新增发电容量规划 - 美国2025年计划新增发电量中太阳能占比约50% 达33吉瓦 [1] - 风力发电和天然气发电将占据新增产能的其余部分 [2] - 大规模太阳能发电量预计达历史最高水平 电池储能系统规模可能创年度纪录 [1] 区域发展动态 - 得克萨斯州成为太阳能发电规模最大州 占2025年迄今太阳能发电量超25% [2] - 得州计划年内新增9.7吉瓦太阳能发电量 占全美同期计划开发量近50% [2] - 区域发展受晴朗天气 土地可用性及电力需求快速增长驱动 [2] 行业驱动因素 - 太阳能技术不产生温室气体排放 成为各州脱碳计划核心 [2] - 满足大型科技公司及其他扩张行业带来的创纪录高电力需求 [2] - 企业级大型项目需满足"实际施工"标准 保留四年开发时间资格 [2] 政策环境影响 - 联邦政府财政激励措施在特朗普政府领导下可能减少 [2] - 家庭住宅太阳能系统仍按原有指导方针申请税收抵免 [2] - 新规不具追溯效力 企业项目税收抵免资格指引已更新 [2]

核心财务表现 - 营业收入7.83亿元，同比增长9.94% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增长25.52% [2] - 经营活动产生的现金流量净额9472万元，同比增长61.91% [2] - 基本每股收益0.72元/股，同比增长24.14% [2] - 加权平均净资产收益率6.67%，同比增加0.94个百分点 [2] 业务运营概况 - 主营业务为城市燃气供应、加油加气站运营管理、城市热力供应、燃气设施设备安装服务 [3] - 经营模式包括向下游居民及工商业用户销售燃气，运营40余座加气站或油气合建站，提供燃气安装及供热服务 [4][5] - 报告期内完成玉山利泰100%股权收购，交易金额1.25亿元 [12] 行业发展趋势 - 全国天然气表观消费量1-5月达1768.9亿立方米 [5] - 预计2025年中国天然气市场需求量将达到4500亿立方米 [5] - 规上工业天然气产量1-5月1096亿立方米，同比增长6.0% [5] - 进口LNG 1-6月3011万吨，同比减少20.6% [5] 资产与负债状况 - 货币资金1.74亿元，较上年末减少35.07% [10] - 短期借款8592万元，上年同期无短期借款 [10] - 资本公积3.81亿元，较上年末减少21.63% [10] - 总资产23.73亿元，较上年末减少1.23% [2] 核心竞争力 - 喀什区位优势显著，作为丝绸之路经济带核心区域重要支点 [7] - 拥有覆盖特许经营区域的互联互通燃气管网体系 [8] - 全资子公司创能公司享受"五年免征、五年减半征收"税收优惠 [9] - 推行"远程智能监控+现场无人值守"数字化管理模式 [9] 战略发展举措 - 稳步推进能源业务全国性布局 [6] - 加强安全生产风险管控，完善安全管理制度体系 [6][14] - 深化公司治理，修订《公司章程》及内控制度 [6][15] - 披露"提质增效重回报"行动方案，累计分红超2.92亿元 [14]

新兴市场资金配置转向 - 印度成为新兴市场投资者持仓中最大的低配市场 低配印度的基金比例从60%攀升至71% [1] - 新兴市场基金对印度的相对配置在一个月内下降1个百分点 45只基金样本中41只基金减少对印度配置 [1] - 资金重新配置至东亚市场 对中国香港和内地股市配置分别增加0.8和0.7个百分点 对韩国配置增加0.4个百分点 [1] 贸易摩擦引发资本外流 - 美国对印度商品加征25%额外关税 使总关税达到50% 直接冲击投资者信心 [2] - 外国投资者上月从印度股市撤资约30亿美元 创今年2月以来最大单月流出量 [2] - 关税政策冲击印度出口导向型经济增长前景 对投资者情绪产生显著负面影响 [2] 估值差异驱动策略调整 - MSCI印度指数市盈率超过21倍 MSCI中国指数市盈率仅为11.9倍 估值差异成为关键驱动因素 [3] - 美国银行调查显示30%基金经理低配印度股市 印度从最青睐亚洲市场跌至最不受欢迎行列 [3] - 高盛集团维持对印度股市中性评级 同时重申对中国股市超配立场 [3] 中国市场吸引力提升 - 净11%受访者预计中国经济走强 为2025年3月以来最高水平 [3] - 中国在人工智能 清洁能源和生物技术领域投资机会以更具吸引力价格吸引全球资本 [3] - 贸易紧张局势升级背景下 预计未来几个季度中国股票表现将优于印度 [2]

业绩总结 - 2025年上半年公司收入为238,576,44万元，同比下降9.87%[12] - 2025年上半年公司经营利润为76,110,19万元，同比增长1.94%[12] - 归属于公司股东的利润为28,346,55万元，同比增长1.16%[12] - 2025年上半年公司净发电量为64,344 GWh，同比下降2.8%[31] - 2025年上半年公司清洁能源的比例为64.20%，较2024年上半年增长3.91%[23] - 每股收益（EPS）为0.21元[65] 成本与利润 - 燃料成本为58,498,34万元，同比下降26.16%[12] - 其他运营成本（净额）为10,396,791,000元，同比下降6.19%[65] - 财务收入为66,767,000元，同比下降29.38%[65] - 税前利润为5,609,000,000元，同比增长2.56%[65] - 本期利润为4,611,209,000元，同比增长0.42%[65] - 税务支出为997,791,000元，同比增长13.77%[65] 资产与负债 - 截至2025年6月30日，公司总资产为352,714,191万元，较2024年12月31日增长3.60%[13] - 总负债为239,821,682万元，较2024年12月31日增长2.96%[13] - 2025年6月30日的总负债占总资产比例为67.99%，较2024年12月31日下降0.43个百分点[13] 燃料成本分析 - 2025年上半年煤电的平均燃料成本为234.52元/MWh，同比下降14%[44]

特朗普政府可再生能源政策转向 - 美国总统特朗普宣布政府将不再批准任何风力或光伏发电项目 即便在电力供应不足地区 [3] - 特朗普在Truth Social平台发文称"不会批准破坏农田的风电或光伏项目"并宣布"美国的愚蠢时代已经结束" [4] - 特朗普此前已数次表态任期内不会批准风电或光伏项目 [4] 政策收紧与审批流程变化 - 联邦政府上月收紧可再生能源联邦许可流程 将所有审批权收归内政部长道格·伯格姆办公室 [4] - 内华达州长Joe Lombardo致信内政部长抱怨当地光伏项目已被行政令冻结 这些项目原本可支撑经济扩张与电网稳定 [6] - 可再生能源企业担心原本按部就班即可获批的项目现在可能无法获得许可 [5] 电价上涨与供需矛盾 - 特朗普将美国电价上涨归咎于可再生能源 指出传统燃煤电厂退役与数据中心用电需求增长导致PJM电网供需紧张 [5] - PJM Interconnection电网覆盖13个州 上月容量拍卖中新发电力容量价格同比上涨22% [5] - 劳伦斯伯克利国家实验室数据显示光伏与电池储能项目最能快速缓解供需缺口 这两类项目占据电网排队并网项目绝大多数 [5] 政策影响与行业反应 - 特朗普主推的大而美法案取消了多项清洁能源优惠政策 包括提前终止清洁能源税收抵免和取消电动汽车税收减免 [5] - 特朗普政府对钢铁和铜征收关税推高了风电与光伏项目成本 可再生能源企业对此颇有怨言 [5] - 美国农业部宣布将终止对农地光伏项目的支持 [5]

8月20日，西藏措美县哲古镇海拔超5000米的风电场，三峡集团的"大风车"抵御着低 温、缺氧等极端环境持续运转。而保障这些设备稳定的核心技术，正是得益于武汉知识产权 保护中心（以下简称武汉保护中心）的高效预审服务，得以快速转化为实际生产力，让清洁 风电持续输入电网。 "专利预审速度远超预期。"三峡智控科技有限公司（以下简称三峡智控）知识产权管理 工作人员邹圆介绍，通常发明专利获得授权往往需要一两年，而快速授权帮助企业迅速抢占 市场先机，在招投标中赢得主动。 武汉保护中心通过专利预审绿色通道，为清洁能源领域创新成果提供快速保护。三峡智 控4项守护高海拔风电场设备的专利技术，最快仅30天便获授权，较传统周期大幅压缩，这 一"加速度"正为我国清洁能源产业升级注入关键动能。 作为三峡集团旗下专攻清洁能源工控系统的科技尖兵，三峡智控自成立以来，便将技术 突破方向牢牢锁定国家绿色能源安全战略。武汉保护中心知识产权"快保护"机制不仅帮助企 业加快了专利授权速度，也提升了专利质量。该公司已有31项专利技术通过预审服务进入快 速审查绿色通道，其中24件获得快速授权。这些专利的平均授权周期仅50余天，较传统专利 审查周期压缩70 ...

行业新增发电容量 - 美国2025年计划新增太阳能发电量33吉瓦 占全国新增发电总量约50% [1] - 风力发电与天然气发电将构成剩余新增产能部分 [1] - 得克萨斯州计划在2025年剩余时间新增9.7吉瓦太阳能发电量 占全美同期计划开发量近50% [1] 区域市场发展 - 得克萨斯州超越加利福尼亚州成为全美最大太阳能发电州 占2025年迄今新增容量超25% [1] - 该州发展优势包括晴朗气候 土地资源丰富及电力需求快速增长 [1] 政策环境变化 - 家庭住宅太阳能系统继续按原有指导方针享受税收抵免 新规不追溯适用 [2] - 企业级大型项目需满足"实际施工"标准 但可获得四年开发时间窗口 [2] - 联邦财政激励措施在特朗普政府任期内预计缩减 增加行业未来发展不确定性 [1] 技术发展态势 - 大规模太阳能发电量预计达历史最高水平 [1] - 电池储能系统规模可能在2025年创年度纪录 [1] 行业驱动因素 - 太阳能技术无温室气体排放特性使其成为各州脱碳计划核心 [1] - 大型科技公司及扩张中行业带来创纪录高电力需求 [1]

美国太阳能发电新增装机容量 - 2025年美国计划新增太阳能发电量33吉瓦 占全国新增发电总量约50% [3] - 得克萨斯州成为太阳能发电规模最大州 占2025年太阳能发电量25%以上 [4] - 得克萨斯州计划年内新增9.7吉瓦太阳能发电量 占全美同期计划开发量近50% [4] 其他能源发展情况 - 风力发电与天然气发电将占据剩余新增发电产能 [4] - 电池储能系统规模预计在2025年创年度纪录 [3] 行业发展驱动因素 - 晴朗天气 土地可用性及电力需求快速增长推动得州太阳能发展 [4] - 太阳能技术成为各州脱碳计划核心 满足科技公司扩张带来的高电力需求 [4] - 企业级大型项目享有四年开发时间 需满足实际施工标准 [5] 政策环境变化 - 联邦政府财政激励措施在特朗普政府领导下将减少 [4] - 家庭住宅太阳能系统仍按原有方针申请税收抵免 新规不追溯适用 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价对应2025年PE为12.12倍 [9][11] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入776.55亿元（同比-9.52%），归母净利润36.87亿元（同比-45.11%），主要因去年同期出售国电建投产生一次性收益；扣非归母净利润34.10亿元（同比+56.12%）[2][6] - 火电业务：上网电量1518.40亿千瓦时（同比-7.51%），平均电价428.75元/兆瓦时（同比-6.97%），入炉标煤单价831.48元/吨（同比-87.46元/吨），度电净利润0.03元/千瓦时（同比持平）[11] - 水电业务：上网电量226.85亿千瓦时（同比-6.44%），平均电价273.53元/千瓦时（同比+4.96%），归母净利润8.83亿元（同比+9.09亿元）[11] - 新能源业务：风电/光伏装机1016.91/1840.29万千瓦（同比+6.78%/+82.53%），上网电量同比+11.11%/+122.83%，度电利润0.063/0.075元/千瓦时（同比-0.032/-0.052元）[11] 分红政策 - 2025-2027年承诺每年分红不低于归母净利润60%，且每股不低于0.22元；2025年中报分红0.1元/股（占上半年业绩48.38%），按当前股价测算全年股息率4.88%[2][11] 业务发展 - 大渡河水电站2025-2026年计划新增装机136.50/215.50万千瓦，开启水电扩产周期 [11] - 预计2025-2027年EPS分别为0.39/0.43/0.46元，对应PE 12.12/11.09/10.27倍 [11] 市场表现 - 当前股价4.77元，近12月最高/最低价6.02/4.07元，每股净资产3.25元 [9] - 近12个月股价表现跑输沪深300指数，最大差距达24个百分点 [10]

01 行业新闻 ● 国家能源局公示第五批能源领域首台（套）重大技术装备名单。8月20日，国家能源局综合司发布关于公示第五批能源领域首台（套）重大技术装备的 通知，其中涉及1000MW级650℃高效超（超）临界燃煤一次再热发电机组、5万千瓦超临界二氧化碳循环发电机组、新型宽负荷超高效快调节百万千瓦二 次再热煤电机组、面向新一代煤电的深度调峰逆喷式多级预热高效燃烧装备、"华龙一号"核级辐射监测仪表等82项技术装备。查看详情→ ● 宁夏—湖南±800千伏特高压直流输电工程投产送电。国家电网8月20日宣布，国家电网有限公司宁夏—湖南±800千伏特高压直流输电工程投产送电。工 程是我国首条获批的以输送"沙戈荒"风电光伏大基地新能源为主的特高压输电通道，对于促进清洁能源大范围优化配置，提高电力供应保障能力具有重要 意义。查看详情→ ● 山东电网负荷今夏第六次创历史新高。8月20日11时20分，山东全网最高用电负荷达1.2517亿千瓦，第六次创下历史新高，较去年最高负荷增长1065万 千瓦，较今年上一次新高提升156万千瓦。值得注意的是，"出伏"之后电网负荷仍创新高，这在山东电力史上较为罕见。 02 企业新闻 ● 中国石化 ...