文章核心观点 - 谷歌发布新一代AI模型Gemini 3系列及其自研TPU，其展现的性能与成本优势对英伟达GPU的霸主地位构成挑战，引发资本市场震荡，英伟达市值一度蒸发超千亿美元 [1] - 核心议题在于AI时代硬件技术范式是否正从通用GPU转向专用芯片（如TPU），以及这是否意味着结构性变革 [1] - 中国GPU厂商代表（摩尔线程与沐曦）认为，通用GPU与专用芯片（ASIC/TPU）是“通才与专才”的分工，将长期共存，而非简单替代 [1][3] 行业技术路线与竞争格局 - **通用GPU的持续优势**：其优势在于灵活度是“甜点”、多模态时代的全功能性（“图算一体”）、以及生态护城河（如CUDA）[1] - **专用芯片（如TPU）的应用场景**：全栈整合公司（如谷歌）在自身算法收敛稳定后，为特定超大型服务定制专用芯片以实现成本效益最大化，但绝大部分企业不具备此垂直整合能力 [1][3] - **技术架构的稳态与选择**：GPU和ASIC架构几十年前已存在，处于超级稳态；选择关键取决于应用场景，在大模型快速迭代（按周、按月计）且未收敛的当下，通用GPU的泛化能力和适配性仍是核心竞争力 [3] - **市场地位验证**：华尔街将英伟达推上市值榜首，证明了通用性GPU在当前历史阶段的主流地位 [3] 中国AI算力厂商的战略与实践 - **摩尔线程的路线与生态**：公司坚持研发全功能GPU“图算一体”能力以支持多模态和所有计算范式，并正在搭建自己的MUSA生态 [1][2] - **沐曦对产品本质的理解**：认为AI基础设施的最大挑战在于提供可靠支持大规模模型训练、推理与服务的通用算力平台，而非孤立的单卡或服务器 [5] - **集群系统与网络互联的重要性**：在AI大模型竞赛中，决胜关键并非单卡峰值算力，而是能连接成千上万张计算卡的高性能网络及与软件栈深度协同的集群系统 [4] 中国AI算力厂商的部署进展 - **摩尔线程的集群部署**：公司已有多个投入生产的千卡集群在运行（非实验室），支持训练和推理，致力于提供端到端全栈解决方案 [4] - **沐曦的集群部署与训练成果**：公司已在全国范围内部署了数千卡规模的集群，并成功完成了从传统模型到MoE（混合专家）模型乃至非Transformer架构模型的训练任务 [5]

核心观点 - 小米于2025年12月17日举办“人车家全生态”合作伙伴大会，全面展示了其在IoT平台、AI技术、生态合作及未来智能家居战略方面的最新进展，核心目标是推动从设备连接到“空间智能”的全面跃迁 [1][3] 平台规模与生态数据 - 截至三季度，小米IoT平台连接设备数首次跨越10亿里程碑，达到10.4亿台 [3] - 米家App月活跃用户突破1.1亿 [3] - 小米IoT模组年出货量首次突破1亿片 [3] - 平台已与全球超过15000家企业合作，吸引了包括美诺、博世西门子、LG在内的国际知名品牌 [3] 技术战略与AI创新 - 提出从设备连接层面向“空间智能”全面跃迁的战略，核心是通过多模态感知、边缘大模型和分布式计算技术，实现从被动控制到主动理解的决策重构 [7] - 发布智能家居未来探索方案Xiaomi Miloco，基于端侧部署的MiMo-VL-Miloco-7B视觉语言大模型，首次将“视觉感知”融入智能家居，允许用户通过口语化表达自动创建智能规则 [3] - 小爱AI技术支持设备间一体化智能控制与联动，打破硬件交互壁垒 [6] - 阿里云通义模型家族全面拥抱Miloco平台框架，通过全模态交互架构为智能家居提供多模态感知能力，推动交互从被动指令升级为环境感知与主动服务 [7] - 在AIoT领域落地超级小爱Agent架构升级 [11] 生态合作与行业赋能 - 与行业领先的脑机接口公司展开早期合作，探索为行动不便患者带来新交互可能 [4] - 与全国350多所院校进行产教融合，计划未来5年为物联网行业培养超过50000名高质量人才 [3] - 博西中国展示“晶御×米家”生态智联进展，提供“一键设定、全程托管”的便捷体验 [6] - Realtek介绍其创新的R-Mesh技术可实现全屋无缝覆盖，并构建四层系统安全架构，与小米等伙伴打造安全可靠的AIoT解决方案 [6] - 脑虎科技介绍了中国首款、全球第二款全植入、全无线、全功能脑机接口产品，聚焦神经疾病导致的运动、语言障碍 [7] 产品、能力与体验升级 - 米家11.0带来新体验及接入能力升级，围绕“舒适、省心、安全、节能”用户诉求，对照明、安防、环境家电等重点品类进行能力升级 [9] - 升级内容包括：更高质量标准准入、IoT-BLE2.0与IoT-Mesh2.0模组矩阵、安防多形态能力与室外4G Cat.1模组、“懂人”的感知与节能服务体系 [9] - 进一步开放设备查找网络、运动健康能力与汽车及CarIoT接入，推动“人车家全生态”持续闭环 [9] - 升级场景能力与3D中控交互，以大模型驱动的小爱同学与米家智能助手为入口降低使用门槛、增强主动服务 [9] - 在底层连接方面，首发IoT-BLE 2.0模组矩阵以及Cat.1模组 [11] - 介绍了面向AI的设备与空间的智能底座，即新一代人车家联动基建，让感知、记忆、决策与执行形成闭环 [11] 论坛与展示重点 - IoT未来峰会2026指出AI正为产业注入全新动能，技术创新是全链路、全生态的聚合发力 [6] - IoT生态接入与体验创新论坛聚焦米家11.0新体验及新的接入能力 [9] - IoT平台技术论坛聚焦“空间智能化”，呈现从硬件、连接、系统软件到大模型能力的全栈升级，并系统讨论全球化下AIoT开发者在安全与隐私合规的策略 [11] - 大会现场设有IoT展区，包括Xiaomi Home 3D、各类场景解决方案、连接技术、开放平台及“人车家全生态”体验间，全方位展示平台能力与全屋智能体验 [13]

公司AI业务进展 - 公司部分产品已完成DeepSeek大模型的深度接入与部署 [1] - 相关产品已在水利、安全生产、医疗、智慧城市等多个关键领域积累了丰富的行业落地应用案例 [1] - 基于行业落地案例，公司推出了DeepSeek大模型一体机 [1] 产品与服务详情 - DeepSeek大模型一体机可基于客户行业数据集，提供模型微调/训练评估、推理全生命周期过程支撑 [1] - 公司提供在智能写作、智能问答、智能BI数据分析、智能审查、深度思考决策等应用场景的多智能体产品 [1] - 公司致力于打造私有化全场景智算解决方案 [1]

阿里AI战略转向应用落地 - 在移动互联网流量红利见顶的背景下，阿里正密集推进其AI布局，战略重心从技术“云端”转向商业“地面战争”[1][4] - 公司通过将千问大模型与高德地图等生态资源整合，旨在将大模型和算力转化为实际的生产力价值和问题解决能力，回击AI泡沫论调[4] - 这标志着阿里正用AI黏合整个集团的资源，构建庞大的竞争护城河[4] 大模型获得“空间智能”与物理世界操作能力 - 千问接入高德地图，使其获得了认路和在现实世界“干活”的能力，能够基于实时地图数据提供餐馆推荐、路线规划等服务[1] - 接入的高德是国内最庞大的实时时空数据索引库，掌握着路网的实时状态、2亿个POI的实时状态以及海量交通流数据，为模型提供了宝贵的“事实基座”[11] - 此举使大模型从“输出信息”进化到“输出行动”，例如规划旅行时可一键生成包含推荐、地理位置及出行方案的可视化决策卡片，并直接唤起导航或打车[9] - 千问的视觉理解能力得以延伸，例如能通过截图提取地址信息并生成附近酒店建议，还能根据天气推荐地点和穿衣建议[12] - 具备高阶推理能力的千问与理解复杂现实世界的高德结合，正在唤醒一个真正意义上的“空间智能”巨兽[13] 千问成为整合阿里生态的超级入口 - 千问App正将整个阿里生态收入囊中，旨在成为一个ALL IN ONE的超级入口，实现生态协同[2] - 阿里本地生活业务（如淘宝闪购、飞猪、大麦）过去像散落的珍珠，高德虽有8亿+月活却难精准导流，千问通过AI精准理解用户意图，成为串联这些业务的“线”[3] - 未来千问将可顺理成章地调用高德路况、飞猪酒店、大麦演出、饿了么餐饮等资源，实现阿里一直想做但未成的场景化协同[3] - 千问App的快速迭代将陆续接入消费、支付、生活服务等核心业务，调用庞大的现实世界服务履约网络，实现“办事”能力的进化[15] - AI的跨域理解和任务规划能力，使得跨APP的服务调用变得自然，推动交互模式从“菜单选择”进化为“意图驱动”，从“流量分发”转向“意图分发”[17][18] 构建全球难以复制的竞争壁垒 - 阿里是全球科技巨头中极少数同时拥有“顶尖大模型能力”（通义系列模型）与“庞大线下服务履约体系”（高德、蜂鸟配送、酒旅网络、菜鸟物流、支付宝）的特例[23] - 相比OpenAI，其虽拥有“最强大脑”但缺乏地图、物流车队和线下商家，服务链路依赖第三方，存在脆弱性[21] - 相比谷歌，其虽拥有谷歌地图和Gemini模型，但在交易履约环节上未能建立深厚的电商与物流护城河，难以完成一站式闭环[22] - 当用户向千问提出诉求时，它实际上是在调度阿里在现实世界的资源，这种结合了时间与资本双重积淀的壁垒在全球范围内都难以复制[24][21] - 公司因此在新赛道找到了比OpenAI、谷歌更能将AI扎根的途径，不再畏惧拼多多、抖音等后浪分食流量[21] 战略调整与未来愿景 - 阿里近一两年的所有改变，包括从“一拆六”回归大集团战略、ALL IN AI，都是在为整合生态、支持千问新战局的宏大未来铺路[19] - 公司的目标是让AI不仅仅“会聊天”，而是真正“能办事”，从而掌握下一个时代的流量入口[25] - 高德与千问的融合，是阿里迈向“懂你所想，达你所愿”智能未来最关键的一步，这被视为一场关于物理世界操作系统的争夺战，阿里已率先按下启动键[25][26] - 公司正以技术为矛刺破流量天花板，以生态为盾将业务连成铁板，以体验为网捕获用户心智，其市场价值有望在庞大护城河下得到重估[24][26]

公司上市进展 - 市场消息称智谱AI与MiniMax两家AI大模型独角兽公司已通过港交所上市聆讯 [1] - 针对该消息，智谱与MiniMax公司方面均未予置评 [1] 智谱AI公司概况与业务表现 - 智谱AI成立于2019年，由清华大学计算机系技术成果转化而来，是中国大模型领域“六小虎”之一 [2] - 公司合作研发了千亿级参数的中英双语预训练模型GLM-130B，并基于此推出了对话模型ChatGLM及开源单卡版ChatGLM-6B [2] - 公司产品矩阵包括AI助手智谱清言、代码模型CodeGeeX、多模态模型CogVLM和文生图模型CogView等 [2] - 公司面向开发者的软件工具和模型业务年度经常性收入已超过1亿元人民币 [2] - 公司预计2025年总营收将实现100%以上的增长 [2] - 公司正在推动营收结构多元化，希望将API业务收入占比提升至一半 [2] - 公司API业务平台目前服务于超过270万付费客户，其中包括中国一些最大的科技公司 [2] 智谱AI产品定价与融资情况 - 公司于今年9月推出AI编码工具订阅计划，每月最低收费20元人民币，约为Anthropic公司Claude产品价格的七分之一 [3] - 截至目前，公司已完成17轮融资 [3] - 最新一轮融资发生在今年7月，获得浦东创投集团和张江集团总额10亿元人民币的战略投资 [3] - 今年3月，公司还获得了杭州城投、上城资本、华发集团、成都高新区等多轮战略投资 [3] - 2024年，公司吸引了高瓴创投、腾讯投资、招商局创投、红山中国、顺为资本、蚂蚁集团等多个知名投资方参与融资 [3] MiniMax公司概况与技术实力 - MiniMax成立于2021年，在技术实力和融资能力方面表现突出 [4] - 公司自主研发了包括MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6和Music 2.0在内的一系列多模态通用大模型 [4] - 其模型具备强大的代码和Agent能力，以及超长上下文处理能力，能够理解、生成并整合文本、音频、图像、视频和音乐等多种模态 [4] - 公司面向全球推出了MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等AI原生产品，以及面向企业和开发者的开放平台 [4] - 其模型MiniMax M2在全球权威测评榜单Artificial Analysis上，总分进入全球前五、开源模型第一，跻身全球文本模型第一梯队 [4] MiniMax融资情况与估值 - 公司投资人阵容强大，包括阿里巴巴、明势创投、高瓴创投、腾讯投资、IDG资本等多家知名机构 [4] - 今年7月，公司完成C轮融资，投资方为上海国资母基金，融资金额近3亿美元 [4] - 此轮融资后，公司估值达到40亿美元 [4]

公司上市进程与市场地位 - 北京智谱华章科技股份有限公司于12月17日通过港交所上市聆讯 有望成为全球大模型第一股 也是港股首家以AGI基座模型为核心业务的上市公司 [1] - 公司于2025年4月在北京证监局办理辅导备案 由中金公司担任辅导机构 成为第一家正式启动IPO流程的大模型六小虎企业 [1] - 上市辅导计划分为三个阶段 计划在2025年内完成所有合规流程 为登陆资本市场铺平道路 [2] 公司财务与估值表现 - 公司预计2025年总营收将实现100%以上的同比增长 [1][2] - 2024年商业化收入逆势取得100%以上的同比增长 [2] - 截至2025年7月 公司最新估值已达到400亿元人民币 刷新了国内大模型创业公司的估值纪录 [1] - 近半年密集完成超48亿元人民币融资 包括30亿元的D+轮融资及三地国资合计超18亿元的战略投资 [2] 业务发展与商业化进展 - 公司希望将API业务的收入占比提升至一半 [2] - API业务平台服务于超过270万付费客户 其中包括一些中国最大的科技公司 [3] - 面向开发者的软件工具和模型业务已获得超过1亿元人民币的年度经常性收入 [2] - MaaS平台已经吸引了70万企业和开发者用户 [2] 行业趋势与高管观点 - 资本市场迎来大模型公司IPO热潮 被解读为行业技术成熟的信号 [1] - 公司董事长认为 行业正从技术探索期进入规模化商业应用期 市场开始用更严格的尺度检验AI企业的商业模式可持续性、盈利能力与长期价值 [1] - 公司董事长预计 到2026年 更多人在AI应用上会取得更高收益 因为对AI如何与场景结合的理解更深 [1]

文章核心观点 - 学习机行业在2020至2025的五年间，完成了从简单查题工具到具备深度教学能力的“家庭学习智能体”的系统性技术跃迁，其演化路径由五次关键技术跃迁构成，是中国教育智能化的“主干道”[1] - 大模型驱动下的学习机正从单一产品演变为“家庭学习OS”，行业竞争逻辑将转向成为家庭学习主入口的“入口级竞争”，未来三年将围绕学习OS、垂直学科大模型和可信赖AI展开[12][15][17][25][27][29] - 学习机是AI技术在中国教育领域落地最扎实、最成熟的消费级场景，因其满足了家庭辅学的强刚需、K12知识高度结构化、易于形成教学闭环等必要条件，未来将成为家庭学习主入口和教育智能的核心载体[19][20][21][22][24][31] 技术演进脉络 - **第一代：查题时代 (OCR与题库)**：OCR技术成熟与结构化题库建立，使学习机能通过拍照搜题提供标准解析，解决了家庭教育中“讲不明白题”的效率缺口，成为真正的消费级硬件品类，但功能局限于“查题-看解析”循环[2][3][4] - **第二代：知识图谱崛起**：行业构建学科知识图谱，将学科内容拆解为成千上万个知识点并建立关联，使学习机从“题目驱动”转向“知识驱动”，具备了解释知识点结构、生成错题本、提供分层训练和单元复习路径的“体系化教学”能力[5][6] - **第三代：智能辅学 (NLP进化)**：自然语言处理技术的进步使机器讲解从模板化转向语义生成化，能根据不同提问方式生成不同表达，并能诊断概念性、方法性等思维层面的错误，提供个性化题单，初步形成了“讲、练、测、评”的学习闭环[8][9][10][11] - **第四代：大模型驱动**：大模型带来范式迁移，核心能力包括支持多轮追问的对话式推理，以及能看懂草稿、判断思路、听懂问题、阅读图表的多模态能力，使学习机具备“连续教学”和类似老师的观察能力[12][13][14] - **第五代：学习OS形成**：学习机演进为包含学习档案、自动路径规划、多端协同、连接内容与能力生态、过程评价与知识追踪的“学习操作系统”，竞争焦点从硬件转向系统生态[15][16] 行业竞争与未来趋势 - **竞争逻辑变迁**：未来竞争不再是硬件配置或单纯的大模型能力，而是争夺“家庭学习的主入口”，行业格局将更类似手机系统之争[17][27] - **学科大模型专业化**：数学、物理、语文等垂直学科大模型将出现明显差异化，学科与教学能力成为关键优势[26] - **家庭学习智能体 (AI Tutor) 成为主流**：学习机的最终形态将是具备深度对话、推理、认知过程管理、多模态输入和长周期陪伴能力的智能体，重塑学习与家庭教育结构[28] - **可信赖AI成为核心决策点**：行业分化将更多发生在“信任”维度，包括内容可信度、推理透明度、学习路径可解释性及家长监控能力[29] AI在学习机领域成功落地的原因 - **需求刚性**：家庭辅学是个性化、高频的强刚需场景，AI填补了“家长不会教、老师顾不上、培训班不再可及”的缺口[20] - **场景适配**：K12知识高度结构化，知识点明确、能力点清晰、难度有层级，是AI最容易跑通的场景[21] - **产品闭环**：学习机是教育行业最容易形成闭环的产品，AI可以完成教学过程的绝大部分环节[22][23] - **使用场景**：家庭教育的碎片化时间和多场景（客厅、书房等）非常适合AI介入，使学习机成为不可逆的“家庭学习入口”[24]

公司业务与战略 - 公司业务聚焦于AI端边侧核心赛道 [2] - 机器人、车载视觉感知等新业务正处于快速成长阶段 [2] - 公司产品正在向高端化升级 [2] - 公司通过战略性投资与收购，探索具身智能、AI推理、大模型等前沿赛道 [2] - 战略性举措旨在补强公司核心能力并扩大公司规模 [2] 公司前景与市场沟通 - 公司表示始终重视长期价值与投资者回报 [2] - 公司对业务基本面将持续向好抱有信心 [2] - 公司指出二级市场股价波动受综合因素影响，并提示投资者理性看待 [2]

豆包大模型1.8核心性能与能力 - 火山引擎正式推出新一代豆包大模型1.8，面向多模态Agent场景深度优化 [2] - 模型上下文窗口达256k，最大输入Token长度为224k，最大输出及思考内容Token长度均为64k [2] - 运行效率高，TPM（每分钟处理Token数）达5000k，RPM（每分钟请求数）为30k [3] - 原生支持智能上下文管理，可配置策略清除低价值历史信息，确保多步骤任务稳定完成 [7] 评测表现与行业地位 - 在AIME 2025等Agent评测集上稳步提升，在通用智能体测评Benchmark上取得全球领先成绩 [3] - 多模态理解方面，在视觉判断准确性、空间理解、文档解析、视频运动识别等多项能力上超越Gemini 3，其他任务处于全球第一梯队 [3] - 具体评测数据：在数学（AIME-25）得分94.3，推理（GPQA-Diamond）得分83.8，复杂指令遵循（MultiChallenge）得分66.7，通用智能体（BrowseComp-en）得分67.6 [4] - 多模态能力评测：多模态推理（MMMU-Pro）得分73.2，通用视觉问答（VLMsAreBiased）得分62.0，空间理解（MMS/Bench）得分25.8，文档与图表理解（OmniDocBench）得分0.106，动作机感知（MotionBench）得分70.6，长视频理解（VideoMME）得分87.8 [4] 多模态与Agent应用场景 - 演示中成功规划流程，调用十余个工具，在多个电商平台完成耳机全网比价与最优选择，能力可应用于电商、生活服务及企业自动化流程 [5] - 能快速低帧率浏览1小时4分钟的监控视频，精准定位事故画面并分析肇事车辆与时间，能力可拓展至在线教育、安全巡检、产品质检等领域 [5] - 大幅提升视觉理解基础能力，可低帧率理解超长视频，并在视频运动理解、复杂空间理解、文档结构化解析能力上有所提升 [7] - Tool Use能力、复杂指令遵循能力、OS Agent能力均实现大幅增强 [7] 图像与视频生成能力 - 豆包大模型拥有全球领先的图像与视频生成能力，覆盖从图像创作与编辑、视频生成、数字人制作到3D模型生成的完整创作链条 [8] - 新一代豆包生图模型Seedream 4.5在复杂指令遵循、画面元素保持能力上大幅提升，融入更丰富世界知识 [8] - Seedream 4.5能将不同人物、物体与场景照片智能组合生成创意合影，将汽车渲染成分解结构图，制作多卡通角色主题拼图，实现逼真的模特虚拟试穿及专业级产品营销海报 [8] - 视频生成模型Seedance 1.5 Pro正式登场，核心特点为音画同步输出、多人多语言对白配音及更强的影视级叙事张力 [9] - Seedance 1.5 Pro实现声音与画面在时间、语义上的精准同步，能根据角色数量和身份精准匹配口型，原生支持多种语言及中国各地方言 [9] - Seedance 1.5 Pro能通过提示词生成充满细节和情感张力的画面，驾驭影视级镜头语言和叙事张力 [11] - Seedance系列将上线“Draft样片”功能，可先快速生成低分辨率样片验证创意，帮助用户将整体创作效率提升65%，并减少60%的无效创作成本 [13] 企业服务与市场进展 - 截至今年12月，豆包大模型的日均tokens调用量已突破50万亿，自发布以来实现417倍增长，与去年12月相比实现超过10倍增长 [6] - 2025年已有超过100万家企业及个人使用火山引擎大模型服务，覆盖百余行业，其中超过100家企业在火山引擎的累计tokens使用量突破1万亿 [16] - 火山引擎正式推出“豆包助手API”，将豆包APP核心的对话、思考、搜索、创作等Agent能力以API形式开放，首批文本相关能力已上线 [16] - 豆包APP是国内用户规模最大的AI应用，从技术角度看是中国最复杂、难度最高的AI Agent之一 [16] 成本优化与推理服务 - 火山引擎推出业界首个“AI节省计划”，平台上所有按量付费的大模型均可参与，企业各部门享受统一价格优惠，不同模型用量可合并累计 [17] - “AI节省计划”采用阶梯折扣，用量越多节省越多，最高可节省47%的成本 [17] - 火山方舟正式推出“推理代工”服务，针对典型开源大模型结构提供极致的弹性伸缩、全栈推理优化与分布式缓存等支持 [18] - 用户上传加密模型参数后无需运维底层GPU，根据测试，以云上集群替代自建集群可使硬件与运维成本下降约一半，采用方舟推理代工服务对比云上租赁GPU算力可获得额外1.6倍左右的吞吐提升 [18] - 火山引擎能在分钟级完成百卡到千卡的算力伸缩以应对突发流量 [18] - AI产业的推理与训练走向分工与分层是大势所趋，对大多数团队而言，低成本、高吞吐地“推理好”一个大模型可能比“后训练好”一个模型更为困难 [19]

文章核心观点 - 近期摩尔线程与沐曦集成两家AI芯片新贵在科创板上市后市值暴涨 引发市场高度关注 同时将老牌AI芯片公司寒武纪置于对比之下 凸显了AI芯片赛道新老面孔的更迭与市场情绪的快速切换 [2][3][4] - AI芯片行业的繁荣源于算力需求的爆发和国产替代预期 但技术路线尚未定型 市场竞争激烈 长期来看 能够存活并持续发展的公司才是真正的赢家 [6][7][8] - 中国科技产业的创新浪潮呈现接力赛特征 从AI芯片到大模型 再到具身机器人和光模块等衍生赛道 新叙事不断涌现 资本持续追逐代表产业未来的新方向 [9][10][11] AI芯片新贵上市表现 - 摩尔线程于12月5日登陆科创板 摘下“GPU第一股” 首日股价较发行价最高涨超5倍 市值突破3000亿元 随后股价一度冲至941元 市值逼近4500亿元 [2][3] - 沐曦集成于12月17日登陆科创板 首日一度暴涨超750% 市值最高冲上3500亿元 成为A股“第三贵” 按首日收盘价计算 中一签（500股）浮盈超36万元 是全面注册制以来最赚钱的新股 [3][4] - 两家公司上市为早期投资人带来惊人财富效应 例如红杉中国同时投资两家 一度浮盈超过100亿元 沐曦集成的天使轮投资人以4.8亿元估值进场 账面回报丰厚 [4] 行业老将寒武纪的对比 - 在摩尔线程和沐曦集成上市前 寒武纪长期稳坐“AI芯片第一股”宝座 其五年前科创板上市时开盘大涨超350% 首日市值一度超过1000亿元 [4] - 寒武纪在2024年基本面表现亮眼 净利润自一季度开始转盈 股价在8月底一度创新高 市值超7000亿元 [5] - 市场情绪快速切换 将新上市公司比作“18岁少女” 而将寒武纪调侃为“老登” 反映出投资圈在追逐下一个寒武纪的FOMO（错失恐惧）情绪 [2][4][5] AI芯片行业的发展背景与竞争格局 - 当前热门的AI芯片公司多成立于2017年前后 那一年Transformer架构诞生 为后来大模型发展奠定基础 2023年“大模型元年”及英伟达市值突破万亿美元 强化了“卖AI芯片躺赚”的市场逻辑 [6] - 在国产替代和“中国英伟达”的期待下 国内AI芯片厂商迎来空前机遇 除已上市企业外 壁仞科技、昆仑芯、燧原科技等公司也在加速推进上市 [6][7] - 国内主要AI芯片厂商技术路线存在差异：摩尔线程选择对标英伟达的全功能GPU路线 沐曦重点强化AI和高性能计算 寒武纪则聚焦AI专用芯片赛道 [8] - 行业技术路线尚未定型 有观点认为大模型快速发展期通用GPU占优 但未来范式固定后 优化过的专用芯片可能更具优势 最终解决方案需经充分竞争和市场检验 [8] 中国科技产业的叙事接力与衍生赛道 - AI产业的发展具有长期性 会不断涌现新赛道承接下一轮叙事 从AI芯片到大模型 再到具身机器人 资本持续追逐新热点 [9][10] - 大模型领域 智谱AI、MiniMax等“六小虎”曾获巨额融资 目前智谱、MiniMax已传出通过港交所聆讯的消息 争夺“大模型第一股” [10] - 具身机器人成为2025年焦点赛道 截至2025年10月 该领域融资总金额已超500亿元 较2024年全年增长超400% 融资事件超200起 [10] - 光模块产业因AI算力需求激增而实现逆袭 与GPU结合可提高AI训练的数据传输速度 2024年4月以来 新易盛、天孚通信、中际旭创等公司股价翻数倍 市值最高分别达到4400亿、1800亿和6900亿元 [11]