我国新型储能行业发展现状 - 截至2024年底我国电力储能累计装机达137.9吉瓦同比增长59.9%其中新型储能装机78.3吉瓦同比增长126.5% [11][13] - 新型储能首次超越抽水蓄能成为电力系统第二大灵活性调节资源技术路线包括锂离子电池、压缩空气储能、液流电池等具有建设周期短、响应速度快等优势 [11][13][14] - 行业进入规模化阶段2024年新增储能企业8.9万家企业总数超28万家百兆瓦级项目增速显著包含三百兆瓦级压缩空气储能、六百兆瓦级锂电池储能等项目 [14] 新型储能技术多元化发展 - 锂离子电池占比最高非锂技术加速产业化压缩空气储能向三百兆瓦级以上发展液流电池、钠离子电池实现百兆瓦级应用 [14] - 新技术如独立飞轮储能、重力储能、液态金属储能逐步落地呈现多元化发展态势 [14] 行业发展面临的挑战 - 核心技术尚未完全突破包括电化学储能耐高温隔膜材料、飞轮磁悬浮轴承等技术材料与产品无法满足大规模应用需求 [16][17] - 市场机制不完善电源侧调频价格不稳定电网侧多重功能商业模式未建立用户侧依赖峰谷价差收益模式单一 [17] - 技术标准体系不健全检测认证不充分项目准入评价标准缺失全生命周期管理体系未建立 [17] 推动行业高质量发展的建议 - 强化技术创新攻关低成本、高安全性技术建设研发中心形成系统化技术布局 [19] - 完善价格机制明确行业主体地位出台财税优惠政策形成发电侧、电网侧、用户侧差异化价格体系 [19] - 健全标准规范推进检测认证体系开发专用测试设备构建全生命周期管理体系 [20]

新能源储能发展规划 - 山东省2025年新能源高水平消纳行动方案明确提出今年拟建成新型储能装机300万千瓦 [1] - 文件要求适当放开现货市场限价，拉大充放电价差，支持储能自主参与实时电能量市场和调频、爬坡、备用等辅助服务市场 [1] - 存量新能源场站继续实施容量租赁，按并网承诺落实配储责任 [1] 储能技术发展重点 - 加快发展压缩空气储能，重点在盐岩矿资源富集区规划建设大型压缩空气储能，推动中储国能、中能建泰安、中电建泰安等项目提速建设，年内新增规模100万千瓦左右 [1] - 科学布局电化学储能，重点在新能源集聚区、负荷中心城市、特高压落地点等区域规模化建设集中式电化学储能，加快东营津辉等项目建设，年内新增规模200万千瓦以上 [1] 新技术与应用场景 - 鼓励重力、钠离子电池、飞轮、超级电容等储能新技术项目建设，推动储能多元化发展 [2] - 支持源网荷储一体化试点、绿电产业园、零碳园区试点单位科学配置新型储能，推广分布式储能等新场景规模化应用 [2] 独立储能政策支持 - 独立储能向电网送电的，其相应充电电量不承担输配电价和政府性基金及附加 [2] - 对于充电电量与放电电量差额部分偏大的独立储能电站，电网企业可按规定开展用电检查，违规者需承担违约责任乃至强制解网 [2]

【文/观察者网 阮佳琪】 上周，欧洲伊比利亚半岛及周边地区发生近20年来最严重的大规模停电事件，西班牙、葡萄牙全境及法 国南部部分地区陷入黑暗，安道尔、比利时等国亦受波及，约有6000万人的生活受到直接影响。此次停 电引发了对欧洲电网韧性和能源政策的反思。 距离停电事件已过去近两周，西班牙、葡萄牙等相关方仍未公布事故原因调查结果。欧盟已经排除了网 络攻击的可能性。根据西班牙电网运营商REE的初步报告，此次大规模停电可能由电力供应的突然大幅 下降引发。 这份报告称，事故发生当天中午，西班牙电网在短短5秒内失去了15吉瓦的发电能力，相当于当时该国 全国电力需求的60%。供电的"断崖式"骤降，超出了欧洲电网设计的应对范围，进而触发西法之间的跨 境输电联络线跳闸断开，伊比利亚半岛电力系统因此与欧洲主网脱离同步。此后，西葡电网内部出现严 重供需失衡，继而发生电压崩溃，并导致全面停电。 4月28日，西班牙电力需求监测显示供电骤降。西班牙电力公司官网 西班牙和葡萄牙的电网高度一体化，通过少数跨境互联线路与法国相连，进而与欧洲其他地区相连。 《金融时报》报道指出，此次大规模停电，再度暴露了欧洲电网的脆弱性。 路透社也提到，西 ...

西班牙葡萄牙大规模停电事件 - 2025年五一前西班牙和葡萄牙经历前所未有的大规模停电，导致交通瘫痪、医疗系统告急、社会几近停摆 [1] - 专家推测停电可能源于当地设备老化与储能不足 [1] - 储能作为新型电力系统重要组成部分，被网友称为"超级充电宝"，其安全稳定运行对保障电力供应和优化能源配置具有重要作用 [1] 中国电化学储能发展现状 - 截至2024年底全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时 [1] - 2025年新型储能累计装机将突破一亿千瓦 [1] - 储能设施面临电池热失控、效能衰减、网络安全隐患、电力市场交易风险等复杂多样的风险 [1] 储能安全管理政策 - 国家多部委联合发布《关于加强电化学储能安全管理有关工作的通知》 [1] - 《通知》从提升电池系统本质安全水平、开展安全条件和设施论证评价、完善相关标准规范等六个方面加强安全管理工作 [1] 储能保险行业发展 - 国家金融监督管理总局2024年发布《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》，提出探索推进新型储能等新能源领域的保险创新 [2] - 保险行业需要满足产品定制化需求、完善风险评估标准、升级新型储能风险减量服务 [2] 鼎和保险储能保险产品 - 构建多元化储能保险产品矩阵，形成覆盖全生命周期的"储能保"专属产品体系 [3][4] - 产品包括电化学储能产品质量责任保险、建筑安装工程保险、财产一切险、机器损坏险、第三者责任保险、峰谷电价价差收入损失保险等6款 [3] - 累计为全国560余座电化学储能电站提供近250亿元总保额的保险保障 [4] 鼎和保险行业标准制定 - 发布行业首份《电化学储能保险发展研究报告》《电化学储能电站运营期风险管理白皮书》 [5] - 联合发布国内首个《电化学储能电站保险风险评估工作指引》 [5] - 2024年7月联合清华大学发布《新型电力系统保险创新和顶层规划设计报告》 [5] 鼎和保险产融协同 - 在内蒙古"沙戈荒"地区为储能、风电等电站设备提供全方位系统诊断和风险减量服务 [6] - 联合成立"电化学储能保险认证实验室"，构建"五位一体"的储能产业链一体化服务商业模式 [6] - 连续8年保持中保协经营评价为A的非上市财险公司 [6] 鼎和保险荣誉与未来规划 - 荣获2023年度中国储能产业最佳保险机构服务奖和2025年度"保险+科技"创新领航奖 [6] - 未来将持续深化《电化学储能保险风险评估工作指引》成果应用，丰富储能产业链一体化服务平台功能 [7] - 致力于为新型能源体系和新型电力系统建设提供稳固风险保障，助力国家能源安全 [7]

公司业绩 - 2024年实现营业收入82.7亿元，同比增长18.44%，归属于上市公司股东净利润达6.48亿元，同比增长12.06%，基本每股收益4.86元 [1] - 2025年一季度实现营收15.48亿元，同比增长14.86% [1] - 在国内储能系统累计装机量方面排名第一 [7] 行业背景 - 2024年全国可再生能源发电新增装机3.73亿千瓦，同比增长23%，占电力新增装机的86%，截至2024年底全国可再生能源装机达到18.89亿千瓦，同比增长25%，其中风电光伏总装机14.08亿千瓦 [1] - 国际能源署预计到2030年全球将累计新增5500吉瓦可再生能源装机，每年新增940吉瓦，太阳能和风电占比95%以上 [3] - 截至2024年底全国新型储能项目累计装机规模7376万千瓦/1.68亿千瓦时，较2023年底增长130% [6] 政策支持 - 国家发改委、国家能源局印发《"十四五"新型储能发展实施方案》和《2024年能源工作指导意见》，推动新型储能多元化发展并强化并网政策 [3] - 国务院《2030年前碳达峰行动方案》提出到2025年新型储能装机容量达到3000万千瓦以上 [6] 技术应用 - 储能系统应用于电源侧可再生能源并网和电网侧独立储能电站，解决"弃风弃光"问题，平衡电力供需 [4] - 独立储能电站可降低电网峰谷负荷差、平滑输出功率曲线、提升新能源消纳能力，已建设多个超过1GWh的大型项目 [4] - 形成从电芯建模到系统集成、智能运维到大数据的完整技术体系，2025年计划推进AI、数字孪生等技术应用 [7] 业务布局 - 推出"储能+X"战略，覆盖电源侧风电/光伏/火电及负荷侧充电/数据中心等场景，探索辅助服务/现货市场等商业应用 [4] - 已形成北京、珠海、大同、酒泉四大智能制造基地，酒泉基地二期开工以覆盖西北及"一带一路"市场 [7] - 安徽阜南风光储基地项目为全国最大新能源配套电化学储能电站，提供核心电池系统 [6] 研发投入 - 2024年研发投入持续增长，技术创新为核心驱动力 [7] - 未来将拓展储能电池全生命周期价值管理及上下游协同创新 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价9.18元（6个月），当前价7.30元 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩下滑，25Q1业绩增长，扣非净利润高增且资产结构优化，未来将夯实热电联产，“资产 - 服务”双轮驱动协同，深化能源服务领域布局，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.2亿元、9.6亿元、11.9亿元，给予2025年18倍PE，对应目标价9.18元，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027年营业收入分别为97.96亿元、99.01亿元、121.99亿元、154.13亿元，增长率分别为 - 3.42%、1.07%、23.21%、26.35% [3] - 2024 - 2027年归属母公司净利润分别为4.89亿元、8.23亿元、9.62亿元、11.90亿元，增长率分别为 - 46.20%、68.36%、16.86%、23.77% [3] - 2024 - 2027年每股收益EPS分别为0.30元、0.51元、0.59元、0.73元，净资产收益率ROE分别为4.32%、5.29%、5.96%、6.93% [3] 业绩分析 - 2024年公司业绩下滑，因对部分运营不佳项目计提资产减值损失2.6亿元，且23年股权处置和债权清偿收益24年同期减少；25Q1业绩增长，因分布式光伏电站、储能电站等项目收入及利润提升，煤炭等燃料价格下降使存量电厂业绩提升 [8] 业务布局 - 夯实热电联产业务，优化资产结构，加大新能源项目开发，截至25Q1并网运营总装机容量5978MW，可再生能源装机占比58.23% [8] - 以实体资产为触点获取客户，提供绿电交易代理、负荷聚合运营等轻资产服务，实现客户资源跨业务线价值传导 [8] - 深化能源服务领域布局，节能服务方面，截至25Q1分布式光伏项目并网装机容量1664MW；交易服务方面，截至25Q1在江苏省虚拟电厂可调负荷规模约550MW，占比约30%，2025年1 - 3月参与市场化交易服务电量59.7亿kWh，绿电交易1.3亿kWh，国内国际绿证对应电量合计6.1亿kWh；截至25Q1电网侧储能总规模650MW/1300MWh，在建项目150MW/300MWh，用户侧储能总规模12.55MW/33.82MWh，在建项目20MW/52MWh [8] 盈利预测 - 假设25 - 27年公司装机容量分别达6.4/7.4/8/9GW，24 - 26年电力销售业务毛利率稳定在26.1%；25 - 27年售汽量维持在10.4百万吨，蒸汽销售业务毛利率稳定在15.5%；25 - 27年能源服务业务收入增速分别为30%/38%/35%，毛利率稳定在59% [9] 相对估值 - 选取节能风电、龙源电力、金开新能作为可比公司，2025年3家企业平均PE为15.3倍，考虑公司多元化能源资产组合及业务布局，给予18倍PE，预计2025 - 2027年归母净利润8.2、9.6、11.9亿元，对应EPS分别为0.51、0.59、0.73元，对应目标价9.18元，维持“买入”评级 [10]

公司业务板块 - 业务包括汽车零部件和新型储能业务 [1] 汽车零部件业务 业务范围 - 涵盖汽车传动驱动系统产品研发、生产和销售，覆盖乘用车、商用车、新能源汽车市场 [1] - 着力发展非公路传/驱动系统产品，如工程机械电驱动系统等 [1] - 大力发展零部件外销业务，包括齿轮、轴等产品 [1] 乘用车变速器业务 - 2024年乘用车变速器直接出口销量同比大幅增长，后续加大海外客户开发力度推动收入增长 [2] - 大力发展纯电动乘用车EV减速器及相关产品增加销量 [2] 商用车变速器业务 轻卡变速器业务 - 稳步发展现有轻卡手动挡产品，积极发展电动化产品，覆盖P2和PS混动及轻卡电驱桥等 [2] - 目前轻卡变速器产品产销需求旺盛 [2] 重卡变速器业务 - 包括AMT自动变速器等产品，随着配套客户车型量产上市，产销量将增长 [2] 新型储能业务 已运营项目 - 广东省肇庆市和浙江省义乌市电网侧独立储能电站已运营，装机容量分别为100MW/200MWh和一期100MW/200MWh，效益较好 [3] 新项目开发 - 积极推动广东省、海南省和浙江省新项目开发，促进业务发展壮大 [3] 机器人零部件业务 - 成立机器人减速器产品产业化团队，完善产品型号，推动产业化能力打造和整合，提高市场份额 [4]

核心观点 - 河北省发改委组织开展多元技术路线独立储能试点项目申报工作，旨在推动新型储能多元化、产业化、市场化高质量创新发展，支持先进技术与关键装备推广应用 [1][8][9] - 试点项目总规模不超过350万千瓦，各市推荐数量不超过5个，重点关注重力、钠离子、钒液流、氢储能、固态电池、深地空间等多元技术路线或磷酸铁锂储能新技术应用 [1][2][9][10] 申报容量 - 单体项目容量一般为10万千瓦，最大不超过20万千瓦 [3][11] - 采用"磷酸铁锂+X"混合储能技术路线的，磷酸铁锂部分占比不得高于90% [3][11] - 项目实施主体需按批复规模和技术路线设计建设，不得随意拆分调整或分期建设 [3][11] 规划选址 - 需加强安全风险评估，与民用建筑、工业建筑、交通道路等保持安全距离 [4][11] - 应远离人员密集场所、易燃易爆场所，不得占用永久基本农田或涉及生态保护红线、自然保护区等禁止开发区域 [4][11] 时限要求 - 纳入试点的项目需在9个月内开工，15个月内并网 [5][11] - 逾期未开工项目将取消建设计划 [5][11] 申报程序 - 各市能源主管部门优先按电网接入站点推荐项目，初步审核后报送省发改委 [12] - 省发改委复核后征求电网公司意见，委托第三方机构开展专家评审 [12] - 综合考虑电网意见和评审结果确定入围名单，公示不少于5天后正式印发清单 [12] - 委托第三方评估试点效果，总结推广先进技术、商业模式和标准规范 [13] 组织实施 - 各市需统筹协调自然资源、林草、电网等部门，健全建设协调推进机制 [14] - 严禁强制要求储能企业配套产业增加负担 [14] - 严格落实安全监管责任，确保项目符合新型储能电站相关标准规范 [14] - 申报材料需在5月15日17:30前报送，逾期不予受理 [14]

行业概述 - 超薄电子铜箔（厚度≤12微米）是储能电池负极集流体的关键材料，直接影响电池能量密度、成本及安全性 [2] - 产品按厚度分为常规8-12μm、主流6-8μm（市占率75%）、高端≤6μm（2024年占比15%），其中6-8μm电解铜箔因性价比主导储能市场 [3][18] - 技术路线以电解法为主，压延法用于高端产品，表面处理分光面（降内阻）和毛面（强附着力）两类 [3] 市场规模 - 2024年中国超薄电子铜箔总产能突破25万吨，其中储能专用铜箔占比40%（约10万吨） [1][16] - 预计2025年储能电池用铜箔需求量超40万吨，市场规模突破250亿元，2022-2025年复合增长率40% [1][16][24] - 2024年4.5μm及以下高端产品年增长率达45%，复合铜箔渗透率预计从不足5%提升至2025年的15%以上 [18][22] 产业链 - 上游：高纯阴极铜（纯度99.99%以上）由江西铜业、云南铜业等供应，配套生箔机、阴极辊等设备链 [9] - 中游：实现4.5-8μm超薄铜箔规模化生产，下游应用于电力调峰、5G基站、数据中心及户用储能等领域 [9] - 头部企业如嘉元科技、诺德股份合计市占率45%，第二梯队（龙电华鑫、中一科技等）占35% [20] 技术发展 - 技术从进口依赖转向自主创新，2010年后突破6微米工艺，2019年加速迭代至4.5μm，2024年形成极薄+复合铜箔产品矩阵 [7] - 未来3.5μm及以下极薄铜箔可提升电池能量密度10%-15%，复合铜箔因轻量化、高安全性成为新增长点 [22] - 中国企业在中端市场优势明显，但高端产品仍面临日韩竞争 [3] 政策驱动 - 国家出台《新型电力系统行动方案》《铜产业高质量发展实施方案》等政策，明确支持电池级高档电解铜箔研发 [11][12] - 《西部地区鼓励类产业目录》将电解铜箔列为重点发展产业，与正极材料、隔膜等并列 [11] 下游需求 - 2024年中国新型储能新增装机突破7000万千瓦，累计装机7376万千瓦（同比+130%），锂离子电池占主导 [13] - 2024年锂电池总产量1170GWh（+24%），其中储能电池260GWh（+55.69%），增速居各领域之首 [14] - 钠电池、固态电池等新兴技术将催生差异化铜箔需求 [24]

昌平区经济表现 - 昌平区一季度GDP同比增长7.9%，跑赢全市增速 [1] - 2024年昌平区规模以上民营企业达2109家，占全区规模以上企业比重为79.8%，实现收入3494.3亿元，同比增长12.4% [4] - 民营经济贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新成果、80%以上的城镇劳动就业 [4] 中海储能（铁铬液流电池） - 铁铬液流电池电解液中约90%为纯水，安全性高，使用寿命达20至30年 [1] - 公司已手握多个储能亿元级大单，预计2024年营收达2亿元 [2] - 正在全国建设三大生产基地，每个工厂年产能将达3吉瓦时，广东惠州基地有望2024年投产 [2] 诺诚健华（创新药奥布替尼） - 奥布替尼新获批用于治疗慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（CLL/SLL）首次患病者 [2] - 该药通过分子结构创新设计实现精准靶向结合BTK蛋白，安全性更高，未来有望拓展至系统性红斑狼疮等自身免疫性疾病 [3] - 目前已有四个淋巴瘤相关适应症在国内获批，多个自身免疫性疾病临床试验进展至全球三期 [3] 微元合成（合成生物制造） - 通过微生物改造将葡萄糖转化为阿洛酮糖，转化效率提升至80% [4] - 2024年一季度河北秦皇岛工厂投产，公司总部和研发中心面积翻番 [4] - 受益于昌平区搭建的高通量菌株构建筛选平台等产业支持措施 [4]