公司 2025 年第一季度业绩情况 - 营业收入 122.89 亿元，同比增长 11.97% [1] - 归属于上市公司股东的净利润 3.86 亿元，同比增长 21.23% [1] - 经营活动产生的现金流量净额 15.27 亿元，同比增长 116.35% [1] - 研发投入 9.32 亿元，同比增长 31.28% [1] 费用增加原因 - 管理费用增加约 1.4 亿元，因员工调薪以及子公司股权激励费用所致 [1] - 研发费用增加约 2.3 亿元，与动力、消费板块导入新客户新产品相关 [1] 消费类硅碳负极情况 - 2024 年掺硅比例为 5%至 10%，2025 年预计主流为 10%至 15% [2] - 掺硅比例提升结合钴酸锂价格上涨，预计单机价值量呈上升趋势 [2] 泰国工厂建设进度 - 泰国工厂建设进展顺利，正在设备进场调试阶段 [2] 非经常性损益构成 - 主要为外汇套保产生的公允价值变动损益以及计入当期损益的政府补助 [2] 所得税费用增长原因 - 与外汇套保产生的公允价值变动损益挂钩，未实现利润也在报表计提 [2]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入84.01亿元，同比微降0.34% [2] - 净利润6.48亿元，同比增长19.86%，扣非净利润4.19亿元，同比增长25.09% [2] - 基本每股收益0.86元/股，同比增长21.13%，扣非后基本每股收益0.55元/股，同比增长25.00% [3] - 加权平均净资产收益率9.52%，同比增加0.97个百分点，扣非后加权平均净资产收益率6.26%，同比增加0.88个百分点 [3] - 经营性现金流净额8.08亿元，同比增长7.12%，销售回款能力增强 [3] - 净资产52.53亿元，同比下降19.94% [3] 业务表现 - 口服液收入36.92亿元，同比增长1.18%，毛利率同比减少2.11个百分点 [4] - 针剂收入5.39亿元，同比下降49.09%，毛利率同比减少0.84个百分点 [4] - 药品和器械零售批发板块收入36.55亿元，同比下降3.72%，毛利率同比减少1.58个百分点 [4] - 心脑血管领域收入21.95亿元，同比下降17.45%，仍为营收主力 [4] - 消化系统药收入5.48亿元，同比增长2.46%，位列第二 [4] - 妇科收入4.01亿元，同比增长15.67%，位列第三 [4] 研发与分红 - 研发投入1.43亿元，新增专利20项 [4] - 1类创新药KPC000154（非酒精性脂肪肝）进入临床，2.2类改良型新药KYAH02-2020-149获批试验 [4] - 仿制药方面，氯硝西泮注射液、秋水仙碱片通过一致性评价，3类仿制药推进技术审评及BE试验 [4] - 拟每10股派发现金红利3.0元（含税） [4]

业绩表现 - 2024年营业收入增长主要受消费电子行业回暖及募集资金项目产能释放影响 [2] - 全资子公司惠州市创益通电子科技2024年营收28,525.05万元，同比增长117.32% [2][10] - 因业绩考核不达标作废217.52万股限制性股票，冲回股份支付费用1,293.69万元 [2] - 2024年综合毛利率22.82%，同比下降4.33个百分点（因高毛利产品收入占比下降） [8] - 2024年管理费用54,973,755.31元，同比下降8.08%（主要因冲回股权激励费用） [16] 财务分配 - 2024年利润分配预案：每10股派0.30元现金，合计派发432万元 [3] - 预计分红实施时间为2025年5月下旬或6月上旬 [4] - 2025年无需继续计提股权激励费用（2021年计划已实施完毕） [3] 业务结构 - 主营业务为精密连接器/连接线/结构件，应用领域包括数据存储/消费电子/通讯/新能源 [6] - 国内销售占比超85%，关税影响较小 [5] - 主要客户包括晟碟半导体、莫仕、小米、安克创新等 [7] - 目前无机器人领域产品 [12] - 马来西亚生产基地预计2025年下半年投产 [18] 研发与战略 - 2024年研发投入4,057.89万元，占营收5.89%，方向为新能源车/医疗/消费电子/数据存储 [9] - 2025年战略重点：高速精密连接器主业+新能源领域突破 [13] - 竞争优势包括研发体系、技术储备、精密制造及大客户资源 [15] 投资者关系 - 股东总数15,755户（截至2025年4月18日） [11] - 通过互动易平台等渠道保持投资者沟通 [17]

业绩增长因素 - 机械密封板块增量市场收入略高于存量市场，两者同比均有增幅，国际业务收入 2 亿元，同比增长约 50% [2][3] - 橡塑密封板块高附加值产品占比提升、降本增效，收入同比小幅增长，净利润增长明显 [3] - 特种阀门板块取得国内多个水工、石化领域大项目订单，空气储能领域及国际市场也有订单，收入与净利润同比增幅突出 [3] 研发情况 - 2024 年机械密封板块完成钻石涂层试制并小批量生产、进行 SIMS 迭代升级；橡塑密封板块自主研发的无模具车削设备加工软件 UTOSEAL 上线；特种阀门板块完成压缩空气储能领域用高温高压高频启闭轴流式止回阀研制 [3] - 未来研发重点包括承接国家及行业重点科研项目、开展应用性研制、深入基础技术研究、开发前瞻性产品、完善密封微观分析理论体系等 [3] 现金流情况 - 2025 年第一季度经营现金流由正转负，原因是员工人数增加致支付职工现金增加，销售收入增加使税费支付增加，且一季度销售回款偏低有周期性 [3][4] - 后续几个季度销售回款增长，经营活动现金流量净额会由负转正并增加 [4] 特种阀门板块 - 市场前景良好，油气输送、水工、石化、空气储能领域及国际市场均有发展 [4] - 未来计划继续研发新产品、提高产品附加值与竞争力、开拓新市场 [4] - 采取“以技术占领市场，以服务留住客户”的差异化营销策略 [5] 毛利率下滑原因 - 国内石化领域大型炼化一体化新上项目节奏放缓，单个项目规模不及往年，主机厂竞争加剧传导至机械密封行业，下游行业需求低迷、装置开工率下降、用户压缩开支 [4] - 2024 年机械密封板块毛利率较低的增量业务收入占营收比例高于 2023 年 [4] 激励计划影响 - 激励成本分期确认，对各年净利润有影响但程度不大 [5] - 设定考核指标，对公司发展有正向激励作用，激发员工积极性，提高经营效率和业绩 [5] - 使用二级市场回购股票，不会稀释股东权益 [5] 机械密封板块优势 - 公司是国内机械密封行业龙头企业，市场竞争力强 [5] - 新上先进装置对供应商要求高，通常选择综合能力强的少数几家公司 [5] 2025 年经营目标及措施 - 目标是营业收入增长 11.32%，净利润增长 5.05% [6] - 措施包括围绕目标开展工作，根据市场形势变化采取主动应对措施，抓市场、研发、效率，保持研发投入和人才培养，保持行业领先优势 [6] 并购计划 - 并购是长期战略和高风险投资，会持续进行相关工作，但不设短期目标，有安排会及时披露 [6] 利润分配 - 兼顾行业特点、发展阶段、盈利水平和资本支出安排制定利润分配方案 [6][7] - 经营稳定、现金流充分时会积极回馈投资者 [7] 橡塑密封板块 - 2024 年优泰科高附加值产品占比提升，降本增效显著，净利润同比增长 58.67% [7] - 提升产品附加值的措施是增加研发资金和人力投入，巩固优势领域市场地位并拓展新市场 [7] 煤化工领域优势 - 公司是国内机械密封行业龙头，在产品质量、技术水平、服务水平、人才梯队建设等方面优势明显，品牌效应强 [7] 市场拓展规划 - 是国内核电领域机械密封龙头，拓展新应用市场技术上无难度 [7] - 在制药、造纸、污水处理等新领域有开端，但处于积累应用业绩阶段 [7] 应收账款管理 - 应收账款余额增长因收入增长和增量业务账期长，公司货款回收良好，坏账率低，现金流充沛 [8] - 有专人清理、分析账龄长的应收账款，降低坏账风险，提高资金周转率 [8] - 从运营方式、发货和回款政策等方面加强客户管理和应收账款回收力度，开发优质客户，优化客户结构 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 考虑到数控刀具下游行业需求平淡，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测分别为1.05（原值1.81）/1.48（原值2.48）亿元，给予2027年归母净利润预测1.88亿元，当前股价对应动态PE分别为26/18/14倍，考虑到公司持续拓展产品矩阵，维持“增持”评级 [10] 报告各部分总结 营收与利润情况 - 2024年公司实现营收11.27亿元，同比+9.81%；归母净利润0.57亿元，同比 - 65.48%；扣非归母净利润0.26亿元，同比 - 79.71%；24Q4单季度实现营收2.32亿元，同比+4.70%；归母净利润 - 0.33亿元，同比转亏 [2] - 分产品看，数控刀具产品实现营收5.98亿元，同比+3.35%；硬质合金制品实现营收5.01亿元，同比+12.50%；其他产品实现营收0.14亿元，主业数控刀具与硬质合金制品营收均实现正增长 [2] - 分海内外看，国内营收9.04亿元，同比+2.28%；国外营收2.09亿元，同比+49.22%，海外渠道布局持续兑现，海外收入实现可观增长 [2] 毛利率与费用率情况 - 2024年公司销售毛利率为22.66%，同比 - 6.66pct，其中Q4销售毛利率为10.43%，同比 - 7.20pct，判断系数控刀具原材料碳化钨与钴粉价格上涨、数控刀具下游需求偏弱致产能利用率下滑、单位生产成本提升 [3] - 2024年公司销售净利率为4.87%，同比 - 11.30pct，销售净利率降幅大于毛利率降幅主要系期间费用率提升叠加资产减值损失增加 [3] - 2024年公司期间费用率为18.06%，同比+3.74pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为4.68%/4.49%/1.27%/7.62%，同比+0.48pct/+0.91pct/+0.95pct/+1.40pct；管理费用提升系职工薪酬增加及新增研发办公楼折旧，财务费用提升系贷款利息增加，研发费用率增幅较大因持续开发新产品 [3] 库存与现金流情况 - 截至2024年末，公司存货为6.31亿元，同比+27.70%，系原材料与库存商品增加 [4] - 2024年公司经营活动净现金流为0.38亿元，相比于2023年的 - 0.09亿元同比转正，回款情况有所改善 [4] 研发投入情况 - 2024年公司研发费用为0.86亿元，同比+34.50%，研发费用率达到7.62%；近年来持续增加研发投入，产品矩阵得到拓展 [5] - 2024年公司新增整硬刀具品种4470多种，数控刀片及刀体刀具品种5000多种；截至2024年12月31日，已累计获得国内授权的各类专利共计187项，包括发明专利29项，实用新型专利82项；持续投入研发费用有望逐步兑现业绩 [5] 财务预测情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1,127|1,352|1,559|1,829| |同比（%）|9.81|19.97|15.32|17.28| |归母净利润（百万元）|57.30|104.82|148.34|188.06| |同比（%）|-65.48|82.93|41.52|26.78| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.36|0.66|0.93|1.18| |P/E（现价&最新摊薄）|47.24|25.83|18.25|14.40|[1][11]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容编译自eetjp ，谢谢 。 2025年4月24日，瑞萨电子株式会社（以下简称瑞萨）公布了2025年12月止财年第一季度（1月至 3月）的财务业绩（非GAAP基准）。销售额较去年同期下降12.2%至3088亿日元，毛利率增加0.1 个 百 分 点 至 56.7% 。 营 业 利 润 减 少 297 亿 日 元 至 838 亿 日 元 ， 营 业 利 润 率 下 降 5.1 个 百 分 点 至 27.1%。当期净收入为733亿日元，较上一财年减少326亿日元。 瑞 萨 电 子 总 裁 兼 首 席 执 行 官 柴 田 英 利 在 谈 到 市 场 形 势 时 表 示 ： " 汽 车 行 业 的 形 势 令 人 担 忧 。 工 业/FA（工厂自动化）行业的库存调整已基本完成，市场正处于非常缓慢的复苏阶段。我们继续看 到数据中心行业的稳步增长。" 尽管美国关税政策增加了市场的不确定性，但柴田英利表示，"对关税带来的短期波动感到兴奋或 不 安 都 没 有 意 义 。 正 是 因 为 这 种 情 况 ， 我 们 才 希 望 专 注 于 中 长 期 努 力 ， 首 先 是 ...

文章核心观点 公司2024年营业收入微降净利润大幅下滑，但经营活动产生的现金流量净额显著增长，虽经营活动现金流表现出色但面临多种风险，投资者需关注业务调整和风险应对举措评估未来发展潜力 [1][6] 关键财务指标解读 - 2024年公司营业收入27.10亿元，较2023年减少2.17%，制造业收入同比增长3.33%，服务业收入同比下降17.90%，部分基建领域市场需求下滑影响检验检测业务收入 [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.72亿元，较2023年减少37.27%，原因包括检验检测业务利润下降和参股公司投资收益减少 [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.46亿元，较2023年减少29.69%，反映核心业务盈利能力下滑 [2] - 基本每股收益为0.2272元/股，较2023年下降37.63%，扣非每股收益较2023年也明显下降，表明扣非后盈利能力减弱 [2] 费用控制与研发投入 - 2024年公司总费用为3.49亿元，较2023年有所下降，销售费用同比下降2.06%，管理费用同比下降11.71%，研发费用同比下降9.29%，财务费用负数绝对值减小 [3] - 销售费用下降可能得益于销售策略优化或市场推广效率提高，管理费用下降显示内部管理成本控制有效，财务费用变化源于利息收支变动 [3] - 研发费用虽有所下降但仍保持1.33亿元规模，研发投入强度为4.92%，公司在多个领域持续进行研发项目提升产品竞争力 [3] 现金流与投资筹资活动 - 2024年公司现金及现金等价物净增加额为 -950.26万元，较2023年大幅减少，受经营、投资和筹资活动现金流变化综合影响 [4] - 经营活动产生的现金流量净额为3.20亿元，同比增长142.47%，得益于加大应收账款清欠和增加银行票据贴现，资金回笼能力增强 [4] - 投资活动产生的现金流量净额为 -8903.48万元，较2023年减少137.58%，系购建固定资产等支付增加和上年收到闲置募集资金购买理财所致 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额为 -2.41亿元，较2023年减少415.50%，主要是偿还银行贷款和开具应付票据支付保证金增加，注重债务偿还和资金稳健管理 [4] 管理层报酬情况 - 董事长毛海波报告期内从公司获得税前报酬总额为98.98万元 [5] - 总经理吴刚报告期内从公司获得税前报酬总额为99.09万元 [5] - 多位副总经理报酬情况不同，如余进84.64万元，章超78.47万元等，报酬与职责和业绩挂钩 [5] - 财务总监唐静报告期内从公司获得税前报酬总额为83.12万元 [5]

核心观点 - 公司2024年营收实现增长但利润结构变化明显 核心业务盈利能力面临挑战[1][2] - 财务费用大幅增长56.14% 现金流承压问题突出[3][4] - 研发投入持续增加但人员结构待优化 高端人才相对匮乏[5][6] 财务表现 营收与利润 - 营业收入93.21亿元 同比增长22.94% 其中金属材料加工制造业务89.90亿元占比96.45% 同比增长19.94%[2] - 其他业务营收2.64亿元 同比大增255.75% 业务拓展成效初显[2] - 归母净利润1.27亿元同比增长10.79% 但扣非净利润0.86亿元同比减少18.57% 非经常性损益达4088.55万元[2] - 基本每股收益0.40元/股同比减少6.98% 扣非每股收益0.27元/股同比减少32.50%[2] 费用结构 - 销售费用2410.38万元同比增长8.05% 主要因销量增长导致员工薪酬增加[3] - 管理费用4459.09万元同比增长28.53% 产销量增长致员工薪酬等费用上升[3] - 财务费用2843.93万元同比激增56.14% 银行融资金额增加导致利息费用上升[3] - 研发费用8009.77万元同比增长7.40% 投入持续增加但需关注产出效率[3][5] 现金流状况 - 经营活动现金流净额-6.28亿元 较上年-3.51亿元进一步恶化 主要因采购支付现金增加[4] - 投资活动现金流净额-1.48亿元 较上年-3.32亿元流出减少 因子公司项目建设进入尾声[4] - 筹资活动现金流净额5.58亿元 较上年8.50亿元减少34.37% 因上期募集资金基数较高[4] 研发与人员 - 研发投入全部费用化达8009.77万元 在研项目涵盖技术改良与新技术开发[5] - 研发人员76人占总人数4.59% 其中博士0人 硕士1人 本科1人 专科21人 高中及以下53人[6] - 研发人员年龄结构偏大 30岁以下0人 30-40岁11人 40-50岁30人 50-60岁31人 60岁以上4人[6]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入8.57亿元，同比增长15.75% [1] - 归母净利润7051.62万元，同比增长34.12% [1] - 产品综合毛利率为32.21%，同比增加2.38个百分点 [1] 业务分项表现 - 锡膏印刷设备收入同比增长10.62%，受益于消费电子需求回暖、AI服务器需求增长及新能源车渗透率提升 [1] - 封装设备收入同比增长5.72%，LED封装设备获多客户认可 [1] - 点胶设备收入同比增长55.87%，技术升级增强竞争力 [1] - 柔性自动化设备收入同比增长49.56%，获全球知名客户认可 [1] 研发投入与战略 - 2024年研发投入7812.78万元，占营业收入比例9.12% [2] - 研发聚焦共性技术模块建设，提升研发效率 [2] - 战略布局从单一"单项冠军"向多领域"单项冠军"扩展 [2]

关键财务指标分析 - 2024年营业收入为751,479,988.15元，较2023年增长13.82%，其中通用设备制造业收入占比99.98%，同比增长13.85% [2] - 铸件收入156,199,347.13元，同比增长54.15%，精密件收入570,150,474.09元，同比增长8.23%，产品结构优化初显成效 [2] - 归属于上市公司股东的净利润为71,460,542.00元，同比增长15.52%，扣除非经常性损益的净利润为73,257,876.25元，同比增长23.29%，主营业务盈利能力增强 [3] - 基本每股收益为0.66元/股，同比增长15.79%，为股东创造价值的能力提升 [3] 费用控制与研发投入 - 销售费用7,878,927.94元，同比增长18.67%，可能与业务拓展和市场推广有关 [4] - 管理费用39,258,764.33元，同比增长9.70%，管理效率可能有所提升 [4] - 财务费用2,043,110.88元，同比下降25.78%，融资结构优化降低了利息支出 [4] - 研发费用26,274,031.16元，同比增长1.54%，研发投入占营业收入比例为3.50%，较上年略有下降但仍保持一定水平 [4] 现金流分析 - 经营活动产生的现金流量净额为115,325,045.66元，同比增长4.03%，销售商品、提供劳务收到的现金为711,816,151.75元，同比增长8.87%，现金创造能力稳定 [5] - 投资活动现金流出小计为154,393,361.18元，同比增加224.06%，主要系新增固定资产投资及购买结构性存款所致 [5] - 筹资活动现金流入小计为163,316,187.41元，同比增加196.22%，主要系银行借款增加所致 [5] 业务结构与市场表现 - 通用设备制造业收入占比99.98%，铸件业务增长显著，同比增长54.15%，精密件业务同比增长8.23% [2] - 公司持续投入研发，研发项目涵盖熔炼过程联动控制技术、碳铸钢潮模砂工艺等多个领域，为未来技术创新和产品升级奠定基础 [4] 风险与挑战 - 精密机械零部件行业竞争日趋激烈，需保持产品先进性、质量及供货稳定性 [6] - 对前五大客户销售占比较高，对第一大客户美的集团存在重大依赖 [7] - 人工成本、电费等持续上涨可能导致主营业务毛利率下降 [8] - 2024年末应收账款为428,232,343.84元，销售模式以赊销为主，需加强客户风险管理和应收账款回收力度 [9]