本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 2025年已接近尾声，量化私募今年在业绩、规模、产品备案、出海等多个方面均迎来大丰收。私募排排网数据显示，截至2025年11月底，头部 量化私募（规模50亿以上）从2024年底的63家大幅增加至91家。此外，头部量化私募的年内备案产品数和获得9号牌照的数量成为头部私募中 的"主力"。从业绩层面来看，今年来至少有3只产品符合排名规则的头部量化私募共有61家，平均收益为31.71%，大幅跑赢同期沪深300指数 17.94%的涨幅，且全部实现正收益。 接下来，笔者将结合2025年1-11月的业绩，从规模跃升、9号牌照、备案数量几个角度为大家盘点头部量化私募最新状况，并为大家筛选出短中 长期（近1、3、5年）业绩均位居前列的头部量化私募。 01 从业绩层面来看，在规模跃升的私募中，今年来至少有3只产品符合排名规则的私募共有26家， 云起量化、千朔投资、海南盛丰私募、大岩资 本、鸣熙资本 位列前5。 43家头部量化实现规模跃升！海南盛丰等私募跃升多级 规模方面，今年头部量化私募阵营迎来一波"大换血"。在91家头部量化私募中，远和私募是唯一一家今年完成备案、 ...

在A股的这一轮上涨行情中，"固收+"基金的表现十分抢眼，二级债基指数自去年"9·24"行情以来上涨10.30%。 凭借出色的业绩表现，这类产品正受到越来越多投资者的关注和青睐。在众多"固收+"中，有一类特别的产品，那就是——量化"固收+"。 量化"固收+"，是指借助量化策略进行投资管理的"固收+"产品。例如，在大类资产配置、个股个券选择等方面运用量化模型进行决策，能够较好满足投资 者对风险管理与收益增强的诉求。 近年来，这类特别的"固收+"产品迎来了数量和规模的双攀升，目前全市场已有155只量化"固收+"，规模合计905亿元。（数据来源：国金证券，截至 2025.09.30。） 量化"固收+"基金数量及规模变化（亿元） 数据来源：国金证券，截至2025.09.30 量化"固收+"受到投资者青睐，与其独特的投资优势密不可分。 其次，量化策略能最大限度减少人为干预与风格漂移，或能避免因为过多的风险暴露导致"固收+"变"固收-"的情况。 量化策略具有天然的纪律性，能减少主观情绪、短期市场噪音以及决策非连续性所带来的人为干预与风格漂移。当"固收+"采用量化策略后，其投资理 念、风险预算和收益目标有望转化为一系列可验证 ...

| 办公城市 | 旗下至少有3只产品符合 排名规则的公司数 | 符合排名规则 的产品数 | 今年来平均收益 | 头部私募数量 (规模50亿以上) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海 | 202 | 997 | 27.54% | 45 | | 深圳 | 112 | 627 | 31.97% | 17 | | 北京 | 91 | 493 | 31.14% | 18 | | 杭州 | 45 | 234 | 37.63% | 4 | | 广州 | 36 | 187 | 34.74% | 2 | | 其他地区 | 163 | 824 | 25.26% | 20 | | 总计 | 649 | 3362 | 29.33% | 106 | 接下来，笔者将从规模5亿以上的私募中，分别盘点上海、深圳、北京、杭州、广州、其他地区位列10强的私募。 本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 资本往"能赚钱"的地方扎堆，因此，私募的聚集度也反映区域的经济活力与产业升级潜力。私募排排网数据显示，旗下至少有3只产品有业绩展 示的私募共有649家，其中上海、深圳、北京、杭州、广 ...

为了给予更多有价值的信息，笔者依据管理规模首次突破百亿这一里程碑的时点，将百亿级机构划分为三类：一是 规模首次跨越百亿已超过 5 年的"老牌百亿" ；二是 在近 1-5年间达成百亿目标的"百亿中生代" ；三是 近一年内新晋、仍处在规模与业绩高压磨合期的 "百亿新秀" ，并统 计出上述三类百亿私募名单及最新业绩情况。 01 "老牌百亿"：TOP10中量化私募独占8席！幻方、诚奇居前3！ 本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 百亿私募作为私募行业的头部力量，一直备受市场关注。今年，私募业重回"百家百亿私募"的"双百时代"，其中有不少私募为今年首次突破百 亿，这些近1年首次突破百亿的"百亿新秀"业绩成色如何？跟"百亿中生代"、"老牌百亿"私募业绩相比，能否更胜一筹？ 截至2025年11月底， 管理规模首次突破百亿至今已超过 5年的"老牌百亿"私募 共有37家，平均花费7.3年进入百亿阵营，其中 盘京投资 、 源峰 基金 、 衍复投资等私募管理规模迅速突破百亿，用时 均 不足 3 年 。 | 菲高 | 公司简称 | 核心策 略 | 模式 | 公司投资 是否有 办公 9号牌 | 城市 | 实控 ...

在竞争日益激烈的资管行业，锐联如何构建自身优势？许仲翔从理念与实际操作层面阐述了其差异化路 径。 作为知名外资私募锐联景淳海外母公司锐联的创始人，许仲翔博士在量化投资与资产配置领域一直扮演 着连接东西方市场的桥梁角色。从联合发明基本面量化策略（RAFI），到带领锐联深耕中国市场，再 到8年前锐联向华夏基金等公募机构进行策略授权，这位兼具深厚学术背景与全球资产管理经验的学者 型投资人，其观点备受市场关注。近日，许仲翔接受了中国证券报记者的专访，围绕公司的策略实践、 2026年市场前瞻及行业变革等议题，发表了自己的看法。 多元资产策略获市场认可 回顾2025年，许仲翔将公司最大的突破归结于核心策略——量化多元资产配置策略获得了市场的理解与 接纳。"过去一两年，这类配置型产品因其复杂性，投资者接受需要一个过程。"许仲翔坦言，市场环境 的变化成为了理念普及的催化剂。利率持续低位徘徊、传统"刚兑"理财消失、股市起伏震荡，这些因素 让投资者意识到，没有任何单一资产品种能持续获得收益。 "当市场处于单边趋势时，大家会追逐简单的贝塔；当有保底产品时，保守者也无需他求。但现在，我 们进入了一个'真正的大资管时代'。"许仲翔说， ...

报告核心观点 - 传统多因子模型存在内生局限，其分散化哲学与结构性行情中收益的极端右偏分布相矛盾，导致“收益稀释”，同时因子库严重依赖历史有效的低波动、高盈利风格，形成路径依赖，本质上成为Smart Beta增强组合，缺失对高弹性风格的捕捉能力 [2] - 报告提出了基于XGBoost非线性预测和高弹性Alpha挖掘的双轮驱动多策略解决方案，旨在弥补传统模型的风格盲区 [3] - 通过风险预算模型将传统线性增强、XGBoost策略及高弹性策略进行整合，实证表明该体系能系统性提升指数增强效果，在不同宽基指增中均获得显著的超额收益与信息比率提升 [4] 传统多因子模型的内核与挑战 - 传统多因子模型的核心目标是在横截面上对股票的未来相对表现进行排序预测，其方法论植根于历史统计规律，追求稳定的超额收益而非绝对涨跌或趋势行情 [12] - 模型秉承高度分散化和严格风险控制的原则，倾向于筛选在各项维度上均衡的“全面发展型”股票，并通过风险模型对行业、市值等常见风格暴露进行严格约束，以获取“纯粹”的Alpha [12] - 该模式与指数增强产品的目标契合，形成了“多因子选股 + 组合优化与风控”的经典配置，已成为国内量化策略最重要、规模增长最迅速的品类之一 [13] - 自2021年以来，公募指数增强型基金的Alpha呈现显著衰减，相对回撤幅度明显放大，对于对标沪深300和中证500的增强产品，连续获取年度正超额已较为困难 [16] - 公募超额分布呈现出左偏与肥尾特征，表明策略存在周期性的剧烈超额回撤期，模型有效性面临挑战 [17] - 在指增基金月度超额收益最差的70%困难月份中，模型依赖的低波动、高盈利风格因子普遍失效，而高波动、高换手风格表现强势，这对应由远期乐观预期驱动的成长主导行情或由情绪与资金驱动的主题动量行情 [21] - 市场风格的突然反转会造成巨大冲击，例如2020年11月价值因子BP的Rank IC突然上升至24.98%，与前期强势的成长超预期风格形成剧烈冲突，直接导致策略显著回撤 [21] 传统多因子模型的局限性 - 局限一：分散化哲学与收益分布非正态性的根本矛盾。在结构性行情中，个股超额收益分布呈现显著右偏，大部分收益高度集中于少数标的，传统量化模型因持仓分散且权重均匀，无法充分享受强势股上涨收益，反而被大量平庸持仓拖累，形成“收益稀释风险” [26] - 统计显示，个股横截面超额标准差与指增当月总体超额收益呈一定负相关，在分化剧烈的“低胜率、高赔率”月份，量化模型因分散化约束难以捕捉高回报机会，更容易遭遇显著超额回撤 [27][28] - 以2025年8月沪深300行情为例，个股超额收益率分布呈现极强右偏性，寒武纪-U、中际旭创等少数科技成长股贡献绝大部分涨幅，量化模型因风险约束天然低配这类高波动股票，且随着其股价飙升和指数权重动态上升，低配幅度扩大，形成越涨越拖累超额的恶性循环 [29] - 局限二：因子库的“路径依赖”与高弹性风格缺失。传统模型的超额收益与低Beta、高盈利、低波动、低换手等风格因子的表现呈现显著稳定的正相关性，其超额收益并非完全“纯净” [32] - 因子库中存在大量与低波动、高盈利、低换手风格显著正相关的“深度”因子，但与高波动、低盈利、高换手风格高度正相关的因子数量极为稀少，这种结构性缺陷使得模型缺乏有效捕捉高弹性风格的工具 [34][37] - 构建的全市场复合因子TOP100多头组合与在低弹性股票池内使用相同因子选出的对照组合，其长期超额收益曲线高度重合，月度超额收益相关系数高达0.89，表明传统模型的超额收益绝大部分可归因于其在低弹性风格域内的选股效应 [40] - 模型持仓与当月涨幅排名前10%的强势股平均重合度仅为9.8%，极少能将最具弹性的领涨股纳入核心持仓，而与涨幅前50%股票的平均重合度为54.4%，远高于前者 [42] - 高弹性风格（低盈利、高波动、高流动性）在近16年相对全市场等权基准的超额收益为-10.2%，月胜率仅36.6%，但从2020年以来，其超额收益下行斜率已显著放缓，月度胜率劣势不再明显，且时常出现脉冲式高收益 [45] 从多因子到多策略，挖掘高弹性Alpha - 基准复合因子构建流程：基于229个因子，在中证全指成分股中，经预处理、筛选（保留高度相关因子群中Rank ICIR最高者）、对称正交处理后，以过去12个月Rank ICIR动态加权合成Alpha预测得分，每月选取得分最高的100只股票等权配置 [52] - 基于XGBoost树模型的Alpha预测：使用华安金工229个因子和Qlib Alpha158因子集共387个特征作为输入，预测未来一个月绝对收益率，自2020年1月1日至2025年11月28日，其全市场分十组多头年化超额达20.0%，信息比率3.78，显著优于同期传统线性复合因子（年化超额13.6%，信息比2.53） [56][58] - XGBoost多头组合今年以来（至2025年11月28日）累计超额达25.2%，相较于线性模型多头组合，年均能创造约6.4%的增量超额收益 [57][61] - XGBoost因子在价值、盈利和低波动风格上的暴露显著低于传统线性复合因子，而在小市值因子上的暴露有所提升，表明其通过非线性路径捕捉了不同的收益来源 [66] - 构建高弹性策略的核心思想是分域增强，针对传统模型系统性回避的低盈利、高波动板块进行重点研究，力求在不明显放大跟踪误差的基础上提升超额收益 [69] - 高弹性股票池定义：基于BarraCNE5风险因子，合成高弹性综合得分，每月末选取该得分最高的30%股票构成池子，该池具有明显的小市值倾向，并明显超配电子、计算机、医药等行业，大幅低配银行、非银等板块 [72][82][86] - 在高弹性股票池内，直接沿用全市场Alpha预测模型（线性或XGBoost）选股构建的“高弹性优选组合”，相对Wind全A等权基准年化超额收益均为14.7%，但与原始全市场选股策略收益相关性较低，初步具备分散化潜力 [71][77][78][79] - 传统价值和盈利因子在高弹性股票池内选股能力微弱甚至出现反向预测，而量价类因子和成长超预期类因子表现较为亮眼 [96] 高弹性策略的优化与应用 - 报告提出了两种优化高弹性策略的方法：基于分散化价值的配置和基于时序分域的加权配置 [3] - 基于分散化价值的高弹性策略，通过融合因子域内绩效与对传统多因子基准策略的分散化价值进行配置，该策略年化超额达14.1%，并与基准策略超额收益的相关性为-10%，在基准策略失效月份平均提供1.9%的正向对冲收益 [3] - 通过风险预算模型整合传统线性增强、XGBoost策略及高弹性策略，实证表明能系统性提升指数增强效果 [4] - 相较于单一中证全指增强策略，在不同的风险预算方案下，多策略中证全指组合的年化超额收益提升了2.1%至4.7%，在最稳健配置参数下，信息比率由原始的2.30提升至2.80，最大相对回撤由-8.4%收窄至-6.6% [4] - 该方案在有80%成分股约束的宽基指增中同样有效，其中，相对单一增强策略，沪深300增强的年化超额收益提升了3.8%，今年以来（至报告日期）相对沪深300指数的超额收益达9.2% [4]

基金分论坛现场 本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道 12月12日，由华夏时报社主办的第十九届华夏机构投资者年会暨华夏金融（保险）科技论坛在北京举 行。本次年会的基金分论坛以"在不确定中寻找确定"为主题，直面当前市场充斥的宏大叙事诱惑与微观 数据审慎、热点快速轮动与长期主义呼唤之间的矛盾。 在市场预测日益困难的背景下，论坛邀请了易方达基金成曦、鹏华基金闫冬、建信基金孙悦萌、永赢基 金钱厚翔、摩根士丹利基金李圣谣、银河基金金烨等六位顶尖基金经理，共同复盘过去、展望未来，为 投资者厘清迷雾，提供面向2026年的投资思考锚点。 在一个多小时的深度对话中，六位基金经理从复盘到展望，从国际到国内，从战略到战术，层层剥开了 市场的迷雾。他们的共识在于，不确定性虽是常态，但通过深度研究理解产业变迁的本质（如有色行业 框架之变）、通过纪律化的系统应对市场结构变化（如三层管理框架与量化分散）、通过全球视野进行 理性配置（如中美市场展望），并在投资中始终将风险控制与持有人体验置于核心，投资者仍能在迷雾 森林中寻得确定的路径。2026年的画卷即将展开，这些来自市场一线的真知灼见，或将成为投资者穿越 周期、践 ...

2025年11月27日，招商证券投教基地联合南京盛泉恒元投资有限公司，在暨南大学深圳校区成功举办 《"近观"私募》专题讲座。作为暨南大学"智汇创新·2025年研究生创新论坛——金融（金融科技）分论 坛"的核心环节，活动以普及私募知识、搭建学术与实践桥梁为目标，为在校学子带来兼具专业性与实 用性的深度分享。 盛泉恒元机构业务部总经理张战辉担任主讲嘉宾，从全球私募行业发展脉络切入，系统回顾对冲基金自 上世纪三十年代萌芽至今的演进历程，梳理中国私募证券基金从早期探索到规范发展的关键节点。随着 《私募投资基金监督管理暂行办法》《私募证券投资基金运作指引》等政策落地，行业已迈入高质量发 展新阶段，他结合行业实例，对比分析主观投资与量化投资的核心差异，详解套利、事件驱动、多因 子、趋势跟踪等典型策略的逻辑框架与应用场景，明确"量化本质是对市场规律的统计建模与系统化执 行"的行业核心认知。 在职业规划分享环节，张战辉提出"职业发展三圆理论"，指出理想职业需精准契合兴趣、能力与市场需 求的交汇点，并建议学子在校期间积极积累实习经验，结合专业背景明确发展方向。讲座尾声，张战辉 与招商证券财富管理部总经理助理辛欣共同为论坛创新成 ...

2025年12月4日，招商证券国家级投教基地联合南方基金管理股份有限公司，为暨南大学深圳校区金融 科技专业105名一年级研究生量身打造了《量化投资：公募基金实践与趋势》专题讲座。本次讲座系统 梳理了中国公募量化基金的发展脉络、核心策略与业务流程，帮助同学们构建对量化投资的整体理解， 为其未来职业规划提供有益参考。 本次讲座由南方基金数量化投资部基金经理王翰生担任主讲。课程中，王翰生深入浅出地介绍了量化投 资在公募基金领域的应用现状，并围绕量化投资的关键环节展开详细讲解。随后以"价值与动量因子结 合""分析师预期增强策略"等实际案例，生动展示了如何通过量化手段捕捉市场中的超额收益机会。他 还引用了AQR的经典研究文章《Buffett's Alpha》，指出巴菲特大部分收益可通过质量、价值、低风险 等因子组合进行解释，体现了量化方法在复制优秀投资逻辑上的可行性。针对金融科技专业学生的职业 发展，王翰生表示量化领域需要金融、数学、统计与编程的复合知识结构。他建议同学们根据自身优势 选择发展方向，并通过实习等方式积累经验，逐步构建核心竞争力。 本次讲座是招商证券积极推动"将投资者教育纳入国民教育体系"的生动展现，为高 ...

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 业绩方面来看，截至11月底，符合排名规则的量化产品数共1637只，合计规模约为1351.14亿元，今年1-11月的收益均值为27.29%，显著跑赢同 期大盘。其中，99位百亿私募量化基金经理管理的386只量化产品，今年来收益均值高达34.42%，收获14.04%的超额收益，明显表现更为优 秀。 | 公司规模 | 符合排名规则 的量化产品数 | 产品规模合计(亿元) | 今年来收益均值 | 今年来超额均值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 100亿以上 | 386 | 538.08 | 34.42% | 14.04% | | 50-100亿 | 165 | 174.88 | 25.23% | 10.31% | | 20-50亿 | 220 | 225.55 | 26.62% | 12.21% | | 10-20亿 | 176 | 125.97 | 25.37% | 10.10% | | 5-10亿 | 224 | 121.46 | 25.75% | 10.84% | | 0-5亿 | 466 | 165.21 ...