销量表现 - 10月新能源汽车销量达51456辆，同比增长42.89%，创历史新高 [1] - 1月至10月累计新能源汽车销量达356085辆 [1] - 问界系列累计交付量已超过80万辆 [3] - 问界M9上市21个月累计交付超25万辆，创50万级车型交付新纪录 [3] - 问界M8累计交付量突破10万辆，为40万级豪华车市场销冠 [3] - 全新问界M7上市36天交付突破2万辆 [3] 财务业绩 - 前三季度实现营业收入1105.34亿元 [3] - 前三季度归母净利润为53.12亿元，同比增长31.56% [3] 资本市场进展 - 赛力斯港股公开发售结束，香港公开招股部分预计获超百倍超额认购 [3] - 港股融资认购额超过1200亿港元 [3] - 公司计划于11月5日在港交所主板挂牌，将成为首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [3] 市场认可与机构观点 - 多家券商如平安证券、方正证券、东吴证券给予公司"买入"或"强烈推荐"评级 [4] - 机构认为高端车型销量增长与产品结构优化驱动公司量价齐升 [4]

公司业绩与交付数据 - 2025年10月公司交付车辆17218辆，创历史新高[1] - 2025年1月至10月累计交付量同比增长82%，实现连续九个月增长[1] - 公司计划在11月实现第30万辆整车下线，将成为首个达成此里程碑的央国企高端新能源品牌[5] 产品战略与新车发布 - 第五款战略车型岚图泰山计划于2025年11月上市，定位50万级豪华市场，是品牌首款豪华旗舰车型[1] - 岚图泰山搭载华为乾崑智驾ADS 4与鸿蒙座舱5，标配800V岚海智能超混，纯电续航370公里，综合续航超1400公里[1] - 新时代旗舰轿车追光L搭载800V智能超混技术，配备63kWh电池，CLTC纯电续航410公里，支持12分钟从20%充至80%的快充，零百加速4.8秒[3] - 追光L已在全国153个城市的500家门店全面登陆[3] 现有产品市场表现 - 岚图梦想家多月蝉联全国新能源MPV销量冠军，在细分市场保持领先地位[5] - 岚图FREE+在20-30万元中大型SUV市场中销量排名前三[5] - 全新岚图知音自上市后市场反馈热烈，登顶华为系纯电车型销量榜首[5] 生产制造能力 - 公司拥有黄金工厂和云峰工厂两大生产基地，平均每63秒可下线一台车[5] - 生产线在国庆期间持续提速生产，以应对增长的订单需求[5] 资本运作与上市进程 - 公司已于2025年10月2日正式向香港联交所递交上市申请，赴港上市进入实质性阶段[7] - 此前公司于8月22日公告介绍上市，并于9月15日完成股份制改造[7]

公司业绩表现 - 2022年至2024年期间销量复合年增长率为103.2%，在中国高端新能源汽车品牌中销量增速排名前三 [1] - 岚图梦想家车型连续数月夺得高端新能源MPV销量冠军 [1] - 2024年1月至9月交付量达96992辆，同比增长85%，已超过2023年全年销量 [1] - 毛利率从2022年的8.3%提升至2024年的21.0%，在所有新能源车企中排名第二 [1] - 2024年1月至7月毛利率达到21.3% [1] - 公司自2023年四季度开始实现盈利，2024年1至7月实现4.34亿元盈利，是行业内最快实现单季度盈利和经营现金流转正的企业 [1] 资本市场进展 - 2024年8月22日，东风集团股份宣布岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股 [4] - 2024年10月2日，公司向港交所提交上市申请书 [4] - 上市交易通过"股权分派+吸收合并"方式进行，不涉及新股发行 [5] 公司竞争优势 - 品牌定位高端新能源汽车市场，目标人群为新时代中坚力量，从"国之盛事用岚图"等多个维度塑造品牌影响力 [5] - 产品矩阵覆盖轿车、SUV及MPV三大细分市场，成为行业内产品布局最全面的高端新能源车企之一 [5] - 技术方面具备全栈自研能力，拥有平台架构、岚海动力技术、智能座舱技术、智能驾驶技术和岚图技术生态五大技术底座 [5] - 公司视安全为最大豪华，为用户提供全时速、全方向、全目标、全天候、全场景的安全守护 [6] 上市价值与前景 - 标的稀缺性：兼具"央国企"稳健特质与"高端新能源"成长属性，在港股市场具有显著稀缺价值 [6] - 盈利确定性：在新能源车企普遍亏损背景下，展现出盈利能力和财务健康韧性 [6] - 全球化将打开估值天花板，港股上市后国际资本关注度将提升全球品牌影响力，与海外业务拓展形成正向循环 [6] - 市场人士看好上市后公司将以更清晰定位参与全球竞争，加速核心技术研发与海外事业布局 [6]

公司产品与战略 - 岚图汽车首款大六座SUV岚图泰山将于11月正式上市 [1] - 岚图泰山上市后将与岚图追光L、2026款岚图梦想家共同构成覆盖轿车、MPV与SUV三大核心品类的“三旗舰”产品布局 [5] - 岚图泰山标志着公司进入50万级豪华市场 品牌溢价空间有望进一步打开 [1][6] 技术与供应链 - 岚图泰山依托东风集团超过半世纪的造车底蕴 在800V岚海智能超混、三腔空悬等核心领域建立技术优势 [2] - 产品融合华为顶级智能科技 展示公司在高端技术层面的体系化实力和资源整合能力 [2] - 岚图泰山的推出意味着公司在电池、电机、电控、空簧、转向、智驾全链完成高端验证 形成一条可供行业复用的“旗舰供应链” [2] 行业定位与影响 - 岚图泰山的推出标志着以岚图为代表的兼具央企战略定力与市场化机制的“新能源国家队”已全面投入到高端市场的格局塑造中 [1] - 公司作为央企首个高端智慧新能源汽车品牌 其战略成熟度与通过体系化能力构建豪华生态的决心得到凸显 [5] - 具备央企背景、硬核技术与中式审美的岚图泰山 被视为检验中国汽车高端化成果的重要试金石 [6]

上市进程与市场背景 - 岚图汽车于10月2日正式向港交所递交上市申请，从8月22日发布公告到递交申请仅用40余天，上市进程高效 [1] - 2025年港股市场活跃，新股集资额累计超过600亿港元，投资者重点关注硬科技、新能源等领域 [3] - 2025年前三季度港股预计有66只新股上市，集资总额超过1800亿元，较去年同期大幅上涨228% [6] 公司财务与运营表现 - 公司销量持续高速增长，2022年至2024年销量从约1.94万辆增长至8.01万辆，三年复合增长率达103.2% [6] - 2025年1-9月累计交付超过9.6万辆，同比增长85%，连续7个月销量超万辆 [6] - 公司收入从2022年的60.5亿元增长至2024年的193.6亿元，复合增速78.9%；2025年前7个月收入157.8亿元，同比提升90.2% [7] - 毛利率显著改善，从2022年的8.3%提升至2024年的21.0%，并在2024年第四季度首次实现单季度盈利 [7] - 2025年1-7月毛利率进一步上升至21.3%，位列2024年新能源汽车行业毛利率第二名 [7] 产品矩阵与市场竞争力 - 公司实现“三年三品类、四年四款车型”的产品矩阵，覆盖轿车、SUV及MPV三大细分市场，动力涵盖纯电、插混、增程 [7] - 爆款MPV岚图梦想家2024年销量达4.7万辆，稳居新能源MPV销量第二名 [8] - 2025年6至8月岚图梦想家连续三个月位居中国新能源MPV销量榜之首，在高端MPV市场中每卖出三辆就有一辆是岚图梦想家 [8] - 2024年第三季度至2025年第二季度，岚图高端新能源MPV销量季度复合增长率达21.3% [8] - 新车市场反响热烈，岚图FREE+上市15分钟大定锁单超1.1万辆；2026款岚图梦想家上市18小时大定突破10000台 [10] 技术研发与创新体系 - 公司构建了覆盖平台架构、“三电”系统及组合辅助驾驶等关键领域的科技创新体系 [16] - 截至今年7月，公司在国内拥有超过1500项已颁发专利和近4800项正在申请的专利，专利增速为行业最快 [18] - ESSA架构支持三种动力形式共线生产，使岚图梦想家、岚图追光车型的硬件架构通用化率达90% [18] - 公司与华为在组合辅助驾驶、智能座舱领域深度合作，多款新车型搭载华为乾崑智驾ADS 4与鸿蒙座舱HarmonySpace 5 [19] - 公司与宁德时代深化动力电池超充及安全合作，与地平线合作开发全栈智驾方案 [19] 未来战略与发展规划 - 计划到2026年拥有6-9款车型，覆盖主流细分市场，并推动鲲鹏智驾系统实现L3级有条件自动驾驶 [13] - 未来将通过扩张高端产品矩阵、加速技术迭代、拓展海外市场等组合策略实现高速增长 [4] - 海外市场拓展迅速，产品已销售至39个海外国家 [13] - 将持续升级组合辅助驾驶、智能座舱系统，并与华为在L3级有条件自动驾驶领域深化合作 [21]

公司业务调整 - 极星汽车已关闭其在中国市场的全部直营门店，包括上海的最后一家门店，战略性调整在华业务模式[2] - 公司当前主要采取线上销售模式，线下仅保留少量服务中心提供试驾、交付和维修服务[3] - 2025年上半年，极星在中国市场销量仅为69辆，2024年全年销量为3120辆[4] 财务状况 - 2020年至2024年期间，公司累计亏损超过51亿美元，其中2024年一年亏损20亿美元[4] - 截至2024年底，公司总资产40.54亿美元，总负债73.83亿美元，处于资不抵债状态[4] - 2025年上半年净亏损从去年同期的5.44亿美元增至11.93亿美元[4] 资本市场表现 - 公司于2022年6月在纳斯达克上市，开盘价12.98美元/股，上市当日市值达270亿美元[5] - 此后股价持续下跌，市值蒸发超过90%，截至2025年10月14日收盘价为0.87美元/股，市值20.4亿美元[5] - 2024年因股价连续30个交易日低于1美元，收到纳斯达克退市警告[5] 股东结构变化 - 2024年初，沃尔沃宣布停止对极星的资金支持，并将其持有的大部分股权转让给吉利[7] - 沃尔沃持股比例降至16%，吉利控股集团董事长李书福通过PSD Investment向极星注资2亿美元[7] 产品与品牌战略 - 产品定价策略混乱，极星1定价145万元，极星2起售价约30万元，极星3起售价约70万元，极星4起售价又降至30万元级别[7] - 车型定位在超跑、轿跑、SUV之间频繁切换，导致品牌形象难以聚焦，目标受众不明确[7] - 母公司吉利和沃尔沃推出的高端新能源车型（如极氪001、沃尔沃XC90）与极星形成直接竞争[8] 管理与运营 - 极星中国区高管变动频繁，8年内更换了7位CEO，导致战略缺乏连贯性[8] - 公司决策权集中于瑞典总部，战略重心偏向欧洲市场，中国团队权限有限[8] - 全球管理团队几乎全员更换，新任CEO推迟了盈利时间表，将自由现金流转正目标调整至2027年[8]

上市进程与公司治理 - 岚图汽车于10月2日正式向香港联交所递交上市申请，标志着赴港上市进入实质性阶段 [1] - 从8月22日发布重组公告到递交上市申请仅用40余天，体现高效推进节奏 [2] - 公司于9月15日完成股改更名，注册资本由约36.7亿元增至36.8亿元，并于9月22日完成重要人事调整，法定代表人及董事长由CEO卢放兼任 [2] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年约60.5亿元增长至2024年约193.6亿元，复合年增长率达78.9% [1][4] - 2025年前七个月实现收入157.8亿元，同比增长90.2% [4] - 毛利率从2022年8.3%一路升至2024年21%，并在2025年前七个月达21.3%，在行业内排名第二 [1][5] - 2024年第四季度首次实现单季度盈利，2025年前七个月实现净利润4.34亿元 [1][5] 销量与市场地位 - 公司销量从2022年1.9万辆快速增长至2024年超8万辆，复合年增长率达103.2% [4] - 2025年9月交付新车15224辆，1-9月累计交付量同比增长85% [4] - 岚图梦想家2024年销量达4.7万辆，稳居新能源MPV销量第二名 [7] 产品与技术布局 - 公司用四年完成轿车、SUV、MPV三大核心细分市场布局，推出四款车型系列，覆盖20万-50万元价格带 [7] - 预计到2026年底，车型阵容将扩充至6至9款，实现对主流高端细分市场的全面覆盖 [7] - 公司共拥有1519项已颁发专利及4783项正在申请的专利，是新能源汽车行业内专利增速最快的车企 [8] - 在智能化领域采取自主开发加开放合作策略，全系产品搭载华为乾崑ADS 4及鸿蒙座舱5 [7] 发展战略与未来规划 - 公司坚持高端、高质量发展路线，认为品牌高端化是中国汽车发展的必选题 [6] - 计划于2026年前将国内零售网络触点大幅拓展至1000家，覆盖超过200个城市 [8] - 作为最快实现从本土走向海外的央国企高端新能源汽车品牌，产品已进入39个国家，2025年1-7月海外市场销量同比大幅增长277.7% [8] - 赴港上市有望为智能化研发、渠道扩张和全球化布局提供持续动能 [8]

上市申请概况 - 岚图汽车科技股份有限公司于10月2日向港交所主板提交上市申请，中金公司为独家保荐人 [1] - 公司是东风公司旗下高端智慧新能源品牌 [1] 市场定位与产品组合 - 目标人群为新时代中坚力量，产品价格带覆盖人民币20万元至50万元 [3] - 产品矩阵覆盖轿车、SUV及MPV三大细分市场，是产品矩阵最全面的高端新能源车企 [3] - 自成立以来成功推出四款车型系列：岚图FREE系列、岚图梦想家系列、岚图追光系列和岚图知音系列 [3] 生产与销量表现 - 于2021年8月开始交付第一款车型，2024年4月累计生产第10万辆车下线，2025年4月累计生产第20万辆车下线，是首个达成20万辆整车下线的央国企高端新能源汽车品牌 [3] - 2022年至2024年期间销量复合年增长率为103.2%，是增速第3快的中国高端新能源汽车品牌 [3] - 具体销量数据：2022年19,409辆、2023年50,285辆、2024年80,116辆、截至2025年7月31日止7个月66,680辆 [3] 核心产品竞争力 - 岚图梦想家是全球首款高端新能源MPV，2024年实现销量4.7万辆，稳居新能源MPV销量第2名 [4] - 2024年第三季度至2025年第二季度，公司高端新能源MPV销量季度复合增长率达21.3%，位列市场首位 [4] - 岚图梦想家是首款搭载800V智能超混技术、华为干昆智驾ADS 4及鸿蒙座舱5的MPV [4] 财务业绩 - 收入表现：2022年约60.52亿元、2023年约127.49亿元、2024年约193.61亿元、2025年截至7月31日止七个月157.81亿元 [4] - 经调整净亏损由2022年的15.25亿元减少4.5%至2023年的14.57亿元，并进一步减少98.3%至2024年的2462.2万元 [4] - 公司于截至2025年7月31日止七个月录得经调整净溢利约4.79亿元，而去年同期为经调整净亏损5.42亿元 [4] - 根据合并损益表，公司毛利从2022年的5.026亿元增长至2024年的40.655亿元 [5]

品牌定位与营销策略 - 公司致力于将品牌名打造成为代表某类群体的形容词，以此践行反内卷策略 [1] - 公司通过搭建囊括潮玩、美食、家居、萌宠、文化于一体的LYNK&CO Mall体验中心强化品牌形象 [1] - 品牌目标用户为悦己悦家的群体，既在乎家庭成员出行安全，又追求激情与驾驶乐趣 [4] - 品牌底色强调温情与责任，致力于满足年轻家庭用户的高价值需求 [4] 产品系列与市场定位 - 全新领克08 EM-P定位为20万元级SUV价值首选车型，旨在重塑高端插混市场价值标杆 [3] - 产品提供四款车型可选：160长续航Max、160长续航Ultra、230超长续航Ultra H7、210四驱性能Ultra H7 [3] - 官方限时售价区间为15.98万-21.28万元，较官方起售价22.88万元提供显著优惠 [5] - 上市两年来累计收获近15万家庭用户信赖 [3] 外观设计与个性化 - 采用The Next Day家族设计语言，以"都市天际线"为灵感进行前格栅贯穿式设计 [7] - 配备同级最长115cm灯带，前大灯亮度提升33% [7] - 新增鎏光金、晴空蓝和拂晓白3款车色，总配色达6款满足个性化审美 [7] - 车漆经过3000小时抗老化实验，保证全生命周期保持"冻龄"效果 [7] 内饰配置与舒适性 - 内饰提供曙光橙、日光米和星夜蓝三种主题配色 [8] - 后排纵向空间近1300mm，可满足身高110cm小朋友车内直立行走 [10] - 后备厢容积545L，二排支持四六比放倒，最大可扩容至1277L [10] - 全车装配Nappa真皮座椅，四座支持三档通风、加热、按摩功能 [10] 智能科技配置 - 搭载高通骁龙8295芯片，配备95英寸AR-HUD、15.4英寸中控屏和12.3英寸全液晶仪表屏 [13] - 升级LYNK Flyme Auto 2智能座舱系统，支持ICCOA、HiCar、CarPlay等多品牌手机生态互联 [13] - 行业首发应用大卡片和多任务小窗交互模式，支持PS5、Switch投屏功能 [13] - 全面接入星睿智算中心2.0云计算平台，集成星睿AI大模型和阶跃多模态模型 [13] 驾驶性能与续航 - 采用热效率47.26%的1.5T Evo电混专用引擎，两驱车型CLTC综合续航超1400公里 [17] - 四驱车型系统最大功率456kW，最大扭矩905N·m，零百加速最快4.6秒 [17] - 提供纯电、性能、智能电混、越野及雪地5大驾驶模式 [17] - 搭载自研28.3kWh、38.2kWh神盾金砖电池，全系标配电池直冷技术 [17] 安全性能 - 荣获2025年欧洲新车安全评鉴协会五星评级，高居2025全球插混车型总分第一 [19] - AEB前向碰撞减缓功能最高支持130km/h紧急制动 [19] - G-AES通用障碍物连续自动避让功能最高支持连续两次主动横向避让 [19] - 全系标配6个安全气囊和2000MPa四门防撞梁 [21] 促销政策与市场影响 - 推出限时领享金6000元现金优惠及8重限时福利 [3][5] - 提供至高价值35000元NOA辅助驾驶功能服务限时0元享 [5] - 产品上市被视为在新能源汽车行业持续内卷背景下破局的重要举措 [20] - 公司通过产品价值立标，展现打造中国高端新能源汽车品牌的决心与实力 [20]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月20日在中国杭州举办2025蔚来日(NIO Day 2025)活动 这是该活动首次在秋季举办 主题为"生长 GrowwiththeLight" [1] - 活动外场将展示"G318川藏换电路线长卷" 并设置用户摊位 售卖所得全部款项将捐赠至浙江省慈善联合总会 公司用户公益基金会将按比例配捐并跟进公益项目 [1] 新产品发布 - 智能电动行政旗舰ET9地平线特别版正式上市 采用双色车身设计 将于2025年9月底开启交付 [2] - 全场景科技旗舰SUV全新ES8正式上市 这是中国纯电大三排SUV的开创者 也是首款完成三代迭代的智能电动汽车产品 [2] 公司战略与行业展望 - 公司创始人李斌表示2025年是行业拐点 用户从纯电技术获得的体验收益将大于加电不便带来的体验损失 [3] - 高端新能源汽车市场正加速向纯电过渡 公司将依托十余年技术创新 用高品质产品和服务满足用户需求 [3] - 全新ES8将与乐道L90共同引领大三排SUV进入纯电时代 [3]