行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025Q2原铝净成品产量为40.29万吨，环比增长1.5%，同比持平 [2] - 2025Q2原铝销售量达到41.1万吨，同比增长3.4%，环比增长9.7% [2] - 增值销售量（VAP）占总发货量的76%，同比增长9%（2025Q2增值销售量为31.44万吨，2024Q2为28.83万吨），环比增长18% [2] - e-AlHassalah节省了5,940万美元，接近2025年目标的6,000万美元 [2] 财务业绩 - 2025Q2实现利润2,460万巴林第纳尔（约合6,530万美元），同比下降64%，环比增长36% [3] - 2025Q2每股基本和摊薄收益为17费尔，同比下降65%，环比增长31% [3] - 2025Q2的综合总收益为2190万巴林第纳尔（5810万美元），同比下降67%，环比增长30% [3] - 2025Q2的毛利润为4700万巴林第纳尔（1.251亿美元），同比下降54%，环比减少7% [3] - 2025Q2从与客户签订的合同中获得的收入为4.34亿巴林第纳尔（11.544亿美元），同比增长7%，环比增长6% [3] 资产负债情况 - 截至2025年6月30日，总股东权益为19.244亿巴林第纳尔（51.182亿美元），较2024年12月31日增长0.03% [3] - 截至2025年6月30日，总资产为26.579亿巴林第纳尔（70.69亿美元），较2024年12月31日下降0.6% [4] 股息分配 - 董事会建议派发中期股息，现金股息为股票面值的10.55%，相当于每股10.55费尔，共计14,932,765巴林第纳尔（约合4000万美元） [6]

股价表现 - 恒生银行午后跌超6%，截至发稿跌5.7%，报115.9港元，成交额4.73亿港元 [1] 财务业绩 - 2025年中期净利息收入143.39亿港元，同比减少7.39% [1] - 股东应得溢利68.8亿港元，同比减少30.46% [1] - 每股基本盈利3.34港元 [1] - 净利息收入减少11.44亿港元（7%），主要因平均总客户贷款减少3%及市场利率下调 [1] - 香港银行同业拆息自2025年5月起持续处于低位 [1] 资产质量 - 不良贷款比率达6.69%，反映房地产业持续信贷压力 [1] 股东回报 - 宣布派发第二次中期股息每股1.30港元 [1] - 2025年上半年每股派息合计2.60港元，较去年同期增长8% [1] - 拟展开最多30亿港元的股份回购计划 [1]

百事公司股东回报计划 - 公司预计2023年向股东返还现金总额达86亿美元 [1] - 其中包含76亿美元股息分配 [1] - 股票回购规模为10亿美元 [1]

业绩下滑与股价波动 - 中国飞鹤预计2025年上半年收益约91亿元至93亿元，较2024年同期的101亿元下降7.9%-9.9% [2] - 综合净利润预计约10亿元至12亿元，较2024年同期的19亿元下降36.8%-47.4% [6] - 股价开盘跌14.91%至4.85港元，盘中最大跌幅超18%至4.65港元 [3][4] 业绩下滑原因 - 提供生育补贴导致收入下降 [6] - 贯彻"鲜萃活性营养"战略，主动降低婴幼儿配方奶粉渠道库存 [6] - 政府补助减少及全脂奶粉产品减值计提 [6] 行业背景与公司战略 - 2024年婴配粉行业规模降幅收窄，预计2025年同比下滑1.2% [7] - 公司聚焦超高端产品，星飞帆系列占婴配粉收入比持续提升 [7] - 2024年全年营收207.49亿元，归母净利润35.70亿元 [7] 投资者回报措施 - 拟动用不少于10亿元回购股份，资金来自现金储备及自由现金流 [9] - 2025年计划派发股息不少于20亿元 [10] - 2024年累计派息29.60亿港元，分红率约76% [11] 机构观点 - 东吴证券认为生育补贴政策将带动行业需求边际改善 [7] - 国元证券指出公司研发实力领先，渠道网络坚实 [7] - 浦银国际预计2025年股息率6%，销售费用率可能上升但影响有限 [11]

股价表现与市值 - 截至2025年5月30日收盘，中国石油报收于8.29元，较上周的8.18元上涨1.34% [1] - 本周最高价报8.41元（5月29日），最低价报8.15元（5月26日） [1] - 当前最新总市值15172.44亿元，在炼化及贸易板块市值排名1/31，在两市A股市值排名7/5146 [1] 财务业绩 - 2024年实现税前利润2415.1亿元、净利润1837.6亿元、归母净利润1646.8亿元，均创历史最好水平 [2][3] - 全年实现收入29,379.8亿元，同比下降2.5%，主要受油价下降和成品油需求下降影响 [2] - 每股基本及摊薄盈利0.9元，同比增长0.02元 [2] 股息分配 - 拟派发末期股息每股0.25元，加上中期已派发的股息每股0.22元，2024年全年股息每股0.47元 [2][3] - 总派息金额860.20亿元，派息率52.23% [2][3] 产量数据 - 2024年实现油气当量产量17.97亿桶，同比增长2.2% [2] - 原油产量12,787.7万吨，同比增长0.6% [2] - 可销售天然气产量1,453.7亿方，同比增长4.1% [2] 公司治理 - 2025年6月将召开年度股东会及类别股东会，审议董事会和监事会工作报告、财务报告、利润分配方案等事项 [1][3] - 会议还将讨论发行债务融资工具、回购股份、发行股份、2025年度担保计划等授权事项 [1]

股息分配方案 - 公司2024年度利润分配预案为以总股本822,632,384股为基数，每10股派发现金股利人民币0.60元（含税），总计派发现金股利人民币49,357,943.04元 [1] - H股股息以人民币宣派但以港元支付，兑换率为宣派日前五个工作日人民币兑港元的五日平均价1.08007，折算后每股H股末期股息为0.0648港元（含税） [2] - 公司已委任工银亚洲信托有限公司作为香港的收款代理人，负责向H股股东支付末期股息 [2] 股息税务处理 - 境外H股非居民企业股东需缴纳10%的企业所得税，由公司代扣代缴 [2] - H股个人股东根据其居民身份适用不同税率：与中国的税收协定税率分为10%、低于10%、高于10%但低于20%以及20%四档 [3] - 深股通投资者由公司按10%税率代扣所得税，港股通个人投资者按20%税率代扣个人所得税 [4][5] 股东身份确认与股息派付 - H股个人股东需在2025年5月20日前提供居民身份证明文件以确定适用税率，逾期将按默认规则处理 [4] - 公司将于2025年5月21日至5月26日暂停办理H股过户登记手续，记录日期为2025年5月26日 [6] - H股末期股息派付日期由原定的2025年6月30日更改为2025年7月15日 [6]

财务表现 - 2025年第一季度总净收入288.3亿元人民币（约40亿美元），同比增长7.4%，环比增长7.8% [1] - 净利润103亿元人民币（约14亿美元），同比增长35% [1] - 经营利润104.4亿元人民币（约14.4亿美元），同比增长36.9% [1] - 每股基本收益3.25元，每ADS基本收益16.23元（约2.24美元） [1] 业务收入 - 游戏及相关增值服务业务净收入240.5亿元人民币（约33亿美元），同比增长12.1%，环比增长13.2%，占总收入83.4% [3] - 有道净收入13亿元人民币（约1.8亿美元），同比下降6.7% [3] - 网易云音乐净收入18.6亿元人民币（约2.6亿美元），同比下降8.4% [3] - 创新及其他业务收入16.2亿元人民币（约2.2亿美元），同比下降17.6% [3] 研发投入 - 研发费用44亿元人民币，占净收入比例15% [3] 股东回报 - 每股普通股现金分红0.1350美元（每ADS 0.6750美元），将于2025年6月10日发放 [4] - 累计回购2160万份ADS，总成本约19亿美元，回购计划自2023年1月10日启动，有效期不超过36个月 [4]

文章核心观点 腾讯2024年年报披露公司股份回购、股息派发、股东持股、雇员与薪酬等情况，2025年有增加股息和股份回购计划 [2][3][4] 股份回购 - 2024年公司于联交所以总代价约1120亿港元（未计开支）购回307238500股股份，购回股份已注销，旨在长远提高股东价值 [2] - 2024年1 - 12月各月均有股份回购，各月购买股份数目、所付最高及最低价、所付总代价不同，总计购买307238500股，总代价1120.0338392644亿港元 [3] - 2025年公司计划至少回购价值800亿港元的股份 [4] 股息派发 - 2024年公司通过派发现金股息每股3.40港元（约320亿港元）及回购股份向股东提供资本回报 [3] - 2025年公司增加年度股息32%至每股4.50港元（约410亿港元），派息日前为2025年5月30日 [4] 股东持股 - 截至2024年12月31日，大股东Prosus通过MIH Internet Holdings持有2214863800股，持股比例为24.01%；Advance Data Services持有804859700股，持股比例为8.72% [4] - 董事马化腾通过公司持有804859700股，持股比例8.72% [5] 雇员与薪酬 - 截至2024年12月31日，腾讯集团雇员从2023年的105417名增加到110558名，增加了5141名 [5] - 截至2024年12月31日年度总酬金成本为人民币1128亿元，相比2023年的1077亿元增加了51亿元，人均年酬金达102万元 [5]

报告公司投资评级 - 维持对中国重汽（香港）的“持有”评级，更看好潍柴动力（买入评级） [1] 报告的核心观点 - 中国重汽2024年净利润58.6亿元，同比增长10%，较分析师/彭博一致预期高3%/低4%，拟派末期股息每股0.55港元，派息率升至55% [1] - 管理层预计2025年重卡行业销量90 - 100万辆，公司出口销售将下降，分析师下调2025E/26E盈利预测2%/3%，目标价降至20.5港元 [1] 各部分总结 财务数据 - 2022 - 2027年，公司营收从592.91亿元增长至1106.55亿元，净利润从17.97亿元增长至65.68亿元，毛利率维持在15.5% - 16.9%，ROE从5.0%提升至14.4%后逐渐下降 [2][15][16] - 2025E - 2027E，预计营收分别为995.22亿元、1061.72亿元、1106.55亿元，净利润分别为60.25亿元、63.15亿元、65.68亿元 [2][15][16] 业务板块 - HDT：2024年交付24.34万辆，同比增长7%，ASP增长5%至34.6万元/辆，利润增长1.4%至44亿元，预计2025E销量增长3% [8] - LDT：2024年销售10万辆，同比增长4%，ASP增长4%，亏损收窄至2.15亿元，预计2025E销量增长5%，利润率有望转正 [8] - 发动机：2024年销量10.91万台，同比下降15%，利润下降4%至19.7亿元，预计2025E销量增长5%，利润率稳定在14% [8] - 汽车金融：2024年营收14.8亿元，同比增长7%，利润增长5%至8.07亿元，预计未来相对稳定 [8] 关键假设变化 - 2025E - 2027E，卡车销量预计分别为35.54万辆、37.81万辆、39.43万辆，发动机销量预计分别为11.46万台、12.03万台、12.39万台 [10] - 2025E - 2027E，预计总营收分别为995.22亿元、1061.72亿元、1106.55亿元，净利润分别为60.25亿元、63.15亿元、65.68亿元 [10][15][16] 其他信息 - 公司市值618.46亿港元，3个月平均成交额8.45亿港元，52周高/低价为24.65/15.90港元 [3] - 股权结构方面，中国重汽集团持股51.0%，MAN SE持股25.0% [4] - 股价表现上，1个月绝对/相对涨幅为8.5%/6.2%，3个月为 - 1.1%/ - 15.2%，6个月为 - 2.0%/ - 13.7% [5]

文章核心观点 截至2025年3月28日收盘中国电信报收7.72元较上周涨2.66% 2024年年报显示主营收入等多项财务指标有变化 公司还通过多项议案并进行人员聘任等事项 [1][2][3] 本周股价表现 - 截至2025年3月28日收盘中国电信报收于7.72元较上周的7.52元上涨2.66% [1] - 3月27日盘中最高价报7.84元 3月24日盘中最低价报7.5元 [1] - 当前最新总市值7064.35亿元 在通信服务板块市值排名2/40 在两市A股市值排名16/5139 [1] 业绩披露要点 - 2024年年报显示公司主营收入5235.69亿元同比上升3.1% [1][3] - 归母净利润330.12亿元同比上升8.43% 扣非净利润307.42亿元同比上升4.03% [1] - 2024年第四季度单季度主营收入1316.01亿元同比上升3.84% [1] - 单季度归母净利润37.13亿元同比上升11.01% 单季度扣非净利润20.56亿元同比下降12.17% [1] - 负债率47.32% 投资收益26.26亿元 财务费用2.28亿元 毛利率28.66% [1] 公司公告汇总 - 2024年营业收入为523568920041.49元同比增长3.1% 服务收入为4820亿元同比增长3.7% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为33012069907.90元同比增长8.4% 基本每股收益为0.36元 [2] - 资本开支为935亿元同比下降5.4% 总资产为866625200722.04元同比增长3.7% [2] - 归属于上市公司股东的净资产为452389720102.38元同比增长2.1% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为145268134285.83元同比增长4.8% [2] - 加权平均净资产收益率为7.3%增加0.4个百分点 [2] - 2024年度以现金方式分配的利润为本年度股东应占利润的72% 每股派发末期股息0.0927元含税 [2] - 连同2024年中期已派发股息每股0.1671元含税 2024年全年派发股息为每股0.2598元含税 全年派发股息总额同比增长11.4% [2][3] - 第八届董事会第十八次会议审议并通过2024年度财务决算报告、利润分配和股息宣派方案等 批准召开相关股东会 [3] - 第八届监事会第十四次会议审议通过2024年度财务决算报告、利润分配和股息宣派方案等 [3] - 聘任刘颖女士为公司执行副总裁任期自本次董事会审议通过之日起至2026年召开的2025年年度股东大会止 [3] - 与中国铁塔股份有限公司签署的关联交易协议期限5年 2024年关联交易金额为131.50亿元 [3] - 2024年度内部控制评价报告显示公司不存在财务报告内部控制重大缺陷 也未发现非财务报告内部控制重大缺陷 [3]