中国制造业与科技自主 - 中国为C919量身定制新型航发，推力达11吨，突破美国技术封锁 [3] - 中国制造业PMI短暂跌破50，但整体经济保持5%以上增速，高端制造业投资活跃 [4] - 美国关税战导致企业利润暴跌千亿美元，一季度GDP负增长，而中国制造业韧性增强 [4] - 美国科技封锁加速中国自主创新步伐 [7] 地缘经济与金融战略 - 中国近期与拉美、东盟、海合会举行峰会，筹备中非和中亚峰会，地缘影响力快速扩张 [4] - 中国四月抛售超百亿美债，导致美债收益率飙升 [4] - 香港议会通过全球首个与法币1:1挂钩的稳定币法案，打断美国重构美元体系的计划 [4] - 人民币国际化稳步推进，2022年跨境收付金额达42.1万亿元，同比增长15.1% [7] 美元体系挑战与货币战争 - 美国债务突破34万亿美元，利息成本飙升，偿债能力遭质疑 [6] - 全球多国加速去美元化，金砖国家推动本币结算，央行增持黄金减持美债 [6] - 香港《稳定币条例》要求100%储备、资产隔离托管，设立2500万港元最低资本门槛，抢占监管高地 [7] - 中国不寻求立即取代美元，而是推动多元货币体系，减少对美元依赖 [7] 金融制裁与产业影响 - 美国滥用金融制裁，冻结他国外汇储备，暴露美元体系政治风险 [6] - 美元升值导致美国制造业外流，产业空心化严重 [6] - 特朗普关税政策陷入怪圈，推高美元却打击出口，加剧贸易逆差 [6]

非洲数字金融与稳定币应用 - 非洲成为全球数字支付增长最快地区 2023年注册账户达8 56亿个占全球50% 肯尼亚数字支付普及率75 8%远超德国42% [6][8] - 撒哈拉以南非洲2023-2024年加密货币交易额1250亿美元 尼日利亚单国贡献590亿美元 用户数较2021年增长25倍 [12] - 非洲加密货币交易中50%以上为稳定币 主要解决高通胀问题 2024年非洲平均通胀率18 6% 津巴布韦达92% [12][18] 稳定币的运作机制与功能 - 稳定币与法币1:1锚定 代表品种USDT由Tether发行 每枚对应1美元储备 [14] - 非洲通过Yellow Card等平台用法币兑换稳定币 尼日利亚官方汇率1590奈拉/美元 平台汇率1620奈拉/USDT [24][25] - 稳定币降低跨境汇款成本 非洲传统渠道损耗7 8% 稳定币渠道仅0 1% 部分企业直接用稳定币发工资 [25] 全球稳定币市场扩张 - 土耳其因里拉暴跌成为全球第四大加密市场 年交易量1700亿美元 里拉兑USDT交易量占全球30% [28] - 阿根廷废除货币管制后稳定币交易量单月飙升100% 南美毒枭利用USDT洗钱 2020-2024年犯罪资金750亿美元中84%为USDT [30][35] - 俄罗斯被踢出SWIFT后转向稳定币结算 2023年单笔流入200亿美元USDT [38] 稳定币商业模式与盈利 - Tether 2024年净利润130亿美元 人均创收9300万美元 三大收入来源：铸造赎回手续费 储备资产利息 市场价差套利 [40][43][45] - USDT规模超1200亿美元 储备资产66%为美债 10 1%为逆回购 年化收益超4% [41] - Tether通过低价回购策略获利 2018年以98%面值回购5亿USDT净赚1000万美元 [43] 稳定币对美元霸权的影响 - 主流稳定币(USDT USDC FDUSD)均锚定美元/美债 Tether已成全球第19大美债买家 [46][48] - 美国通过《GENIUS法案》强制稳定币锚定美元 预计2028年规模将达2万亿美元 创造1 6万亿美债需求 [52] - 香港推出港币锚定稳定币JD-HKD 欧盟 新加坡 俄罗斯计划发行本币稳定币 [55][57] 稳定币系统性风险 - 2023年硅谷银行倒闭导致USDC脱锚暴跌至0 87美元 暴露储备资产风险 [58] - Tether应美国要求冻结俄罗斯交易所2700万美元USDT 导致用户资产归零 [60]

稳定币概述 - 稳定币通常与稳定资产锚定，实现币值相对稳定，是美元信用在加密货币领域的“数字延伸”[3] - 稳定币分为链下资产抵押型、链上资产抵押型和新兴算法型三种类型[8] 市场现状 - 2020年以来稳定币市场明显放量，当前市值近2450亿美元，占加密货币总市值的7%[3][12] - 超过99%的稳定币为美元稳定币，USDT和USDC合计占总市值的88%[17] 发展前景 - 监管法案落地将为市场注入动力，明确监管框架有助于增强“社会共识”[3][18] - 稳定币应用场景拓展，在跨境支付结算中优势明显，交易量已超Visa[21][22] - 地缘政治风险和区域经济动荡催生新兴市场“替代性”需求，土耳其稳定币购买金额占GDP近4%[26] 对货币和资产影响 - 稳定币强化美元在全球货币体系地位，支撑其“支付结算”影响力[37] - 非美货币面临挑战加剧，稳定币可能导致央行失去货币控制力和资本外逃[38] - 稳定币对美债短端影响有限，无法改变美国财政赤字现状和美元长期信用问题[40][46]

火烧眉毛的华盛顿：橄榄枝与大棒齐飞 美国这急吼吼的模样背后，是华盛顿藏不住的焦虑，而谈判僵局背后，则埋着更危险的雷——美国国债 正以36.2万亿美元体量冲向"崩盘悬崖"。 6月单月到期债务高达6.5万亿美元，占全年到期量的70%！ "谈判卡住了！"美国财长贝森特急吼吼向媒体摊牌；同一时间，特朗普在社交媒体上指责中国"完全违 反协议"，可转头又喊话"希望和中方谈谈"。这出硬兼施的戏码，看的全球观察家直皱眉头。 眼看美债就要撑不住，中美谈判会不会再次反转？这新一轮的中美争端，谁在主导局面？ 而这场危机根源，恰是特朗普自己埋的雷，5月12日中美达成"90天关税休战"时，贝森特曾吹嘘取得"实 质性进展"，可转头就被现实打脸！ 5月28日，美国国际贸易法院裁定特朗普的全球关税"违法"，要求立即撤销；紧接着欧盟拒绝配合美国 组建"对华关税同盟"，气得特朗普威胁加征报复性关税；最后是企业叫苦，关税推高美国通胀，企业因 诉讼拖延平均损失12%营收，跨国纠纷调解需求暴增40%。 任你风吹雨打，我自岿然不动 和美国处处碰壁截然不同的是，太平洋另一头的中国，对于美国一波又一波的喊话和施压倒是气定神 闲。外交部回应就几个字："听其言 ...

稳定币发展现状 - 2020年全球稳定币市值200亿美元，2025年5月飙升至2500亿美元，五年增长11倍[3][4][35] - 加密货币交易所超90%比特币交易通过USDT/USDC结算，在通胀超100%的阿根廷等国，稳定币占加密货币交易量72%[3][35] 主要稳定币情况 - USDT于2014年推出，曾因储备金透明度不足、监管合规性问题被多次罚款，还出现价格脱锚情况[8][12][13][14] - USDC于2018年推出，强调透明度和监管合规性，但2023年3月因硅谷银行倒闭短暂脱钩，价格跌至0.87美元[15][17] 稳定币监管情况 - 美国监管采取多头协作模式，涉及SEC、CFTC、FinCEN等多个机构[22] - 《天才法案》和《STABLE法案》正在推进，要求支付型稳定币储备资产为高质量流动资产，《天才法案》待参议院全体表决，《STABLE法案》待众议院全体表决[25][28][30] 稳定币与美债关系 - 2025年5月末2500亿美元稳定币市场约有2000亿美元美债储备，市场预测2030年稳定币市值达1.6 - 3.7万亿美元，按80%比例测算将消化1.3 - 3万亿美元新增短期美债[33][36] 稳定币战略意图 - 美国监管稳定币背后有延续美元霸权意图，在美元全球储备份额降至57.8%背景下，合规稳定币成为美元流动性新型“输送管道”[37]

全球货币更迭历史 - 1500年以来全球货币发生3次更迭，美元之前英镑、荷兰盾和西班牙比索曾成全球货币，更替时间似在缩短，英镑盛行90年，美元已盛行80年[6][17][18][24] - 美国1870年后经济体量超越英国，20世纪20年代美元在全球储备中超越英镑，二战后在全球贸易占比显著领先英国；英国1916年政府债务占GDP比重超100%，1922年超180%，二战时最高近250%；美国2024财年联邦财政赤字占GDP比例为6.4%，穆迪预测2035年升至9%，净利息支出占6.1%，国会预算办公室预测2055年公众持有政府债务占比达156%，2024年为98%[26][30][37][38] 全球货币决定因素 - 长期看全球货币决定或取决于体量，经济总量和国际贸易份额是国际货币领导力强大驱动力，金融和贸易互补，双向反馈强化全球货币地位[41][42] - 全球货币需求源于全球贸易，巅峰时英镑在全球出口比例接近一半，1920s下跌到不足20%；发达金融市场使美元使用广泛，但变革来临时加速作用也会作用于替代者[47][50] 美元体系结束影响 - 若美元不再是全球货币，长端美债利率或显著上行，Eichengreen等估计美国长期利率可能上升多达80个基点；美联储本轮周期降息100个基点，10年期美债利率却上行55个基点[9][58] - 美元相对其他货币和黄金价值可能下降，历史上主要货币至少6次大幅贬值；对等关税后美股三大股指最大跌幅超10%，美股在全球股票市场市值占比处历史高点，英镑时代英国股市占全球7成，美元时代美国股市也占7成[9][64][69][71] 全球货币方案与多极化趋势 - 凯恩斯1944年提出设国际清算联盟并发行“班柯”；周小川2008年后建议利用特别提款权；卡尼2019年提出“综合霸权货币（SHC）”[10][78][80][82] - Vicquéry研究显示国际货币体系多极化是历史常态，当前美元霸权是特殊时期；2007 - 2017年形成美—德—中“三中心”全球供应链网络，或意味着未来主导货币呈全球“三中心”格局[11][84][91] 风险提示 - 美联储高利率政策可能使美国经济放缓超预期，陷入衰退时或需快速降息[97] - 特朗普政府政策不确定性大，可能出台意外政策组合[97]

中国对外债权总额 - 中国对外债权总额突破2.5万亿美元 成为全球最大的债权国 [1] 巴基斯坦债务分析 - 巴基斯坦以350亿美元债务排名第四 债务结构体现"发展伙伴关系" [3] - 中巴经济走廊涉及620亿美元基建项目 包括公路 铁路 光缆及瓜达尔港 [3] - 中国对巴贷款中60%为优惠利率贷款 20%为无息贷款 融资成本低于国际货币基金组织 [5] - 瓜达尔港2024年吞吐量同比增长40% 带动周边就业20万人 [5] - 巴基斯坦军队70%装备来自中国 有效牵制印度战略重心 [5] 委内瑞拉债务分析 - 委内瑞拉以500亿美元债务位列第三 债务性质为"石油换基建" [7] - 中国贷款用于安第斯炼油厂和蒂纳科—阿纳科铁路等项目 但因政治动荡常陷入停滞 [7] - 委内瑞拉每天出口50万桶石油至中国 其中30%用于偿还债务 [7] 日本债务分析 - 日本以850亿美元债务位列第二 人均GDP达5.1万美元但深陷少子老龄化困境 [9] - 65岁以上人口占比29.1% 社保支出占财政预算三分之一 [9] - 中日债务源于中国对日企投资 技术合作及基建项目资金支持 [9] - 合作涵盖制造业 科技研发等领域 包括日企在华建厂及中国资本收购日本优质资产 [9] 美国债务分析 - 美国以1.47万亿美元债务位列榜首 占美国GDP的4.9% [12] - 中国长期作为美债最大持有者之一 持有美债可规避单一货币风险 [12] - 中国自2022年起持续减持美债 2024年前两个月抛售227亿美元 [12] 中国对外债权策略 - 债权策略多元 包括通过美债维系金融安全 资源抵押支撑发展中国家 基建投资实现地缘经济布局 [14]

美债市场动态 - 30年期美债收益率飙升至5%，10年期收益率突破4.5%，创2008年以来新高 [1] - 6月份有6.5万亿美债到期，占全年到期量的70% [3] - 美国联邦债务突破36万亿美元，2025财年上半年财政赤字超1.3万亿美元 [1] 主要持有国持仓变化 - 中国3月减持189亿美元美债，总持仓降至7654亿美元，退居美债第三大持有国 [1][3] - 英国增持289亿美元美债，以7793亿美元持仓超越中国成为第二大持有国 [1][3] - 中国自2011年1.3万亿美元峰值以来持续减持，当前持仓较峰值近乎腰斩 [8] 美国财政与政策应对 - 美国财政赤字率飙升至7.0%，累计赤字同比提高22% [6] - 债务利息支出占财政收入22%，超过国防开支 [3] - 美国推出《GENIUS法案》，要求稳定币以1:1比例由高流动性资产（包括短期美债）支持 [11] 稳定币市场发展 - 稳定币市场规模从2020年200亿美元增长至2500亿美元，增幅超1100% [11] - 2023年稳定币交易量达28万亿美元，超越Visa和万事达卡总和 [11] - 渣打银行预测：到2028年稳定币发行量将达2万亿美元，带动1.6万亿美元短期美债需求 [12] 人民币国际化进展 - 中国跨境交易人民币结算占比达54.3%，交易额7249亿美元，首次超越美元（41.4%） [16] - 数字人民币跨境结算系统覆盖东盟十国及中东六国，支持零售支付和大宗商品结算 [17] - 中国通过债务置换帮助"一带一路"国家将1000多亿美元美元债转为人民币债 [17] 全球资产配置趋势 - 全球已减持1.53万亿美元美债，海外持有占比降至24% [10] - 中国连续6个月增持黄金，3月增加7万盎司 [10] - 东盟-中国-海合会峰会探讨区域性本币支付合作，推动储备资产多元化 [19]

美国军事霸权与经济科技体系的关联性 - 美国军事霸权是其全球秩序的核心支柱，2025财年国防预算达8952亿美元，占全球军费总额40%，支撑着全球800多个军事基地的存在 [2] - 美元霸权与军事霸权紧密绑定，石油美元体系依赖美军对中东的威慑，2025年美债到期规模达9.2万亿美元，军事失败可能引发美债抛售潮 [3] - 军事技术领先推动民用科技突破，如互联网前身ARPANET源于国防项目，但高超音速武器等领域的滞后暴露技术脆弱性 [4] 军事失败的历史案例与影响 - 1975年西贡撤离引发全球对美国战略信誉质疑，加速欧洲防务自主和日本技术立国，最终导致布雷顿森林体系崩溃 [4] - 阿富汗战争消耗2.2万亿美元，2021年喀布尔撤军引发北约信任危机，德法加速推进"欧洲军"计划 [4] - 伊朗无人机和导弹攻击展示非对称作战能力，胡塞武装低成本无人机群威胁美军高价值目标 [5] 军事失败的多维度连锁反应 - 亚洲国家可能加速抛售美债，2025年中日持有美债较峰值减少42%，美债流动性危机或冲击全球金融体系 [6] - 关键技术领域实战劣势将加速产业链重组，中国在芯片、人工智能的自主突破已形成竞争压力 [6] - 北约盟友可能转向与中俄合作，导致美国"印太战略"和"欧洲威慑倡议"等布局失效 [6] 现代战争形态变革与美军结构性风险 - 非对称作战和网络战削弱传统军事优势，如"震网"病毒可瘫痪基础设施，无人机群威胁航母战斗群 [5] - 美军供应链依赖中国稀土（如F-35战斗机），高超音速武器研发因技术路线失误停滞 [5] - "一体化威慑"战略过度依赖盟友协同，北约离心离德将导致全球军事部署孤立 [5] 霸权体系潜在崩溃路径 - 经济疲软、科技竞争与军事失利共振可能引发二战以来最严峻挑战，多极化世界或从军事溃败中崛起 [7] - 军事霸权作为"承重墙"崩塌将导致美元信用危机、科技垄断瓦解和盟友体系解体 [7]

美债市场风险 - 30年期美债收益率冲破5%，引发市场对美债安全性的担忧 [2] - 日本四家大型寿险公司上一财年国内债券持仓浮亏达600亿美元 [2] - 日本金融机构被迫抛售美债自保，美债风险持续蔓延 [5] - 美债市场被指庞氏骗局濒临破产，债务规模达36.2万亿美元，占GDP123% [5] 资本流向变化 - 全球资本正从美债市场撤离，欧洲和中国成为避险首选 [2] - 5月25日单日23亿美元逃离美债市场 [10] - 高盛将中国列为最安全避风港，预测人民币离岸汇率短期升值至1:7 [7] - 人民币升值可能引发中国股市及人民币资产价值重估 [7] 黄金市场动向 - 5月纽约交易所黄金交割量同比飙升700% [10] - 摩根大通从最大黄金空头转为多头，大规模购买黄金 [11] - 中国央行黄金储备达7377万盎司，创历史天量 [12] - 2024年5月黄金交割量达22508份，同比增幅718% [11] 人民币汇率策略 - 中国央行正与国际投行博弈，增加流动性以稳定人民币汇率 [14] - 央行目标为保持汇率稳定，避免短期大幅波动影响制造业 [14] - 国际投行将人民币目标价定在7附近，体现长期稳定升值策略 [16] - 中国更追求长期稳定升值而非短期快速升值 [16]