股价表现与交易数据 - 华宝国际早盘股价涨超4% 截至发稿涨5.43%至4.27港元 成交额1569.85万港元 [1] 股权激励计划 - 公司授出1.48亿份购股权 考核目标为2026/2027/2028年收入较2025年增长不低于10%/20%/30% [1] 财务业绩表现 - 上半年实现收入16.21亿元 同比增长2.5% [1] - 归母净利润1.18亿元 同比大幅增长298% [1] - 经调整后期间盈利1.92亿元 同比增长2.1% [1] - 截至25年上半年账上现金加交易性金融资产达60亿元 [1] 业务发展策略 - 公司将加快国际化发展步伐 加大海外市场开拓力度 [1] - 通过收购兼并实现双轮驱动 强化供应链管理 [1] 行业地位与前景 - 华宝国际经营逐步企稳 烟用原料业务高速增长 [1] - 公司是国内外HNB（加热不燃烧）产业链上游原料核心标的 [1]

股价表现与交易数据 - 华宝国际早盘股价上涨5.43%至4.27港元 成交额1569.85万港元 [1] 购股权激励计划 - 公司向合资格参与者授出1.48亿份购股权 考核目标要求2026/2027/2028年收入较2025年增长不低于10%/20%/30% [1] 财务业绩表现 - 上半年实现收入16.21亿元 同比增长2.5% 归母净利润1.18亿元 同比大幅增长298% 经调整后期间盈利1.92亿元 同比增长2.1% [1] - 截至25年上半年公司账上现金及交易性金融资产达60亿元 [1] 机构观点与业务定位 - 浙商证券研报指出公司经营逐步企稳 烟用原料业务高速增长 是国内外HNB（加热不燃烧）产业链上游核心原料标的 [1] 战略发展规划 - 公司计划25年下半年加快国际化发展步伐 加大海外市场开拓力度 强化供应链管理 通过收购兼并实现双轮驱动增长 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][9] 核心观点 - 公司发布股权激励计划，授予1.48亿份购股权（占总股本4.6%），行权价3.95港元/股，考核目标为2026/2027/2028年收入较2025年增长不低于10%/20%/30% [1] - 25H1实现收入16.21亿元（同比+2.5%），毛利率43.4%（-1.4pct），归母净利润1.18亿元（+298%），经调整后期间盈利1.92亿元（+2.1%） [1] - 公司是国内外HNB（加热不燃烧烟草）链条上游原料核心标的，烟用原料业务高速增长且实现扭亏为盈 [3][5] - 预计25-27年营收分别为35.98亿元（+6.66%）、40.75亿元（+13.26%）、46.70亿元（+14.60%），归母净利润分别为3.19亿元（扭亏）、4.47亿元（+39.86%）、5.95亿元（+33.17%） [5][10] - 当前市值对应25-27年PE为36.74X、26.27X、19.73X [5][9] 股权激励与业绩表现 - 股权激励授予总裁夏利群720万股、副总裁潘昭国600万股、执行董事蔡文霞600万股，其余授予74名雇员 [1] - 25H1归母净利润大幅增长主要因24H1同期计提商誉及联营公司投资减值约1亿元 [1] 下游行业需求 - 25H1卷烟产量2751万箱（同比+0.8%） [2] - 农副食品加工业增加值同比+7.5%，食品制造业+6.3%，酒饮料和精制茶+4.7% [2] - 全国餐饮业收入2.75万亿元（+4.3%），但行业价格竞争激烈 [2] 业务分项表现 - 香精及食品配料收入5.96亿元（-8.6%），因烟草客户需求变化及自主调香导致烟用香精下滑，正开拓东南亚和中东市场 [3] - 烟用原料收入2.38亿元（+45.3%），实现扭亏为盈，主要受益于海外销售增长及印尼新型再造烟叶基地产能释放（年产能3000吨） [3] - 香原料收入4.05亿元（+7.6%），虽受关税政策影响Q2采购减少，但通过国内新客户弥补 [3] - 调味品收入3.82亿元（持平），营运利润率下降4.1pct，因销售网络开拓费用增加，已制定出海计划 [3] 战略与展望 - 25H2将加快国际化步伐，强化供应链管理，通过收购兼并实现双轮驱动 [4] - 25H1账上现金及交易性金融资产达60亿元，为并购提供资金支持 [4] 财务数据预测 - 预计25-27年毛利率分别为41.49%、43.04%、45.37%，销售净利率分别为8.88%、10.97%、12.74% [10][11] - 25年ROE预计为7.18%，26年升至7.65%，27年进一步升至8.28% [11] - 每股收益预计25年0.10元，26年0.14元，27年0.18元 [10][11]

公司业绩表现 - 上半年营业额16.21亿元人民币 同比增长2.5% [1] - 公司权益持有人应占盈利1.18亿元 同比增长298.1% [1] - 每股基本盈利3.66分 拟派中期股息每股1.2港仙及特别股息每股3.2港仙 [1] 业务板块增长驱动 - 烟用原料板块营业额同比增加45.3%至2.38亿元 主要因海外业务增长迅速 [1] - 香原料板块营业额同比增加7.6%至4.05亿元 因产能逐步释放及开拓新客户 [1] 行业技术特征 - HNB烟草加热温度较卷烟低 需更多香精还原卷烟口感 [1] - 同等质量烟丝中 HNB烟丝所需香精量是传统烟丝6-10倍 [1] - 因HNB烟弹长度为传统卷烟一半 单支烟香精用量为传统烟草3-5倍 [1]

股价表现 - 华宝国际股价上涨5.54%至4.19港元 成交额达1496.72万港元 [1] 财务业绩 - 营业额16.21亿元人民币 同比增长2.5% [1] - 公司权益持有人应占盈利1.18亿元人民币 同比增长298.1% [1] - 每股基本盈利3.66分 拟派中期股息每股1.2港仙及特别股息每股3.2港仙 [1] 业务板块表现 - 烟用原料板块营业额2.38亿元人民币 同比增长45.3% 主要受益于海外业务快速增长 [1] - 香原料板块营业额4.05亿元人民币 同比增长7.6% 主要因产能释放及新客户开拓 [1]

股价表现 - 华宝国际股价上涨5.54%至4.19港元 成交额达1496.72万港元 [1] 财务业绩 - 营业额16.21亿元同比增长2.5% [1] - 公司权益持有人应占盈利1.18亿元同比大幅增长298.1% [1] - 每股基本盈利3.66分 [1] - 拟派中期股息每股1.2港仙及特别股息每股3.2港仙 [1] 业务表现 - 烟用原料板块营业额同比增加45.3%至2.38亿元 主要受益于海外业务快速增长 [1] - 香原料板块营业额同比增加7.6%至4.05亿元 得益于产能释放和新客户开拓 [1]

核心财务表现 - 总营业额16.21亿元 同比增长2.5% [1] - 香精及食品配料业务收入5.96亿元 同比下滑8.6% 占总收入36.7% [1] - 烟用原料业务收入2.38亿元 同比增长45.3% [1] - 香原料业务收入4.05亿元 同比增长7.6% [1] - 调味品业务收入3.82亿元 与去年同期持平 [1] 香精及食品配料业务 - 销售收入同比下滑8.6%至5.96亿元 营运盈利大幅减少86.4%至1876.6万元 [3] - 营运盈利率从21.1%下滑至3.2% 降幅17.9个百分点 [3] - 下滑主因产品销售结构变化及终止股权激励计划确认7005.6万元费用 [3] - 烟用香精销售受客户需求变化、采购政策调整和自主调香影响 [3] - 积极开拓东南亚和中东市场烟用香精需求 搭建相应渠道和产品库 [3] - 食品用香精强化微波干燥、萃取、包埋技术和香基模块建设 [3] - 日化香精强化口腔护理、空间香氛等细分市场产品服务能力 [3] 烟用原料业务 - 销售收入2.38亿元 同比增长45.3% 占集团总收入14.7% [4] - 营运盈利3134.2万元 成功扭亏为盈 营运盈利率13.1% [4] - 转变主因收入和毛利增加及确认出售附属公司收益1317.6万元 [4] - 新型再造烟叶成为业务重要推动力 印尼生产基地年产能3000吨 [4] - 烟用胶囊积极开拓海外市场 实现海外收入快速增长 [4] - 应用滴制提速、光学AI视觉检测技术提升交付能力和效率 [4] - 推进水果椰奶、斑斓、茴香药草等地域特色口味研发 [4][5] 香原料业务 - 销售收入4.05亿元 同比增长7.6% 占集团总收入25.0% [6] - 营运盈利6170.9万元 较去年同期营运亏损1633.3万元大幅改善 [6] - 改善主因去年同期确认商誉和资产减值4949.8万元 而本期无相关减值 [6] - 海外市场受关税政策扰动 客户采购需求下滑 [6] - 通过管控成本提升价格竞争力 国内开发新客户 [6] - 实施"精益生产"倡议 引入智能管理系统优化生产流程 [6] 调味品业务 - 销售收入3.82亿元 与去年同期持平 占集团总收入23.5% [6] - 营运盈利3893.0万元 同比减少29.8% 营运盈利率10.2% [6] - 盈利下滑主因开拓销售网络费用增加 [6] - 围绕"餐饮渠道价值创新"组织线上线下活动 [6] - 一级经销商数量达956个 开始部署海外市场销售 [6]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月营业额16.21亿元人民币 同比增长2.5% [1] - 公司权益持有人应占盈利1.18亿元人民币 同比增长298.1% [1] - 每股基本盈利3.66分 拟派中期股息每股1.2港仙及特别股息每股3.2港仙 [1] 业务板块表现 - 烟用原料板块营业额同比增加45.3%至2.38亿元人民币 主要由于海外业务增长迅速 [1] - 香原料板块营业额同比增加7.6%至4.05亿元人民币 受益于产能逐步释放及新客户开拓 [1] - 香精及食品配料板块营业额同比减少8.6%至5.957亿元人民币 因市场需求变化及市场竞争激烈 [1]

财务业绩 - 截至2025年6月30日止六个月营业额16.21亿元人民币 同比增长2.5% [1] - 公司权益持有人应占盈利1.18亿元人民币 同比增长298.1% [1] - 每股基本盈利3.66分 拟派中期股息每股1.2港仙及特别股息每股3.2港仙 [1] 业务板块表现 - 烟用原料板块营业额同比增加45.3%至2.38亿元人民币 主要受益于海外业务增长迅速 [1] - 香原料板块营业额同比增加7.6%至4.05亿元人民币 因产能逐步释放及开拓新客户 [1] - 香精及食品配料板块营业额同比减少8.6%至5.957亿元人民币 因市场需求变化及市场竞争激烈 [1]