近期，交易员们加大了对黄金和大宗商品的押注，黄金持续走高。 Wind行情显示，北京时间周二黄金再创历史新高。伦敦现货黄金历史首次站上3680美元/盎司；COMEX黄金也创出3728美元/盎司的历史新高。 // 机构如何看？ // Wind数据显示，今年以来，黄金的累计涨幅已经超过40%。 广发证券指出，8月黄金珠宝终端零售表现较好，金价结束横盘震荡，重新进入上行周期，长期看好终端金饰消费回暖。 山西证券在研报中也表示，黄金珠宝、体育娱乐用品等限额以上商品销售增速显著，其中金银珠宝限额以上零售额同比较上一月提升36.7%。分析师还强 调，黄金价格的新一轮上涨主要受地缘政治风险提升与全球对贵金属需求增加所推动。 Wind金融终端输入命令 WBUY（万得交易快线） 一次开户，基金市场一键链接 线上批量下单，轻松多账户管理 组合资产穿透管理，实时监控底层持仓 专为机构打造 一站式基金投研、交易、管理平台 // 美联储降息预期升温 // 从8月份开始，市场对于美联储降息的预期有所升温，加上9月议息会议将至，整体8月份开启降息交易，金价走出一波突破。 这时美国的通胀数据也出现 了一定的缓和， 8月29号公布的7月核心PC ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 商品期货市场各品种表现分化，需结合基本面和市场情况进行投资决策，部分品种短期有波动机会，中期走势受多种因素影响 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 贵金属市场 - 黄金价格高位震荡，中美合作达成框架共识、欧美长端利率下行等影响基本面，国内黄金ETF资金流入，库存有变化，短期利多兑现或回调，中期看多；白银跟随黄金，国内突破10000元关口建议获利了结 [2] 基本金属市场 - 铜价昨日继续走强，降息前夕美元走弱，铜矿紧张，库存小幅累积，维持逢低买入思路 [3] - 电解铝主力合约收盘价下跌，供应产能增加，需求回暖，建议逢低做多 [3] - 氧化铝主力合约收盘价微跌，产能高位，供需过剩，建议暂时观望 [3] - 沪铅主力合约收盘价上涨，供应收紧，消费待升，库存累积但现货流通偏紧，建议逢低做多 [4] - 工业硅主力合约价格上涨，供给增量，库存累库，需求有增长，政策预期交易情绪升温，盘面预计区间震荡，建议观望 [4] - 碳酸锂主力合约价格上涨，产量增加，需求旺盛，预计去库，价格区间震荡，建议观望 [4] - 多晶硅主力合约价格下跌，供应产量持稳，库存累库，需求排产上涨但光伏装机需求悲观，盘面预计区间震荡，可关注反套机会 [4] 黑色产业市场 - 螺纹主力合约价格上涨，建材供需中性偏弱，板材需求稳定，多单持有或止盈离场 [5] - 铁矿主力合约价格上涨，供需中性偏强，建议观望 [5] - 焦煤主力合约价格上涨，铁水产量上升，钢厂利润收窄，库存分化，期货估值偏高，2605多单持有 [5] 农产品市场 - 豆粕隔夜CBOT大豆下跌，美豆减产，南美增产，美豆压榨调增，出口需求有博弈，关注谈判进展和关税政策 [6] - 玉米2511合约跌幅加大，进口谷物拍卖增加供应，新作增产，价格预计偏弱运行，期价预计震荡回落 [6] - 郑糖01合约收涨，巴西产量主导原糖，国内甘蔗长势有差异，期货逢高空，期权卖看涨 [7] - 棉花隔夜美棉期价震荡，郑棉止跌反弹，建议逢低买入做多 [7] - 原木09合约收涨，港口库存略降，价格平稳，供需矛盾不突出，建议观望 [7] - 棕榈油马棕休市，供应增产，需求出口增加，近端累库，远端减产，中期偏多 [7] - 鸡蛋2511合约窄幅震荡，需求季节性增加，供应充足，成本下移，短期蛋价预计偏强运行 [7] - 生猪2511合约低开高走，消费回升，供应充裕，猪价短期预计低位震荡，期货暂时观望 [8] 能源化工市场 - LLDPE主力合约小幅震荡，供应压力回升但减缓，需求环比好转，短期震荡，中长期逢高布局空单或月差反套 [9] - PVC主力合约收涨，供需弱平衡，供应增加，需求回落，库存创新高，建议逢高空配 [9] - PTA主力合约相关价格有表现，PX供需去库，PTA累库，PX预计价格偏强，PTA远月逢高沽空加工费 [9] - 橡胶主力合约收涨，原料价格下调，库存去库，震荡行情延续，中期谨慎看多 [9] - 玻璃主力合约收涨，供需偏弱，库存下降，旺季需求提振，建议多配 [10] - PP主力合约小幅震荡，供应压力上升，需求开工率回升，短期震荡，中长期逢高布局空单或月差反套 [10] - MEG主力合约相关价格有表现，供需平衡，空单止盈离场 [10] - 原油主力合约价格回升，供应压力增加，需求走弱，继续逢高做空 [10] - EB主力合约小幅反弹，供应库存正常偏高，需求亏损仍大，短期震荡，中长期逢高布局空单或做空利润 [11] - 纯碱主力合约收涨，供需稳定，下游需求好转，库存下降，建议观望 [11] - 烧碱主力合约收涨，供需健康，氧化铝厂压缩采购价，非铝需求好转，建议逢低多配 [11]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 产区降水有所减弱，成本支撑较强，中游库存小幅下降，下游开工率回升，商品市场情绪转弱，短期或维持震荡表现 [3] - 交易策略为单边回落做多RU，套利多BR空NR [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，国内云南产区天气好转，加工厂采购需求旺使原料价走高，海南产区天气好，割胶正常，日收胶量约5000吨；泰国产区雨水扰动割胶，原料供应紧，价格上涨；越南产区天气改善有限，原料短缺，价格坚挺 [3] - 需求方面，本周中国全钢轮胎样本企业产能利用率66.31%，环比+5.57个百分点，同比+4.23个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率72.61%，环比+5.69个百分点，同比 -7.31个百分点；预计下周期多数企业维持排产，产能利用率小幅波动 [3] - 库存方面，截至2025年9月7日，中国天然橡胶社会库存125.8万吨，环比降0.7万吨，降幅0.57%；深色胶社会总库存79.3万吨，环比降0.5%；浅色胶社会总库存46.5万吨，环比降0.7%；截至9月12日，上期所RU仓单库存小计191948吨，环比减13412吨，20号胶仓单库存小计49693吨，环比减707吨 [3] - 基差/价差方面，本周RU - 混合价差缩小，期现基差环比走缩；RU - NR主力合约价差环比扩大 [3] - 利润方面，泰国STR20理论生产利润环比亏损，海南浓乳理论生产亏损收窄，云南全乳胶交割利润仍亏损 [3] - 估值方面，目前绝对价格处于中等偏上位置，整体估值仍中等偏高 [3] - 商品市场方面，美联储降息预期升温，美债收益率下行，金融市场风险偏好提升；国内商品市场缺乏驱动，情绪偏弱 [3] 期货及现货行情回顾 - 市场情绪降温，橡胶重回弱势，本周天胶冲高回落，国内产区降水扰动缓解，供应上量，海外产区雨水扰动供应，原料价高，下游排产好，产能利用率上涨，中游库存下降，但商品市场情绪弱，橡胶高位回落；截至9月12日，RU主力收15820元/吨，周度下跌505元/吨（ -3.09%），20号胶主力收12555元/吨，周度下跌535元/吨（ -4.09%） [6] - 现货价格小幅回落 [9] - RU2601合约持仓减少明显 [16] - NR总持仓小幅回落 [23] - RU - NR价差小幅扩大 [30] 橡胶供需基本面数据 - 产区降雨有所减弱 [37] - 7月份ANRPC累计出口量544.3万吨（ +5.54%） [72] - 1 - 7月份中国进口天然橡胶360.05万吨（ +21.82%）；2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期增7.8%，1 - 8月共计537.3万吨，较2024年同期增19%；2025年7月中国天然橡胶出口量0.58万吨，环比减36.24%，同比减3.75%，1 - 7月累计出口6.04万吨，累计同比增30.18%；7月中国天然橡胶进口量环比增2.47%，7月进口国排名中泰国、越南、老挝居前三位，泰国进口量18.93吨，环比减17.55% [85][92][99] - 截至2025年9月7日，中国天然橡胶社会库存125.8万吨，环比降0.7万吨，降幅0.57%，深色胶社会总库存79.3万吨，环比降0.5%，浅色胶社会总库存46.5万吨，环比降0.7%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存59.23万吨，环比减1万吨，降幅1.66%，保税区库存7.23万吨，降幅1.24%，一般贸易库存52万吨，降幅1.72% [107] - 本周中国全钢轮胎样本企业产能利用率66.31%，环比+5.57个百分点，同比+4.23个百分点，半钢轮胎样本企业产能利用率72.61%，环比+5.69个百分点，同比 -7.31个百分点；预计下周期多数企业维持排产，产能利用率小幅波动 [117] - 7月，汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，环比分别降7.3%和10.7%，同比分别增13.3%和14.7%，1 - 7月，汽车产销分别完成1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别增12.7%和12%，产销增速较1 - 6月分别扩大0.2个和0.6个百分点；2025年8月，重卡市场销售约8.7万辆，环比涨2%，比上年同期增约39% [123] - 1 - 7月轮胎出口534万吨（ +4.9%）；7月橡胶轮胎出口83万吨，同比增2.5%，较6月减5万吨，出口金额约145.57亿元，增0.5%，新的充气橡胶轮胎出口80万吨，增2.1%，出口金额约140.54亿元，增0.4%，按条数计，7月出口6060万条，增6.8%，较6月减448万条；1 - 7月，橡胶轮胎累计出口534万吨，增4.9%，出口金额约941.41亿元，增5.5%，新的充气橡胶轮胎累计出口515万吨，增4.6%，出口金额906.25亿元，增5.5%，按条数计，1 - 7月累计出口3.915亿条，增9.9% [132][139] - 泰标生产利润亏损，泰国乳胶利润回落 [141]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 9 月 16 日） 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2512 | 上涨 | 上涨 | 震荡 | 短线看强 | 美降息临近，金价突破震荡区间， | | | | | | 偏强 | | 上行动能较强 | | 铜 | 2510 | 上涨 | 上涨 | 震荡 | 短线看强 | 美降息临近，产业旺季临近，资金 | | | | | | 偏强 | | 关注度上升，铜价增仓上行 | 日内观点 ...

日本股市表现 - 日经平均指数上涨0.3%至44916.65点[1] - 电子制造商和贸易公司领涨[1] - 铠侠控股上涨4.3%[1] - 丸红上涨2.5%[1] 汇率市场 - 美元兑日元汇率报147.40[1] - 较周一纽约时段147.38变化不大[1] 市场驱动因素 - 美联储降息预期提振隔夜美股[1] - 投资者关注日本自民党党魁选举进展[1]

张尧浠：利好因素持续展现、金价多头转强还得看涨 上交易日周一(9月15日)：国际黄金先跌后回升，受到本周美联储降息预期的推动，以及市场寻找今年进一步降息的线索，美元指数日内反弹遇阻转跌走 低，再加上美国拟将更多钢铁和铝制品衍生品纳入关税范围，金价再度强势拉升，打破近日震荡格局，并再度刷新历史高点，首次一度站上3680美元，多头 动力转强，后市也有望继续上行。 具体走势上，金价自亚市高开2美金于3644.34美元/盎司，并先行走低录得日内低点3626.47美元，之后触底回升，并基本维持在3636-3646美元区间内震荡， 延续到美盘开盘，多开始发力，持续拉升上行，到次日凌晨0点时段录得日内高点3685.16美元，最终有所遇阻回撤，维持窄幅盘整，最终收于3678.72美元， 日振幅58.69美元，相对于上周五收盘价3642.15美元，收涨36.57美元，涨幅约1%。 展望今日周二(9月16日)：国际黄金开盘延续昨日尾盘震荡模式，先行窄幅波动，多头动力减缓，但由于走势前景再度转强，美元指数日图维持回落趋势， 后市将继续走低，周图走势也运行在中轨下方，持续震荡下移，前景偏空，故此，后市来看，金价仍有上行空间。日内仍和 ...

当地时间9月15日，欧美股市多数上涨，其中纳斯达克指数、标普500指数均续创历史新高。 美国大型科技股多数上涨，美国科技七巨头指数涨1.53%。个股方面，谷歌涨超4%，总市值首次升破3万亿美元，成为继英伟达、微软、苹果之后，全球 第4家实现这一里程碑的上市公司。 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.87%。正业生物涨超14%，小马智行涨超10%。 大宗商品方面，由于地缘局势冲突，以及市场押注美联储本周将启动降息，"龙头商品"原油、黄金和铜联袂上涨。其中，金价再创新高，铜价升至15个月 以来高点。 纳斯达克指数、标普500指数 均续创历史新高 本周全球金融市场的核心将聚焦美联储利率决议。近期多项数据显示，美国劳动力市场疲软，刺激了对美联储周三降息的预期。芝商所"美联储观察"工具 显示，降息25个基点的概率高达96%，另外不到4%则是降息50个基点。除了美联储，本周还有多家主要央行将公布利率决议，加拿大央行、英国央行、 日本央行也将登场。 美股总市值超3万亿美元上市公司 扩大至4家 美国大型科技股多数上涨，美国科技七巨头指数涨1.53%。个股方面，谷歌涨超4%，股价续刷历史新高，总市值首次升破3万亿美元。 ...

原油市场动态 - 原油价格连续上涨 上周涨幅1.3% 本周再涨1% 收于63.6美元/桶[3] - 乌克兰袭击俄罗斯最大炼油厂及波罗的海Primorsk出口港 严重冲击石油供应关键节点[3] - 美联储降息预期提振经济前景 潜在推动工业用油和交通燃料需求增长[3] - 美国对俄罗斯石油制裁表态反复 称需与欧洲协同行动 加剧市场不确定性[3] 黄金价格走势 - 现货黄金创历史新高 收报3676.97美元/盎司 盘中一度触及3685美元[1][4] - 金价连续四周上涨 主要受美联储降息预期推动[4] - 市场预期美联储本周降息25个基点 年底前再降两次 导致美债收益率下跌和美元走软[4] - 黄金作为零息资产吸引力提升 成为避险资金重要配置方向[4] - 金价能否维持高位取决于美联储周三会议表态 若释放持续降息信号可能进一步推升金价[4] 基本金属表现 - 铜价涨至15个月新高 达10186.5美元/吨 铝镍等基本金属跟随上涨[4] - 铜价上涨反映市场对经济前景乐观 预期降息将支撑工业需求复苏[4] - 铜作为"经济晴雨表" 其需求与家电制造和基础设施建设密切相关[4] - 铜价上涨不仅基于预期炒作 更体现对实际需求跟进的信心[4] 大宗商品整体趋势 - 原油黄金铜三大商品同步上涨 核心驱动因素为美联储降息预期[5] - 市场关注焦点集中于美联储周三会议 政策方向将决定商品涨势可持续性[5] - 原油需关注地缘冲突持续性和实际需求落地情况[5] - 黄金走势取决于美联储政策指引和美元汇率变动[5] - 铜价需跟踪后续工业数据验证需求强度[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面：上周美国通胀数据显示生产端通胀压力缓解、消费端价格上涨，就业数据印证劳动力市场降温，市场加大美联储降息押注，贵金属延续涨势，预计9月降息落地 [3] - 资金面：上周COMEX黄金库存回落、白银库存增加，黄金和白银ETF资金流入放缓，对冲基金多头增持贵金属 [3] - 策略：地缘政治因素扰动市场，通胀或受关税影响，下半年降息路径不确定，贵金属受金融和避险属性支撑，预计未来震荡上行，沪金长期看多、短期震荡、中期持多或高抛低吸，沪银短期震荡、中期逢低做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 重点指标涨跌幅：黄金和白银多个指标价格上涨，COMEX黄金库存下降、总持仓和投机净多头持仓增加，COMEX白银库存增加、总持仓和投机净多头持仓减少 [5] - 内外盘金银比：上周内盘金银比回落至83附近，外盘金银比回落至86附近，仍高于长期历史均值，白银后期有补涨空间 [7] - 贵金属内外盘价差：黄金内外盘价差回升、白银内外盘价差略有下降，黄金白银延续涨势并突破历史新高 [10] 宏观面：美联储降息预期持续强化，贵金属延续涨势 - 美元指数：美国通胀和就业数据提振美联储降息预期，叠加地缘政治因素，美元指数承压，为贵金属价格提供支撑 [13] - 美债实际收益率：美国5年期和10年期国债实际收益率走低，强化美联储降息预期，预计年内降息三次 [16] - 美国关键经济数据：CPI方面，8月同比增加，核心商品价格涨幅提高，服务业价格受住房成本推动；PPI方面，8月同比低于预期、环比转负，生产端通胀压力缓解；核心PCE物价指数7月同比上涨；PCE物价指数7月同比和环比上涨；市场预期美联储9月降息概率为96.4%，年内有望降息三次；PMI方面，8月制造业PMI低于荣枯线、服务业PMI扩张；零售和食品方面，7月零售额环比增长但势头放缓；ADP就业人数8月增加少；非农就业人数8月增加远低于预期，失业率上升；首申失业救济人数上周创近四年高位 [21][25][28][31] - 美联储9月降息在即，宽松货币政策预期支撑贵金属价格：通胀温和、劳动力市场疲软强化美联储9月降息预期，预计年内降息三次，为贵金属提供支撑；地缘政治冲突持续扰动，特朗普关税案、美联储人事变动、俄乌冲突、中美会谈等影响市场，下半年降息路径不确定 [32] 持仓分析：对冲基金多头增持黄金白银 - 对冲基金持仓：截至2025年9月9日当周，CMX黄金投机净多头持仓增加，对冲基金多头增持黄金；CMX白银投机净多头持仓增加，非商业净多头头寸略有增加 [35] - ETF持仓：截至2025年9月12日，SPDR黄金ETF持有量减少，SLV白银ETF持有量减少，上周黄金和白银ETF资金流入放缓 [36] 其他要素 - 黄金与白银库存：上周COMEX黄金库存回落、白银库存增加 [42] - 黄金与白银需求：2025年9月全球和中国黄金储备量增加，二季度全球黄金总需求同比增长，8月黄金ETF净流入增加；预计2025年全球白银市场短缺，工业需求强劲，白银后期有补涨空间 [45] - 本周重点关注：包括中国和美国的多项经济数据、美联储议息会议及相关新闻发布会等，重点关注美联储9月降息是否落地和美国8月零售销售数据 [47][48]

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【宏观助力，锡价周中小幅走强】本周，沪锡主力期货合约价格小幅上升，达27.4万元每吨，现货升水 200元每吨。上期所库存小幅增加至7700吨附近，LME库存继续上升至2385吨。 进阶数据显示，锡进口 亏损稳定，40%锡矿加工费也保持稳定。产业基本面整体保持稳定。 锡价周中走强，主要得益于美联 储降息预期，推升了有色金属板块估值。短期看，投资者对美联储9月、10月利率决议预期较一致，货 币政策对锡价影响或降低。 9月，基本面供给偏紧格局难改，需求弱势暂未对价格产生较大影响。锡价 预计继续围绕27.4万元每吨震荡。 认为，锡价将保持稳定，周运行区间为27万 - 27.7万元每吨。 ...