储能行业 - 山东电价机制折价明显提升业主自发配置储能意愿 [1] - 宁夏推出容量电价机制继甘肃后进一步提升投资积极性 [1] - 持续推荐储能板块并关注后续招标及装机数据 [1] 锂电行业 - 锂电板块已兑现2025年市场需求超预期表现 [1] - 当前核心矛盾聚焦2026年需求预期是否继续上修 [1] - 需关注2026年政策延续情况包括车辆以旧换新政策 [1] - 持续看多锂电板块并关注排产信息 [1] 氢能行业 - 北美电力需求缺口持续验证并加强SOFC产业趋势 [1] - SOFC降本进程将带来度电成本优势 [1] - 绿醇成为船运脱碳必然选择且IMO规则加速平价进程 [1] - 行业空间因IMO规则推进而持续提升 [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 新能源就近消纳价格新政平衡成本分摊 绿电直连有望迎发展新机[5][10] - 储能政策频出 容量补偿机制尚有完善空间 重视调节性电源价值[5][10] - AI+能源高质量发展实施意见发布 重视电力+AI投资机会[5][10] 本周行情回顾 - 上证指数报收3,870.60点 上涨1.52%[1][55] - 沪深300指数报收4,522.00点 上涨1.38%[1][55] - 中信电力及公用事业指数报收3077.52点 上涨0.90% 跑输沪深300指数0.49个百分点 位列30个中信一级板块涨跌幅榜第19位[1][55] - 电力及公用事业板块上市公司超半数上涨[1][55] 新能源就近消纳政策 - 国家发展改革委 国家能源局联合发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》 2025年10月1日起实施[5][10] - 就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧[5][10] - 新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60% 占总用电量比例不低于30% 2030年起新增项目不低于35%[5][10] - 按照"谁受益 谁负担"原则 就近消纳项目公平承担输配电费 系统运行费等费用[5][10] - 项目实行按容（需）量缴纳输配电费 下网电量不再缴纳系统备用费 输配环节的电量电费[5][10] - 项目使用公共电网时视同工商业用户 暂按下网电量缴纳系统运行费 逐步向按占用容量等方式缴费过渡[5][10] - 暂免缴纳自发自用电量的政策性交叉补贴新增损益[5][10] - 未接入公共电网的项目 不缴纳稳定供应保障费用[5][10] 储能政策发展 - 国家发展改革委 国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》[5][10] - 2025-2027年全国新型储能新增装机容量超过1亿千瓦 2027年底达到1.8亿千瓦以上[5][10] - 带动项目直接投资约2500亿元[5][10] - 《电力现货连续运行地区市场建设指引》提出研究建立可靠容量补偿机制[5][10] - 要求综合考虑发电机组类型 出力特性 厂用电率 检修停机等因素 科学评估各类型机组及新型储能的容量系数[5][10] AI+能源发展 - 国家发展改革委 国家能源局印发《关于推进"人工智能+"能源高质量发展的实施意见》[5][10] - 到2027年 算力与电力协同发展根基不断夯实[5][10] - 到2030年 算力电力协同机制进一步完善 建立绿色 经济 安全 高效的算力用能模式[5][10] - 电力领域包括电网与水电各5项 火电与新能源各4项 核电3项典型场景建设路径[5][10] 行业数据表现 - 火电煤价下跌至681元/吨[11] - 9月12日三峡入库流量同比上升33.59%[8][30] - 9月12日三峡出库流量同比上升198.15%[8][30] - 硅料价格上升至50元/KG 主流硅片价格上升至1.45元/PC[40] - 全国碳市场交易价格较上周下跌6.21%[48] - 周成交量176.47万吨 周成交额1.08亿元[48] - 最高成交价66.14元/吨 最低成交价61.95元/吨[48] - 本周最后一个交易日收盘价为62.07元/吨[48] - 大宗协议交易周成交量356.34万吨 周成交额2.25亿元[48] - 截至2025年9月12日 全国碳市场碳排放配额累计成交量7.09亿吨 累计成交额487.01亿元[48] 投资建议 - 推荐布局低估绿电板块 推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商[6] - 建议关注新天绿色能源（H） 龙源电力 中闽能源 吉电股份等[6] - 建议关注火电板块：华能国际 华电国际 宝新能源 申能股份 建投能源 浙能电力[6] - 建议关注火电灵活性改造龙头：青达环保 华光环能[6] - 建议关注水核防御：长江电力 国投电力 川投能源 华能水电[6] - 建议关注核电板块：中国核电和中国广核[6] 重点公司业绩预测 - 浙能电力2024A EPS 0.58元 2025E EPS 0.51元 2024A PE 8.90 2025E PE 10.06[7] - 皖能电力2024A EPS 0.91元 2025E EPS 0.94元 2024A PE 8.00 2025E PE 7.81[7] - 国电电力2024A EPS 0.55元 2025E EPS 0.42元 2024A PE 8.20 2025E PE 12.16[7] - 华能国际2024A EPS 0.65元 2025E EPS 0.81元 2024A PE 10.90 2025E PE 9.57[7] - 新集能源2024A EPS 0.92元 2025E EPS 0.93元 2024A PE 7.00 2025E PE 6.81[7] - 青达环保2024A EPS 0.75元 2025E EPS 1.71元 2024A PE 42.80 2025E PE 16.99[7] - 新天绿能2024A EPS 0.40元 2025E EPS 0.55元 2024A PE 20.00 2025E PE 14.53[7] - 华光环能2024A EPS 0.74元 2025E EPS 0.81元 2024A PE 29.70 2025E PE 19.99[7]

董事会召开情况 - 第五届董事会第二十二次会议于2025年9月12日召开 采用现场结合通讯方式 由董事长蒋学真主持 [2] - 应参会董事7名 实际参会董事7名 公司高级管理人员列席会议 [2] - 会议通知于2025年9月9日通过电话及邮件形式发出 会议召开符合公司法及公司章程规定 [2] 新业务战略布局 - 公司拟投资5000万元在常州市设立全资子公司 专门从事储能及服务器领域液冷相关零部件研发生产与销售 [3] - 该举措旨在顺应产业发展趋势 充分发挥热管理领域技术积累与产业化优势 [3] - 推动业务从汽车领域向非汽车领域战略延伸 提升公司整体盈利能力和竞争力 [3] 子公司股权结构调整 - 控股子公司力驰雷奥股东钟亚锋以0元对价向配偶转让22.5%股权 转让后公司放弃优先受让权 [5] - 截至2025年6月30日 力驰雷奥净资产为2.6783亿元 本次转让属直系亲属间权益调整 [5] - 交易不会导致合并报表范围变更 不会降低公司主体权益比例 对财务经营无重大影响 [5] 议案表决结果 - 两项议案均获全体董事一致通过 同意票7票 反对票0票 弃权票0票 [4][6]

美国8月CPI数据 - 美国8月CPI同比上涨2.9% 持平预期 较前值2.7%小幅回升 环比上涨0.4% 略高于预期的0.3% [2] - 核心CPI同比上涨3.1% 环比上涨0.3% 均持平预期和前值 超级核心CPI（剔除住房和能源的服务业价格）同比放缓至3.52% [2] - 新车价格环比上涨0.3% 二手车和卡车上涨1% 机动车维修和保养费用飙升2.4% 住房分项上涨0.4% 为年内最高水平 服装上涨0.5% 为2月以来的最大涨幅 [2] - 数据中估算的比例攀升至36% 可能与现实情况产生偏差 未来或进行大幅修正 [3] 墨西哥关税政策 - 墨西哥拟对包括中国在内的未与墨签署自贸协定的国家 将汽车、玩具、钢铁、纺织品和塑料制品等约1400项税目产品的进口关税税率提升至10%—50% [4] - 2024年中墨双边贸易额为1094.27亿美元 同比增长9.23% 其中对墨西哥出口902.32亿美元 同比增长10.77% [4] - 2024年前三季度 新增对墨直接投资4.77亿美元 存量25.49亿美元 占墨吸收外资比重的0.43% [4] - 加征关税后 大量来自中国的产品不得不提高售价 或将推高墨西哥的通胀水平 [4] - 墨西哥政府表面上宣称保护本地产业 实际上更多考虑来自美国的关税压力 美国要求周边国家与美国的关税政策保持同步 以减少转口贸易绕过美国关税 [5] 中国新型储能发展 - 国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》 提出2027年新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 带动项目直接投资约2500亿元 [6] - 新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主 各类技术路线及应用场景进一步丰富 培育一批试点应用项目 打造一批典型应用场景 [6] - 2027年多元技术逐步成熟 系统性能显著提升 产业创新稳步增强 推动政策机制完善 加快商业模式创新 [6] - 国内电力市场的调节机制仍不完善 储能项目的电力出售价格体系较为模糊 部分地区峰谷电价差较小 储能项目的盈利前景并不明朗 [7] 苹果eSIM手机在中国推出 - 苹果公司正等待可以在中国推出 iPhone Air的最终批复 中国移动、中国电信和中国联通也在等待监管机构批准其eSIM智能手机相关许可 [8] - iPhone Air采用eSIM设计以节省内部空间 有助于实现极致轻薄的形态 苹果在中国官网强调该机型仅提供eSIM选项 并且提到了中国联通的支持 [8] - 随着监管成熟 eSIM的普及是大概率事件 国内相关政策和标准的制定有望提速 手机运营商市场格局或也会迎来变数 [9] 星巴克中国业务出售 - 星巴克已将博裕资本、凯雷集团、EQT与红杉中国、春华资本列为中国业务出售的最终候选方 这项收购案已在最后一轮谈判阶段 将在10月底前敲定结果 [10] - 星巴克可能保留30%的股权 其余股权将由多家买家分摊 每家持有不到30%的股权 [10] - 截至6月末的最新财季 星巴克在华门店新开70家 达到7828家 [10] - 星巴克要突破困局 势必要找到本土化运营的有力合作者 [11] 美团AI Agent产品"小美" - 美团首款AI Agent产品"小美"App开展公测 搭载了美团自研模型LongCat-Flash-Chat 通过自然语言 就可以进行外卖下单、餐厅推荐、订座导航等本地生活服务 [12] - "小美"在获取了用户的美团数据后可以进行个性化推荐 但与用户的交互连贯性有待提高 [12] - 用AI点单无疑是更加方便快捷的方式 也为AI应用商业化提供新的思路 [12] - 现在各家互联网平台对于AI Agent功能的推广较为克制 部分用户对于AI生成的内容还存在一定的不信任感 [13] 公募销售费用新规 - 证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见 反馈截止日期为今年10月5日 [14] - 股票型基金的认购费率、申购费率分别下降33%、47% 混合基金的认购费率、申购费率分别下降58%、67% 债基的认购费率、申购费率分别下降50%、63% [14] - 股票型、债券型、混合型、FOF基金的免赎回费持有期统一拉长至6个月以上 鼓励投资者长期持有 [14] - 未来公募基金对于业绩提成的依赖度将显著提升 投资能力较差的基金公司或将被快速淘汰 [14] 中国股市行情 - 9月12日 市场冲高回落 三大指数集体收跌 沪深两市成交额2.52万亿 较上一个交易日放量832亿 [16] - 全市场超3300只个股下跌 有色金属板块表现活跃 存储芯片板块逆势上涨 创新药概念股局部大涨 [16] - 大金融、白酒板块集体下跌 游戏等板块跌幅居前 [16] - 截至收盘 沪指报3870.6点 跌0.12% 深成指报12924.13点 跌0.43% 创指报3020.42点 跌1.09% [16]

资金流入与市场表现 - 储能电池ETF(159566)规模较6月30日增长超7倍 过去五个交易日(9月3日至9月9日)资金净流入达6.9亿元 [1] - 储能电池ETF在9月3日逆势大涨4.45% 9月3日至9月9日期间涨幅高达11.78% [1] 行业基本面支撑因素 - 国证新能源电池指数体现"三重贝塔"逻辑 涵盖储能景气兑现、AIDC数据中心受益及固态电池产业化进展 [1][6][11][14] 储能政策与需求变化 - 新能源136号文取消强制配储政策(原占国内储能需求30%以上) 但同步推动新能源全面入市 促使储能经济性显著提升 [6][8] - 应用储能的新能源电站IRR可超10% 接近欧美盈利水平 8月国内储能市场完成25.8GW/69.4GWh系统和EPC总包 创历史新高 [8] AIDC数据中心驱动 - 人工智能厂商大幅增加CAPEX支出 带动数据中心建设量放量增长 [11] - 英伟达GB200功耗达2700W(为H200近4倍) 供电系统从UPS向HVDC及SST架构升级 价值量明显抬升 [11] 固态电池产业进展 - 固态电池中试线落地早于预期 龙头厂商全固态电池成功下线 设备商订单和收入增长超预期 [14] - 固态电池计划2027年小批量装车 受益低空经济、人形机器人和高端新能源车需求 [14] 指数结构与行业表征 - 国证新能源电池指数聚焦储能产业链 覆盖电池制造商和储能系统配套厂商 [1][14] - 指数权重分布按主营业务主题分类(截至2025/8/31数据) [3][5]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中股价56.57元/股 较前上涨2.15% 总市值137.23亿元 成交额1.08亿元 换手率0.81% [1] - 主力资金净流出268.04万元 其中特大单买入578.76万元占比5.35% 卖出323.08万元占比2.99% 大单买入2917.48万元占比26.98% 卖出3441.20万元占比31.82% [1] - 年内股价累计上涨38.31% 近5日下跌3.30% 近20日上涨13.14% 近60日上涨38.04% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.60万户 较上期减少5.43% 人均流通股15,189股 较上期增加5.74% [2] - 广发高端制造股票A持股628.16万股 较上期增持310.64万股 位列第四大流通股东 [3] - 香港中央结算有限公司持股340.64万股 较上期增持23.74万股 位列第九大流通股东 [3] - 光伏ETF新进199.20万股 位列第十大流通股东 南方中证500ETF退出十大股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入40.86亿元 同比增长29.80% [2] - 归母净利润-1659.80万元 同比亏损收窄30.35% [2] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：户用系统销售45.41% 光伏并网逆变器32.91% 储能电池7.02% 光伏储能逆变器6.85% 其他产品7.05% [1] - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器 概念板块涵盖逆变器/储能/新能源/光伏玻璃/碳中和 [1] 分红与上市信息 - A股上市后累计派现5.38亿元 近三年累计派现3.27亿元 [3] - 公司2010年11月5日成立 2020年9月4日上市 注册地址江苏省苏州市高新区塔园路93号 [1]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中下跌2.00%至24.99元/股 成交额5.25亿元 换手率2.02% 总市值263.78亿元 [1] - 主力资金净流出5460.19万元 特大单净卖出3375.18万元（买入2997.01万元占比5.71% 卖出6372.19万元占比12.13%） 大单净卖出2100万元（买入1.30亿元占比24.82% 卖出1.51亿元占比28.79%） [1] - 年内累计上涨14.63% 近5日下跌1.15% 近20日上涨5.80% 近60日上涨14.37% [1] 经营与财务数据 - 2025年上半年营业收入62.56亿元 同比减少1.21% 归母净利润3.27亿元 同比增长69.32% [2] - 主营业务构成：智能制造+集成服务占比70.57% 电动汽车充电网业务占比29.43% [1] - A股上市后累计派现6.84亿元 近三年累计派现3.14亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数4.69万户 较上期减少9.45% 人均流通股21882股 较上期增加10.35% [2] - 香港中央结算有限公司持股2946.14万股（第二大股东） 较上期增加731.75万股 [3] - 易方达创业板ETF持股1784.68万股（第三大股东） 较上期减少47.94万股 [3] - 南方中证500ETF持股1099.54万股（第六大股东） 较上期增加141.44万股 [3] - 华安创业板50ETF持股674.97万股（第十大股东） 较上期减少56.39万股 [3] 公司概况与行业属性 - 公司主营220kV及以下变配电一二次产品 核心业务为户外箱式电力设备与户内开关柜 [1] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备 概念板块涵盖新能源、储能、小米汽车概念、新能源车及风能 [1]

公司业务拓展 - 公司产品可应用于储能领域 [1]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价上涨2.45%至27.64元/股 成交额1.19亿元 换手率2.37% 总市值51.84亿元 [1] - 主力资金净流入811.39万元 特大单买入240.93万元(占比2.02%) 卖出621.82万元(占比5.20%) 大单买入2892.59万元(占比24.21%) 卖出1700.30万元(占比14.23%) [1] - 年内股价累计上涨15.07% 近5日/20日/60日分别上涨0.51%/7.80%/22.57% [1] 公司基本情况 - 公司位于福建省福州市 1994年3月成立 2017年10月上市 [2] - 主营业务涵盖电力规划咨询/勘察设计、EPC总承包、智慧能源、智能运维和电力能源投资 [2] - 收入构成：电力能源综合集成解决方案及服务51.40% 分布式光储系统产品及服务41.21%(含EPC工程总承包25.43%) 电力工程勘察设计23.42% 数智能源产品及服务4.12% 能源销售3.21%(含智能运维2.55%) 其他业务0.07% [2] 行业属性与股东结构 - 所属申万行业：建筑装饰-专业工程-其他专业工程 [2] - 概念板块涵盖：宁德时代概念、储能、新能源、风能、海上风电 [2] - 截至6月30日股东户数1.81万户 较上期增加1.47% 人均流通股10338股 较上期减少1.36% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.77亿元 同比减少1.88% [2] - 归母净利润3126.06万元 同比增长3.13% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现1.29亿元 [3] - 近三年累计派现4626.75万元 [3]

收购交易概况 - 扬杰科技拟以现金22.18亿元收购贝特电子100%股权 交易完成后贝特电子成为全资子公司 [1] - 贝特电子曾于2023年6月创业板IPO获受理 2024年8月主动撤回申请 通过本次收购实现曲线上市 [1] 标的公司业务与财务表现 - 贝特电子专注电力电子保护元器件研发生产 产品应用于汽车电子 光伏 储能等领域 [1] - 2024年度营业收入8.37亿元 归母净利润1.13亿元 2025年1-3月营业收入2.18亿元 归母净利润4170.73万元 [1] - 交易方承诺2025-2027年扣非归母净利润合计不低于5.55亿元 [1] - 截至2025年3月末资产总额10.24亿元 股东权益账面价值5.99亿元 评估价值22.2亿元 较账面增值16.40亿元 增值率282.89% [2] 协同效应与战略意义 - 收购将在产品品类 技术研发 下游客户 销售渠道方面形成协同互补 提升主营业务综合竞争力 [1] - 扬杰科技核心产品为功率器件 与贝特电子同属电力电子保护元器件大类 [2] - 新能源汽车 储能等行业快速发展将带动电子元器件产业链增长 [2] 收购方经营状况 - 扬杰科技已形成IDM一体化功率半导体产业链 MOSFET IGBT SiC产品批量导入新能源汽车 AI服务器 光伏储能头部客户 [2] - 越南工厂一期满产 二期处于产能爬坡状态 [2] - 2024年上半年营业总收入34.55亿元 同比增长20.58% 归母净利润6.01亿元 同比增长41.55% 扣非净利润5.59亿元 同比增长32.33% [2] - 本次交易预计将显著提升公司营业收入及盈利指标 [2]