公司合作意向 - 公司对于与港元稳定币未来合作持开放态度，已经和多间公司洽谈，分享专业知识和经验 [1] - 公司期待看到港元稳定币以及其他稳定币在港发行 [1] - 合作方式类似银行在不同地区运作，公司透过当地货币付款，然后于不同司法管辖区以不同货币付款，当中美元往往是参考货币 [1] 行业现状与展望 - 现时美元挂钩的稳定币占市场高达98% [1] - 预计未来将看到更多以不同货币计价的稳定币，尽管需要时间，但最终会发生 [1]

10月11日凌晨，加密货币市场遭遇了一场史诗级大跌。比特币在24小时内重挫逾13%，最低触及约 10.59万美元。这一跌幅使其瞬间从本周初创下的历史高点12.625万美元回撤高达两成，成为今年4月以 来加密市场最大规模的抛售潮。一夜之间，超过160万投资者爆仓离场，加密货币市场的剧烈动荡让人 不禁联想起此前几轮典型的崩盘事件。中国人民大学重阳金融研究院国别研究部研究员刘英向记者指 出，储备资产需要的是稳定性，比特币的高杠杆、高风险、高波动性不支持它成为储备货币。另外，比 特币还存在交易结构风险和流动性问题。这场风暴还波及到了稳定币，在10月11日的加密货币大跌中， Ethena Labs发行的合成稳定币USDe价格一度与美元严重脱锚，在部分去中心化交易所最低跌至0.62美 元，脱锚幅度高达38%。CoinPedia创始人Qadir指出，交易员和机构资金从现货市场转向高杠杆合约仓 位，试图博取空投收益，从而掩盖了真实的市场风险。脆弱的山寨币流动性、过度的杠杆以及估值错 配，共同酿成了剧烈的"去杠杆"踩踏行情。"交易机器人和算法加剧了混乱，加速了崩盘。"（每经） ...

市场事件概述 - USDe稳定币在币安交易所一度跌至65美分，随后迅速恢复至接近美元的价格水平 [2] - 市场暴跌源于特朗普关税威胁，引发投资者涌向黄金和美国国债等避险资产 [2] - 过去24小时内超过190亿美元的看涨加密货币头寸被清算，超过160万名交易员遭遇强制平仓 [2] - 除USDe外，还有另外两种代币也失去了锚定 [4] USDe稳定币特性分析 - USDe被称为"合成美元"的代币，目前为持有者提供5.5%的收益率，市值达140亿美元，是全球第三大稳定币 [2] - USDe采用基差交易策略生成收益，通过利用现货和期货市场的价格差异来获取回报 [6] - 该代币由包括USDT和USDC等稳定币在内的数字资产储备支持 [6] - USDe的收益生成结构是其与竞争对手USDT和USDC的关键差异化因素，后两者主要由美国国债等高流动性资产支持 [10] 稳定币机制脆弱性 - 即使是短暂的稳定币脱锚也会震动市场，交易员依赖它们提供流动性、借贷和抵押品，任何信心损失都可能引发清算并蔓延至更广泛的加密货币波动 [1][4] - 当加密货币市场繁荣且资金费率较高时，Ethena依赖的机制可以产生极高收益，但在大规模抛售期间面临严峻考验 [7][8] - 在当前市场下跌中，以太坊的小时资金费率跌至至少自2024年8月日元套利交易平仓以来的最低水平，这一下滑威胁到USDe的回报率 [9] - 加密货币数据追踪机构将USDe归类为稳定币，这种分类反映了市场对新型稳定币机制的接受程度，但也突显了在极端市场条件下维持稳定性的挑战 [10] 相关资产表现与市场反应 - Ethena Labs的治理代币ENA受到冲击，在过去24小时内跌幅高达43% [5] - Ethena Labs在社交媒体上回应称，该代币仍保持超额抵押状态 [3] - 币安表示正在对受影响用户、清算详情以及适当的补偿措施进行全面审查 [3][4]

事件概述 - 北京时间周六清晨发生加密货币连环爆仓事件，全球第三大稳定币USDe一度严重脱锚，最低跌至0.65美元，风波持续近两小时[1][2] - 过去24小时内，接近190亿美元的加密货币多头仓位被清算，超过160万个账户地址遭到强平[4] - 事件引发全球金融市场侧目，并对USDe是否算稳定币产生激烈争论[5][9] USDe稳定币基本情况 - USDe是Ethena Labs团队推出的"合成美元"稳定币，在CoinMarketCap稳定币市值排名中位列第三，市值规模超过120亿美元[1] - 与USDT等法币支撑稳定币不同，USDe是"加密资产+衍生品"组合，用户通过抵押加密资产铸造USDe，项目在衍生品市场建立空头头寸对冲风险[6] - USDe机制设计使其能产生收益，在币圈牛市期间通过永续合约费用和加密货币质押收益获利[6] 爆仓事件机制分析 - 市场面临强劲抛压时，以太坊每小时资金费率跌至2024年日本央行加息冲击事件后的最低水平[7] - 巨鲸用户和将USDe用作保证金的机构遭到清算，大量USDe被抛出引发币价脱锚[7] - 拉满杠杆做"USDe循环贷"的用户遭遇智能合约自动强平，更多USDe被抛售形成恶性循环[9] 市场反应与后续措施 - 事发交易所周日凌晨宣布对受影响用户的损失进行补偿[9] - 该交易所进行风控升级，为USDe指数规则设置"最低价格阈值"以增强价格稳定性[9] - 项目方Ethena Labs强调USDe仍处于超额抵押状态，期间铸造和赎回机制没有问题[9] 稳定币市场数据对比 - USDT市值1793.8亿美元，24小时交易量4060.78亿美元[2] - USDC市值753.81亿美元，24小时交易量498.04亿美元[2] - USDe市值127.34亿美元，24小时交易量39.14亿美元[2] - DAI市值53.65亿美元，24小时交易量2.77亿美元[2]

产业层面核心赛道 - 未来五年产业发展的重中之重是三个赛道：循环经济、AI算力芯片先进制程、新材料（如固态电池、液体金属、稀土）[3] - 中国一年消耗石油7.5亿吨，其中5.5亿吨依赖进口，1.5亿吨来自北方邻国，对外依存度高，发展循环经济是突破战略瓶颈的关键[11][12] - 在AI算力领域，与英伟达的差距主要体现在先进制程，未来五年将投入大量资本，目标是实现从晶圆制造到设备光刻机、半导体材料的全产业链独立，构建“两个世界”[14][15] - 在材料领域，中国在稀土方面拥有战略领先地位，其萃取和冶炼技术具有致命性优势，西方建立完整稀土体系需5到10年，而中国将持续迭代进化[17][18] 政策层面核心举措 - 政策层面将抓紧两件事：人民币国际化和数据要素资本化[3] - 人民币与美元的直面碰撞不可避免，未来五年是“退旧群、建新群”的过程，目标是构建人民币循环闭圈[24][25] - 人民币国际化将借助数字货币（稳定币）契机，利用中国巨大的贸易和供应链优势构建稳定币循环基础，并将核心资产在香港进行代币化[25][26][28] - 香港资本市场是战略安排的一部分，截至10月份香港IPO融资已超过1500亿人民币，为全球最大市场，旨在为离岸人民币建立资产沉淀市场[27][28] - 战略目标是五年后人民币在全球金融交易中的份额抢占美元20%的地盘，十年后抢占50%[6][7][30] 财政与信用基础重构 - 未来五年需重塑财政基础和税基，核心是找到新型生产要素并将其收入资本化，以重构国家资产负债表[7][31] - 当前面临类似1998年的“房改”，但此次突破的要素不再是土地，而是数据，目标是实现数据要素的资本化[33][35] - 中国房地产关联经济规模已大幅萎缩，2021年居民房贷为7万亿人民币，去年仅约7000亿，财政目前主要依靠发债维持，亟待改变[34][35] - 数据要素资本化将为中国股票市场未来五年提供核心的情绪动量和巨大的Alpha机会[9][36]

市场表现 - 受特朗普关税威胁影响，美股重挫，标普500指数收跌2.71%，纳指收跌3.56%，均创半年最大跌幅，道指五连跌 [1][8] - 芯片股领跌，芯片指数跌超6%，AMD跌近8%，高通跌超7%，英伟达跌近5% [1] - 避险资产受追捧，10年期美债收益率跳水超10个基点，COMEX黄金期货涨1.39%至4027.80美元/盎司，连涨八周 [1][9] - 原油价格大幅下挫，WTI 11月原油期货收跌4.24%至58.90美元/桶，创五个月新低 [1][9] - 亚洲市场跟随调整，A股创业板指跌4.55%，恒生科技指数跌逾3% [1][9] 中美贸易与政策 - 中方宣布针对美对华造船等行业301调查限制措施实施反制，自10月14日起对美国相关船舶收取特别港务费 [13] - 高通公司因收购Autotalks公司未依法申报经营者集中，涉嫌违反反垄断法，被市场监管总局立案调查 [1][14] 宏观经济与央行 - 美联储理事沃勒表示就业市场是最大担忧，对降息25基点持开放态度，并警告美国就业增长在过去数月“可能一直为负” [14][15] - 美国9月CPI报告发布时间推迟9天至10月24日，将在美联储10月FOMC会议前发布 [2][15] - 桥水基金创始人达利欧警告美国债务增长过快，公共持有债务占GDP比重预计到2034年将达116% [3][15] 科技与人工智能 - 美国宇树发布Figure 03人形机器人，目标四年内量产10万台，该机器人集成了新一代灵巧手和生成式AI [16][17] - Figure AI已获超10亿美元C轮融资，其Figure 03采用压铸/注塑工艺，年产能预计达1.2万台 [17] - 英伟达投资8亿美元成为美国AI初创公司Reflection AI最大投资方，后者估值达80亿美元，专注开源AI模型 [24] - OpenAI计划在阿根廷投资高达250亿美元打造500 MW数据中心，命名为“星际之门阿根廷” [24] 加密货币与数字资产 - 香港最大持牌加密货币交易所运营商HashKey Group已秘密递交在港IPO申请，上市估值可达5亿美元 [20] - 全球最大经纪商TP ICAP旗下加密货币现货交易平台9月月交易量首次突破10亿美元，计划明年上半年上线稳定币交易对 [23] - Coinbase与万事达竞购稳定币科技公司BVNK，潜在收购价格区间在15亿至25亿美元之间，可能成为稳定币领域最大并购案 [23] 行业与公司动态 - 娃哈哈集团证实宗馥莉已于9月12日辞去公司法人代表、董事及董事长等职务 [7][18] - 中央网信办、国家发改委发布指引，强调以统筹集约方式开展政务领域人工智能大模型部署，防止形成“模型孤岛” [19] - 汇丰银行指出，在金价突破4000美元/盎司背景下，金价每上涨1%，中国纯黄金生产商的盈利水平将相应增长约2% [20]

美股市场整体表现 - 美股主要指数大幅跳水，标普500指数跌2.71%至6552.51点，纳斯达克综合指数跌3.56%至22204.43点，道琼斯工业平均指数跌1.9%至45479.6点，均创4月以来最大单日跌幅 [1] - 市场存在回调休整预期，分析师指出美股存在实质性调整风险 [5] - 美国政府进入停摆第10天，联邦政府雇员裁减程序已启动，加剧市场担忧情绪 [5] 主要资产类别表现 - 避险资产受追捧，现货黄金站上每盎司4000美元关口，十年期美债收益率跌近8个基点 [4] - 风险资产遭重创，WTI原油暴跌超4%迫近年内低点，伦铜下跌4.5% [4] - 比特币日内跌幅一度超过10%，持续巨震 [5] 科技巨头及热门个股表现 - 按市值排名，主要科技股普跌：英伟达跌4.89%，微软跌2.19%，苹果跌3.45%，谷歌跌1.95%，亚马逊跌4.99%，Meta跌3.85%，博通跌5.91%，台积电跌6.41%，特斯拉跌5.06% [6] - 盘后科技股再度跳水，英伟达、特斯拉、甲骨文跌幅均超2%，新思科技、Cadence跌幅超3% [7] - 美股稀土板块受资金炒作，MP Materials收涨8.37%，USA Rare Earth涨4.96%且盘后又涨超10% [8] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌6.10% [9] - 热门中概股普遍大跌：阿里巴巴跌8.45%，京东跌6.24%，百度跌8.09%，拼多多跌5.32%，哔哩哔哩跌9.37%，蔚来跌10.05%，网易跌3.12%，富途控股跌11.15%，理想汽车跌3.43%，小鹏汽车跌8.25%，亿航智能跌7.22%，晶科能源跌10.34% [9] 行业与公司动态 - 特斯拉在欧洲推出低价版Model Y标准版SUV，德国起售价为39,990欧元（约合46304美元），较此前版本便宜约5000欧元，旨在刺激疲软需求 [10] - 美国化肥生产商美盛股价跌9.24%，其磷酸盐工厂因机械故障和公共设施中断导致三季度产量约170万吨，低于预期，第二季度磷酸盐业务已亏损800万美元 [11] - 十家全球银行包括桑坦德银行、美国银行、巴克莱银行等共同探索发行由1:1储备支持的稳定币，旨在提供可在公共区块链上使用的支付资产 [12]

美国国债市场格局变化 - 传统主要买家如日本持有约11510亿美元 英国持有8990亿美元 中国大陆持有约7300亿美元 但当前地缘政治等因素导致其购买兴趣减弱 [2] - 美国国债总额已超过35万亿美元 其中2025年到期规模达92万亿美元 存在利率上行压力 [3] - 稳定币发行商已成为美国国债的重要新买家 截至7月直接持有1820亿美元债券 [3][7] 稳定币监管与市场增长 - GENIUS法案于2025年7月通过 要求稳定币发行方必须以现金或短期美国国债进行1:1储备支持并每月审计 提供了监管清晰度 [5] - 稳定币总市值从年初的2000亿美元增长至2800亿美元 季度涨幅达22% [7] - USDT占据59%的市场份额 市值达1680亿美元 Circle在二季度新铸造了422亿美元USDC 同比增长21% [9] 稳定币的支付与应用场景 - 稳定币在跨境转账中的份额已达到37% 因其零手续费和即时到账特性 被广泛应用于菲律宾工人工资 印度外包付款及乌克兰汇款等场景 [7] - 企业应用加速 特斯拉使用其支付德州工厂工资 沃尔玛接受USDC付款 亚马逊仓库使用其进行结算 [15] - Visa和Stripe等支付公司积极集成稳定币钱包API 结算速度远超传统银行 [13] 稳定币对财政与金融体系的影响 - 稳定币的国债购买行为将3个月期国库券收益率压低了2–25个基点 相当于为美国财政部节省了利息支出 [13] - 花旗银行基准模型预测 到2030年稳定币发行量可能达到19万亿美元 牛市情景下可达4万亿美元 [10] - 16万亿美元的投影规模已超过日本 英国和中国三大传统买家的持仓总和 数字资产公司已跻身美国国债前二十大持有人之列 [10] 稳定币的全球影响与潜在风险 - 在阿根廷等通胀高企国家 稳定币被用作价值储存和支付手段以应对本币贬值 [7] - 链上转账绕过了SWIFT系统 在银行账本中不可见 美国FBI报告指出相关洗钱案例占比达15% [12] - 尽管外国投资者托管的美国国债在8月创下913万亿美元的纪录 稳定币部分仅为1820亿美元 但其每日链上结算量已超过1000亿美元 [17]

公司业务动态 - 全球最大经纪商TP ICAP集团旗下加密货币现货交易平台Fusion Digital Assets计划于明年上半年新增稳定币交易对[1] - 该平台为机构市场参与者提供现货比特币和以太币交易[1] - 平台配备低延迟交易匹配引擎，且结算与托管环节相互分离，由第三方网络机构负责提供相关服务[2] 公司运营表现 - Fusion Digital Assets在9月份的月交易量首次突破10亿美元[1] - 9月份交易量相当于去年同期处理交易量的五倍[1] 行业趋势与监管环境 - 数字资产的热潮由美国总统特朗普上台后的一系列支持加密货币的举措推动[1] - 美国更为有利的监管环境增强了大型金融机构对加密货币和其他代币化资产的兴趣[1][2] - 大型金融机构加大了利用加密货币技术处理传统资产或进行支付的力度[2] - 由于监管不明确且巴塞尔协议III对加密资产的资本要求严格，银行和其他大型机构基本上没有涉足加密货币现货市场[2] 市场展望与战略意图 - 新增稳定币交易对反映了公司的观点，即跨国机构将开始直接交换不同货币计价的稳定币，从而导致平行的"链上"现货外汇市场的出现[1] - 美国更为友好的监管立场为Fusion等平台带来了利好，并可能使大型金融机构更容易在加密货币市场上采取行动[2] - Fusion于2023年推出，旨在为机构投资者提供一个具备传统资产交易所普遍采用的安全保障机制的加密货币平台[2]

收购谈判核心信息 - 加密货币交易所Coinbase与支付巨头万事达正就收购稳定币金融科技公司BVNK展开深入谈判 [1] - 潜在交易对BVNK的估值可能在15亿至25亿美元之间 [1] - Coinbase在竞购过程中似乎领先于万事达 [1] 交易意义与行业背景 - 若交易达成将成为迄今为止规模最大的稳定币基础设施相关收购案 [1] - 凸显传统金融机构与加密行业公司之间为主导数字支付未来而展开的竞争日益激烈 [1] 目标公司业务与估值 - BVNK专注于为企业客户提供稳定币支付基础设施 [1] - BVNK已获得花旗集团的投资但未披露投资规模或最新估值 [1] - BVNK目前的估值已超过上一轮融资时报道的7.5亿美元 [1]