策空间[4] - 美联储已完成年内连续第三次25个基点的降息，市场普遍预期明年1月政策会议大概率将维持利率稳定[4] 11月CPI报告的数据问题 - 11月CPI报告因政府停摆导致数据收集工作中断而推迟出炉，时效性大打折扣，数据可靠性也面临质疑[4] - 10月CPI报告已永久缺失，美国劳工统计局明确表示本次报告仅能呈现通胀局部图景，无法完成常规月度环比分析[4] 美联储领导层变动与政策倾向 - 现任主席鲍威尔的任期将于明年5月结束[4] - 美国总统特朗普已明确表达对大幅降息的诉求，要求利率水平降至1%甚至更低[4] - 热门继任候选人、白宫国家经济委员会主任凯文・哈塞特近期公开表态，美联储存在巨大降息空间，通胀有望重回1%区间[4] - 另一位候选人、前美联储理事凯文・沃什也被特朗普视为有力人选，其政策倾向同样被市场解读为支持宽松[5]

美国11月CPI数据前瞻与美联储政策路径 - 即将发布的美国11月CPI报告将为美联储未来政策路径提供关键线索[2] - 机构预测中值显示，11月整体CPI和核心CPI均将环比上涨0.3%[4] - 整体CPI同比涨幅可能从3.0%小幅攀升至3.1%，或成为关税引发的通胀高点[4] - 核心CPI同比涨幅预计将稳定在3%[4] 通胀走势与构成分析 - 今年4月全美CPI同比涨幅一度降至2.3%的近四年低点，但截至9月已回升至3%[3] - 服务价格是过去几年推动通胀上行的最大动力，截至9月的12个月内同比上涨3.5%，但已是疫情以来最小涨幅[4] - 商品价格同比涨幅已达到1.5%，近期的企业调查显示商品价格仍在上涨[4] - 若服务价格增速持续放缓，可能预示着通胀或将很快开始回落[4] 劳动力市场与经济活动表现 - 11月美国非农就业人数新增6.4万人，而10月非农就业人数减少10.5万人[3] - 11月失业率攀升至4.6%的四年高点[3] - 10月零售销售环比零增长，中低收入家庭受生活成本激增影响尤为严重[5] - 12月服务业采购经理人指数降至52.9，创六个月新低，制造业调查报告指数下滑至51.8，触及五个月低点[5] 美联储内部政策分歧 - 美联储自9月以来已累计降息三次，上周连续第三次降息25个基点，调整后利率区间为3.50%-3.75%[3][5] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克警告通胀风险，认为美联储明年很可能无法降息[6] - 美联储理事米兰和沃勒维持鸽派立场，沃勒认为未来数月通胀将趋于缓和，美联储存在大幅降息50至100个基点的空间[6] - 美联储主席鲍威尔释放信号称，在明确劳动力市场和通胀走势之前，短期内不太可能进一步下调利率[5] 市场预期与未来展望 - 美联储更新的利率点阵图显示，今年FOMC可能只会降息1次[7] - 联邦利率基金期货定价显示，6月降息的概率接近80%，全年政策空间约为56个基点[7] - 标普全球首席商业经济学家威廉姆森表示，随着假日季临近，新增销售额增长显著放缓，进入2026年美国经济活动或将进一步走弱[5] - 美国银行研究院指出高收入家庭持续推动非必需消费支出增长，催生了K型经济格局[5]

美国11月CPI数据前瞻与宏观经济形势 - 核心观点：即将发布的美国11月CPI数据对于判断通胀前景和美联储未来政策路径至关重要，当前美国经济面临增长动能减弱、劳动力市场疲软、通胀高于目标以及美联储内部对未来政策存在分歧等多重挑战[3][5][6][8] - 关键要点：11月CPI报告因政府停摆推迟发布，将有助于解答物价是持续走高还是开始回落的核心问题[5] 通胀数据与前景分析 - 关键要点：美国CPI同比涨幅从4月的近四年低点2.3%震荡上行至9月的3%，显著高于美联储2%的目标[5] - 关键要点：机构预测中值显示，11月整体CPI和核心CPI均将环比上涨0.3%，整体CPI同比涨幅可能从3.0%小幅攀升至3.1%，核心CPI同比涨幅预计稳定在3%[7] - 关键要点：服务价格是过去几年推动通胀上行的最大动力，截至9月的12个月内同比上涨3.5%，但已是疫情以来最小涨幅，其增速若持续放缓可能预示通胀将回落[7] - 关键要点：商品价格同比涨幅已达到1.5%，近期企业调查显示商品价格仍在上涨，消费者预期未来支出会增加[7] 劳动力市场与经济增长 - 关键要点：11月美国非农就业人数新增6.4万人，而10月非农就业人数减少10.5万人，失业率攀升至4.6%的四年高点[6] - 关键要点：10月零售销售环比零增长，中低收入家庭受生活成本激增影响严重，催生了K型经济格局[8] - 关键要点：12月服务业PMI降至52.9的六个月新低，制造业PMI下滑至51.8的五个月低点，显示经济活动可能进一步走弱[8] 美联储政策与内部分歧 - 关键要点：美联储自9月以来已累计降息三次，上周连续第三次降息25个基点，调整后利率区间为3.50%-3.75%[6][8] - 关键要点：美联储主席鲍威尔释放信号称，在明确劳动力市场和通胀走势之前，短期内不太可能进一步降息[8] - 关键要点：美联储内部对未来政策存在分歧，亚特兰大联储主席博斯蒂克警告通胀风险，认为明年可能无法降息[9] - 关键要点：美联储理事米兰和沃勒维持鸽派立场，沃勒认为未来数月通胀将缓和，美联储存在降息50至100个基点至3%以下的空间[9] - 关键要点：美联储点阵图显示今年可能只降息1次，但联邦利率基金期货定价显示6月降息概率接近80%，全年政策空间约56个基点[10]

宏观经济数据与政策 - 英国11月CPI同比涨幅放缓至3.2%，为今年3月以来最低水平，环比下降0.2%，为2024年7月以来最低水平，同时11月零售物价指数环比下降0.5%，为2023年7月以来最大降幅，市场押注英国央行将降息 [1] - 德国12月商业景气指数从11月的88点降至87.6点，为今年5月以来最低水平 [2] - 法国经济预计在2025年全年实现0.9%的增长，预计第四季度环比增长0.2%，2026年第一和第二季度均增长0.3% [2] - 新西兰第三季度GDP环比增长1.1%，高于经济学家预期的0.9%，零售支出、制造业和建筑业指标开始改善 [2] - 美联储官员博斯蒂克称美联储政策对结构性就业变革无济于事 [1] 地缘政治与国际贸易 - 欧洲议会批准一项法案，计划在2027年年底前逐步停止进口俄罗斯天然气 [2] - 美国因不满英国在食品、工业品标准及数字监管领域的政策，已暂停执行今年9月与英国达成的一份科技合作协议 [1] - 美国政府近期向欧盟成员国施压，要求其在欧盟峰会上拒绝动用俄罗斯被冻结资产资助乌克兰的方案 [1] - 俄罗斯总统普京表示俄方准备谈判并和平解决问题 [1] - 委内瑞拉国家石油公司原油及其衍生品的出口业务目前正常进行 [2] 金融市场动态 - 道琼斯工业平均指数下跌228.29点收于47885.97点跌幅0.47%，标准普尔500指数下跌78.83点收于6721.43点跌幅1.16%，纳斯达克综合指数下跌418.14点收于22693.32点跌幅1.81% [3] - COMEX黄金期货涨0.90%报4371.40美元/盎司，COMEX白银期货涨4.92%报66.44美元/盎司 [3] - 纽约商品交易所2026年1月交货的轻质原油期货价格上涨67美分收于每桶55.94美元涨幅1.21%，伦敦布伦特原油期货价格上涨76美分收于每桶59.68美元涨幅1.29% [4] - 2年期美债收益率涨0.43个基点报3.483%，10年期美债收益率涨1.36个基点报4.153%，30年期美债收益率涨1.72个基点报4.827% [4] - 美元指数上涨0.23%收于98.368，1欧元兑换1.1745美元，1英镑兑换1.3378美元，1美元兑换155.63日元 [4] 行业与机构动态 - 国际能源署报告称，随着来自可再生能源、天然气和核能等能源的竞争加剧，到2030年全球煤炭需求预计将略有下降 [2] - 韩国国家养老基金已启动其最近与韩国央行签署的外汇互换协议，并开始与央行进行货币对冲交易 [2]

美股市场表现 - 当地时间12月17日，美股三大股指全线收跌，道指跌0.47%报47885.97点，标普500指数跌1.16%报6721.43点，纳指跌1.81%报22693.32点 [1][3] - 大型科技股集体下跌，美国科技七巨头指数下跌2.03%，特斯拉跌超4%，英伟达跌近4%，谷歌跌超3%，苹果、META跌超1%，亚马逊、微软小幅下跌 [2][5] - 芯片股表现疲软，费城半导体指数跌3.78%，阿斯麦、ARM、超威半导体跌逾5%，博通跌超4%，台积电跌逾3% [5] 中概股与市场观点 - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.73%，世纪互联、蔚来、理想汽车跌超3%，叮咚买菜涨超22%，万物新生涨近3% [2][6] - 东吴证券表示，短期美股缺乏新催化，预计继续以震荡盘整为主，中长期回归由经济基本面和企业盈利韧性主导，主要趋势依然向上 [6] 大宗商品市场 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.9%报4371.40美元/盎司，COMEX白银期货涨4.92%报66.44美元/盎司 [6] - 华联期货表示，美元资产走弱利好黄金，从美国财政规模和赤字看，预计2026年上半年不会改变，黄金长期利好因素仍在 [8] - 纽约商品交易所2026年1月交货的轻质原油期货价格上涨67美分，收于每桶55.94美元，涨幅为1.21%，2月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨76美分，收于每桶59.68美元，涨幅为1.29% [8] 宏观经济与政策 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，美国货币政策目前仍处于限制性区间，美联储在未来具备进一步降息的空间，降息并不存在迫切性，可以“稳步地”将政策利率逐步向中性水平靠拢 [9] 地缘政治动态 - 美媒报道，预计美国和俄罗斯代表本周末在美国迈阿密会晤，以期推动美方提出的俄乌“和平计划”，俄方代表团将包括总统特别代表德米特里耶夫，美方代表为总统特朗普的特使威特科夫和女婿库什纳 [10] - 乌克兰谈判代表团团长乌梅罗夫预计将在美俄会谈前与美国代表团会面，相关安排仍在变化中，此前美乌在柏林的谈判取得“切实进展”，但领土问题棘手，美乌正接近达成一项对乌安全保障协议，双方已就“90%的议题”达成共识 [10]

美国民众正对通胀高企和生活成本上涨感到不满。 周四，美国11月消费者物价指数（CPI）报告将揭晓，有关物价前景的信息有望为华尔街和美联储提供 更多未来政策路径的线索。 本周早些时候公布的非农报告显示，美国经济似乎难以带着强劲动能迈入2026年。与此同时，企业寄望 于贸易争端能够平息，但关税就如同达摩克利斯之剑，始终悬在经济发展的头顶。 数据前景 不过，要实现通胀回落，商品价格涨势需要得到控制。疫情暴发前，商品价格曾持续下跌，如今其同比 涨幅已达到1.5%。近期的企业调查显示，商品价格仍在上涨，且消费者预期未来支出会进一步增加。 美联储内部分歧难解 近期多项最新调查显示，年末美国经济增长遇阻。与关税相关的物价上涨抑制了消费者需求，促使企业 进一步收紧招聘政策。 美国商务部普查局周二发布的数据显示，10月零售销售环比零增长。中低收入家庭受生活成本激增的影 响尤为严重。美国银行研究院认为，高收入家庭持续推动非必需消费支出增长，催生了经济学家口中的 K型经济格局。"但对于低收入家庭而言……旅行和服装消费出现明显回落，这凸显出不同收入群体之 间的经济境遇差距正不断扩大。" 标普全球表示，12月服务业采购经理人指数降至5 ...

特朗普全国讲话与施政计划 - 美国总统特朗普计划于当地时间17日晚9时在白宫发表全国电视讲话 [1] - 讲话将回顾过去11个月政府取得的“历史性成就”并介绍未来三年的施政计划 [1] - 施政计划内容可能涉及边境安全和经济议题 [1] 特朗普支持率与经济议题表现 - 最新民调显示特朗普支持率承压 39%的美国成年人认可其工作表现 低于12月初的41% 接近本届任期最低水平 [3] - 特朗普今年1月开始第二个任期时支持率为47% 此后整体呈下滑趋势 [3] - 在经济议题上 仅有33%的受访美国成年人认可其处理经济事务的方式 创下今年在该问题上的最低支持率 [3] - 在“民众生活成本问题”上的支持率从31%下滑至27% [3] 美国经济状况与数据 - 分析认为联邦政府停摆扰乱了经济数据的收集 [3] - 不少经济学家指出特朗普对进口商品加征关税给经济带来了负面冲击 [3] - 美国通胀率仍接近3% 高于政策制定者普遍认为更为健康的2%水平 [3] - 今年11月美国失业率升至4.6% 为2021年10月以来的最高水平 [3] - 由于政府停摆 劳工统计局未能公布10月失业率 [3]