公司财务表现 - 2025年上半年营业收入13.58亿元，同比下降22.01% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1402万元，同比增长27.62% [2] - 经营活动产生的现金流量净额558.7万元，上年同期为-6592万元 [2] - 总资产100.01亿元，较上年末增长4.32% [2] - 加权平均净资产收益率0.27%，同比增加0.04个百分点 [2] 主营业务情况 - 新能源业务包括光伏、风电、储能、碳资产管理等 [3][6][7] - 智能制造业务涵盖智能农装、纺织、专用车等 [5][6] - 新材料业务包括磷酸锰铁锂正极材料和钢渣综合利用 [4][5] - 其他业务涉及物流、公路收费、火电等 [7] 新能源业务进展 - 东台100MW/200MWh共享储能项目并网投运 [12] - 灌东150MW光伏项目完成主体工程 [12] - 中标盐城国能大丰H5200MW海上风电CCER开发项目 [13] - 生物质颗粒项目建立秸秆收储体系，与3家电厂签订掺烧协议 [13] - 售电业务代理32家企业，年代理电量2.55亿千瓦时 [14] 行业数据 - 全国太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2% [8] - 全国风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7% [8] - 全国新型储能装机规模9491万千瓦/2.22亿千瓦时 [8] - 全国碳市场碳排放配额累计成交量6.69亿吨 [8] - 2025年上半年新能源汽车销量688.3万辆，同比增长35.2% [10] 研发与投资 - 智能农装公司完成300马力电驱混动拖拉机样机试制 [15] - 纺织公司10万锭细纱单产和运转率同比提升 [15] - 专用车公司研发第三代压缩车，装载量大幅提升 [16] - 对东台市东悦新能源科技公司增资6900万元 [19] - 持有珩创纳米7.31%股权，其磷酸锰铁锂产品市占率超45% [14]

投资评级 - 报告给予万华化学(600309)"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025年上半年公司营收909 01亿元(同比-6 35%) 归母净利润61 23亿元(同比-25 10%) 其中Q2单季度营收478 34亿元(同比-6 04% 环比+11 07%) 净利润30 41亿元(同比-24 30% 环比-1 34%) [5] - 产品量增价跌：聚氨酯/石化/新材料板块产量同比+5 30%/+6 50%/+24 00% 但产品均价同比-7 63%/-14 82%/-6 91% 导致毛利率同比下降2 57pct至13 84% [5] - 资本支出保持高位：2025H1达170 3亿元 乙烯二期等新项目投产支撑长期成长 [5] - 盈利预测调整：2025-2027年归母净利润下调至135 19/162 45/207 23亿元 对应EPS 4 31/5 17/6 60元 PE 15/12/9倍 [5] 财务数据 盈利预测 - 2025E营收1988 63亿元(同比+9 2%) 2027E达2341 99亿元(年复合增速8 7%) [2] - 净利润增速2025E+3 7% 2026E+20 2% 2027E+27 6% [2] 资产负债表 - 2025E总资产2986 99亿元 其中固定资产1312 44亿元(占比43 9%) [6] - 资产负债率从2024年64 7%降至2027E 60 6% [6] 现金流 - 2025E经营活动现金流321 49亿元 资本支出396 86亿元 [6] 经营动态 - 产能扩张：福建MDI产能翻倍至80万吨/年 宁波MDI扩至150万吨/年 蓬莱90万吨PDH投产 [5] - 新项目进展：POE 柠檬醛 尼龙12等新材料装置投产 烟台120万吨乙烯二期建成 [5] 估值指标 - 当前PE 17 82倍 PB 1 97倍 总市值1956 86亿元 [1] - 2027E PEG 0 34倍(27 6%净利润增速对应9倍PE) [2][6]

核心财务表现 - 营业收入443,213,160.52元，同比增长12.83% [4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,307,443.69元，同比大幅增长121.91% [4] - 基本每股收益0.0110元/股，同比增长195.65% [4] - 经营活动产生的现金流量净额未披露具体数值 [4] - 总资产2,500,205,216.94元，较上年度末下降1.91% [4] 业务板块分析 - 含氟新材料产品：主要包括含氟制冷剂（HCFC-142b、HFC-152a）和含氟聚合物（PVDF），应用于新能源电池、制冷系统等领域 [5][9][10][14] - 聚氨酯新材料产品：涵盖组合聚醚多元醇、聚酯多元醇等，主要应用于冰箱冰柜、建筑保温等隔热领域 [11][12][15] - 含氟制冷剂业务受政策配额严格约束，第四代制冷剂（HFOs）已布局万吨级产能并通过技改扩产 [10][16][17] - PVDF作为锂电池粘结剂核心材料，需求受新能源行业拉动，但产能扩张导致价格承压 [7][10][14] 行业发展趋势 - 氟化工行业向新能源电池、半导体封装等高端领域渗透，中国锂电级PVDF产能占全球主导地位 [5][7] - 制冷剂行业处于二代配额缩减、三代配额管制、四代尚未规模化的过渡阶段，政策驱动特征显著 [6][16] - 聚氨酯行业进入产业整合期，绿色低碳和高质量发展成为主旋律 [8][20] - 新能源汽车政策持续支持，锂电池需求增长有望拉动PVDF需求 [18][19] 核心竞争力 - 纵向一体化产业链：涵盖氟化工上游原料至下游高附加值产品，实现副产品综合利用和成本优化 [22] - 技术研发优势：拥有103项有效专利，与中山大学共建碳中和研究院，聚焦固态电池等技术开发 [24][25][26] - 第四代制冷剂先发优势：具备独立生产专利和万吨级产能，通过技改扩产抢占市场份额 [10][17][21] - 客户资源稳定：氟化工板块覆盖头部锂电池企业，聚氨酯板块在冷链物流等领域市占率较高 [27] 投资与产能建设 - 在建工程229,331,997.67元，较上年度末增长1.41% [29] - 重点投资项目包括万吨级PVDF配套产线、低GWP含氟烯烃技改项目等，部分项目因市场变化暂缓建设 [30][31][32] - 委托理财规模较大，银行理财产品未到期余额20,600万元，券商理财产品未到期余额22,262.12万元 [32] 公司治理与架构 - 股票简称为ST联创（300343），注册地位于山东省淄博市 [3] - 合并结构化主体鼎盛嘉禾投资管理中心，涉足汽车信息技术领域投资 [33] - 研发投入20,141,542.88元，同比小幅下降3.31% [28]

新材料行业景气度分析 - 制冷剂产品维持高景气度 受夏季高温影响需求稳步增长 叠加配额政策限制供给弹性 市场可流通货源紧张加剧 [1] - R32和R134a等三代制冷剂价格持续上涨 R32周涨幅达2.73% 毛利提升1549元/吨 [1] - 草甘膦因海外制剂订单释放带动需求 工厂订单充足但部分企业低负荷运行 现货供应紧张推动价格上涨至26399元/吨 [1] - MDI价格因装置检修供应收缩而大幅上涨 [1] - 化工新材料部分细分领域供需偏紧支撑产品价格高位运行 [1] 新材料指数及ETF产品 - 新材料50ETF（159761）跟踪新材料指数（H30597） 该指数覆盖在新材料领域具有代表性的上市公司 [1] - 指数成分包括先进基础材料、关键战略材料及前沿新材料等方向 反映行业整体表现和发展趋势 [1] - 成分股通常具备较高的科技创新能力和成长潜力 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证新材料主题ETF发起联接A（014908）和C（014909） [1]

公司概况 - 浙江省创新投资集团有限公司成立于2012年9月，注册资本120亿元，为浙江省财政厅全资持有的省属一级企业[4] - 截至2024年底，集团合并总资产2938亿元，净资产1180亿元，综合实力位居全国省级金控企业前列[4] - 集团以基金投资管理为核心，金融控股和数字运营为两翼协同发展，打造全国一流的省级国有综合投资运营平台[4] 业务布局 - 受托管理浙江省级政府产业基金，累计认缴近600亿元，母子基金累计投资项目超1600个，撬动各类资本近5500亿元[4] - 投资省内100家企业成功上市、24家获国家和省级科学技术奖、360家被评为"专精特新"及小巨人企业[4] - 战略性持有浙商银行、财通证券、永安期货等金融机构股权，累计出资166亿元战略注资[5] - 深度参与浙江省数字政府与数字金融建设，打造数字浙江、政采云、省金综公司、浙里信等数字化平台[6] 投资成果 - 聚焦"315"科技创新工程和"415X"先进制造业集群[4] - 成功投出4家"杭州六小龙"企业、中芯国际、零跑汽车、长龙航空、蓝箭航天等标志性项目[4] 招聘信息 - 本次招聘管理岗位6个、专业技术岗位8个，涉及产业投研、金融管理、数字化、风险合规等方向[8][9] - 管理岗位包括金融方向中层副职、风控合规方向中层副职、子公司首席风险合规官等[9] - 专业技术岗位包括人工智能、生物医药、新材料、新能源等方向的产业研究岗和投资管理岗[9]

公司发展历程与资本市场互动 - 1993年作为中国第一家乡镇企业在深交所上市 当时主营电风扇和空调业务 [3] - 2013年通过吸收合并美的电器完成整体上市 成为企业发展分水岭 [3] - 从2013年整体上市至2023年十年间 营业总收入增长2倍 净利润增长3倍 经营性现金流增长超过4.5倍 [3] 并购战略与业务拓展 - 1998年收购东芝万家乐压缩机业务 实现家电产业垂直整合 [4] - 2017年斥资收购库卡集团 切入机器人与自动化行业 [4] - 近年来并购合康新能 万东医疗 科陆电子等A股上市公司 以及瑞士Arbonia气候部门 东芝电梯中国业务 西班牙Teka集团等境外资产 [5] - 通过并购拓展智能建筑科技 新能源与工业技术 智能家居海外业务领域 [5] - 从单一品类制造商发展为覆盖智能家居 新能源及工业技术 智能建筑科技 机器人与自动化 健康医疗 智慧物流等多元业务的科技集团 [6] 研发投入与创新体系 - 截至2024年底全球研发人员超2.3万名 占非生产人员比例超过50% [7] - 2022至2024年研发投入合计超过430亿元 其中2024年投入超160亿元 同比增幅超过10% [7] - 建立"三个一代"研发模式与"四级研发体系" 中央研究院聚焦前沿技术 各事业部专注产品技术落地 [7] - 在全球12个国家设立38个研发中心 形成"2+4+N"全球化研发网络 [8] - 成立7个院士工作站 与18位战略合作院士对接项目300多项 与UC Berkeley 清华大学 中国科学院等建立联合实验室 [8] 生产经营与智能制造 - 佛山顺德美的库卡智能制造科技园实现"机器人生产机器人" 全自动化产线平均每30分钟下线一台工业机器人 [2] - 2025年美的楼宇重庆工厂获"端到端灯塔工厂"称号 成为全球中央空调冷水机组行业首座全流程AI赋能工厂 [9] - 美的"灯塔工厂"总数达到6座 在中国企业中排名第二 [9] 财务表现与市场地位 - 2024年营业收入4071.50亿元 同比增长9.44% 归母净利润385.37亿元 同比增长14.29% [9] - 2024年美的系产品在9个家电品类中稳居线上线下双第一 [9] - 在《财富》世界500强排名第277位 入选ESG影响力榜和最受赞赏的中国公司榜 [9] 股东回报与资本运作 - 自2013年整体上市以来累计派现金额超过1340亿元 累计实施股份回购超过271亿元 [10] - 2025年披露15亿-30亿元和50亿-100亿元两个回购方案 [10]

公司业务与产品 - 国内领先的骨科医疗器械厂商 主营业务为植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售 产品涵盖关节假体（髋、膝、肩、肘）及脊柱类植入产品 [2][3][7][8] - 业务扩展至口腔医疗领域 包括口腔金属和隐形正畸、口腔种植和修复 多孔钽定制个体化牙种植体产品处于设计送检阶段 [2] - 已取得髋关节手术机器人、膝关节手术机器人注册证及手术规划的"医学图像处理软件" 布局智能医疗领域 [2] - 产品出口至亚洲、南美洲、非洲、大洋洲及欧洲等多个国家和地区 主营业务收入构成为医疗器械产品99.92% 其他(补充)0.08% [8] 市场表现与财务数据 - 2025年第一季度营业收入2.30亿元 同比增长3.60% 归母净利润5807.11万元 同比增长5.20% [8] - A股上市后累计派现3.59亿元 近三年累计派现3.09亿元 [9] - 8月14日股价下跌6.94% 成交额9282.19万元 换手率1.34% 总市值89.49亿元 [1] - 截至3月31日股东户数7182.00户 较上期增加7.48% 人均流通股11063股 较上期减少6.99% [8] 资金与筹码动态 - 当日主力净流入-778.68万元 占比0.08% 行业排名61/131 无连续增减仓现象 [4] - 所属行业主力净流入-15.31亿元 连续3日被主力资金减仓 [4] - 主力持仓未控盘 筹码分布分散 主力成交额1915.50万元 占总成交额3.41% [5] - 筹码平均交易成本19.29元 近期快速吸筹 股价靠近支撑位22.65元 [6] 公司资质与行业地位 - 入选工信部国家级专精特新"小巨人"企业名单 为最高等级中小企业荣誉称号 [3] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材 概念板块包括医疗器械、专精特新、口腔医疗、新材料、3D打印等 [8] - 公司位于北京市通州区 成立日期1998年2月12日 上市日期2021年12月30日 [7] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司持股228.91万股（第五大股东） 较上期增加110.78万股 [9] - 中庚价值先锋股票持股136.52万股（第七大股东） 较上期减少207.87万股 [9] - 平安低碳经济混合A持股100.00万股（第九大股东） 为新进股东 [9] - 中庚小盘价值股票持股287.05万股（第二大股东） 持股数量较上期不变 [9]

公司发展历程与资本市场互动 - 1993年作为中国第一家乡镇企业于深交所上市 当时主营电风扇和空调业务 [4] - 2013年9月通过吸收合并美的电器实现整体上市 成为企业发展分水岭 [5] - 自整体上市至2023年十年间 营业总收入增长2倍 净利润增长3倍 经营性现金流增长超4.5倍 [5] 资本运作与产业扩张 - 通过并购重组实现产业边界拓展 1998年收购东芝万家乐压缩机业务实现家电产业垂直整合 [6] - 2017年收购库卡集团切入机器人与自动化行业 库卡智能产线深度融入全球供应链体系 [6] - 近年并购合康新能 万东医疗 科陆电子等A股公司 以及瑞士Arbonia气候部门 东芝电梯中国业务 西班牙Teka集团等境外资产 [7] - 形成智能家居 新能源及工业技术 智能建筑科技 机器人与自动化 健康医疗 智慧物流等多元业务布局 [7] 研发创新体系与投入 - 2024年底全球研发人员超2.3万名 占非生产人员比例超50% [8] - 2022至2024年研发投入合计超430亿元 其中2024年投入超160亿元 同比增幅超10% [8] - 建立"三个一代"研发模式与"四级研发体系" 中央研究院聚焦前沿技术 事业部团队专注产品落地 [8] - 在全球12个国家设立38个研发中心 形成"2+4+N"全球化研发网络 [9] 创新成果与全球认可 - 2023年全球250强专利领导者榜单中专利家族数排名全球第八 中国民营企业第一 [8] - 与18位战略合作院士对接项目300多项 与UC Berkeley 清华大学等建立联合实验室 [10] - 2025年美的楼宇重庆工厂获"端到端灯塔工厂"称号 成为中央空调冷水机组行业首座全流程AI赋能工厂 [10] - 美的"灯塔工厂"总数达6座 在中国企业中排名第二 [10] 财务表现与市场地位 - 2024年营业收入4071.50亿元 同比增长9.44% 归母净利润385.37亿元 同比增长14.29% [11] - 2024年在9个家电品类中线上线下双第一 《财富》世界500强排名第277位 [11] - 自2013年整体上市以来累计派现超1340亿元 累计股份回购超271亿元 [12] - 2025年披露15亿-30亿元和50亿-100亿元两个回购方案 [12]

楚江新材投资空天复合材料项目 - 公司控股子公司江苏天鸟拟投资3亿元建设空天复合材料高性能纤维预制体产业化项目 新建厂房35000平方米 配置预制体专用设备90台（套） 新增飞机碳刹车预制体生产线3条 [2] - 项目依托江苏省企业院士工作站等研发平台 目标产品为碳纤维、石英纤维等高性能纤维预制体 配套新一代航天装备对高性能结构复合材料等系列部件布局 同时兼顾碳/碳、碳陶刹车材料用碳纤维预制体生产线扩能 [2] 江苏天鸟技术实力 - 公司拥有飞机碳刹车预制体技术、三维立体软编技术等多项原创技术 是国内重要产业化生产飞机刹车预制件的企业 [3] - 承担国内几乎所有生产飞机碳刹车单位的碳纤维预制体供应 以及国家重大工程和几乎全系列航天固体火箭发动机喷管喉衬纤维预制体的研发和产业化供应 [3] 行业需求与公司业绩 - 十四五期间航天领域对复合材料技术要求更高 订货量大幅递增 航空刹车预制体订单逐年递增 特别是国产大机、支线客机的碳刹车需求增长 [4] - 2025年新能源车对碳陶刹车盘需求急剧提升 碳陶汽车刹车预制体订单快速增量 叠加商业航天、低空领域发展 公司面临产能压力 [4] - 2025年上半年楚江新材预计实现归属于上市公司股东的净利润2.4亿元至2.9亿元 同比增长42.35%至72% 扣非净利润2亿元至2.5亿元 同比增长75.43%至119.29% [4]

公司投资动态 - 上峰水泥通过控股子公司台州上峰作为出资主体投资广州新锐光掩模科技有限公司 投资金额为5000万元 [1] - 新锐光掩模专注于半导体光掩模研发、生产和销售 服务领域包括半导体集成电路、平板显示和微机电系统 [1] - 此次投资符合公司聚焦半导体、新能源、新材料领域新经济股权投资的范围 [1] 基金投资布局 - 上峰水泥与苏州工业园区兰璞创业投资管理合伙企业合作成立私募股权投资基金新存基金 投资范围聚焦半导体、新能源及相关材料领域 [1] - 新存基金此前已投资两个项目共计5000万元 分别为嘉兴轻蜓光电科技有限公司和安徽壹能汽车科技有限公司 [1] 财务表现 - 2025年第一季度实现营业收入9.51亿元 同比增长4.64% [1] - 2025年第一季度归母净利润7993.43万元 同比增长447.61% [1]