核心观点 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过248,846.82万元 用于云平台建设、低空服务、大数据分析平台及补充流动资金 可能摊薄即期每股收益 但董事会认为募投项目将增强核心竞争力并优化业务结构 [1][2][3][6][7][8] 发行方案与财务影响 - 发行数量上限为80,955.56万股 总股本将从54,332.59万股增至105,242.23万股 [3] - 基于2024年扣非净利润23,954.20万元 假设2025年净利润持平、增长10%或增长20%三种情景测算每股收益 [3][4][5] - 在净利润持平情景下 基本每股收益从发行前0.43元/股降至发行后0.40元/股 扣非后基本每股收益从0.30元/股降至0.28元/股 [4][5] - 在净利润增长20%情景下 基本每股收益从发行前0.52元/股降至发行后0.48元/股 扣非后基本每股收益从0.36元/股降至0.33元/股 [5] 募投项目规划 - 星图云空天信息云平台建设项目旨在实现空天信息赋能千行百业 推动开发者生态建设 [6] - 星图低空云项目将空天服务延伸至低空领域 构建数字化基础设施以增强低空验证与服务能力 [7] - 星图洛书防务与安全大数据平台项目通过"数字地球+认知大脑"形态实现从感知到认知的战略升级 [8] - 补充流动资金项目用于满足业务规模增长带来的营运资金需求 [8] 公司治理与资金管理 - 公司承诺加强募集资金专项存储管理 并配合监管银行和保荐机构监督资金使用 [9] - 将通过优化业务流程、内部控制及激励机制提升经营效益 [9] - 完善利润分配制度以保障投资者回报机制连续性 [10] - 董事、高级管理人员及控股股东均承诺履行填补回报措施 若违反将依法承担责任 [10][11] 项目可行性基础 - 募投项目均经过详细论证 公司在人员、技术及市场方面具备综合执行能力 [8] - 低空云项目与现有业务保持技术协同性且具有明确市场拓展方向 [7] - 防务与安全大数据项目基于现有数字地球产品底座及空天大数据技术积累 [8]

募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币248,846.82万元 拟用于星图云空天信息云平台建设 星图低空云低空监管与飞行服务数字化基础服务平台建设 星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设及补充流动资金 [1] 星图云空天信息云平台建设项目 - 项目投资总额77,397.04万元 由子公司中科星图数字地球合肥有限公司实施 建设期36个月 位于安徽省合肥市 [1] - 建设内容包括星图云-超算云网 数据云 计算云 应用云 开发者平台和开放平台六部分 目标基于空天信息产业链多圈层能力搭建"空天信息一朵云" [1] - 商业航天市场规模从2018年0.6万亿元增长至2023年1.9万亿元 年均增长率23% 2024年市场规模超2.3万亿元 [2] - 2024年累计发射运载火箭68次 其中12次商业发射 发射成功率达97% 研制发射201颗商业卫星 占全年发射航天器78.2% [2] - 人工智能驱动空天信息产业变革 预训练+迁移学习模式减少边际开发成本 数字表亲技术实现低成本大范围空间场景重建 智能体技术降低应用门槛 [3][4] - 公司布局商业航天全产业链包括卫星制造 火箭制造和运营 卫星测控和地面处理 卫星应用及服务四大环节 [4] - 国家政策支持空天信息产业发展 2020年卫星互联网被列为新基建 2021年十四五规划强调数字化转型 2023-2024年多地出台空天信息产业行动计划 [5] - 公司已构建数据共享 可计算数字地球 云上开发平台 AI融合等能力 通过十大圈层数据建设积累空天信息数据能力 集成"空天·灵眸"遥感大模型 [6][7] 星图低空云低空监管与飞行服务数字化基础服务平台建设项目 - 项目投资总额66,765.09万元 由子公司中科星图低空云科技（青岛）有限公司实施 建设期36个月 位于山东省青岛市 [8] - 建设内容包括低空全要素数据云上供给 低空全时空云上计算 低空全流程云上管控平台 构建"1+2+N+M"核心能力体系 建设"低空空域一朵云" [8] - 低空数字化基础设施是国家战略基础设施 美国FAA早在2013年推动无人机融入国家空域系统 国内准入门槛高 合格供应商数量少 [9] - 低空飞行器技术持续升级 包括直升机 固定翼飞行器 载人电动垂直起降(eVTOL) 工业无人机 消费无人机等 物流/外卖无人机已常态化运营 [11] - 数字孪生 大型仿真 人工智能等技术提升低空空域"可计算"程度 低空经济处于爆发式增长前夜 [12] - 公司已推出数智低空大脑等产品 在空域网格化剖分与超算技术结合方面进行研究 [13] - 公司承担国家高分重大专项 科技部国家重点研发计划等任务 GEOVIS数字地球形成多行业应用格局 [14] - 通过十大圈层数据建设增强数字地球数据来源 包括卫星 无人机 航空遥感 地面传感器等数据 [15] - 建立异构算力资源调度系统 实现空天数据处理和全地理解译产品自动化构建 形成高效智能化自动化实时处理能力 [15] 星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设项目 - 项目投资总额36,931.76万元 由公司及子公司中科星图空间技术有限公司实施 建设期36个月 位于北京市及陕西省西安市 [16] - 建设内容包括大数据分析平台 人工智能平台 全域态势认知平台 一站式支撑平台四个专业技术平台 建立智能分析云平台(PaaS) 数据分析服务(SaaS)和数据服务(DaaS)体系 [16] - 国内重点行业领域对大数据智能产品需求旺盛 涉及敏感数据采集治理分析和运用 数据安全要求严格 [17] - 当前大数据智能产业存在模型偏通用轻专用 与重点行业需求结合度浅 产品体系庞杂标准化程度低等问题 [18] - 以数字地球产品为底座构建陆海空天网电及政治经济社会人文等全域地球大数据集成体系 形成"数字地球+认知大脑"新产品形态 [19] - 公司业务覆盖空天遥感 空间测控 海洋信息 电磁空间 气象服务 智慧城市 智慧水利 智慧能源 智慧金融等行业 [20] - 拥有海量多样全域全维的空天地海网电及社会人文等大数据资源和模型资源 [20] - 在北京西安设立数字地球研究院 形成覆盖产品规划研制运营的全生命周期研发管理模式 [21] - 客户资源分布于特种领域 政府 研究院所 企业等重点行业领域 多数客户品牌忠诚度高且保持长期合作 [22] 补充流动资金 - 拟使用募集资金73,778.22万元补充流动资金 [23] - 公司营业收入保持连续高速增长 2021-2023年营业收入分别为100,592.47万元 160,508.14万元和325,742.78万元 同比增长51.62% 59.54%和29.49% [24] - 补充流动资金可满足业务发展产生的营运资金缺口需求 优化资本结构 缓解资金压力 [24] 公司综合优势 - 作为中科院空天院控股上市公司 承担空天信息产业生态建设先行者和国家队使命 人才队伍涵盖航空航天 地球系统与科学 对地观测与导航等学科 [13] - 国内最早从事数字地球产品研发与产业化企业 形成自主知识产权数字地球相关产品和核心技术 [6] - GEOVIS数字地球形成多主体多层次多行业应用格局 成为面向数字经济和低空经济的重要新兴软件平台 [14] - 通过十大圈层数据建设构建虚实相生数字地球 积累高效易得空天信息数据能力 [15]

公司融资计划 - 中科星图计划2025年度向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过248,846.82万元人民币，发行数量不超过发行前总股本的30%，即不超过242,866,690股 [4][21] - 发行对象为不超过35名符合规定的特定投资者，包括证券投资基金、证券公司、保险机构等，所有发行对象均以人民币现金方式按同一价格认购 [2][17] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，最终价格将根据竞价情况协商确定 [3][18][20] 募集资金用途 - 募集资金净额拟用于四个项目：星图云空天信息云平台建设项目（拟投入77,397.04万元）、星图低空云低空监管与飞行服务数字化基础服务平台建设项目（拟投入66,765.09万元）、星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设项目（拟投入36,931.76万元）以及补充流动资金（73,778.22万元） [4][21][23][26] - 若实际募集资金低于需求，不足部分由公司自筹解决，募集资金到位前公司可能以自有资金先行投入 [4][21][23] 行业背景与发展机遇 - 空天信息产业是战略性新兴产业，据艾媒咨询预测，到2025年中国空天信息产业规模将突破万亿元，商业航天和低空经济首次写入2024年政府工作报告 [12][13] - 商业航天市场规模从2018年的0.6万亿元增长至2023年的1.9万亿元，年均增长率达23%，2024年市场规模超2.3万亿元 [26] - 低空经济作为全球竞争新领域，技术发展使低空空域"可通达"和"可计算"水平快速提升，eVTOL等新型飞行器即将获得适航证 [35][37] 公司战略与竞争优势 - 公司定位为空天信息技术创新引领者、商业航天产业链整合者和低空经济发展推动者，致力于向商业航天全产业链布局跃迁 [12][29] - 公司拥有自主知识产权的数字地球相关产品和核心技术，覆盖空天大数据获取、处理、承载、可视化和应用全产业链环节 [31][45] - 通过十大圈层数据能力构建虚实相生的数字地球，并在地球超算和智脑引擎方面形成强大智能计算能力 [32][41] 项目实施基础与人才储备 - 公司在北京、西安设立数字地球研究院，引进和培养高端技术人才，研发团队在人工智能、时空大数据处理、云计算等领域具有丰富经验 [33][46] - 客户资源分布于特种领域、政府、研究院所、企业等重点行业，多数客户品牌忠诚度高并保持长期合作关系 [47] - 公司承担国家高分重大专项、科技部国家重点研发计划等重大任务，产品形成多主体、多层次、多行业应用格局 [40] 发行影响 - 本次发行不会导致公司控制权发生变化，控股股东中科九度持股28.26%，实际控制人中科院空天院通过中科九度控制公司 [24] - 发行完成后公司总资产和净资产规模将增加，资金实力增强，有助于优化资本结构并支持战略布局有序推进 [50][51] - 新发行股份自发行结束之日起6个月内不得转让，限售期届满后按相关规定执行 [5][22]

行业背景与公司定位 - 空天信息产业是以空间技术为核心的新兴产业 涵盖卫星制造 发射 运行 应用等多个环节 具有高技术含量 高附加值和战略性特点 预计到2025年中国产业规模将突破万亿元[1] - 公司定位为空天信息技术创新引领者 商业航天产业链整合者和低空经济发展推动者 基于自主数字地球平台构建空天信息服务体系 提供软件销售 数据服务 技术开发和系统集成等业务[2] - 政策层面持续利好 2023年中央经济工作会议提出打造商业航天和低空经济等战略性新兴产业 2024年首次写入政府工作报告 多地出台配套支持政策推动产业发展进入加速阶段[3] 融资方案核心要素 - 拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过248,846.82万元 主要用于星图云空天信息云平台 星图低空云基础服务平台和星图洛书大数据智能分析平台三大项目建设及补充流动资金[4][6] - 发行股票种类为人民币普通股（A股） 每股面值1.00元 发行对象为不超过35名符合规定的特定投资者 包括基金管理公司 证券公司 QFII等机构投资者[7][9] - 定价基准日为发行期首日 发行价格不低于前20个交易日股票交易均价的80% 最终价格将通过竞价方式确定[10][11] 募投项目战略意义 - 星图云项目支撑商业航天全产业链布局 通过构建空天信息云生态实现智能化和生态化转型 促进空天信息赋能千行百业[5][18] - 星图低空云项目延伸空天信息服务至空基飞行器运行层 通过国产化低空监管平台抢占低空经济市场发展机遇[5][19] - 星图洛书项目升级数字地球产品形态 通过"数字地球+认知大脑"实现从感知世界向认知世界的战略性转变 拓展特种领域和政府市场[20] 财务影响分析 - 以2024年归母净利润35,169.85万元和扣非净利润23,954.20万元为基准 测算2025年业绩持平 增长10%和增长20%三种情景下的每股收益变化[17] - 在总股本从54,332.59万股增至105,242.23万股的假设下 基本每股收益从0.65元/股摊薄至0.40-0.48元/股区间（业绩增长20%情景）[17] - 补充流动资金可降低资产负债率 增强偿债能力 为战略布局提供资金保障[6] 合规性与可行性 - 发行方案符合《证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》等法律法规要求 不存在擅自改变募集资金用途 财务报告瑕疵 董事高管受处罚等发行障碍情形[12][13] - 公司不属于失信联合惩戒对象 已履行董事会和股东大会审议程序 尚需上交所审核及证监会注册批复[14][15] - 采用股权融资方式可保持稳定资本结构 避免债务融资带来的财务风险及利息支出压力 更好配合战略目标实现[8]

商业航天产业布局 - 公司多年前提前布局商业航天产业 围绕空天地网络通信关键核心技术和典型应用场景打造检测核心竞争力 [1] - 构建八大技术平台 涵盖先进航天材料评价及高分辨工业CT测试 空间环境适应能力验证 元器件质量保证及验证 货架产品大数据库 数字孪生仿真 卫星天线电子载荷通信验证 空天网络安全测试技术 空天数字化及人工智能服务 [1] - 平台覆盖卫星设计 制造 测试 认证全生命周期 形成一站式检测服务体系 精准契合商业航天产业严苛标准 [1] 技术平台与创新能力 - 八大技术平台相辅相成 包括工业CT测试 空间环境验证 元器件质量保证 产品数据库 数字仿真 通信验证 网络安全测试和人工智能服务 [1] - 研制出"4GIOT卫星通信集成测试系统" 支持多制式 多频段 多场景测试 通过自动化与柔性化设计 [1] - 成为行业内首个全面满足多维度测试需求的创新方案 为卫星通信设备全流程测试提供支撑 [1] 战略合作与投资计划 - 加快卫星互联网产业布局 与多家产业生态伙伴共建联合实验室和战略合作 [1] - 拟使用募集资金投资3.44亿元建设卫星互联网质量保障平台项目 [1] - 加速建立产业化服务能力 [1]

政策支持与产业规划 - 广东省政府发布2025-2028年商业航天政策措施 提出打造卫星互联网应用"首场景"并通过政府采购支持国产卫星数据应用 [1] - 政策鼓励采购国产卫星数据及产品 推动卫星应用在航空航海、网联汽车、石油电力等商业领域发展 并支持企业拓展海外卫星应用市场 [2] - 低空经济被列为战略性新兴产业并写入2024年政府工作报告 商业航天定位在2025年全国人大会议上进一步深化 [3] - 除广东省外 四川省、北京市、上海市、武汉市等省市均出台商业航天相关文件或行动计划 覆盖"十四五"及"十五五"规划周期 [3] 技术发展与成本优化 - 可回收火箭技术预计在3年内成熟 运输成本将降至每公斤3万元以下 [1][4] - 可回收火箭、低成本卫星及星间链路等关键技术逐步取得突破 卫星载荷能力与火箭运力成本持续优化 [4] - 供给端卫星发射数量预计呈现高增长态势 [4] 应用场景与市场需求 - 广东省计划在低空经济、智慧城市、移动通信、物流运输、太空挖矿、太空旅游及应急救援等领域落地示范项目 [2] - 低空经济在城市空中交通、工业应用及农林生产方面取得较好突破 太空旅游需求增长推动产业空间提升 [4] - 卫星互联网建设因政策支持力度加大及生态构建持续推动迎来发展机遇 [3] 产业规模与竞争格局 - 鼓励企业扩大卫星应用产业规模并购买算力服务 相关地市按规定给予奖励 [2] - 中国在规划大型星座以星网及千帆星座为主 低轨空间资源布局紧迫性逐步提升 [3] - 广东、上海、北京等地已形成产业集群化效应 [4]

商业航天材料配套能力 - 公司在商业航天领域具备较为系统的材料配套能力 [1] - 公司与产业链相关方存在较全面的合作关系 [1] - 公司将继续努力开拓市场并服务好客户 [1]

中国商业航天发射密集期 - 过去25天内中国完成9次火箭发射 占上半年35次发射任务的25%以上 [3] - 至少5次发射服务于国网星座(GW星座) 该项目是中国版星链 需通过大规模组网实现全球覆盖 [3] - 发射涉及多种火箭型号 包括力箭一号 长征六号改 朱雀二号等 由中科宇航 蓝箭航天 中国航天科技集团等单位研发 [4] 发射成本与发动机技术瓶颈 - 当前国内卫星发射成本高达每公斤15万元 500公斤级卫星发射费用可达7500万元 发射费用可能超过卫星制造成本 [6] - 发动机性能直接决定火箭运力和回收潜力 是降低发射成本的关键环节 [7] - 液氧煤油发动机面临高温结焦技术难题 液氧甲烷被认为更适合火箭复用 [8] - 星梭科技约30%创新投入集中于发动机技术研发 [8] 技术路径与国际对标 - SpaceX猛禽发动机采用全流量分级燃烧循环 以液氧甲烷为推进剂 比冲更高 大幅提升运力 [9] - 国内多家机构正在研发全流量补燃技术 包括蓝箭航天和体制内机构 [9] - 星梭科技研制200吨级液氧甲烷全流量补燃循环发动机"猛犸一号" 海平面推力240吨 比冲330秒 可推动超1000吨火箭起飞 [9] 回收技术与运力提升 - SpaceX通过重复使用技术使猎鹰9号单次发射成本从9000万美元降至3000万美元 降幅超60% [12] - 星梭设计新一代火箭起飞重量超1000吨 是猎鹰9号两倍 运力提升至40吨可使整体发射成本降低50%以上 [12] - 大推力火箭需探索新回收方式 传统支撑腿方案可能无法保证结构安全 [13] 研发挑战与实验方法 - 大运力火箭研发需大量仿真实验支撑 以降低实际实验风险与成本 [14] - 采用数字孪生与地面仿真实验相互验证方式 数字孪生可模拟燃烧细节 地面实验通过传感器实时采集数据 [14] - 星梭科技团队计划从60人扩至200人 一半专注可回收火箭整箭研发 一半聚焦发动机关键技术攻关 [15] 行业风险与资本动向 - 蓝箭航天朱雀二号遥三火箭飞行异常 任务失利 涉及商业低轨卫星组网 [17] - SpaceX星链服务曾中断超两小时 全球超6万用户报告网络连接问题 [17] - 星梭科技完成数千万元天使轮融资 计划第四季度完成全流量补燃发动机关键部位点火试验 [18] - 极光星通完成A3轮融资 资金用于低轨星座组网卫星研发和在轨技术验证 [18] 市场前景与商业化路径 - 未来三年最大市场订单将来自卫星组网 满足低轨卫星星座建设需求 [19] - 低成本大运力是商业航天发展关键地基 为太空旅游 洲际航行等延伸应用奠定基础 [19] - SpaceX转型为太空基础设施与服务提供商 星链拥有460万用户 其中440万为住宅用户 单用户平均收入约2000美元 [18]

行业评级与观点 - 中国银河维持通信设备行业推荐评级 [1] - 支持卫星星座建设与应用产业规模扩展 科技引领且政策支持 [1] - 商业航天支持政策细化 产业趋势向好 [1] - 应用场景日渐丰富 需求与供给共振 产业规模预计将持续高增 [1] 投资建议 - 建议关注商业航天快速发展机遇 [1] - 推荐个股包括普天科技 通宇通讯 震有科技 金信诺 纵横通信 振芯科技 [1] *文章来源：每日经济新闻* [1]

整体业绩概况 - 截至8月20日，A股623家民营企业披露2025年半年度业绩报告，其中528家实现盈利，占比84.8% [1] - 318家公司净利润实现同比正增长，46家成功扭亏为盈 [1] 头部企业表现 - 宁德时代、工业富联、药明康德、长城汽车等5家企业上半年归母净利润均超过50亿元 [3] - 宁德时代营业收入1788.86亿元（同比增长7.27%），净利润304.85亿元（同比增长33.33%） [3] - 工业富联归母净利润121.13亿元，同比增长38.61% [3] 行业分布特征 - 电子、基础化工、机械设备三大行业成为盈利主力军，分别有67家、66家和62家企业实现盈利 [3] 中小市值企业表现 - 59家公司净利润同比增幅超过100%，其中17家市值小于50亿元的企业实现业绩倍增 [3] - 先达股份、容知日新等企业归母净利润同比增幅超过2000% [3] 研发投入与创新 - 318家业绩正增长企业中，125家研发支出占营收比重超过5% [3] - 92家企业研发投入强度较上年提升 [3] 新兴产业发展机遇 - 臻镭科技紧抓商业航天、低空经济等战略机遇，产品转入批量交付 [4] - 工业富联、伟测科技受益于全球算力需求爆发 [4] - 瑞芯微AIoT产品线在汽车电子、机器人领域应用广泛，上半年归母净利润同比增长191.61% [4]