关注 「电动车公社」 和我们一起重新思考汽车 2025 年 8 月初的星期天，在上海漕河泾蔚来总部一楼的会议室里，正展开着一场激烈的讨论。 因为这一天必须定下来今年 NIO Day 的主题到底是什么，围绕这个主题才能有序推进接下来的所有工作。 （ *NIO Day ：一年一度的品牌与用户之间的盛会，已连续举办 9 年 ） 我不是第一次作为媒体观察团参与 NIO Day 的前期筹备了，而除了同样作为媒体观察团的电动星球蟹老板、以及负责 NIO Day 相关工作的各个环节负责人之外，和我同来现场的，还有几个穿着同一款式 Polo 衫的人。 他们甚至主动坐在了会议桌最主位，而李斌、秦力洪很自然地分别被一左一右挤到了桌子最侧面。 他们就是蔚来的用户顾问团。 关于今年的主题——"生长"二字，其实早有定论。 但英文名字、以及如何向外界诠释背后的含义，大家意见却不统一。唯一达成共识的就是 生长不是瞎长，它是向下扎根、 向上生长，需要阳光、需要雨露，也需要破土的勇气和定力。 负责蔚来各种大型线下活动举办的 @ 老万 跟我感叹道。 此时，距离 NIO Day 开幕只有 49 天了。 这是蔚来从 2017 年在北京五棵松办第一场 ...

公司近况 - 公司于9月20日在杭州召开2025年NIO Day [1] - 全新ES8正式上市 车身较现款加长181mm、加宽21mm、加高50mm、轴距增加60mm [1] - ES8整车售价40.68/44.68万元 BaaS电池租赁方案将购车门槛降至29.88/33.88万元 较预售价下调1万元 [1] - 推出"安心锁单方案" 包括购置税差额补贴及超期提车"安心等车积分" [1] 技术创新 - ET9集成12项前瞻创新 涵盖自研NX9031芯片、SkyOS操作系统、900V高压平台及线控转向+全主动悬架 [2] - 截至8月ET9累计销量达2061辆 [2] - 地平线特别版采用零阶差光滑涂装、23英寸专属轮圈及精细刺绣内饰 [2] 产品与经营 - 现有5566车型通过100度电标配调整支持销量回升 [2] - 公司正式启动内部CBU改革(Cell Business Unit) 经营和组织效率持续提升 [2] - 4Q月销有望破5万辆 2026年销量延续增长动力强 [2] 估值与预测 - 当前美股及港股对应2026年0.8x P/S [2] - 维持2025/26扣非盈利预测 [2] - 维持港美股目标价68港币/8.8美元 对应2026年1.0x P/S [2] - 港股和美股分别较当前股价存16%/19%上行空间 [2]

公司股价表现 - 蔚来-SW(09866)股价上涨3.16%至55.45港元 成交额达2.2亿港元 [1] 新产品发布 - 全新ES8正式上市 整车购买价40.68万元起 电池租用方式购买价29.88万元起 [1] - 提供7座行政豪华版、6座行政豪华版、6座行政签名版三个版型 [1] - ET9地平线特别版正式上市 将于2025年9月底开启交付 [1] 机构观点 - 摩根士丹利认为L90与ES8两款车型成功推出可能改变市场对公司股票看法 [1] - 摩根士丹利预计将为2026年提供25%-30%销量增长支撑 [1] - 花旗将2026年销量预测上调至50万辆 2027年上调至57.1万辆 [1] - 花旗将2026年毛利率预测上调至16.8% 2027年上调至18.1% [1] - 花旗将公司纳入未来30天上升催化观察名单 [1] 销售表现 - 花旗指出公司纯电动车销售表现优秀 [1] - L90与ES8车型订单表现强劲 [1]

股价表现 - 蔚来-SW(09866)股价上涨3.16%至55.45港元 成交额达2.2亿港元 [1] 产品发布 - 公司于2025蔚来日宣布全新ES8正式上市 整车购买价40.68万元起 电池租用方式购买价29.88万元起 提供三种版型选择 [1] - 智能电动行政旗舰ET9地平线特别版同步上市 计划2025年9月底开启交付 [1] 机构观点 - 摩根士丹利认为L90与ES8两款车型成功推出可能改变市场对公司股票看法 并为2026年25%-30%销量增长提供支撑 [1] - 花旗将公司纳入未来30天上升催化观察名单 基于纯电动车销售表现优秀及L90与ES8车型订单强劲 [1] - 花旗上调2026及2027年销量预测至50万及57.1万辆 毛利率预测分别上调至16.8%与18.1% [1]

公司战略转型 - 公司从理想主义向市场现实转型 通过用户共创和技术创新实现复苏 体现"向下扎根 向上生长"的品牌理念 [1] - 公司采用双品牌战略 蔚来品牌深耕40万元以上高端市场 乐道品牌聚焦20-30万元主流家庭市场 实现不同消费群体覆盖 [5] - 公司坚持技术创新 研发与服务 基础设施 用户社区与品质四大不变要素 同时使产品更贴近真实需求 决策更快 运营更透明 [7] 产品与技术发展 - 换电站升级至第四代 第五代计划明年年初推出 将实现更广泛电池兼容性 支持蔚来 乐道 萤火虫及一代所有电池包 [2] - 全新ES8推出三款配置 六座/七座行政豪华版起售价40.68万元 BaaS方案价格29.88万元起 比预售价再降一万元 [2] - ET9地平线特别版定价81.8万元起 BaaS方案71万元起 9月底启动交付 采用双色车身设计体现品牌理念 [4] - 2025年产品重点完善大型SUV矩阵 将推出超大五座版本和ES9 旗舰技术全面覆盖SUV产品线 [3] - 现有"5566"系列车型无重大换代计划 虽采用400伏平台 但升级为第三代智能平台 100度电池设为标配 [3][4] 市场表现与销售数据 - 2025年8月交付新车31,305辆 同比增长55.2% 创历史新高 [5] - 乐道L90上市首月交付突破10,000辆 成为公司史上最快达成该里程碑的车型 [5] - 全新ES8预售阶段积累超过100,000个意向订单 上市当晚锁单量突破60,000 [5] - 纯电动车销量增速反超增程混动车型约15个百分点 消费者接受度进入新阶段 [4] 基础设施投入 - G318川藏换电路线累计投入超过180亿元 [1] - 换电站总数突破3,000座 建成全球最大智能换电网络 [7] - 结合NIO Power充电体系 形成"可充可换可升级"的能源服务闭环 [7] 研发投入与技术积累 - 累计研发投入超过600亿元 覆盖自研芯片 固态电池 智能驾驶等关键技术领域 [7] - 每季度研发投入约30亿元 [6] - 第五代换电站在运行效率 电池容量和双向充放电效率等方面有显著提升 [2] 盈利目标与挑战 - 公司计划第四季度实现盈利 全年交付目标150,000辆 [6] - ES8的BaaS版本因订单激增可能导致部分用户交付延迟至2025年第一季度 [6] - 新能源汽车购置税减免政策年底退坡 可能引发四季度需求提前释放 影响明年一季度销售动能 [6] - 研发投入和换电网络建设累计超180亿元 持续压制毛利率提升 [6] 行业趋势判断 - 2025年成为用户体验拐点之年 纯电动技术带来的体验收益首次超过补能不便的体验损失 [4] - 行业从"增量竞争"转向"存量博弈" [7]

公司活动与产品发布 - 蔚来于2025年9月20日在杭州举行NIO Day 2025活动 首次在秋季举办并以"生长Grow with the Light"为主题 [1] - 活动外场展示"G318川藏换电路线长卷"并设置用户义卖市集 全部售卖款项捐赠至浙江省慈善联合总会 用户公益基金会配捐并跟进项目 [1] - 智能电动行政旗舰ET9地平线特别版正式上市 采用双色车身设计 计划于2025年9月底开启交付 [1] - 全场景科技旗舰SUV全新ES8正式上市 作为中国纯电大三排SUV开创者 是首款完成三代迭代的智能电动汽车产品 [2] 战略与行业展望 - 公司CEO李斌表示2025年是行业拐点 用户从纯电技术获得体验收益大于加电不便的体验损失 [2] - 高端新能源汽车市场正加速向纯电过渡 公司将依托十余年技术创新持续提供高品质产品和服务 [2] - 全新ES8将与乐道L90共同引领大三排SUV进入纯电时代 [2]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月20日在中国杭州举办2025蔚来日(NIO Day 2025)活动 这是该活动首次在秋季举办 主题为"生长 GrowwiththeLight" [1] - 活动外场将展示"G318川藏换电路线长卷" 并设置用户摊位 售卖所得全部款项将捐赠至浙江省慈善联合总会 公司用户公益基金会将按比例配捐并跟进公益项目 [1] 新产品发布 - 智能电动行政旗舰ET9地平线特别版正式上市 采用双色车身设计 将于2025年9月底开启交付 [2] - 全场景科技旗舰SUV全新ES8正式上市 这是中国纯电大三排SUV的开创者 也是首款完成三代迭代的智能电动汽车产品 [2] 公司战略与行业展望 - 公司创始人李斌表示2025年是行业拐点 用户从纯电技术获得的体验收益将大于加电不便带来的体验损失 [3] - 高端新能源汽车市场正加速向纯电过渡 公司将依托十余年技术创新 用高品质产品和服务满足用户需求 [3] - 全新ES8将与乐道L90共同引领大三排SUV进入纯电时代 [3]

公司活动与产品发布 - 蔚来于2025年9月20日在杭州举行NIO Day 2025活动 首次在秋季举办并以"生长Grow with the Light"为主题[1] - 活动外场展示"G318川藏换电路线长卷"并设立用户公益市集 所有摊位销售收入将捐赠至浙江省慈善联合总会[1] - 智能电动行政旗舰ET9地平线特别版正式上市 采用双色车身设计 计划于2025年9月底开启交付[1] 新产品与技术成果 - 全场景科技旗舰SUV全新ES8正式上市 作为中国纯电大三排SUV开创者 已完成三代产品迭代[2] - ET9地平线特别版融合旗舰美学与顶尖技术 定位为设计旗舰、技术旗舰和行政旗舰[1] - 全新ES8凝聚公司十年技术创新成果 将与乐道L90共同推动高端大三排SUV向纯电化转型[2] 行业趋势与战略定位 - 2025年被公司视为行业拐点 纯电技术带来的体验收益开始超过加电不便的体验损失[2] - 高端新能源汽车市场正加速向纯电过渡 用户选择与市场数据均支持这一趋势[2] - 公司将持续依托十余年技术创新 通过高品质产品和服务满足用户需求[2]

新产品 - 智能电动行政旗舰ET9地平线特别版2025年9月底交付[4] - 全场景科技旗舰SUV全新ES8上市，是首款完成三代迭代产品[5] 未来展望 - 2025年是用户纯电体验收益大于加电不便损失拐点，高端新能源市场加速向纯电过渡[5] 公司概况 - 2014年11月成立，旗下有蔚来、乐道、萤火虫三个品牌[5] - 董事会包括董事长李斌等[9]

产品发布与定价策略 - 公司发布ET9地平线特别版和全新ES8两款车型 ET9特别版整车购买起售价81.8万元 电池租用方案起售价71万元 9月底交付[1] - 全新ES8起售价40.68万元 较8月预售价格下调1万元 9月21日交付[1] - 全新ES8预售价较第二代ES8上市起售价52.8万元下调11.12万元 公司主动调整高价策略以参与市场竞争[1] - 第二代ES8售价52.8-63.8万元 与40万元以下ES6形成价格断层 第三代ES8通过技术优化和供应链调整回归40万元级主力价格带[1] 行业趋势与基础设施 - 公司判断纯电大三排SUV黄金时代已到 2025年为拐点 用户从纯电技术获得的体验收益开始大于加电不便的体验损失[2] - 截至9月20日公司累计建设8246座充换电站 其中换电站3500座 充电站4746座 数量均居行业第一[2] 财务状况与融资活动 - 公司9月17日完成11.6亿美元融资 距前次10亿美元融资仅隔一周[2] - 自2014年成立以来累计亏损超1300亿元 2025年3月融资约36.8亿元 2023年两次获得阿布扎比投资机构CYVN Holdings战略投资[2] - 2025年二季度净亏损49.95亿元 环比收窄26% 营收同比增长9%至190亿元 三季度营收指引218.1-228.8亿元创历史新高[3] 市场竞争与战略调整 - 公司面临严重性价比竞争 因定位过高导致销量偏弱难以构建规模优势 新车降价是对市场需求的妥协[3] - 纯电行业逐步进入成熟期 从增量竞争转向存量博弈 竞争加剧 需在政策补贴退坡前实现盈利[3] - 需通过掌握生产链和供应链 利用制造规模摊薄成本来扭转越卖越亏的状态[3]