港股锂电池板块市场表现 - 12月11日，港股锂电池股集体拉升，天齐锂业股价上涨超过4% [1][5] - 宁德时代与赣锋锂业股价均上涨超过3% [1][5] - 洪桥集团与中创新航股价上涨超过1% [1][5] 行业产品价格动态 - 国内锂电池厂商德加能源于12月9日发布通知，因上游原材料价格持续上涨导致生产成本提升，决定自12月16日起将旗下电池系列产品售价上调15% [3][7] - 同日，孚能科技向市场透露，公司正在与客户沟通涨价事宜，部分产品已经实现涨价 [3][7] 机构研究与行业展望 - 华泰证券研报预计，12月锂电排产将环比增加，行业景气度持续向好，多环节产能利用率持续攀升并出现涨价 [3][7] - 中金公司研报认为，展望2026年，锂电行业新一轮上行周期有望启动，储能领域有望成为核心推动力 [3][7]

文章核心观点 - 锂电产业链因下游需求强劲而呈现供不应求态势，产品价格上涨，企业满产满销，并通过签订长期大额订单锁定上游产能以巩固优势 [3][4] - 储能与新能源汽车需求爆发是核心驱动力，行业正通过技术迭代提升产品性能，并向高端化、全球化方向发展，以重塑全球产业竞争格局 [3][5][9][10] 锂电产业链供需与价格现状 - 多家锂电池厂商宣布或酝酿涨价，德加能源自12月16日起产品售价上调15%，孚能科技表示部分产品已涨价，认为价格上涨是行业趋势 [3] - 产业链多个环节满产满销，鹏辉能源、多氟多、天际股份、当升材料、龙净环保等公司均表示产品供不应求 [4] - 原材料价格大幅上涨，12月10日电池级碳酸锂现货均价为9.275万元/吨，较一个多月前上涨23%，六氟磷酸锂现货均价突破18万元/吨，刷新年内高位 [4] - 产能紧张，大容量储能电芯交货期已排到明年上半年 [4] 下游需求驱动因素 - 全球动力电池需求快速增长，今年前三季度全球动力电池装车量达811.7GWh，同比增长34.7% [5] - 储能市场需求增速更快，2025年前三季度全球储能电池出货量达428GWh，同比增长90.7% [5] - 需求增长主要源于全球风光新能源装机量攀升对电网稳定性的要求，以及AI数据中心扩张带来的巨大电力需求，光储系统作为高效绿色供电方案产生大量新增需求 [5] 产业链“锁量”竞争与大额订单 - 下游企业为锁定供应签订长期大额订单，例如海博思创与宁德时代签署10年协议，其中2026至2028年采购量不低于200GWh [6] - 海外市场订单亮眼，宁德时代在日本累计布局储能项目规模达3.4GWh，亿纬锂能与瑞典企业签约推动北欧1.48GWh储能项目 [6] - 大额订单向产业链中上游传导，涉及正极、电解液、铜箔、设备及矿产资源等多个环节，合同金额巨大 [7] - 部分订单规模已超出企业当前产能峰值，行业普遍加速扩张以应对需求 [7] 企业扩产与技术升级 - 多家企业宣布扩产计划，富临精工拟投40亿元建设年产35万吨磷酸铁锂项目，龙蟠科技拟定增募资20亿元，诺德股份规划2030年全球总产能扩至30万吨/年 [8] - 技术迭代驱动行业提质，宁德时代已开始量产第五代磷酸铁锂产品，在能量密度和循环寿命上实现新突破 [9] - 高压实磷酸铁锂产品（压实密度≥2.6g/cm³）成为提质增效核心，头部企业第四代高压实产品出货占比已超30%，预计2026年将提升至50% [9] - 多元技术路径并行驱动降本增效，如协鑫的物理法正极材料工艺、龙蟠科技的“一次烧结工艺”、富临精工的草酸亚铁工艺等 [10] 产业全球化与高端化发展 - 头部企业通过技术输出与产能出海进行全球化布局，如湖南裕能布局西班牙产能，龙蟠科技印尼基地即将满产 [10] - 高端产品（如德方纳米第五代高性能磷酸铁锂材料）单吨溢价可观，有助于破解行业“低端过剩、高端偏紧”的结构性矛盾 [9] - 在技术驱动下，锂电产业正从规模竞争转向价值竞争，迈向高质量发展新阶段 [10]

公司储能业务产品布局 - 公司生产的锂电池模组导电连接件、锂电池顶盖组件与壳体等产品可应用于储能市场 [2] 公司财务信息披露 - 与储能产品相关的具体财务数据（如营收）将在定期报告中披露 [2]

文章核心观点 - 韩国电池制造商三星SDI正面临业绩压力与行业变局，通过积极转型磷酸铁锂储能电池、调整产品线、深化本土化生产以及布局固态电池等前沿技术，以应对北美储能市场需求增长并寻求新的增长点 [3][4][6][7] 三星SDI近期重大订单与市场动态 - 三星SDI美国子公司与美国某能源设施开发运营公司达成合作，将在2027-2030年间供应磷酸铁锂电池，合同价超2万亿韩元（约合13.6亿美元/96亿元人民币），消息发布后其股价当日涨幅达4.8% [3] - 该订单电池将集成于其SBB 2.0储能系统中发货，该系统为长约6米的集装箱，内置电芯为铁锂方壳电池 [3] - 三星SDI与特斯拉达成首份储能电池供应协议，三年内每年向特斯拉供应10GWh储能电池，金额约149亿元人民币 [8] 三星SDI的业绩困境与转型压力 - 公司2025年第三季度营收约3万亿韩元（约153亿元人民币），环比下降约4%，同比下降达22.5% [6] - 公司连续两个季度亏损共计约5910亿韩元（约29.2亿元人民币），利润率为-19.4% [6] - 业绩不振主要受汽车市场不振及关税冲击的双重影响，且其占比较大的高端三元动力电池业务大势已去，转型伴随阵痛，毛利率可能承压较重 [6] - 为增加现金流，公司出售了偏振片业务 [6] 三星SDI的战略转型与产品规划 - 公司认为转型磷酸铁锂电池势在必行，可利用差异化技术改进能量密度，并计划将美国工厂现有动力电池产线改造升级为储能电池产线 [4] - 公司计划在2026年底前在美国形成30GWh的储能系统产能，以符合本地化生产要求并减少对中国供应链的依赖 [7] - 公司推出符合美国《通胀削减法案》标准的两款储能产品NCA SBB 1.7和LFP SBB 2.0，成为北美地区首个本土的方壳电池储能系统生产厂家 [7] - 产品线进行多角度发力，规划了方壳铁锂电池、高镍圆柱电池、全固态电池等多个产品线 [6] - 在固态电池领域，公司与宝马及美国固态电池企业Solid Power合作，分工为三星SDI搭载Solid Power的硫化物电解质制造电芯，宝马负责电池包成组并应用于下一代测试车型 [7] - 公司还推出了采用锂锰氧化物电芯的新型不间断电源解决方案U8A1，空间效率较好，可用于数据中心快速应对停电 [8] 行业背景与竞争格局 - 北美储能系统装机提速，AI数据中心拉动用电需求大增，预计未来将出现一波储能热潮 [4] - 磷酸铁锂正极材料被认为是储能电池的最佳选择，市场对方壳储能电池兴趣浓厚 [4] - 美国本土规划的储能电芯产能严重不足，仍需大量依赖中国供应链，中国厂商如宁德时代、亿纬锂能、阳光电源及特斯拉等均在北美市场虎视眈眈 [4] - 韩国三大电池厂（三星SDI、LG新能源、SK On）均面临市场份额缩减的局面，需及时调整战略以应对挑战 [8]

公司股价与交易表现 - 2025年12月10日，联域股份股价下跌2.17%，成交额为2975.74万元，换手率为2.80%，总市值为32.04亿元 [1] - 当日主力资金净流出67.67万元，占成交额的0.02%，在所属行业中排名第9/14，且已连续3日被主力资金减仓 [5] - 近20个交易日主力资金累计净流出2243.28万元，主力持仓不控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1008.66万元，占总成交额的5.36% [6] 公司业务布局与战略 - 公司通过全资子公司深圳海搏积极布局新赛道，自主研发充电桩和储能业务，已形成多项专利，相关业务已出货并形成收入 [2] - 在智能照明领域，公司推进植物自控光谱、无线组网等新技术研发，并自研LED灯具标准化接口技术，取得美国发明专利，可集成多种智能感应器，实现无线组网与远程控制 [2] - 公司海外营收占比高达95.62%，受益于人民币贬值 [3] - 公司已逐步在越南、墨西哥布局生产基地 [4] 公司财务与经营概况 - 公司主营业务为中、大功率LED照明产品的研发、生产与销售，2024年主营业务收入构成为：LED灯具88.43%，配件6.55%，LED光源4.80%，其他0.22% [8] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入11.55亿元，同比增长1.03%；归母净利润为1953.41万元，同比大幅减少79.23% [8] - 公司A股上市后累计派发现金红利1.29亿元 [9] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6765户，较上期减少20.62%；人均流通股为3562股，较上期增加25.97% [8] - 截至同一报告期，诺安多策略混合A（320016）已退出公司十大流通股东之列 [9] 技术面与市场分析 - 该股筹码平均交易成本为46.95元，近期有吸筹现象但力度不强 [7] - 当前股价在压力位47.85元和支撑位41.46元之间，可做区间波段操作 [7]

公司业务与产品 - 公司为储能柜中的“液流框”部件提供注塑模具、改性塑料和注塑件产品 [1] 业务规模与财务影响 - 相关订单及营收占公司总营收比例较低 [1]

公司股价与交易表现 - 12月10日盘中股价下跌2.08%至8.93元/股，总市值35.77亿元，成交额1524.33万元，换手率0.42% [1] - 当日主力资金净流出29.28万元，大单买入185.26万元占比12.15%，卖出214.54万元占比14.07% [1] - 今年以来股价累计上涨35.10%，但近期表现疲软，近5日跌1.87%，近20日跌6.30%，近60日跌1.54% [1] - 今年以来已9次登上龙虎榜，最近一次为7月17日，当日龙虎榜净买入-5126.72万元，买入总计4983.50万元占总成交额6.65%，卖出总计1.01亿元占总成交额13.50% [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，股东户数为2.29万户，较上期增加12.16% [2] - 截至9月30日，人均流通股为17497股，较上期减少10.83% [2] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月实现营业收入5.29亿元，同比减少18.48% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润9183.45万元，同比增长2.51% [2] - A股上市后累计派现3.44亿元，近三年累计派现2.04亿元 [3] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为浙江新中港热电股份有限公司，成立于1997年10月17日，于2021年7月7日上市 [1] - 公司主营业务为采用热电联产方式生产及供应热力产品和电力产品 [1] - 主营业务收入构成为：热电联产95.17%，储能电力4.73%，其他0.10% [1] 行业与概念分类 - 所属申万行业为公用事业-电力-热力服务 [1] - 所属概念板块包括：小盘、碳中和、QFII持股、储能、增持回购等 [1]

公司股份回购与股东回报 - 公司已完成一项规模达100亿元的A股股份回购方案 该方案于2025年6月17日启动 截至12月8日累计回购1.35亿股 占总股本1.76% 支付总金额约100亿元达到方案上限 回购股份中70%及以上将用于注销 [1][2] - 公司2025年还推出了另一项规模在15亿至30亿元之间的A股回购方案 截至11月30日已累计回购约2056.5万股 占总股本0.2675% 支付总金额约15.1亿元 已达到该方案资金下限 [1][2][3] - 自2013年上市以来 公司累计分红金额达1381.95亿元 分红比例高达46% 并在2025年首次实施中期分红 向全体股东每10股派发现金5元 分红总金额34.48亿元 [1][4][5] 公司经营业绩与增长 - 公司营业收入从2013年的1212.65亿元增长至2024年的4090.84亿元 同期归母净利润从53.17亿元增长至385.37亿元 [4] - 2025年前三季度 公司实现营业收入3630.57亿元 同比增长13.82% 实现归母净利润378.83亿元 同比增长19.51% [4] - 公司ToB业务成为“第二引擎” 2025年前三季度 新能源及工业技术收入306亿元同比增长21% 智能建筑科技收入281亿元同比增长25% 机器人与自动化收入226亿元同比增长9% [4] 公司战略转型与业务布局 - 公司已从家电巨头成长为全球化科技集团 业务布局多元化 [4][5] - 公司发布美的能源战略 围绕“储能+热泵+AI”三维驱动 通过旗下多个品牌提供能源解决方案 其直冷式液冷储能系统已全球首发 虚拟电厂已接入分布式光伏超过1.5GW [5] - 公司2025年推出机器人战略 主要方向包括AI+机器人 人形机器人的整机开发与应用 以及机器人的核心零部件 [5] 公司股价表现 - 自2025年4月7日A股股价最低触及62.05元/股后 随着回购推进 股价上涨明显 截至12月9日收盘价为80.2元/股 期间涨幅约30% [3]

核心观点 - 2025年末近200家A股上市公司表示订单饱满或行业景气 其中机械设备、电子、电力设备为高景气集中地 数据折射出中国部分产业竞争力快速提升 出海逻辑从成本优势转向技术品牌优势 科技趋势加速兑现[2] 行业景气度概览 - 11月以来已有近200家A股上市公司明确表示订单饱满或行业景气[2] - 机械设备、电子、电力设备三大行业成为高景气集中地[2] 出海逻辑升级：从产品到价值链 - 中国制造业正从产品出海迈向更高阶的价值链出海 凭借技术与品牌在欧美高端市场斩获关键订单[3] - 通信设备行业通宇通讯加速开拓全球高端市场 深化与爱立信战略合作 获得加拿大、澳洲等发达地区订单 正推进与诺基亚在欧洲的合作洽谈 未来欧美市场突破将成为海外收入持续增长的核心支撑[3] - 医药装备企业楚天科技全球化步伐加快 中东非、东南亚区域已取得阶段性突破性成果 欧洲、美洲区域订单与业绩也有望逐步突破 海外业务已进入快速增长通道[3] - 科达制造前三季度陶瓷机械业务接单金额已超去年同期 其中海外订单占比超65% 公司明确将持续推进全球化布局以平滑行业周期波动[5] - 柳工在2025年全球客户节上收获大量高端市场意向订单 尤其是电动智能设备、矿山设备、全面解决方案及行业大客户 体现价值链协同[6] 新兴产业订单高增长 - AI、储能、半导体等战略性新兴产业正以订单为载体将技术浪潮转化为高速增长[7] - 澜起科技截至10月底其DDR5第二子代MRCD/MDB芯片未来6个月内待交付订单金额已超1.4亿元 因AI服务器内存模组配置数量为通用服务器的2倍 且未来主流CPU支持的内存通道数将持续增加[7] - 德明利预计四季度存储价格将延续上涨趋势 AI技术快速演进为存储行业注入长期动力[7] - 据IDC预测到2028年中国人工智能总投资规模将突破1000亿美元 五年复合增长率为35.2%[7] - 储能市场在全球能源转型推动下快速复苏[8] - 南网科技透露高质量电芯一度出现短期供应不足 北美、欧洲及中国三大市场在能源转型与电网稳定性需求驱动下保持高景气度[8] - 丰元股份表示全球动力与储能市场增速亮眼 为锂电池正极材料行业带来广阔发展空间[8] - 半导体行业迎来周期复苏与国产替代双重红利[9] - 艾森股份前三季度营收同比增长超40% 主要得益于半导体行业景气度提升[9] - 日联科技由于电子半导体、新能源电池、汽车制造等需求旺盛 新增订单持续攀升[9] - 云南锗业透露低轨通讯用商业卫星组网热潮带动空间太阳能电池需求激增 带动全球太阳能锗晶片用量显著上升[9] 传统制造与重工业订单确定性 - 部分传统制造领域上市公司表现强劲[4] - 海洋装备、船舶制造等传统重工业提供确定性 新一轮产业高景气周期下部分上市公司订单产能排期已至2027年甚至2029年[10] - 中集集团海工板块截至2025年6月末手持订单约55.5亿美元 已排产到2027年至2028年 根据行业机构预测此前延后的海上油气项目将在2026年集中释放 连同2027年至2028年的深海项目投资额 行业将形成至少连续三年的景气高峰[10] - 厦门象屿造船业务在手订单已排产至2029年[11] - 润邦股份拓展船舶及海工市场 海洋油气开发活动及航运市场呈现活跃态势 相关船舶及海工平台需求显著增长 目前相关订单正逐步落地[11] - 大连重工物料搬运板块正处于高景气周期 新签订货实现较大幅度增长 由于主要产品订单交付周期在6个月至18个月 目前在手订单销售期主要集中在2026年 部分将延续至2027年至2028年 提供清晰盈利可见性[11]

报告行业投资评级 * 报告对磷化工产业链发展前景持积极看法，核心观点为“动储需求旺盛，看好磷化工产业链发展前景” [1][2] 报告核心观点 * **需求端**：动力及储能电池驱动磷化工产业链景气度向上，是磷矿石及磷酸铁需求增长的核心动力，而传统磷肥需求走弱 [2] * **供给端**：磷矿石规划新增产能较多，但受环保、安全及产能爬坡影响，实际落地产能与计划产能存在差距；磷酸铁行业产能长期过剩，新增产能有限 [2] * **价格展望**：预计磷矿石供需整体平衡，高品位矿石价格将维持高位；磷酸铁供需偏紧张，行业开工率及景气度有望回暖 [2] * **投资建议**：结合磷酸铁市值弹性、业绩弹性及磷矿石资源配套情况，推荐电力设备及基础化工领域的相关标的 [2] 根据相关目录分别总结 1. 磷化工产业链情况 * 磷化工产业链以磷矿石为基础原料，加工为磷酸后，进一步生产磷肥、磷酸盐等产品，最终应用于农业、建筑、食品及锂电池等行业 [5][6] 2. 需求端：动力、储能拉动磷矿石&磷酸铁需求快速增长，磷肥需求走弱 * **新兴需求（动储）**： * 2024年我国磷矿石消费量1.19亿吨，同比增长11% [10] * 预计2025、2026年动储合计对磷矿石的需求增量为393万吨、431万吨，其中磷酸铁对磷矿石的需求增量为364万吨、407万吨 [2] * 预计2025、2026年全球动力+储能电池实际需求合计为2028GWh、2620GWh，同比增长45%、29% [27] * 湿法磷酸是生产磷酸铁的主流工艺，其产能2020-2024年CAGR为33% [17] * 预计2025、2026年磷酸铁需求量分别为325万吨、449万吨，其中动储需求增量为111万吨、124万吨 [2] * 黄磷需求受益于新能源产业，预计2025、2026年六氟磷酸锂对磷矿石的需求增量为29万吨、24万吨 [2][40] * **传统需求**： * 磷肥仍是磷矿石最主要的下游应用领域，2024年占比55% [10] * 2025年1-10月，我国磷酸一铵产量861万吨（同比-6.1%），磷酸二铵产量1119万吨（同比-6.3%） [47] * 预计磷肥需求量回暖可能性较弱，而磷酸盐及磷化物需求偏稳发展 [2] 3. 供给端：磷矿石计划新增产能较多，磷酸铁计划新增产能较少 * **磷矿石供给**： * 2024年全球磷矿基础储量740亿吨，中国储量37亿吨，占比5%，位居全球第二 [64] * 2024年我国磷矿石产能19447万吨/年，有效产能11916万吨/年，产量11353万吨（同比+8%） [2][64] * 2025-2027年规划新增磷矿石产能合计6145万吨/年，但受环保、安全及产能爬坡（通常需3-5年）影响，实际落地产能与名义产能存在差距 [70][77] * 预计2025、2026年磷矿石产量为12307万吨、13280万吨，实际新增产量954万吨、973万吨 [2][111] * **磷酸铁供给**： * 2024年我国磷酸铁有效产能426万吨，产量205万吨，有效产能开工率48% [2][128] * 行业产能长期过剩，新增产能集中于磷酸铁锂生产厂商 [2][97] * 预计2025、2026年磷酸铁有效产能为499万吨、540万吨，假设开工率60%、80%，则产量为299万吨、432万吨 [2][128] 4. 价格展望和供需平衡表测算 * **磷矿石**： * 预计2025、2026年磷矿石供需整体平衡，需求量占产量的比例分别为96%、93% [2][119] * 预计有效产能开工率维持在较高水平，分别为92%、88% [2][112] * 中低品位磷矿石价格可能承压，但高品位磷矿石价格有望维持高位，原因包括企业可能囤货、硫磺价格高位形成成本支撑、储能对高品位矿需求旺盛 [122] * **磷酸铁**： * 预计磷酸铁供需偏紧张，存在供需缺口 [2][128] * 行业有效产能开工率已在2025年第三季度开始回暖，预计将从2024年的48%提升至2025年的60%、2026年的80% [2][128] * 随着下游磷酸铁锂企业盈利能力修复，磷酸铁价格及行业景气度有望回暖 [2][103] 5. 投资建议 * **推荐逻辑**：预计磷酸铁锂行业盈利修复将带动磷酸铁行业开工率回暖，磷酸铁盈利水平有望修复 [134] * **电力设备领域**：看好有磷酸铁及磷矿布局的公司，根据磷酸铁市值弹性及业绩弹性排序，推荐标的为：天赐材料、湖南裕能、中伟股份 [2][134][137][139] * **基础化工领域**：磷源占磷酸铁总成本约45%，拥有磷酸铁产能且配套丰富磷矿石资源的一体化企业优势显著，建议关注：川恒股份、兴发集团、芭田股份、云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、新洋丰、龙佰集团、史丹利、云天化、川金诺、金正大 [2][103][139]